强瑞郎+低通胀双重压力下，瑞士央行逐步走向零利率

俄在叙军事基地处于高度戒备状态

图：停泊在塔尔图斯海军基地的俄罗斯登陆舰。

若全部撤离对俄罗斯战略布局冲击有多大？

来源：澎湃新闻

北京时间12月11日（周三）21:30，美国11月CPI数据即将揭晓，在美联储12月17日至18日即将举行议息会议之际，今晚的CPI数据料将成为美联储后续利率决议与政策路径的关键参考。

市场普遍预期，美国11月CPI同比增速或将由上月的2.6%升至2.7%，11月CPI环比增速或将从上月的0.2%升至0.3%；扣除食品和能源价格的核心CPI同比和环比涨幅分别维持在3.3%和0.3%的水平，同比增速高于美联储2%目标位，连续第六个月维持在3.2%-3.3%的区间。

分析师普遍认为，若11月CPI数据低于预期，12月降息概率有望继续升高，美元走势可能持续面临下行压力。反之，高于预期的数据或削减投资者对于2025年降息幅度的预期从而提振美元。

通胀回落速度料放缓

先锋领航（Vanguard）的高级美国经济学家乔什·赫特（Josh Hirt）认为，预计与10月的数据相比11月的通胀数据并不会发生显著变化。总体通胀水平仍在2.5%-3.0%的区间内波动。通胀的增速放缓一方面因基数效应，去年同期的通胀数据较弱，另一方面也反映出了服务和住房等领域物价上行的压力。预计11月核心CPI环比增速为0.25%。

克利夫兰联储的通胀预测模型显示，11月份整体通胀环比增速将为0.26%，同比增速为2.7%；核心CPI环比增速为0.27%，同比增速为3.3%，与市场预期基本一致。

赫特表示，住房通胀此前为通胀上行的主要驱动因素，11月可能会持续处于高位，近期工资增速强劲可能会使服务通胀保持粘性。“如果工资持续高增长，很难让服务类通胀稳定地维持在2%的水平。”

高盛的分析师在近期发布的CPI前瞻报告中表示，预计核心CPI环比增速为0.28%。从分项看，二手车、机票、服装和汽车保险等类别的价格上涨对通胀构成上行压力。

高盛预计，二手车价格11月涨幅将较10月的2.7%放缓，但仍将达到2.0%，二手车拍卖价格持续上涨，仍通过供应链和市场需求传导到零售市场；预计11月汽车保险价格同比增速放缓至0.5%，但仍呈上升趋势。

住房是CPI的核心组成部分，高盛认为，业主等效租金（OER）11月预计环比上涨0.33%（10月为0.40%）；租金预计环比上涨0.28%（与10月持平）。

高盛预计未来几个月CPI环比增速将在0.20-0.25% 的区间波动，2025年1 月份的通胀或因季节因素出现反弹趋势。预计2025 年12月，美国核心 CPI同比增速将降至2.7%，核心 PCE 通胀率将上升 2.4%。

富国银行的经济学家则表示，尽管过去几个月有通胀有进一步降温的进展，但2025年通胀仍存上行风险，实现美联储2%的通胀目标看起来“愈加困难”。

据美国纽约联储公布的最新调查显示，11月消费者对于各期限通胀预期全线上升。其中，美国11月一年期通胀预期上升至3%，10月为2.9%；三年期通胀预期上升至2.6%，10月为2.5%；五年期通胀预期2.9%，10月为2.8%。

美联储降息路径会如何变化？

掉期市场预计美联储12月降息25个基点的可能性超80%，但不少业内人士预计，美联储在明年的降息空间可能已不足50个基点，这与美联储9月利率点阵图中对明年降息100个基点的预测中值存在一定差距。

根据芝商所（CME）美联储观察工具显示，目前市场预计美联储12月降息25个基点的可能性为86%，维持利率不变的可能性为14%。

分析师表示，短期来看，经济降温将支持联储继续降息，但工资通胀韧性依旧、居民通胀预期走高（密歇根大学调查），叠加特朗普未来上任后的再通胀担忧，或约束中远期降息空间。

嘉盛集团全球研究主管马修·韦勒 (Matthew Weller) 表示，美联储的重点是维持充分就业和通胀稳定，而通胀在2022年和2023年急剧下降后，一直维持在3%左右的。最近几周大多数美联储发言人都表示，美联储12月仍有进一步降息的可能，但目前这一预期还非板上钉钉。

如果今晚CPI数据意外大幅超越预期，可能会令美联储本月降息前景再度发生转变。

但摩根大通认为，无论CPI数据如何，美联储都将在 12 月降息 25 个基点，11月CPI数据可能是今年对市场影响最小的一次数据。只有CPI数据出现这种极端的意外变动，才可能迫使美联储调整其预定策略。

市场如何反应？

金融服务机构Edward Jones投资策略主管莫娜·马哈詹（Mona Mahajan)表示，在本周CPI和PPI数据公布之前，市场存在观望情绪，市场希望看到一个不会对下周美联储决议造成太大干扰的数据。

从股市反应看，根据高盛衍生品销售主管李·库珀史密斯（Lee Coppersmith）的测算，若11月美国核心CPI环比涨幅大于0.4%，标普500指数可能会跌1.2%；若核心CPI增速在0.35%-0.39%之间，标普500可能会跌0.5%；若增速在0.31%-0.34%之间，标普500指数或小幅跌0.2%；若增速为0.26%-0.3%之间，标普500指数或涨0.4%；若增速小于0.15%，标普500指数涨幅或超过1%。

