川普「政策迷霧」+鮑威爾難題——市場躊躇中

貨幣政策與通膨前景

川普關稅政策的影響

薪資成長與升息預期

總結

來源: 匯通網

聯準會迎艱難抉擇，年內降息預期或僅一次，暫停縮表？

黃金技術分析：上升趨勢維持良好，關注3020水準得失

黃金日線圖

WTI原油技術分析：中東局勢升溫，仍不排除觸底可能

WTI原油日線圖

來源：投資慧眼

編輯觀點：

金價屢創新高，反映出市場對避險資產的強烈需求。聯準會的政策立場將是接下來影響金價走勢的關鍵因素。如果聯準會釋放更鴿派的訊號，可能會推動金價進一步衝高。

而貿易政策的不確定性與地緣政治風險，將在中長期內持續支撐黃金市場。但要注意的是，若市場風險偏好回升或美元走強，可能會對金價形成一定抑制。

來源: 匯通網

針對電池和半導體不可或缺的核心零件的生產技術，中國政府將加強出口管制。此前，中國一直收緊稀有金屬等貨物的出口管理，現在擴展到中國具有優勢的技術。這是為了在與美國的高科技主導權爭奪日益激烈的情況下，防止自身技術外流。

新限制的是生產鎵的技術，鎵是作為純電動車(EV)等使用的鋰離子電池主要部件的正極材料和半導體材料。將技術用到海外時需要商務部的許可。預計商務部將於2月結束公開徵求意見,並在近期正式實施。

正極材料和鎵都是中國掌握全球份額的90%。在生產方法上也領先其他國家，中國加強有助於提高品質的尖端技術的管理。

正極材料的相關管制是以延長純電動車等新能源車的續航里程所需的技術為對象。中國金屬產業資訊網站「我的鋼鐵網（Mysteel）」透露，在正極材料的量產中，只有一部分中國企業將該技術實用化，但預計將在2025年底之後在電池製造商中普及。中國政府似乎搶先一步將其列為管制對象。

鎵是鋁冶煉過程中產生的副產品。中國的鋁冶煉企業正在開發一種被稱為熔煉法的新技術，與傳統的技術不同，這種技術雖然成本高，但能高效地生產純度高的鎵。政府一直限制傳統技術出口到海外，但現在將把目標轉向新技術。

管制的目的是防止技術外流。

正極材料企業隨著作為客戶的電池製造商進入海外市場，已開始在海外開設工廠。常州鋰源新能源科技於2024年4月在印尼開設了該公司的第一家海外工廠。湖南裕能新能源電池材料也在同一時期宣佈在西班牙新設工廠，湖北萬潤新能源科技則在美國建立工廠，將於2028年開始滿載生產。

中國的調查公司高工產業研究院(GGII)指出，存在歐美等國在吸引電池相關企業之際要求共享核心技術的情況。

作為鎵生產世界巨頭的國有企業中國鋁業和民間企業開曼鋁業(三門峽)開發的生產技術也是如此。使用鎵的半導體不僅對純電動車的快速充電器和資料中心的高效電力利用至關重要，還可以安裝在軍用雷達和通訊系統中。

美國戰略與國際問題研究中心(CSIS)針對鎵指出，「如果面對中國時處於劣勢，美國將在軍事和經濟競爭力所不可或缺的下一代技術方面陷入被動」。在全球對鎵生產技術的關注日益提高的背景下，中國政府感到警惕，認為如不加以限制，這些技術可能會流向海外。

此前，中國的出口管制主要以礦物等貨物為中心。從2月4日開始，將汽車和醫療等廣泛產業使用的鎢和鉬等物品列為管制對象。鎵也從2024年12月開始原則上禁止向美國出口。

中國在改革開放政策之下，一直從海外吸收技術，進而推動經濟成長，但在一些高科技技術等方面，中國已處於被追趕的地位。在車用電池領域排名世界第一的寧德時代新能源科技(CATL)也向德國大眾等海外企業供貨。許多海外的政府和企業都希望將相關技術引進本國。

