黃金漲瘋了，天空才是極限？

Winkelmann

大宗商品

摘要:

黃金不斷刷新歷史紀錄高點，未來的高度不可限量。

最近一段時間，全球金融市場可謂是熱鬧非凡，許多資產漲勢如虹，A股終於觸底反彈，美股、日股、台股、澳股、比特幣等接連創出歷史新高，AI晶片龍頭英偉達的漲勢更是如日中天。

不僅如此，黃金也瘋狂飆升，來到了前所未有的高度，吸引全球投資者的目光，黃金實體市場上也掀起了一波現象級的購買狂潮。更罕見的是，每天都還在創新高，根本停不下來，這到底是要漲成哪樣？

金價蒙眼狂奔的起因

自上週五起，短短5個交易日不到，黃金已經累漲近120美金，一度突破2160的水平。不少媒體分析稱，黃金這波突破性漲勢主要是聯準會降息預期的重燃、投資人尋找避險資產、以及各國央行持續囤金等因素所推動的。

要知道，今年影響黃金市場的關鍵因素一直都是聯準會降息的時機、速度和深度。而聯準會基準利率仍維持在2.25%-5.5%的高位不變，這原本會增強美元並削弱黃金的吸引力，但1月美國ISM製造業和服務業PMI表現走弱，再一次點燃了對6月首次降息的預期熱情，不過也僅僅是提升了6月降息的可能性，和美聯儲去年12月的預測一致，僅此而已，所以黃金這波創紀錄高位的漲幅就顯得很有含金量，一直反复變化的降息預期可能並非黃金刷新高的主要驅動力。

自去年以來的全球央行購金熱是其中一個助力因素，美國政府持續的巨額財政赤字可能會進一步侵蝕美元的實際價值，並導致更多通膨，同時美國制裁俄羅斯使用了美元作為武器，為了避免外匯儲備遭遇俄羅斯式的凍結損失，擺脫對美元的依賴，以實現資產多元化，越來越多的新興市場央行似乎不停地囤積黃金。

此外，當前逆全球化現象暫露頭角，世界一直存在著動盪不平，俄烏和巴以等地緣局勢仍然嚴峻，黃金被視為了最佳避風港。近期美國紐約社區銀行陷入困境，地區銀行的動盪性難免會讓人想起去年的矽谷銀行倒閉風波。今年還是美國大選之年，對選舉的不確定性也促使投資人買進黃金避險。

要嘛追，要嘛等

有分析顯示，儘管金價名義上創下歷史新高，但距離1980年創下的每盎司3355美元（經通膨因素調整後）的歷史高點仍有一段距離，當時由高油價驅動的通膨和中東動盪終結了金價長達9年的多頭市場。這還是出現在聯準會降息週期還未真正開啟的情況下，我們似乎有理由相信黃金的突破才剛開始，上方仍有無限憧憬的空間，也許2500美元可以輕鬆到達，3000也不是多麼遙遠的夢。

縱觀黃金的走勢，過去兩個月一直困在不斷變化的美聯儲降息預期中區間交易，市場情緒是有些沉悶的，儘管存在美元可能走強等不利因素，但黃金多頭並沒有繳械投降，反倒更像是在蟄伏，等待突圍的機會。

機會確實來了，黃金多頭就像一隻面對食物的餓極了的狼一樣，一定要吃乾抹淨不可，連渣都不剩，所以多頭情緒徹底沸騰了，釋放了。當情緒佔上風時，邏輯就會退居其次，或是變得無足輕重，人們也會認為只有天空才是極限。當然，並不是說這就是泡沫，只是某些時候，市場的狂熱一定是理性的嗎？

反調還是要唱一下的，儘管堅決看好黃金的未來，金價一直在上漲，漲勢還沒有枯竭的跡象，但短期已嚴重超買。歷史不會簡單的重複,但總是押著相似的韻腳。每一輪牛市和熊市或每一波趨勢的頂底都存在著共通性，極端的漲跌往往伴隨著大幅的調整。

現在，要嘛追漲，要嘛等回調；做空更要等，等它漲完，漲不動為止。

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

FastBull 精選

官員之聲

當地時間3月6日，舊金山聯邦儲備銀行主席瑪麗戴利（Mary Daly）在演講中表示，

房屋庫存供給不足導致房價居高不下，上升的房屋價格是推高通膨的關鍵驅動因素，而聯準會致力於完成實現物價穩定的工作。

考慮到當前的經濟整體態勢，包括強勁的勞動市場、消費者支出和經濟成長，降息並無迫切性。雖然限制性貨幣政策導致住房成本提高，但這項政策是暫時的，長期把利率維持在高位會對經濟造成不必要的損害，而聯準會已經準備好根據數據採取行動和做出調整。

