美國中性利率已經抬升，美元上破108高位

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摘要:

中性利率的抬升可能將讓美國經濟長期處在高利率環境下，那麼國債殖利率的抬升和美元的上漲就是一個必然的結果，而市場目前正在關注的點是，這次美元將漲到哪裡去。

12月25日西方聖誕節，美國10年期公債殖利率上破4.6%，美國30年期公債殖利率也達4.77%。今年5月29日，美債殖利率就是在這個點位下落的。如今，美國長債殖利率創7個月新高，上週聯準會下調了降息預測，暗示2025年僅會再降息兩次，低於9月暗示的四次降息。期貨市場目前預計，聯邦基金利率明年將達到4%左右，這意味著明年降息一到兩次。

美元對於美債的反應幾乎是亦步亦趨，美債殖利率攀升的同時，美元在12月20日衝破108點到108.54，上一次美元指數經過108點還是2022年11月，這是從2022年9月末的114.78高位下落過程中。

聯準會態度的轉變是此次債券殖利率上漲的主要原因，這對市場措手不及。市場深感不安，因為聯準會並沒有按照他們的預期去做。華爾街的市場預期總是直線型的，要說降息，總是調高降息的幅度和持續的時間；要說升息總是調高升息的幅度和持續的時間。一旦宏觀數據發生變化，或聯準會的表態發生變化，他們就顯得非常被動，這次美股和美債的調整，顯然就是交易員沮喪心態的一次很好的反應。

重要的是為什麼聯準會有此轉變，聯準會在12月18日進行了一次25個基點的降息，但是聯準會的表態和利率預測卻非常強硬，被市場稱為“鷹派降息」，在鮑威爾極為謹慎的記者會的表態可以看出，聯準會的態度已經發生轉變，不，是轉折，鮑威爾強調美國經濟總體看來表現強勁，並在過去兩年中朝著美聯儲設定的目標取得了顯著進展，這是他的開場白。

最引發市場關注的是，鮑威爾對通膨的態度，他表示，過去兩年通膨顯著緩解，但仍略高於聯準會2%的長期目標。根據消費者物價指數（CPI）和其他數據的估計，11月結束的12個月裡，總PCE價格年增2.5%，剔除食品和能源後的核心PCE價格上漲2.8%。由此看，長期通膨預期似乎依然穩固，這可以從家庭、企業和預測人員的調查，以及金融市場的衡量指標中得到反映。聯準會公佈的經濟預測中對今年總PCE通膨的中位數預測為2.4%，明年為2.5%，略高於9月的預測。

他說：“聯準會今年已經降息100基點，我們的政策立場現在明顯不那麼緊縮。因此，我們可以在考慮進一步調整政策利率時更加謹慎。”

在這次演講中，事實上最關鍵的訊息是鮑威爾對美國中性利率的判斷，他說，有關進一步降息的條件，我們已經將政策利率降低了100個基點，現在顯著接近中性利率。 12月18日，聯邦基金利率的目標區間從4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%，這就是鮑威爾心目中的中性利率近似值？

鮑威爾首先解釋了，Fed對中性利率的定義，指當供需平衡、整個經濟處於平衡狀態且沒有外部衝擊影響時的中性利率。他說：「我們並不知道確切的中性利率在哪裡。但正如我喜歡說的，我們透過其「作用」來判斷。我們可以明確的是，目前我們已經更接近這個中性點——大約比之前接近了100個基點。算，我們知道自己離目標更近了。在更接近100個基點的情況下，謹慎推進是合適的。

關於美國的中性利率，目前越來越多的聲音是已經抬升，主要原因是美國生產力有了顯著的反彈，有人計算生產力提高了大約2%，同時生產力將繼續以越來越快的速度增長，生產力提高了經濟成長的速度，這就讓通貨膨脹緩和了；生產力提高意味著工資可以比價格更快地上漲，提高了企業的利潤率。

生產力提高的兩個原因，一個是人工智慧的不斷進化，一個是數位革命的革命性改變。這將導致消費會表現驚人的彈性，資本支出不會像過去那樣對利率敏感。

12月18日唯一投票反對降息的克利夫蘭聯邦儲備銀行主席Beth M. Hammack說，經濟的動能以及近期高企的通膨數據促使我上調了對明年通膨的預測。如果通膨在2%以上停滯過久，可能會使通膨預期失控，增加將通膨恢復到目標水準的難度。

而中性利率的抬升可能將讓美國經濟長期處在高利率環境下，那麼國債殖利率的抬升和美元的上漲就是一個必然的結果，而市場目前正在關注的點是，這次美元將會漲到哪裡去。

來源：華夏時報

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Kevin Du

加密貨幣

上週，比特幣一度突破10.8萬美元，隨後幾天大幅跳水。本週一，比特幣價格最低下探至9.25萬美元，週二又回升至9.8萬美元上方，週四盤中一度漲至9.99萬美元，不過截至記者發稿時，比特幣又跌破9.7萬美元， 24小時內跌近2%。

