韓國政局亂上加亂！代理總統明日將面對彈劾適用規則仍不清楚

2024年，儘管高通膨、極端天氣和美國幹預等外部因素帶來不小挑戰，但拉丁美洲和加勒比地區經濟在動盪中展現韌性。同時，中拉經貿合作不斷提質升級，發揮雙方經濟互補性強、發展策略相契合等特點，為拉丁美洲經濟發展增添重要動力。

拉丁美洲主要經濟體趨勢不一

根據世界銀行10月報告，預計2024年拉丁美洲和加勒比海地區經濟成長1.9%，2025年成長率達2.6%。報告指出，該地區經濟成長主要由消費驅動，但外部投資不足限制生產力提升，成長率仍低於全球及歷史水準。

雖然整體成長較緩，但拉丁美洲第一大經濟體巴西表現相對亮眼。經濟合作暨發展組織（經合組織）12月發布報告預測，2024年巴西經濟將成長3.2%。儘管年初大豆等農產品因極端天氣減產拖累經濟，但內需和寬鬆財政政策推動第二、三季強勁復甦。為抑制通膨，巴西央行從今年9月起三次升息，將基準利率升至12.25%。

墨西哥作為拉丁美洲地區新興經濟體代表，2024年經濟經歷「高開低走」。經合組織12月將墨西哥2024年的經濟成長預期下調至1.4%，比起2月預測的2.5%顯著下降。上半年，墨西哥延續了「超級比索」勢頭。但6月初至11月末，墨西哥貨幣比索持續走軟，對美元貶值超15%。

阿根廷經濟2024年呈現「觸底」。經合組織預測，儘管阿根廷經濟2024年預計萎縮3.8%，但2025年和2026年將分別成長3.6%和3.8%，顯示出復甦的潛力。阿根廷總統米萊2023年12月就職後推行「休克療法」改革措施，在經歷一段「陣痛期」後，11月通膨率下降至2.4%，創4年來新低。經合組織認為，未來隨著阿根廷國內需求上升和進口管制解除，進口將復甦，通膨預計將繼續緩和。

外部不確定性增多

市場分析家認為，川普再次當選美國總統，或將為墨西哥等拉丁美洲國家經濟發展帶來挑戰。在川普上一任期，以「美國優先」為特色的貿易保護主義和移民政策等對拉丁美洲經濟造成衝擊。川普在社群媒體上說，他上任後將對墨西哥和加拿大出口美國的商品加徵25%關稅，引發墨西哥不滿。

2026年美墨加協定將迎來續簽審議。經貿界人士推測，美墨加三方可能會重新談判協定條款來決定是否續約或修訂。川普在競選期間稱對從墨西哥過境的汽車徵收100%甚至更高關稅，或成為審議焦點之一。此外，美國與智利、哥倫比亞、巴拿馬、秘魯等國簽署的貿易協定也可能受到影響。

哥倫比亞大學國際公共事務學院經濟學者毛里西奧·卡德納斯認為，美國新一屆政府可能推動減稅和增加支出，這意味著美國財政赤字增加，將導致高通膨率、高利率時間持續更久以及美元走強。這將減少拉丁美洲地區的資本流入，導致貨幣貶值和利率上升，讓拉丁美洲經濟成長前景更加嚴峻。

2024年12月，持續20餘年的南共市—歐盟自貿協定談判結束。如果協定順利簽署實施，將產生一個覆蓋7億多人口的自由貿易區，歐盟和南方共同市場（南共市）國家之間大部分商品貿易的關稅將減免。分析家認為，這或將為南共市國家帶來重要機遇，而面對擁有規模經濟和先進技術優勢的歐洲工業產品，南共市國家的製造業也將面臨挑戰。

中拉經貿合作穩步推進

中拉經貿合作穩步推進，為拉丁美洲經濟發展增添助力。拉加經委會報告顯示，2024年前三季度，中拉貨物貿易額達4,274億美元，年增7.7%，全年可望突破5,000億美元。中國穩居拉丁美洲第二大貿易夥伴國，也是巴西、智利、秘魯等國第一大貿易夥伴。