同日，明尼亞波利斯聯儲主席尼爾卡什卡利（Neel Kashkari）表示，

目前的基本前景是不再升息，如果通膨比聯準會預期的更加頑固，聯準會將首先延長維持限制性貨幣政策的時間；若經通膨逆轉，這可能證明昇息是合理的。

就目前公佈的經濟數據來看，預計今年聯準會今年只會降息兩次或只有一次，降息決策仍取決於即將發布的通膨數據。如果經濟保持強勁，並以健康的方式發展，也許繼續維持當前的限制性貨幣政策也是可能的。

兩位官員講話立場截然不同，戴利認為限制性貨幣政策只是暫時性的，而卡什卡利則認為經濟若保持強勁，在更長的時間內維持限制性貨幣政策未必不可。

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Kevin Du

外匯

政治

央行

經濟

當地時間3月6日，埃及貨幣—埃及鎊突然崩盤，埃及鎊兌美元匯率一度暴跌近40%，一度跌至1美元兌50.55埃及鎊，創歷史新低。消息面上，埃及央行在臨時會議上宣布，開放匯率管制，將允許由市場力量決定外匯匯率。太突然！這國貨幣暴貶40%，央行宣布大動作，什麼狀況？ _1

埃及央行同時宣布“暴力加息”，將關鍵利率上調600個基點至27.25%，希望緩解該國嚴重的外匯短缺問題，並從國際貨幣基金組織獲得數十億美元的新貸款。

目前，埃及鎊已加入“全球五大貨幣崩盤俱樂部”，崩盤的主要原因大致相同：惡性通貨膨脹，債務高企，外匯極度緊缺。根據惠譽解決方案子公司BMI Research的報告顯示，2023年埃及平均通膨率預計高達34.1%。另外，埃及的債務危機也迫在眉睫，埃及應在2024年至2026年合計償還外債金額高達715.7億美元（約5,152億元）。

匯率突然暴跌

當地時間3月6日，埃及貨幣—埃及鎊突然崩盤，埃及鎊兌美元匯率一度暴跌近40%，一度跌至1美元兌50.55埃及鎊，創歷史新低。同時，埃及證交所EGX 30指數亦大幅收跌3.02%，報29743.11點。

消息面上，埃及央行在臨時會議上宣布升息，並表示，將允許由市場力量決定外匯匯率。

當地時間3月6日，為因應日益加劇的通膨壓力，埃及央行宣布將允許埃鎊根據市場機制公平定價，同時升息600個基點。隨後，埃鎊匯率快速暴跌，多家銀行埃鎊對美元匯率跌破50關口。在過去一年中，埃鎊官方匯率一直被控制在1美元兌31埃鎊附近。

當地時間3月6日，埃及央行貨幣政策委員會在臨時會議上決定，將隔夜存貸款利率和央行主要操作利率分別調高600個基點。調漲後的隔夜存貸款利率分別為27.25%和28.25%，主要操作利率為27.75%。埃及央行同時宣布，將允許埃鎊根據市場機制公平定價。

值得注意的是，在黑市上，埃及鎊的匯率已跌至1美元兌63埃及鎊，今年1月甚至一度跌破70埃及鎊。

過去兩年來，埃及經歷了經濟危機和惡性通貨膨脹，儘管採取了升息政策，埃及鎊仍然在不斷貶值。埃及鎊的官方匯率自2022年以來經歷了幅度達14%、19%和17%的三次貶值，這創下全球貨幣貶值速度的紀錄，市場認為，其官方匯率在2024年還會再次貶值。

法國興業銀行認為，埃及官方將新的匯率固定在1美元兌40至45埃及鎊的區間。意味著，埃及鎊官方匯率的潛在貶值空間25%至30%，將創下2016年以來最大的貶值幅度。

埃及為何至此？

埃及是阿拉伯世界人口最多的國家，約有1.1億人口，但其中60%生活在貧窮線以下或接近貧窮線。該國目前正面臨長期的外匯短缺，這抑制了當地的商業活動，導致港口貨物積壓和大宗商品付款延遲。

