黃金回調企穩，專注於壓制破位

美東時間週一，美國總統川普正式上台後，一口氣簽署了數十項重磅行政令，其中一項終止「出生公民權」的行政令尤其引人注目。該行政令限制了一定情況下在美國出生的孩子自動獲得公民權的權利，不過在發布後幾天內，該行政令就遇到了司法阻礙。

美東時間週四，一名聯邦法官阻止了川普政府執行其終止「出生公民權」的行政令，稱該命令「公然違憲」。

西雅圖聯邦地區法官約翰·庫格諾爾（John Coughenour）在四個民主黨主導的州——華盛頓州、亞利桑那州、伊利諾伊州和俄勒岡州——的敦促下，發布了一項臨時限制令，以阻止政府執行該命令。這是川普在第二任期的核心重點——移民問題上的強硬政策遭遇的首次法律挫折。

「顯然我們會上訴。」川普在談到庫格諾爾的裁決時說。

“公然違憲”

上述四個民主黨主導的州認為，川普的行政令違反了美國憲法第14修正案的公民權利條款，該條款規定，任何在美國出生的人都是公民。

然而，川普的行政命令指示，如果一個在美國出生的孩子的父母都不是美國公民或合法永久居民，那麼美國機構將拒絕承認這個孩子的美國公民身份。

根據川普的命令，任何在2月19日之後出生在美國的孩子，如果父母不是美國公民或合法永久居民，都將被驅逐出境，並將被禁止獲得社會安全號碼、各種政府福利，以及長大後合法工作的能力。

庫格諾爾對為川普的行政令辯護的美國司法部律師表示：“我很難理解，一個律師怎麼能明確地說這項行政令符合憲法……這讓我難以置信。”

「我已經當了40多年的法官。我不記得有其他案例的問題像這個一樣清晰。這是一項公然違憲的命令，」庫格諾爾在談到川普的政策時說。

庫格諾爾在法庭舉行了短暫的聽證會後，宣布了這項命令，禁止川普的政策在全國範圍內執行，禁令有效期為14天。同時法官考慮是否發布一項更長的初步禁令。他將在2月6日聽取有關是否這樣做的辯論。

司法部「大力捍衛」川普行政令

美國司法部律師布雷特舒馬特（Brett Shumate）辯稱，川普的行動符合憲法。舒馬特還稱，任何阻止它的司法命令都是「非常不恰當的」。

舒馬特表示，司法部計劃下週提交文件，敦促法官不要發布更長的禁令。美國司法部發言人表示，計劃繼續「大力捍衛」川普的行政令。

司法部發言人表示：“我們期待向法院和美國人民提出一個完整的案情論證，他們迫切希望看到我們國家的法律得到執行。”

在周三晚些時候提交的一份簡報中，司法部稱，川普的行政令是其「解決美國破碎的移民體系和南部邊境持續危機」努力的「組成部分」。

很難推翻法官裁決

不過，華盛頓州司法部長、民主黨人尼克布朗（Nick Brown）表示，他認為，沒有理由指望司法部能成功推翻庫夫納爾的裁決，即使這件事被提交到美國最高法院也是如此。最高法院的保守派以6比3佔多數，其中包括三名由川普任命的法官。

布朗表示：“只要你出生在美國土地上，你就是美國公民……總統做什麼都改變不了這一點。”

據民主黨領導的各州稱，如果川普的命令成立，每年將有超過15萬名新生兒被剝奪公民身份。

自從川普簽署該命令以來，至少有六起訴訟對其提出了質疑，其中大多數是由民權組織和來自22個州的民主黨總檢察長提起的。

民主黨州檢察長表示，對憲法公民條款的理解在127年前已經鞏固，當時美國最高法院裁定，非公民父母在美國出生的孩子有權獲得美國公民身份。

來源：財聯社

日圓選擇權交易員推測未來幾週日圓走強的可能性更大，這暗示市場已將額外風險計入價格，即日本央行再次升息可能引發套利交易平倉。

日本央行將於週五公佈利率決議，預計將在本輪週期內再次升息，使利率達到15年來的最高水準。

然而，在一個負債累累的國家，其利率長期保持在接近零或更低的水平，升息也存在潛在的隱患。

當日本央行在去年7月底升息時，預示了一場具有迷你危機特徵的全球金融痙攣。當時日圓走強，日本和美國債券殖利率下跌，全球股市重挫。然而，最初的衝擊過去後，市場就設法復甦，標普500指數在去年9月底前又創下新高。

