德国2023年获得的外国直接投资超过美国

在阿根廷自由派总统哈维尔·米莱上任一周年之际，该国经济达到了一个关键的里程碑：2024年第三季度从严重衰退中复苏。这标志着，米莱为结束该国长期危机所作的努力取得回报。

阿根廷统计局周一表示，经季节性调整后，今年7月至9月阿根廷国内生产总值（GDP）较上一季度增长3.9%，这是该国经济自2023年底陷入衰退以来首次实现环比增长。

与2023年同期相比，阿根廷第三季度GDP收缩了2.1%。

去年12月，当米莱上任时，阿根廷经济正面临噩梦：通胀失控、货币大幅贬值、财政连年赤字……该国的经济危机主要是由前几届政府通过大量印钞来为支出提供资金造成的。

米莱上任后推出了一系列旨在挽救经济的“休克疗法”改革措施，包括大幅削减政府开支以及放松经济管制等。

在米莱的政策组合拳下，阿根廷通胀率持续下降，今年11月放缓至2.4%，为2020年7月以来最低水平。而在米莱上任当月，阿根廷通胀率高达25.5%。

一些其它的复苏迹象也正在显现。自今年4月以来，阿根廷的薪资增长一直超过通胀率，且就业增长正在缓慢回升。此外，阿根廷贫困率在米莱上任前几个月飙升后正在逐渐下降。

明年经济有望实现强劲增长

眼下，阿根廷的消费者支出和资本投资正从今年早些时候的急剧下降中反弹，农业和矿业出口也在持续强劲增长，这为经济增长提供了助力。

阿根廷央行调查的经济学家预计，2024年全年阿根廷经济将萎缩3%，明年将增长4.2%。

摩根大通则预计，2024年阿根廷经济将萎缩3%，但2025年有望实现5.2%的增长。

布宜诺斯艾利斯咨询公司EcoGo的主管Sebastián Menescaldi表示，他预计2025年阿根廷经济将继续增长，“尽管速度比最初的反弹要慢”。

“这仍将使米莱明年实现5%的强劲增长……但不同行业和不同工人群体感受到的影响将是非常不均衡的。”他表示。

分析人士警告称，如果米莱希望他所在的“自由前进党”在2025年底的中期选举中获胜，他必须实现持续的经济增长，以提高阿根廷人的生活水平。

目前，阿根廷政府仍然面临着巨大的挑战，包括取消阿根廷的资本和外汇管制，这些管制阻碍了外国投资，以及央行建立硬通货储备。

米莱承诺明年将取消资本和外汇管制。从长远来看，米莱的商业友好型改革将吸引外国投资，尤其是在能源领域。

来源: 财联社

通胀数据符合市场预期，CPI同环比增速小幅反弹。11月CPI及核心CPI同环比数据均与市场预期一致，CPI同环比增速虽小幅回升，但也符合市场预期。核心CPI环比已连续四个月录得增0.3%，能源价格迎来反弹，房租及二手车价格增速边际放缓。数据公布当天，2年期、10年期美债收益率分别变化-0bp、+4bp至4.15%、4.26%。

能源价格小幅反弹，食品价格持续上行。能源价格有所回升，环比由上月的0.0%升至+0.2%，其中，能源商品价格反弹，环比由-1.0%升至+0.5%；能源服务价格环比降温，由+1.0%降至-0.1%。食品价格持续上行，环比由+0.2%升至+0.4%，家庭食品与非家用食品价格均有所上行，家庭食品环比由+0.1%升至+0.5%，非家用食品环比由+0.2%升至+0.3%。

核心商品价格升温，二手车和卡车价格增速放缓。核心商品价格环比由0.0%升至+0.3%，其中，服饰价格环比由负转正，环比由-1.5%升至+0.2%；二手车和卡车价格增速小幅回落，环比由+2.7%降至+2.0%；新车（环比由0.0%升至+0.6%）和家用家具（环比由0.0%升至+0.7%）价格回弹；教育和通信用品价格继续下行，10月及11月环比增速均为-1.1%。

