就業數據為美國貨幣政策帶來變數

經濟

摘要:

信安環球投資公司首席策略師西瑪·沙赫表示，大幅優於預期的就業數據顯示就業市場可能實際上強勁而非疲軟，這完全消除了美聯儲在11月份再次降息50個基點的想法，美國經濟衰退的風險也突然降低了。

路透社通報，美國勞工部日前公佈的數據顯示，今年9月美國失業率較上月下降至4.1%，非農業部門新增就業人數為25.4萬人。分析師指出，這一數據表明美國勞動力市場預計將實現“軟著陸”，這也為正在降息的聯準會貨幣政策帶來變數。

數據顯示，9月美國失業率較上月下降了0.1個百分點，但仍較去年同期的3.8%上升。失業人口也較去年同期的630萬升至680萬。不過，這項數據仍優於市場普遍預期。先前，接受美國《華爾街日報》調查的經濟學家預計，今年9月非農新增就業人數或僅15萬，失業率則較上季穩定在4.2%。

同時，今年夏季企業招募情況較預期更加強勁。經修訂後的數據顯示，7月和8月企業雇主增加的就業人數總和較先前公佈的數據增加了7.2萬個。此外，員工平均時薪較上月上漲0.4%至35.36美元。在過去12個月中，員工平均時薪增加了4%，漲幅較前一個月擴大了0.1個百分點。

彭博社撰文指出，數據顯示美國就業需求依然健康，裁員仍處於低位，有助於緩解外界對勞動市場惡化的擔憂。《華爾街日報》報道稱，由於過去兩年美國通膨壓力已明顯緩解，聯準會的關注點已更多轉向勞動市場。

根據路透社報道，9月最新的非農業數據公佈後，交易員取消了11月降息50個基點的押注，對聯準會未來四次會議降息幅度的預期不到100個基點，並預期11月和12月各降息25個基點。

美國聖路易斯聯邦儲備銀行行長阿爾貝托·穆薩利姆7日表示，在經濟健康發展的情況下，他支持進一步降息，他同時指出聯準會應謹慎行事，不要過度放鬆貨幣政策。

來源: 中證網

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Kevin Du

股市

10月8日，港股市場深度調整，盤面個股資金流出顯著。對此，多位基金公司人士分析稱，本輪行情的起勢相對較急，放量速度也較快，後續也可能增加市場的波動。另外結合歷史經驗來看，通常在普漲急漲之後，情緒有可能會進入冷靜期，判斷指數會通常有從「不理性-理性-不理性」的情緒發酵過程，在過程中仍需聚焦基本面較優的板塊，警覺衝高後帶來的止盈風險。

港股節後首日深度調整

10月8日，港股科技指數暴跌超12.82%、恆生指數亦跌9.41%，盤面個股全線承壓。

具體來看，基金重倉股人工智慧龍頭股商湯跌21.46%、美圖公司跌10.60%、公募抱團股嗶哩嗶哩跌19.74%，小酒館龍頭海倫司跌27.88%、茶百道跌23.69%、行動零售SaaS公司微盟集團下跌18.75%、美妝公司上美股下跌17.11%、機器人龍頭優必選跌15.95%、理想汽車跌12.88%、艾美疫苗跌29.05%。

儘管市場出現節後出乎意料的暴跌，但外資也正在加速進入中國股票市場。多家機構指出，外資對中國資產表現出更大幅度的配置興趣，上週海外主動型基金自2023年6月底以來連續65週流出後首度轉為淨流入，後續動向值得關注。先前亦有消息顯示，自九月底以來，韓國、印尼、馬來西亞和泰國股市出現淨流出，而法國巴黎銀行表示，9月前三週，有超過200億美元資金從日本股市撤出。有QDII基金經理人在今年上半年曾強調，若外資從亞洲主要市場撤出，尤其是日本股市流出，港股市場是最大的受益者。