在外界預期埃及鎊貶值之際，在海外工作的埃及人的匯款大幅放緩，匯款是埃及外匯最大單一來源。

紅海的北端是直通地中海的埃及蘇伊士運河，南端是通往亞丁灣的曼德海峽。蘇伊士運河作為連接歐洲和亞洲的最短航路，一直以來都是世界上最繁忙的水道之一。根據弗雷托斯貨運公司的數據，全球約30%的貨櫃和每天超過100萬桶原油經由蘇伊士運河運輸。

1956年，英國和法國為爭奪蘇伊士運河控制權，聯合以色列對埃及發動軍事行動，引發第二次中東戰爭。在時任埃及總統納賽爾帶領下，埃及人民經過艱苦鬥爭奪回蘇伊士運河，使其成為埃及的“生命線”和“搖錢樹”。

蘇伊士運河的通行費每年可為埃及帶來數百億美元的收入，成為與僑匯、旅遊和石油並重的埃及四大創匯支柱之一。據了解，蘇伊士運河2023年的收入為102.5億美元。

然而，紅海局勢的不確定性打破了蘇伊士運河往日的繁榮景象。為規避風險，丹麥馬士基航運集團、德國赫伯羅特公司、地中海郵輪公司等多家國際航運企業先前陸續暫停紅海航線。 1月16日，日本三大航運公司－日本郵船、商船三井和川崎汽船也宣布暫停紅海線路。在此情況下，這條關鍵航道近乎陷入“擱淺狀態”。

根據光明日報報道，埃及《金字塔報》引述埃官方數據，2024年1月1日至11日，蘇伊士運河船舶交通量比去年同期下降30%，單月通過運河的船隻數量由2023年同期的777艘降至544艘。蘇伊士運河管理局主席拉比耶發表聲明稱，如果紅海緊張局勢短期內無法緩解，蘇伊士運河今年的收入可能跌至60億美元，降幅將超過40%。

法國海洋經濟學高等研究院院長圖雷表示，蘇伊士運河收入由埃及政府直接管理，收入減少“一個月沒有什麼問題，但連續兩個月就會令人擔憂”。

國際貨幣基金組織1月30日最新發布的《世界經濟展望》報告，重新修訂了對埃及經濟成長的預測。其中，2023—2024財年的成長預期從先前的3.6%下調至3%，2024全年的成長預期也從5%下調至4.7%。近日，國際信用評等機構穆迪也將埃及主權債務評等展望從“穩定”下調至“負面”。

另外，聯準會緊縮貨幣政策加劇了埃及外匯短缺程度。 2023年聯準會繼續升息，並一直維持高利率，使得其他國家，尤其是發展中國家資本外流。據了解，由於投資者在其他地方尋求更高的利率，大約200億美元的熱錢逃離了埃及市場。高盛認為，這些資金2023年沒有重返埃及，還有另外16億美元的資金出逃。

另外，埃及的債務危機也迫在眉睫，埃及應在2024年、2025年、2026年分別償還高達292.3億美元、194.3億美元及229.4億美元的外債。

文章來源：央視新聞、光明日報、億通諮詢

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Samantha Luan

經濟

• 中國1-2月出口年增幅上升至7.1%，遠超預期

• 1-2月進口年增3.5%，亦優於預期

• 外貿表現展露正面訊號，年度可望維持適度上行

• 積極的政策措施將提振中國內生動力，增加進口量

「嚴峻」是今年中國外貿面臨的關鍵字，不過得益於外需維持擴張、內生動力尚可以及較低基數的共同作用，最新出爐的1-2月中國進出口同比增幅均優預期增長，釋放出一定的正面訊號。

傳統的春節淡季並未影響中國外貿開年回升。分析師認為，優預期的外貿數據與電子產業推動的全球貿易復甦相呼應，預計今年外貿情勢將保持適度上行，但仍要警惕地緣衝突等不確定因素的外溢影響。

「強勁的出口有助於部分抵銷房地產疲軟的影響，可能會增強決策者對經濟的信心，進一步推進結構性政策目標譬如地方融資平台降槓桿等。」保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威稱。

澳新銀行中國市場經濟學家邢兆鵬認為，進出口數據整體超出預期，體現了半導體新週期和已開發市場消費韌性；同時，也有去年同期較低基數的一定貢獻。

中國海關總署週四公佈，以美元計價1-2月出口年增7.1%，遠超路透調查預估中位數1.9%；進口年增3.5%，亦優於路透調查預估中位數1.5%；貿易順差為1,251.63億美元，路透社預估中位數為順差1,037億美元。

