專家建議在A股達到4000點前應避免做空

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央行逆回購是什麼意思?

央行逆回購(Central Bank Reverse Repurchase Agreement)是一種貨幣政策工具，透過這項操作，央行向市場投放流動性，以應對短期資金短缺的問題。逆回購操作的利多或利空影響，需從多角度進行分析，包括宏觀經濟環境、市場流動性狀況、金融市場反應等。本文將詳細探討央行逆回購的機制及其對市場的影響。

央行逆回購的機制

逆回購操作是央行透過公開市場操作的具體手段。在逆回購作業中，央行購買商業銀行等金融機構持有的證券，同時約定在未來某一日期再將這些證券賣回給這些金融機構。透過這項操作，央行向金融機構提供了短期流動性。

專業名詞解釋

流動性：流動性指金融市場中資金的可近性和流動性程度，反映市場參與者能夠快速買入或賣出資產而不導致資產價格顯著波動的能力。

公開市場操作：這是央行調控貨幣供給和市場利率的手段，包括逆回購和正回購操作。

短期利率：指期限在一年以內的利率，央行透過逆回購操作可以直接影響短期利率，間接影響中長期利率。

逆回購的利多影響

增加市場流動性：央行透過逆回購向市場注入流動性，可以緩解市場的短期資金緊張狀況，降低市場利率，進而支持經濟活動和企業融資。

穩定金融市場：當市場出現流動性危機或資金緊張時，央行的逆回購操作可以起到穩定市場情緒的作用，防止市場恐慌和資產價格劇烈波動。

引導預期：逆回購操作也傳遞了央行的政策意圖和對未來經濟情勢的預期，市場參與者可以根據央行操作調整投資和融資決策。

案例分析

以2020年新冠疫情期間為例，央行多次進行逆回購操作，向市場注入大量流動性，有效緩解了市場的流動性危機，穩定了金融市場，同時也支持了實體經濟的復甦。

逆回購的利空影響

可能引發通膨：長期大規模的逆回購操作可能導致市場流動性過剩，進而推高資產價格和通貨膨脹，為宏觀經濟帶來風險。

市場依賴性增加：頻繁使用逆回購操作可能導致市場對央行流動性支持形成依賴，削弱金融機構自我調節和風險管理能力。

政策退出風險：逆回購作為短期操作手段，其頻繁使用可能使市場參與者對央行的政策退出預期產生不確定性，一旦央行收緊流動性，可能引發市場動盪。

拓展閱讀

貨幣政策傳導機制：了解央行透過不同貨幣政策工具(如利率、存款準備率、公開市場操作)如何影響經濟活動和市場預期。金融市場穩定性：探討金融市場的穩定性與央行流動性操作的關係，分析不同國家與地區的案例。通貨膨脹與貨幣供給量：研究貨幣供給量的變化如何影響通貨膨脹率，並了解不同經濟學派對此問題的不同觀點。

結論

央行逆回購操作作為貨幣政策的重要工具，其利多和利空影響需要根據具體經濟環境和市場狀況進行全面評估。短期內，逆回購有助於增加市場流動性、穩定金融市場、引導市場預期。然而，長期大規模操作也可能引發通膨、市場依賴性增加和政策退出風險。因此，央行需要在使用逆回購工具時，權衡其短期和長期影響，以實現宏觀經濟的穩定和永續發展。

透過對央行逆回購操作的深入理解，我們可以更好地掌握其對經濟和金融市場的影響，從而在投資和金融決策中做出更明智的判斷。

最近「石油美元」的話題再度引發熱議，不僅是在國內，根據谷歌追蹤顯示，近期「石油美元」在美國也成為了熱搜詞，搜尋量為2004年谷歌有史以來的最高。

最近有一則傳播甚廣的消息稱，「沙烏地阿拉伯與美國之間長達50年的石油美元協議已於6月9日到期，沙烏地阿拉伯宣布不再續約」。這消息最早從數位貨幣玩家圈開始擴散，最後被一些非主流媒體引用。

隨後，一些專業人士開始發聲論述石油美元並沒有終結，然而多數沒有註意到這則假消息的前提，事實上，石油美元在很大程度上是美國和沙特的默契安排，迄今為止，沒有公開證據顯示雙方有書面的石油美元正式協議。

復旦大學中東研究中心研究員鄒志強向記者表示，類似傳言時有流傳，但「別當真」。他說，“只要美元霸權地位不變，沙烏地阿拉伯對美國安全依賴不變”，沙烏地阿拉伯就不太可能大規模使用其他貨幣結算石油貿易。