不過部分外資操作也存在建倉港股成本較低的現象，以近期港股科技股賽道反彈先鋒微盟集團為例，港交所最新披露的資料顯示，摩根大通近期增持微盟集團2210萬股，平均每股作價1.789港元。之後，微盟集團在國慶日期間最高觸及2.83港元。在摩根大通低價增持微盟集團的消息揭露後，微盟集團10月8日收盤大跌18.75%。

後續行情或逐步進入緩衝期

關於目前市場中的劇烈波動現象，多位基金公司人士判斷行情仍有空間，但有止盈風險。

長城基金高級宏觀策略研究員汪立認為，短期快速沖高後的回檔是更猛烈的，借鑒歷史，沒有基本面支撐的標的或回調更深。短期大漲期間，指數會通常有從「不理性-理性-不理性」的情緒發酵過程，過程中仍需聚焦基本面較優的板塊，警惕沖高後帶來的止盈風險。

儘管市場存在猛烈回調的風險，但指數空間仍有機會。汪立強調，無論從全A 漲幅、估值上漲幅度或最高點位來看，若後續轉牛，指數向上仍有較大空間。但後續需要觀察政策有無提示風險的跡象。一方面，在多頭市場前的快速上漲躁動期過後，市場在冷靜後往往會經歷一段時間的震盪調整，再可能轉為中期級別的牛市行情。在此期間，景氣是各行業超額的重要因素。另一方面，若後續演繹為中期級別的牛市，回檔期間漲幅靠前的行業過往也能在後續的牛市行情中相對佔優。因此，若演繹成中期等級行情，具備景氣優勢的產業在後續有望兼具高勝率和高賠率，本輪關注硬科技、可選消費、出海鍊等。

諾德基金郭紀亭也認為目前市場行情還有一段空間。他分析指出，如果從多頭市場的幾個角度，基金大幅流入，兩融餘額新高，政策提示風險等來看或許遠未達到歷史高點。但在不同的歷史情勢下，資訊的傳播速度、情緒點燃方式等都有所不同，市場本身也出現了較大的差異。從目前來看，本輪行情的起勢相對較急，放量速度也較快，後續也可能增加市場的波動。另外結合歷史經驗來看，通常在普漲急漲之後，情緒有可能會進入冷靜期，市場在短期大漲後有望進入大指數的緩衝期，但短暫的調整後仍可能會有部分板塊選擇繼續上攻，最終成為多頭漲幅較多的品種。

行情中賽道個股分化逐漸顯露

部分基金人士強調精選個股可能是應對快速行情中劇烈回檔的首選策略。

摩根士丹利基金人士認為，目前的市場仍處於政策驅動階段，過去兩年國內政策也不斷出台，為何這項政策對市場的影響力如此之大？首先，此次政策的等級很大，屬於超級組合拳，力度是超預期的，涉及資本市場政策、地產政策、貨幣政策，「924新政」補充了財政政策、民生政策等發力的方向，政策的指向均為民生、及其他投資者所關切的方向。其次，目前所面臨的海外環境不同，聯準會9月19日啟動降息，且降息幅度超出市場預期，聯準會降息背景下，人民幣匯率壓力緩解並出現升值，這對海外資金回流起到了很好的鋪墊作用。最後，A股在行情啟動之前經歷了連續三個多月的下跌，指數幾乎回到了2月初的低點，性價比大幅提升。

從宏觀基本面來看，後續還需要觀察政策落地的效果，但這不影響短期估值的修復。先前投資人對長期問題的擔憂持續加重，這使得市場短期會超跌；當前政策組合拳出擊，長期的擔憂緩解，估值有望持續修復。對市場結構而言，市場由政策直接受益產業擴散至成長板塊，如科技、製造、醫藥等方向，短期內這類高彈性板塊仍最值得關注。

