英國通膨意外飆升至10個月最高，英國央行2月降息錯了嗎？

澳洲聯邦儲備銀行2020年來首次降息

紐西蘭聯邦儲備銀行降息50個基點

泰國央行下周也可能降息

來源: 第一財經

美元：仍有回升空間

歐元：全面走弱

英鎊：通膨反彈無需擔憂

來源: 英為財情

2月17日，微軟宣佈在波蘭追加投資7億美元，以擴大公司於當地的雲端運算及AI基礎設施，同時與波蘭國防部合作改善該國的網路安全。微軟總裁稱，這是對2020年宣佈在波蘭興建資料中心後的追加投資。

這段時間，歐洲在AI領域拼命刷存在感。上週的巴黎AI峰會上，歐委會主席馮德萊恩宣布將投資2000億歐元（約合1.5萬億人民幣）以促進人工智能的發展，法國總統馬克龍官宣了法國版的“星際之門”，未來幾年將在AI領域投入1090億歐元（約合8260億人民幣）。

在大模型點燃新一輪AI競賽以來，OpenAI、Google、Meta為代表的矽谷巨頭吸引了全球目光，歐洲的表現略顯平淡。如果以市場估值看，承載著歐洲「最大希望」的法國AI新創公司Mistral估值約5.8億歐元，和大洋彼岸的OpenAI（3000億美元）、xAI（750億美元）、Anthropic（600億美元）完全不在一個量級。

一向以AI監管聞名的歐洲，此番下重本要打造歐洲自己的大模型，能在全球找到自己的一席之地嗎？

重返AI競賽

「我常聽到別人說歐洲落後了，而美國和中國已經領先。我不同意，因為AI 競賽遠未結束，」馮德萊恩上週心有不甘地說道，同時她宣布啟動「InvestAI」計畫。

根據這個計劃，歐盟將籌集2000億歐元用於AI投資，其中200億歐元將專門用於打造AI超級工廠，這些超級工廠將擁有10萬張上一代AI晶片，大概是目前在建AI工廠的四倍。歐委會在去年12月宣布了7家首批AI工廠，接下來很快就會宣布第二批的5家超級工廠。

先前，法國AI新創公司Mistral就警告稱，訓練高複雜度大模型所需的超算設施還有很大缺口。歐盟計畫打造的「十萬卡集群」，主要就在於彌補算力缺陷，同時AI超級工廠還會透過開源AI軟體工具、打造協同辦公和創業樞紐、加強技能培訓等方式營造創新生態。

歐委會稱，「Invest AI」的超級工廠計畫如果能順利推進，則可望成為全球規模最大的公私合作計畫。今年晚些時候，歐盟還將發布「Apply AI」計劃，旨在推動關鍵產業中AI工業應用的落地。

「如果法國和歐洲要留在AI的牌桌，就必須迅速迎頭趕上，歐洲人的第一場戰鬥是投資、投資、投資。」馬克宏一再強調。

在眼下的時間節點，歐洲為何猛然發力、斥巨資投AI？

同濟大學德國問題研究所研究員鬍子南向記者分析，當前，歐洲在AI初創企業數量和風險投資規模上遠遜於中美，並且在雲端運算、晶片等基礎設施上也嚴重依賴美國。此外，俄烏衝突暴露出歐洲在衛星、通訊等領域的技術短板。再加上歐洲先前AI投資相對分散，尚未形成真正合力。即便歐盟透過頒布《人工智慧法案》等試圖主導AI倫理標準，但技術實力不足大大削弱了其話語權。

在這樣的背景下，歐盟對在AI領域落後於中美兩國的現狀感到極為不安。鬍子南進一步指出，這種憂慮並非單純源自於技術競爭，而是根植於對經濟安全、地緣政治和數位主權乃至未來全球秩序主導權的多重擔憂。經濟層面，若失去AI主導權，歐洲或將徹底淪為美國科技巨頭的“數據殖民地”，傳統工業優勢被智慧化浪潮瓦解。政治層面，數位主權缺失將使歐盟在國際事務、技術標準制定中喪失議價能力。文化層面，歐洲引以為傲的「人性化技術治理」理念若缺乏技術實力支撐，最終可能淪為空洞的道德口號。

千億計劃或難過“融資關”

就像上世紀末，沙丘路（sand hill road）成就矽谷一樣，科技創新很多時候都跟「錢」有關。

根據國際創投公司Accel統計，過去的2023年到2024年間，美國、歐洲和以色列對生成式人工智慧的投資總額達560億美元，當中約80%流向了美國，歐洲和以色列的佔比僅20%。預計2024年美國AI公司的融資額約達250億美元，歐洲預計只有64億美元左右。