在劇烈波動的價格下，又有不少人爆倉。 Coinglass數據顯示，過去24小時內，加密貨幣全網爆倉人數超過10萬人，爆倉總金額超過2.4億美元。

值得注意的是，本週五，史上最大規模的比特幣選擇權合約即將到期，總價值達140億美元，可能引發加密貨幣市場劇烈波動。

同時，幣圈又有幾則大消息傳出。俄羅斯財政部長西盧安諾夫25日表示，俄羅斯企業已開始在國際支付中使用比特幣和其他數位貨幣。而在美國，已經有三個州提出建立比特幣戰略儲備的建議。

美國是作為政府層級持有比特幣最多的國家。截至12月11日，美國政府持有的比特幣約20萬枚（約200億美元）。

超10萬人爆倉

投機性極強的加密貨幣市場，又有不少人爆倉了。 Coinglass數據顯示，過去24小時內，加密貨幣全網爆倉人數達10.36萬人，爆倉總金額達2.47億美元，其中多單爆倉1.78億元，空單爆倉超6900萬元。

進入12月份以來，以比特幣為首的加密貨幣波動明顯增加。 12月18日，比特幣首次突破10.8萬美元，再創歷史新高；12月19日，比特幣開啟高位跳水模式，當天盤中跌破10萬美元；12月20日，比特幣繼續跳水，盤中跌破9.3萬美元，截至20日21時左右，24小時內，加密貨幣全網爆倉人數超過42萬人，爆倉總金額達14億美元。隨後幾天，比特幣價格繼續在9.25萬美元至9.99萬美元之間寬幅震盪，其間又有不少人爆倉。

本週五，史上最大規模的比特幣選擇權合約即將到期，總價值達140億美元，可能引發市場劇烈波動。根據Deribit交易所CEO Luuk Strijers發布的數據，本次到期合約的看跌期權（put）和看升期權（call）的比例為0.69 ，即每10個看升期權對應7個看跌期權。同時，這次到期的合約數量是2025年3月份到期合約數量的兩倍。

Strijers進一步解釋道，本次到期合約佔目前所有比特幣選擇權未平倉合約總量的44% （總量為320億美元）。 Deribit交易所預計其中超過40億美元的合約將到期執行，這勢必會引發大量的交易活動。 Deribit的波動率指數（DVOL）近期劇烈波動，Strijers指出，這意味著交易員對於市場未來的走勢仍然存在較大的分歧。

加密經紀商FalconX研究主管David Lawant在一份報告中寫道，在2025年第一季出現「看漲軌跡」之前，短期內價格走勢波動仍是最有可能出現的情況，流動性提供者Arbelos Markets交易主管Sean McNulty認為：“多頭應該將比特幣的價格維持在9萬美元的水平到年底，但如果跌破該水平，可能會引發進一步的清算。”

一直以來，加密貨幣都被視為高風險資產，受到監管機構的嚴格審查，但這一局面在美國近來有所改變。隨著華爾街機構越來越重視加密貨幣，美國監管機構批准了加密貨幣基金，提高了其主流吸引力。比特幣ETF在今年1月11日上市以來受到投資人的追捧，截至目前，其資金淨流入超過350億美元，而其持有的比特幣價值則超過1100億美元，占到比特幣總流通量的5.71%。

不過，本週二，最受投資者歡迎的比特幣ETF——貝萊德IBIT創下有史以來的最大單日流出量，達1.887億美元，超過其在12月20日創下的7220萬美元的紀錄高點。同時，比特幣ETF已經連續第四個交易日錄得淨流出。自12月19日開始，12隻美國上市的比特幣ETF累計資金淨流出總額達15.2億美元。

俄財長：已在貿易中使用比特幣

根據路透社消息，當地時間12月25日，俄羅斯財政部長安東·西盧安諾夫表示，俄羅斯公司已開始使用比特幣和其他數位貨幣進行國際支付。

今年，俄羅斯允許在對外貿易中使用加密貨幣，並採取措施使比特幣等加密貨幣的開採合法化。俄羅斯曾在2022年提議全面禁止加密貨幣，認為這種資產可能會破壞金融市場的穩定，該國做出如此大的轉變的主要原因之一是為了回應西方的製裁。

西盧安諾夫表示，「作為實驗制度的一部分，我們可以使用在俄羅斯開採的比特幣(進行外貿交易)。此類交易已在發生。我們認為它們應該得到進一步擴大和發展。我相信這將在明年實現。