優預期的外貿數據小幅助升人民幣，人民幣兌美元即期週四早盤小幅高開後回吐部分漲幅，仍穩在7.2關口強方運行；中國股市滬綜指則小跌。

中國人大和政協「兩會」正在進行中。今年的政府工作報告提出，要推動中國外貿質升量穩，鞏固外資外貿基本盤。

可望維持適度上行

考慮到地緣衝突等不確定的潛在外溢風險，海外需求仍面臨趨緩的現實。不過，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，中國外貿結構優化，外貿企業積極應對，新動能逐步增強，以及去年基數有所回落等，都將支持今年中國外貿出口保持適度擴張。

他預計，中國出口可望保持適度成長。主要是海外需求仍具一定擴張動能；2024年進口也可望進一步改善，主要是消費和內需仍有修復空間。

「同時，企業經營狀況持續改善，帶動企業逐步進入補庫存週期，進口價格因素影響減弱，進口狀況改善。」周茂華稱。

Capital Economics（凱投宏觀）在報告中分析，中國進口量未來會出現更漸進的成長。近期大幅成長的燃料進口量與經濟基本面相比已經很高，不太可能進一步大幅成長；但隨著更具支持性的新財政計畫出台，預計基礎設施支出將增加，以繼續支持金屬需求。

中國商務部部長王文濤週三在人大會議舉行的經濟主題記者會上表示，今年外貿處於十分「嚴峻」的情況。不過，今年春節出現了出口小高峰，1-2月延續了去年9月以來的回升趨勢；3月外貿因為去年基數比較高，可能會有一些回落，但總體趨勢在「向上走」。

「地緣衝突、全球超級大選年等因素外溢，顯然會影響今年的外貿局勢，帶來很多不確定。」他說。

至於「新三樣」（電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池）出口情況，他指出，以一般經濟規律來看，要在去年增長30%基礎上再快速發展恐怕不一定現實，目前預判是一個「穩步發展」的態勢。

勞力密集型產品出口反彈

海關數據顯示，中國機電產品前兩個月占出口比重近六成，其中自動數據處理設備、積體電路和汽車出口成長。前兩個月，中國出口機電產品成長11.8%，占出口總值的59.1%，其中積體電路成長28.6%，汽車成長15.8%。

值得注意的是，出口勞密產品增幅明顯反彈。其中，服裝及衣著配件成長16.3%，紡織品成長18.9%，塑膠製品成長26.5%。

「這既有季節因素推動，也反映海外需求整體還是保持一定韌性。」周茂華稱。

不過，Capital Economics對於出口強勢的可持續性存有一定質疑，因為企業利潤率已經很低，出口商進一步降低價格以確保市場份額的空間有限。

國際貨幣基金組織(IMF)2月下旬表示，全球中期成長前景處於數十年來最弱的水平，但如果20國集團(G20)主要經濟體共同努力應對氣候變遷、避免貿易限制並採用全球統一的人工智慧(AI)使用原則，就能提振成長前景。

文章來源：路透社

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ACY

外匯

就在昨天，非洲第二大經濟體埃及的中央銀行宣布取消對貨幣的控制，將匯率交給市場決定。

消息一出，埃及鎊兌美元的匯率一天之內暴跌40%，讓央行多年來的努力付之東流。埃及並非個案。尼日利亞、奈及利亞、衣索比亞等多個非洲國家都出現通膨飆升、經濟萎靡、貨幣崩潰的現象。尤其是紅海危機爆發後，通膨進一步上升，令這些國家貨幣匯率紛紛腰斬。

不過中東的地緣衝突，只是匯率暴跌的導火線而已，真正導致非洲系貨幣崩潰的其實是美國數十年來最激進的升息週期。也有人說，美國正在透過升息「收割」新興市場。

不過這種「收割」其實要滿足兩個條件，分別是溢出效應和貿易逆差。

加息週期與溢出效應

新興市場想要發展，光靠自己是不行的，必須依賴已開發國家的技術與資本。然而這些資本並非天上掉下來的餡餅，未來是要本金加利息一起還的。因此新興市場的發展與已開發國家尤其是美國的利率息息相關。

圖：美國政府債務規模

2020年聯準會將利率降至歷史最低水平，吸引了大量投資者以低利率借債，並投資到新興市場的高利率資產當中。美國政府債務規模也隨之飆升。新興國家獲得了大量發展資金，市場集體狂歡。