近期，歐洲雄心勃勃地發布千億投資計劃，正是意在扭轉這一困局。不過，在幾位受訪專家看來，歐盟如果無法解決金錢從何來的問題，這些千億計畫也就難以擺脫「畫餅」的嫌疑。

歐盟此次AI投資也承襲了先前晶片法案的整體模式。根據報道，在歐盟承諾的2000億歐元AI投入中，大頭出自私營部門，包括黑石集團、私募基金KKR、殷拓集團（EQT）等20多家投資機構，還有Spotify、空中客車、歐萊雅、梅賽德斯、西門子、薩博等歐洲公司，共同承諾出資、1500億美元，其餘計劃從歐洲國家的數字化。

馬克宏的1,090億歐元投資，主要來自加拿大投資公司Brookfield（200億歐元）和阿聯酋聲稱未來幾年可能為法國資料中心投資的500億歐元，在此之外，亞馬遜、資管公司阿波羅、雲端運算公司FLUIDSTACK等公司聲稱將會落地幾億到幾十億不等的AI投資。

投資計畫很美好，後續資金能否到位，就要遭受現實的考驗。鬍子南指出，歐盟的2,000億歐元中僅有500億來自公共資金，其餘1,500億需透過政策引導撬動私部門投資。這種模式旨在最大化資金槓桿效應，同時分散財政風險，但這就存在資金能否落實的難題。此外，歐洲內部協調難度較高，各國利益分歧可能影響資金落地效率，因此歐盟對於AI投資的使用效率將遠低於中美。

強監管轉向

近年來，歐盟在AI產業的號召力更體現外界常言的「布魯塞爾效應」。姚旭表示，在科技監管領域，歐盟制定的規則體系對域外國家行為體的影響是非常超前且深遠的，其中包括知名的《一般資料保護規範》（GDPR）、前兩年通過的《數位服務法》（DSA）和《數位市場法》（DMA），還有2024年開始正式實施的歐盟《人工智慧》（AI Act）。

隨著AI展現出愈來愈強大的功能，科技治理顯然有其必要性，但歐盟熱衷「造法」則屢被詬病過度監管、抑制創新，為科技公司增添額外的合規負擔。

歐洲似乎也開始意識到這個問題。馬克宏上週表示，如果我們把監管排在創新前面，我們就不會有任何科技創新，人們也會說，「歐洲有很好的監管，但連一個科技公司都拿不出手」。

歐盟的風向似乎也在轉變。從媒體實際接觸到的歐委員各級官員、歐洲議會立法者、歐洲國家外交官到科技業、非政府組織來看，歐盟近來正在簡化規則，削減對大大小小企業的繁重監管。日前，歐央行總裁拉加德也和馮德萊恩發表聯合署名文章，肯定了放鬆監管的行動，認為歐盟「不能作繭自縛、浪費原有的獨特優勢」。

同濟大學法學院助理教授、上海市人工智慧社會治理協同創新中心研究員朱悅向記者分析，歐盟的政策天平從嚴監管轉向重發展是這幾年比較明顯的趨勢，這一點在立法上也能清晰反映出來，前些年歐盟通過的GDPR、DSA、DMA是監管為主，後面的《數據法案》會保持平衡一些，前幾年歐盟通過的GDP 。再往後的《雲端和人工智慧發展法案》是以幫助和促進企業發展為主，雖然去年還有一個偏治理的《數位公平法》，但促進發展的整體趨勢是清楚的。

結構性阻礙

這幾年，歐洲也不乏AI新創企業，例如法國的Mistral AI、美法合資的Hugging Face、德國的Aleph Alpha、DeepL等，其中Mistral AI直接對標OpenAI，想要打造歐洲版的ChatGPT，一周前上線的AI助手“Le Chat”還​​小火了一把，在蘋果應用商店的全球第三度下載到公司的全球第三度。不過，根據大模型測評網站RankedAI的榜單，Mistral AI的大模型Mistral Large在全球已排到第27位，被ChatGPT、DeepSeek、Claude、通義千問、Gemini等甩在身後。

此番歐洲高調官宣千億投資計劃，無疑也是想有一個殺手級的大模型和科技巨頭，然而歐盟陷入的不僅是融資難題。

鬍子南表示，歐洲缺乏統一數位市場，本土科技公司難以抗衡美國巨頭壟斷，特別是難以擺脫對美國技術（如AI晶片）和安全框架的依賴。再加上歐洲高福利政策導致財政調節空間縮小，研發投入集中在漸進式改良而非顛覆性創新，都導致其AI產業落後的結構性困境難以逆轉。最後歐盟極有可能出現資金落地不到位，監管法規難以實現足夠放鬆，反而亦步亦趨追隨美國的局面。

