نظرة عامة على بنك الاحتياطي النيوزيلندي: هل يعود "الصدمة والرعب" لأور مع اقتراب قرار أسعار الفائدة الرئيسية؟

اقتصادي

البنك المركزي

الملخص:

إن اقتصاد نيوزيلندا يزحف ببطء على الرغم من التخفيضات العدوانية في أسعار الفائدة، مما يجعل بنك الاحتياطي النيوزيلندي يواجه قرارًا حاسمًا: اللعب بأمان أو إطلاق العنان لـ "الصدمة والرعب" المميز لأدريان أور بخطوة جريئة الأسبوع المقبل. هل يمكن أن يكون خفض 75 نقطة أساس المفاجأة التي لم تكن الأسواق مستعدة لها؟

معاينة بنك الاحتياطي النيوزيلندي لشهر نوفمبر

لا يُظهِر النشاط الاقتصادي في نيوزيلندا أي علامة تُذكَر على التعافي على الرغم من انخفاض أسعار الفائدة بشكل كبير، حيث لا تزال العديد من استطلاعات الرأي حول المعنويات تقبع في منطقة الركود. وبالنسبة لبنك الاحتياطي النيوزيلندي، فإن هذا يؤكد الحاجة الملحة إلى سياسة نقدية أقل تقييدًا.

ومع استقرار توقعات التضخم حول منتصف نطاق هدف البنك المركزي الذي يتراوح بين 1% و3%، ومع توقعات بخفض أسعار الفائدة بمقدار 175 نقطة أساس أخرى خلال هذه الدورة، فقد يميل مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بأكثر من 50 نقطة أساس مع وجود فجوة تبلغ 84 يوماً بين اجتماعاته في نوفمبر/تشرين الثاني وفبراير/شباط. وقد يكون خفض أسعار الفائدة بشكل كبير حقاً يوم الأربعاء المقبل هو المسار الأقل ندماً لتحفيز الاقتصاد خلال الصيف.

هل تخطط لشيء كبير قبل العطلة الصيفية؟

يبدو أن مخاطر خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس أقل من قيمتها الحقيقية قبل اجتماع بنك نيوزيلندا الاحتياطي الأسبوع المقبل، وخاصة في ضوء تاريخ البنك في مفاجأة الأسواق تحت قيادة محافظه أدريان أور.

وفي انتظار قرار أسعار الفائدة الأسبوع المقبل، من المرجح أن يتم رفعها بمقدار 50 نقطة. وتضع أسواق المبادلات احتمالات رفع الفائدة عند 80%، مع احتمالات أعلى من ذلك عند 75%، وهو ما يقل عن 20%. كما يدعم خبراء الاقتصاد خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة، حيث توقع 27 من أصل 30 شملهم استطلاع أجرته رويترز خفض الفائدة إلى 4.25%.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_1

طريق أقل ندم

إن الحذر بشأن التخفيضات الأكبر أمر مفهوم، خاصة بعد أن انتقل بنك الاحتياطي النيوزيلندي من تخفيضات بمقدار 25 إلى 50 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول. وقد يؤدي ذلك إلى تضخيم المخاوف الاقتصادية بشكل أكبر. ومع ذلك، فإن خطر التردد عندما تكون السياسة مقيدة بشكل واضح يفوق المخاوف بشأن تصورات السوق. واستنادًا إلى توقعاته الخاصة، يرى بنك الاحتياطي النيوزيلندي أن سعر الفائدة النقدي المحايد - حيث لا يكون مقيدًا ولا محفزًا لتوقعات التضخم - عند 3٪، ويتوقع الوصول إليه بحلول أواخر العام المقبل أو أوائل عام 2026.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_2

ولكن لماذا لا نلجأ إلى خفض أسعار الفائدة في بداية الأمر لتسريع عملية التحول؟ فحتى خفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس الأسبوع المقبل من شأنه أن يترك السياسة النقدية أعلى بنقطة مئوية كاملة من المعدل المحايد المقدر، وهو ما من شأنه أن يحافظ على درجة من ضبط النفس ويخفف من خطر اشتعال التضخم من جديد.

ولكن دعونا نكون صادقين، تشير بيانات النشاط في نيوزيلندا إلى أن التهديد المتمثل في التضخم الناجم عن الطلب يكاد يكون معدوماً.

تقييم خطر تسارع التضخم

يظل مؤشر سيتي للمفاجآت الاقتصادية سلبيا، مما يدل على أن البيانات كانت دائما أقل من التوقعات بعد ما يقرب من ثلاثة أشهر من دورة التيسير النقدي. وفي حين تعمل السياسة النقدية في ظل تأخر، فإن استمرار مؤشرات المشاعر الضعيفة أمر مثير للقلق.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_3

بلغ مؤشر أداء الخدمات الصادر عن بنك نيوزيلندا المركزي هذا الأسبوع 46.0 نقطة في أكتوبر/تشرين الأول، وهو ما يشير إلى انكماش النشاط. وهو مستوى مماثل لأعماق الأزمة المالية العالمية، وقد أظهر تحسناً طفيفاً منذ بدأ بنك نيوزيلندا المركزي في خفض أسعار الفائدة. وتظل المؤشرات الرائدة مثل المبيعات والطلبات الجديدة أقل كثيراً من المتوسطات التاريخية. فمن أين يأتي تهديد التضخم في ظل هذه التوقعات؟ ليس الاقتصاد المحلي الذي يستطيع بنك نيوزيلندا المركزي التأثير عليه.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_4

وهذا يجعل الحجج لصالح اتخاذ خطوة جريئة مقنعة، وخاصة في ضوء الفجوة الطويلة بين القرارات. وفي رأيي، يبدو خفض الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس غير دقيق، حيث تقل احتمالية حدوثه عن 20%، في ظل ديناميكيات المخاطرة والمكافأة التي تصب في صالح اتخاذ مثل هذه النتيجة.

توقعات أسعار الفائدة المحلية لا تدفع زوج NZD/USD

قبل أن ننظر إلى الصورة الفنية لزوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي، من المفيد أن نتناول القلق الذي نسمعه غالبًا عند التفكير في تحركات سياسية كبيرة: وهو أن انخفاض أسعار الفائدة سيؤدي إلى فرار المستثمرين من الدولار النيوزيلندي.

إن التحليل أدناه ينفي ذلك، على الأقل بناءً على ما حدث مؤخرًا. وفي حين لا يوجد شك في أن التحرك بمقدار 75 نقطة من المرجح أن يؤدي إلى انخفاض مفاجئ لزوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي، فإن منحنى السندات الأمريكية هو ما يجب أن يثير اهتمامك على المدى القريب.

RBNZ Preview: Will Orr's 'Shock and Awe' Return as Key Rates Decision Looms?_5

على مدار الشهر الماضي، كان لزوج الدولار النيوزيلندي/الدولار الأمريكي أقوى علاقة بعائدات السندات الأميركية بين خمس وعشر سنوات. وكثيراً ما تحرك الدولار النيوزيلندي في الاتجاه المعاكس لعائدات السندات الأميركية خلال هذه الفترة. وكانت العلاقة العكسية قوية أيضاً مع عائدات السندات الأميركية لأجل عامين، وإن كانت أضعف قليلاً.

ومن المثير للاهتمام أن الارتباط بعائدات السندات النيوزيلندية لأجل عامين سلبي إلى حد ما، مما يشير إلى أن الدولار النيوزيلندي كان يميل إلى الارتفاع عندما انخفضت أسعار الفائدة المحلية. هل تخبرني مرة أخرى أن انخفاض أسعار الفائدة سيؤدي إلى مذبحة للنيوزيلنديين؟

وللتأكيد على هذه النقطة، كانت العلاقة بين فروق العائد على السندات الأميركية والنيوزيلندية لأجل عامين صفرية إلى حد كبير في نوفمبر/تشرين الثاني. والواقع أن أسعار الفائدة الأميركية هي التي تحرك الطائر.

الصورة الفنية لزوج NZD/USD

يبدو أن زوج NZD/USD يثقل كاهله على الرسوم البيانية، حيث وصل إلى أدنى مستوياته في عام 2024 في وقت سابق من جلسة اليوم. ومع وجود السعر في اتجاه هبوطي، مما يعكس مؤشرات الزخم مثل مؤشر القوة النسبية (14) ومتوسط التقارب والتباعد المتوسط، فمن الواضح أن هذا يمثل عملية بيع عند الارتفاعات. من الناحية الرمزية، عبر متوسط التحرك لمدة 50 يومًا ما يعادله لمدة 200 يوم من أعلى، مما أدى إلى ما يُعرف باسم "تقاطع الموت". لا أميل إلى وضع الكثير من الوزن على مثل هذه الأحداث، لكنها ربما تكون مناسبة.