圖：埃及央行利率

然後，升息週期就來了。美國的緊縮政策不僅影響自身的經濟，也透過外溢效應蔓延至全球的每個角落，讓全球利率同步上漲。新興市場則面臨高額的還債壓力，財政陷入赤字。禍不單行，為了確保政府的財政支出，新興國家必須發行新的債券。而為了從美債手中奪得需求，新興國家的升息政策必須比美國更激進。以埃及為例，和美國一樣在22年開始升息，利率已經從8%飆升至26%。在多重打擊下，新興市場的經濟直接陷入萎靡。

USDTRY週線圖

不過，這還無法解釋匯率的崩盤。歐洲國家同樣因為美國升息的外溢導致經濟低迷，歐元卻屹立不搖。然而與其接壤的土耳其貨幣里拉卻同樣崩盤。高達45%的利率照理說應該讓里拉上漲才對，為何卻是暴跌呢？差別就在於外匯存底。

外匯存底與貿易逆差

金融市場在多數時間是均衡的，一個貨幣（或資產）跌得越兇，收益率就越高，越容易吸引投資者。因此金融市場總是漲漲跌跌。而每一次金融危機的發生都是由信用崩潰引起的，貨幣市場也不例外。

貨幣的信用一般體現在國債上。不過，連45%的利率都無法吸引投資者，因為市場不相信土耳其真的有能力償還債務，政府違約的可能性極大。因此國債已經無法支撐貨幣的匯率。

這就到了貨幣的第二重保險──外匯存底，也就是政府（或央行）直接幹預匯率。透過出售外匯存底（一般是美元或美國國債）購買本幣來強行控制匯率，藉此度過市場信用最低迷的時期。換句話說，外匯存底越多，市場信心越足，本國貨幣匯率就越穩定。

一個國家的外匯存底一般有兩個來源，分別是國家貿易順差以及外資（或外債）的投入。兩者的最大差異在於，外資（或外債）是可以輕易撤走的，尤其是在許多資本自由流通的國家。一旦經濟低迷，外資（或外債）就會出逃，反而無法保護匯率。也就是說，真正能夠保護一個國家匯率的是貿易順差所帶來的外匯存底。這也是為什麼日本長年經濟低迷，日圓卻沒有崩盤。因為背後有龐大的美元儲備支撐（憑藉出口），而日本也是美國最大的債主。

而埃及、土耳其等國最大的問題在於長年的貿易逆差，導致外匯存底幾乎全靠外資。因此當貨幣信用崩盤，政府很難有充足的外匯存底來維持穩定的匯率。這才是新興市場會出現匯率崩盤的關鍵原因。

再回頭看昨晚，明明埃及央行再次升息6%，但埃及鎊卻暴跌了，原因在於央行表示不會再用外匯存底穩定埃及鎊的匯率了。失去外匯控制、疊加信用降級，埃及有可能成為下一個津巴布韋。

美元「收割」全球其實是個偽命題？

追根溯源，新興市場的崩盤原因都來自美國。美國透過外資投入、技術出口與升息週期三步「收割」著一個又一個新興國家。

不過，之所以給「收割」打上引號，是因為這並非是美國政府或聯準會刻意或惡意為之。

事實上，在升息週期中，沒有任何一個國家是真正的贏家。

而造成「收割」的兩個條件，溢出效應和貿易逆差都屬於自然法則。

隨著貿易全球化的加深，越是主導的貨幣，外溢效應越明顯。

而由於經濟發展程度不同，越是處在技術落後地位的國家，越容易出現貿易逆差。

這有點像是供應鏈中的牛鞭效應。美國祇是在這頭輕輕甩動鞭柄，鞭頭那邊的新興市場便會出現巨大波動。

其實不少國家都意識到美元霸主對其的危害，紛紛加入「去美元化」的陣營。新興市場也不只一次在央行年會中，提醒聯準會升息的外溢效應。

然而從結果來看，美國並不在意。

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CMC

股市

巴菲特嚮伯克希爾·哈撒韋（BRK-B）的股東們發出了自其得力助手查爾·芒格去世後的首封致股東信，併在信中將芒格比作“建築師”，將自己比作“總承包商”，負責構建芒格的願景。2023年，伯克希爾·哈撒韋的市值上升了15.8%，自1964年以來的總增幅達到4,384,748%。

