法国国民议会4日晚投票表决通过一项对政府的不信任动议。依照法国宪法，总理巴尼耶将代表政府向总统递交辞呈。

这是1962年以来法国政府首次被议会推翻。巴尼耶政府为何遭弹劾？接下来将发生什么？对法国政坛有何影响？

为何遭弹劾

今年9月，巴尼耶被法国总统马克龙任命为总理。马克龙寄望巴尼耶能够破解国内政治僵局并解决飙升的财政赤字，但巴尼耶所属共和党在国民议会只有47席，他一直面临不信任投票的风险。

本月2日，巴尼耶利用一项“罕见”的宪法机制，未经国民议会投票表决通过一项社会保障法案。该法案是巴尼耶政府10月所提2025财政年度预算草案的一部分，遭到极右翼国民联盟和左翼政党联盟“新人民阵线”强烈反对，两个联盟均宣布提交针对巴尼耶政府的不信任动议。

4日下午，法国国民议会就两项弹劾案进行审议。由左翼阵营185名议员提交的不信任动议在表决中得到331票支持，超过通过不信任动议所需的至少288票。另一项不信任动议由极右翼阵营140名议员提交，不再进行投票表决。

上述表决结果意味着巴尼耶政府将成为法兰西第五共和国任期最短的政府。

后续将如何

法国媒体引用消息人士的话报道说，巴尼耶计划于5日上午向马克龙递交辞呈，马克龙则计划当天晚间发表全国讲话。

部分反对派人士批评马克龙导致当前的政治困境，并要求他辞职。马克龙3日出访沙特阿拉伯期间对媒体表示他不会辞职。

“法国人民两次把我选为总统，对此我感到非常自豪。我将竭尽全力兑现这份信任，直到最后一刻。”马克龙说。

另据法国BFMTV新闻资讯台引用消息人士的话报道说，马克龙计划尽快任命新总理。应马克龙邀请，美国当选总统特朗普将出席7日举行的巴黎圣母院重新开放仪式。马克龙不愿在内阁缺失情况下与特朗普会面，这关系到法国的声誉。

对政坛影响

今年6月和7月，法国提前举行国民议会选举。新一届议会中，马克龙倚靠的中间派失去多数地位，与左翼、极右翼形成三大阵营。

法国宪法规定，议会因解散而提前选举后一年之内，总统不得再次解散议会。法国分析人士预计，法国议会格局到明年夏天之前都不会发生根本改变。

按照惯例，巴尼耶内阁辞职后，在新总理任命之前将继续负责日常政务和应急管理。

有专家认为，近年来，法国两大传统政党社会党与共和党轮流执政的两极格局逐步瓦解，取而代之的是左翼、中间派和极右翼“三足鼎立”的新格局，法国政党政治呈现日益碎片化和极化的发展态势。

来源：新华财经

个人活期存款和非银行支付机构客户备付金将被纳入M1统计“靴子落地”。

日前，中国人民银行发布公告称，决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币(M1)统计口径。修订后的M1包括：流通中货币(M0)、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。

值得注意的是，此前有不少观点认为，货币市场基金可随时提取用于支付也可考虑纳入M1统计。不过，此次修订规则并未落实此类产品的合并统计。

综合市场分析来看，由于部分理财产品和货币市场基金实时支取存在限额，将这部分资金全额纳入M1统计不一定准确。新口径M1与当下的经济基本面更贴切，调整后较原M1在绝对数值上有一定优化，综合来看，2025年新口径M1增速应较2024年有所回升。

现管类产品纳入实操难度较大

对于M1口径调整，市场早有预期。

今年6月，央行行长潘功胜在陆家嘴金融论坛上曾提出“个人活期存款以及一些流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品，从货币功能的角度看，需要研究纳入M1 统计范围，更好反映货币供应的真实情况”。

值得注意的是，此前有不少观点认为，货币市场基金以及理财产品也可考虑纳入M1统计。

例如，中金公司报告此前称，有一些理财产品或者货币基金可以随时提取用于支付。考虑到存款利率的下行、打击存款补息之后的资金转移，将此类产品纳入M1考量范围的必要性也是上升的。

不过，此次修订规则并未落实现管类产品的合并统计。

对此，中信证券首席经济学家明明认为，主要源于其理论依据不足和实操难度较大；目前以货基为代表的现管类产品中仍有大量份额由商业银行等机构资金持有，其投资目的主要出于配置需求，并不会在实体经济的生产和消费活动中快速流通，本身并不符合 M1 的定义；同时目前货币基金和现金理财仅支持单日1万元额度的赎回上限，而也非所有产品均能支持类似于余额宝、零钱通等产品的实时交易，其流动性实际劣后于现金和活期存款。