諾德基金認為，結合近期指數上漲較快的行情後認為，立足當下，精選行業和個股可能是一個較為有效的應對策略。目前已接近三季尾聲，再結合先前公司財報揭露的情況以及實體經濟和上市公司的調查情況，今年業績的「能見度」相對更為清晰，對明年也或將有一個相對明確的展望。後續重點可關注以下兩類產業：一是受政策支持，產業基本面後續可能有一定改善的非銀、地產鍊等政策受益板塊；二是受技術進步催化，產業本身或有較穩定成長的計算機、電子、電力設備等科技板塊；三是前期跌幅較大、估值調整相對到位、股息率較合理且本身業績還有一定增長的板塊例如消費品、醫藥等板塊。

來源：券商中國

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天風證券

經濟

股市

9月以來，海外超預期降息及國內政策刺激加碼下，市場形成新一輪底部反彈行情，年內賽點2.0拐點逐步確立，A股各項資金流入明顯加速，具體來看：

ETF發行端明顯放量且存量端維持大額淨申購，繼續貢獻了主力增量資金；

險資、銀行理財等中長期資金受惠於「長錢長投」等政策加碼，9月以來流向權益市場速率可能提升；

北向資金參與積極性隨行情回暖迎來一定提升，且目前可能正在加速回流A股；

兩融、產業資本受制於監理環境趨嚴，目前參與度改善相對有限；

主動型公募市場則仍維持謹慎觀望情緒，相關資金流指標仍處於低點。後續來看，隨著政策訊號轉向積極，本輪市場反彈行情仍有望延續，A股資金面仍有望延續修復，但之後修復的空間和節奏，可能仍需視四季度政策加力效果以及海外經濟、地緣等格局演繹情況而定。

公募基金：

增量資金貢獻集中在被動端。 2024年9月新成立偏股型公募基金份額285.91億份，較前月新發107.18億份增加178.74億份，處於近3年來59.46%分位。分結構來看，主動偏股9月新發份額25.24億，較上月環比下降24.62億；被動型偏股新發份額251.29億，較上月環比增加198.45億，當前基金發行熱度可能主要集中在被動端。存量+新增規模變動方面，9月偏股份額淨申購124.65億份，存量+新發總份額環比上升410.56億份，這其中仍主要得益於被動型ETF產品規模的增長，主動型產品新增+存量規模表現相對穩定。 A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”_1

私募證券基金：

管理規模及部位仍處於底部。 8月私募證券基金規模為5.03兆，較7月基本持平；新發數量157只，較7月的654只較上季減少497只。部位方面，8月私募股票多頭指數成分平均部位為48.45%，相較7月月增0.93pcts。從歷史分位水準來看，8月私募管理規模及部位均已回落到歷史底部附近，反映私募投資者對於基本面以及市場行情的預期可能均已到達了最為悲觀的狀態。 A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”_2

北向資金：

目前或在加速回流A股。自2024年9月以來，北向資金月成交額合計共2.20萬億，較8月季增3.77%，北向資金成交出現明顯放量。此外，從目前海外追蹤A股市場規模最大的一檔ETF基金－Xtrackers嘉實滬深300中國A股ETF資金流表現來看，9月以來其月度淨流入額達43.23億元人民幣，反映近期市場底部反彈拐點階段，外資可能正在積極回流佈局A股。

兩融資金：9月以來轉為小幅淨流入。截至2024年9月末，場內兩融餘額為1.39兆，較上月較上月上升0.12%。 9月全月兩融淨流入60.49億元，參與度回升至8.24%。兩融資金活躍度較前期明顯回暖，當前槓桿資金情緒逐漸修復。 A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”_3

保險資金：

政策提振險資入市加速。截至第二季末，財產險+人身險持有權益資產部位為12.68%，較一季有明顯回升，同時，險資權益規模淨變動1,828億元，較一季季變動+48.2%，顯示二季度以來險資對於A股市場仍維持正向流入。 9月起，考慮到：

9月底一攬子新政發布後，險資入市政策環境明顯優化，賽點2.0底部拐點位置，各類資金底部加倉佈局積極性明顯提升，險資流向權益市場可能會迎來進一步提升。 A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”_4