على المدى القريب، كان الشراء واضحًا تحت مستوى 0.5840، مما يجعله أول مستوى هبوطي ملحوظ. وبعد ذلك، من المتوقع أن يكون مستوى 0.5774 و0.5600 على الرادار، بالتزامن مع قيعان السوق في السنوات السابقة. إذا كسر الدولار النيوزيلندي الاتجاه الهبوطي الذي يتداول فيه، وهو أمر يبدو غير مرجح في المدى القريب، فإن مستوى 0.5912 و0.6053 هما مستويات مقاومة محتملة.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

الصورة الأساسية تبدو إيجابية بالنسبة لصناديق الأسواق الناشئة

ING

اقتصادي

السندات

خريطة حرارية أساسية EM

*مؤشر الاستثمار الدولي في أذربيجان هو تقدير للأصول الأجنبية السيادية الصافية (احتياطيات النقد الأجنبي وأصول صناديق الثروة السيادية في أذربيجان، صافي الدين الخارجي للحكومة).

المصدر: المصادر الوطنية، صندوق النقد الدولي، البنك الدولي، مؤسسة بروكنجز، مؤسسة بروغل، ماكروبوند، مجموعة آي إن جي؛ بيانات تقرير آفاق الاقتصاد العالمي الصادر عن صندوق النقد الدولي لعام 2024 والمستخدمة في المتغيرات المالية والاقتصادية، وبيانات الميزانية العمومية الخارجية هي أحدث البيانات المتاحة.

الدول ذات السيادة في الأسواق الناشئة أكثر قدرة على الصمود في مواجهة الصدمات الخارجية

وقد ركزت أغلب المناقشات التي أعقبت فوز دونالد ترامب بالرئاسة الأميركية على احتمالات ارتفاع أسعار الفائدة الأميركية وقوة الدولار الأميركي، وسط انخفاض أحجام التجارة العالمية، وهو ما من المرجح أن يؤدي إلى خلق بيئة صعبة لأسواق العملات الناشئة. ومع ذلك، وعلى الرغم من الرياح المعاكسة الخارجية وعدم اليقين الكلي العالمي، فقد تحولت الصورة الأساسية للعديد من الدول الناشئة إلى صورة أكثر إيجابية، مع تنفيذ الإصلاحات بنجاح وتعزيز الميزانيات العمومية على الرغم من الصدمات المزدوجة الكبيرة المتمثلة في كوفيد والحرب في أوكرانيا في السنوات الأخيرة. ومن شأن هذا أن يساعد في الحفاظ على دعم أسواق الائتمان السيادية في الأسواق الناشئة بشكل جيد، على الرغم من التقييمات الباهظة الثمن نسبيا من حيث فروق الائتمان الضيقة.

وقد بدأ هذا الاتجاه ينعكس في التحسن في التصنيفات الائتمانية السيادية، مع تحول اتجاه تخفيضات التصنيف الصافية من عام 2020 إلى عام 2022 إلى ترقيات صافية، أولاً في عام 2023 وتبدو أكثر إيجابية هذا العام. وينطبق هذا على جميع وكالات التصنيف الثلاث الكبرى - موديز، وSP، وفيتش، حيث يفوق عدد الترقيات تخفيضات التصنيف للديون السيادية الناشئة هذا العام. وشملت الترقيات المهمة تركيا (عدة مرات)، وقطر، ومصر، وساحل العاج، والبرازيل، والأرجنتين، وأذربيجان، وكازاخستان، وصربيا، وكرواتيا، والجبل الأسود، وألبانيا، وباكستان، ومنغوليا.

تغييرات سنوية في التصنيف السيادي للأسواق الناشئة - فيتش

المصدر: فيتش، آي إن جي

وعند النظر إلى المستقبل، فإن الإشارة الأكثر تشجيعاً تتمثل في التحول في ميزان التوقعات إلى إيجابية (توقعات تصنيف أكثر إيجابية من التوقعات السلبية)، وهو ما يسلط الضوء على إمكانية رفع التصنيفات الائتمانية على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة. ووفقاً لهذا المقياس، فإن ميزان توقعات التصنيف الائتماني لكل من وكالتي فيتش وستانفورد يقترب من أعلى مستوياته الإيجابية خلال العقد الماضي، مع وجود ميل سلبي في أغلب هذه الفترة التاريخية.

توقعات التوازن في التصنيف السيادي للأسواق الناشئة - فيتش

المصدر: فيتش، آي إن جي

النجوم الصاعدة في بؤرة اهتمام المستثمرين

ومن المرجح أن يكون التحول من تصنيف العائد المرتفع إلى تصنيف الدرجة الاستثمارية من الأمور التي تهم المستثمرين بشكل خاص، باعتباره محفزاً فنياً محتملاً للأداء القوي، مع وجود مرشحين محتملين لـ"النجوم الصاعدة" في عالم الأسواق الناشئة، بما في ذلك أذربيجان وعمان وصربيا والمغرب المصنفة بدرجة BB+. وقد بدأت ديناميكية تضييق الفجوة في الأساسيات بين فئة BB من السندات السيادية في الأسواق الناشئة وفئة BBB (حيث يتجه زخم التصنيفات بشكل عام في الاتجاه المعاكس، في اتجاه أكثر سلبية) في الظهور في السوق، مع انكماش الفارق بين المستويين. والواقع أن بعض هذه البلدان المرشحة للترقية (عمان وصربيا على وجه الخصوص) تتداول بالفعل على مستوى البلدان عند مستويات فارق أضيق من نظيراتها الأعلى تصنيفاً، مع تصنيفات ضمنية للسوق أقرب إلى BBB، على الرغم من أننا نتوقع المزيد من الانتعاش في الأمد القريب إذا وصل التصنيف المركب (متوسط ثلاث وكالات رئيسية) في النهاية إلى IG.

فروق أسعار السندات السيادية بالدولار الأمريكي في الأسواق الناشئة حسب التصنيف (نقطة أساس)

المصدر: ICE، Refinitiv، ING

ومن بين القصص الكبيرة الأخرى للمستثمرين التحول المتعدد الدرجات لتركيا من B- إلى BB- بالنظر إلى العودة إلى السياسة النقدية التقليدية (على الرغم من أننا نتوقع أن يتوقف الزخم الصعودي في التصنيفات مؤقتًا)، والعلامات الأولى لانعكاس الاتجاه الهبوطي الطويل الأجل لجنوب إفريقيا، مع نظرة إيجابية الآن في SP. ومن بين أسماء الحدود ذات المخاطر الأعلى، يبدو أن مصر ونيجيريا قد تعافتا أيضًا من حافة الهاوية، مع رفع التوقعات والتصنيفات الإيجابية المتعددة بالكامل تقريبًا من دلو CCC والعودة نحو B- أو B. وفي مجال IG، شهدت الدول الأعضاء/الواعدة في منطقة اليورو مثل كرواتيا وبلغاريا ترقيات وتوقعات إيجابية، جنبًا إلى جنب مع بعض التحسن في دول مجلس التعاون الخليجي للمملكة العربية السعودية وقطر. وبشكل عام، من الواضح أن حكومات الأسواق الناشئة تتم مكافأتها على جهود الإصلاح الحاسمة، في حين جاءت التحولات السلبية إلى حد كبير من الضغوط السياسية، كما هو الحال في كينيا وجورجيا وبنما (على الرغم من أنها لا تقتصر على دول الأسواق الناشئة، كما هو الحال مع فرنسا في العالم المتقدم).

ارتفاع مستويات الديون وانخفاض نقاط الضعف الخارجية

إن أحد المجالات المهمة للتحسن الأساسي في عالم الأسواق الناشئة هو الحد من التعرض للصدمات الخارجية. ففي المجمل، انخفضت عجزات الحساب الجاري في الأسواق الناشئة، مع اقتراب متوسط عجز الأسواق الناشئة من أضيق مستوياته في العقد الماضي، مما يعني انخفاض احتياجات التمويل الخارجي بشكل عام في جميع أنحاء العالم. وبحسب المنطقة، تباطأت الفوائض الكبيرة لمصدري النفط في الشرق الأوسط على مدار العام الماضي ولكنها لا تزال في وضع قوي مقارنة بمعظم العقد الماضي، في حين شهدت الأسواق الناشئة في أوروبا تعافيًا من صدمة الطاقة وشروط التجارة في عام 2022. وفي الوقت نفسه، كانت معظم الاقتصادات تراكم احتياطيات النقد الأجنبي بشكل مطرد، وكانت السياسة النقدية عمومًا تقليدية ومحافظة، وتبنت المزيد من الحكومات تدريجيًا أسعار صرف أكثر مرونة. ويمثل انخفاض الحيازات الأجنبية من الديون بالعملة المحلية مجالًا آخر من مجالات الحد من التعرض الخارجي.

متوسط الحساب الجاري في الأسواق الناشئة حسب المنطقة (% من الناتج المحلي الإجمالي)

المصدر: مصادر وطنية، ماكروبوند، ING

ولكن ليس كل شيء على ما يرام بالنسبة للدول ذات السيادة الناشئة، حيث لا تزال الحسابات المالية تظهر بعض علامات التوتر. فقد تدهورت الأرصدة المالية مقارنة بفترة ما قبل كوفيد، وارتفعت نسب الدين الحكومي، بل وأكثر من ذلك عند مقارنتها بما كانت عليه قبل عقد من الزمان. ولا تزال مستويات الديون في الأسواق المتقدمة أعلى، لكن هذا الفارق تقلص ويبدو أنه سيتقلص أكثر. وبالنسبة للأسواق الناشئة في أوروبا، من المرجح أن يظل الإنفاق الحكومي مرتفعا على الإنفاق العسكري والتحول إلى الطاقة الخضراء، بينما تركز معظم الدول في الشرق الأوسط على تحويل اقتصاداتها بعيدا عن الاعتماد على الهيدروكربون.

