根据俄罗斯总统普京28日主持召开经济问题会议时透露的数据，2024年俄经济继续增长，预计本年度GDP增速将达3.9%，高于国际货币基金组织对于今年全球经济增速的预测。其实，俄经济发展部10月初报告前8个月经济增长4.2％时，外界对于俄经济今年“继续增长”就已有所预期。近些年来，在乌克兰危机爆发、激化和持续延宕的大背景下，俄罗斯经济面临的内外形势越来越严峻。为了应对挑战，俄政府先后推出多项举措，力图稳定市场和经济金融秩序，实现国民经济和居民生活稳定。那么，在西方不断加码的制裁下，俄罗斯经济当下的这种韧性来自哪里？

首先，“东转南进”战略下的外贸转向为俄经济创造稳定基础。进出口一直是俄罗斯经济增长的关键支撑，大量出口石油天然气保证了国民经济运行和财政税收稳定。最近几年，尽管遭遇地缘政治危机冲击，俄罗斯对外贸易总额基本维持稳定，不仅保障了国民经济整体平稳，还保持了国际收支的继续盈余。自乌克兰危机爆发以来，俄罗斯逐渐加快“东转南进”战略的实施，除了继续推进旨在带动远东地区发展的“向东转”政策，还积极拓展与更多“全球南方”国家的关系。

在这种大的战略方向调整下，俄罗斯对外贸易的主导方向也实现了从欧洲转向亚太以及更广泛领域的“全球南方”友好国家。2023年，俄罗斯与友好国家的贸易额超过5480亿美元，占俄进出口总额的77%。根据俄海关总署最新数据，2024年前7个月俄罗斯出口2410亿美元，进口总额1531亿美元，与去年同期相比顺差增长20.2%。其中，在向亚太市场出口额增长8.5%、达到1816亿美元的同时，对欧出口大幅下降30.6％，仅为374亿美元。

其次，“进口替代”和军工产业振兴拉动俄工业以较高速度增长。长期以来支持俄罗斯经济的工业部门，在乌克兰危机延宕以及西方严厉制裁下备受冲击。最近几年，俄罗斯加大“以国产替代进口”和军工产业扩充产能等政策的力度，使国内工业企业得以喘息和一定程度的恢复。2023年3月以来，俄国内工业生产一直呈现积极增长态势，进而推动整体层面的工业复苏和增长。数据显示，2023年俄罗斯工业产值增长3.5%，其中制造业产值增长7.5%，与计算机和外围设备生产相关的行业增速尤其明显，达到32.8％。2024年前8个月，俄罗斯工业产值继续保持上升势头，增长4.5％，其中制造业增加8.1％，计算机、电子和光学产品生产增长35％，与军工相关的雷达和遥控设备产量更是增加了65.7％。在西方品牌相继撤离的背景下，乘用车生产也成为俄罗斯“进口替代”政策的标杆之一，2023年产量增长20%，2024年上半年增长已经达到62.2％。工业企业订单不断，支撑俄经济保持“继续增长”态势。工业部门的表现也使俄国内居民收入呈现总体增长状态，与“进口替代”相关的车辆生产、计算机和金属产品等行业工人工资增长尤为明显，带动居民实际可支配收入的增长。

第三，加大国内投资效果逐渐显现。俄罗斯经济增长好于外界预期，还与固定资产投资持续增长有关。近些年来，俄罗斯政府实施“进口替代”政策以支持内部需求，出台多种商业支持措施也产生积极影响，这些都显著改善了国内投资环境，刺激企业在技术和产能升级方面加大投入。2023年，俄罗斯固定资产投资增长了约10%，达到12年来的创纪录水平。当年，俄政府与大型工业企业签署65份投资风险分担协议，通过国家福利基金解决大型基础设施的长期融资问题，为17个基础设施项目提供资金。2024年上半年，俄固定资产投资同比增长10.9%。另据俄罗斯经济发展部官员透露，私人企业在投资领域的主动性也在官方带动下有所增强。