本月早些時候，俄羅斯總統普丁表示，現任美國政府將美元用於政治目的，削弱了美元作為儲備貨幣的地位，迫使許多國家轉向替代資產。他指出比特幣是此類資產的一個例子，並表示世界上沒有人可以監管比特幣。普丁的言論表明，這位俄羅斯領導人支持廣泛使用加密貨幣。

美國政府手持20萬枚比特幣

Bitcoin Treasuries數據顯示，各國政府持有的比特幣總量約51萬枚，相當於已發行比特幣總量(約1,979萬枚)的3%，企業持有量為5%，比特幣交易所交易基金(ETF)持有量為6%。

各國政府持有的比特幣中，大部分來自打擊犯罪時的查獲。美國是作為政府層級持有比特幣最多的國家。截至12月11日，美國政府持有的比特幣約為20萬枚（約200億美元）。這些比特幣主要來自查處非法交易的案件。

美國候任總統川普曾在7月表示：「不會出售美國司法部持有的約21萬枚比特幣，將用於國家戰略儲備」。美國共和黨參議員Cynthia Lummis提出了一項法案，旨在建立這樣的儲備，根據該法案，美國財政部每年將購買20萬枚比特幣，直到儲備達到100萬枚，購買資金將來自美聯儲銀行存款和黃金儲備。

根據巴克萊近日發布的分析報告，為戰略性比特幣儲備提供資金可能需要國會批准並發行新國債。巴克萊分析師表示，考慮到建立這種儲備的可能方式，「我們懷疑該計劃將面臨聯準會的強烈抵制」。

在競選期間，川普曾表示，如果他能重返白宮的話，他會把比特幣列為美國戰略儲備資產。儘管聯準會主席鮑威爾在近期表示，聯準會不打算持有數位貨幣，但仍擋不住人們對比特幣成為國家儲備的無限遐想。

而隨著川普上台日期的臨近，美國一些州已經開始提前考慮試水溫。到目前為止，美國已經有三個州提出建立比特幣戰略儲備的建議。

12月17日，俄亥俄州眾議院議員Derek Merrin提出了一項法案，在該州建立戰略比特幣儲備。這項法案名為《俄亥俄州比特幣儲備法案》，要求在該州財政部設立一個比特幣基金，並賦予俄亥俄州財政部長購買該資產的自由裁量權。

12月12日，美國德州的州眾議院官網顯示，共和黨州議員Giovanni Capriglione提交了在州內建立比特幣戰略儲備的立法草案。 Capriglione在社群媒體X上的音訊聊天室中表示，擬議中的法案將使德州能夠透過接受比特幣形式的稅收、費用和捐贈，開始建立比特幣戰略儲備，該儲備將持有至少五年。

此前11月份，賓州眾議院議員提出了一項法案，呼籲建立一個戰略比特幣儲備。根據法案，賓州的財政部長將能夠用「高達10%」的州普通基金（State General Fund）、緊急儲備金和州投資基金購買比特幣。如果動用州普通基金的10%，賓州財政部就可以購買價值近10億美元的比特幣。

來源：券商中國

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Devin

加密貨幣

軟體服務商Microstrategy日漸成為比特幣市場中不可忽視的關鍵玩家之一，目前持有的比特幣價值約430億美元，占到比特幣總量的2.2%左右。

而在本週一提交給美國證券交易委員會的文件中，Microstrategy希望增加A類普通股和優先股的授權股數，以籌措更多資金購買比特幣。

這也推動比特幣價格在周四迎來上漲。截至發稿，比特幣價格回升至9,8,046美元，日內上漲了0.15%。其它較小型代幣也看到回溫，衡量加密貨幣的廣泛指數CMC100指數較本周初上漲了3%。

流動性供應商Arbelos Markets交易總監Sean McNulty表示，Microstrategy宣布明年將發行更多股票來購買比特幣，並推高了比特幣價格。市場對Microstrategy的比特幣購買行為持樂觀態度，這也是市場上漲的最大原因。

波動前景

Microstrategy在本週稍早宣布，它已以接近上週歷史最高價的平均價格額外購買了價值5.61億美元的比特幣，這也是該公司連續第七週購買此代幣。

今年以來，比特幣價格上漲了135%，超過了全球絕大部分股票和黃金等傳統投資的回報。這也推動Microstrategy的股價大幅上漲，今年為止的漲幅已超過420%。

而該公司的最新計劃是籌集420億美元繼續囤積比特幣，其中210億美元來自股票增發，另外的210億美元來自固定收益證券，這也因此被該公司稱為“21/21計劃” 。

該計劃的目標也相當明確，即利用一切可能的財務槓桿來最大化其比特幣持有量，從而確保其在比特幣領域的先驅地位。但這種雄心壯志的想法也讓一些批評人士認為將引發傳統投資者的擔憂，因為其稀釋股權的規模與速度顯然並非市場主流。