الدين الحكومي الإجمالي في الأسواق الناشئة حسب المنطقة – تقرير آفاق الاقتصاد العالمي لصندوق النقد الدولي (% من الناتج المحلي الإجمالي)

المصدر: تقرير آفاق الاقتصاد العالمي لصندوق النقد الدولي، أكتوبر 2024، Macrobond، ING

وبشكل عام، فإن السؤال الرئيسي هو كيف من المرجح تمويل العجز المالي في مختلف اقتصادات الأسواق الناشئة. ويمكن للبلدان ذات أسواق رأس المال العميقة أن تكتفي بالتمويل بالعملة المحلية، وإن كان من المفيد هنا عودة المستثمرين الأجانب إلى أسواق الديون بالعملة المحلية في الأسواق الناشئة. وفي الأسواق الناشئة في أوروبا، عادت العديد من البلدان إلى دورها كجهات مهمة مصدرة للسندات الدولية منذ كوفيد، على النقيض من العقد السابق من العرض السلبي الصافي، وإن كان من الممكن أيضا الاعتماد على الدعم التمويلي من الاتحاد الأوروبي. وبالنسبة للأسماء الناشئة والأسماء ذات البيتا الأعلى، ينبغي أن تظل مصادر التمويل الرسمية الثنائية والمتعددة الأطراف شبكة أمان مهمة، حيث غالبا ما تكون برامج صندوق النقد الدولي بمثابة المحفز لمجموعة أوسع من التمويل الرسمي، كما رأينا هذا العام مع أمثال مصر وباكستان، وإن كان من الممكن أن تتعارض الاعتبارات السياسية المحلية في كثير من الأحيان مع شرطية الإصلاح التي تأتي مع مثل هذا الدعم.

ومن بين أسماء BB الأقوى، نتوقع المزيد من الترقيات في التصنيفات لصربيا وعمان وأذربيجان، مع تقديم الأخيرة أكبر إمكانية لتضييق الفارق في حالة الترقية إلى IG. وفي فئة IG، من المرجح أن تشهد بلغاريا ترقيات في حالة الانضمام النهائي إلى منطقة اليورو، على الرغم من أن التوقيت لا يزال غير واضح، في حين قد تشهد المملكة العربية السعودية أيضًا المزيد من المكاسب إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة وعاد الإنتاج إلى طبيعته. وبالنسبة للائتمانات ذات التصنيف الأدنى، فإننا متشككون في الترقيات المتعددة لجنوب إفريقيا، على الرغم من أن معنويات المستثمرين قد تتحرك جيدًا لتسعير هذه الإمكانية، في حين من المتوقع أن تشهد تركيا توقفًا في الزخم عند BB-. ومن المرجح أيضًا أن تشهد دول مثل مصر وباكستان مزيدًا من التقدم وسط دعم خارجي قوي. وعلى النقيض من ذلك، تتأرجح بنما على حافة خفض التصنيف بالكامل إلى HY، في حين قد تظهر بعض الضغوط من جديد على رومانيا العام المقبل إذا لم يتم تلبية توقعات التوحيد المالي، حيث تشير أسعار السوق بالفعل إلى هذه الإمكانية. وفي مجال HY، تتعرض السنغال لخطر المزيد من التخفيضات، في حين تبدو كينيا الأكثر ضعفًا بين الائتمانات ذات التصنيف الأدنى B-/CCC.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

ما هي الشركات المعارضة لقانون الإفصاح عن تغير المناخ الجديد الذي أصدرته هيئة الأوراق المالية والبورصات؟

معهد بروكينجز

اقتصادي

تحتل الولايات المتحدة المرتبة الثانية بعد الصين في انبعاثات الغازات المسببة للاحتباس الحراري العالمي، حيث تمثل 13.5% من الإجمالي العالمي، وفقًا لمعهد الموارد العالمية. خلال فترة ولايته الأولى، انسحب الرئيس ترامب من اتفاقية باريس، وهو القرار الذي عكسه الرئيس بايدن عند توليه منصبه. ومع إعادة انتخاب الرئيس ترامب، هناك احتمال قوي بأن ينسحب مرة أخرى من اتفاقية باريس، مما قد يعيق الجهود العالمية لتحقيق الحياد الكربوني بحلول عام 2050.

لقد بدأ قادة الشركات في تقبل الحاجة إلى أخذ العمل المناخي على محمل الجد، على الرغم من أن الدعم لمثل هذه السياسات بعيد كل البعد عن أن يكون عالميا. لقد تعهدت حوالي نصف أكبر الشركات الأمريكية بالانبعاثات الصفرية الصافية، وأكثر من 90٪ من شركات SP 500 تنشر الآن تقارير ESG. ومع ذلك، كشفت الأبحاث عن حدود التنظيم الذاتي. تُظهر أدلة واسعة النطاق أن الشركات تستغل الطبيعة الطوعية للإفصاحات المناخية لتعزيز مصالحها التنافسية من خلال الإفصاح الانتقائي والمتحيز - وهي ممارسة تُعرف عمومًا باسم "التضليل الأخضر".

لتخفيف التضليل البيئي وتحسين شفافية السوق، قدمت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مؤخرًا قانونًا رائدًا للإفصاح عن المناخ. "تعزيز وتوحيد الإفصاحات المتعلقة بالمناخ للمستثمرين"، والذي تم اعتماده في مارس 2024 بعد تأخير لمدة عامين، كان الهدف منه توسيع نطاق الإبلاغ عن غازات الاحتباس الحراري بين الشركات المدرجة في البورصة في الولايات المتحدة. يمكن أن يجبر القانون الشركات على أخذ المخاطر المتعلقة بالمناخ على محمل الجد ودمجها مع استراتيجيات الحوكمة والتشغيل الخاصة بها. يمكن أن يؤدي استخدام المعايير الإلزامية أيضًا إلى تقليل مشكلة الإبلاغ الانتقائي والتضليل البيئي، مما يحسن بشكل كبير من قابلية مقارنة وموثوقية بيانات ESG المتعلقة بالمناخ.

لا يمكن المبالغة في أهمية هذه اللائحة: فالشركات الأميركية، بما في ذلك تلك العاملة في قطاعي الطاقة والتصنيع، من بين أكبر المساهمين في انبعاثات الغازات المسببة للانحباس الحراري العالمي. وتشير التقديرات إلى أن 80% من انبعاثات الغازات المسببة للانحباس الحراري العالمي أنتجتها 57 شركة فقط، والعديد منها مقرها في الولايات المتحدة أو تعمل على نطاق واسع فيها.

وبالتالي، فإن لائحة هيئة الأوراق المالية والبورصات تمثل جهدًا بارزًا في وضع القواعد يمكن أن يساعد في الحد من الانبعاثات بما يتماشى مع طموحات اتفاق باريس. ومع ذلك، واجه القانون الجديد انتقادات كبيرة. ووصفت صحيفة نيويورك تايمز القواعد النهائية بأنها "أضعف بكثير من المقترح في الأصل"، وتساءل رئيس سابق بالوكالة لهيئة الأوراق المالية والبورصات عما إذا كان القانون قادرًا على ردع التضليل البيئي للشركات بشكل فعال. ويبدو أن هيئة الأوراق المالية والبورصات خففت من أحكام رئيسية في الاقتراح الأصلي لمنع المخاطر السياسية والقانونية. ومع ذلك، اضطرت الوكالة إلى وقف تنفيذ قواعدها النهائية مؤقتًا، في انتظار المراجعة القضائية، في مواجهة التحديات القانونية المتزايدة من غرفة التجارة الأمريكية وغيرها من الجهات الفاعلة.

وهذه ليست المرة الأولى التي تعارض فيها الشركات سياسات المناخ. فقد عملت جمعيات الصناعة، مثل غرفة التجارة الأميركية ومعهد البترول الأميركي، منذ فترة طويلة على ضخ موارد ضخمة في جهود الضغط الرامية إلى تعطيل التشريعات المتعلقة بتغير المناخ. وتشارك العديد من الشركات الكبرى، وخاصة تلك العاملة في الصناعات عالية الانبعاثات، بنشاط في الحملات السياسية للحد من الرقابة التنظيمية. ولعبت هذه الإجراءات دوراً رئيسياً في إحباط الجهود التشريعية الرامية إلى الحد من الانبعاثات الكربونية على الرغم من المحاولات العديدة لتقديم مشاريع قوانين في الكونجرس الأميركي.

في دراسة نُشرت حديثًا، قمنا بتحليل تعليقات الشركات المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات بشأن مشروع قانون الإفصاح المتعلق بالمناخ لفهم الشركات الأكثر معارضة لتنظيم تغير المناخ. لقد أنشأنا مقياسًا كميًا لمعارضة الشركات للقانون المقترح من خلال إجراء تحليل المشاعر باستخدام نموذج تضمين النصوص GPT-3 من OpenAI. ثم أجرينا تحليلًا إحصائيًا استكشافيًا لتحديد سمات الشركة المرتبطة بمعارضة تنظيم تغير المناخ. يعتمد تحليلنا على عينة من 146 شركة كبرى، بما في ذلك بعض أكبر الشركات.