雖然伯克希爾去年的錶現不敵標普500（年漲幅為26.3%），但標普500自1965年來的總漲幅僅達到31,223%，遠低於伯克希爾的增長水平。盡管如此，巴菲特仍在2月24日發錶的致股東信中警告稱：該公司已無法維持“如此高水平的的增長”，原因是伯克希爾和其他公司已經對“美國少數幾家真正能促進伯克希爾發展的企業翻來覆去地投資了無數次。”

不過他又補充道，伯克希爾的股票“應該會比普通的美國企業錶現更好”，因為伯克希爾規模龐大，其凈值在標普500公司中佔到了6%的份額。

伯克希爾總部位於奧馬哈。憑借其“極端保守的財政主義”，該公司的現金儲備在去年第四季度末增至1676億美元，較前一季度末的1572億美元有顯著增長。由於保險承保收益和投資收入較為可觀，伯克希爾的營收由309億美元增至374億美元，同比增幅達21%。

雖然伯克希爾的現金儲備又創新高，但素有“奧馬哈的神諭”之稱的巴菲特卻錶示他“從1942年3月11日（第一次購買股票）以來，不記得有任何一段時間是自己沒有將大部分凈資產投入到股票中的”。

這封致股東信也揭示了伯克希爾目前的持股情況和在美國內外的投資立場。

“無限期”持有美國運通和可口可樂股票

伯克希爾持倉量最高的是蘋果（AAPL）股票，佔到其股票投資組合的一半。截至2023年12月31日，伯克希爾共持有90,560萬股，價值1,743億美元，在去年第四季度賣出了1,000萬股。不過，蘋果在致股東信中只提到了一次。

巴菲特詳細闡述了對美國運通（AXP）和可口可樂（KO）的看法，併錶示伯克希爾看好這兩家公司的收益和股息增長，將“無限期”持有這兩家公司的股票。截至2023年12月31日，美國運通和可口可樂在伯克希爾投資組合中的持倉市值分別排在第三和第四位，佔比為8.2%和6.8%，對應市值分別為284億美元和236億美元。

去年，伯克希爾併未買入或賣出這兩家公司的股份，2024年也計劃維持現狀。

對此，巴菲特的建議是：“當妳找到一家真正出色的企業後，就要堅持投資下去。耐心總是會有回報的，而且投資一家出色的企業可以對沖掉許多無可避免的糟糕決策帶來的損失。”

西方石油公司正在減碳

西方石油公司（OXY）是伯克希爾的第六大持倉，在其投資組合中的佔比為4.2%。截至2023年12月31日，伯克希爾持有西方石油公司27.8%的普通股，價值146億美元，併計劃維持目前的持倉量。但巴菲特在致股東信中重申，伯克希爾無意收購或管理西方石油公司。

巴菲特還強調稱他尤其看好西方石油公司在美國擁有的大量石油和天然氣資產。該公司出色的領導力和在碳捕集方面的投資也是他看好西方石油公司的原因。去年，西方石油公司以11億美元的價格收購了碳捕集技術公司Carbon Engineering，以期推動建立100多家可利用直接空氣捕集技術的工廠，從空氣中移除二氧化碳，併將其封存在地下，用於未來生產航空燃料和混凝土等產品。

巴菲特對西方石油公司的CEO Vicki Hollub贊不絕口，認為她正在帶領該公司“為國家和股東做正確的事情”。

巴菲特還補充道：“誰也不知道油價在未來一個月、一年或十年會如何變化。但Vicki具備一項非同尋常的才能，了解如何從巖石中分離出石油，這對於股東和國家而言都很有價值。”

巴菲特重金佈局日本商社

巴菲特和其他許多美國投資者一樣，對美國以外的股票投資比重較低。他在信中寫道：“在美國以外，基本上不存在對伯克希爾公司資本配置有意義的候選目標。”

巴菲特併未詳細解釋自己對於國外投資的立場，僅錶示伯克希爾將繼續“長期被動地”持有日本五大商社股份。伯克希爾持有的伊藤忠商事（8001:T）、丸紅（8002:T）、三菱（MUFG）、三井（8031:T）和住友（8053:T）股份約為9%，今年可能會增加持股量，但巴菲特承諾持股總量不會超過9.9%。

伯克希爾對於這五家商社的投資成本共計1.6萬億日元，而五家公司在2023年年末的市值達2.9萬億日元，漲幅顯著。伯克希爾併未使用現金購買日企股票，而是在日本債券市場發行了1.3萬億日元的債券。

巴菲特寫道：“我們的債券在日本很受歡迎，我相信伯克希爾的未償日元債務要高於任何其他美國公司。”