核心服务通胀仍旧稳定，房租价格增速小幅回落。核心服务价格环比增速与上月持平，均为+0.3%，住所价格增速有所回落。房租环比由+0.4%降至+0.3%，其中，业主等价租金增速下行，环比由+0.4%降至+0.2%；主要居所租金增速也小幅放缓，环比由+0.3%降至+0.2%；外宿价格维持回升趋势，环比由+0.4%升至+3.2%，体现近期出行景气度较高。医疗服务、娱乐服务及教育和通信服务价格环比均与上月持平，运输服务价格环比归零（由+0.4%降至0.0%）。

12月降息25BP预期再次升温。通胀数据发布后，12月降息预期进一步升温，据英为财情网数据，目前12月降息25BP的概率已上调至94%，1月暂停降息的概率为75%。我们认为，大选结果短期对美联储影响有限，考虑到11月失业率反弹及通胀符合预期，联储12月大概率会继续降息，但特朗普的对内减税、对外增加关税、减少移民等政策未来将对美国通胀带来上行压力，明年的降息路径仍具有较大的不确定性；美债方面，短期内10年美债利率或保持高位震荡，长期仍需关注联储降息路径及特朗普政策落地节奏。

风险提示

美联储政策的不确定性；美国经济韧性超预期；美国通胀超预期；国际地缘政治风险。

中国的住宅销售持续低迷。中国国家统计局12月16日公布的新建住宅销售面积数据显示，2024年1月～11月比峰值时的2021年同期减少了一半。住宅库存也不断增加，政府追加的支持政策效果不明显。

1月～11月的新建住宅销售面积比去年同期下降了16%。虽然从1月开始的累计降幅不断缩小，但仍为两位数。预计2024全年将连续三年下降。

与住宅销售最多的2021年同期相比，下降了48%。2021年，中国大型房地产开发企业恒大集团等陷入资金困难，引发了广泛的担忧，此后销售下滑。

中国政府和中国人民银行2024年连续出台了追加的支持政策。5月取消了住房贷款利率的下限，9月宣布将存量房贷利率降至新贷款的水平。这些都是为了减轻消费者的负担，促进销售。

10月，地方政府选择优质住宅开发项目，扩大了促进银行贷款的制度，支持房地产开发公司的资金周转。一些城市已经取消了住房销售降价的限制，开始允许企业大幅度降价。

由于长期销售低迷，住宅价格不断下跌。11月，主要70个城市中有7成新建住宅价格比上个月下跌。如果将70个城市的价格变化率简单平均，则比上个月低0.2%。从2023年6月开始一直是负增长。

由于销售低迷，房地产开发也在下滑。1月～11月的房地产开发投资比去年同期下降10.4%。预计2024年全年的下降幅度可能超过2022年（10%），达到历史最高。

住房库存的消化也没有进展。1月～11月的库存面积比一年前增加了18%。中国政府5月公布的地方政府购买住房库存的措施已开始半年时间，效果仍然有限。

日生基础研究所的主任研究员三浦祐介指出：“仍然是供应严重过剩，恢复正常可能需要几年的时间”。

房地产低迷正在拖累经济。中国政府设定2024年的经济增长率目标为“5%左右”，但人民日报12月4日发表的文章中表示：“经过努力，在5%的左一点或是右一点，都可以接受”。也有观点认为这是暗示可能会低于目标。

中国领导层在12月12日结束的决定2025年经济运行方针的中央经济工作会议上提出了稳定房地产市场，但没有提出新的具体措施。

来源: 日经中文网

据媒体援引四位知情人士透露，叙利亚央行的金库中目前拥有近26吨黄金，与2011年内战开始时的数量几乎相同。

对于该国而言，不幸中的万幸是，即便经历了阿萨德政权在短短12天内的“闪电垮台”，这些黄金也并未丢失，这或许也将成为支撑该国经济的“最后财富”。

根据世界黄金协会的数据，叙利亚的黄金储备在2011年6月曾达到25.8吨，与目前的持有量相当。按眼下的国际金价计算，这些黄金相当于22亿美元。

而相比于未见减少的黄金储备，上述知情人士表示，叙利亚的外汇现金储备则已少得可怜。

其中一位消息人士表示，叙利亚央行的外汇储备只有大约2亿美元现金，而另一位消息人士则表示，美元储备规模为“数亿”。

虽然并非所有储备的形式都是现金，但与该国内战前相比，这些数字的下降幅度依然很大。国际货币基金组织的数据显示，截至2011年底，叙利亚央行的外汇储备为140亿美元。2010年，国际货币基金组织估计叙利亚的外汇储备为185亿美元。