ومن المثير للدهشة أن الشركات المتوسطة في العينة أظهرت دعماً إحصائياً كبيراً، وإن كان متواضعاً، للقانون الجديد الذي أصدرته هيئة الأوراق المالية والبورصات. وربما يعكس هذا حقيقة مفادها أن العديد من الشركات الكبرى تشارك بنشاط في الدعوة إلى السياسات العامة وتتبنى ممارسات تجارية صديقة للبيئة.

ومع ذلك، أعربت العديد من الشركات التي قدمت خطابات إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات عن معارضتها الشديدة للقانون المقترح. ومن غير المستغرب أن تظهر شركات الطاقة أعلى مستوى من المعارضة، تليها شركات التصنيع والخدمات، مما يعكس مستويات مختلفة من انبعاثات الغازات المسببة للانحباس الحراري العالمي. وكانت الشركات التي لديها انبعاثات غازات الاحتباس الحراري المباشرة أعلى، سواء في المجموع أو لكل دولار من الإيرادات، أكثر معارضة للتنظيم بشكل ملحوظ.

كانت الشركات التي حققت أداءً قوياً في سوق الأوراق المالية في السنوات الأخيرة أقل معارضة للقانون، مما يشير إلى أن الشركات ذات الأداء المالي الجيد تدعم من حيث المبدأ سياسة المناخ. وعلاوة على ذلك، كانت الشركات التي تتمتع بمجالس إدارة ذات ميول ليبرالية، استناداً إلى مساهمات حملات المديرين السياسية، أقل ميلاً إلى معارضة القانون الجديد الذي أصدرته لجنة الأوراق المالية والبورصات.

وعلاوة على ذلك، وجدنا أن الشركات التي تتبنى ممارسات أكثر شفافية ــ من حيث الإفصاحات غير المالية ــ كانت أقل معارضة للتنظيم. وكانت الشركات التي تبنت المبادئ التوجيهية لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية بشأن السلوك التجاري المسؤول، وتلك التي تضم مجالس إداراتها لجان الاستدامة، أقل معارضة للقانون بشكل كبير. ويشير هذا إلى أن الشركات التي تتمتع بحوكمة جيدة تميل إلى تبني موقف أكثر إيجابية تجاه الرقابة التنظيمية، ويرجع هذا على الأرجح إلى أنها تواجه تكلفة هامشية أقل في التحول إلى أنظمة الإفصاح الإلزامي.

وبشكل عام، تشير نتائجنا إلى أن الشركات تواجه حوافز مختلطة تعمل في الوقت نفسه على زيادة جاذبية ومخاطر الإفصاحات المتعلقة بالمناخ. على سبيل المثال، تتبنى الشركات الأكبر حجماً والأكثر قوة مالياً موقفاً داعماً لتنظيم الإفصاحات المتعلقة بالمناخ، ربما استجابة لتوقعات عامة متزايدة. ومع ذلك، تواجه هذه الشركات نفسها أيضاً زيادة في انبعاثات غازات الاحتباس الحراري، مما يزيد من خطر الإفصاح. وهذا يفسر لماذا، في غياب الرقابة التنظيمية، قد تؤدي الجهود التي تبذلها الشركات لإثبات الاستدامة إلى التضليل البيئي، حيث لا تدعم هذه الجهود غالباً الاستثمارات الكبيرة اللازمة للحد من التأثير البيئي. وفي هذا السياق، يعد قانون الإفصاح عن تغير المناخ الجديد الصادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات تطوراً مرحباً به من شأنه أن يعزز بشكل كبير من شفافية الشركات ومساءلتها بشأن قضايا الاستدامة. يواجه التنظيم الجديد تحديات قانونية، وفي ظل حكم الرئيس ترامب، سيكون معرضاً لخطر كبير بالإلغاء.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

التوقعات لعام 2025: ما الذي ينتظر مؤشر هانغ سنغ؟

اقتصادي

رصيد

مؤشر هانغ سنغ يتخلص من أدائه المتفوق في نهاية العام

من المعتقد أن هذا العام سيكون عام تحول لمؤشر هانغ سنغ (HSI) ، لكن الشكوك حول آفاق التعافي لأسواق هونج كونج عادت إلى الظهور مؤخرًا، في أعقاب الافتقار إلى المزيد من الضخ المالي المباشر في اقتصاد الصين وإدارة ترامب الثانية الوشيكة في الولايات المتحدة. أتيحت للمؤشر فرصة التألق في سبتمبر من هذا العام، حيث تفوق لفترة وجيزة على مؤشر SP 500 ، لكنه تراجع منذ ذلك الحين بأكثر من 16٪ عن أعلى مستوى له في عامين.

"اللعب بالقيمة" يعكس التحفظات بشأن تعافي الاقتصاد الصيني

وحتى الآن، لا تزال نسبة السعر إلى الأرباح تتداول عند مستوى أقل من متوسطها التاريخي على مدى عشر سنوات. وفي حين قد يظل المؤشر يُنظَر إليه باعتباره "لعبة قيمة"، فإن الفشل في الحفاظ على تقييم أعلى يعكس أيضاً تحفظات السوق بشأن التعافي في الاقتصاد الصيني.

لا يزال هناك الكثير من الأجزاء المتحركة حاليًا، مع وجود تساؤلات حول ما إذا كان من الممكن استدامة المزيد من التحسن في البيانات الاقتصادية في غياب ضخ مالي أقوى، إلى جانب الكيفية التي قد تدير بها الصين الضغوط الاقتصادية الأمريكية القادمة. تستمر أرباح الشركات الأخيرة في إحداث المفاجآت على الجانب الإيجابي (على سبيل المثال، Tencent و Alibaba )، لكن الظروف الاقتصادية الكلية والمخاطر الجيوسياسية تظل السمة الغالبة. يجب معالجة هذه الأمور في العام المقبل من أجل دفع إعادة تقييم أكثر جدوى.

Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_1

لا تزال التوقعات تشير إلى وجود دفعة مالية قوية لرفع الثقة

منذ أواخر سبتمبر/أيلول من هذا العام، أطلق بنك الشعب الصيني سلسلة من التدابير لتحفيز الاقتصاد، والتي تتضمن خفض أسعار الإقراض الرئيسية، وحقن السيولة من خلال خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي، وخفض أسعار الرهن العقاري على قروض الإسكان القائمة.

ورغم أن بعض النجاح الذي حققته السياسة النقدية قد ينعكس في أكتوبر/تشرين الأول من خلال مبيعات التجزئة الأقوى، وتباطؤ انخفاض أسعار المساكن الجديدة، وتحسن أرقام مؤشر مديري المشتريات ، فإن المخاطر تكمن في أن زخم التعافي قد يتلاشى في أبريل/نيسان 2024 دون بذل جهود مالية أقوى. وقد يلاحظ المرء أن هناك مخاطر انكماشية أساسية لا تزال قائمة بسبب بيانات التضخم الأخيرة، وضعف الطلب الخارجي من أوامر التصدير الجديدة في الصين، وانكماش أسعار المساكن الذي يؤثر سلباً على الثروة، وهو ما يخلق خلفية غير متساوية للتعافي.

من المتوقع تباطؤ النمو في عامي 2025 و2026

وبالنظر إلى عام 2025، تشير تقديرات ريفينيتيف إلى استمرار تباطؤ نمو الصين، مع نمو أقل من الاتجاه بنسبة 4.5% في العام المقبل (4.8% في عام 2024)، قبل أن يتباطأ أكثر إلى 4.3% في عام 2026. وقد يمثل هذا انحرافًا عن أجزاء أخرى من العالم، حيث من المتوقع أن تشهد منطقة اليورو والمملكة المتحدة وأستراليا وكندا واليابان تعافيًا، وقد يستمر ذلك في رؤية رؤوس أموال المستثمرين تتجه إلى هذه الأسواق.

قد تسوء الأمور قبل أن تتحسن؟

يبدو أن الإشارات إلى حرب التجارة في عام 2018 تشير إلى أن الأمور قد تسوء قبل أن تتحسن، حيث من المرجح أن ندخل مرحلة أخرى من الانتقام المتبادل، مما قد يجعل من الصعب على الدولتين التوصل إلى حل في الأمد القريب. طرح الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب فكرة فرض تعريفات جمركية بنسبة 60٪ على جميع الواردات الصينية إلى الولايات المتحدة، في حين من غير المرجح أن تتراجع الصين عن تأكيدها على "الاحترام المتبادل" ومن المرجح أن تتخذ إجراءات لتذكير الولايات المتحدة بأن أي تحرك ضد الصين سيكون له عواقب.