巴菲特認為這些日本公司都遵循著“對股東友好的政策，比美國的慣例要好得多”，因此十分看好這幾家公司。而部分人士則認為巴菲特的這一態度推動日經225去年實現了42%的增長（截至3月5日），僅過去一個月的漲幅就達到了10.3%。

常駐日本東京的《福佈斯》專欄作家William Pesek錶示，巴菲特對於日本企業的支持可能會為日本央行（BoJ）的工作增加難度。他在2月底的文章中寫道，日本央行行長植田和男將採取謹慎措施，以防抑制股價上漲的勢頭。

無論未來會發生什麽，巴菲特都嚮股東保證：“伯克希爾將基業長青。”

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Samantha Luan

政治

經濟

TAPI計畫透過阿富汗領土將土庫曼天然氣輸送到巴基斯坦和印度，是中亞最重要且期待已久的計畫之一。

土庫曼斯坦多年來一直在努力實現自己的夢想，但該地區的安全原因和參與國之間的分歧阻礙了這一目標。

美國從阿富汗撤軍後，塔利班運動要求土庫曼斯坦恢復管線鋪設工作並開始在阿富汗境內施工。

阿富汗內政部組建了特種部隊對該計畫進行保護和守衛，如果該計畫得以實現，塔利班領導的阿富汗政府將成為主要贏家之一，因為該計畫將為阿富汗國庫帶來巨額資金。

根據阿富汗政府消息人士透露，俄羅斯和伊朗不想將土庫曼天然氣轉移到南亞國家。

阿富汗塔利班任命的代理外交部長阿米爾·汗·穆塔基告訴半島電視台說，“上次訪問土庫曼斯坦時，我要求官員啟動天然氣運輸項目，因為現在條件有利。”

穆塔基補充道：“我們將為該項目提供充分保護，並努力使其成功。這是一個連接這些國家的區域項目，除了經濟回報之外，還提供安全和穩定。”

爭奪項目

1990年代就提出興建天然氣管道項目，美國尤尼卡公司和阿根廷布里達斯公司相互競爭管理這條天然氣管道，該管道全長1,814公里。

1998年，尤尼卡公司在華盛頓的支持下與塔利班簽署了一份投資土庫曼斯坦天然氣運輸項目的合同，除了區域競爭因素之外，但它以塔利班需要組建一個國際認可的政府為藉口推遲了工作的啟動。

透過阿富汗運輸土庫曼天然氣，地緣經濟的重要性是什麼？_1

圖：1998年，尤尼卡公司在華盛頓的支持下與塔利班簽署了投資土庫曼天然氣運輸項目的合約。

阿富汗前外交部長瓦基勒·艾哈邁德·穆塔瓦基勒告訴半島電視台說：「當時的土庫曼政府受到俄羅斯的影響，更傾向於阿根廷的布里達斯公司，伊朗希望將管道延伸到其領土上，而俄羅斯不希望美國公司承擔該項目工作，地區競爭阻礙了該項目的實施。”

美國前總統比爾·柯林頓政府對該計畫感興趣，並試圖說服塔利班組成國家政府開始工作並接受世界銀行的財政援助。

第一屆塔利班政府的礦業部長艾哈邁德·簡(Ahmed Jan) 前往美國與尤尼卡公司和美國官員討論該項目，但談判於2001 年7 月破裂，即9 月11 日襲擊之前以及塔利班被推翻之前。

9月11日事件發生後，該計畫的計畫於2002年5月恢復，阿富汗、土庫曼和巴基斯坦總統同意鋪設天然氣管道，印度於2008年加入該計畫。

2008年4月25日，參與國代表在伊斯蘭堡簽署的天然氣管道協議規定，建設工作將於2010年開始，5年後完成，但由於阿富汗安全局勢，該計畫未能完成。

2018年2月23日，阿富汗開始鑽探和建造管道，但美國的撤軍和阿富汗前政府的垮台導致鄰國庫曼斯坦赫拉特省的工程停頓。

塔利班掌權後，人們再次討論天然氣管道計畫的未來，因為該計畫已經與塔利班的名字聯繫了27年。

塔利班政治辦公室主任蘇海爾·沙欣(Suhail Shaheen) 告訴半島電視台說：“天然氣運輸項目是一個長期優先項目，得到了現任政府的全力支持。”

塔利班政治辦公室負責人補充道：“自我們上台以來，土庫曼斯坦官員不止一次來訪討論開工事宜，我們保證了該項目在阿富汗境內的安全。”