2024年，中國與拉美多國經貿合作取得新進展。 5月，中國－厄瓜多自由貿易協定正式生效。此外，中國同宏都拉斯簽署了自貿協定早期收穫安排，同秘魯實質完成自貿協定升級談判。目前，中國在拉美已有5個自貿夥伴。

中拉攜手高品質共建「一帶一路」。 2024年11月，秘魯錢凱港舉行開港儀式。墨西哥經濟教學研究中心研究員雷納托‧巴爾德拉馬說，該計畫是體現中國透過高品質發展推動國際合作的生動案例，中國正以實際行動協助秘魯現代化。這些基礎設施將為秘魯及整個太平洋地區的經濟發展提供便利，促進互聯互通。

中國新能源產業鏈也為拉丁美洲綠色發展轉型提供更普惠可及的解決方案。中國積極參與拉丁美洲國家太陽能電廠建設，協助能源轉型。 2024年6月，國家電投海外大規模光電計畫群在巴西建成，帕納蒂和馬蘭加圖兩座光電站總裝置容量達738兆瓦，每年能為數以十萬計當地家庭提供清潔能源。

比亞迪、長城汽車、宇通等中國車企的新能源車型在拉丁美洲地區正受到越來越多消費者認可。智利交通電信部數據顯示，截至2024年8月，在首都聖地牙哥近7,000輛公車中，2,480輛為純電動車型，皆為中國製造。智利首都公共交通局局長葆拉‧塔皮亞表示，交通電動化不是能輕鬆實現的目標，但智利與中國的合作正使它變成現實。

來源: 人民網國際頻道

隨著川普準備履行一長串競選承諾，這位當選總統誓言確保所有剩餘的比特幣都“在美國製造”，這可能成為他最難實現的承諾之一。

川普是在6月與一群加密礦企高層在海湖莊園會面後，在他的Truth Social帳號上做出這項承諾的。這些公司擁有大規模、高科技的資料中心，透過區塊鏈上的交易處理工作換取以比特幣或其他加密貨幣支付的報酬。這次會議是川普從加密懷疑論者轉變為該行業最強支持者的關鍵轉折點。

「這是一個典型的川普式的評論，但它確實不符合現實，」位於西雅圖的Luxor Technology首席營運長伊森·維拉表示，該公司為礦工提供軟體和服務。

儘管普遍被視為一種象徵性的支持聲明，但實際上幾乎不可能實現，因為區塊鏈是去中心化的網絡，沒有人能夠控製或禁止其他人參與其中。實際上，隨著全球各地的大規模營運如雨後春筍般湧現，為了分得每年數十億美元的產業收入，該領域正變得越來越具競爭力。

俄羅斯寡頭和杜拜王室是最新加入競賽的一些參與者。雄厚的資金和對大量電力的取得正在促使他們加入這個利潤豐厚但能源密集的過程。預計最終將被創造出來的2,100萬個比特幣中約95%已經鑄造完成，不過根據硬性上限，全部生產完畢預計還需約100年。

過去幾年間，隨著代幣價格的指數級增長，美國的比特幣礦業已經發展成為一個數十億美元的產業。然而，根據產業分析師的說法，來自美國礦工的總運算能力遠低於50%，而且國內公司無法完全支撐整個網路。

雖然沒有公開數據顯示每個地區運算能力的來源，但大型加密礦服務提供者如Luxor往往對構成情況有很好的了解。他們透過聚合計算能力的軟體來提高礦工獲得比特幣獎勵的機會，因此對採礦地點有更具體的資訊。

CleanSpark Inc.和Riot Platforms Inc.等美國礦工迅速支持了川普，寄希望於這位前總統能減輕高能耗過程對環境影響的審查，遏制海外競爭，並扭轉拜登政府下被視為限制性的指導方針。川普對比特幣的支持幫助他在上一個選舉週期內籌集了約1.35億美元的競選捐款，這是任何單一行業貢獻的最大數額。