当然，在继续保持增长的同时，俄罗斯经济也面临不少困难和挑战。全球经济放缓以及在乌克兰危机持续演进背景下遭到西方持续制裁等外部因素，无疑会对俄能源出口价格产生负面影响，进而给俄罗斯宏观经济以及预算收入带来压力。内部挑战则表现在高通胀和劳动力短缺等方面。从俄罗斯经济运行的总体情况看，莫斯科在“非常状态”下一边积极利用市场因素一边加大宏观调控的政策，对于维持自身稳定和增长是有效的，但长期来看依然面临考验。

来源: 环球网

政策起效，商品房销售回暖，后续仍需观察

自9月政治局会议明确“要促进房地产市场止跌回稳”以来，一系列增量稳房地产政策先后推出。10月以来，高频数据显示商品房销售数据有所改善。二手房方面，10月1日至10月25日，北京、深圳商品房销售面积分别达到了2017年以来和2020年以来同期高位，较去年同期分别增长50%以上和100%以上，成都、杭州和厦门等二线城市商品房成交面积也不同程度超过去年同期。一手房方面，10月1日至10月25日，广州、深圳商品房销售面积同比分别为+30.4%和+3.4%，而上海和北京商品房销售面积同比则分别为-8.7%和-25.6%，二线城市呈现分化状态，武汉、成都、青岛等城市商品房销售面积降幅均在30%以上，而苏州、厦门和宁波等城市商品房销售存在不同程度同比下跌。

总体来看，9月以来推出的包含降存量和增量房贷利率、降首付比例、“金融十六条”政策延期等综合性增量政策，起到了一定的促进商品房市场回暖的效果。但值得注意的是，当前回暖程度最大的是二手房市场，且集中于一线和头部二线城市，全国范围内一手房销售回暖程度尚相对有限，后续的政策效果能否沿着“二手房销售—一手房销售—房地产商信心修复—房地产投资修复”的链条顺畅传导，仍需进一步观察。

周内资金面先紧后松，新一轮降准或已在计划内

临近月末流动性需求上升，周内资金利率单边上行，截止10月25日，DR007报收1.74%，较上周五上行13BP；SHIBOR1W报收1.70%,较上周五上行13BP。本周通过7D逆回购累计投放流动性22515.00亿元，利率1.50%；7D逆回购到期量共计9944.00亿元，叠加周五平价缩量续作MLF7000亿元，本周通过公开市场操作累计净投放流动性19571.00亿元.

近期除了月末资金需求上升带来的季节性波动外，财政发力下政府债发行对资金面的挤压作用增强，或使得DR007利率持续处于政策利率上方。为了做好跨周期调节，平抑资金面过度波动，除了公开市场操作之外，央行或通过再度降准释放流动性，满足市场需求。降息方面，本月LPR调降，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较上一期下降25BP。利率进一步调降面临内外约束，央行或须根据实体经济和物价复苏情况，兼顾内外平衡，择机进行新一轮降息。

美元指数高位波动，人民币汇率走弱

近美国大选投票临近，特朗普胜选概率升温，市场预期特朗普胜选会实施激进的关税政策以及大规模国内财政刺激，或带动通胀反转上行。另一方面，此前就业、零售等方面经济数据均录得超预期表现，强韧的经济叠加通胀重燃可能性促使市场削弱了对美联储后续降息幅度和节奏预期，美债收益率本周大幅上升。截止10月25日，十年期美债报收4.25%，较上周五上升17BP.美元指数高位波动，截止10月25日美元指数报收104.32，较上周五上涨了0.83%，自9月底以来持续单边上行。美元走强对人民币汇率形成压力，截止10月25日，美元兑人民币即期汇率报收7.1219，较上周五上行184个基点。

