突破空方封鎖，鎊紐陽線拉升

儘管日本長期執政的自民黨在選舉中遭遇了挫折，但分析人士表示，這不太可能阻止日本央行升息週期。

在最新的選舉中，自民黨在日本眾議院失去多數席位，為2009年以來的首次。除了執政聯盟夥伴公明黨外，自民黨需要與其他政黨合作才能組成政府。

歐亞集團日本和亞洲貿易主管David Boling在接受採訪時表示，這一結果對自民黨來說是一個打擊，他在周一表示，「自民黨受到了傷害，他們挨了一拳，還流了鼻血，但他們仍然站著，石破茂也是，他們仍然是眾議院中最大的政黨。

Boling指出，好消息是，自民黨在組成聯合政府方面仍然處於「主導地位」。

這場政治動盪發生在日本央行議息會議之前。外媒對經濟學家的調查顯示，約86%的受訪者預計，日本央行將在周四宣布決定時將維持利率不變。

美國銀行首席日本經濟學家Izumi Devalier表示，日本央行本週升息的可能性「可能接近零」。

當被問及選舉結果是否會破壞日本央行的升息週期時，Devalier解釋說，雖然在政治不確定性和不穩定性下，日本央行可能會推遲升息，但該央行不能忽視日圓持續走弱。她說，「我不認為這必然意味著日本央行將在可預見的未來保持觀望。顯然，你必須關注市場發展，但我們仍然有可能在明年1月，甚至在今年12月升息，具體取決於日圓走勢。

花旗日本經濟學家Katsuhiko Aiba持有類似觀點，他在一份報告中寫道，“有些人認為，政府不穩定會讓日本央行加息變得困難，但這絕非顯而易見。”

他補充說，「我們認為，即使在眾議院選舉之後，日本央行也不太可能被政府從升息週期中偏離。然而，如果首相石破茂辭職，高市早苗成為新的自民黨領袖，風險將至。 」

高市早苗最近在自民黨黨內選舉中敗給了現任日本首相石破茂，值得注意的是，她支持貨幣寬鬆政策，據報道她在9月曾警告日本央行不要加息。

總部位於東京的金融服務公司Monex Group的專家總監Jesper Koll則認為，日本央行將在選舉後更加獨立，並繼續推動其貨幣政策正常化的目標。他說，“是的，絕望的政客會更加大膽地呼籲日本央行採取行動，但與石破茂不同，日本央行行長植田和男知道自己在做什麼，並得到了人民的全力支持。”

週一上午，日經225指數上漲約1.73%，領漲亞洲市場，日圓兌美元匯率跌至三個月的低點，日圓貶值通常會提振日本股市，因為日本股市對出口商的權重很大。

美國銀行的Devalier表示，市場的波動可能是“過度反應”，投資者將不得不關注未來一周，看看市場如何演變。

從長遠來看，Monex Group的Koll仍然看好日本，他說，“與自民黨領導人不同，日本的執行長們正在努力工作，專注於創造股東價值和盈利投資。”

他預測，未來12到15個月，企業獲利和利潤將出現令人驚喜的上漲，成長18%到20%，推動日經指數上漲。

早在7月，Koll就重申了他的預測，即日經指數將在2025年底前達到55,000點，這得益於企業獲利改善。

同樣，三井住友銀行首席外匯策略師Hirofumi Suzuki表示，預計聯合政府的組建將提振日股，而日元將貶值，正如周一交易中所見。但他補充說，日圓進一步貶值可能是升息的催化劑，並指出三井住友銀行正在監控匯率。

來源: 金十數據

高盛在上週表示，隨著投資人轉向包括債券在內的其他資產尋求更好的回報，美股不太可能保持過去十年高於平均水準的表現。 David Kostin等高盛策略師分析稱，預計標普500指數未來十年的年化名目總回報率將僅略高於3%，過去十年這個數值為13%，長期平均為11%。

不過，高盛的這項預測引來了許多華爾街人士的質疑。摩根大通的分析師就預計，儘管本益比可能會下降，但美國大盤股仍將是投資人投資組合的支柱，預計未來10-15年的年化報酬率為6.7%。摩根大通財富管理公司全球主管表示，儘管本益比會下降，但更健康的宏觀和企業基本面將為投資者提供更穩固的資本配置時機。摩根大通團隊的樂觀情緒部分源自於他們對人工智慧帶來的營收成長和利潤率提升的預期，尤其是對於那些在該技術上投入巨資的大公司。