市場或許以記性差聞名，但它們並非完全健忘。

外匯選擇權市場正在計入日圓在未來幾週內走強的可能性高於其以相等幅度下跌的可能性，即預計套利交易在某種程度上平倉的可能性更大。

如果我們以一個月期的美元兌日圓單觸選擇權的隱含機率為例，行使價為154.4的選擇權為68%，而行使價為158.4的選擇權為62%。 （單觸選擇權，One-Touch Option，是一種金融衍生工具，指如果在選擇權到期之前的任何時間，標的資產的價格達到預先設定的執行價格，選擇權持有人將獲得預定的收益。 ）

隨著我們擴大現貨附近的執行價範圍或延長到期時間（考慮到凸性效應），對日圓走強的偏向性會增加。

如果我們觀察歐元兌日圓，這種情況會更加明顯。日圓兌歐元在一個月內升值3%的隱含機率約為30%，而貶值3%的機率僅24%。

這並不是說我們應該期待週五日本央行會議後會市場會出現與去年夏天相同的反應。當時，日圓在會議之前已有相當程度的升值，與今天不同。這次交易員可能更有準備。

儘管如此，日本央行升息週期的潛在風險仍然存在，其資產負債表對全球市場而言代表著一個被嚴重低估的尾部風險。

來源: 金十數據

來源：英為財情

近期，多個國際機構和多國官員表示，由於美國經濟政策外溢影響、氣候變遷問題加劇、貿易保護主義上升等因素，全球通膨走高壓力可能捲土重來。

多機構預警通膨反彈

國際貨幣基金組織（IMF）日前在其最新一期《世界經濟展望報告》中表示，通膨正在下行，今明兩年將分別下降至4.2%和3.5%，逐步回落至各國央行的目標水平，為貨幣政策進一步回歸常態創造條件。但IMF同時警告，美國等已開發經濟體的通膨可能超預期上漲，並將通膨壓力透過美元傳導至許多新興經濟體。

IMF表示，需求激增與供給減少相結合，很可能在美國再次引發價格壓力，但對短期內經濟產出的影響尚不清楚。通膨上升可能會使聯準會避免降息，甚至可能迫使其升息，從而導緻美元走強並擴大美國的對外逆差。對於新興市場和發展中經濟體來說，美國貨幣政策趨緊，加上美元走強，可能會使金融環境收緊。投資人已經預見了這一結果，自2024年11月美國總統大選以來美元上漲了約4%。

IMF也分析道，考慮到美元匯率對國內價格的傳導，後果對於新興市場經濟體而言很可能更加嚴重。在大多數情況下，新興市場經濟體最應採取的因應政策是根據需要允許本幣貶值，同時調整貨幣政策以實現價格穩定。

無獨有偶，聯合國日前發布《2025年世界經濟情勢與展望》報告，預測2025年世界經濟將成長2.8%，與2024年持平；2026年預計將以2.9%的較快速度增長，但此評估取決於通膨持續放緩。聯合國經濟學家警告稱，如果各國政府對國際貿易設置新的壁壘，通膨放緩可能不會發生，還會導致主要央行暫停降息，經濟成長預期將更加疲軟。

「關稅上調和貿易限制增多的可能性恐將擾亂價值鏈，損害製造業活動，阻礙跨境投資，影響進口價格，並再次引發通膨壓力。」聯合國表示。

聯合國的數據顯示，在全球108家央行中，截至2024年11月，已有67家下調了關鍵利率，另有20家可能很快開始降息。去年宣布的降息措施幫助提振了全球投資支出，此前該支出連續兩年萎縮，進一步降息將支持投資支出復甦。

然而，居高不下的通膨將限制各國央行進一步降息的空間，並導致投資支出復甦弱於預期。聯合國表示：“鑑於通膨壓力可能捲土重來，各國央行尤其是大型已開發經濟體的央行，可能會放慢降息步伐。”

“各國不能忽視這些危險，”聯合國秘書長古特雷斯表示，“在我們相互關聯的經濟中，世界一端的衝擊會推高另一端的物價。”