长端利率小幅上行

截止10月25日，我国10年期国债收益率报收2.15%，较上周五上行3BP；1年期国债收益率报收1.42%，较上周五下行1BP；10年期与1年期国债收益率的期限利差录得73.70BP，较上周五上行4.90BP。前三季度财政数据显示广义财政支出明显提速，地方专项债发行提速是核心支撑，稳增长政策效果初步显现。往后看，考虑到财政部增量政策将在今年内实施，四季度财政支出有望继续明显提速，助力实现今年经济增长目标。11月到明年三月仍有一系列重要会议，包括11月上旬人大常委会会议、12月政治局会议和中央经济工作会议以及明年3月两会，将陆续揭晓后续化债、赤字率、特别国债以及专项债等系列重要刺激的规模和细节等，将对市场预期和情绪产生极大影响。政策博弈期内，债市长端利率波动幅度或加大。另一方面，考虑到当前经济的主要问题在于内需不足，系列增量财政政策的落地效果尚待谨慎观察验证，叠加实体经济修复需要资金面持续宽松预期，我们对整体交易保持谨慎乐观。

风险提示：国际局势出现黑天鹅利空事件；海外宏观经济下行超预期；国内稳增长政策效果不及预期；国内需求端恢复速度显著偏慢

拜登：记住！我创造了1600万就业

别忘了还有“美式下修”

普遍论调：先确认下周降息定了

文章来源：财联社

来源：大公报

驴象执政下的经济表现

经济表现差别的原因

美国大选如何影响其他国家经济和股市？

如果下周民主党获胜，会带来股市繁荣吗？

谁更可能赢得下周的美国总统选举？

来源：FT中文网

当地时间11月1日，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《亚太地区经济展望》报告（下文简称“报告”）。IMF将2024年亚太地区增长预测上调至4.6%，2025年上调至4.4%，均比之前的预测高了0.1个百分点，不过，仍然低于该地区2023年5.0%的增速。

“亚太地区仍然是世界经济增长的引擎，它创造了全球60%的经济增长。”IMF亚太部主任克里希纳·斯里尼瓦桑(Krishna Srinivasan)在当地时间11月1日的新闻发布会上表示，今年上半年，大部分亚太地区经济体的表现都超出预期。

斯里尼瓦桑指出，在科技产品需求激增的推动下，亚太地区的出口有所回升。但就国内需求而言，情况较为复杂，日本以外的一些发达经济体的家庭消费有所走软，这可能反映了此前货币政策收紧的影响；而大多数亚太新兴市场经济体的消费和投资都强劲扩张。

在通胀方面，他指出，亚太地区已比其他地区更快地将通胀率降至较低且稳定的水平。今年，我们预计通胀率将降至近25年来的最低水平。

他认为，亚太地区的发达经济体的通胀下降得较慢，直到2024年年中，工资压力仍使服务业通胀居高不下。不过，近几个月来，服务业通胀开始回落，大多数发达经济体的通胀率也回到了政策目标。

在报告中，中国今明两年的经济增速预期分别为4.8%和4.5%，比该机构4月时的预测分别高了0.2和0.4个百分点。斯里尼瓦桑指出，在发布此次报告时，IMF并未考虑到中国近期宣布的一系列刺激政策，预计“这些措施可能会支持增长，尤其是在2025年”。

谈及中国经济的主要挑战，他表示，当前，中国经济继续受到房地产行业调整的困扰，这拖累了私人需求，使得零售销售低迷、贷款增长放缓。但同时，工业生产在设备和制成品出口的支撑下表现较好。

近日，斯里尼瓦桑在华盛顿回答21世纪经济报道记者提问时表示，IMF欢迎中国近期推出的一系列经济刺激政策，并将持续关注相关财政政策措施的进展，相信后续支撑政策能为中国经济提供上行潜力。

