01 机构持仓及ETF

比特币ETF持有的比特币数量变化图

02 分形比特币

Fractal Bitcoin价格及算力一览，来源：UniSat Explorer，2024年9月16日

03 Stacks Nakamoto升级

04 小结

来源: 金色财经

16日一早，有“欧洲首都”之称的布鲁塞尔阴云密布，临近中午又下起了蒙蒙细雨。上千名工人从火车北站一路游行到欧洲议会附近的卢森堡广场，现场标语、燃烧弹、口号声交织一片。该场抗议活动旨在声援面临裁员风险的奥迪车厂员工，更是在警示欧洲汽车行业面临的严峻挑战。

两个月前，大众汽车旗下的奥迪宣布重组其位于布鲁塞尔南部的工厂。该工厂有大约3000名员工，主要生产奥迪Q8 e-tron电动汽车。“他们在电动化方面搞砸了，”52岁的奥迪员工卡里姆·乔基说，这家工厂本来寄托着欧洲汽车巨头孕育电动汽车发展的希望，但由于销量不佳，失血严重，奥迪的电动汽车之路已是崎岖难行了。

这次抗议游行只是冰山一角。近几个月来，欧洲汽车制造商接连出现震荡。奔驰、保时捷等欧洲车企也相继宣布调整或放弃此前大力宣传的电动汽车产销目标及投资计划。而欧洲最大的汽车集团大众汽车，甚至正考虑关闭德国的一家汽车工厂和一家零部件工厂以削减成本。据悉，这将是大众汽车历史上首次关闭德国工厂。

欧洲汽车制造商的电动化转型之路之所以难行，原因众多。从宏观政策环境来看，欧盟绿色新政的不确定性，及欧洲一些主要国家政府在财政压力下难以提供足够的税收和补贴等激励措施，影响了欧洲车企的战略规划。同时，欧洲传统车企习惯于享受内燃机技术长年领先带来的红利，不愿或难以应对发展电动汽车带来的技术创新压力和高昂的研发成本。

电动汽车的核心技术包括电池、电机和电控。尤其是在电池技术上，欧洲车企的研发实力相对落后，生产成本较高。在传统汽车公司从内燃机车型转向电动车型时，车辆设计和生产工艺的更新以及软件系统开发都需要大量投资，导致车企难以在短期内实现盈利，转型动力不足。

来源: 新华社

销售：

拿地：

融资：

行业财务指标分析：

营收业绩：

盈利能力：

偿债能力：

现金流：

TOP20房企财务指标分析：

成长性：

盈利能力：

费用控制能力：

偿债能力：

现金管理能力：

投资建议：

风险提示：

当地时间周一(9月16日)，俄罗斯总统普京签署了一项总统令，将俄罗斯武装力量的编制人数增加至2389130人，其中150万是现役军事人员。这是俄乌冲突以来，俄方第三次扩大军队规模。

普京上一次签署类似总统令是在2023年12月，当时他要求将俄罗斯武装力量编制人数增加至2209130人，其中包括132万名军事人员。

也就是说此次增加了18万军事人员，前两次则分别增加了13.7万人和17万人。

在周一的总统令中，普京还责成俄罗斯政府通过联邦预算向俄罗斯国防部分配必要的资金，以推动扩军政策的执行。

上次扩大俄罗斯军队数量时，克里姆林宫发言人佩斯科夫解释说，此举是西方国家对俄罗斯发动“代理人战争”的结果。“当然，我们国家的安全必须得到保障。”

“这与西方国家集体发动的战争有关。这是一场代理人战争，包括间接参与军事行动的要素，以及超越法律框架的经济战、金融战、法律战等要素。”

俄罗斯国防部当时也表示，增加军事人员数量的决定是由于北约继续扩张所构成的威胁，以美国为首的北约成员国大幅扩大了在俄罗斯边境的军事存在，部署了更多的防空系统和打击武器。

佩斯科夫周一表示，近期对是否允许乌克兰使用西方武器打击俄罗斯领土的讨论，只是美国在将自身介入乌克兰冲突“正式化”。实际上，美国专家和军人早已在未获得所谓授权的情况下，介入乌克兰冲突。

佩斯科夫强调，俄总统普京就此事的表态非常明确。普京上周表示，北约、美国和欧洲国家直接介入俄乌冲突将大大改变冲突的本质，这将意味着他们与俄罗斯开战，俄方将根据所面临的威胁做出适当决定。

与此同时，俄罗斯军队正在乌克兰东部持续推进，已在长达1000公里的广阔前线的部分地区取得进展，并试图将乌克兰军队从俄罗斯的库尔斯克地区驱逐出去。

俄罗斯国家杜马国防委员会主席安德烈·卡尔塔波洛夫表示，增加现役军事人员数量是改革武装力量计划的一部分，目的是逐步增加军队规模，以适应当前国际形势。“由于与俄罗斯接壤的芬兰加入了北约，俄罗斯现在需要组建新的军事单位来确保其西北部的安全。为了执行这一进程，需要增加军队人员。”