ومع ذلك، قد نتوقع أن يكون الانخفاض في الأسهم الصينية أكثر محدودية هذه المرة. ويرجع هذا إلى انخفاض صادرات الصين إلى الولايات المتحدة على مدى السنوات الماضية، و"الخطوات الأكثر جرأة" في التحفيز العام المقبل للتخفيف من أي ضغوط اقتصادية أمريكية، وبعض التسعير المعمول به بالفعل لمخاطر التعريفات الجمركية، وتدابير دعم سوق رأس المال المعمول بها (على سبيل المثال، مرفق إعادة الإقراض الخاص، وشراء الصناديق الحكومية).

وتشير الإشارات من عام 2018 إلى أن ذروة التوترات التجارية قد تشكل قاعًا قريبًا للأسهم الصينية (أواخر أكتوبر 2018)، حيث توقفت المفاوضات وكانت هناك مخاوف واسعة النطاق من صراع تجاري طويل الأمد. لذا فقد نترقب مثل هذه الفرص هذه المرة أيضًا، ولكن في الوقت الحالي، هناك حاجة ماسة إلى مزيد من الوضوح حول العلاقات بين الولايات المتحدة والصين في العام المقبل، وهو ما قد يحد من المجازفة في الوقت نفسه.

التحليل الفني: مسار المقاومة الأقل قد يكون استمرارًا للانحدار نحو الأسفل

وبعد ارتفاع بنسبة 36% منذ منتصف سبتمبر/أيلول من هذا العام، تخلى مؤشر هانغتشو للأوراق المالية منذ ذلك الحين عن أكثر من نصف تلك المكاسب. وفي حين يسعى المؤشر الآن إلى الاستقرار عند مستوى تصحيح فيبوناتشي رئيسي بنسبة 61.8% حول مستوى 19454، إلا أنه لا يوجد الكثير من الاقتناع للمستثمرين حتى الآن، حيث انخفض مؤشر القوة النسبية اليومي (RSI) إلى ما دون خط الوسط للمرة الأولى منذ سبتمبر/أيلول من هذا العام، وهو ما يشير إلى سيطرة البائعين.

قد يشبه تحرك السعر الحالي ما حدث في أبريل 2024، حيث شهد المؤشر ارتفاعًا حادًا، تلاه انجراف هبوطي مطول. في هذه الحالة، سنراقب ما إذا كان خط الاتجاه الصعودي الذي تم وضعه منذ بداية العام يمكن أن يصمد. في الأمد القريب، قد يتعين على المشترين أن يأتوا من كسر قوي فوق مقاومة الإسفين، مما قد يترك أي تحرك فوق مستوى 20300 تحت المراقبة. Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_2

Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_2

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

السياسة المالية في المملكة المتحدة: هل نعيش على حافة الهاوية بشكل دائم؟

Justin

البنك المركزي

لقد تم تقديم أول ميزانية للمستشارة راشيل ريفز في أكتوبر 2024، مع زيادات الإنفاق العام والاقتراض والضرائب، على أنها "إعادة ضبط" للسياسة المالية لمرة واحدة، ولا ينبغي تكرارها في البرلمان الحالي. وهذا متفائل للغاية.

إن النمو المخطط له في الإنفاق العام بعد السنة المالية 2025-2026 منخفض بشكل غير واقعي، كما كانت الحال مع خطط الحكومة السابقة. فإما أن يكون الإنفاق العام أعلى، بما في ذلك المزيد من الاقتراض أو زيادات أخرى في الضرائب، أو سيكون هناك تخفيضات مؤلمة في الخدمات العامة. وسوف يصل هذا إلى ذروته عندما تحدد الحكومة خطط الإنفاق للوزارات للسنوات بعد 2025-2026 في جولة الإنفاق التي التزمت بتنفيذها في "أواخر الربيع" من عام 2025.

ونظرا للضغوط الهائلة من أجل المزيد من الإنفاق ــ وخاصة على الصحة والدفاع وخدمات السلطات المحلية ونظام العدالة والعديد من مشاريع الاستثمار ــ فإن جولة الإنفاق لعام 2025 ستعيد فتح جميع القضايا المتعلقة بالإنفاق والاقتراض والضرائب التي كان من المفترض أن تحسمها ميزانية أكتوبر/تشرين الأول.

إن السياسة المالية في المملكة المتحدة أفضل إدارة وأكثر قابلية للتنبؤ من بعض الاقتصادات الكبرى الأخرى. وقد تؤدي تطلعات الرئيس المنتخب دونالد ترامب إلى خفض الضرائب إلى زيادة معدل الاقتراض العام المرتفع تاريخيا في الولايات المتحدة. ولا تستطيع الحكومتان الألمانية والفرنسية إقناع هيئاتهما التشريعية بالموافقة على الميزانيات لعام 2025، ناهيك عن الأمد المتوسط.

إن مثل هذه الشكوك في الخارج في وقت حيث تمول أغلب الحكومات أنشطتها من خلال اللجوء إلى أسواق السندات لا يعني أن المملكة المتحدة يمكن أن تكون على يقين من تمويل العجز في المستقبل بشكل مريح. وسوف تكون هناك مستويات عالية من عمليات استرداد السندات الحكومية لتمويلها، ومن المرجح أن يواصل بنك إنجلترا تشديد السياسة النقدية، وهو ما سوف ينطوي على بيع السندات الحكومية في السوق.

وعلى هذه الخلفية، يتعين على الحكومة أن تدرس على وجه السرعة سبل أخرى لتخفيف الضغوط المالية التي تواجهها، بما يتجاوز مجرد زيادة الضرائب أو الضغط على الخدمات. ويتعين عليها أن تعكس الانخفاض الكبير في إنتاجية القطاع العام أثناء الجائحة وتمويل زيادة الاستثمار في البنية الأساسية بدلاً من الاعتماد على مبيعات السندات الحكومية. وهذا من شأنه أن يستلزم إصلاحاً شاملاً لمبادرة التمويل الخاص. فقد اعتُبِرت مبادرة التمويل الخاص التي أطلقتها حكومة حزب العمال الأخيرة ذات قيمة رديئة مقابل المال، وكانت هناك العديد من الشكاوى بشأن جوانب العقود. وفي نهاية المطاف، انتهت المبادرة ولم يتم استبدالها. وبدلاً من ذلك، تراجع الاستثمار في البنية الأساسية، مثل المستشفيات والمدارس ــ وهي أسوأ نتيجة ممكنة.

استعادة مستويات الإنتاجية

وسيكون التركيز على هذه الإصلاحات أمرا بالغ الأهمية حيث ستكون هناك مقاومة قوية لزيادات الضرائب على الأفراد والشركات في أعقاب الميزانية الأخيرة. وهناك أدلة متزايدة على أن كفاءة القطاع العام وإنتاجيته في المملكة المتحدة انخفضت بشكل حاد أثناء الوباء ولم تتعاف تماما. ووفقا لمكتب الإحصاء الوطني، في بداية عام 2024، كانت إنتاجية الخدمة العامة أقل بنسبة تزيد عن 6٪ من ذروتها قبل الوباء في نهاية عام 2019.

إن قياس الناتج والإنتاجية في الخدمات العامة أمر بالغ الصعوبة. ويؤكد مكتب الإحصاءات الوطنية أن عمله في هذا المجال لا يزال قيد التطوير. ومع ذلك، هناك أدلة كافية تشير إلى أن انخفاض الكفاءة يمثل مشكلة خطيرة. وسوف يتطلب عكس هذا الاتجاه أكثر كثيراً من تحديد أهداف سنوية متواضعة للكفاءة تبلغ نحو 2% للإدارات الحكومية. وسوف يتطلب الأمر بعض التغييرات الجذرية التي سيكون تحقيقها صعباً وغير مريح للقوى العاملة. ولكن بما أن البديل هو خفض الخدمات العامة أو زيادة الضرائب، فإن هذا هو الخيار الأقل سوءاً.

لقد ركزت أغلب المناقشات التي سبقت الموازنة على تغيير القواعد المالية للحكومة للسماح بمزيد من الاقتراض للاستثمار. وتشير التوقعات التي أعدها مكتب إدارة الديون بعد الموازنة إلى أن متطلبات التمويل الإجمالية (الاقتراض الجديد بالإضافة إلى إعادة تمويل عمليات الاسترداد) سوف تتراوح بين 250 مليار جنيه إسترليني و300 مليار جنيه إسترليني في كل من السنوات المالية الأربع حتى عام 2028-2029. وسوف يتم تلبية الجزء الأكبر من هذه المتطلبات من خلال مبيعات السندات الحكومية. وفي الوقت نفسه، سوف يستنفد البنك المركزي مخزونه من السندات الحكومية (الذي يبلغ معدله حالياً 100 مليار جنيه إسترليني سنوياً). وقد يكون هذا السيناريو ممكناً، وخاصة إذا كانت السياسة المالية في المملكة المتحدة تعتبر مسؤولة نسبياً وفقاً للمعايير الدولية. ولكن هناك مخاطر. ولابد من بذل كل الجهود لمنع فقدان الثقة في سوق السندات الحكومية، وهو ما قد يجعل تصحيح السياسات أمراً ضرورياً.