銀行理財：

9月權益配比進一步回升。以收益起始日來看，2024年9月理財產品發行數量為4,560只，較8月環比回升0.95%；新發權益類理財產品佔比為0.34%，較前月回升約0.12pcts。自9月以來權益市場放量反彈、債市調整行情延續，進一步提升了理財資金的權益配比；同時，近期推動中長期資金入市新政發布，政策端支持理財資金提升權益規模意圖明顯加強，也將進一步呵護理財資金中長期持續流向權益市場。 A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”_5

產業資本：

9月減持規模小幅回升。 9月產業資本整體淨減持38.80億元，其中增持43.69億，減持82.49億。整體來看，當前市場行情回暖一定程度上推動了產業資本減持兌現收益的意願，但考慮到今年以來減持監管加強明顯壓制了大股東解禁減持積極性，即便在當前市場及預期回暖行情下，產業資本減持熱度的回升可能也相對有限。 A股七大资金主体面面观：赛点2.0下的“众生相”_6

三大主體資金流動指標：

本輪改善持續性仍待進一步驗證。截至2024年9月30日，3主體資金流指標值為0.22，位於2015年底以來的86.9%分位。 9月底市場放量反彈推動了資金流指標值的大幅走高，但考慮到：

本輪底部反彈持續性可能還需視第四季內需恢復情況及增量政策落實效果而定；

ETF發行、申購熱度偏高一定程度上放大了指標修復程度。本輪市場資金面改善的程度和持續性可能還需進一步驗證。

風險提示：公開數據有滯後，資本市場政策出現超預期變化，國內外情勢出現超預期惡化。

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Thomas

經濟

美國墨西哥灣即將迎來一場百年難遇的颶風。這場被命名為米爾頓的強風暴，目前風速維持在每小時175英里，被劃為五級颶風。

氣象學家擔憂，這場猛烈的颶風可能將直接襲擊佛羅裡達州坦帕和聖彼得堡地區，而這些地區則是人口密集的繁華城鎮。此外，該地十多日前才經歷過一場海倫颶風，接踵而至的米爾頓無疑將惡化當地的情況。

美國國家颶風中心警告，米爾頓穿過墨西哥灣東部時，其強度可能會發生變化，但在周三晚間到達佛羅裡達州時，其將不可避免地將升級為危險的大型颶風。

佛羅裡達多地已經因為米爾頓颶風而下達了疏散令，墨西哥灣沿岸的醫院及其他醫療機構也已經做好最壞準備。佛羅裡達州衛生部緊急醫療監督局局長Steve McCoy稱，這是該州有史以來最大的撤離行動。

華爾街分析師則擔憂，米爾頓將造成高達1,750億美元的損失，在海倫席捲後的廢墟上留下更大傷痕，形成一條前所未有的殘骸路徑。

龐大的經濟損失

Jefferies股票分析師Yaron Kinar團隊分析稱，佛羅裡達州人口最密集的地區之一遭遇強颶風襲擊，可能造成數十億美元的損失，若是登陸坦帕地區，損失將逼近1750億美元；登陸邁爾斯堡則相對損失較低，預計為700億美元。

分析師回顧了兩年前的4級颶風伊恩，其為二十年一遇的大型颶風，在襲擊邁爾斯堡地區之後，留下了一個500億美元的經濟爛攤子。

富國銀行認為，米爾頓造成的經濟損失顯然在500億美元之上，比伊恩颶風更大。但該公司預測的損失範圍從100億美元到1000億美元。

此前，穆迪已經對海倫颶風造成的損失進行了預估，大約在110億美元。除了直接的財產損失之外，穆迪認為美國國家洪水保險計畫的損失近20億美元。

該機構警告，海倫颶風影響最深的地區大部分沒有配置洪水保險，這意味著經濟財產損失比保險損失更大。而米爾頓可能存在同樣的麻煩。

除此之外，坦帕灣也是美國能源進出口的關鍵地區。美國能源資訊署指出，每年有超過1700萬噸石油和天然氣相關產品通過坦帕灣。風暴的臨近已經導致當地暫停了大部分工業活動。