對提高生產力、強勁的利潤率和健康的獲利成長的預期近期一直是熱門話題。 Yardeni Research創辦人、華爾街老將Ed Yardeni也預計，這些趨勢將在未來幾年推動美股走高。 Ed Yardeni在過去兩年裡一直主張股市將迎來類似咆哮二十年代的繁榮，原因在於生產力的持續成長。他指出，鑑於美國經濟以每年3%的速度成長，且通膨率適度降至約2%，未來十年股市的平均年報酬率應接近11%。

Ed Yardeni表示：「很難想像標普500指數未來的總報酬率只有3%，光從再投資股利的複利來看，報酬就比這高很多」。如果當前趨勢繼續下去，他看到了一個場景，即咆哮二十年代的股市繁榮將延續到下個十年，這將顛覆高盛保守的觀點，「如果收益和股息繼續保持穩健的增長速度，並因技術引領的生產力成長而提高利潤率，那麼美國股市面臨即將到來的失落十年的可能性不大。

Datatrek Research共同創辦人Nicholas Colas對美國股市的現況和未來趨勢感到鼓舞。他表示：「標普500指數的下一個十年將充滿世界級的、盈利的公司，還有更多的公司在等待上市。」「估值反映了這一點，但它們無法知道未來會發生什麼。

Nicholas Colas指出，標普500指數歷史上回報率低於3%的案例“總是有非常具體的催化劑來解釋這些低於平均水平的回報”，“大蕭條、20世紀70年代的石油危機及其後續影響、以及全球金融危機都與這種低水準的十年期回報率有關」。他表示：「歷史表明，只有在非常、非常糟糕的事情發生時，回報率才會達到3%或更低。」「雖然我們依賴媒體對高盛研究的報道，但我們沒有讀到任何概述其研究人員所設想的危機的內容。

Ritholtz Wealth Management聯合創辦人Barry Ritholtz表示：「預測未來10年發生這樣或那樣的經濟災難是不太可能的。你很難想像有哪個十年沒有出現過這樣或那樣的經濟災難。但這與十年每年3%的回報率是完全不同的討論。

實際上，要準確預測未來十年會發生什麼是非常困難的，高盛也在報告中強調了這一點。同時，也正如Ed Yardeni和Nicholas Colas所言，預測低迴報和高報酬都有很好的理由。

美國宏觀經濟

上週有幾個宏觀經濟數據顯示美國經濟仍具有韌性，包括信用卡消費數據保持穩定、初請失業金人數下降、消費者情緒改善等。但同時，成屋銷售下降、抵押貸款利率有所上升;辦公室仍然相對空曠。此外，世界大型企業聯合會的2024年第四季CEO信心指數顯示，樂觀情緒正在降溫。該聯合會的首席經濟學家Dana Peterson表示：「執行長們的樂觀情緒在第四季度繼續消退，因為大公司的領導人對自己行業的前景信心下降。對整體經濟的看法——無論是現在還是未來六個月——與第三季度相比變化不大。

還有一些數據值得注意。美國商業投資活動上升，9月不含飛機的非國防資本財訂單(即核心資本支出或商業投資)增加0.5%，至創紀錄的740.5億美元。核心資本支出訂單是一個領先指標，預示著未來的經濟活動。雖然成長率已經趨於平穩，但在未來幾個月裡，它們將繼續顯示出經濟的強勁勢頭。美國多數州仍在成長;近期GDP成長預期仍為正值，亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型顯示，第三季實質GDP成長率將達到3.3%。

將這些結合起來之後可以看出，美國經濟仍然具有韌性，並受到非常健康的消費者和企業資產負債表的支持。在幾乎解決了通膨之後，聯準會已將重點轉向支持勞動市場。

儘管市場正處於一個奇怪的時期，因為硬經濟數據已經與軟情緒數據脫鉤——消費者和企業信心相對較差，儘管消費者和企業活動繼續增長、並處於創紀錄水平。不過，從投資人的角度來看，重要的是硬經濟數據持續保持堅挺。

分析師預計，美國股市的表現可能會超過美國經濟，這在很大程度上要歸功於正的經營槓桿。自大流行以來，企業積極調整成本結構，隨之而來的是策略性裁員和對新設備的投資，包括由人工智慧驅動的硬體。這些措施帶來了正的經營槓桿，意味著在經濟降溫的情況下，適度的銷售成長正在轉化為強勁的獲利成長。

當然，仍存在一些風險，例如美國政治的不確定性、地緣政治動盪、能源價格波動等。但就目前而言，沒有理由相信，隨著時間的推移，經濟和市場將面臨無法克服的挑戰。長期博弈仍然是不敗的，長期投資者可以預期這種勢頭會持續下去。

