الأسواق

اتبعت سندات الخزانة الأميركية وصفة الأسبوع الماضي. حيث اختبرت أدنى مستوى لها مؤخراً (المنطقة؛ حسب الاستحقاق)، لكنها انتعشت في النهاية. ولكن هذه المرة دون محفز قوي مثل خطاب باول يوم الخميس أو مبيعات التجزئة يوم الجمعة. وبدا التحرك أكثر تقلباً في طبيعته. ولم يتناسب التوقيت مع إصدار أرقام أميركية من الدرجة الثانية، لكنها تفوقت على الإجماع. وارتفع نشاط أعمال الخدمات في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك من -2.2 إلى -0.5 في نوفمبر/تشرين الثاني، مع إظهار التفاصيل قوة في نشاط الأعمال والتوظيف.

في كل من المؤشر الفرعي الحالي والمؤشر الفرعي للستة أشهر المقبلة. سجل مؤشر الإسكان التابع لاتحاد مالكي المساكن الوطني (NAHB) ارتفاعات ثالثة متتالية إلى أعلى مستوى في سبعة أشهر، من 43 إلى 46. وصلت توقعات المبيعات لستة أشهر إلى أعلى مستوى منذ أبريل 2022 على أمل تخفيف القيود التنظيمية والمزيد من البناء خلال فترة ولاية الرئيس ترامب الثانية. يعزز تحرك الأسعار أمس دعوتنا إلى توحيد الأسواق على المدى القصير مع استقرار الغبار حول الانتخابات الرئاسية الأمريكية، في غياب البيانات البيئية المهمة ومع عدم استعجال بنك الاحتياطي الفيدرالي. تراوحت التغيرات اليومية على منحنى العائد الأمريكي بين -0.7 نقطة أساس و-3.3 نقطة أساس مع تفوق بطن المنحنى على الأجنحة. كان أداء السندات الألمانية أقل من أداء سندات الخزانة الأمريكية (GE 2y: +5.4 نقطة أساس) فيما قد يكون بداية لمرحلة توحيد معاكسة (لسندات الخزانة الأمريكية). استفاد زوج اليورو/الدولار الأمريكي من ديناميكيات العائد النسبي مع ضغط الزوج من مستوى 1.0531 إلى 1.0598.

وصف عضو البنك المركزي الأوروبي اليوناني ستورناراس خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر بأنه أمر محسوم وأضاف أنه خفض مثالي. وبهذه الطريقة، أضعف رهانات السوق الأكثر عدوانية التي كانت تتوقع تحركًا بمقدار 50 نقطة أساس (احتمال 25%). من الواضح أن بيانات الاقتصاد لهذا الأسبوع لديها القدرة على إغلاق الباب تمامًا اعتمادًا على نتائجها. بنى البنك المركزي الأوروبي وظيفة رد الفعل الأخيرة على ما أسمته رئيسته لاجارد "المعايير الثلاثة": توقعات التضخم، وديناميكيات التضخم الأساسي وقوة انتقال النقد.

غدا، سنتلقى معلومات مهمة عن الركيزة الثانية عبر بيانات الأجور المتفاوض عليها للربع الثالث. ظل نمو الأجور السنوي بين 4.3٪ و 4.7٪ من الربع الأول من عام 2023 إلى الربع الأول من عام 2024. ورحب البنك المركزي الأوروبي بانخفاض الربع الأخير إلى 3.5٪ في حربه ضد التضخم، لكنه يظل أعلى بكثير من هدف التضخم للبنك المركزي البالغ 2٪. أشارت لاجارد إلى أن متتبعي الأجور التطلعيين يشيرون إلى تخفيف نمو الأجور في عام 2025 وهو ما تأمل أن ينعكس في أرقام الغد. ومن المتوقع أن ترسم مؤشرات مديري المشتريات في منطقة اليورو لشهر نوفمبر يوم الجمعة صورة مماثلة وقاتمة كما في أكتوبر (50 للمركب). ومع ذلك، تذكر أنه كان هناك تناقض خطير بين البيانات الضعيفة للربع الثالث والبيانات الصارمة (نمو الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو بنسبة +0.4 ربع سنوي).