التكيف مع نماذج الاستثمار الجديدة

ومن عجيب المفارقات أن الحكومات، بما في ذلك المملكة المتحدة منذ عام 1694، تسعى على نحو ثابت إلى تمويل حتى متطلباتها التمويلية المشروعة من خلال إصدار السندات في المقام الأول. ولكن على الرغم من أهمية سوق السندات الدولية، فقد شهدت العقود الأخيرة تطورات هائلة في المنتجات والمؤسسات المالية الأخرى. وتهتم العديد من هذه المؤسسات بالبنية الأساسية ولكنها لا تبدي أي رغبة في شراء سندات الحكومة البريطانية. وفي تمويل أنشطتها الخاصة، لم تواكب الحكومات التغيرات في النظام المالي الدولي.

ولقد حاولت الحكومات البريطانية في الآونة الأخيرة تنويع مصادر تمويلها بعيداً عن التمويل الحصري بالسندات، وذلك من خلال الاستعانة بصناديق سيادية وشركات تأمين وصناديق معاشات تقاعدية وشركات استثمارية خاصة وغيرها للمساعدة في تمويل مشاريع البنية الأساسية. والتحدي هنا لا يتلخص في اجتذاب هؤلاء المستثمرين بقدر ما يتلخص في إيجاد هياكل مقبولة تحقق عائدات مناسبة يمكنهم الاستثمار فيها. ولقد تعرضت الخصخصة الصريحة لانتقادات شديدة، وخاصة في حالة شركات المياه ومشغلي القطارات.

وبما أن هناك قيوداً مستقبلية على الاستثمار في القطاع العام الممول بالسندات الحكومية، فمن الأفضل تصميم هياكل للتمويل الخاص تعمل على الحد من المشاكل السابقة المرتبطة بالتمويل الخاص أو تقليصها إلى الحد الأدنى. وكما هي الحال مع الحاجة إلى تحسين إنتاجية القطاع العام، فإن تصميم هياكل مقبولة للتمويل الخاص يشكل في المقام الأول مهمة تقع على عاتق الحكومة. ولابد من وضع برنامج طموح لتعزيز كفاءة القطاع العام وإصلاح التمويل الخاص قبل جولة الإنفاق في العام المقبل إذا كنا راغبين في تجنب خفض الخدمات وزيادة الضرائب.

المصدر: بيتر سيدجويك

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

شرح السندات المؤسسية: الدخل والأمان لمحفظتك الاستثمارية

SAXO

اقتصادي

السندات

السندات المؤسسية: فرصة دخل مستقرة وسط تقلص الفوارق والتباعد الاقتصادي العالمي

توفر السندات المؤسسية، سواء من خلال الاستثمارات الفردية أو صناديق الاستثمار المتداولة، خيارًا مقنعًا لتنويع محفظتك وكسب دخل ثابت في بيئة اقتصادية صعبة. من خلال فهم الأساسيات وتقييم المشهد الاقتصادي الكلي واختيار صناديق الاستثمار المتداولة المناسبة، يمكن للمستثمرين التنقل في سوق السندات بثقة وتحقيق أهدافهم المالية.

لقد شهدت سندات الشركات الأميركية ــ سواء السندات ذات العائد المرتفع أو السندات ذات الدرجة الاستثمارية ــ تقلص فروق العائد إلى مستويات لم نشهدها منذ ما قبل الأزمة المالية العالمية، وهو ما يعكس ثقة المستثمرين القوية في الاقتصاد الأميركي. وتشير فروق العائد إلى الفارق في العائد بين سندات الشركات والسندات الحكومية الخالية من المخاطر ذات الاستحقاق المماثل. ويعوض هذا الفارق المستثمرين عن المخاطر الإضافية المترتبة على الإقراض لشركة بدلاً من الحكومة. وعندما تضيق الفوارق، فإنها تشير إلى زيادة ثقة المستثمرين والطلب على سندات الشركات، مع انخفاض المخاطر المتصورة للتخلف عن السداد.

وفي أوروبا، تتداول فروق أسعار الفائدة على الائتمان أيضاً بالقرب من أدنى مستوياتها على مدى سبعة عشر عاماً، ولكنها لم تضيق بشكل كبير مثل فروق أسعار الفائدة على الشركات في الولايات المتحدة. ويمكن أن يعزى هذا التفاوت إلى الأداء البطيء نسبياً للاقتصاد الأوروبي مقارنة بالنمو القوي في الولايات المتحدة، وهو ما جعل المستثمرين أكثر حذراً في تحمل مخاطر ائتمانية إضافية في أوروبا. ويسلط هذا التباعد الضوء على كيفية تأثير الديناميكيات الاقتصادية الإقليمية على سوق سندات الشركات، مما يجعل من الضروري للمستثمرين مراعاة هذه العوامل عند بناء محافظهم الاستثمارية.

Corporate Bonds Explained: Income and Security for Your Portfolio_1

لماذا يركز المستثمرون على سندات الشركات الآن؟

التنقل في بيئة اقتصادية كلية معقدة

في ظل المناخ الاقتصادي الصعب الذي نعيشه اليوم، تكتسب السندات المؤسسية شعبية متزايدة مع سعي المستثمرين إلى الاستقرار والدخل وسط حالة من عدم اليقين. وإليك السبب:

الحماية من التضخم: إن التضخم الذي يظل ثابتاً ومستقراً يؤدي إلى تآكل قيمة التدفقات النقدية المستقبلية. ويمكن للسندات المؤسسية، وخاصة السندات ذات العائد المرتفع، أن تقدم عائدات أعلى تساعد في تخفيف تأثير التضخم.

عدم اليقين بشأن السياسة النقدية: تواجه البنوك المركزية، بما في ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، ظروفاً اقتصادية غير مؤكدة. ومن الممكن أن تؤدي زيادات أسعار الفائدة والتحركات السياسية غير المتوقعة إلى اهتزاز الأسواق، مما يجعل سندات الشركات بمثابة حاجز جذاب ضد التقلبات.

التنوع: غالبًا ما يكون للسندات المؤسسية ارتباط منخفض بالأسهم، مما يوفر تأثيرًا مستقرًا في الأسواق المضطربة.

تعتبر جودة الائتمان مهمة: تُعتبر السندات الاستثمارية للشركات ملاذًا آمنًا للمستثمرين الذين يخشون المخاطرة، في حين قد تكون السندات ذات العائد المرتفع جذابة لأولئك الذين يسعون إلى تحقيق عوائد أكبر مقابل تحمل مخاطر إضافية.

جاذبية سندات الشركات في ظل تقلبات السوق

توفر السندات الشركاتية:

الدخل: توفر مدفوعات القسائم المنتظمة تدفقًا متوقعًا للدخل.

الحفاظ على رأس المال: يتم إعطاء الأولوية لحاملي السندات على المساهمين في حالة الإفلاس، مما يجعل سندات الشركات استثمارًا أكثر أمانًا نسبيًا.

المرونة: يمكن الاحتفاظ بالسندات حتى تاريخ استحقاقها للحصول على عوائد متوقعة أو تداولها في السوق الثانوية لتحقيق مكاسب رأسمالية محتملة.

ما الذي يستلزمه الاستثمار في سندات الشركات؟

السندات المؤسسية هي وسيلة للمستثمرين لإقراض المال للشركات في مقابل دفعات فائدة دورية (المعروفة باسم القسائم) واستعادة القيمة الاسمية للسند عند الاستحقاق. هذه الأدوات عادة ما تكون أقل خطورة من الأسهم ولكنها يمكن أن توفر دخلاً ثابتًا والحفاظ على رأس المال، مما يجعلها خيارًا شائعًا لتنويع محافظ الاستثمار.

كيف تعمل السندات المؤسسية: عندما تستثمر في سند مؤسسي، فأنت في الأساس تقدم لشركة قرضًا. وتتعهد الشركة بدفع الفائدة (القسيمة) لك وسداد المبلغ الأصلي في نهاية مدة السند. على سبيل المثال، السند الذي مدته 10 سنوات بقسيمة 5% والذي تم شراؤه مقابل 1000 دولار سيدفع لك 50 دولارًا سنويًا حتى تاريخ الاستحقاق.

لماذا تصدر الشركات السندات: تستخدم الشركات السندات لجمع رأس المال للمشاريع أو عمليات الاستحواذ أو إعادة تمويل الديون. غالبًا ما يكون إصدار السندات أرخص وأكثر مرونة من الحصول على قرض بنكي أو إصدار أسهم إضافية.

أنواع السندات للشركات :

الدرجة الاستثمارية (IG): سندات ذات مخاطر منخفضة تصدرها شركات تتمتع بتصنيفات ائتمانية قوية.

السندات ذات العائد المرتفع (HY): سندات ذات مخاطر أعلى تصدرها شركات ذات تصنيفات ائتمانية أقل، وتقدم عوائد أعلى للتعويض عن المخاطر المتزايدة.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

التغيرات السياسية والتوقعات الاقتصادية الكلية

JPMorgan

اقتصادي

لقد عملت على تطبيق نموذجي القياسي الاقتصادي للاقتصاد الأميركي منذ ما يقرب من ثلاثين عاماً. والبنية الأساسية بسيطة. إذ تبدأ بالتنبؤ بمكونات الطلب، أي الاستهلاك والاستثمار والتجارة والإنفاق الحكومي. وهذا يعطيك توقعات أولية لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي. ثم تقوم بإدخال هذه التوقعات في معادلات سوق العمل، إلى جانب بعض الافتراضات الديموغرافية، للتنبؤ بنمو الوظائف ومعدل البطالة ونمو الأجور.

