美日連續拉升，目前多頭主導

邵悅華

外匯

摘要:

偏多頭思路，等待小時等級做必要充分調整，注意可能的再度拉升機會形態。

技術分析

美日天圖，行情已連續兩日強勢拉升收堅決陽線，多空轉換過程直接，目前短期多頭佔據主導，只是上方暫時面臨關鍵壓制，直接突破恐動能不足，如能在短期級別進行必要調整後再關注突破會比較合理。

美日4小時圖，這波直接翻轉走勢極端，多頭雖然力道強勢但目前面臨關鍵壓制，多空可能要在此位置進行必要調整，耐心等待充分調整後的可能的繼續拉升形態，如果調整後形勢不利則保持觀望。

美日小時圖，這波多頭一路憑藉15EMA均線支撐向上運行，最近一波拉升後目前行情處於關鍵壓製附近，耐心等待更多橫盤調整過程，關注再度可能的拉升機會。

交易思路

偏多頭思路，等待小時等級做必要充分調整，注意可能的再度拉升機會形態。

壓力位置：154.77、155.85

支撐位置：154.12、153.72

風險提示

美日連續兩個交易日強勢拉升，有強勢轉向之勢，至少目前看多頭主導方向，只是連續多頭釋放動能恐不足，所以也需要進行短期必要調整，目前位置關注多頭同時也要謹防短期拉高風險，注意節奏和合理形態，否則不面前做多，如價格大幅回撤則觀望。

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Thomas

央行

經濟

一邊是市場對美聯儲年內降息的窗口一路被推後至了年底最後一個月，另一邊則是美聯儲的縮表進程卻可能比市場原先預期的維繫更長時間——這此消彼長的變化下，市場眼下似乎反而得小心，今年可能成為一個美國流動性持續收緊的“緊縮之年”，市場眼下似乎反而得小心，今年可能成為一個美國流動性持續收緊的“緊縮之年”，尤其是在美通”

本週，聯準會主席鮑威爾在國會發表了為期兩天的證詞，並表示央行的縮減資產負債表進程並不會馬上結束。而同時，一些華爾街銀行已經採取行動，將它們預估的量化緊縮(QT)進程的結束日期進一步推後。

鮑威爾週三在眾議院的小組會議上表示，“我認為我們在減少央行債券持有規模方面，還有一段路要走，目前還沒有跡象表明市場流動性已經縮減到足以影響美聯儲減持國債和抵押貸款債券的程度。”

就在鮑威爾本週就縮表話題發表最新看法之際，聯準會已減持了規模略高於2兆美元的債券。聯準會正試圖消除其在新冠大流行期間為市場增加的流動性——當時聯準會購買了數萬億美元的債券，透過降低長期借款成本來穩定市場並促進經濟成長。

2025年快變成聯準會「緊縮年」了？降息預期栽了，縮表卻可能延長_1

自從聯準會2022年6月開始實施量化寬鬆政策以來，其一直在尋求減少市場的整體流動性——最明顯的衡量標準是銀行準備金水平，並確保貨幣市場利率不至於出現異常波動。

聯準會縮表的指導原則是將準備金供給從「過剩」狀態轉變為「充足」狀態，即在「短缺」之前結束縮表，以努力避免類似2019年9月的事件重演。當時在量化緊縮政策的最後階段，過多的流動性被從金融體系中抽出，迫使聯準會不得不轉而積極地重新註入流動性。

事實上，聯準會過去幾年也已經採取了一系列措施來建立相關的「護城河」——例如放緩縮表速度，建立新的流動性機制，同時就其正在關注的因素提供更多指導。但對於何時可以停止量化寬鬆，但聯準會很難提供太多指導，只是表態稱這一天似乎不會很快到來…

而最近幾天，一些華爾街機構其實已經推後了他們對量化緊縮結束日期的預估。

高盛經濟學家在上週五的一份報告中表示，“最近的溝通表明，儘管未來幾個月由於債務上限的動態影響，銀行準備金需求的能見度可能很低，但美聯儲仍將樂意讓量化緊縮政策繼續運行。”

