近17万人爆仓！比特币，突然大跌！美元指数升破110

来源：路透

这一受到广泛关注的基准利率影响着从公司债券、抵押贷款和汽车贷款等各种贷款的借贷成本——已从去年9月中旬的3.6%飙升至约4.8%。美联储自那以来总共降息整整100个基点。换句话说，10年期美国国债收益率的涨幅略高于美联储在去年9月至12月期间三次降息的总和。

通常，美国政府债务的长期利率在美联储开始降息前后的200天内会下降，通过放松借贷条件来帮助缓解金融状况——自1989年以来的大多数美联储宽松周期都是如此。根据总部位于纽约的阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）汇编的数据，在少数没有出现这种情况的时候，10年期国债收益率跃升不到一个百分点，也就是说比现在低。

“市场正在告诉我们一些事情，对投资者来说，了解美联储降息时为何长期利率上升是非常重要的，”斯洛克上周表示。他认为，人们应该问的一些问题是，债券市场出现的非常不同寻常的波动是否与对美国财政状况的担忧、海外对美国政府债务的需求减少有关，或者美联储2024年的降息是否是不合理的。

去年12月美国经济出人意料地强劲地创造了25.6万个就业岗位，以及密歇根大学的一项调查显示消费者对未来价格上涨的预期不断提高，将通胀上升的风险推回了市场参与者的视线。美股遭遇大幅抛售，道指下跌了近700点。与此同时，债券市场的抛售将10年期和30年期美国国债收益率推升至14个月收盘高点。

在过去的一周里，对未来通胀的市场预期（即5年期、10年期和30年期盈亏平衡通胀率）进一步高于美联储2%的目标，达到去年4月或5月以来的最高水平。另外，美联储最近一次会议纪要显示，几乎所有政策制定者都认为通胀的上行风险增加。

对于总部位于芝加哥的Zacks Investment Management的投资组合经理Brian Mulberry和前对冲基金投资组合经理Guy Haselmann来说，债券市场的不寻常波动表明存在通胀可能再次抬头的风险。此外，他们表示，即将上任的总统特朗普实施关税和大规模驱逐非法移民出境政策的任何决定都可能对实际通胀和短期通胀预期带来更大的上行压力。

目前，“无论如何，通胀显然正在恢复、反弹、呈上升趋势，”Mulberry说。他引用了去年10月至12月CPI和核心PCE（美联储首选的通胀指标）的三个月年化通胀率作为证据，并指出两者都接近或超过3%。Mulberry的公司管理着大约204亿美元的资产。

“债券市场的情况反映出，现在宣布通胀结束还为时过早。还有很多工作要做，我们目前可能正处于美联储宽松周期的尾声，”他说。这意味着“在可预见的未来，利率可能大约为4%。如果美联储不得不加息，那将是最坏的情况，因为股市根本没有对此进行定价，这将是承认政策失误。”

在过去的几个月里，投资者一直在积极抛售10年期、20年期和30年期美国国债，导致这三种债券的收益率都朝着5%迈进。上一次10年期美国国债收益率短暂突破5%是在2023年10月。对于目前不持有相关国债的投资者来说，这些债券在未来几天或几周内再次突破5%被视为一个可能的买入机会。

高利率的环境意味着投资者需要为股票的波动期做好准备。意料之外的更高的资本成本往往会削弱成长型板块和非必需消费品公司以及中小型公司的估值。银行也可能因无法按预期参与尽可能多的首次公开募股或并购而受到影响。与此同时，由于对基本服务的需求相对稳定，公用事业往往更容易受到股市抛售的影响。

上一次10年期美国国债收益率上涨的幅度与同期美联储降息幅度差不多是在1981年。

在1980年底和1981年初，由时任主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）领导的美联储收紧了货币供应量，使其主要利率目标攀升至接近20%的历史高位。自1980年开始的政策周期中，官员们一直在上下调利率，而不是逐渐朝一个方向调整，以对抗猖獗的通胀并阻止他们自己的政策导致的经济衰退。

