11月12日，ETH价格飙升至3,444美元，创下7月以来的最高水准。此次反弹是在比特币创下89,957美元的历史新高之后，于11月12日调整至87,000美元。交易员现在质疑，以太坊期货的过度杠杆是否会增加ETH价格进一步跌破3,200美元的风险。

注：以太坊8小时融资利率

永续期货，也称为反向掉期，带有嵌入式费用以平衡过度的杠杆需求。当市场情绪过于乐观时，融资利率变成正值。然而，高达2.1%的月利率被认为是中性的，因为加密货币交易者往往自然乐观。

11月12日，以太币的融资利率飙升至每月6.1%，为八个月以来的最高水准。这种高水准通常不会持续很长时间，因为多头部位（买家）的持有成本变得不可持续，而空头会被激励做空（卖出）以获取融资利率。然而，在多头市场期间，融资利率可能在数周内保持异常高位。

注：2024年初以太坊8小时融资利率

2024年3月上半月，以太坊的融资利率维持在每月2.5%或以上。尽管持有杠杆多头（买进）头寸的费用达到每月11%的峰值，但对于持仓时间约为两周的交易者来说，这些水平并不高。此外，交易者可以探索其他融资方式。

月度以太坊期货合约提供固定溢价，在购买前即可知晓，而永续合约的融资利率则为可变。如果融资利率保持在较高水平，交易者可以轻松切换到此工具。其他替代方案包括保证金交易，交易者可以借入稳定币在现货市场上购买更多以太坊。

ETH衍生性商品市场是否过热？

要评估以太坊交易者是否过于乐观，分析以太坊选择权市场也很重要。当套利柜台和做市商收取过高的下行保护费用时，25%的delta偏差指标通常会上升到6%以上。相反，市场兴奋度高涨的时期通常会导致负6%的delta偏差。

Deribit的Ether 30天选择权倾斜（看跌-买权）。

数据显示，以太坊投资人保持中立，因为倾斜度指标尚未跌破负6%的门槛。这表明，对杠杆以太坊期货的需求暂时激增并不反映更广泛的市场情绪。如果乐观情绪更普遍，人们可能会认为6.1%的月融资利率会带来风险，但目前并非如此。

然而，这些衍生性商品指标可能为以太坊价格进一步升值创造理想的情境。随着以太坊价格在周末上涨，交易员可能会措手不及，缺乏足够的资源来增加头寸，这表明杠杆暂时失衡。

11月6日至11月11日，美国以太坊现货交易所交易基金(ETF)净流入5.13亿美元，强化了人们对现货市场需求健康强劲的看法，与对衍生性商品的过度需求形成鲜明对比。

换句话说，如果以太币价格重新回到3,070美元，没有迹象表明即将出现连锁清算风险，这将比11月12日的3,444美元高点下跌11%。

来源: 金色财经

特朗普确认重返白宫之后，美股和加密市场经历了一周的连续上涨，但伴随着美债收益率飙升和美元走强，美股涨势已然放缓。投资者的目光逐渐从“特朗普交易”，转向即将发布的美国消费者价格指数（北京时间周三晚间21:30）报告，该数据可能决定美联储未来的货币政策。这份CPI数据对加密市场也具有重要影响，将决定市场短期走势。

美股的波动因素分析

特朗普胜选使投资者寄希望于其减税和放宽监管的政策，这一预期推动美股上涨。但摩根士丹利认为，这种乐观情绪存在三大风险：美债收益率攀升、美元走强和股市估值过高。在美债收益率不断上升的情况下，投资者担心美联储或将保持较高利率政策，从而削弱股市上涨动能。市场对未来的降息进程信心不高，而美股估值的偏高则让投资者担忧价格泡沫，可能引发回调。

此外，美元的走强对跨国公司盈利不利，进一步抑制美股走势。若美元持续走强，将对标普500指数产生压力。这些因素的叠加可能会导致投资者的避险需求增加，从而推动美债收益率进一步上升，加剧市场不确定性。

CPI数据的关键性影响

即将发布的10月CPI数据是决定美联储政策的关键因素之一。市场预计10月CPI同比上涨2.6%，略高于9月的2.4%。若实际数据高于预期，美联储可能会延缓降息步伐，对市场形成利空。美联储官员卡什卡利暗示，若CPI数据超出预期，将极有可能在12月会议上保持利率不变。