此外，還有一些交易員則警告稱，由於比特幣和以太幣衍生品的未平倉合約將大量到期，市場可能大某一天出現波動。

有人認為，週五就可能是那個薛定諤的時間，當天衍生性商品交易所Deribit的未平倉合約將達到創紀錄的430億美元，其中包括139.5億美元的比特幣選擇權和37.7億美元的以太幣選擇權。有分析師擔憂，做市商可能在周五解除對沖並做空比特幣，從而引發大幅波動。

來源: 財聯社

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Devin

外匯

政治

經濟

2024年的大門即將關閉，雖然這一年感覺眨眼就過去了，但實際上發生了很多事情。如果必須用四個字來概括這一切，那就是：「充滿驚喜的一年」。

2024年主導市場的故事情節包括全球央行政策寬鬆、通膨、就業、成長、美國總統選舉、人工智慧(AI)的迅速採用以及歐洲和中東地緣政治緊張局勢加劇。上述變數的影響可能會在未來幾年繼續不同程度地影響全球經濟。

由於房地產市場混亂（購屋者對過度建設的經濟失去信心）、全球貿易緊張局勢、通縮壓力和謹慎的消費者，對亞洲大國強勁反彈的預期2024年也未能實現。

全球大多數主要股指的報酬率均達到兩位數，一路創下歷史新高。耐心的投資者2024年得到了回報——這並不是許多分析師/投資者在2024年初所預見的。人工智慧無疑仍處於繁榮狀態，並且是業績優異的重要推動力，預測者預計這種情況將在2025年持續下去。

美元指數方面，美元2024年表現也優於大盤，到年底連續三個月上漲，美國公債殖利率也大幅上漲。這篇「展望」文章將探討美國、歐洲和英國的經濟，並試圖提供一些方法來應對令人興奮但不確定的未來一年。

“全球降息”

正如標題所暗示的，2024年是「全球降息」之年。除了澳洲儲備銀行將現金利率維持在4.35%、日本央行將政策利率提高至0.25%並最終退出負利率之外，大多數已開發央行在2024年都開始了政策寬鬆。預計，隨著各國央行從限制性領域轉向更「中性」的領域，進一步的寬鬆政策將持續下去。

聯準會(Fed)在2024年最後一次會議上將目標利率下調25個基點(bps)至4.25%-4.50%，採取「鷹派降息」。這是連續第三次降息，年內降息幅度達100個基點。聯準會的點陣圖預測（源自《經濟預測摘要》）無疑是鷹派的，顯示2025年和2026年的降息步伐將放緩。 FOMC參與者實際上將2025年基金目標利率從100個基點下調至50個基點！

經濟預測也顯示，聯準會預估2025年通膨將加速－目前預估2025年PCE通膨率為2.5%，先前預測為2.1%，2026年為2.1%（先前預測為2.0%）。整體而言，聯準會預計直到2027年才會看到PCE數據達到2.0%的通膨目標。再加上當選總統川普在2025年初提出政策之前的不確定性，以及克利夫蘭聯邦儲備銀行主席貝絲·哈馬克(Beth Hammack)的唯一反對者。呼籲聯準會將目標利率維持在當前水平，在1月的下一次會議上維持目標利率很可能已成定局（市場目前認為維持目標利率不變的可能性為92%）決定）。市場預計聯準會在6月會議前不會推動降息25個基點。

展望2025年已開發經濟體貨幣政策前景，美元指數可望持續衝高_1

歐洲央行(ECB)2024年將存款利率調降100個基點至3.0%，這是2023年初以來的最低利率。「除非出現任何不可預見的情況，歐洲央行2025年初將進一步降息，儘管可能是漸進式的降息25個基點。目前市場預計到2025年底將再降息125個基點，這將使存款利率降至1.75% 。行是否採取了足夠的措施來支持落後於美國和英國的歐元區經濟，他們認為歐洲央行需要加快降息步伐。和法國政治僵局導致擔憂加劇。

至於歐洲央行工作人員的最新預測，「在GDP成長方面，目前預計歐元區經濟將以較慢的速度成長，2024年成長0.7%（低於先前預測的0.8%）），2025年為1.1%（原為1.3%），2026年為1.4%（原為1.5%）。先前預測的2.5%）。分別維持在2.9%和2.3%不變，但2026年修正為1。9%（低於先前預測的2.0%）」。

Vanguard分析師表示：「我們預期歐洲央行將在2025年將政策利率降至中性以下，年終利率為1.75%。這一前景面臨下行風險。貿易緊張局勢加劇和全球經濟成長大幅放緩都可能導致貨幣政策立場更加溫和」。

