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当前内需不足、消费有待提振是我国经济面临的重要挑战之一。

随着本轮以旧换新接近尾声，市场普遍关心以旧换新对家居品类的刺激效果及明年展望。

迎接科技赋能的新纪元，中金大类资产团队重磅推出AI策略系列，以前沿科技为基石，打造全新投资方法论，探索智能化投资的无限可能。AI策略第一篇报告，聚焦中央经济工作会议，从AI视角解读年度政策思路的重磅风向标。

往前看，美联储还能降多少次息，节奏如何？特朗普1月20日就任后的政策将如何影响美联储决策？

我们不认为美联储给出的利率指引是过度紧缩，也没有看到货币政策即将破坏“软着陆”前景的迹象。更多的不确定性来自于特朗普的政策，但那也要等到1月20日特朗普上任之后才能见分晓。

根据我们的估算，量与价对名义消费的拖累大致为“六四开”。在名义消费缺口加大的过程中，价滞后于量。展望明年，政策更加强调提振消费，并重视物价回升。我们认为，明年的消费恢复，从“量”的方面来看，以旧换新类商品可能是弹性较大的领域；从“价”的方面来看，基本必需品类的消费可能更为受益。

本篇文章中，我们系统性探讨“科特估”内涵、理论基础、政策环境、市场建设，并尝试构建“科特估”分析框架，供投资者参考。

11月经济数据总体偏弱，生产端整体强于需求端。向前看，宏观经济和政策走势如何？对各类资产有何影响？请听中金公司总量以及行业为您联合解读。

11月M1增速明显改善。要准确理解M1增速的改善，需要重视M1和M2的反向变化。从11月的数据来看，化债导致的M1上升可能是暂时的、对经济活动的指示意义相对有限；M2背后反映的融资需求不足仍然是政策需要解决的核心问题。接下来，需要重点观察化债的“动态效应”。