該行預測人員表示，他們此前曾預計美聯儲將在第二季度末結束縮表，但現在他們認為這將在第三季度末發生——其中圍繞國債的縮表行動將在第二季度末停止，而抵押貸款支持證券(MBS)領域的縮減則直到第三季度才會結束。

摩根士丹利的經濟學家也延後了QT結束時間的預測。

他們在給客戶的報告中寫道：「仍然充裕的準備金以及月底的貨幣市場缺乏顯著壓力，使得美聯儲不太可能像我們此前預期的那樣在3月改變其資產負債表正常化計劃。我們已將QT結束的基準預測調整至6月。屆時，美聯儲的資產持有量將降至6.33萬億美元。」

來源: 財聯社

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Cohen

經濟

展望2025年，我們預期全球將會迎來深遠變化，尤其是川普總統重返白宮，勢必掀動環球地緣政治及經濟的重大變局。

我們預期川普政府將實施促進成長的政策，致力於提振國內經濟，因此為美國股市帶來利多。然而，美國再次強調美國優先原則及更嚴格的貿易政策，可能會對世界其他地區及依賴貿易的國家造成不利影響。

美國即將對財政及移民政策作出的變更，對美國通膨構成上升風險，這可能會使聯儲局於2025年放緩減息步伐，因此不利固定收益資產，但卻利好美元。整體而言，我們預期川普政府將落實廣泛措施來帶動美國經濟成長、股票市場及美元匯價，但對存續期風險及固定收益資產構成挑戰。

踏入2025年，我們在戰術性資產配置上傾向承擔風險，因此增持整體股票。我們預期川普總統在第二任期內將提振公司獲利，因此在近期調高美國股票評等至增持。此外，我們維持亞洲(日本除外)股票的增持立場，以及歐洲及日本股票的中性持股。

在固定收益方面，我們對存續期持審慎態度，因此整體減持債券，當中減持已開發市場投資等級債券，並給予已開發市場高收益債券及新興市場債券的中性評等。我們繼續看好黃金，因為黃金可有效對沖通膨回升的風險以及緩和財政可持續性引起的關注。

2025年宏觀環境更加動盪

投資者應為2025年更趨動盪的宏觀經濟環境做好準備，當中機會與風險並存。

在美國，川普第二次入主白宮後，可能引發通膨再度升溫。這位候任總統的目標是大幅加徵關稅、減稅、嚴格限制移民，以及放寬規管。

來屆政府的經濟政策重心是提振企業信心，進而為美國經濟成長與股市提供初步支持。然而2025年通膨回升的風險，可能促使聯準會於2025年初停止減息，把聯邦基金利率維持在近4%的高點。因此，美國大選過後，我們已將12個月的10年期美國公債殖利率目標由4.25%上調至5%。我們亦認為川普新政府上台後，美元將持續走強。

鑑於美國加徵關稅的風險、美元走強以及美國削減對國際安全的承擔等因素，川普第二任期或將對世界其他地區帶來重重挑戰。

在歐洲，美國威脅加徵關稅並減少對該地區的防衛支出，勢必衝擊當地的經濟成長，令國家預算吃緊。我們預期歐洲央行將在每次開會時下調利率，使利率減至2%或以下，因此會對歐元造成下行壓力。

在亞洲，美國關稅也可能壓抑出口大國(包括中國和日本)的經濟成長，促使相關政府採取更多措施支撐國內經濟。

展望2025年，鑑於美國減稅及放寬管制的前景，以及中國採取更多刺激經濟措施，我們將持續增持股票。但由於10年期美國公債殖利率可能再度升至5%，投資人應減持固定收益資產，並對存續期持審慎態度。

美國–面臨經濟政策的重大變動

川普將於2025年1月底重返白宮。我們預期他在第二任期內將帶來經濟政策的重大轉變。

川普政府很可能一開始就大幅提高關稅。新總統可透過頒發行政命令，在無須國會批准下建議對來自中國的進口產品徵收60%的關稅，藉此減少美國的貿易赤字。雖然極高的關稅很可能只是美國的一種談判手段，但我們預計，當有關新關稅的公眾諮詢期一旦結束，美國將在2025年下半年對中國商品徵收仍屬相當高水平的20-30%關稅。