英國央行(BoE)在2024年兩度降息，將銀行利率降低50個基點至4.75%。 12月的最後一次會議產生了分裂的MPC（貨幣政策委員會），九名成員中的三名（副行長戴夫·拉姆斯登和外部成員斯瓦蒂·丁格拉和艾倫·泰勒）投票支持降息。儘管最新的MPC投票被認為是鴿派轉變和意外舉動（經濟學家預測8比1投票贊成維持不變），但利率聲明的語言卻很謹慎。

英國央行行長安德魯貝利還指出，鑑於“經濟不確定性加劇”，央行無法承諾2025年“何時或放鬆多少”政策。貝利也評論說，減少政策的「漸進方式」仍然是正確的。利率決定後市場定價維持不變，投資人預計2025年將降息50個基點，首次降息25個基點要到5月才會反映出來。

英國央行最新貨幣政策報告（11月發布）預測25年第4季GDP（國內生產毛額）將上升至1.7%（8月預測為0.9%），26年第4季GDP預計成長1.1%（低於8月預測）8月的預測為1.5%）。

在通膨方面，英國央行經濟學家預測25年第四季通膨率將升至2.7%（8月的預測為2.2%），然後在2026年回落至2.2%（8月的預測為2.2%）。

就銀行利率預測而言，2024年第四季的預測顯示，2025年（低於8月預測的4.1%）和2026年（與先前的預測相同）利率均為3.7%。

經濟展望，通貨膨脹

2024年，通膨一直是政策制定者和投資者關注的首要議題，已開發經濟體已達到或即將達到央行通膨目標（通常為2.0%）。然而，由於我們可能再次面臨價格壓力，2025年的進展可能會很緩慢——當然，具體情況因國家而異。

美國的通膨上行風險顯而易見，部分原因是受到川普總統提議的政策（特別是關稅和移民政策）的影響。因此，由於貿易政策影響服裝、汽車和鋼鐵等進口商品的價格，自疫情以來推動美國經濟成長的消費者支出可能面臨壓力。雖然關稅顯然永遠不會「降低」商品價格，但其對定價的影響可能因幾個因素而異。例如，進口商品的本土替代品的可用性發揮著重要作用。因此，關稅對價格的影響程度將取決於哪些產品需要繳納這些稅金以及稅收的稅率有多高。此外，驅逐出境的影響當然會影響勞動力供應，並進而引發通貨膨脹，因為公司提高薪資來吸引員工，從而提高生產商品和服務的成本，然後將其轉嫁給消費者。

在歐元區，通膨自2022年突破10.6%左右以來已基本走軟，自2024年年初以來一直徘徊在歐洲央行2.0%的通膨目標附近。 Vanguard的經濟學家指出，「在成長疲軟的情況下，我們預期2025年整體通膨率和核心通膨率將低於2%」。

繼2022年底達到11.1%的高峰之後，英國通貨緊縮（物價上漲速度放緩）一直在順利進行。然而，11月物價壓力連續第二個月上升至2.6%。這是在經濟停滯不前的背景下，財政大臣雷切爾·里夫斯（Rachel Reeves）的預算案提出的，其中涉及對公共支出進行重大改革的計劃。

預算責任辦公室(OBR)在其《經濟和財政展望》（2024年10月發布）中預測2025年通膨將上升，部分原因是「預算措施的直接和間接影響」。 OBR補充說：「隨著這些措施的效果消退，正產出缺口縮小，通膨將在預測範圍內緩慢回到2%的目標」。

其他部門認為2025年英國通膨也將上升；德意志銀行分析師預計，由於能源價格上漲，通膨率將上升，Pantheon Macroeconomics預計2025年4月通膨率將達3.0%。

GDP成長

在成長方面，美國GDP在已開發經濟體中處於領先地位，這已不是什麼秘密，這與人們對經濟明顯放緩的預期不符。儘管通膨飆升，且央行經歷了一代人以來最激進的升息週期，但情況依然如此。

經濟合作暨發展組織(OECD)預計，到2024年年底，美國GDP預計將繼續以年化2.8%的速度成長，然後在2025年和2026年分別降至2.4%和2.1%。消費者支出和生產力成長。經濟衰退的擔憂暫時消失，軟著陸的敘述無疑是許多人正在密切關注的事情。

經合組織預測，歐元區2024年的年化成長率預計為0.8%，預計2025年將成長1.3%，2026年將成長1.5%。儘管如此，2025年對歐元區經濟活動來說可能又是充滿挑戰的一年，歐元區經濟成長前景不佳，尤其是前兩大經濟體德國和法國。美國徵收關稅的預期將加劇這種情況。

根據經合組織的預測，英國GDP到2024年底將成長0.9%，2025年將成長1.7%，2026年將成長1.3%。繼10月份GDP連續收縮0.1%之後，英國經濟成長僅五個月中的一個月（截至十月），這可能意味著第四季經濟萎縮。