آراء الأخبار

وفي خطابها الذي ألقته أمس تحت عنوان "التحديات الاقتصادية والإنسانية في عصر التحول"، دعت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد مرة أخرى إلى إنشاء سوق واحدة (فعّالة) للسلع ورأس المال من أجل عكس اتجاه الإنتاجية المتباطئ تدريجيًا. وقالت: "من خلال العمل كاتحاد لرفع نمو إنتاجيتنا، ومن خلال تجميع مواردنا في المجالات التي نتقارب فيها بشكل وثيق في الأولويات - مثل الدفاع والتحول الأخضر - يمكننا تحقيق النتائج التي نريدها وأن نكون فعالين في إدارتنا للإنفاق العام". وشددت لاجارد على الحاجة إلى مثل هذه التغييرات نظرًا للاتجاهين الرئيسيين اللذين يتحدان النموذج الاقتصادي للكتلة. الأول هو المشهد الجيوسياسي الجديد. إن البيئة العالمية التي تتطلع إلى الداخل بشكل متزايد تشكل خطرًا على الاقتصاد الأوروبي المفتوح.

أما السبب الثاني فهو تأخر أوروبا في مجال التكنولوجيات الناشئة، وتخصصها في الغالب في التكنولوجيات التي تم تطويرها في القرن الماضي. وقالت لاجارد إن أنظمة الابتكار والتمويل غير مناسبة لتطوير تكنولوجيات متقدمة جديدة، مشيرة إلى أن حوالي ثلث مدخرات الاتحاد الأوروبي موجودة في النقد والودائع المصرفية مقارنة بحوالي العُشر في الولايات المتحدة. وطرحت مبلغًا يصل إلى 8 تريليون يورو يمكن إعادة توجيهه إلى استثمارات طويلة الأجل إذا أتيحت للأسر في الاتحاد الأوروبي فرصًا أفضل لاستثمار مدخراتها. وتشير التقديرات إلى أن الحواجز التجارية التي لا تزال قائمة داخل السوق الموحدة للاتحاد الأوروبي للسلع ورأس المال تمثل عجزًا بنحو 10٪ من الإمكانات الاقتصادية للاتحاد الأوروبي.

قال خبراء اقتصاد في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو في بحث نُشر أمس إن سوق العمل في الولايات المتحدة لا يزال يضيف إلى الضغوط التضخمية، وإن كان أقل مما كان عليه في عامي 2022 و2023. "لقد أدى انخفاض الطلب الزائد إلى دفع التضخم إلى الانخفاض بنحو ثلاثة أرباع نقطة مئوية على مدار العامين الماضيين. ومع ذلك، استمر الطلب المرتفع في المساهمة بنسبة 0.3 إلى 0.4 نقطة مئوية في التضخم اعتبارًا من سبتمبر 2024". تقدم النتائج بعض الثقل الموازن لملاحظة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول في الصيف، عندما قال إن سوق العمل لم تعد مصدرًا لضغوط تضخمية كبيرة.

المصدر: ACTIONFOREX

في التركيز اليوم

اليوم، نستقبل في منطقة اليورو البيانات النهائية لمؤشر أسعار المستهلكين المنسق لشهر أكتوبر. وسوف يوضح هذا البيانات محركات التضخم ويسمح لنا بحساب مؤشر "LIMI" للتضخم المحلي، والذي حظي باهتمام كبير من البنك المركزي الأوروبي مؤخرًا.