同樣地，我們預期川普政府將從1月起迅速行動，透過頒發行政命令限制移民，並放寬對企業的管制。

最後一點，新總統急於延長在他第一任期內獲得通過並將於2025年底到期的2017年減稅與就業法(TCJA)。目前，美國財赤佔GDP的比例已高達7%，但到2025年底，新預算案料會導緻美國財赤進一步大增。因此，投資者應為2025年經濟前景的重大變化做好準備。

首先，2025年的美國經濟成長將站穩在2%，但通膨可能反彈，而非進一步向聯儲局的2%目標回落。

因此，我們預期聯邦儲備銀行將在12月、明年1月和3月的會議上進一步將聯邦基金利率由4.50-4.75%調降至3.75-4.00%，即合共三次每次下調25個基點，然後於2025年初停止減息步伐。接近4%的終端利率以及通膨回升的風險，勢必推高美國公債殖利率。因此，我們已將12個月的10年期美國公債殖利率目標由4.25%調整為5%，並建議投資人減持固定收益並縮短存續期。

第二，由於減稅及放寬管制將刺激獲利上升，我們已轉為增持美國股票。

第三，聯邦儲備銀行收窄減息幅度及美國大幅加徵關稅，將令美元於2025年維持在較高水準一段較長時間。

第四，通膨風險、聯儲局受到的潛在壓力，以及市場對法治和美國外交政策的關注，可能會使黃金於2025年繼續受到追捧。

中國–2025年市場對刺激經濟措施的期望同時面對關稅的憂慮

相較於美國對中國商品大幅加徵關稅的風險，2025年的經濟前景將受惠於中國當局為支持經濟成長而進一步推出的刺激措施。

自9月以來，中國官方已採取多項措施，試圖重振疫情後復甦乏力的國內經濟。在消費者保持審慎、房地產市場疲軟、企業信心低迷的情況下，中國人民銀行將關鍵利率下調20-30個基點至1.5%和2%、放寬銀行存款準備金率、設立新的融資工具讓保險公司、基金和證券公司向中國人民銀行貸款購買股份，並協助降低房貸利率。

11月，全國人民代表大會宣布了一項10兆元的紓困方案，讓資金緊絀的地方政府將其成本高昂的隱性債務置換為成本較低的低息長期中央政府債券。

我們預期中國在未來數月可能會有進一步的措施出台，以支持消費者信心及紓緩未售出樓房造成的壓力。因此，短期前景應對中國市場有利。

然而在2025年，如果美國對中國商品徵收高達60%的高關稅，勢必有損中國在下半年的經濟成長。我們預測中國的GDP成長率將由2024年的4.7%下降至2025年的4.2%，與中國過去數〸年的年增長率相比屬於偏低水準。

歐洲–2025年經濟成長面臨更多風險

2025年，歐洲的經濟前景將面臨最嚴峻的挑戰。歐元區經濟已經停滯不前，2024年的GDP可能只是0.8%左右，僅略高於2023年的0.5%，原因是俄烏戰事爆發後，歐元區失去廉價的俄羅斯能源供應，加上歐洲央行為對抗通膨而在2022年和2023年將利率迅速上調至4%的高點。

2025年，美國威脅加徵關稅並削減對歐元區的防衛支出，勢必衝擊當地的經濟成長，令國家預算吃緊。我們認為歐洲在2025年的GDP成長率將維持在0.8%，對歐元區市場不利。此外，歐洲央行可能會在每次開會時持續下調利率，使利率減至2%或更低，因此會對歐元造成下行壓力。

相較之下，英國對出口的依賴程度較低，因此受美國關稅的影響亦較輕。由於新工黨政府的首個預算案將提高開支，而英倫銀行預期將持續每季減息2 5個基點，使利率從目前的4.75%降至2025年的3.75%，因此我們預測英國的GDP增長率將由2024年的1.2%進一步上升至2025年的1.4%。