來源: 智通財經

今年金價飆升，上週，黃金一度達到每盎司2,772美元的創紀錄高點，且在過去七周中有六週都在上漲。

金價今年迄今上漲約33%，其回報率超過了更廣泛的股票市場，包括以科技股為主的那斯達克100指數。

根據YCharts的數據，自2022年10月美股多頭市場開始以來，黃金的表現超過了股票收益，漲幅為67%，而標普500指數的漲幅約為63%。這些優異的回報使黃金成為世界上最熱門的投資之一。

最大的黃金ETF－SPDR黃金ETF目前管理780億美元的資產，根據ETF.com的數據，這只ETF過去六個月約流入50億美元。

實體黃金也迎來高光時刻。 Costco網站上的金條一上架就被搶購一空，富國銀行估計，Costco每月向其會員出售高達2億美元的金條和銀幣。這對這種黃色金屬來說是“天時地利人和”，可能表明未來將進一步上漲。

央行的需求

過去幾年，全球央行一直在瘋狂地購買黃金。根據世界黃金協會的數據，央行在今年上半年購買了創紀錄的483噸黃金。土耳其、印度和中國的央行名列最大買家之首。

央行需求激增的部分原因是，一些國家希望將外匯存底多元化，減少對美元的依賴。

高盛上個月在一份報告中表示，「我們認為，自2022年年中以來，由於擔心美國金融制裁和美國主權債務，央行的黃金購買量增加了兩倍，這是結構性的，並將持續下去。

自2022年俄烏衝突爆發後，央行大肆購金的動態一直很明顯，因為美國試圖通過制裁對俄羅斯造成最大的經濟損失，但對於一個不太依賴美元的國家來說，實施這種制裁會很難，而減少對美元的依賴的一種方法是購買黃金。

經濟學家穆罕默德·埃爾-埃里安認為，美國應該密切關注這種動態，因為這指出了「人們也有興趣探索美元支付體系的替代方案，該體系在過去80年一直是國際體系的核心。 」

俄羅斯在這方面取得了一些成功，因為在2022年美國實施廣泛制裁後，它設法避免了其經濟陷入全面衰退。

俄羅斯能夠將去美元化的經濟從危機中拯救出來，可能會讓其他國家更有信心減少對美元的依賴，而這最終將有利於黃金。

埃爾-埃里安表示，「這裡的問題不僅是美元主導地位的削弱，還包括全球體系運作方式的逐漸變化。隨著這種變化根深蒂固，它可能會對全球體系造成實質的碎片化，並削弱美元和美國金融體系的國際影響力。

地緣政治局勢緊張

由於黃金長期以來一直是穩定的價值儲存手段，因此被視為避險資產。因此，當地緣政治緊張局勢加劇時，投資人往往會湧向這種閃亮的金屬，而現在，全球地緣局勢不乏令人擔憂的原因。

從俄烏衝突到中東地區不斷升級的衝突，地緣政治緊張局勢正在加劇，而非緩和。

更重要的是，美國債務飆升意味著美債這種歷史上的避險資產——可能不再那麼安全了。

美國銀行本月在一份報告中表示，“黃金似乎是最後剩下的'避險資產'，激勵了包括央行在內的交易員增加敞口。”

川普交易

隨著美國前總統川普贏得大選的幾率上升，「川普交易」最近勢頭強勁，黃金也從中受益匪淺。

這是因為，川普可能當選總統，預計將伴隨著政府赤字飆升和債務迅速增加，這將進一步加劇市場對通膨反彈和美元可持續性的擔憂。

Capital Economics經濟學家Davix Oxley上週五表示，“如果你擔心川普政府財政揮霍、金融壓制和對美聯儲獨立性的攻擊，黃金將是一個有吸引力的資產。”

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示，即使川普沒有贏得大選，赤字也可能增加，這將為金價的進一步上漲奠定基礎。

Sosnick說，「似乎沒有哪位總統候選人主張財政紀律，聯準會似乎願意繼續降息，即使通膨仍略高於目標。因此，有人認為，如果利率上升而經濟保持健康，黃金可能是可行的替代方案。

全球央行降息

根據世界黃金協會的數據，歷史上，利率下降有利於金價上漲，這種大宗商品在聯準會首次降息後的六個月內上漲了高達10%。

由於聯準會預計明年將多次降息，較低的利率應該會成為金價上漲的助力。

雖然自聯準會上個月首次降息以來，利率實際上已經上升，上週10年期美債殖利率升至7月以來的最高水平，但金價仍在繼續上漲。

這表明，黃金投資者更關注全球利率路徑，而全球利率路徑正在指向下降，因為全球央行似乎已準備好放鬆貨幣政策。

加拿大央行上週也降息了50個基點，歐洲央行上週將利率下調了25個基點，對於英國央行，一些經濟學家表示，他們認為英國央行將實施比市場預期更大的降息幅度。

來源: 金十數據

政治交易，市場不安

來源：路透

來源：GO Markets中文部