分析师表示，若CPI数据低于预期，市场可能预期美联储更倾向于保持“鸽派”立场，推动黄金价格上涨；如果CPI高于预期，美联储未来降息路径将具有更大的不确定性，对黄金价格形成压力。黄金在12月至1月期间具有季节性上行趋势，同时中国央行的增持也为市场注入了基本面支撑。即便CPI数据超预期，这些因素可能减缓金价的下跌幅度。

来源：新华财经

加密货币市场稳定

比特币获得坚实支持

Bitget Token创下新高

来源：“七元宇宙”微信公众号

周三（12月11日）公布的数据显示，随着企业持续转嫁不断上涨的原材料和劳动力成本，日本11月份批发物价指数连续第三个月加速上涨，令日本央行再次面临加息压力。

根据日本央行数据，11月日本企业商品价格指数（CGPI）达到124.3，同比上涨3.7%，超过市场预测中值的3.4%，连续第三个月创下历史新高。本次增长主要受食品、有色金属和塑料制品价格上涨影响。此外，大米价格的上涨使11月份日本农业和渔业产品价格同比飙升31%。

此前，日本9月份CGPI已上涨3.1%，其后日元贬值推高部分进口商品的成本，10月份该指数同比上涨3.4%。

尽管日元兑美元已从七月触及的三十年低点162企稳回升，但在九月中旬触及141高点后，日元兑美元近期已贬值至约152。

按日元计价，11月日本进口物价指数（IPI）下降1.2%，低于10月的2.2%降幅，显示日元回升力度不足，未能显著降低原材料进口成本，抑制了消费和整体经济的提振。

加息压力

有分析师预测，日本央行或将在本月18日至19日召开的议息会议上在目前的0.25%的基础上加息。

本周一公布的Q3经济数据可能成为日本央行12月加息的潜在推动力之一。

数据显示，日本第三季度国内生产总值（GDP）年化增长率1.2%，低于上一季度的2.2%。同时私人消费修正后为增长0.7%，低于0.9%的初步数据。分析师认为，这一数据虽不会大幅提振加息预期，但也不会成为加息的阻碍。

此外，农林中金研究所首席经济学家南武志（Takeshi Minami）表示，日本企业商品价格出现了新的通胀压力，“虽然国内消费缺乏动力，但实际工资不再大幅下降。鉴于通胀压力的增加，日本央行有很大可能在12月加息。”

今年3月，日本央行逐步退出了持续十年的大规模货币宽松政策，并在7月将短期利率提高至0.25%，表示日本正朝着可持续实现2%通胀目标迈进。

日本央行行长植田和男表示，如果央行更加确信通胀将维持在2%左右，在稳健的消费和工资增长支持下，央行近期可能再次加息。

来源: 财联社

“弹劾政局长期化”引发担忧

注：政治动荡引发韩国股市剧烈波动。图为12月10日，韩国金融部门召开紧急会议应对挑战。

多个行业承压

国际评级机构的警告

来源：环球时报

叙利亚这一跤，俄罗斯跌得结结实实！

趁俄罗斯深陷俄乌战场无暇他顾，又处在特朗普上台后可能结束战争，普京正打算收割战争果实的关键时刻，埃多尔安一记反掏，通过为叙利亚叛军输入能量，一举把俄罗斯的代理人巴沙尔政权赶了下去。

巴沙尔阿萨德（Bashar al-Assad）倒台后，新闻说，俄罗斯军舰已经从驻叙军事基地撤离到地中海（编按：卫星图片显示有俄军舰在叙利亚军港外大约10公里左右停留），相关武器和军事装备也正在通过军用运输机运回国内。这一走，想再回来恐怕就难了。

俄罗斯继承了前苏联的大部分政治遗产，但受苏联解体和两次海湾战争影响，在美国挤压下，其在中东的地盘已所剩无几。叙利亚恰恰是难得仅存的硕果。

过去这些年，巴沙尔政府不仅和俄罗斯保持着良好关系，还是唯一一个同意建有俄罗斯军事基地的中东国家。而通过叙利亚这个地缘棋子，俄罗斯不仅在政治地理上对宿敌土耳其在南部构成钳制态势，也保持了对中东事务的军事介入能力。

然而，如果没有俄乌战争，土耳其根本无法撼动俄罗斯在叙利亚的利益。在奥斯曼土耳其和沙皇俄国延续几百年的战争冲突中，土耳其不断失去土地和地区影响力，已经萎缩成了一个中等国家，失去了与俄罗斯战略对抗的能力。

对「俄－叙」联盟对自身的安全威胁，土耳其采取了伺机而动的办法，一心想复兴奥斯曼土耳其帝国的埃尔多安，抓住了俄罗斯深陷俄乌战争难以脱身，必须从叙利亚抽出兵力回救俄乌战场的机会，支持叙反对派武装发起反击，一举颠覆了巴沙尔阿萨德政府，解除了来自南部边境的后顾之忧。

图：2024年12月9日，戈兰高地，人们围绕在雕像旁庆祝叙利亚巴沙尔政权倒台。

巴沙尔政权倒台让俄罗斯从此失去了这个安插在中东的地缘棋子，也成为俄乌战争给俄罗斯带来的最新次生灾难。失去这个地缘棋子，俄罗斯以后想再介入中东事务，就没有了抓手，没有了支点。

俄罗斯防来防去，主要防着美国，拼了命不让美国把自己从中东挤出去，想不到被埃尔多安趁乱下手，掏了个干干净净。

叙反对派武装（或者更准确地说是叙利亚现政府）和俄罗斯之间的历史恩怨，以及巴沙尔流亡在俄罗斯与叙现政府之间可能产生的长远隔阂，让俄叙关系的未来阻力重重，俄罗斯在叙利亚的军事基地是否还能存在，成了未知数。

来源: 香港01