美股与加密市场的联动性

周二，美股三大股指均收跌，标普500指数结束了连续四个交易日的上涨。道琼斯工业平均指数下跌382.15点（-0.86%），收于43,910.98点；纳斯达克综合指数下跌17.36点（-0.09%），收于19,281.40点；标普500指数下跌17.36点（-0.29%），报5,983.99点。个股方面，英伟达上涨2%，特斯拉下跌6%，而特朗普媒体科技集团则下跌8.8%。

比特币在尝试触及90,000美元关口后，回调至86,000美元左右，价格表现与传统金融市场的关联性有所增强。

加密市场的发展前景不仅受美联储政策的影响，也可能受美股未来走势波动的连带效应。若美联储因通胀压力延缓降息，加密市场也将受到全球金融市场流动性降低的负面影响。但随着特朗普政府加密友好政策的落地，加密市场有望增强自身基本面的稳健性。此外，小币种和meme币在流动性强劲的市场环境中展现出较高波动性，若市场情绪向好，加密市场可能会掀起一波上涨潮。

小结

随着CPI数据即将出炉，美股面临的利率上升、美元走强等因素可能在短期内带动市场波动。投资者可以把握美股与加密市场的联动机会，也需要密切关注CPI数据对市场情绪的不利影响。

来源: 金色财经

本期美国通胀数据为前兆？

对企业业绩的担忧正在成为日本股票的沉重负担。以因中国市场和汽车销售低迷而不得不下调业绩的股票为中心，抛售势头加强。日经平均指数止步于4万点大关之前的状况持续。本周即将公布4～9月财报的日本的大型银行能否改变市场情绪备受关注。

11月12日，日经平均指数3个交易日来再次回落，比上一日下跌157.23点，收于3万9376点。

在财年截至3月的日本的企业陆续公布4～9月财报的背景下，业绩增长乏力的问题突显。公布财报后股价下跌的股票主要源于三种情况。

其一是中国市场的不景气。日本大型电子零部件企业太阳诱电11月7日发布业绩预期称，预计2024财年（截至2025年3月)全年的合并净利润将为零。与此前的预测相比下调了110亿日元。在经济增长放缓的中国市场，高性能智能手机的销量增长乏力，通信滤波器等该公司涉足的复合器件的需求放缓。

在公布财报次日的11月8日，太阳诱电股价一度比上一日下跌18%，跌至2281日元，创出了约4年零8个月以来的新低。收盘时下跌16%。

第二是汽车销售的放缓。尤其是纯电动汽车(EV)的增长放缓产生负面影响。日产汽车7日宣布本财年的合并最终损益预期未定(此前盈利3000亿日元)。由于日产一直优先销售纯电动汽车，但未能在北美市场推出畅销的混合动力车(HV)，因此丧失了竞争力。8日的股价创下约4年来的最低点。

三是国际大宗商品市场行情的恶化。日本邮船考虑到集装箱船和中小型船的运费下降等因素，将2024财年的合并营业利润下调150亿日元，调至同比增长14%的2000亿日元。财报发布后的6日的收盘价下跌4%。

三菱商事受到冶金煤和页岩气行情恶化的拖累。虽然发布称2024年4～9月的合并净利润(国际会计准则)增加33%，达到6180亿日元，但低于市场预测的平均值(Quick Consensus、增加40%、达到6538亿日元)，在财报发布后的11月1日收盘价下跌3%。

作为左右日经平均指数今后走向的股票而受到关注的是日本金融机构的财报。日本大型银行本周即将公布财报。

对于日本的银行来说，由于步入利率上涨局面，利差扩大带来的盈利增长预期强烈。计划于11月14日发布4～9月财报的瑞穗金融集团的股价7日一度涨至3589日元，创出自2008年10月下旬的16年来的新高。市场预期(Quick Consensus)认为，本财年全年的合并净利润将增加15%，达到7780亿日元。高于该集团的预测(增加10%，达到7500亿日元)。

来源: 日经中文网

美国前总统特朗普在美国大选中当选已成定局。随后美国主要股指出现上涨，金融市场出现了敏感作出反应的局面。鉴于特朗普提出的竞选承诺等，股票、汇率、利率和大宗商品行情将出现怎样的走势？日本经济新闻汇总了市场相关人士的声音。