叙利亚现任和前任官员表示，由于叙利亚政权越来越多地将美元储备用于资助食品、燃料和战争努力，美元储备已几近耗尽。

2011年初，叙利亚爆发要求总统巴沙尔·阿萨德辞职的反政府抗议活动，随后演变成巴沙尔支持者与反对派等多股势力间武装冲突。在该国内战爆发后不久，叙利亚政府就停止了与国际货币基金组织、世界银行和其他国际组织间共享金融信息。

叙反对派仍在清点国家资产

据悉，在阿萨德于12月8日离开国境飞往俄罗斯后，由“叙利亚沙姆解放组织”领导的叙利亚新政府仍在清点国家资产。

值得一提的是，在首度大马士革易主之际，曾有抢劫者趁着局势混乱，短暂进入了叙利亚央行的部分区域，抢走了不少叙利亚镑纸币，但这些抢劫者并没有能闯入央行的主金库。

其中一名消息人士称，央行金库是防弹的，需要三把钥匙(每把钥匙由不同的人持有)和密码才能打开。叙利亚新政府成员上周检查了这个金库。

叙利亚官员表示，部分被盗财物随后被叙利亚新政府追回。

叙利亚央行总部位于大马士革市中心，是一座宽阔的白色建筑。目前这里挤满了央行员工和想要兑换美元的人，还有一些人正拎着装满叙利亚镑的麻袋往外走。

一位消息人士称，除了微薄的美元储备外，叙利亚央行目前还拥有价值数亿美元的叙利亚镑储备。由于内战期间库尔德和其他武装组织夺取了叙利亚东部的油田，叙利亚政府失去了主要的外汇收入来源——原油，因此新的外汇流入不断减少。

叙利亚在过去十几年里成为了西方严格执行制裁的目标。美国就制裁了叙利亚央行本身，并将其几位行长列入黑名单。

而据熟悉情况的消息人士表示，叙利亚央行的黄金储备之所以十多年未见减少，一定程度上也是为了给市场上流通的叙利亚镑保留足够的抵押品，因而这些黄金从未被变现。

目前，叙利亚镑已经从内战前的1美元兑约50镑，贬值到了周一的约12500镑。

叙利亚新政府近期已要求解除国际制裁，以便在多年内战后重建国家，并鼓励数百万叙利亚难民回国。但美国和欧洲官员表示，他们仍将拭目以待，看看叙利亚的新统治者会建立怎样的政府。

来源: 财联社

在“沙姆解放组织”（HTS）领导的圣战组织占领叙利亚后，叙利亚被推翻的领导人巴沙尔-阿萨德首次发表声明。“沙姆解放组织”被美国指定为恐怖组织。

该声明于周一发布在叙利亚总统府的Telegram账户上，但无法独立核实是否是他本人发表的声明。阿萨德目前与家人在莫斯科，他们在那里得到了俄罗斯政府的庇护。

阿萨德在贴文中称，叙利亚的崩溃是恐怖主义造成的，他的离开并非计划好的。他说，他是从叙利亚海岸的Khmeimim空军基地撤往俄罗斯的。这发生在12月8日傍晚，文中进一步描述说，该基地当时正遭受无人机袭击，安全局势不断恶化。他表示自己想留下来战斗。