根据华盛顿的美联储理事会的纪录，从1981年1月中旬到10月中旬，政策制定者将利率区间从19%至20%降低了4.5个百分点，至14.5%至15.5%，但过程中有起有落。

在那几个月里发生了一些非常不寻常的事情：美国国债收益率从1981年9月的12%左右跃升至略高于15.8%的历史高位——攀升了近4个百分点。次年，即1982年，利率方向又出现了一轮上下波动。

多伦多丰业银行（Scotiabank）前策略师、现为顾问的Haselmann表示，美国国债收益率的走向通常会受到一系列因素的影响。但是，当10年期美国国债收益率的上升幅度与美联储的降息幅度一样大时，“一切都与通胀预期有关。对现在发生的事情的唯一解释是，市场的通胀预期正在上升”，这使美联储“陷入泥潭”。

他说：“有些人可能会把收益率上升归咎于庞大的财政赤字和国债供应，但在美联储第一次降息前，10年期国债收益率为3.6%时，这些都是已知的变量——所以这有一些影响，但不是收益率上升100个基点以上的催化剂。”

“通胀尚未得到控制，人们仍然预期美联储无法在不久的将来实现其2%的通胀目标，”Haselmann表示。当美联储积极降息时，并且通胀预期上升时，“这直接体现在美国国债收益率曲线的长端。

他补充说：“我认为今年将发生的事情是，美联储将在任何一个政策方向上都非常有耐心。换句话说，如果美联储在2025年根本不降息，我也不会感到惊讶。而且我应该补充一点，即使通胀从现在开始上升，我也不一定认为美联储可能会加息，因为更高的通胀和利率都会成为经济阻力。市场具有内置的自我纠正机制。股市已经为良好的经济情景进行了充分定价，也将开始修正至更合理的估值。”

他认为10年期美国国债收益率有可能在今年上半年测试5%，而30年期美国国债收益率可能会超过6%，这可能会吸引“大量买家”。投资者将需要让他们的投资组合“更安全一点，不那么激进，以抵御许多不同的风暴，包括波动性增加”。

关于现在债券市场发生的事情，已经出现了一连串其他解释。DataTrek Research的联合创始人Nicholas Colas表示，他认为10年期美国国债收益率“反常”地出现美联储同期降息幅度一样大的涨幅，归根结底是因为美国经济增长状况仍然不错。与此同时，诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）提出了一种可能性，即市场正在考虑“疯狂”溢价，以消化特朗普关于经济政策的“疯狂言论”。

来源: 金十数据

注：2025年1月12日，德国外交部长安娜莱娜·贝尔伯克抵达沙特阿拉伯利雅得，参加关于叙利亚问题的会议，此前总统巴沙尔·阿萨德最近被推翻。

周日在利雅得举行的会谈结束后，沙特阿拉伯外交大臣呼吁解除对叙利亚的制裁。

费萨尔·本·法尔汉·阿勒沙特亲王表示：“我们强调解除对叙利亚实施的单边和国际制裁的重要性，因为继续实施这些制裁会阻碍叙利亚人民实现发展和重建的愿望。”

叙利亚新任外交部长阿萨德·哈桑·希巴尼曾多次呼吁取消数十年的制裁，他与沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、卡塔尔、巴林、伊拉克、约旦、黎巴嫩和土耳其等地区的外交部长一起参加了会谈。

美国副国务卿约翰·巴斯、德国外交部长安娜莱娜·贝尔伯克和英国外交大臣大卫·拉米也参加了会谈。

沙特外交部周日晚间发表的公报再次呼吁解除制裁以支持叙利亚重建，并对以色列入侵被占领的戈兰高地表示担忧。

公报写道：“（讨论了采取哪些措施）支持兄弟的叙利亚人民，并在他们历史的这一重要阶段向他们提供一切援助和支持，帮助他们重建叙利亚，使其成为一个统一、独立、安全的阿拉伯国家，为所有公民服务，没有恐怖主义的容身之地，没有对其主权的侵犯，也没有对其领土完整的攻击。”