在此之外，英國脫歐的迴力鏢也打回了歐洲身上。姚旭指出，從艾倫圖靈到後被Google收購的DeepMind，反映出英國在AI等科技領域的家底不薄。而且不像大部分歐洲國家偏重某一環節，英國從科學研究到商業轉換都有雄厚實力。但是英國脫歐後，歐盟失去了一大塊科技合作和產業轉化的主陣地，英國和歐盟之間沒辦法如此前一樣直接形成合力，從而也會對歐盟追趕發展AI的步伐形成一定制約。

不過，在姚旭看來，歐盟發力AI也有長板可以憑藉。首先是基礎科學研究和人才優勢，再加上長時間的工業化和智慧製造積淀，也為之後AI廣泛應用、賦能實體經濟打下基礎。

此外，在「算力即王牌」的大模型時代，歐盟可以不受限制取得先進算力也是一大得天獨厚的優勢。姚旭提及，根據拜登卡在任期最後發布的《人工智慧擴散監管框架暫行最終規則》，美國更新出口管制政策，把全球國家分成三大類別，法國、德國、愛爾蘭、義大利、荷蘭等11個歐盟核心成員國被劃入Tier1級別，可以不受限制取得美國主導的先進AI晶片產品。部分歐盟國家在Tier2級別，但非美國核心盟友的AI晶片進口限制，不影響歐洲關鍵區域取得強大的算力支撐，建造更大規模的資料中心、拓展AI能力邊界。

來源: 21經濟網

儘管關稅風險暗潮湧動，美股卻意外創下歷史新高。

當地時間2月18日，美國總統川普表示，可能對汽車、半導體和藥品徵收約25%進口關稅，相關決定最快在4月2日正式宣布。在關稅陰霾下，美股卻並未受到太大衝擊。 18日，標普500指數反而創下歷史新高。

股市狂歡背後，風險不可忽視。威靈頓投資管理董事總經理、多元資產聯席總監Nick Samouilhan對記者表示，川普的關稅政策股市為全球貿易環境帶來了不確定性，一系列政策的影響尚未顯現。這些措施增加了通膨波動的風險，可能引發金融環境進一步收緊。此外，這類政策的針對性較強，通常聚焦於特定產業或地區，為相關產業和區域的經濟前景帶來了重大風險，並且使全球市場的前景愈發複雜。

一個不尋常的現像是，川普1.0時期的關稅政策常引發全球股市巨震，但如今市場的反應卻相當平淡，這背後暗藏哪些玄機？

川普關稅組合拳衝擊幾何？

從先前預告的「對等關稅」到如今的汽車、半導體和藥品關稅，川普的政策對其他國家和美國本身都會造成衝擊。

美國進口的汽車約佔50%，其中約一半來自墨西哥和加拿大，另一半來自其他主要汽車生產國。汽車關稅可能會對墨西哥、加拿大、日本、德國和韓國的汽車製造商造成嚴重的打擊。

半導體關稅或將對韓國、日本等國造成嚴重影響。韓國是全球重要的半導體生產國，大量產品出口到美國。日本在半導體材料、設備以及部分半導體零件領域具有強大的技術和產業優勢，在全球半導體產業鏈中扮演重要角色。

藥品關稅或將對印度和瑞士等國造成嚴重影響。印度是全球主要的仿製藥生產和出口大國。瑞士擁有諾華、羅氏等全球知名的製藥企業，在創新藥研發和生產方面處於世界領先地位，瑞士製藥企業對美國市場的出口規模也較大。

對美國本身而言，關稅這項間接稅也會對消費和經濟造成衝擊，也會引發其他國家的報復，進而影響美國企業獲利和股市前景。

美國信用卡入口網站CreditCards.com發布的報告顯示，約五分之一的美國人表示，他們購買的商品比往常要多，主要是因為擔心川普的關稅政策，消費者對潛在物價上漲和經濟不確定性的擔憂加劇。

對消費者來說，對價格上漲的擔憂往往會刺激囤貨行為，尤其是非易腐食品、衛生紙和醫療用品，他們急於在成本進一步上漲之前購買商品。報告顯示，當被問及川普計劃徵收的關稅對大件商品購買的影響時，22%的受訪者表示會產生“重大影響”，而30%的受訪者表示會產生“一些影響”。

關稅提高了進口商品的成本，往往會導致通貨膨脹，促使企業透過漲價將部分成本轉嫁給消費者。隨著依賴外國原料和零件的行業的生產成本上升，這可能導致更廣泛的通膨壓力，阻礙聯準會降息，並減緩經濟成長，圍繞貿易政策的不確定性也可能打擊消費者信心。