中國與美國的高科技主導權爭奪權正在激化。美國總統川普正在要求烏克蘭轉讓稀土等權益。從呈現中國壟斷狀態的鎵來看，美國等國也有可能開拓新的採購管道。

來源: 日經中文網

北京時間週四凌晨2點，聯準會將公佈最新利率決議以及經濟預測。 「聯準會傳聲筒」、華爾街日報記者Nick Timiraos再發文，表示聯準會官員將維持利率穩定，但在表面之下，他們的策略正在改變。

在聯準會新的季度經濟預測中，大多數官員料將預計今年將有一到兩次降息。乍一看，這表明自去年12月份的上一輪預測以來，利率前景幾乎沒有發生有意義的變化，當時大多數官員預計將降息兩次。

Timiraos稱，這些預測是華爾街高度關注的話題，但它們很可能掩蓋了聯準會的觀望模式是如何進行了一次重要重置，因貿易戰的擴張性威脅導致了物價上漲。

聯準會可以因為好消息（通膨下降）而降息，去年就是如此，也可以因為壞消息（經濟萎靡不振） 而降息。

與七週前聯準會官員上次開會時相比，川普全面提高關稅似乎變得更有可能了，因此第一類降息的理由已經變得不那麼充分。

關稅是一種經濟衝擊，會突然降低經濟供應商品或服務的能力，導致價格上漲，同時削弱經濟成長。對進口商品加徵關稅可能會擾亂相互關聯的全球供應鏈，而且由於其推出的隨意性，在企業對其基本成本結構有更清晰的認識之前，可能會抑制新的投資。

富國銀行首席經濟學家傑伊-布賴森（Jay Bryson）說：“這讓美聯儲左右為難。如果通膨率上升，你就想收緊政策。另一方面，如果失業率上升，你又想放鬆。”

最近，由於川普的高級顧問表示願意容忍金融市場或經濟的短期疲軟，以及高調裁減聯邦工作人員，消費者情緒下降。此外，聯準會過去升息的影響持續為美國經濟的某些部分帶來寒意，包括製造業和住房。

聯準會官員近年來有應對貿易戰的經驗，川普在第一任期內徵收了關稅。當時，聯準會先發制人地降低了利率，以支撐經濟成長。由於當時通膨率較低，聯準會可以奢侈地這麼做。

相較之下，本輪關稅的規模就大於上一輪。而且，過去四年來，通膨率一直高於聯準會的目標。

企業花了更多的時間來考慮何時以及在多大程度上能夠將更高的成本轉嫁給客戶。加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）高級美國經濟學家邁克爾-里德（Michael Reid）說：“在2019年，他們確實沒有考慮過這個問題。”

幾位聯準會官員表示，如果有跡象顯示民眾開始預期通膨會持續上升，他們會更加謹慎。官員們尤其註重確保消費者和企業預期通膨率會保持在較低水平，因為這些預期可能會自我實現。

波士頓聯儲前主席埃里克-羅森格倫（Eric Rosengren）說：「可能在未來六個月裡，我預計聯準會將保持觀望，不會採取太多行動。」他說，他曾預計關稅會讓美聯儲在今年大部分時間裡按兵不動。但他也表示，他感到驚訝的是，已經生效和似乎可能生效的關稅加徵幅度比他預期的還要大。

聯準會的利率預測不容易捕捉到可能導致降息或聯準會繼續按兵不動的各種潛在結果。費城聯邦儲備銀行主席 Patrick Harker）上個月表示，當他必須在去年12月份提交報告時，他一直「在一次和兩次降息之間猶豫不決」。他在接受採訪時說：“我總不能提交個1.5次。”

從那時起，預測變得越來越困難。哈克說：“不確定性將非常高。我們業內人士都無法確定將會發生什麼。”

來源: 金十數據

來源：證券時報