半岛电视台记者穆罕默德·贾姆乔姆从大马士革报道说，与12月14日在约旦亚喀巴举行的会议相比，利雅得“实质性”外交会议更关注制裁问题，后者主要讨论如何确保人道主义援助进入叙利亚，因为叙利亚人受到了不利影响。

他说：“这些制裁持续了很长时间，导致原材料的进出口变得十分困难。”

“这意味着食品和药品等必需品的价格总是高得离谱。这也意味着叙利亚人无法带太多燃料，所以经常停电。”

这次会议召开之际，以沙姆解放组织（HTS）为首的叙利亚新政府敦促西方解除制裁，以帮助国际资金流入大马士革。

分析师罗布·盖斯特·平福德（Rob Geist Pinfold）表示，拜登政府和欧洲国家“正在朝着沙姆解放组织希望的方向前进，即取消制裁，或者至少冻结制裁”。

伦敦国王学院讲师平福德告诉半岛电视台：“美国表示，他们将冻结对公共部门员工薪酬或能源供应等方面的制裁，这至关重要。”

“许多制裁都是二级制裁，这意味着不仅美国公民或企业会因与叙利亚做生意而受到制裁，其他国家或第三方也会受到制裁。”

制裁解除

美国周一宣布，在阿萨德政权结束后的六个月内，对与叙利亚统治机构的交易实施制裁豁免，以试图缓解人道主义援助的流动。

德国、意大利和法国近日敦促欧盟放松对叙利亚的制裁，但最终决定只能由整个欧盟做出。

欧盟的卡拉斯在利雅得进一步告诉记者，可能的救济优先事项包括“那些阻碍一个国家建设、获得银行服务等等的制裁”。

德国外长贝尔伯克周日表示，对在叙利亚战争期间“犯下严重罪行”的阿萨德盟友的制裁必须继续实施。

她补充道，“但德国建议采取明智的制裁措施，为叙利亚人民提供救济。叙利亚人民现在需要从权力过渡中获得快速红利。”

12月8日，叛军发起闪电攻势，推翻了阿萨德政权，领导攻势的沙姆解放组织成立了看守政府，并任命希巴尼为外交部长。

伦敦皇家国际事务研究所高级顾问加利普·达拉伊（Galip Dalay）表示，新政府急于解除制裁，因为必须向人们展示革命改善了他们的生活。

他告诉半岛电视台，在政府能够兑现西方各方所强调的观点之前，“任何援助的范围都将非常有限，而且主要局限于人道主义方面。”

“叙利亚需要的远不止这些，还包括大规模重建。到目前为止，我们还没有看到西方国家在叙利亚取得一些进展之前表现出充分的承诺。”

利雅得会议是叙利亚新领导人和西方高级官员首次参加的会议，由沙特阿拉伯主持。

此前，美国、英国、法国、德国和欧盟的高级外交官于周四在罗马举行了会议，而约旦于12月也举行了具有里程碑意义的会议，在会上，地区各方对叙利亚新统治者表达了担忧，并指出他们需要做些什么才能获得国际认可。

来源: 半岛电视台

走过2024年的“过山车”行情，综合机构和分析人士观点，随着美联储降息和日本央行加息的推进，日美利差或将缩小至3%以内，三年多来持续走软的日元2025年很可能强起来，但走高空间有限。

特朗普政府政策变化是首要需要密切关注的风险因素，尤其是其贸易政策和财政政策存在很大不确定性，可能对全球经济和金融市场造成冲击，从而影响日元汇率。此外，中东等地缘政治风险和美国能源生产形势等可能引发的全球能源供需态势变化的因素也需密切关注。