日本–可能進一步加息

相對中國和歐元區，我們預期日本經濟受美國關稅的影響較輕。我們預測日本的GDP成長率將從今年可能的0%回升至2025年的1.2%，因為薪資增幅超越通膨幅度，因此有助於增強消費力。

隨著日本在疫後重啟經濟活動，當地的通膨率一度達到4%的40年新高。為了將通膨率控制在2%的目標水平，我們預期日本央行將於12月進行2024年內的第三次升息，以逐步將政策利率由0.25%調高至0.5%，然後於2025年再升息兩次每次25個基點，將政策利率上調至1%。

繼續看好2025年股市

展望2025年，我們繼續看好股市，增持美國和亞洲(日本除外)股票。

我們於2024年11月7日調高了美國股票的評級，因為根據我們的評估，美國大選結果已令美國股票的風險回報有所改善，原因是川普上台後，有可能會透過減稅、放寬規管及增加開支來提振美國經濟及企業盈利。

雖然亞洲(日本除外)股票很可能受到川普關稅政策的負面影響，但我們相信，相對多年前川普首次執政，各國現已作出更充分的準備，反制措施亦已就緒。在亞太地區，我們看好中國、香港、印度、印尼、菲律賓及新加坡的股市。投資人仍將焦點放在中國，中國在9月經歷了重大的政策轉變，標誌著關鍵的政策轉向，尤其是針對佔中國家庭財富相當比重的房屋市場。

2025年，我們預期歐洲和日本將各自面對不少問題，例如政局不明朗、競爭力衰退、貨幣波動等。我們維持對這兩個地區的股票的中性持股。

美國–繼續看好

我們近期將美國股票的持倉評等從中性上調至增持。我們認為，川普上台後很可能會著手刺激經濟成長和企業獲利，因此美國股市的風險報酬已變得較為正面。

首先，減稅與就業法中的減稅措施可能會延長，同時不排除企業稅率進一步調降的可能性。

第二，川普的財政政策可能會帶來刺激經濟並提高美國企業每股獲利的作用，包括增加軍費和豁免加班費所得稅。

第三，川普政府全面放寬管制的做法可望刺激經濟成長，而提振中小企信心可能抵銷加徵關稅的不利影響。歐洲–川普第二任期將於2025年展開• 倘美國加徵關稅，可能會產生雙重影響，包括投資者信心受削弱所帶來的間接影響，以及向歐洲入口美國商品徵收關稅所造成的直接影響。在各行業中，機械/設備、藥品和化學品佔歐洲入口美國商品的最大份額。在指數層面，躋身Stoxx 600指數的上市公司中約有20%的收入是來自美國，其中美國佔醫療保健及奢侈品等企業的收入份額更超過25%。然而，公用事業及房地產公司受美國

關稅的影響則相對較輕。稅務方面，在川普的第一任期內，公司稅率已由35%降至21%，他現在更提出將在美國生產產品的公司的所得稅稅率進一步降至15%。倘這項措施得以落實，美國企業的有效稅率可能會低於歐洲的大多數同業，因而可釋出資金擴展業務，對歐洲產生正面的溢出效應。然而，在稅務誘因之下，公司可能會在美國確認較高比重的稅前收入，甚至可能搬遷工序。

日本–風險報酬動態保持均衡

儘管日本眾議院選舉和美國大選的懸念已經消除，但由於貨幣波動和日本央行政策立場的不確定性，股市或會持續動盪。在過去兩個月，獲利修訂亦轉為下調(以4週滾動基準計算)。然而，我們仍然見到來自公司管治持續改革、日本個人儲蓄帳參與率提高、經濟方針轉為以刺激通膨為目標等利好影響，這些發展將成為推動日本股市的中長期因素。持股方面，隨著利率逐步正常化，我們看好日本銀行的投資機會。我們亦因憧憬日圓未來升值而看好內需主導的公司。此外，我們認為工業自動化和生成式人工智慧領域能提供投資機會。