展望2025年已開發經濟體貨幣政策前景，美元指數可望持續衝高_2

工作機會

美國最新就業報告顯示，受天氣影響及罷工影響，11月經濟反彈，新增就業人數227,000人，10月份為12,000人（11月向上修正為36000人）。平均而言，2024年美國經濟每月新增約18萬個就業機會。 11月失業率升至4.2%，高於預期，高於10月的4.1%。

然而，根據歷史標準，長期失業率仍處於較低水準。在薪資成長方面，MM（季減）和YY（年比）數字分別與10月份的數據相符，分別為0.4%和4.0%，且均略高於預期。

整體而言，美國勞動力市場明顯出現降溫跡象。 Silvercrest資產管理集團的分析師指出：「由於提供的就業機會數量仍然增加，我們預計就業機會將繼續增加。職缺和勞動力流動率調查衡量了這個數字。最新報告顯示，截至10月，美國有774萬個職位空缺。

歐元區10月就業報告顯示，失業率高達6.3%，創下歷史新低。這表明預期的經濟放緩和招聘減少的跡象尚未影響就業市場的穩定。考慮到歐元區目前的薪資水準——2024年最近創下了5.5%的歷史新高——這也可能有助於支撐通膨壓力。

Vanguard的經濟學家指出：“隨著德國經濟明顯放緩以及更廣泛的成長壓力，我們預計到2025年失業率將升至6%的高點。”

高盛分析師也持有這種觀點，他們評論道：「鑑於我們成長前景黯淡，我們預計2025年失業率將上升，到2026年初達到6.7%。我們預計到25年第四季薪資成長將放緩至3.2%，隨著薪資追趕的完成和勞動市場的疲軟」。

在英國，英國最新就業報告的最大收穫是，截至2024年10月的三個月內薪資成長快於預期。常規工資和工資（包括獎金）均從4.9%增長5.2%和4.4%。這將有助於支撐英國央行2025年更長時間維持較高利率的理由。英國國家統計局數據的可信度仍存在問題，尤其是失業率，仍維持在4.3%不變。儘管數據清楚顯示英國就業市場持續降溫，但儘管面臨經濟挑戰，但仍保持彈性。鑑於最新數據，所有人的目光都集中在薪資上，英國央行將在再次降息之前尋找這些數據的疲軟跡象。如前所述，市場預計英國央行不會在25年第二季之前再次降息。

“川普時代”

2024年11月5日，唐納德·川普(Donald Trump)在選舉中取得壓倒性勝利，投資者將在2025年初做好準備，將擬議的政策歸零。選舉結果公佈後，美國主要股指上漲，標普500指數創最大單日漲幅兩年左右有收成。當天美元和美國公債殖利率也走高。

分析師對川普2025年初的期望是立即提高從亞洲大國進口的關稅，並制定減少移民的政策。 2017年的減稅政策預計將全面延長而不是到期，並且預計會有適度的額外減稅。川普可能尚未入主白宮，但他確保他的聲音被聽到。十一月下旬，感恩節假期前幾天，川普表示可能對墨西哥和加拿大徵收25%的關稅，並對來自亞洲大國的進口商品額外徵收10%的關稅，亞洲大國是美國的三個主要貿易夥伴。

本月初，川普加大了賭注，威脅如果金磚國家試圖建立競爭性貨幣，將對其徵收100%的關稅。

分析師認為，如果川普兌現這些威脅並實施100%關稅——極不可能——這將提高這些國家的商品成本並可能加劇美國的通膨。但值得注意的是，川普先前曾將關稅威脅作為談判策略，很可能會達成妥協。

毫無疑問，這些最新的關稅威脅數量巨大，這支撐了美元的買盤並壓制了金磚國家的貨幣。當我們進入一月份時，川普政策的時機可能會發揮重要作用。如果他在執政初期就優先考慮關稅和移民措施，那麼由此導致的賣家成本增加可能會導致消費者價格上漲。

反過來，這可能會加劇通膨壓力並對消費者支出產生負面影響。此外，新的關稅和更嚴格的移民法可能會阻礙美國的經濟成長。這些預期政策的整體效果將在很大程度上取決於它們的實施方式和時間。這些預期政策的整體效果將在很大程度上取決於它們的實施方式和時間。這些預期政策的整體效果將在很大程度上取決於它們的實施方式和時間。

2025年的美元指數前景

fxblue認為，美元還有上漲空間，將密切關注25年第一季強勁的美元走勢。川普的當選及其政府提出的促增長政策預計將推高通膨。再加上投資者（和聯準會）預計2025年降息步伐將放緩，對美元來說是利多的。