光大证券固收首席分析师张旭也表示，一般而言，M1对应于货币的交换媒介功能，需要具有较强的流动性。在当前主流的现金管理类产品中，流动性具有较大的差异，例如有些产品可以在限额下实时到账，有些产品需要T+N日到账，这需要分类讨论。T+N日到账的流动性相对较弱，持有者获取可用资金的时滞约等同于“存折时代”去银行取现，因此不宜纳入M1统计。可做到实时到账的现金管理类产品一般都有快速赎回的限额。对于整个居民部门而言，其所对应的快速赎回限额在当前的技术条件下是难以准确统计的，这是本次没有将该部分产品纳入M1统计的原因之一。

新口径M1增速应较2024年有所回升

金融数据具有前瞻性，对预测经济数据有重要意义。

银河证券宏观首席分析师张迪按照2024年10月数据测算，新口径的M1规模比原口径增加约42万亿元，增长约66.5%。新口径的M1将包括M0、企业活期存款、单位活期存款、居民活期存款及非银行支付机构备付金，规模分别为12.2万亿元、20.9万亿元、30.3万亿元、39.8万亿元、2.4万亿元，在新口径M2中的占比分别为11.6%、19.7%、28.7%、37.7%、2.24%。

“居民活期存款的占比最高，其波动今后将对M1构成重要影响。”张迪测算发现，新口径的M1增速与原口径的上行、下行趋势基本吻合，并没有出现明显背离，但是波动性明显降低。

综合市场分析来看，口径修订不会改变M1的经济含义，它仍是预测名义增长的重要坐标。

张迪认为，原口径M1与新口径M1同时在10月出现拐点，上行趋势可能会持续。目前支持M1上行的因素包括：地产销售数据明显好转、企业预期改善带来资金活化程度提升、手工补息影响减弱。M1领先PPI10个月左右。M1的拐点在10月出现，这意味着PPI的企稳回升的趋势确立可能在明年三季度。

明明分析，截至今年10月末，原规则下 M1 余额为 63.34万亿元，同比增速为-6.10%；根据中信测算，若纳入居民活期存款和第三方支付机构客户备付金，10月“调整后M1 余额”为105 万亿元，同比增速-2.3%；“调整后M1 增速绝对值”始终高于原规则下的M1 增速，同时长期波动也更为稳定，同时M2 与其的增速剪刀差在10月末亦由13.60%下降至9.83%。

广发证券资深宏观分析师钟林楠表示，新口径M1的组成中，“单位活期存款”仍是最重要的组成部分，主导着M1的变化；微观主体预期有一定的趋同性，个人活期存款和单位活期存款走势周期基本一致，新旧口径M1走势周期应没有显著差异。主要差异在中枢上，按照新M1口径的构成简单测算，本轮9月低点为同比-3.3%(旧口径为-7.4%)；10月小幅回升，同比为-2.3%(旧口径为-6.1%)。

综合市场分析来看，新口径M1与当下的经济基本面更贴切。不过，虽然“调整后M1”指标较原M1在绝对数值上有一定优化，但其仍不能掩盖目前经济信用环境整体偏弱的状态。

“新口径的M1由于其更全面反映即时消费能力以及波动性显著降低，能更好地预测经济增长趋势、通胀水平。”张迪称。

根据明明复盘，今年以来“调整后M1 增速”仍呈持续下行的趋势并回落至负区间，同时M2与其剪刀差仍处于较高水平；此外，调整后的M1指标在经济预测上仍对PPI、工业产成品存货等指标有较好的指引效果。

钟林楠认为，本轮稳增长以地产、消费、广义社融作为三个切入点，有助于总需求广谱性的回升。叠加基数偏低，以及金融部门“防空转、挤水分”在技术上影响的弱化，均会对M1有所支撑。可能存在制约的是实体部门在银行表内活期存款收益偏低以及预期偏弱的情况下，可能继续出表或定期化，但财政扩张如能带动更多消费生产这一点影响有限。综合来看，2025年新口径M1增速应较2024年有所回升。

