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当地时间周二(8月20日),美联储理事鲍曼发表演讲表示,如果未来的数据继续显示,通胀正持续向2%的目标迈进,那么为防止货币政策变得过于紧缩而逐步降低联邦基金利率将是合适的。
加密货币分析机构K33 Research提出警示,比特币衍生品市场的最新信号暗示,可能会出现所谓的"空头挤压"现象,这有可能触发这种最大数字资产价格的大幅上涨。
关键指标之一是比特币永续期货的融资利率,该利率是衡量市场投机情绪——看涨或看跌倾向的重要工具。K33 Research指出,截至8月20日的一周内,该利率的七天平均年化值达到了自2023年3月以来的最低水平,当时美国银行倒闭事件震动了市场,这一指标的下降表明目前市场看跌情绪十分浓厚。
K33的分析师Vetle Lunde和David Zimmerman在报告中提到:“近期,永续掉期融资利率平均为负,与此同时未平仓合约数量显著增加。这反映出市场上的卖空行为非常激进,从而在结构上为空头挤压创造了条件。”空头挤压通常发生在价格意外上涨时,迫使那些看跌的交易员关闭他们的空头头寸,从而进一步推动价格上涨。
K33 Research还提到,过去一周内,永续合约市场的名义未平仓合约数量增加了近29,000比特币,而8月20日的七天平均年化融资利率降至-2.5%。Lunde和Zimmerman强调,未平仓合约数量的快速增长和负融资利率的结合是相当罕见的现象。
值得一提的是,分析师提醒,美国政府持有的比特币(据信价值约120亿美元)的处置情况可能对数字资产市场构成挑战。最近,Arkham Intelligence 的分析显示,美国政府将价值6亿美元的没收比特币转移到了Coinbase Global Inc.运营的交易所钱包中。这种举措引发了市场对美国政府可能出售这些比特币的担忧,从而对比特币价格产生了压力。
据悉,比特币市场情绪近期较为低迷,8月份比特币价格下跌约9%,表现不仅落后于MSCI全球股票指数近1%的涨幅,也未能跟上黄金价格创下历史新高的步伐,以及彭博全球债券指数同期近2%的上涨。
与此同时,对加密货币的投资兴趣似乎正在减弱。以币安交易所的比特币永续期货融资利率为例,这些通常被投机者使用的合约显示,融资利率(头寸成本)达到了2022年以来的最低负值,表明市场热情正在降温。
今年3月,在对美国货币政策放松和资金流入专用交易所交易基金的预期推动下,比特币价格曾创下73,798美元的历史新高。但随后,这些成立仅七个月的ETF的认购量开始减少。
美国政治局势对加密货币市场也产生了影响,共和党人唐纳德·特朗普和民主党副总统卡马拉·哈里斯在总统竞选中对加密货币的态度存在差异,尽管哈里斯尚未详细阐述其对数字资产的政策立场。
交易员们还在等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔的重要讲话,他关于预期降息的任何信号都可能引发市场波动。
截至发稿,比特币价格稳定在59,375美元左右,较3月份的历史高点下跌了约14,500美元。
本周在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上,美联储官员也许能够对目前美国4.3%的低失业率感到满意。
但历史可能会给他们敲响警钟:自20世纪40年代末以来,美国的失业率往往低于5.7%的长期平均水平,直到失业率快速上升并远远超过这一水平,一些美联储官员正担心这种现象可能会重演。
从数据层面看,目前美国就业市场新出现的趋势,其实并不算完全明朗。
虽然失业率从2023年1月的3.7%稳步上升至了2024年7月的4.3%的同时,求职人数也增加了120万——这通常被认为是经济的积极信号,但眼下依然需要提防的是,失业率在接下来可能会进一步上升。
最近几天,美联储官员们已更加明确地表示,就业市场的潜在疲软使他们做好了降息的准备。此前一年多以来,联邦基金利率目标区间一直保持在5.25%-5.50%的范围内——这是四分之一世纪以来的最高水平。
美联储内部的鹰派人物、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)在最近接受媒体采访时就表示,“风险的平衡已经发生了变化,因此关于9月份可能启动降息的讨论是适当的。”