إن كل هذا، إلى جانب الافتراضات حول أسعار الطاقة والدولار، يقود بعد ذلك توقعات التضخم. ونظراً لهذه التوقعات للنمو والتضخم، فإنك تضع افتراضاً حول مسار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ثم تجري توقعات لأسعار الفائدة الأخرى. ومع كل هذا في متناول اليد، يمكنك التنبؤ بالإنتاجية، وأرباح الشركات، وعجز الميزانية الفيدرالية، وصافي ثروة الأسر. ثم تعود إلى البداية لترى كيف تؤثر كل هذه التغييرات على توقعات الطلب الأصلية. وتكرر العملية حتى تصل إلى حل متسق إلى حد معقول.

هناك بالطبع العديد من التفاصيل في كل من هذه الخطوات، وعلى مر السنين، كنت أميل إلى إضافة التعقيد إلى النموذج بدلاً من تقليصه. وهذا هو الوقت من العام الذي أشعر فيه بالأسف الشديد على هذا الاتجاه، حيث أقوم كل خريف، بعد إصدار الحكومة لمراجعات الناتج المحلي الإجمالي السنوية المرجعية، بمراجعة النموذج وإضافة عام آخر إلى التوقعات. وهذه عملية مرهقة للغاية، وقد أرجأت ذلك هذا العام لمدة شهر أو شهرين على أساس أن الانتخابات قد تؤثر بشكل كبير على التوقعات - وهذا ما حدث بالفعل.

ومع ذلك، خلال الأسبوع الماضي، كان علي أن أتحلى بالشجاعة وتمديد التوقعات إلى عام 2026، بما في ذلك بعض الافتراضات المهمة حول آثار التغيرات السياسية المحتملة في واشنطن، وخاصة في مجالات التعريفات الجمركية والهجرة والضرائب.

التوقعات دون تغييرات في السياسة

ولكي نتمكن من تقييم التأثير المحتمل للتغييرات السياسية، فمن المنطقي أن نفكر أولا في الشكل الذي كان ليبدو عليه التوقع في غياب هذه التغييرات. فقبل عام، لخصنا توقعاتنا لعام 2024 على النحو التالي: 2-0-2-4، أي نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 2%، وانعدام الركود، وانخفاض التضخم إلى 2%، وبقاء معدل البطالة عند 4% أو أقل.

لقد نجح هذا التوقع بشكل جيد للغاية ــ فنحن نتوقع الآن أن تظهر بيانات الربع الرابع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي على أساس سنوي بنسبة 2.2%، وتضخم الاستهلاك على أساس سنوي بنسبة 2.3%، ومعدل بطالة بنسبة 4.1%، وقد تجنبنا الركود بالطبع.

وفي غياب أي تغيير في السياسات، يشير النموذج إلى شيء مماثل للغاية لكل من عامي 2025 و2026، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي ومعدل التضخم في المتوسط بنحو 2%، وبقاء معدل البطالة عند مستوى 4% واستمرار الاقتصاد في تجنب الركود.

ومع ذلك، فإن هذا التوقع هو في الواقع نتيجة لتوازن دقيق بين العوامل المعوضة. حيث يتم تعزيز إنفاق المستهلك من خلال نمو الأجور الحقيقية الإيجابي، وتحسن ثقة المستهلك والارتفاع المستمر في الثروة. ومع ذلك، فإن تباطؤ نمو الوظائف، وارتفاع معدلات تأخر سداد القروض الاستهلاكية وانخفاض الهجرة (حتى قبل التغيير في الإدارة) من المقرر أن يؤدي إلى إبطاء نمو إنفاق المستهلك إلى 2.0٪ من 3.0٪ التي تم تحقيقها خلال العام الماضي. كما كان نمو الإنفاق الاستثماري في طريقه إلى الاعتدال في رد فعل متأخر لارتفاع أسعار الفائدة، وكان من المقرر أن ينتقص التجارة من النمو بسبب ارتفاع الدولار وضعف الأسواق الخارجية، ومن المرجح أن ينمو إنفاق حكومات الولايات والحكومات المحلية بشكل أبطأ بعد موجة التوظيف المتأخرة بعد الوباء.

إن هذا النمو الاقتصادي المعتدل يعني نمواً معتدلاً في فرص العمل يتراوح بين 100 ألف و150 ألف وظيفة شهرياً. ونظراً لانخفاض معدلات الهجرة وركود النمو في عدد السكان المولودين في سن العمل، فإن هذا كان كافياً للحفاظ على معدل البطالة عند مستوى قريب من 4%.

وفي الوقت نفسه، وفي غياب أي تغيير في السياسة، كان من المفترض أن يظل التضخم مستقرا إلى حد كبير مع ثبات معدل التضخم الاستهلاكي عند مستوى قريب من 2.0% على أساس سنوي بعد أن شهد ارتفاعا طفيفا خلال الأشهر القليلة المقبلة.

إن هذه النظرة للعالم قريبة للغاية من تلك التي وضعها بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في سبتمبر/أيلول، وسوف تكون متسقة مع التطبيع البطيء لأسعار الفائدة، وخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من ذروة 5.25% -5.50% إلى نطاق يتراوح بين 2.75% -3.00% بحلول صيف عام 2026.

التغييرات المحتملة في السياسة

فكيف يمكن للتغييرات السياسية المحتملة أن تؤثر على هذه التوقعات؟

وفيما يتصل بالرسوم الجمركية، تعهد الرئيس المنتخب بفرض رسوم جمركية بنسبة 10% على جميع السلع المستوردة ورسوم جمركية بنسبة 60% على السلع الصينية. ومع ذلك، يتم استيراد ما يقرب من 38% من السلع من دول أبرمت معها الولايات المتحدة اتفاقية تجارة حرة، وأبرزها كندا والمكسيك، والتي تحظر هذا النوع من الزيادة في الرسوم الجمركية من جانب واحد. وإذا استبعدنا هذه البلدان، فإن متوسط معدل الرسوم الجمركية على السلع المستوردة سيرتفع من حوالي 3.0% اليوم إلى 11.8%، أو بزيادة قدرها 8.8%. ومع ذلك، نفترض أنه بسبب المفاوضات مع بعض الشركاء التجاريين، وضغوط الأعمال لإعفاء بعض السلع، وتحمل الموردين والمستوردين الأجانب بعض التكلفة، فإن متوسط سعر السلع المستوردة لن يرتفع إلا بمقدار النصف، أو 4.4%، بدءًا من الربع الثاني من عام 2025. ومع واردات السلع الأميركية التي تعادل 17% من إنفاق المستهلك، فإن هذا قد يضيف، كتقدير تقريبي للغاية، 0.7% إلى تضخم مؤشر أسعار المستهلك العام المقبل.

إن الرسوم الجمركية من شأنها أن تقلل من الواردات والصادرات على حد سواء. وبافتراض أن الدول الأجنبية ردت برسوم جمركية مماثلة، فإن التجارة بين الجانبين قد تنخفض بنسب متساوية. ولأن الولايات المتحدة تستورد أكثر مما تصدر، فإن هذا من الناحية النظرية قد يضيف إلى النمو الاقتصادي. ومع ذلك، فإن تأثير الحرب التجارية في إبطاء الاقتصاد العالمي وعدم اليقين والاضطراب الناجم عن الحاجة إلى إعادة توجيه سلاسل التوريد، من المرجح أن ينفي هذا التأثير.

وفيما يتصل بالهجرة، ورغم أن خطاب الحملة كان متطرفا، فإننا نتوقع أن تكون الإجراءات أقل تطرفا. فقد أكد توم هومان، "قيصر الحدود" الذي تم تعيينه حديثا، أنه سيعطي الأولوية لترحيل المهاجرين غير المسجلين الذين صدرت ضدهم أحكام جنائية وأوامر ترحيل نهائية. ومن المرجح أن تكون مشاركة هذه المجموعة في قوة العمل أقل كثيرا من مجموعات المهاجرين الأخرى. وبالتالي، لا نتوقع انخفاضا حادا في قوة العمل بسبب عمليات الترحيل.

ومع ذلك، قد تثني الانتخابات الناس عن عبور الحدود، فضلاً عن تثبيط الهجرة التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، قد تتباطأ أو تُقيَّد السبل القانونية للهجرة كما كانت الحال في إدارة ترامب الأولى. ومن المحتمل تمامًا أن تتغير الصورة مع إقرار مشروع قانون إصلاح الهجرة. ومع ذلك، في الوقت الحالي، نفترض أن حملة صارمة على الهجرة ستؤدي إلى خفض نمو القوى العاملة بمقدار 25 ألف شخص شهريًا أو 300 ألف شخص سنويًا - أو ما يقرب من ربع الهجرة الصافية في العام المنتهي في يونيو 2023.