挪威主權財富基金執行長尼古拉·坦根近日在達沃斯世界經濟論壇上表示，由關稅驅動的通貨膨脹是2025年最大的市場風險之一。 “美國現在提出的許多計劃都可能導致通貨膨脹。勞動力供應可能會減少，關稅可能會增加——所有這些都在推動通貨膨脹，因此通貨膨脹不會下降。”

歐美通膨走高壓力大

能源價格和新政府政策令歐美面臨通膨反撲風險。

對於歐洲，IMF指出，高企的能源價格衝擊預計持續存在。目前歐洲的天然氣價格仍為美國的五倍左右，而疫情前只比美國高出一倍。

以西班牙為例，2024年12月消費者物價指數打破7月以來的放緩趨勢，11月的2.4%上升至2.8%。西班牙國家統計局指出，能源價格上漲推升交通運輸成本，是12月物價上漲主要原因。

波蘭央行日前也表示，今年底前不會降息，因為包括2025年能源價格上限到期等因素將再次推高通膨。

對美國而言，新政府短期內政策很可能會推升通膨，甚至超越IMF研究團隊的基線預測水準。美國提出的一些政策，例如實行財政政策寬鬆或放鬆監管，可能會在短期刺激總需求並提高通膨，因為支出和投資會迅速增加。加高關稅或限制移民等政策則將以負面供給衝擊的形式發揮作用，導致產出減少並加劇價格壓力。

「與2017年至2021年期間相比，美國通膨預期目前已更遠地偏離了央行的目標水平，這表明通膨上升的風險有所增加。在這種環境下，貨幣政策可能需要更靈活、積極，防止通膨預期脫錨；宏觀金融政策則需要保持警惕，避免金融風險累積。

根據今年1月接受美國《華爾街日報》季度調查的73位經濟學家的平均預計，到2025年12月，美國消費者物價指數（CPI）將年增2.7%。在2024年10月的調查中，經濟學家預計2025年CPI漲幅為2.3%。經濟學家也上調了對2026年通膨的預期，預計到2026年底CPI上升2.6%，高於去年10月預期的上漲2.3%。但最新預期仍低於去年12月2.9%的通膨率。

浦瑞興金融集團首席經濟學家佛赫爾表示：“川普政府上台後，通膨和利率都面臨上行風險。”

聯準會公佈的2024年12月會議紀錄顯示，官員認為通膨高於預期的風險仍然存在，部分原因是潛在的關稅影響。

新興市場國家面臨通膨挑戰

在近日舉行的世界經濟論壇期間，多名新興市場國家參會官員表達了對通膨前景的擔憂。

菲律賓財長拉爾夫‧雷克託在世界經濟論壇期間表示，由於美國移民和貿易政策的影響，菲律賓面臨較大的輸入型通膨風險，未來降息的節奏將減緩。 “儘管目前國內儲蓄較多，流動性較充裕，但在美國新的移民和貿易政策影響下，菲律賓將密切關注國內通膨的變動，希望經濟還能夠保持韌性。”

南非央行總裁卡尼亞戈在世界經濟論壇期間表示，今年南非的經濟前景比去年好，但通膨情況更為複雜。美國總統川普的保護主義政策等因素可能會使南非的通膨前景變得模糊。此外，除了匯率、全球油價和當地食品價格等其他風險外，還有“太多變動因素”，因此無法對價格壓力有一個清晰的看法。市場預期南非央行會趁通膨壓力襲來之前實施降息。

巴西也面臨通膨上升風險。其官方最新報告顯示，2024年巴西通膨率累計達4.83%，高於央行的預期。巴西央行貨幣政策委員會所訂定的2024年通膨目標為3%，可上下浮動1.5%，因此上限為4.5%。

根據最新報告，巴西全年價格上漲最高的是食品和飲料，12個月累計上漲7.69%，特別是肉類價格上漲了20.84%；此外教育和醫療衛生價格分別上漲6.7%和6.09%。

巴西地理統計局通貨膨脹研究負責人安德烈·阿爾梅達認為，雖然食品價格上漲是由多種因素造成的，例如農作物的出口目的地等，但「氣候問題對這些因素產生了很大的影響」。

對於今年通膨率的預期，巴西銀行業人士表示，2025年的經濟狀況仍將“充滿挑戰”，通膨率可能又一次高於目標上限。 「勞動市場的活躍度以及匯率貶值將給通膨帶來更大壓力。通膨率預計今年底將達到5.7%。」銀行業人士表示。

來源: 中國金融資訊網

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來源：《世界知識》雜誌