亞洲(日本除外)–踏入2025年重申增持評級

踏入2025年，我們維持對MSCI亞洲(日本除外)指數的整體增持立場。我們重申在中國、香港、印尼及新加坡股市的增持評等。

我們看好印度股票，原因是印度的經濟和每股盈餘成長前景穩健，同時我們預期當地股市將得到強勁的國內資金流入(特別是來自系統化投資計畫)的支持。鑑於印尼股市的估值具吸引力，以及政府以吸引外資及擴大年度經濟成長為目標，我們看好印尼股市。至於新加坡，我們認為維持一段較長時間的高利率環境將有利於佔MSCI新加坡指數重大比重的銀行業。我們亦看好新加坡在動盪時代中的相對防禦能力。

另外，我們對亞太地區的評級作出三項調整。我們將菲律賓股票的評級從中性上調至增持。根據市場共識估計，菲律賓的GDP成長率預計將由2024年的5.8%上升至2025年的6.0%，而消費者物價指數預計將會放緩，為央行提供進一步下調基準利率的空間。 MSCI菲律賓指數的估價亦具吸引力。我們將韓國股票的評級下調至中性，並將泰國股票的評級從中性下調至減持。

環球產業–科技股稱雄

踏入2024年底，我們發現資訊科技和通訊服務業由年初至今繼續領先群倫。在人工智慧熱潮以及指數和交易所買賣基金持續成長的助力下，美股七巨頭成為這波升勢的主要動力來源。另一方面，材料業因市場擔憂全球需求不振而受拖累，而川普的關稅措施所引發的貿易戰風險將會壓抑工業生產，大宗商品價格則間接受到美元走強和實際利率上升的影響。

2025年，我們繼續看好資訊科技及通訊服務業。首先，人工智慧可能在明年大放異彩—超大規模企業可能會提高資本支出，而企業則繼續發掘技術的獲利管道。

第二，由於廣告、電子商務及雲端市場前景秀麗，大型科技公司於2025年仍可望錄得穩健的獲利成長。

第三，作為指數權重股的大型網路平台公司，可受惠於國內持續的刺激經濟措施，而投資人的持股偏低和股票估值不高，正為2025年創造具吸引力的投資環境。

最後一點，在川普政府的領導下，監管力道可能較為寬鬆，而為內燃機/混能車供貨的五金公司可能會獲得一些利多因素支持。然而，我們預期在大中華地區製造及組裝產品的部分個人電腦/服務器原設計製造商將面對關稅的潛在挑戰。

我們亦持續看好必需消費品和醫療保健產業，並將非必需消費品產業的評級從中性上調至增持。川普減稅的影響應滲透至企業、薪資及整體的消費者信心，令消費產業，尤其是非必需消費品公司受惠。我們體認到，若干零售股(特別是與海外市場關係密切的零售商)可能會受到關稅影響，但這些公司，尤其是有定價能力的企業，亦可選擇將增加的成本轉嫁予消費者。

來源：華僑銀行

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Thomas

政治

經濟

• 歐盟貿易部長週三舉行會議，決定對美國關稅作出回應

• 西門子能源公司將轉嫁額外的電價成本

• 連鎖超市Ahold警告食品價格將上漲

• 鋼鐵製造商擔心大量進口產品湧入歐盟

• 川普關稅因素成為第四季財報焦點

歐洲超市集團Ahold Delhaize和西門子能源（SiemensEnergy）週三表示，由於企業轉嫁成本，美國的進口關稅將導致物價上漲，而特種鋼製造商奧鋼聯(voestalpine)則敦促歐盟對美國總統川普威脅徵收的關稅進行報復。