来源: 财联社

收益率曲线

美国大选

原材料价格

来源：萍聚德国

据芝加哥商交所的“美联储观察”工具，期货市场对周三的美联储降息规模定价为：大幅降息50个基点的概率高达63%，远超一周前的30%，“常规”降息25个基点的可能性仅为37%。

也就是说，在经过上周四的“美联储通讯社”等多家主流财经媒体观点文章反复预热之后，市场对美联储首次降息的幅度预期突然从25个基点转为了“更有可能大幅降息”，但也仍在摇摆。

有一派观点认为，美联储“不敢”冒然大幅降息50个基点，当前美国经济数据并没有达到适合大幅降息的危机程度，大幅降息反而可能验证美联储在幕后对经济存有恐慌，从而引发股市抛售。

但与此同时，多位堪称“美联储风向标”的媒体都刊文为潜在大幅降息造势，也是让人无法轻易忽视的另一派声浪，也就是说，越来越多的市场人士开始认同降息幅度越大会越好。

正如瑞士私人银行爱德蒙得罗斯柴尔德（Edmond de Rothschild ）的分析师所总结：“鉴于市场上对美联储意图的猜测，很少出现如此大的不确定性。”

高盛衍生品交易员Brian Garrett分析了过去十五年的“期货市场定价”与“美联储实际行动”的数据，发现在加息周期时，伯南克时期以来的美联储通常行动与市场定价一致，而降息周期中存在一定的不确定性，例如2008年金融危机和2020年新冠疫情期间美联储意外更为鸽派，但2019年9月等某些情况下的降息幅度却低于市场定价。

德意志银行在研报中指出，媒体上周起对美联储大幅降息50个基点的造势，其实比2022年6月大幅加息75个基点前夕的力度要弱，但当前市场定价的降息幅度接近40个基点，令美联储在两天后降息制造意外的概率升至十五年来最高。如果这两天没有媒体“唱反调”拉平市场预期，那很可能周三真会大幅降息50个基点，“未来12个小时的媒体言论对巩固定价至关重要。”

实际上，高盛对冲基金销售主管Tony Pasquariello认为，美联储没有理由选择降息50个基点、而不是25个基点，一是因为默期前的美联储官员们没有背书过“用大幅降息来开启降息周期”，而且CPI数据并不支持大幅降息，“50个基点降息通常只用于压力很大的环境”，除非美联储想在9月到11月两次FOMC会议期间的“漫长等待期”为更差的就业数据“买上一点保险”。

野村证券的跨资产策略师Charlie McElligott指出，周日的重磅媒体文章称，鉴于利率远未达到中性水平，且劳动力市场正在降温，最好用大幅降息来开启新一轮周期，这似乎暗合了美联储主席鲍威尔在8月杰克逊霍尔年会的讲话论调，即美联储不寻求也不欢迎就业市场状况进一步降温。

而且当时鲍威尔还称“通胀的上行风险已经减弱”，本就引导市场聚焦劳动力市场降温，这也是为何市场定价的今年降息幅度高达121个基点，其中9月和11月都被认为会降息50个基点。这也是为何两年期美债收益率上周重回两年低位，收益率曲线也呈现降息后的“牛市趋陡”。

素来以毒舌著称的金融博客Zerohedge总结称，自美联储官员进入静默期以来的短时间内，在就业和制造业数据持续欠佳的同时，CPI和PPI等多个核心通胀增超预期，这也是为何9月大幅降息的市场预期没有全面转为“板上钉钉”的原因：

但这给我们带来了一个有趣的悖论：无论是有意还是无意，美联储似乎在通过媒体大肆“试探性”预热降息50个基点，这令任何低于这一水平的降息都会引发市场抛售。对大幅降息的预期两周前还没被市场认可，正相反，当时把降息50个基点视为美联储恐慌（的经济负面征兆）。

Zerohedge还提到，如果美联储“令人失望、仅降息25个基点”，那么风险资产可能会遭遇剧烈（尽管短暂）的下行冲击，G10国家债市中积累到三年新高的CTA多头趋势净敞口可能被触发止损，制造巨大的“金融状况紧缩冲击”：

“下一个关注点是美联储2025年利率走势的“点阵图”如何弥合与市场定价之间的巨大差距。

而宽松周期中的市场表现取决于最终目的地：是否会出现经济衰退。如果避免了衰退，美股大盘将在首次降息后的12个月内上涨14%。若美国在12个月内陷入衰退，美股在首次降息后一年内的中值回报率为负15%。”

稍早，贝莱德集团围绕债市发出警告，对美国短期国债的评级由“超配” 跨档下调至“低配”，并警告称市场对美联储降息的预期过于激进，不可能“如愿以偿”。首席投资策略师主管Wei Li为首的略师们认为，“美联储在宽松问题上等待得太久，现在迫于形势将加速降息以支持美国经济”这种臆测是错误的。

来源: 华尔街见闻