包括旧金山联储主席戴利(Mary Daly)在内的其他美联储官员在其他采访中则纷纷指出,他们已对通胀率重返美联储2%的目标越来越有信心,并对降息持开放态度。
目前,外界普遍预计美联储将在下月议息会议上降息25个基点。美联储决策者届时还将提供最新的季度预测,显示他们认为今年剩余时间和2025年的利率和经济可能会如何发展。
美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话时,预计将进一步明确美联储在抑制了40年来最严重的通胀爆发后即将开始放松信贷条件的观点。
美联储政策制定者希望这些降息措施能够及时出台,以完成迄今为止所有望迈向的教科书式的 “软着陆”——即通胀显著放缓的同时失业率未急剧上升。不过,在过去的货币紧缩周期中,失业率往往一旦开始上升就会持续下去。
最近的劳动力市场数据其实已透露出美联储官员们担忧加深的原因。
美国劳工部本月初公布的7月份非农就业人数大幅低于预期,雇主在当月仅新增了11.4万个岗位。7月份的数据使过去三个月的平均值已低于了疫情前的趋势,并使失业率超预期升至了4.3%,触发了预示经济衰退的“萨姆门槛”。
更令一些业内人士担心的是,美国截至3月一年的就业人数增长数量可能远不如最初估计的那么强劲。北京时间今晚22点,美国劳工统计局就将发布2024年一季度非农就业和工资普查初步报告(QCEW),届时将依照这个数据,对截至3月底的过去一年非农数据进行调整。
高盛集团和富国银行的经济学家预计,周三政府公布的初步基准修正数据或将显示,在截至3月的一年中,美国的非农就业人数增幅至少比目前的估值弱60万人,相当于大约每月5万。摩根大通的预测人员认为,下修幅度约为36万,而高盛则表示,最高可能达到100万人。
此外,随着人员岗位流动,就业数据逐月变化的一些方式也不容乐观。虽然劳动力净增加是一个建设性的变化,但人们似乎需要更长的时间才能找到工作——加入劳动力大军但先经历一段失业期而不是直接找到工作的人数增加,就表明了这一点。另外,联邦劳动力流动数据显示,每月从就业转为失业的人数也在增加。
这一切,都已令外界对美联储降息做好了充足的准备。
在美联储四年多来首次降息的预期推动下,美债市场近来正持续大涨,债券交易员们押上了巨额赌注,承担了创纪录的风险。数据显示,在本周的杰克逊霍尔全球央行年会之前,美国国债期货的杠杆头寸数量已升至历史最高水平。
CME的数据显示显示,上周10年期国债期货未平仓合约达到了创纪录的近2300万份。这种未平仓头寸数量的上升与过去几周看涨美债的押注增加相吻合,这些押注预期美联储在今年和2025年将积极降息。
周二,各期限美债收益率便进一步全线走低,其中2年期美债收益率跌8个基点报3.992%,5年期美债收益率跌6.7个基点报3.693%,10年期美债收益率跌6.4个基点报3.81%,30年期美债收益率跌6.4个基点报4.061%。
从近来美联储官员的表态看,即便在消费支出依然强劲、经济增长可能放缓但仍保持积极态势的情况下,美联储官员们尚未准备好承认就业市场陷入危机,但他们也正尽量避免制造危机。
戴利在周日便表示,“在通胀下降的同时保持高利率,可能导致一个我们不想要的结果:那就是在保住物价稳定的同时,出现一个不稳定且摇摇欲坠的劳动力市场。”
芝加哥联储主席古尔斯比周日在一场电视采访节目中也表达了同样的观点。他指出,如果长期保持过紧的货币政策,美联储在就业方面的任务就会出现问题。
埃隆·马斯克以高达440亿美元对推特公司的收购案,正成为全球金融危机以来金融机构面临的最糟糕的收购交易之一。据了解,包括美国银行和摩根士丹利在内的七家大型银行,向马斯克提供了总计130亿美元的贷款,协助其在2022年10月将推特私有化,更名为X。通常,银行会迅速将此类贷款转售,以从资产负债表中剥离,并从中赚取手续费。
然而,X公司的财务状况迅速恶化,导致这些银行无法在不遭受重大损失的情况下出售债务。换言之,这些贷款变成了所谓的“悬而未决”的债务。这场交易已导致约130亿美元的债务悬而未决,即这些资金仍欠银行,且因标的资产表现不佳,其价值已大幅下降而未能售出。
据Pitchbook的数据显示,这是自雷曼兄弟破产以来16年间最大的悬而未决的交易之一,也是有史以来最大的悬而未决的交易之一。这些贷款在银行资产负债表上的停留时间,已是自2008-2009年金融危机以来最长的,约20个月,且还在持续增加。相比之下,危机后的多数问题贷款一般在一年内便被处理。