张旭认为，新口径M1会更好地反映经济运行状况。比如，春节前部分实体企业会一次性发放奖金，使得部分企业活期存款转化为居民活期存款。现口径的M1中不包括企业活期存款，这样的转化会使得M1余额出现波动。由于各年春节的日期不同，这样的波动会导致M1同比增速的异常变化，容易造成数据分析的误读，使得相应月份M1增速与经济运行状况看似“失之千里”。修订之后的M1中包括居民活期存款，这在很大程度上平抑了上述波动，使得M1与经济指标之间的相关性大为增强。

来源: 第一财经

来源：日经中文网

周四，加密货币多头们的梦想成真：比特币突破10万美元。在一个月的持续上涨行情中，比特币曾多次逼近，然后又反复远离这个最受追捧的整数关口。

推动这一走势的因素有：数字资产行业信心满满地认为，美国候任总统特朗普将停止前任政府对币圈的严格监管审查，转而采取对数字资产行业友好的政策和监管措施。

周三的事件为这种乐观情绪提供了具体的支持，特朗普提名亲加密货币的阿特金斯接替根斯勒担任美国证券交易委员会（SEC）主席。

Robinhood Markets Inc.的法律主管Dan Gallagher周三早些时候在纽约该公司举行的投资者日活动上表示，“阿特金斯是为这份工作量身打造的。”

Gallagher于11月公开放弃了SEC职位的考虑，他表示预计阿特金斯将解决通过执法对这一行业进行监管这一令人头疼的问题。“我认为他第一天就会这么做，”Gallagher补充道。

10万美元的价格将比特币的市值推至略低于2万亿美元，使其成为仅次于英伟达公司、苹果公司和谷歌母公司Alphabet Inc.等少数几家上市公司的更大投资资产。而2万亿美元的规模超过了西班牙和巴西等国的政府债券市场，并接近英国股票富时100指数的总市值。

加密货币托管机构Copper Technologies Ltd.的研究主管Fadi Aboualfa表示，“比特币达到10万美元，标志着牛市行情的下一阶段的开始，现在看来，除了外围冲击之外，它对任何因素都具有韧性。”

甚至在特朗普当选总统之前，许多加密货币投资者就认为10万美元的价格是不可避免的。对冲基金经理Anthony Scaramucci在9月份预测，比特币将在今年年底达到这一里程碑，亿万富翁Michael Novogratz在6月份也表达了同样的观点。摩根大通和高盛等银行的策略师在近四年前就预测它最终将达到六位数的里程碑。

比特币诞生于16年前的全球金融危机之后，于2009年由化名为中本聪的创建者推出。中本聪究竟是个人还是一个团体一直是比特币诞生以来备受猜测的话题。

今年，比特币累计上涨了135%才达到10万美元，但这并不是这种数字资产第一次出现如此令人瞠目的价格波动。该代币在2010年末的价格约为30美分，在2022年暴跌64%之后，去年上涨了157%。它在2017年上涨了1375%，在2013年上涨了5428%，在2011年上涨了1317%。

从早期几美分的价格一路飙升到今天的10万美元，比特币克服了巨大的担忧，或者加密货币交易员所说的“FUD”，即恐惧（Fear）、不确定性（Uncertainty）和怀疑（Doubt）。它开创的加密资产类别多年来一直是骗子、勒索软件制造者、洗钱者和黑客的乐园。

从历史上最戏剧性时期之一完全复苏

比特币今年3月跃升至之前的73000美元以上纪录高点，标志着其从历史上最戏剧性时期之一完全复苏：从2021年11月到2022年11月，比特币暴跌近80%。在那次熊市期间，出现了一系列连锁崩溃——包括FTX交易所的崩盘，以及加密货币贷款机构Genesis和Celsius的倒闭。随之而来的政府打击行动使FTX创始人萨姆·班克曼-弗里德（SBF）因欺诈罪被判处25年监禁，并使他的竞争对手、币安交易所创始人赵长鹏因未能实施适当的反洗钱控制措施而被判处四个月监禁。

尽管加密货币市场有着不堪回首的历史，但比特币在主流金融体系中却越来越被接受。而且，这种加密货币规模越大、越主流，这种波动性资产就越接近于对全球金融体系产生系统重要性。

在特朗普当选之前，比特币今年的价格上涨得益于现货交易所交易基金（ETF）的普及，这些ETF在与其中一只基金的发行机构灰度和SEC之间经过长时间的法律斗争后，于1月推出，可以让投资者直接投资于比特币。

由贝莱德公司、富达公司和加密货币原生公司灰度投资等华尔街巨头主导的ETF目前持有约1000亿美元的资产，约占所有比特币流通量的5%。

“供应紧张”