声明说：“我离开叙利亚既不是有计划的，也不像某些人所说的那样是在战斗的最后几个小时发生的。相反，我一直留在大马士革履行职责，直到2024年12月8日星期日凌晨。由于没有离开基地的可行办法，莫斯科要求基地指挥部在12月8日星期日晚上安排立即撤往俄罗斯。这发生在大马士革沦陷的第二天，在此之前，最后的军事阵地已经崩溃，所有剩余的国家机构也随之瘫痪。在这些事件中，我从未考虑过下台或寻求避难，也没有任何个人或政党提出这样的建议。唯一的行动方针是继续与恐怖袭击作斗争。”

但声明确实说，随着国家机构的崩溃，他的国家总统职位很快变得“毫无意义”，因为那时叙利亚已被“恐怖分子”占领。

阿萨德补充说：“当国家落入恐怖主义之手，失去做出有意义贡献的能力时，任何立场都会变得毫无意义，使其占领变得毫无意义。”

阿萨德的确切行踪或其出逃事件的时间表甚至在他抵达莫斯科后的数日内都不得而知。阿萨德的许多高官，包括他的兄弟马希尔，似乎都已越过伊拉克边境或逃往迪拜。

例如，阿萨德的高级媒体顾问Bouthaina Shaaban在迪拜机场被发现。

西方媒体目前声称，近年来阿萨德从叙利亚向俄罗斯空运了2.5亿美元现金。媒体将此说成是阿萨德洗劫了该国的央行，但空运发生在几年前。英国《金融时报》称，它发现的记录显示，阿萨德政权在2018年至2019年间将两吨纸币空运到莫斯科，存入俄罗斯银行。

该报称，叙利亚央行向俄罗斯空运了2.5亿美元现金，当时阿萨德欠莫斯科一屁股债，而这个中东国家又极度缺乏外汇。这样做很可能也是为了绕过西方的制裁，而且俄罗斯长期以来一直是阿萨德家族的财政中心。

与此同时，路透社上周报道称，“一位高级商业领袖和其他三位消息人士告诉路透社，在阿萨德被推翻后短暂席卷首都大马士革的动乱中，叙利亚央行的保险库没有受到抢劫者的破坏。”

消息人士说，叙利亚在央行金库中保留了近26吨黄金储备，还有大约2亿美元的美元储备。据路透社计算，按当前市场价格计算，叙利亚黄金储备价值22亿美元。

大马士革商会负责人巴塞尔-哈马维（Bassel Hamawi）说：“最重要的一点是，央行的资金数额依然如故，央行没有受到任何侵犯，央行的资金已经移交给新政府，尽管银行中其他较小的现金库被盗了。”

来源: 金十数据

当地时间17日，为期两天的美联储货币政策会议将在华盛顿正式拉开帷幕。

在当选总统特朗普上任前夕，美联储原本明朗的降息前景变得扑朔迷离。机构预计，联邦公开市场委员会（FOMC）将继续降息25个基点，但明年的政策路径迷雾重重。因此，最新更新的季度经济展望SEP、利率点阵图和美联储主席鲍威尔在降息问题上的态度将是焦点。

两张表格是关键

作为美联储的双重职责，通胀和就业自上次会议以来发生了一些变化。

反通胀趋势正遇到阻力。下半年以来，通胀率降至美联储2%目标的进程有停滞迹象，美国11月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.3%，录得七个月来最大升幅，同比增速加快至2.7%。最新公布的纽约联储消费者调查显示，1年期通胀预期已经升至3.0%。

作为现阶段货币政策的重心，劳动力市场趋于稳定。尽管就业增长在10月份受到罢工和飓风的严重干扰后，在11月份有所加速，不过失业率在11月升至4.2%。在过去六个月里，平均每月的就业增长低于15万人，已经低于一些政策制定者认为足够匹配不断增长的人口所需的水平。

即将公布的季度经济展望（SEP）将更新美联储对经济、通胀、失业率和利率的最新预测，对于未来货币政策走向有重要意义。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美联储面临的问题是，在经济并未出现明显降温的背景下，通胀向美联储2%目标的势头有所减弱，从而给政策限制性评估提出了挑战。

不过，他认为，通货膨胀不太可能再次大幅上升的原因有很多，“劳动力市场大致平衡，名义工资增长与美联储的通胀目标一致。此外，生产率增长的稳健趋势具有抑制通胀的作用。此外，服务通胀也有降温迹象。事实上，近期数据的波动与季节性和基数效应有一定关系。”