石油價格資訊服務公司的能源分析主管Tom Kloza表示，米爾頓可能是自1992年颶風安德魯以來，佛羅裡達州汽油供應面臨的最大干擾因素。若3級以上的風暴直接襲擊能源基礎設施，佛羅裡達州的能源將難以為繼。直到本週末，油輪或駁船都可能難以進入坦帕灣。

來源: 財聯社

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邵悅華

交易員觀點

外匯

【技術分析】

美瑞天圖，行情從突破趨勢線以及水平壓力位置後沒有直接大幅拉升，而是運行了回踩動作，格局還是維持強勢，但何時拉升還要看市場表現，密切關注水平壓力表現。美瑞回踩支撑，维持多头格局_2

美瑞4小時圖，趨勢線形成支撐，行情極端回落到支撐位置後企穩拉升，但由於企穩點較低，直接拉升不宜追買，密切關注0.8583短期壓製表現，以及0.8607關鍵壓力位置表現形態，關注多頭機會。美瑞回踩支撑，维持多头格局_3

美瑞小時圖，目前回調壓力線被突破，但市場並沒有直接拉升，處於0.8583一帶短期壓制調整，能否關注該壓制突破做多還要看市場表現，否則還是看更關鍵壓制0.8607的合理多頭形態。

【交易思路】

多頭格局保持不變，目前小時級別形成了一個短期壓制，是做內部突破多頭佈局還是上方更關鍵位置的破位多頭形態，要看市場給出怎樣的條件。

【壓力位置】 0.8583 0.8607

【支撐位置】 0.8561 0.8530

【風險提示】

美瑞雖然有調整走勢，但格局暫時保持多頭方向，市場邏輯看也是在回測關鍵水平支撐，企穩有有繼續向上運行的可能性，但這種思路需要得到市場驗證才可以關注，至於是關注小時級內部突破做多還是更關鍵的壓制突破入場也要看市場具體走法，不要過於自信。

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Samantha Luan

大宗商品

對許多分析師來說，霍爾木茲海峽被封鎖的事件被視為最壞的情況——可能會促使油價攀升至遠高於每桶100美元。

Wood Mackenzie能源分析師Alan Gelder表示：「最糟糕的情況很可能是以色列襲擊伊朗，並且伊朗採取行動減緩或可能試圖封鎖霍爾木茲海峽。這將會產生更戲劇性的影響，因為全球20%的原油出口都從沙烏地阿拉伯、科威特和伊拉克等國家（某種程度上還有阿聯酋）經過這裡，而這些國家是全球閒置產能的持有者。

他補充說：“因此，我們認為市場並未定價最壞的情況，而是定價了對伊朗能源基礎設施的潛在影響。”

能源分析師質疑石油市場是否對中東衝突擴大的風險過於自滿。

MST Financial高級研究分析師Saul Kavonic表示，霍爾木茲海峽沿岸供應中斷可能導致油價大幅上漲。

他表示：「如果我們看到伊朗的生產受到攻擊，全球供應量可能會減少高達約3%，即使我們只是看到更嚴格的製裁，也可能開始減少高達3%的供應量。就其本身而言，油價可能會接近每桶100美元甚至超過100美元。

瑞典北歐斯安銀行首席大宗商品分析師Bjarne Schieldrop表示，大宗商品市場的一般經驗法則是，如果供應受到嚴格限制，那麼價格往往會飆升至正常水平的5至10倍。

他在近期研究報告中表示：「因此，如果最壞的情況發生，霍爾木茲海峽關閉一個月或更長時間，那麼布蘭特原油可能會飆升至350美元/桶，世界經濟將陷入困境，油價將回落至200美元/桶以下。