为X公司提供贷款的七家银行包括美国银行、摩根士丹利、巴克莱、三菱日联金融集团、法国巴黎银行、法国兴业银行和瑞穗。尽管银行继续从贷款中获得高于市场平均水平的利息收入,但X公司在披露了190亿美元的估值后,其企业价值似乎不太可能接近马斯克支付的440亿美元。
有知情人士透露,这些银行因这些债务累计损失数亿美元,进而导致可用于融资其他交易的资本减少。尽管如此,三菱日联银行的一位发言人表示,该行已与马斯克进行了“建设性的对话”,并期望在偿还债务方面取得积极成果。
马斯克本人也曾对推特的收购价格表示抱怨,但最终决定继续这一交易。银行之所以愿意为这笔交易提供资金,部分是因为马斯克及其支持者贡献了300亿美元,作为交易失败时的债务缓冲。
这次备受瞩目的交易不仅给银行资产负债表带来了损失,还直接影响了银行家的薪酬。2023年,一些专注于并购的银行家发现自己的薪酬较前一年锐减了40%,这在很大程度上归咎于资产负债表上那些难以转手的贷款,尤其是马斯克收购推特的巨额贷款。
芝加哥大学的金融学教授史蒂文·卡普兰甚至将推特的收购案视为历史上金额最大的一笔悬而未决的交易,对银行系统构成了沉重的压力。
尽管如此,X公司一直在支付着高利率,如果能够持续偿还这些债务并在贷款到期时还清本金,银行仍有可能实现收益。这类贷款的期限一般设定在7至8年。
如果X公司能够在贷款到期时偿还本金,银行便有望全额回收债务。然而,据另一份报告中知情人士透露,贷方可能面临高达20亿美元的损失。
与此同时,尽管马斯克对X公司的改革和成本削减措施引发了广泛争议,但X公司似乎在财务上仍面临困境。报道指出,该公司2023年上半年的收入为14.8亿美元,与去年同期相比下降了40%,这进一步凸显了X公司在财务上的挑战。
北京时间本周五,一年一度的杰克逊霍尔“全球央行年会”即将举行。包括美联储主席鲍威尔、英国央行行长贝利等都将发表演讲,并阐述最新的货币政策意图。在美联储货币政策即将转向的关键时刻,本次会议引发了全球投资者的关注。
虽然“全球央行年会”名声在外,但很多人对其历史并不熟悉。记者查询发现,“全球央行年会”的正式名称是“经济政策研讨会”(Economic Policy Symposium),主办方不是国际货币基金组织或世界银行一类的国际性金融机构,甚至不是美联储,而是堪萨斯城联邦储备银行。它是美国12家地区储备银行之一,并和华盛顿的美联储理事会组成了美国的中央银行体系,即美联储。
虽然并非一个官方的活动,但研讨会的历史已经长达45年,且每年的主题都足够吸引投资者的关注。
1978年,堪萨斯城联储在密苏里州堪萨斯城举办了第一届研讨会,会议主题是“世界农业贸易:增长潜力”。随后,在1979年和1981年,分别在科罗拉多州韦尔和丹佛举办了研讨会,同样围绕农业主题进行学术研讨。
到了1982年,堪萨斯城联储将研讨会举办地定在了怀俄明州的度假小镇杰克逊·霍尔,这也是会议名称的由来。当年的主题是“80年代的货币政策问题”,时任美联储主席保罗·沃尔克参会。沃尔克在会议上表态要降低通胀率,当时美国的CPI从近15%回落至6%左右,但仍然处于历史较高水平。
1989年,时任美联储主席艾伦·格林斯潘与加拿大银行和德国央行的代表一起,以“90年代的货币政策问题”为主题进行研讨。这是美联储主席首次在研讨会上发挥国际性的引领作用,开启了一种持续至今的趋势。
而2007年研讨会的主题“住房、住房金融和货币政策”一度被认为过于无聊而被与会者诟病。但当研讨会在8月开始时,美国房地产市场已经崩溃,并引发了全球性的金融危机。这使得该研讨会逐渐走出象牙塔并研究真实世界里的金融问题。
虽然美联储主席不会在研讨会上宣布货币政策的变动,但投资者仍然希望从讲话中挖掘出足够多的信息以对美联储的货币政策走向进行分析。2010年,时任美联储主席伯南克提出了进一步放宽政策的选项,这被视为进一步量化宽松的信号;2012年,伯南克再次对市场表示“严重担忧”,随后推出了第三轮量化宽松政策;现任美国财政部长耶伦在2016年担任美联储主席期间发表讲话,为市场准备更多加息做好准备,随后美联储从2016年12月开始加息,并一直持续到2018年。