川普宣布對鋁和鋼材徵收25%的關稅，世界各國企業高層忙著設法對沖這項措施帶來的成本，並跟上美國不斷變化的貿易政策。

川普的貿易顧問團週三還在敲定川普的徵收對等關稅計劃，這加劇了人們對全球貿易戰擴大的擔憂。

歐盟27國的貿易部長週三透過視訊會議討論應對措施。歐盟執委會主席馮德萊恩（Ursula von der Leyen）表示，歐盟定會採取反制行動。

西門子能源預計將受到關稅的衝擊，其在墨西哥的網路最容易受到電力設備供應額外費用的影響。執行長Christian Bruch表示，他無法量化影響，但價格上漲將轉嫁給客戶，呼應了最近幾週其他高階主管的言論。

在企業第四季財報季期間，川普的貿易政策已成為與媒體和投資者電話會議的焦點議題。

根據LSEG的數據，自今年年初以來，標普1,500指數成分股中，有380多家公司提到或不得不回答有關關稅的問題。

跨國超市集團Ahold Delhaize執行長Frans Muller告訴路透，美國對墨西哥和加拿大徵收關稅，料將導致食品、蔬菜和紙製品價格上漲，如果墨西哥產品的競爭力下降，公司考慮從美國西岸和佛羅裡達等州採購更多產品。

歐洲股市週三擴大漲幅，創下歷史新高，對全球貿易局勢混沌展現韌性。

巴克萊歐股策略師週三表示，關稅威脅目前看起來更像是一種談判工具，儘管汽車和必需消費品等受關稅和匯率影響的板塊仍存在一些風險。

巴克萊估算，在"最壞情況"下，10%的關稅可能會使歐洲企業的獲利受到5%-10%的衝擊。

歐洲的鋼鐵製造商則擔心，廉價鋼鐵可能會像2018年川普第一次總統任期時那樣湧入歐盟。

奧地利特種鋼製造商奧鋼聯呼籲歐盟立即採取反制措施，並就關稅問題與美國展開談判。

法國鋼鐵製造商Aperam週二警告，如果美國鋼鋁進口徵收關稅促使企業將更多貨物運往歐盟的話，歐盟應幹預，以抑制進口。

來源：路透

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FastBull 精選

每日要聞

【要聞速覽】

1.美國2025財年前四個月的預算赤字達到創紀錄的8,400億美元

2.聯準會主席鮑威爾提醒不要過度閱讀CPI數據

3.奧地利自由黨組閣失敗新政府組成再陷僵局

4、納格爾：利率接近中性之際應謹慎降息

5.博斯蒂克：聯準會需耐心調整貨幣政策

6.美國眾議院共和黨人在緊張會談後發布減稅和削減開支藍圖

【要聞詳情】

美國2025財年前四個月的預算赤字達到創紀錄的8,400億美元

美國聯邦預算缺口在本財年前四個月擴大至創紀錄的8,400億美元，推動因素包括醫療、社會安全和債務利息支付等領域的支出增加。財政部聲明稱，赤字僅在1月就增加了1,290億美元。經日曆差異調整後，10月至1月的累積赤字擴大了25%。財政部一位高級官員稱，2024年的數字被與2023年自然災害相關的遞延稅款所誇大。過去四個月的支出總額為2.44兆美元，經日曆差異調整後成長7%。

聯準會主席鮑威爾提醒不要過度閱讀CPI數據

聯準會主席鮑威爾週三警告稱，不要過度解讀顯示消費者物價指數（CPI）出現一年多來最大環比增幅的數據，同時也承認讀數大幅高於預期。鮑威爾在眾議院金融服務委員會的聽證會上表示：CPI讀數幾乎高於所有預測，但我只想提醒兩點。第一，我們不會因為一兩個好的讀數而激動，也不會因為一兩個壞的讀數而激動。第二，我們的通膨目標關注PCE物價指數，因為我們認為這是衡量通膨的更好指標。因此，你需要知道從CPI到PCE的轉換情況，明天我們將從PPI獲得更多相關數據。明天晚些時候我們將知道PCE讀數如何。