美股為何意外創下歷史新高？

儘管川普關稅動作頻頻，但標普500指數卻逆勢創下歷史新高。

這背後和川普政策「雷聲大雨點小」息息相關，更多是為了談判。 2月13日，川普宣布將對貿易夥伴徵收對等關稅，並稱將考慮對使用增值稅制度的國家輸美產品額外徵收關稅。不過川普的對等關稅並未立即開始執行，為談判留下了窗口。

2月18日預告的汽車、半導體和藥品關稅也可能是類似策略。川普表示，加大關稅力度是為了吸引製造商進入美國，他希望在宣布新關稅前「給企業時間進來」。 “當他們進入美國並且在這裡有自己的工廠時就沒有關稅了，所以我們想給他們一點機會。”

關稅政策尚未真正成為威脅，而人工智慧熱潮仍在波折中繼續。 Samouilhan表示，人工智慧股票的崛起標誌著一場根本性的經濟變革，挑戰了將其視為投機泡沫的觀點，投資科技公司仍然具有優勢。美股「七巨頭」已為人工智慧領域的變革奠定了基礎，也為其他公司適應這一不斷變化的環境和發展壯大鋪平了道路。 2025年，預計獲利成長可望擴大至其他產業。隨著未來更多產業與企業開始使用人工智慧技術，紅利將惠及更廣泛的領域。

瑞銀全球財富管理美洲區首席投資長Solita Marcelli預計，短期內一系列宏觀不確定性將加劇波動，但良好的基本面應能繼續支撐股市。

由於穩健的企業獲利和優質公司眾多，美股仍具有吸引力。但Samouilhan也提醒，風險仍然存在，尤其是政策引發的通膨可能影響利率和股市。關稅增加了市場出現更大幅度調整的可能性，這可能導致金融環境收緊。川普已經為潛在的市場不利反應找到了理由，他會將責任歸咎於聯準會，而非其關稅政策。在宏觀經濟波動的背景下，上市公司的管理品質和整體品質至關重要，極大地影響美國股市投資者的投資決策。

在平安證券首席經濟學家鍾正生看來，鑑於川普政策的不可預測性較強，投資人也需要保持靈活，做好應對政策預期差與股市波動的準備，2025年對美股持「謹慎樂觀」態度。

儘管川普關稅政策尚未造成美股股災，但摩根士丹利E-Trade交易和投資董事總經理Chris Larkin提醒，總體而言，市場仍在努力擺脫去年12月初以來的盤整。來自華盛頓的消息，尤其是關稅方面的消息，可能會繼續成為市場的不確定性因素。

美股會否「高處不勝寒」？

在標普500指數創歷史新高之際，擔憂的聲音不絕於耳。

BTIG技術分析師Jonathan Krinsky警告美股可能大幅下跌，或在3月前深度回檔。美股可能比看起來更脆弱，儘管標普500指數達到歷史高點，但其成分股中只有不到60%的股票高於其50日移動平均線，這表明市場中相當一部分股票並未參與上升趨勢。

美股的上漲的確在很大程度上依賴少數巨頭。在經歷了持續的多頭市場後，美股「七巨頭」Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達和特斯拉的總市值逐步逼近20兆美元，超過了日本、德國、英國和印度股市的市值總和。

美股估值水準已達史上第三高點，僅次於1999年末及2021年末。

鐘正生提醒，標普500指數本益比（PE）月均水準在2024年12月錄得29.1，達到了98.0%的歷史分位水準。 2024年12月，經過10年通膨調整以平滑經濟週期的席勒本益比（CAPE）為37.9，達到1881年以來98.3%的歷史分位水準。美股PE和CAPE的絕對水平均達到歷史第三高點，僅次於1999年末和2021年末。回過頭看，前兩次估值達峰後，美股都經歷了深度調整，2000—2001年和2022年，兩段時期內標普500指數最深跌幅分別達37%和25%。

不過，問題的關鍵不在於多高算高，而是合理性。鐘正生表示，本輪美股高估值存在一些合理性，與企業較強且穩定的盈利表現相符，也體現了投資者「棄債轉股」的行為，AI及科技股投資熱情與2000年互聯網泡沫時期有區別。高集中度也有合理性，頭部企業與其他企業獲利表現有分化，且標普500指數多數企業的表現不弱，可謂「頭重腳不輕」。