多数观点认为美国股市在短期内将上涨。景顺资产管理公司的全球市场策略师木下智夫表示，“个人所得税减免等的延长和IT（信息化技术）、金融领域的监管改革的预期加强，这将带来股市上涨”。木下认为，截至2024年底，道琼斯工业平均指数的预期区间为4.5万至4.7万点。中值将比11月8日收盘价（4万3988点）高出约5%。

移民和关税政策将成为负担

不过，认为到2025年特朗普提出的移民和关税政策将成为沉重负担的声音也引人注目。日本明治安田资产管理公司的全球股票投资部部长河上康弘警惕抑制非法移民让劳动力受到打击的可能性。如果物价因关税提高而上涨，美国的长期利率将居高不下，“到2025年下半年，或将很难容忍高PER（市盈率）”。

如果美国股市以放宽限制等为利好出现上涨，日本股市或将受益。在这方面，观点出现分歧的是特朗普提出的提高关税的影响。日本瑞穗证券的首席股票策略师菊地正俊认为，“将对日本企业的对美国出口产生负面影响。加上法人减税，受益的将仅限于在美国国内拥有生产体制的一部分汽车和机械企业”，指出有可能成为日本股市的逆风。

另一方面，UBS SuMi TRUST Wealth Management的首席投资官青木大树指出特朗普的关税政策主要是意识到中国，认为“由于作为替代生产地的存在感将加强，将对日本的制造业带来东风”。

或重新贬值至1美元兑160日元

在美国债券市场，认为长期利率将逐渐下降的观点显得突出。特朗普的胜利将导致通货膨胀的重燃，在确定当选之前，长期利率一直在上升。三菱UFJ摩根士丹利证券的高级债券策略师井上健太预测，“市场已经考虑到这一点，美国利率的上升将告一段落”。

此外，美国联邦储备委员会(FRB)正在推进降息，这也有助于抑制利率上升。井上健太认为“很难出台会提高通胀重燃隐忧的新政策，2025年将继续实施降息”。野村证券的高级利率策略师小清水直和表示，“很难出现极端的财政扩张。2025年内利率也将逐渐下降”。

在汇率方面，在投计票之前就押注特朗普获胜的日元贬值、美元升值压力不断加强。三井住友银行的首席策略师宇野大介表示，“从短期来看，买入美元、卖出日元的趋势不易加强”，这种呼声很强。

很多观点认为2025年日元兑美元贬值将加强。特朗普政策引发的通胀预期将导致美国利率居高不下，而日本的加息速度放缓，日美利率差距拉大的状态持续下去的可能性被意识到。

福冈金融集团的首席策略师佐佐木融认为，2025年底日元兑美元将贬值至1美元兑165日元。三井住友银行的宇野也认为，“在进入调整后，2025年中期有可能超过今年7月创出的161.90日元大关”。

另一方面，瑞穗证券的首席外汇策略师山本雅文指出，“上届特朗普政府时实施减税，但在中美贸易摩擦等背景下，美元不断走弱”，认为“并未设想日元会进一步贬值”。

原油价格波动将加剧

作为美国原油指标的WTI(西德克萨斯中质油)期货在美国大选投计票前后为每桶70美元左右，没有出现明显的波动。预计今后受特朗普的政策影响，价格波动将会加剧。

日本乐天证券经济研究所的大宗商品分析师吉田哲指出，“从短期来看，或将出现经济扩张预期带来的上涨压力和美元升值带来的下跌压力相互交织的局面”，认为2024年底的原油价格将在70美元左右。

日本综合研究所的研究员栂野裕贵以中国需求疲软为由，预测油价将会疲软。在此基础上表示，“放宽汽车环保限制等特朗普的政策整体将是上涨因素”。日本能源和金属矿物资源机构(JOGMEC)的首席经济学家野神隆之也表示，“波动率很容易加剧”。

认为黄金价格将上涨的预期占优势。索尼金融集团的金融市场调查部部长渡边浩志表示，“高关税和移民政策导致的经济恶化和通货膨胀令人警惕，资金或将加速流入黄金”。作为国际指标的纽约期货(交易最活跃的结算月)目前为每盎司2700美元左右，但表示“到明年上半年有可能触及3000美元”。

还有观点认为，中美对立和对中东局势恶化的担忧也将支撑金价。市场分析师丰岛逸夫表示“特朗普的政策很容易导致美国的财政隐忧。美元信用将下降，安全资产更容易从美国国债转变为黄金”。

来源: 日经中文网

图：德国第三季勉强躲过衰退

债务刹车困境

来源：路透