奧地利自由黨組閣失敗新政府組成再陷僵局

奧地利自由黨黨首基克爾12日將組成新政府的授權交還總統范德貝倫，奧地利新一屆政府組成再次陷入僵局。基克爾當天下午前往總統府面見范德貝倫交還組閣授權。他隨後在聲明中說，因在新政府部門分配等問題上無法達成妥協，自由黨與人民黨進行的組閣談判宣告失敗。基克爾將組閣失敗歸咎於人民黨。而人民黨黨首克里斯蒂安·斯托克爾隨後舉行記者會，指責基克爾要為談判失敗負責。

納格爾：利率接近中性之際應謹慎降息

歐洲央行管委、德國央行總裁納格爾在周三的演講中表示，我們越接近中性利率，採取漸進式政策就越合適。根據德國央行工作人員的計算，中性利率為1.8%-2.5%，略低於目前的存款利率2.75%。

在目前不確定的環境下，歐洲央行不緊急於進一步降息，尤其是在藉貸成本接近既不限制也不刺激經濟的水平之際，數據會告訴我們該往哪裡走。我們還沒有達到通膨目標，但是我非常確信，我們將在今年年中達到目標，通膨低於目標的可能性不大。將貨幣政策決策建立在不確定的中性估計之上是“有風險的”，並強調歐洲央行使用各種金融、實體經濟和其他指標來做出評估。

博斯蒂克：聯準會需耐心調整貨幣政策

亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克週三在演講中稱，在對聯邦政府政策的變化和影響獲得更清晰的認識之前，聯準會無法判斷貨幣政策應該走向何方以及以多快的速度實施政策。因此，聯準會必須在能夠採取行動之前獲得更多資訊。當掌握足夠資訊時，聯準會就會採取行動。

預計美國通膨率預計在2026年初降至2%左右的目標水準；預計中性利率水準約在3%至3.5%之間，可能在明年初接近這一水準。

美國眾議院共和黨人在緊張會談後發布減稅和削減開支藍圖

美國眾議院共和黨人週三公佈了「一項龐大而美好的法案」的首個藍圖，該法案將減稅、削減支出並為邊境執法提供資金。經過數週緊張的內部會議後，各派系議員們制定了這份綱要，目前尚不清楚他們是否讓所有人都滿意。該計劃將於週四提交預算委員會投票，該計劃要求未來10年至少削減1.5兆美元支出，並從籌款委員會獲得最多4.5兆美元的減稅。該計劃還將把聯邦債務上限提高4兆美元，這可能足以支撐大約兩年。該計畫還要求新增3,000億美元支出，可能用於移民執法和國防。

【今日關注】

15:00 英國第四季GDP年率初值

15:30 瑞士1月CPI

17:00 IEA公佈月度原油市場報告

21:30 美國1月PPI

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Samantha Luan

經濟

由於醫療、社會安全、退伍軍人補助和債務利息等領域的支出增加，美國2025財年前四個月的聯邦預算赤字達到創紀錄的8,400億美元。美國財政部週三在聲明中表示，光是2025年1月，預算赤字就增加了1,290億美元。經過日曆差異調整後，2024年10月至2025年1月的累計赤字擴大了25%。

儘管美國經濟成長強勁，就業持續成長，但預算赤字仍持續擴大。這顯示出美國財政部長貝森特面臨的艱鉅任務。他試圖將赤字佔國內生產毛額(GDP)的比例從2024年的6.4%降至3%。

債務利息是美國聯邦預算赤字高企的關鍵因素，因為財政部用利率高得多的證券為低收益的到期債務進行再融資。這要歸咎於近年來通膨的上漲、以及聯準會在2022年和2023年的升息。數據顯示，從去年10月到今年1月，利息成本達3,920億美元。

美國國會預算辦公室(CBO)在上個月公佈的數據顯示，2025財年美國聯邦預算赤字將達1.865兆美元，佔國內生產毛額(GDP)的6.2%。另外，國會預算辦公室預測，2035年，美國聯邦預算赤字將攀升至2.7兆美元，凸顯未來十年美國財政政策面臨的挑戰。