1974年的美國和沙烏地阿拉伯之間發生了什麼

記者查詢了沙烏地阿拉伯官方資訊發布管道沙烏地阿拉伯通訊社和沙烏地阿拉伯公報（Saudi Gazette），近期均沒有石油美元或石油結算的信息，國際主流媒體也沒有報道所謂「石油美元協議」續約的問題。

在全球石油銷售中，大約80%是以美元結算的。在1970年代中期，當「布雷頓森林體系」崩潰後，沙烏地阿拉伯和其他石油輸出國組織（OPEC）確認了以美元作為國際石油交易的計算及結算貨幣，從此美元開始與石油「掛鉤」。

沙烏地阿拉伯以對「石油美元」的忠誠，換取美國的安全保障。所以從一開始，沙烏地阿拉伯以美元結算石油就不僅僅是個經濟議題，還同樣是政治議題。沙烏地阿拉伯高級官員曾坦言，一旦沙烏地阿拉伯動了疏遠美元的念頭，美國人就會對沙烏地阿拉伯施以懲戒。

前述訊息中也提到「協議簽訂」時間點是1974年，記者查詢發現，在1974年6月6日，美國時任總統尼克森在白宮會見了時任沙烏地阿拉伯第二副首相兼內政大臣法赫德王子（Prince Fahd bin Abdulaziz al-Saud）。雙方會談的紀要已經在2004年由美方解密並公開，4頁的紀要顯示雙方主要討論了中東地區局勢等政治事務，完全沒有提及石油美元或石油結算問題。

在兩天後的6月8日，時任美國國務卿基辛格和法赫德在媒體面前簽署了一份框架協議，設立美國沙烏地阿拉伯經濟合作聯合委員會和美國沙烏地阿拉伯軍事合作聯合委員會，推動雙方的合作。

值得注意的是，這份協議並沒有設定50年有效期，也沒有提及石油美元的安排。在這份協議達成後，沙烏地阿拉伯仍接受英鎊等外國貨幣購買石油的付款。

有無秘密協議

如果透過公開資料找不到「石油美元協議」存在的證據，那麼有無可能美國和沙烏地阿拉伯存在著一份秘密的協議？然而，多方人士經過多年的努力，依然無法證實有秘密協議的存在。

包括瑞銀全球財富首席經濟學家多諾萬（Paul Donovan）在內的多位專業人士表示，最接近「石油美元協議」的安排，乃是1974年沙烏地阿拉伯和美國達成用石油美元購買美國國債的協定.

「石油美元」的核心首先是國際石油貿易以美元作為計價和結算貨幣，其次是產油國出口石油所獲得的收入，在扣除進口開支之外主要用來購買美國國債。所以「石油美元」也常用來指「美元－石油－美國國債」這個循環。

1974年7月，美國財長西蒙（William E. Simon）開啟中東之旅，在沙烏地阿拉伯期間，與沙烏地阿拉伯貨幣管理局（SAMA）就石油美元投資美國政府債券達成“附加安排”，以促進美元回流，依沙烏地阿拉伯的要求，美國對沙烏地阿拉伯購買國債的數量予以保密。

對沙烏地阿拉伯來說，保密資料可以確保自己的投資策略不被外界得知。而由於沙烏地阿拉伯逐步持有了大量美元資產，美國也擔心一旦資訊公開後會對沙烏地阿拉伯造成刺激，進而對美元地位和國際金融市場造成衝擊。

直到40多年後的2016年，依據《資訊自由法案》（Freedom-of-Information Act），美國財政部公開相關數據後，美國政府才首次揭露沙烏地阿拉伯所持美國國債數量。截至當年3月，沙烏地阿拉伯持有1,168億美元美國國債，少於中國和日本，少於外界的猜測。

沙烏地阿拉伯被認為善於使用手上的美債作為外交工具。根據新華社先前報道，沙烏地阿拉伯外交大臣曾警告美國政府，如果美國國會通過法案，為「9·11」恐怖攻擊受害者及其親屬起訴沙烏地阿拉伯政府開綠燈，沙烏地阿拉伯將拋售所持的數千億美元資產。

近年來，隨著美國的戰略轉移，美國對於沙特的重視程度在減弱，造成兩國關係時不時出現一些“小摩擦”，一位美國高級官員曾表示，過去在美國和沙特關係緊張之時，沙烏地阿拉伯就曾多次提出取代石油美元的想法。

鄒志強分析，沙烏地阿拉伯借石油美元向美施壓，在過往已多次。他說：“除非出現類似伊朗這樣的情況，遭到美國極力打壓，出現生死存亡的危機，否則沙烏地阿拉伯就不太可能大規模轉向其他貨幣結算。”

文章來源：第一財經

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文章來源：新京報評論