儘管美國市場快速擴張以及最近的加密貨幣牛市，但由於美國經濟制裁和一些新興經濟體的通膨，海外礦工進一步擴大了他們的業務。

「有幾個不同的市場將迎來巨大的成長。」Synteq Digital的執行長塔拉斯·庫利克說，該公司是最大的比特幣專用電腦經紀商之一。庫利克指出，“東歐國家如哈薩克斯坦的需求增加，而亞洲、非洲和中東地區的銷售也在上升。”

據庫利克稱，俄羅斯對比特幣的態度放鬆也促使該國的產業復甦。

對一些非洲和南美國家來說，比特幣挖礦的利潤率比美國同行大得多。非洲部分地區有著廉價的能源供應，水力資源豐富的衣索比亞是大陸上成長最快的比特幣挖礦樞紐之一。美元計價的挖礦收入為阿根廷等國家的本地業者提供了一種避免通膨螺旋並保護其儲蓄的方法。

即使美國礦工也開始進行海外擴張，因為像德州這樣的州的電力成本上升。市值最大的礦企MARA Holdings Inc.宣布計劃與阿布達比的一家主權財富基金擁有的本地公司組成合資企業。該合資企業旨在建立中東地區最大的礦場之一。

美國境內的營運也不完全是為國內礦工服務的。許多礦工提供託管服務，無論是美國人還是海外人士都可以購買機器並支付給這些運營商來運行機器以賺取比特幣。

川普也可能為美國礦工帶來另一個逆風：貿易衝突可能會提高比特幣挖礦機器的成本，尤其是在機器是礦工除了電力之外的兩大主要開支之一的情況下。但對許多礦工而言，川普帶來的好處超過了損害。

「川普可能是對比特幣挖礦最有利的事情，」庫利克說。 “他是一個支持能源和支持經濟成長類型的總統。”

來源: 金十數據

2024年，俄羅斯經濟在延宕的軍事行動和持續的外部製裁中總體保持穩定增長，工業產出對經濟成長作用明顯，居民消費意願在俄央行持續升息政策下保持高位。在多重因素影響下，俄國全年國內生產毛額（GDP）可望實現較大增幅，但外部製裁壓力和內部勞動力等資源短缺將是俄羅斯不得不面臨的考驗。

俄官方和市場認為，俄本年度經濟將實現較大幅度成長。歐亞開發銀行近期發布的宏觀經濟預測報告認為，2024年俄GDP或將成長4.1%，在排除2021年俄解除疫情限制措施後強勢復甦的情況下，這一增幅將是過去12年來最高水準。儘管本年度經濟統計數字尚未出爐，但各機構均預測俄經濟將大幅成長，官方尤其強調俄經濟成長率將高於世界平均水準。俄副總理諾瓦克近期表示，去年俄羅斯GDP成長率為3.6%，今年預估為3.9%。諾瓦克表示，「這明顯高於世界平均成長率，是已開發國家成長率的數倍」。

觀察全年經濟數據可以發現，俄經濟走勢呈現分化趨勢，上半年火熱，下半年降溫。數據顯示，第一季和第二季俄GDP分別年增5.4%和4.1%，但第三季增速放緩，僅年增3.1%。不過，歐亞開發銀行認為，儘管成長放緩，但內部需求仍可觀，疊加預算支出的增加，俄四季經濟仍有可能再次加速。

工業生產是俄經濟成長的重要動力。根據歐亞開發銀行測算，今年俄工業對GDP成長的貢獻約為1.3個百分點。 1月份至9月份，工業產值年增4.4%，其中製造業成長率尤為明顯，在內需不斷擴大的背景下，產出年增7.9%。但工業領域各產業同樣呈現分化態勢，部分製造業領域的高成長與建築業的停滯以及採礦和鐵路貨運等部門的長期衰退同時存在。專家指出，石油輸出國組織（歐佩克，OPEC）和非歐佩克產油國（OPEC+）框架內石油減產承諾協議的存在導致俄石油等能源開採量同比下降2.6%，加上煉油廠計劃外維修期間部分產能退出，俄整體煉油業產量下降了2.4%。