“中国要解决国内需求的问题，让经济恢复到更可持续的轨道，还需要更多举措，来帮助房地产部门修复。我们认为，中国政府的支持，对解决预售商品房交付问题很重要，对解决陷入困境的开发商的问题也很重要。所有这些都需要一些财政成本。我们很清楚，在短期内中国可以利用一些财政资源解决房地产市场问题，但在短期或中期之后，鉴于债务水平的上升，中国需要进行债务整合。”斯里尼瓦桑表示。

IMF将日本今年的经济增速预期大幅下调0.6个百分点至0.3%，但预计日本明年的经济将反弹至1.1%，比此前的预测略微高了0.1个百分点。

斯里尼瓦桑解释道，今年，日本经济受到汽车行业上半年供应链中断的影响，但这些因素后来都消散了。不仅如此，前瞻性指标令人鼓舞。在春季劳资谈判（春斗）将名义工资提高3.5%后，实际工资水平正在回升。整体和核心通胀率均维持在日本央行2%的目标上方。

当前，印度仍然是世界上增长最快的主要经济体。受益于良好的农业季节，印度今年的经济增速预期被上调0.2个百分点至7.0%，明年将小幅回落至6.5%，与此前预测持平。

至于韩国，受益于全球对科技产品的强劲需求，尽管今年上半年韩国国内需求疲软，今年的经济增速仍被上调0.2个百分点至2.5%；明年则将回落至2.2%，比此前预测低了0.1个百分点。

至于澳大利亚，由于仍在应对服务业的通胀和紧缩货币政策，其今年的经济增长预测被下调0.3个百分点至1.2%。不过，澳大利亚明年的经济增速预期被上调了0.1个百分点至2.1%。

在东盟经济体中，尽管各经济体之间存在重要差异，但总体而言，增长是强劲和平衡的。其中，今年，泰国、菲律宾、柬埔寨、印尼将分别增长6.1%、5.8%、5.5%和5.0%。

虽然亚太地区的经济前景小幅改善，但风险因素有所增加，包括世界局势快速变化、全球需求强度的不确定性以及出现金融波动的可能性。此外，人口变化对经济活动的阻力也将不断加大。

“有初步迹象表明，全球需求可能会减弱，这对出口依赖型地区来说将是个坏消息。”斯里尼瓦桑表示，不仅如此，全球各国继续快速实施贸易限制可能也会影响亚太地区的出口。

“从经济角度来看，这是一种代价高昂的迂回，没有人能从贸易碎片化中真正受益，我们都会为此付出代价。”斯里尼瓦桑表示，“鉴于亚太地区与全球供应链紧密融合，它比其他地区损失更多。”

亚太地区政策制定者应如何驾驭这一环境？斯里尼瓦桑指出，在宏观经济政策方面，有充分理由对财政和货币政策进行再平衡。在许多国家，财政立场过于宽松，例如很多太平洋岛国。“对于大多数国家来说，现在是认真巩固预算的时候了。既要建立抵御风险的缓冲，又要保持支出能力，以应对更长期挑战，如气候变化或人口老龄化。”

他指出，随着通胀被击败，亚太地区大多数央行现在都有降息空间。今年早些时候，一些央行可能不愿在美联储之前放松政策，担心这可能使亚太地区货币承压。但随着美联储开启降息周期，这种担忧应该已经消散。不过，也有例外，以日本为例，日本央行正在逐步提高政策利率。

与此同时，他强调，政策制定者也必须解决更长期的结构性问题，以保持亚太地区作为全球经济增长引擎的作用。“最近，一些亚太地区经济体更多地转向服务业，而不是制造业，这一趋势可能会继续下去，因为许多经济体已经达到了应有的收入水平，对制成品的需求通常会下降，对服务的需求往往会增加。”

IMF研究表示，向服务业等高生产率部门的结构性转型有望使亚太地区经济维持强劲增长。“新兴的全球服务市场蕴藏着巨大的增长机遇，但抓住机遇需要改革。”斯里尼瓦桑表示。（本报记者周蕊、向秀芳对此文亦有贡献）

来源: 网易财经