富国银行发布报告称，美联储预测将显示近期美国经济比预期强劲的程度。预计2025年和2026年实际国内生产总值（GDP）增长的预测中值将上升0.1或0.2个百分点，失业率预测可能会下降0.1个百分点。在最近价格压力更加强劲的情况下，2025年和2026年的通胀预测将上修0.1或0.2个百分点。

利率中值的预测可能会显示美联储对进一步降息的谨慎心理。丹斯克银行预计，2025年底联邦基金利率的中值将上升25个基点，达到3.625%。然而，鉴于最近公布的数据，以及一些委员的最新表态，上调50个基点的可能性不容忽视。长期利率或将从9月的2.9%上调至3.0%以上。

相对于利率中值，点阵图的分布可能会吸引更多的目光，这也将反映委员会内部的分歧情况。9月预测显示，2025年利率点分布主要集中在3.00%-3.25%和3.25%-3.50%，分别有6位委员支持。

鲍威尔会怎么说

在11月美国采购经理人指数（PMI）和非农报告公布后，亚特兰大联邦储备银行的GDP模型显示，美国第四季度GDP增长或将达到3.3%，远高于三季度的2.8%。

美联储内部有关暂停降息的讨论可能已经出现。美联储主席鲍威尔在本月出席活动时表示，强劲的美国经济意味着联邦公开市场委员会在下调利率至中性利率的道路上可以“更加谨慎”。

施瓦茨认为，美联储决议声明中对最近经济状况的描述似乎没有必要进行任何修改，将委员会的就业和通胀目标描述为“大致平衡”仍然是合理的。不过委员会可能暗示随后的政策宽松有更高的门槛，未来联邦基金利率目标范围的下调将更加缓慢。

考虑到共和党席卷国会、新政府上台后政策主张的不确定性，联邦基金利率期货显示，市场预期美联储明年或仅降息两次。华尔街机构观点分歧巨大，美银预计美联储将在上半年降息三次后完成降息周期，而野村认为，美联储明年仅降息一次，后年再降息两次。

第一财经记者汇总发现，不少美联储官员的态度已经有所强硬。芝加哥古尔斯比表示，他预计明年可能更快接近降息的终点。克利夫兰联储主席哈马克（Beth Hammack）认为，利率需要随着时间的推移而下降，“但鉴于通胀率仍然居高不下，劳动力市场健康，我们正处于或接近放缓降息步伐的阶段。”

丹斯克银行认为，鲍威尔的讲话将力求保持中立，但他仍可能口头上为放缓宽松步伐敞开大门。市场目前对1月份会议的定价仅为6个基点，预计会议后不会出现大幅重新定价。

富国银行预计，美联储将保持货币政策限制性的表述，同时强调数据依赖将继续成为未来政策的依据，即没有任何预设的路径，而是逐次作出决定。

逆回购利率或下调

美联储11月会议纪要显示，一些决策者认为考虑对隔夜逆回购协议（ON RRP）的报价利率进行“技术性调整”，使其与联邦基金利率目标区间的底部相符是有价值的。

ON RRP在美联储短端利率的三个重要组成部分中扮演着角色，另外两个分别是超额存款准备金利率（IOER）和美国联邦基金利率（FER），ON RRP是通常联邦基金利率走廊的下限。通过向金融机构出售证券并约定在未来某一时点回购，美联储有效地控制市场中的流动性。

富国银行认为，对隔夜逆回购利率进行调整，主要好处是对货币市场利率施加一些适度的下行压力，有助于防止随着量宽（QT）继续从金融体系中消除过剩的流动性，货币市场利率不必要地走高。如果是这样，调整隔夜逆回购利率将是量化紧缩即将结束的又一个迹象。

花旗银行则表示，调整逆回购利率可能会在12月或1月发生，这将推动更多现金流出美联储的逆回购机制。

当地时间16日， 美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为1107.53亿美元。

来源: 第一财经