في السويد، يبدأ اليوم بخطاب من آنا بريمان من البنك المركزي السويدي في الساعة 8.15 بتوقيت وسط أوروبا، يركز على "السياسة النقدية الحالية والوضع الاقتصادي". يأتي هذا في أعقاب العديد من الأحداث البارزة منذ قرار 6 نوفمبر، مثل الانتخابات الأمريكية، والتضخم الأعلى من المتوقع لشهر أكتوبر، وارتفاع أسعار الكهرباء بشكل كبير، مما يطرح نقاط نقاش مختلفة. في الساعة 10.00 بتوقيت وسط أوروبا، ستقدم هيئة الإدارة المالية الوطنية السويدية توقعات جديدة بشأن الاقتصاد والمالية العامة.

واليوم، لدينا أيضًا بعض خطابات البنك المركزي الأوروبي بالإضافة إلى بعض خطابات بنك إنجلترا بما في ذلك خطاب محافظ بنك إنجلترا بيلي.

الأخبار الاقتصادية والسوقية

ماذا حدث بالأمس

وفي منطقة اليورو، سلطت لاجارد الضوء على الحاجة الملحة لأوروبا لعكس اتجاه النمو المتراجع لدعم تدابير الرعاية الاجتماعية، وزيادة الإنفاق الدفاعي، ومعالجة تغير المناخ. وأكدت لاجارد على ضرورة اتباع سياسات اقتصادية جريئة لتوليد الثروة المطلوبة لهذه الأغراض. كما ركزت على الحاجة الملحة للتكيف مع المشهد الجيوسياسي المتغير واستعادة القدرة التنافسية والابتكار. وأشارت لاجارد أيضًا إلى ضعف أوروبا في مواجهة الحروب التجارية بسبب اعتمادها الشديد على التجارة، التي تشكل أكثر من نصف ناتجها الاقتصادي.

الأسهم: ارتفعت الأسهم العالمية أمس، في حين تأخرت الأسواق الأوروبية عن بقية الأسواق. وقد لاحظنا بعض عناصر تجارة ترامب، وإن لم تكن قريبة من الحد الذي شهدناه في أعقاب الانتخابات مباشرة. واستمر أداء الرعاية الصحية دون المستوى المطلوب، في حين شهد قطاع المواد انتعاشًا طفيفًا بعد عدة أسابيع صعبة للقطاع المرتبط بالصين.

انخفض مؤشر التقلبات (VIX) بشكل طفيف ويبدو أنه استقر حول مستوى 15، وهو ما يتماشى مع التوقعات بالنظر إلى الخلفية الاقتصادية الكلية الحالية.

في الولايات المتحدة أمس، انخفض مؤشر داو جونز بنسبة -0.1%، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة +0.4%، ومؤشر ناسداك بنسبة +0.6%، ومؤشر راسل 2000 بنسبة +0.1%.

سجلت الأسواق الآسيوية ارتفاعًا على نطاق واسع، في حين سجلت كوريا الجنوبية أداءً أضعف من المتوقع لليوم الثاني على التوالي. كما سجلت العقود الآجلة للأسهم الأميركية والأوروبية ارتفاعًا هذا الصباح.

FI: شهد منحنى مقايضة اليورو بعض الاستقرار الهبوطي خلال جلسة يوم الاثنين، والتي اتسمت بكونها محدودة للغاية بسبب الأخبار التي تحرك السوق. فقد ارتفع أجل سنتين بنحو 5 نقاط أساس طوال الجلسة، في حين ارتفع أجل 10 سنوات بنحو 3 نقاط أساس. وظل الفارق بين العائد على سندات الحكومة الألمانية والسندات الأمريكية عند -2.5 نقطة أساس دون تغيير تقريبًا، على غرار فروق أسعار الفائدة على السندات الطرفية واليورو.

الفوركس: بيع الدولار الأمريكي مقابل جميع العملات باستثناء الين الياباني في بداية الأسبوع. وكانت العملات المرتبطة بالسلع الأساسية، الكرونة النرويجية والدولار الأسترالي والدولار الكندي، الأكثر ارتفاعًا يوم الاثنين. وارتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي نحو 1.06، وتداول زوج اليورو/الكرونة السويدية عند حوالي 11.60 وزوج اليورو/الكرونة النرويجية عند حوالي 11.70.

وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.39%، في حين أضاف ناسداك 0.71%، بدعم من ارتفاع أسهم تسلا بأكثر من 5.5% وسط شائعات عن رغبة إدارة ترامب في جعل الإطار الفيدرالي للسيارات ذاتية القيادة بالكامل أحد أولويات وزارة النقل. وتذكر أن سيارات الأجرة الآلية التي يمتلكها إيلون ماسك هي إحدى أولويات الشركة للتطوير المستقبلي وقد ساعدت - في وقت سابق من هذا العام - في إحياء شهية تسلا على الرغم من تباطؤ مبيعات السيارات الكهربائية. لذا نعم، لا يمكن أن تأتي الأخبار في وقت أفضل بالنسبة لتسلا.

ولكن الأخبار لم تكن جيدة على صعيد إنفيديا، حيث وردت تقارير عن ارتفاع درجة حرارة رقائق بلاكويل من إنفيديا - كما تعلمون رقائق الجيل التالي التي تشهد طلبًا مجنونًا وفقًا للرئيس التنفيذي جينسن هوانج - مما يتطلب إعادة التصميم وتأخير التسليم. بالطبع، يمكنك القول إن هذا النوع من التعديلات هو المعيار لمثل هذه الإصدارات التقنية واسعة النطاق، ولا ينبغي أن يكون لها تأثير مادي على المدى الطويل، ولكن التأخير في المدى القصير يعني أن العملاء الكبار مثل ميتا وجوجل ومايكروسوفت لن يحصلوا على رقائقهم في الوقت المحدد، وسوف يمدد الأخير فترة السداد على استثماراتهم في وقت لا يستطيع المستثمرون الانتظار لرؤية هذه الاستثمارات تؤتي ثمارها. تراجعت إنفيديا بنسبة 1.30٪ أمس، حيث ساعدت الأخبار التي تفيد بأن الشركة تعمل الآن مع جوجل لتصميم أجهزة الحوسبة الكمومية من الجيل التالي في مواجهة المشاعر السلبية لرقائق بلاكويل التي ترتفع درجة حرارتها.

وقد أثارت أخبار بلاكويل ارتفاعًا بنسبة 3% في أسهم AMD التي تبيع أيضًا رقائق عالية السعة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي. ووفقًا لـ ChatGPT، "من المتوقع أن يبدأ إنتاج MI325X بحلول أواخر عام 2024، بينما تهدف سلسلة MI350 إلى تحقيق أداء استدلال أفضل بما يصل إلى 35 مرة مقارنة بسابقاتها ومن المقرر إطلاقها في عام 2025". وأي خطأ من جانب إنفيديا قد يساعد AMD على اكتساب حصة في السوق. وفي الوقت الحالي، يركز المستثمرون على تقرير الأرباح التالي من إنفيديا والذي سيصدر يوم الأربعاء، بعد جرس الإغلاق، ونأمل أن يحدد رقمًا لمدى جنون الطلب على رقائق بلاكويل هذه، سواء كانت تسخن أم لا.

وبعيدًا عن قطاع التكنولوجيا، لم يكن مؤشر داو جونز متفائلًا، فقد أغلق المؤشر جلسة الأمس على انخفاض طفيف، في حين ارتفعت الأسهم الصغيرة قليلاً بسبب انخفاض العائدات، لكن اتجاه العائدات لا يشجع المستثمرين ذوي القيمة السوقية الصغيرة نظرًا لأن هذه الشركات لديها هامش أصغر للتعامل مع تكاليف الاقتراض المرتفعة. وعلى هذا النحو، نرى المشترين أكثر ازدحامًا في الأسهم الكبيرة، وحتى أكثر المتشائمين في وول ستريت مشغولون برفع سعرهم المستهدف لمؤشر ستاندرد آند بورز 500. ويزداد وضوح مستوى 6500 بالنسبة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، في حين يعد الذهب أيضًا من بين أفضل الخيارات لدى جولدمان ساكس، على ما يبدو، مما يجعل المعدن النفيس يتجاوز 3000 دولار للأوقية العام المقبل. وفي الأمد القريب، ساعد تراجع العائدات الأمريكية في وضع حد لتراجع الذهب. ونرى دعمًا جميلًا يتشكل بالقرب من مستوى تصحيح فيبوناتشي 23.6٪ الصغير ومتوسط ​​100 يوم المتحرك - أي حوالي مستوى 2550 دولارًا.