美國經濟和企業獲利保持積極，美股的高估值、高集中度或許能夠延續，但鍾正生提醒，宏觀層面的不確定性已經上升。

川普政策引發的通膨上行風險或是美股重大威脅。在川普的第一任期，美國通貨緊縮風險高於通膨風險，實施財政擴張並阻撓聯準會過度緊縮是符合經濟邏輯的。但在第二任期，美國經濟的核心衝突是管控通膨，川普主張的減稅、財政擴張和關稅政策，又或是對貨幣政策不合時宜地干預，都可能加大通膨上行風險。 2022年以來能觀察到美股對通膨問題的敏感性，當通膨過高或通膨下降較慢時，美股都可能出現調整壓力。

接下來關稅和貿易保護政策的負面影響也可能逐漸顯現。例如，美國的關稅以及其他貿易保護行為或不利於全球科技業，放大美股高集中度的風險，美股大型科技企業對全球經貿關係和非美經濟生態有較高暴露。 FactSet數據顯示，標普500上市企業中平均42%的收入來自海外，其中資訊科技、通訊服務兩個產業的海外收入分別高達56%和49%。

美國財政和債務壓力也是美股必須面對的風險。新冠疫情以來，美國經濟和股市高度依賴財政刺激，2020年至2021年，川​​普和美國前總統拜登先後祭出大規模財政刺激並大幅舉債，造就了美股的牛市，但也為2022年高通膨和財政刺激退坡後美股的調整埋下伏筆。 2023年5月，美國通過了新的債務上限，此後又見證了美國債務攀升與美股牛市。 2025年伊始，美國觸及新的債務上限，投資者對於美國債務風險以及債務驅動的經濟成長模式能否持續的討論也在增加。

來源: 21經濟網

港股太火！香港銀行現金“告急”

機構：港股市場的行情也將持續下去

來源：券商中國

根據印度媒體週三（2月19日）報道，特斯拉正在印度尋找土地，以建立電動車製造廠。

報導指出，馬哈拉施特拉邦是特斯拉的首選地，因為特斯拉公司在浦那設有辦事處，而馬哈拉施特拉邦政府向特斯拉提供了靠近浦那的Chakan和Chikhali的廠址。 Chakan是印度的一個主要的汽車製造中心，梅賽德斯-奔馳、塔塔汽車、馬恆達、大眾和巴賈傑汽車等公司都在這裡。

另外，特斯拉的許多供應商也位於馬哈拉施特拉邦，因此這裡將成為特斯拉公司業務的自然延伸。

雖然馬哈拉施特拉邦在競爭中處於領先地位，但其他邦也在爭奪這個項目。報導稱，特斯拉的建廠計畫可能會根據不同邦提供的激勵措施而改變，此外特斯拉在做出決定之前，還將仔細評估工廠距離港口等因素。

馬哈拉施特拉邦先前曾將一些備受矚目的投資項目拱手讓給了其他邦，包括印度最大鋁生產商韋丹塔與富士康合資的半導體工廠，以及塔塔集團與空中巴士的飛機製造項目。這一次，州政府官員在與特斯拉的談判中依舊持謹慎態度。

馬哈拉施特拉邦官員表示，討論仍在進行中，尚未最終確定。

進軍印度

近年來，馬斯克實際上已多次提到特斯拉進軍印度的計劃，但過往的談判都以失敗告終。

2021年，特斯拉曾計劃在孟買洛爾帕雷爾地區開設銷售網點和辦事處，特斯拉曾提議印度將4萬美元以下的全組裝汽車的關稅稅率從60%降至40%，但印度方面並未就此事達成一致，因而該計劃最終未能實施。

去年，印度政府發布了更新的電動車政策，為承諾在印度投資至少5億美元的公司提供關稅減免，希望能重新贏得特斯拉的青睞。不過2024年4月，馬斯克取消了原定訪問印度的行程，表示由於「特斯拉的重大事務」而無法成行。

在特斯拉這次最新動作之前，美國總統川普在華盛頓會見了印度總理莫迪，特斯拉執行長馬斯克也與莫迪舉行了會面。莫迪隨後表示，與馬斯克進行了愉快的討論。

值得一提的是，在馬斯克與莫迪會面後不久，特斯拉在領英上列出了13個職位空缺，這些職位位於孟買和德里，包括車輛服務、銷售、客戶支援和業務運營，表明該公司正重新關注印度市場。

業內人士認為，這些招聘資訊表明，特斯拉可能很快就會在印度開設銷售展廳，甚至有可能趕在建立製造工廠之前。

還有報導稱，特斯拉已經開始接觸印度領先的電動車製造商塔塔汽車（Tata Motors）等公司的高層，表明特斯拉可能正在尋求合作夥伴關係或希望在當地採購零件。

來源: 財聯社