荷蘭國際大宗商品策略主管Warren Patterson表示，霍爾木茲海峽沿線運輸的任何中斷都將對全球能源市場產生巨大影響。

Patterson在10月4日發表的一份研究報告中表示：“儘管仍然極端，但關鍵的擔憂是這些中斷會蔓延到霍爾木茲海峽，影響波斯灣的石油流動。”

他補充說：“這些流動的嚴重中斷將足以將油價推至歷史新高，超過2008年接近150美元/桶的歷史高位。”

布蘭特原油價格日線圖

來源: 匯通網

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富拓

股市

馬斯克領銜的電動車公司特斯拉(Tesla)即將推出最具野心的計畫之一—自動駕駛計程車「 Robotaxi 」。

馬斯克將於10月10日（週四）出席發表會，隆重推出這款全自動駕駛汽車。這項新發明旨在改變城市出行方式。

Robotaxi車型命名為“Cybercab”，不配備方向盤和踏板，並提供無人駕駛出租車服務，這是我們之前以為只能在電影中看到的。

用戶將能夠透過應用程式打車，無人出租車將人們從一個地方運送到另一個地方，不需要人類司機。

馬斯克表示，特斯拉無人駕駛計程車的單次乘車費用甚至可能比公車票還便宜，這將有助於降低出行成本。

特斯拉和這款新產品的願景

特斯拉希望成為自動駕駛汽車發展的領導者，提供更有效率、更永續的替代傳統交通方式。

該公司此前已經在車輛自動駕駛系統開發方面取得了進展，Robotaxi旨在打造沒有人類幹預情況下能夠完全自動駕駛的車輛，這是一次質的飛躍的和雄心勃勃的規劃。

值得注意的是，這次名為「We Robot」的發布會明顯參考了艾薩克·阿西莫夫(Isaac Asimov)的科幻電影，未來機器人會在我們日常生活中扮演越來越重要角色，特斯拉即將朝著這個方向邁出重要一步。

換句話說，這是機器人為大眾提供服務的時代的開始。

不過，這款車正式上路運行還需時日，目前仍處於展示階段。為了讓Robotaxi大規模商業化成為現實，特斯拉需要克服幾個挑戰，包括在各國獲得必要的監管批准並確保乘客的安全。

該公司必須證明其自動駕駛技術足夠可靠，可以在複雜的城市環境中運作。

但毫無疑問，“特斯拉希望在市場競爭中發起權威性打擊，將公司定位為技術創新的先驅。”

預計此次新品發布將提振特斯拉股價，該股迄今尚未能回到近年來的歷史高點。

特斯拉股價盤整，尋求向上突破

從技術面來看，特斯拉股價在2021年底觸及400高點後走勢一浪低過一浪，最低跌至100一線，處於整體下行趨勢。

該股自100線開始反彈，目前漲勢受阻於264.5，在該水平附近形成「雙頂」形態後回調。

如果股價延續短期回落勢頭，預計初步支撐位在2，然後50日均線所在的224.5有望提供支撐，若未能守住，那麼下一道防線將指向205.3。

如果能重拾升勢，第三次衝擊5阻力位並取得成功，那麼可能進一步上攻291阻力位。 Robotaxi将于周四发布，能否提振特斯拉股价？_1

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就業數據為美國貨幣政策帶來變數

來源: 中證網

港股或進入緩衝期！基金最新判斷

港股節後首日深度調整

後續行情或逐步進入緩衝期

行情中賽道個股分化逐漸顯露

來源：券商中國

A股七大資金主體面面觀：賽點2.0下的“眾生相”

公募基金：

私募證券基金：

北向資金：

保險資金：

銀行理財：

產業資本：

三大主體資金流動指標：

百年難遇的颶風將襲美國！分析師預測損失高達1750億美元

龐大的經濟損失

來源: 財聯社

美瑞回踩支撐，維持多頭模式

【技術分析】

【交易思路】

【風險提示】

若霍爾木茲海峽供應中斷，油價可能上升至何方？

布蘭特原油價格日線圖

來源: 匯通網

Robotaxi將於週四發布，能否提振特斯拉股價？

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