國內需求大於供給。俄羅斯央行曾多次表示，經濟供給難以有效滿足需求，導致通貨膨脹居高不下。根據歐亞開發銀行數據，1月份至9月份俄居民實際可支配收入年增8.6%，疊加信貸擴張，導致家庭消費需求維持較高速度成長。專家認為，影響家庭收入成長的重要因素之一是薪資成長。數據顯示，1月份至9月份居民實質薪資年增9.1%，其中主要原因在於產能擴大與合格勞動力缺口之間出現矛盾，自6月份以來，失業率一直維持在2.4%左右的歷史低位，而產能利用率超過80%，創歷史新高。另外，企業對產品需求成長的樂觀態度導致企業投資意願較高，儘管供應和進口付款遇到困難，1月份至9月份投資仍較去年同期成長8.6%。

通貨膨脹居高不下。通貨膨脹以及降通膨政策頻繁出台成為年內俄經濟主題之一。一方面，國內需求成長但擴大生產的可能性有限，這一矛盾對物價漲幅起到不小推動作用。尤其下半年通膨加速，三季通膨水準一度達到兩位數。另一方面，物流成本和跨境支付成本上升導致進口價格上漲，對價格造成額外壓力。此外，家庭和企業不斷上升的通膨預期加劇了持續的高通膨，使得通貨膨脹陷入上升螺旋。數據顯示，居民通膨預期自2024年5月份起持續成長，10月份達到13.4%，為2023年12月份以來的最高水準。此外，儘管貸款政策一再收緊，貸款需求仍然很高，從年初到9月份，銀行的貸款組合增加了14.2%。專家認為，在通貨膨脹動態存在慣性以及預算支出增加的背景下，通貨膨脹可能進一步加劇，需要更嚴格的貨幣政策，因此俄央行有可能將進一步提高關鍵利率。考慮到通膨進程的加強，俄央行下半年起已3次升息共5個百分點，目前關鍵利率達21%，超過2022年3月初20%的水準。歐亞開發銀行預測，12月份關鍵利率或將再增加2個百分點，達到23%。

進出口動態同樣值得關注。本年俄國際收支經常計畫可望持續保持順差，這是進口減少、出口相對穩定的結果。外貿結算複雜化、物流成本上升以及進口替代產業擴張導致貨物進口年減5.3%，而出口則維持在2023年1月份至10月份的水準。

從近期俄所製定的未來3年聯邦預算來看，在經歷相對高速的成長後，俄經濟或將實現穩定成長。政府預計未來3年俄羅斯經濟將以年均2.7%的速度穩定成長。俄央行較為保守，預測俄2025年GDP成長率將放緩至0.5%至1.5%，2026年成長速度將放緩至1%至2%，預計從2027年開始，俄經濟才能穩定在均衡成長軌道上。

在維持成長動能的同時，市場分析師也注意到支持經濟成長的因素正在減少。根據俄羅斯《生意人報》報道，當前俄國消費需求出現萎縮，原因在於個人貸款減少、銀行儲蓄增加、通貨膨脹加速、盧布大幅貶值等，而通膨和貨幣貶值可能會對經濟需求和通膨預期產生負面影響。綜合來看，明年俄經濟維持成長趨勢並不大，但同時也將面臨多重風險。

此外，外部製裁風險依然較高，俄羅斯參與國際經濟體系難度增加。隨著烏克蘭危機演進，西方國家對俄施加的各類經濟制裁量級節攀升，俄所承受的製裁壓力有增無減。近期，有外媒稱，美國正在考慮加強對俄羅斯石油出口的製裁，白宮已準備好採取「更激進的行動」。新任歐盟委員會能源專員丹‧喬根森受訪時表示，其首要任務是最終切斷歐盟與俄羅斯在能源領域的關係。他表示，「事實上，我們能夠將我們的依賴減少到這種程度，這實際上是一項偉大的成就」。歐亞開發銀行認為，針對俄羅斯實施新貿易限制的可能性仍然較大，對跨國結算的額外限制將為外匯收入、技術產品的進口帶來新的風險。在此背景下，俄需要重組供應鏈，但這將增加匯率波動，且需要在較長時期維持高利率，這無疑將對俄經濟成長產生負面影響。