透過阿富汗運輸土庫曼天然氣，地緣經濟的重要性是什麼？_2

圖：土庫曼天然氣運輸計畫是中亞最重要且最期待的計畫之一。

這條全長1814公里的管道將從土庫曼斯坦延伸，穿過阿富汗和巴基斯坦領土，到達印度。根據這份為期30年的合同，土庫曼斯坦每年將出口天然氣330億立方公尺（每天9,000萬立方公尺）。

這些天然氣將在阿富汗、印度和巴基斯坦之間分配，其中印度和巴基斯坦將各獲得3,800萬立方公尺的天然氣，阿富汗將獲得1,400萬立方公尺的天然氣，據估計，實施這項計畫的成本將達到約120億美元。

天然氣管道在土庫曼斯坦全長147公里，在阿富汗全長735公里，經赫拉特、法拉、赫爾曼德、坎大哈4省，經巴基斯坦800公里後抵達印度。

阿富汗礦業部前發言人穆希丁·努里告訴半島電視台說，「管道線路將安裝12個壓力泵，其中5個位於阿富汗境內，價值10億美元。這一數量的天然氣有助於在阿富汗天然氣領域發揮重要作用。”

根據這四個國家之間的協議，阿富汗每年將獲得5億美元用於從其領土建設管道，此外，還為12,000多人提供就業機會。

前礦業部副部長阿克巴爾·巴拉克扎伊向半島電視台證實：「該計畫將為阿富汗提供30年大量天然氣，分三個階段獲得：第一個十年，阿富汗的份額將為每年5億立方米，第二個十年為10億立方米，第三個十年為15億立方米。”

地緣政治挑戰

專家表示，透過阿富汗領土運輸土庫曼斯坦天然氣的計畫有兩個經濟和政治目標，其經濟目標是滿足生活在南亞和中國的約23億人日益增長的能源需求，其政治目標是緩解緊張局勢並幫助該地區關係正常化。

國際關係專家阿卜杜勒·卡比爾·卡克爾告訴半島電視台說，「事實上，天然氣運輸項目，或當地所說的（TAPI），不僅僅是一個計劃，第一步是統一該地區，但目前，其實施面臨兩個挑戰：一是國際社會承認塔利班政府的立場，二是印巴雙邊關係。”

這個計畫的融資一直存在問題，因為需要120億美元，亞洲開發銀行同意為該計畫提供融資，但缺乏塔利班政府的認可導致其資金被停止。

一位不願透露姓名的消息人士告訴半島電視台說，「不承認阿富汗現政府的問題令人擔憂，銀行已停止為其提供融資，但該計畫對土庫曼斯坦很重要，他們期待至少在阿富汗為其提供融資。”

另一方面，觀察家認為，俄羅斯和伊朗的立場可能會使情況變得複雜，因為他們都認為這個計劃與他們想要的計劃競爭，他們向南亞國家出口能源，而伊朗希望將其天然氣出售給巴基斯坦和印度，作為和平管道計劃的一部分，而俄羅斯和伊朗是對地區發展——特別是阿富汗——有影響力的兩個國家。

作家兼政治研究員阿卜杜拉·卡姆瓦爾告訴半島電視台說，「美國支持透過阿富汗領土運輸土庫曼斯坦天然氣的項目，以減少南亞國家對俄羅斯和伊朗天然氣的依賴，巴基斯坦也不能忽視華盛頓對該地區能源項目的立場，伊朗和俄羅斯目前受到國際制裁。”

經濟和地緣政治重要性

土庫曼天然氣運輸計畫無疑是中亞最重要、最期待的計畫之一，其對該地區的地理、經濟和地緣政治影響不容忽視，德黑蘭認為該計畫與伊朗和平管道競爭。

另一方面，該計畫可能導致印度和中國之間的“競爭”，而塔利班領導的阿富汗政府將成為主要贏家之一，因為它有許多好處，包括彌補能源赤字和加強國際地位。

研究員兼政治作家哈龍·努里告訴半島電視台說，“天然氣運輸項目使參與國受益，土庫曼斯坦也從中受益，增加了收入並實現出口多元化。”

努里補充道，巴基斯坦和印度“將彌補能源缺口，阿富汗將成為連接中亞能源與其南部的陸橋，此外，它（該項目）對阿富汗的經濟發展也發揮著重要作用。”

文章來源：半島電視台

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文章來源：半島電視台

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