في أوروبا، ظل مؤشر ستوكس 600 مستقرا، وانخفضت الأسهم الصينية مع اجتماع السلطات الصينية في هونج كونج لمناقشة أحدث التطورات في القطاع المالي في الصين، في حين يتعرض مؤشر نيكاي الياباني لضغوط بسبب انتعاش الين الياباني مقابل الدولار الأمريكي، على خلفية ضعف الدولار الأمريكي على نطاق واسع - وهي الخطوة التي أعتقد أنها مجرد تصحيح للارتفاع الذي شهدناه خلال الأسابيع القليلة الماضية بسبب التطورات السياسية والتحول المتشدد في توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي.

اختبر زوج اليورو/الدولار الأميركي مستوى المقاومة النفسية 1.06 أمس، بدعم من ضعف الدولار والأخبار التي تفيد بأن اليونان ستسدد 5 مليارات يورو من الديون طويلة الأجل قبل الموعد المحدد. لكن التوقعات بشأن زوج اليورو/الدولار الأميركي تظل سلبية بسبب التباعد بين البنك المركزي الأوروبي وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، وبالتالي فإن ارتفاعات الأسعار في زوج اليورو/الدولار الأميركي ستخلق قريباً فرصاً مثيرة للاهتمام لدببة اليورو للعودة ومحاولة أخرى لكسر مستوى 1.05.

في مجال الطاقة، سجل الخام الأميركي ارتفاعاً بنسبة 3% أمس، لكن الثيران قد يجدون صعوبة في تجاوز عروض 70 دولاراً للبرميل، حيث لا تزال التوقعات بشأن العرض العالمي الوفير والطلب العالمي الضعيف داعمة للدببة. وتحولت الأسعار في السوق القصيرة الأجل إلى كونتانجو، وهي إشارة أخرى إلى أن المستثمرين يسعرون في سوق نفط معروضة بشكل زائد، وهو ما قد يحد من إمكانية ارتفاع الأسعار في الأمد القريب. ونرى مقاومة قوية بين نطاق 70/72 دولاراً للبرميل. وتقف المقاومة الرئيسية للاتجاه السلبي الفعلي - الذي كان يتراكم منذ الصيف - عند مستوى 72.85 دولاراً للبرميل - وهو مستوى تصحيح فيبوناتشي الرئيسي بنسبة 38.2% في انخفاض الصيف.

المصدر: AP

(19 نوفمبر): عين الحزب الحاكم في اليابان دايشيرو ياماجيوا رئيسا جديدا لمجموعته التي تروج لصناعة أشباه الموصلات، في الوقت الذي ينشئ فيه آلية جديدة لتعزيز التمويل لهذه الصناعة الرئيسية.

ويحل ياماغيوا، الذي شغل في السابق منصب وزير الإنعاش الاقتصادي، محل أكيرا أماري، وهو من الشخصيات البارزة في الحزب الديمقراطي الليبرالي والذي قاد جهود طوكيو المتجددة لتعزيز الرقائق الإلكترونية حتى خسر مقعده في البرلمان في الانتخابات الوطنية الشهر الماضي.