預算赤字的擴大可能加強共和黨財政鷹派人士的決心，要求川普政府大幅削減開支，以換取他們支持川普今年尋求的重大減稅計畫。週三，美國眾議院預算委員會公佈了預算決議草案文本。其中，該草案尋求將公共醫療保險計劃Medicaid和農業補貼等強制支出削減2兆美元。

川普政府“瘦身”，馬斯克：要給政府省1兆美元

白宮週二表示，川普簽署了削減聯邦政府工作人員的行政命令。該命令要求美國各聯邦機構制定計劃，為大規模解僱政府工作人員奠定基礎。

白宮表示，川普的行政命令將迫使美國聯邦各機構與馬斯克的政府效率部(DOGE)團隊合作，確定大規模裁員計劃，並確定哪些機構部門可能被徹底取消。新命令也要求，政府機構中每有4名員工離職，才能僱用不超過1名的新員工。

川普在行政命令中指出，為了履行對美國大眾的責任，這項命令啟動了美國聯邦官僚機構的重大轉型，「透過消除浪費、臃腫和僵化，我的政府將增強美國家庭、工人、納稅人和我們的政府體系本身的力量」。

此舉是川普和馬斯克為了給美國政府「瘦身」的最新舉措。馬斯克也承諾，他將透過努力查明政府中的詐欺和浪費，為政府節省1兆美元。

不過，儘管川普與馬斯克的政府瘦身改革旨在減少政府開支、降低赤字並促進經濟成長，但目前仍面臨法律挑戰、利益衝突質疑，以及公眾對透明度的擔憂。另外，政府效率部是否具備實施大規模裁員的權限仍不明確。而大量的政府公務員屬於工會，這意味著任何大規模的裁員都必須透過與工會的集體談判協議進行。

來源: 智通財經

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經濟

本財政年度才過去三分之一，但由於醫療、社會安全、退伍軍人津貼和債務利息支付等領域的支出增加，美國聯邦預算缺口擴大至創紀錄的8,400億美元。

美國財政部在周三的聲明中說，光是1月份，赤字就增加了1,290億美元。以日曆差異調整後，去年10月至1月的累積赤字擴大了25%。

儘管經濟成長強勁，就業率持續上升，但赤字仍在繼續擴大，這表明財政部長斯科特-貝森特（Scott Bessent）面臨著艱鉅的任務，他需要努力將赤字佔國內生產總值的比例從2024年的6.4%降低到3%。這也可能加強國會共和黨中財政鷹派人士的決心，即要求大幅削減支出，以換取支持川普今年尋求的重大減稅方案。

本財年迄今的營收與去年同期相比變化不大，為1.6兆美元。美國財政部的一位高級官員告訴記者，2024年的數字被2023年與自然災害有關的遞延稅款誇大了。

這位官員說，考慮到這一扭曲，年初至今的收入增加了940億美元，而不是顯示的110億美元。考慮到這一影響，今年迄今的赤字擴大了10%。

過去四個月的支出總額為2.44兆美元，按日曆差異調整後增加了7%。

利息費用

債務利息仍然是一個主要驅動因素，因為財政部用利率高得多的證券對低收益的到期債務進行再融資。這要歸功於近年來的通膨爆發以及聯準會在2022年和2023年的升息。 10月至1月的利息成本達到3,920億美元。

該官員說，越來越多的受益人領取醫療保險和社會保險，也增加了支出。

受所謂的PACT法案的影響，退伍軍人的支出也在攀升，該法案提高了曾暴露於焚燒坑、橙劑和其他有毒物質的人員的福利。

當被問及由億萬富翁埃隆-馬斯克（Elon Musk）領導的川普政府倡議時，這位財政部官員說，他不知道今後是否有任何計劃將政府效率部（DOGE）所實現的預算節約分解開來。

領導DOGE的馬斯克週二表示，美國如果不削減預算的話將會「破產」。馬斯克強調，削減聯邦支出是必需，不是選項。川普最近發布一系列削減聯邦支出的行政命令，部分聯邦機構被逼關閉，大批聯邦員工受影響，引發多宗訴訟。馬斯克重申，美國人投票支持對政府進行重大改革。

來源: 金十數據

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