美元指數——美元兌六種主要貨幣的幾何平均加權值——提供了美元的清晰圖像。自2023年以來，買家和賣家一直在月線級別的支撐位100.51和阻力位106.11之間展開角力。重要的是，最近突破上述阻力位有望創下2022年底以來的最高月度收盤價，從而引發後續上行至阻力位109.33的可能性。

日線圖來看，在從趨勢線阻力轉為支撐的反彈之後，美元最近刺穿了三角旗模式的上限（從今年迄今的高點108.07和低點106.13繪製），從高點107.35延伸。鑑於這一點以及月線級別顯示有達到109.33的空間，美元目前在技術上看漲，至少在回落至106.11下方之前是如此。

展望2025年已開發經濟體貨幣政策前景，美元指數可望持續衝高_3

來源: 匯通網

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Devin

大宗商品

俄羅斯南部克拉斯諾達爾地區當局宣布全區進入緊急狀態，普丁稱這起事件為生態災難。

週三，俄羅斯南部克拉斯諾達爾地區當局宣布全區進入緊急狀態，稱在兩艘老舊油輪發生故障10天后，石油仍被沖到海岸線上。

這些原油來自於12月15日遭遇風暴襲擊的油輪。其中一艘船裂成兩半，另一艘則擱淺。

污染已經覆蓋了著名避暑勝地阿納帕及其周圍的沙灘，給海鳥和海豚、鼠海豚等動物帶來了嚴重的問題，超過1萬人一直在努力清理污染。

克拉斯諾達爾州州長韋尼亞明•康德拉季耶夫（Veniamin Kondratiev）在一份聲明中表示，他已決定宣布全州進入緊急狀態，因為石油仍在污染阿納帕（Anapa）和特姆留克（Temryuk）地區的海岸線。

此前，他曾宣布進入較不嚴重的市級緊急狀態。

「最初，根據科學家和專家的計算，主要的重油應該留在黑海底部，這樣就可以在水中收集，」康德拉季耶夫在即時通訊應用Telegram上寫道，「但是天氣決定了其情況，氣溫升高使得石油產品上浮。

另外，一個專注於清理工作的危機中心表示，其中一艘油輪Volgoneft-239的船頭已在水下被發現，一旦天氣條件允許，潛水員將檢查是否有石油產品洩漏。

該中心表示，總計已調查了超過256平方公里的沿海區域，並收集了25噸油水混合物。

週四，普丁稱這起事件是一場生態災難。

此前，大約30名當地志工在佈滿污染沙袋的海灘上拍攝了他們的呼籲，他們告訴普丁，這場災難的規模太大，地方當局無法應對，並要求莫斯科提供緊急援助。

「當地政府沒有專業資源和技術手段來消除如此大規模災難的後果，因此被迫使用帶鏟子的志工來彌補人手不足，」該組織的一位發言人在宣讀一份要求清單時表示。

該組織的發言人說，需要派遣專業的清理工人，以及專門研究污染的科學家和治療海鳥的獸醫。他說，俄羅斯也應該向其他國家尋求設備的協助。

「這是靈魂的呼喊。這樣的災難不是鐵鍬能戰勝的，」一名女性志工在同一段影片呼籲中補充道。

俄羅斯自然資源和生態部長亞歷山大·科茲洛夫（Alexander Kozlov）週一視察了阿納帕，監督清理工作。他說，清理工作動用了366件設備。

國家電視台表示，40公里的海岸線已經被清理乾淨，但科茲洛夫說，天氣條件很困難，儘管海上豎立了屏障，試圖阻止石油流入海岸，但石油仍然被沖到海灘上。

來源：金十數據

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Thomas

俄烏衝突

美東時間週三（25日），美國總統拜登譴責俄羅斯在聖誕節當天對烏克蘭的最新襲擊，並稱這波導彈和無人機“令人髮指”，他已指示五角大樓繼續擴大對烏武器供應。

拜登在一份聲明中說：“這次令人髮指的襲擊的目的是切斷烏克蘭人民在冬季的供暖和供電，並危及其電網的安全。”

「讓我明確一點：烏克蘭人民應該生活在和平與安全之中，美國和國際社會必須繼續與烏克蘭站在一起，直到它戰勝俄羅斯的攻擊，」他補充說。

他還在上述聲明中指出，近幾個月來，美國向烏克蘭提供了數百枚防空飛彈，並表示「更多的裝備正在運送中」。

「我已指示國防部繼續增加向烏克蘭運送武器。美國將繼續不懈努力，加強烏克蘭抵禦俄軍的能力。」他寫道。

同時，當選總統川普長期以來一直批評美國對烏克蘭的援助。他支持基輔和莫斯科之間達成協議的想法，並承諾迅速結束衝突。俄羅斯總統普丁則表示，他願意與即將上任的美國總統會面，討論可能的結果，這是他們四年來的首次對話。