فيما يتعلق بالضرائب، نتوقع أن يتضمن مشروع قانون المصالحة الشامل في عام 2025، وهو الأداة المالية الوحيدة التي تتمتع بالحصانة من اعتراضات مجلس الشيوخ، تخفيضات ضريبية كبيرة للغاية. ومن المرجح أن يتضمن مشروع القانون هذا تمديدًا كاملاً لتخفيضات قانون خفض الضرائب والوظائف لعام 2017 التي كان من المقرر أن تنتهي في نهاية عام 2025. كما وعد الرئيس المنتخب بخفض ضريبة مكاسب رأس المال من 21% إلى 15% للإنتاج المحلي، واستعادة الإنفاق الكامل على مشتريات البحث والتطوير والمعدات، أيضًا للإنتاج المحلي، وإزالة الحد الأقصى لخصومات SALT، وإمكانية خصم فائدة قروض السيارات والإعفاءات من ضريبة الدخل لجميع الضمان الاجتماعي والإكراميات ودخل العمل الإضافي. واستنادًا إلى الحسابات الصادرة عن لجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة، فإننا نقدر أن التنفيذ الكامل لهذه الخطط من شأنه أن يضيف أكثر من 5.0 تريليون دولار إلى الدين الفيدرالي على مدى 10 سنوات، بالإضافة إلى تمديد بسيط للسياسة الضريبية كما يتم تنفيذها حاليًا. ويمكن أن يصل هذا إلى ما يزيد على 400 مليار دولار من التحفيز المالي السنوي الإضافي وتمويل العجز، والذي يبدأ في بداية عام 2026.

ولكن من المرجح أن يحاول الكونجرس خفض تكاليف هذه المقترحات. فقد يرفع، على سبيل المثال، سقف خصومات ضريبة الدخل بدلاً من إلغائها، ويختبر الإعفاءات الضريبية على الضمان الاجتماعي والإكراميات والعمل الإضافي. وفي الوقت الحالي، نفترض زيادة سنوية قدرها 200 مليار دولار في الحوافز المالية والعجز نتيجة للتغييرات في قانون الضرائب اعتباراً من عام 2026.

التأثيرات على آفاق الاقتصاد الكلي والاستثمار

قد يزعم البعض أننا يجب أن نعزز أيضًا تقديرات الإنتاجية من خلال إلغاء القيود التنظيمية في ظل إدارة ترامب الجديدة. ومع ذلك، من الصعب جدًا تقدير أي مكاسب من هذا القبيل وقد يتم تعويضها بالتشوهات الناجمة عن إعادة ضبط سلاسل التوريد ردًا على التعريفات الجمركية، وإيجاد طرق لتعريف الإنتاج على أنه محلي، ومحاولة استبدال المهاجرين المرحلين، وتعظيم الدخل الذي يمكن تصنيفه على أنه إكراميات وساعات عمل إضافية للضرائب. لذا، عند دمج التغييرات السياسية في التوقعات، فإننا في هذه المرحلة لا ندرج سوى الافتراضات المتعلقة بضربة التضخم من التعريفات الجمركية، وقوة العمل المتضررة من سياسة الهجرة الأكثر صرامة وتأثيرات الدخل والعجز الناجمة عن التخفيضات الضريبية.

والنتيجة الصافية لذلك هي زعزعة استقرار توقعات مستقرة إلى حد ما.

ولن يتأثر النمو الاقتصادي إلى حد كبير في العام المقبل، مع ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 2.2% على أساس سنوي بحلول الربع الرابع من عام 2025. ومع ذلك، فإن التحفيز المالي القوي من التخفيضات الضريبية التي تدخل حيز التنفيذ في بداية عام 2026 قد يعزز نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي على أساس سنوي إلى 2.8% بحلول نهاية العام.

كما أن نمو الوظائف لن يتأثر نسبيًا في عام 2025، لكنه سينتعش في عام 2026 استجابة للتحفيز المالي. ومن شأن انخفاض نمو القوى العاملة بسبب انخفاض الهجرة أن يخفض معدل البطالة إلى 3.9% بحلول نهاية عام 2025 و3.6% بحلول نهاية عام 2026.

قد يرتفع التضخم، كما يقاس من خلال معامل انكماش الاستهلاك الشخصي، إلى 2.7% على أساس سنوي بحلول الربع الرابع من عام 2025 في تأثير التغذية لمرة واحدة من التعريفات الجمركية، ثم ينخفض إلى 2.1% على أساس سنوي بحلول نهاية عام 2026.

وفي الوقت نفسه، قد يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي، كما تتوقع الأسواق الآن، نهاية مبكرة لدورة التيسير النقدي من خلال خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات أخرى بمقدار 25 نقطة أساس، مما يؤدي إلى خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق يتراوح بين 3.75% و4.00% بحلول الصيف المقبل والإبقاء عليه عند هذا النطاق. وغني عن القول إن وضعنا المالي سوف يتفاقم، مع احتمال ارتفاع عجز الميزانية الفيدرالية من 1.8 تريليون دولار في السنة المالية 2024 إلى 2.7 تريليون دولار، أو 8.4% من الناتج المحلي الإجمالي، في السنة المالية 2026.

ولكن من الواجب التأكيد على أن كل هذا مجرد تكهنات. فنحن لا نعرف تفاصيل أي من هذه السياسات أو مدى قوة الإدارة الجديدة في تنفيذها. ومع ذلك، فإن كل هذا لا ينبئ بكارثة للاقتصاد أو الأسواق في الأمد القريب، وقد تستفيد الأسهم بشكل مباشر من المزيد من التخفيضات في ضريبة دخل الشركات.

ولكن هذا يشير إلى أنه في غياب الركود، من المرجح أن ترتفع عوائد سندات الخزانة الأميركية وأسعار الرهن العقاري أكثر من أن تنخفض. وعلاوة على ذلك، فإن المزيد من إضعاف ماليتنا العامة المجهدة بالفعل يضيف مخاطر طويلة الأجل إلى أي سيناريو استثماري. ولهذا السبب، ولأن الأسهم الأميركية والدولار ارتفعا بشكل كبير على مدار عام الانتخابات هذا، فإن الوقت الحالي سيكون مناسبا للمستثمرين للنظر في تنويع أوسع نطاقا سواء بين الأصول الأميركية أو في مختلف أنحاء العالم.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

أخبار يومية

تصريحات المسؤولين

البنك المركزي

الفوركس

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Damon

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

أخبار

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

نظرة عامة على بنك الاحتياطي النيوزيلندي: هل يعود "الصدمة والرعب" لأور مع اقتراب قرار أسعار الفائدة الرئيسية؟

معاينة بنك الاحتياطي النيوزيلندي لشهر نوفمبر

هل تخطط لشيء كبير قبل العطلة الصيفية؟

طريق أقل ندم

تقييم خطر تسارع التضخم

توقعات أسعار الفائدة المحلية لا تدفع زوج NZD/USD

الصورة الفنية لزوج NZD/USD

الصورة الأساسية تبدو إيجابية بالنسبة لصناديق الأسواق الناشئة

الدول ذات السيادة في الأسواق الناشئة أكثر قدرة على الصمود في مواجهة الصدمات الخارجية

المصدر: فيتش، آي إن جي

المصدر: فيتش، آي إن جي

النجوم الصاعدة في بؤرة اهتمام المستثمرين

المصدر: ICE، Refinitiv، ING

ارتفاع مستويات الديون وانخفاض نقاط الضعف الخارجية

المصدر: مصادر وطنية، ماكروبوند، ING

المصدر: تقرير آفاق الاقتصاد العالمي لصندوق النقد الدولي، أكتوبر 2024، Macrobond، ING

ما هي الشركات المعارضة لقانون الإفصاح عن تغير المناخ الجديد الذي أصدرته هيئة الأوراق المالية والبورصات؟

التوقعات لعام 2025: ما الذي ينتظر مؤشر هانغ سنغ؟

مؤشر هانغ سنغ يتخلص من أدائه المتفوق في نهاية العام

"اللعب بالقيمة" يعكس التحفظات بشأن تعافي الاقتصاد الصيني

لا تزال التوقعات تشير إلى وجود دفعة مالية قوية لرفع الثقة

من المتوقع تباطؤ النمو في عامي 2025 و2026

قد تسوء الأمور قبل أن تتحسن؟

التحليل الفني: مسار المقاومة الأقل قد يكون استمرارًا للانحدار نحو الأسفل

السياسة المالية في المملكة المتحدة: هل نعيش على حافة الهاوية بشكل دائم؟

استعادة مستويات الإنتاجية

التكيف مع نماذج الاستثمار الجديدة

المصدر: بيتر سيدجويك

شرح السندات المؤسسية: الدخل والأمان لمحفظتك الاستثمارية

السندات المؤسسية: فرصة دخل مستقرة وسط تقلص الفوارق والتباعد الاقتصادي العالمي

لماذا يركز المستثمرون على سندات الشركات الآن؟

ما الذي يستلزمه الاستثمار في سندات الشركات؟

أنواع السندات للشركات :

التغيرات السياسية والتوقعات الاقتصادية الكلية

التوقعات دون تغييرات في السياسة

التغييرات المحتملة في السياسة

التأثيرات على آفاق الاقتصاد الكلي والاستثمار

الإفصاح عن المخاطر