ويأتي هذا التعيين بعد أن تعهد رئيس الوزراء شيجيرو إيشيبا بتقديم أكثر من 10 تريليون ين (289.17 مليار رينغيت ماليزي) من الدعم العام الجديد لقطاعي أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي في اليابان. وتضاف هذه النفقات إلى ما يقرب من 4 تريليون ين حصلت عليها اليابان للصناعات في الميزانيات الإضافية الثلاث الأخيرة، بما في ذلك 920 مليار ين لشركة Rapidus Corp في هوكايدو، وفقًا لوزارة الصناعة. وتهدف Rapidus إلى إنتاج شرائح منطقية متقدمة بكميات كبيرة بحلول عام 2027.

وقال يوشيهيرو سيكي، الأمين العام لمجموعة الحزب الليبرالي الديمقراطي، للصحفيين يوم الثلاثاء: "قد تكون أشباه الموصلات نقطة اختناق للصناعات المستقبلية، ولا ينبغي لنا أن نتساءل عما إذا كانت رابيدوس قادرة على الفوز أم لا. يتعين علينا أن نجعلها تنجح وتفوز مهما كلف الأمر".

ومن المرجح أن تمضي مجموعة الحزب الليبرالي الديمقراطي قدماً في إقرار التشريعات اللازمة لتمكين آلية التمويل الجديدة في دورة برلمانية عادية العام المقبل. فقد خسر الحزب الليبرالي الديمقراطي وشريكه في الائتلاف حزب كوميتو الأغلبية في انتخابات الشهر الماضي، ويحتاجان الآن إلى دعم من أحزاب المعارضة لتنفيذ تدابيرهما السياسية.

استقال ياماغيوا من منصبه الوزاري في عام 2022 بسبب علاقاته المزعومة بكنيسة التوحيد، وهي المجموعة التي تعرض نفوذها في اليابان لانتقادات شديدة بعد اغتيال رئيس الوزراء السابق شينزو آبي. ويقول موقع ياماغيوا على الإنترنت إنه قطع تلك العلاقات.

وبالإضافة إلى العقبة التشريعية، فإن تعهد شركة إيشيبا بتصنيع الرقائق الإلكترونية من المقرر أن يعتمد على مزيج معقد من تدابير التمويل، وفقاً لمسودة حزمة التحفيز الاقتصادي التي اطلعت عليها بلومبرج. ومن المتوقع أن تعلن الحكومة عن الحزمة في وقت لاحق من هذا الأسبوع.

تفصيل أساليب التمويل في المسودة:

2.2 تريليون ين من خلال التحويلات من حساب الاستثمار المالي والقروض الخاص إلى حساب الطاقة الخاص؛ كما سيتم إصدار سندات خاصة مرتبطة بحساب الطاقة حسب الحاجة

1.6 تريليون ين عن طريق استخدام الأموال التي تم إرجاعها إلى الخزانة الوطنية، واستخدام الفائض في الصناديق القائمة لدعم الرقائق، وبيع الأسهم المملوكة للحكومة في بنك شوكو تشوكين

2.2 تريليون ين باستخدام سندات التحول الأخضر واستغلال الأموال التي تم إرجاعها إلى الخزانة الوطنية من خلال مراجعة أموال وزارة الصناعة الحالية

دعم مالي بقيمة 4 تريليون ين على الأقل من خلال الاستثمار وضمان قروض القطاع الخاص

أما فيما يتعلق بكيفية تخصيص الأموال، فسيتم استخدام حوالي 6 تريليون ين لتطوير الجيل القادم من الرقائق والإنتاج الضخم لرقائق الطاقة، وسيتم استخدام ما لا يقل عن 4 تريليون ين لتقديم الدعم المالي من خلال الاستثمار أو ضمانات الديون، وفقًا للمسودة. كما تقول أيضًا أن الحكومة تهدف إلى تقديم التشريعات الجديدة اللازمة لتمكين الإطار الجديد في دورة برلمانية عادية العام المقبل.

المصدر: Theedgemarkets

مراجعة الأداء الموسمي للأسهم الأميركية في ديسمبر