俄勞動力短缺也可能對經濟成長產生不小的限製作用。根據俄羅斯統計局數據，11月份俄失業率達2.3%，創歷史新低。但低失業率的背後卻是勞動力不足風險累積。諾瓦克近期表示，俄羅斯高素質人才短缺約150萬人，主要集中在建築和運輸業，以及住房和公共服務業。俄塔斯社引述諾瓦克表態稱，「如果沒有專業人才推動關鍵產業發展，一切都將無效」。俄羅斯央行總裁納比烏琳娜表示，勞動力短缺是俄羅斯經濟的主要問題。她指出，低失業率就證明了這一點，而且機械工程和化學工業面臨的情況也較為嚴峻。

來源: 中證網

週四（12月26日）歐市盤中，在聖誕假期期間，金融市場交易量普遍減少，價格波動有限。美元指數目前在108.15附近，受美債殖利率接近4.6%以及2025年聯準會降息預期減少的支撐。這一表現顯示出市場對美國經濟的信心，美元接近兩年來的高點。

最新公佈的美國經濟數據表現複雜。 11月耐久財訂單季減1.1%，暗示製造業活動可能放緩。同時，12月消費者信心指數從上月的111.7下降至104.7，反映出消費者信心的下滑。然而，這些指標對美元影響有限（目前假期交易環境較為平靜）。市場參與者預計，隨著假期持續，交易量將保持低迷，美元價格波動可能較為有限。

美元指數技術分析

美元指數維持在上行通道內的看漲動能。 107.93是關鍵支撐位，若突破108.54的阻力位，指數可望進一步上行至108.90，延續美元的強勢表現。

從技術指標來看，50日均線位於107.98，為短期支撐提供保障；200日均線位於107.18，構成更廣泛的支撐區間。如果美元指數無法維持在107.93上方，可能觸發大幅回調，初步支撐位在107.60，進一步下行目標為107.18。

（美元指數4小時圖，來源易匯通）

英鎊/美元技術分析

英鎊兌美元現報1.25310，在1.25739的關鍵樞軸點附近震盪。短期阻力位於1.26400，突破此水準可能推動匯價進一步上行，目標位為1.27276。下方初步支撐位在1.24761，更深層支撐位於1.23883。

從技術指標來看，50日均線位於1.25618，與目前樞軸點位置相符，為短期穩定性提供支撐；200日均線位於1.26411，進一步強化了市場的看空情緒。需密切關注1.25739水平，若能持續突破此點，可能轉向看漲；反之，則可能延續下行趨勢。

（英鎊兌美元日線圖，來源易匯通）

歐元兌美元技術分析

歐元兌美元現報1.03990，目前在1.04156的樞軸點附近徘徊。儘管匯價小幅上漲，但市場情緒依舊謹慎，短期阻力位於1.04699，若突破該水平，可能推動歐元/美元上行至1.05471，暗示市場情緒可能發生變化。

從下行風險來看，初步支撐位在1.03467，若跌破該水平，可能進一步下探至1.02904。

技術面上，50日均線位於1.04111，與目前價格相符，提供短期支撐；而200日均線位於1.04753，顯示市場仍面臨看空壓力。需關注1.04156樞軸點的表現，若能有效突破此水平，可能推動匯價看漲；若未能守住該點，則可能面臨進一步下跌風險。

（歐元兌美元日線圖，來源易匯通）

總結

聖誕假期期間，由於交易量減少，美元、英鎊/美元和歐元/美元均表現出有限的波動。美元指數在美債殖利率的支撐下保持強勢，但面臨關鍵技術水準考驗。英鎊和歐元均在關鍵樞軸點附近徘徊，需關注相關技術水準的突破情況，以判斷後續方向。隨著假期逐漸接近尾聲，市場可能在未來幾週迎來更多波動。

來源: 匯通網

評價產業園區的若干維度

我國產業園區存量去化仍在進行中

產業園區REITs已成公募REITs重要組成部分

風險提示

浮動利率的代價

風險累積

來源：第一財經