在拜登發表上述言論之際，俄羅斯軍方於週三對烏克蘭的能源基礎設施發動了攻擊。烏克蘭最大的私人能源公司DTEK表示，這是俄羅斯第13次攻擊烏克蘭的能源系統。

烏克蘭空軍表示，俄軍週三凌晨發射了78枚空基和陸基飛彈以及106架「沙赫德」無人機，對烏克蘭的能源供應和基礎設施發動了襲擊。烏克蘭國防部稱，其攔截了54架「沙赫德」無人機和59枚飛彈，但仍有部分飛彈擊中了烏克蘭多個城市的目標並導致停電。

烏克蘭總統澤倫斯基譴責這次襲擊是「不人道的」。

「今天，普丁蓄意選擇在聖誕節發動攻擊。還有什麼比這更不人道的嗎？70多枚飛彈（包括彈道飛彈）以及100多架攻擊型無人機。目標是我們的能源基礎設施。他們仍在為讓烏克蘭陷入停電狀態而戰。

同時，川普提名的俄烏特使、退休中將基斯・凱洛格也譴責了聖誕節的攻擊。

他在社交平台X上寫道：「聖誕節應該是一個和平的時刻，但烏克蘭在聖誕節當天遭到了殘酷的襲擊。在耶穌誕生之日發動大規模導彈和無人機襲擊是錯誤的。全世界都在密切關注雙方的行動。美國比以往任何時候都更有決心為該地區帶來和平。

來源: 財聯社

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Thomas

俄烏衝突

美媒24日報道，拜登（Joe Biden）政府正打算對俄羅斯實施新一輪重大制裁措施。擬議的制裁主要針對非西方國家運輸俄羅斯石油的國際船隻，即所謂的「暗影艦隊」。同時還將制裁尚未被制裁的俄羅斯石油出口商，並可能撤銷銀行處理俄羅斯能源交易的許可證。

媒體報道說，此舉旨在對俄羅斯總統普京（Vladimir Putin）的戰爭資金進行「最後一擊」，同時為即將上任的美國當選總統特朗普（Donald trump) 團隊在俄烏衝突談判中提供籌碼。

臨近卸任的拜登，正抓緊利用最後時間，全面加強對俄羅斯的制裁和懲罰措施。

11月21日，美國曾宣佈對俄羅斯天然氣工業銀行、50多家俄羅斯中小銀行、40多家俄羅斯證券機構和15名俄羅斯金融官員實施制裁，導致俄羅斯盧布兑美元匯率暴跌，金融狀況雪上加霜。

軍事層面，拜登政府還祭出對烏克蘭的三大突破性支持舉措。首先允許少數美國國防承包商進入烏克蘭，直接在烏克蘭境內修理美國製造的武器系統。其次是允許烏克蘭使用美國陸軍戰術導彈系統（ATACMS）攻擊俄羅斯境內的目標。第三是允許烏克蘭使用美製反步兵地雷遏制俄羅斯在地面戰場上的進展。

不過，因為拜登政府還有不到1個月時間就要下台，正等候上任的特朗普在俄烏戰場上和拜登的立場完全相反，美國的這些制裁措施能在多大程度上扭轉戰局令人質疑。而另一方面，俄羅斯現在則完全掌握了戰場主動，正對侵入庫爾斯克的烏軍進行全面包圍。

如果拜登政府的這些措施是在兩年之前，俄羅斯大規模進攻遇挫，前線兵敗如山倒，匆忙向烏東部撤退收縮的時候祭出，那麼對烏克蘭，當時會如天神助力，對俄羅斯和普京，則是無法想象的災難性後果。

若當時拜登有現在這等勇氣，俄羅斯不僅可能完全失掉戰場成果，搞不好連2014年吞併的克里米亞也會失去。那麼普京政權的合法性，必將在俄羅斯國內面臨巨大壓力。美國想要達成的政治與戰略目的，可能早就實現了。

事實上，烏克蘭此前已經多次請求這些武器和政策，英法在今年春天也向美國施壓，要求加大對烏援助，美國允許烏克蘭在俄羅斯領土上使用遠程打擊導彈。

但是因為拜登的懦弱本性，擔憂直接攻擊俄羅斯本土會激化矛盾難以收場，遲遲不同意降低烏克蘭武器使用下線，對烏克蘭各種限制，直到在執政的最後關頭，為鞏固自己的戰爭遺產，才做出突破性決定，但是到這個時候已經晚了。

拜登和特朗普對俄烏衝突的立場不同，拜登希望藉由代理人戰爭削弱俄羅斯。特朗普則把戰場看成是美國的經濟負擔，不希望深陷戰爭，急於結束俄烏衝突並重建與俄羅斯普京的關係。拜登的最後狂飆可能會增加特朗普終結俄烏衝突的難度，但是想扭轉戰爭進程已不可能。

來源: 香港01

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