自沃尔克之后,历任美联储主席,包括格林斯潘、伯南克、耶伦和鲍威尔都会出席每年一度的会议,使得该会议的影响力逐渐提高。如今,每年的会议都会吸引全球主要的央行行长、财政官员、经济学家、知名学者、财经媒体等齐聚一堂,共商经济前景和货币政策。因此杰克逊·霍尔央行年会也被称为“央行行长的达沃斯论坛”。
今年年会的主题是“重新评估货币政策的有效性和传导机制”。该话题在最近的加息周期中一直是一个重要话题,近期的研究集中在不同抵押贷款市场结构的影响、日益增加的公共债务、在线银行业务的普及。
但今年“全球央行年会”含金量略显不足,目前仅有美联储主席以及英国央行行长确认出席并发表讲话。而欧洲央行行长拉加德预计不会参加今年会议,取而代之的是欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩。而去年曾经出席年会的日本央行行长植田和男,今年可能会缺席,因为8月23日他要参加日本国会的听证会。传统上中国少有央行行长或者高级官员参加杰克逊·霍尔年会。
但考虑到美联储主席的一言一行都对全球金融市场产生重要影响,而且现在正是货币政策即将转向的敏感期,所以今年的会议进程依然引发关注。
五角大楼情报机构在一份新的评估报告中称,乌克兰和俄罗斯都缺乏对对方发动大规模进攻的军事资产,这表明双方正走向僵局。
美国国防情报局(Defense Intelligence Agency)的评估认为,即使在美国国会于4月份发放了新的军事援助之后,乌克兰仍然没有足够的弹药来应对俄罗斯每天发射约10000发炮弹的能力。乌克兰部队仍有能力进行防御,但至少在六个月内无法发动大规模反击。
另一方面,俄罗斯采取了消耗乌克兰的战略,并将能够维持其部队占领的缓冲区,但没有足够的力量“威胁向乌克兰控制的领土(如哈尔科夫市)更深入地推进”。
国防情报局的结论包含在五角大楼监察长罗伯特·斯托奇(Robert Storch)发布的美国对乌克兰援助的最新季度报告中。这些言论呼应了包括前参谋长联席会议主席马克·米利(Mark Milley)在内的美国高级官员的公开声明,即冲突即将陷入僵局。
斯托奇的报告涵盖了截至6月30日的三个月期间,即美国国会通过最新的610亿美元援助乌克兰一揽子计划之后。
此后,乌克兰突然入侵俄罗斯库尔斯克地区,并开始出动盟军提供的F-16战斗机。
该报告强调乌克兰成功地使用了美国提供的陆军战术导弹系统(ATACMS),而不是之前披露的对俄罗斯弹药储存区和停放在乌克兰境内两个地点的直升机的攻击。
5月18日,乌克兰ATACMS导弹袭击了塞瓦斯托波尔,击沉了一艘护卫舰。报告指出,乌克兰还使用该系统打击了俄罗斯在克里米亚的防空系统,摧毁了几套最先进的S-400导弹系统。
据国防情报局称,ATACMS打击行动要求俄军用最先进的S-500系统加强克里米亚防空系统,以保护刻赤海峡大桥等。
报告称:“S-500系统尚未在乌克兰被证明完全可操作,国防情报局认为这表明俄罗斯难以为克里米亚提供足够的空中防御。”
俄罗斯外交部周二召见了美国驻莫斯科大使馆的一名高级官员,就美国干涉库尔斯克地区事务的若干问题提出抗议。俄罗斯谴责在库尔斯克入侵事件中在俄罗斯领土上发现的美国记者和美国雇佣兵的“挑衅行为”。
俄罗斯外交部在与美国大使馆使团团长斯蒂芬妮·霍尔姆斯(Stephanie Holmes)的会晤中就“美国记者非法进入库尔斯克地区为掩盖基辅政权的罪行进行宣传的挑衅行为提出了强烈抗议”。声明还说,国家执法当局计划对美国记者的工作“采取必要的调查措施”。
上周,在乌克兰军队刚刚占领俄罗斯苏德扎镇之后,CNN的一个摄制组从该镇的中心地带进行了报道。很明显,CNN记者是在乌克兰军方的保护下进行采访的。正如他们在描述一个片段时所说的那样:
“首席国际安全记者尼克-帕顿-沃尔什(Nick Paton Walsh)周五首次进入乌克兰控制的俄罗斯城镇,目睹了他们对苏德扎镇的控制和激烈的战斗。CNN由乌克兰军方陪同,出于行动安全考虑,军方在发布视频前对视频进行了无声审查,但没有编辑控制权。”
莫斯科认为记者是未经许可非法进入俄罗斯主权领土的美国记者,最终是为了在基辅的军事保护下协助乌克兰进行宣传。
但俄罗斯外交部对霍尔姆斯提出的更有意思的指控集中在据称有美国军事承包商协助入侵库尔斯克。该部指出,“有证据表明,在向俄罗斯发动进攻期间,美国私营军事公司参与了乌克兰武装部队”。
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