Julius Baer的数字资产分析师Manuel Villegas表示，“需求背景稳固，我相信明年我们可能会看到比特币供应紧张的局面再次出现，这与我们去年认为价格只能单向上涨（需求增长是供应的数倍）的因素相同。”

特朗普重返白宫可能会将另一只“巨鲸”带入比特币市场：美国政府本身。特朗普在7月的一次比特币会议上誓言要创建一个加密货币战略储备，从美国政府没收的资产开始。

在同一会议上，特朗普盟友小罗伯特·肯尼迪和共和党参议员辛西娅·卢米斯提出了政府购买100万比特币（以目前价格计算价值1000亿美元）以支持美元的想法。

来源: 金十数据

韩国总统尹锡悦12月3日深夜宣布的“紧急戒严”震惊了世界。因反对派势力的执拗攻击而被逼到悬崖边的国家元首向国内外呼吁“行政和司法已经瘫痪”，或许取得了效果，但动用军队的事态明显不合时宜，很难认为这是有胜算的“赌博”。

“真是岂有此理，政权维持不下去了”，尹锡悦突如其来的“决定”令韩国政府高层官员头疼不已。这是韩国军事独裁时代以来、时隔43年再次宣布紧急戒严。“禁止一切政治活动”、“一切媒体和出版物受到控制”、“禁止加剧社会混乱的罢工、怠工和集会行为”。戒严司令官(陆军上将)发布的布告中，充斥着与亚洲经济发达国家的形象相去甚远的语言。

在韩国，紧急戒严在军事独裁时期屡见不鲜，比如朴正熙总统遇刺后，学生的民主化运动和劳资纠纷在全国各地爆发，社会动荡加剧，当时曾为解决这种情况而宣布戒严。这些都是韩国尚未实现民主化的1980年代初期发生的事情。

尹锡悦在紧急电视讲话中表示，“这是企图发动内乱的明显的反国家行为”，批评在国会推进检察官等官员弹劾的在野党。还主张“一举消灭遵从朝鲜主张的反国家势力”。他或许认为能够得到一直支持尹锡悦的保守派的认同。但是保守派的要人却叹息称，“就算是保守派也会觉得‘跟不上这个人的步伐’”。

韩国国内也有部分报道称，是国防部长建议尹锡悦实施紧急戒严，但对总统行动的理解并未扩大，甚至出现了表示“总统是不是被巫师迷惑了”的惊讶声音。

保守派执政党“国民力量党”代表韩东勋也明确表明了反对立场，并发表谈话批评称“必须将与国民一起防止错误的戒严，守护自由民主主义”。虽然他在担任检察官时期曾是尹锡悦的部下，但着眼于下届总统选举，将彰显其与落魄的现任总统之间的差异，这在执政后半期的韩国很常见。

即使紧急戒严很快解除，发展到对尹锡悦进行弹劾的前景仍被谈论。保守派也有声音认为，“如果在野党发起动议，执政党或许也会有三分之一给予支持”。

2016年12月，对于朴槿惠总统追究友人涉嫌干政的责任的弹劾案获得通过，之后经过宪法法院的判决，朴槿惠在任期内被罢免，随后下台。2017年5月文在寅总统上台后，政权的色彩发生了巨大变化，这一点令人记忆犹新。

无论尹锡悦的去留如何，韩国政府陷入瘫痪的事态都将不可避免。无论如何，对东亚地区的影响也将不可避免。

在革新派的文在寅总统时期，如何与朝鲜建立融洽的南北关系一直是政府的最优先课题。将朝鲜半岛的和平与稳定作为一切对外政策的起点，另一方面，尹锡悦则以基于规则的秩序和自由的价值观为基调，与日美的外交战略保持一致，甚至将安全保障的视野扩展到印度太平洋地区，这一点是划时代的。

将被评为“邦交正常化以来最糟糕”的日韩关系引向戏剧性的改善，也是不顾国内反对意见、坚持对日友好的尹锡悦的决断。以对曾是最大悬案的前劳工问题发布韩国自主解决方案为首，对东京电力福岛第一核电站向海洋排放处理水采取宽容态度等事例很多。

如果日美韩三国的合作体制出现稍微弱化的情况，朝鲜、俄罗斯会有可乘之机。对于韩国突然发生的政变和朝鲜半岛的变数，日本有必要做好准备。在朝野对立日趋尖锐的情况下，此次事件还将对与韩国同样是少数派执政党、政权运作持续走钢丝的日本产生影响。

来源: 日经中文网

来源：经济日报