一、2024年日元呈现跌多涨少的“过山车”行情

与不少分析人士的预测迥异，2024年日元并未“触底反弹”，而是再次走出“过山车”行情，且四分之三时间处于贬值区间。

纵观2024年，美元兑日元汇率经历了从1月到7月的140到161；又经历了7月到9月的161到139，累计波动区间达到40日元，可谓是剧烈震荡。

美元兑日元行情

从波动趋势看，日元行情呈现“贬值-升值-贬值”的阶段性行情。

年初至7月初日元处于贬值区间。3月，日本央行取消负利率“靴子落地”不仅未改日元贬值颓势，日元汇率还仿佛脱掉“紧箍咒”一般连破新低。7月，日元对美元汇率一度跌至161，大幅低于过去两年低点。分析人士普遍认为，美联储降息预期步伐放缓使日美利差持续保持在高位是日元强不起来的重要原因。

7月初至9月中旬日元波动反弹。随着美国经济降温疑云盘旋和美元指数持续走低，日元对美元贬值行情遭到逆转，一路升至9月的139。

此后至年末再次进入下跌区间。11月中旬至12月初，受日本首相换人或导致日本央行政策转向等预期影响，日元短暂升值。

值得一提的是，《日本经济新闻》根据外汇市场异常波动及日本央行公开的外汇储备数据判断，2024年为了抑制日元贬值和美元走强，日本政府和日本央行在4月、5月和7月进行了买入日元、卖出美元的外汇干预，累计干预规模超过15万亿日元，创下年度历史新高。然而从效果来看，这种干预并未成为影响日元走势的决定性因素。

二、机构预测2025年日元或小幅升值

相当一部分的机构和分析人士依据美、日经济预期，央行货币政策变化预期，日美利差变化预期等影响日元行情的关键因素预测：2025年日元对美元或将小幅升值。

日本IG证券高级市场分析师石川顺一认为，2025年将是“日本央行加息、美联储降息”之年，日美利差扩大将受到抑制，日元对美元汇率有望上行。但考虑到美国经济依然保持相对强势，加之特朗普声称的减税等政策利好对美投资、增加美元需求，美元下行空间有限，预计160-162可能是日元对美元汇率波动区间下限，上限则在148-150附近，不会突破140。

日本大和资产管理对2025年日元汇率的预测同样主要基于日美利差，但兼顾考虑了市场风险偏好因素。2024年12月日美利差约为3.44%，预计2025年末，随着日美利差收窄至2.9%（美债收益率4.0%，日债收益率1.1%），日元将走强。但由于美元利率下降利好美股，这可能带动市场对美股的风险偏好，投资需求将一定程度支撑美元。预计到2025年末，美元兑日元汇率可能在141水平。

三井住友DS资产管理首席市场策略师市川雅浩预计，美联储将在2025年3月和9月分别降息25个基点，而日本央行则可能在1月和7月各加息25个基点。在此背景下，预计2025年末美国10年期国债收益率将达到4.3%，日本10年期国债收益率将升至1.4%，日美利差呈现收窄趋势。虽然利差收窄通常会推动日元升值，但考虑到特朗普政府可能推行的经济刺激政策，预计2025年末美元兑日元汇率将在153水平。他提示，特朗普政策走向将带来较大不确定性，并可能加剧汇率波动。但由于日本当局也可能进行汇率干预，汇率向下突破160的可能性较低。

日本Monex证券首席外汇顾问吉田恒主要基于均值回归的技术分析判断，美元兑日元强势上涨行情可能在去年7月创下161高点后已经结束，接下来日元将走强。2025年美元兑日元的下限大概在135左右。

值得注意的是，机构基于“日本央行加息、美联储降息”作出上述预判，但美、日货币政策调整节奏存在较大不确定性。如美、日利率差在3%以上，日元套息交易的动力依然存在，仍将在资产配置转移、贸易结算行为改变、企业财务决策、市场心理等诸多层面令日元承压。

三、需密切关注的风险因素

机构普遍将特朗普政府政策变化视为需要密切关注的风险因素，尤其认为贸易政策和财政政策存在很大不确定性，可能对全球经济和金融市场造成冲击，从而影响日元汇率。

日本大和资产管理在报告中表示，最值得关注的是美国的贸易保护政策，特别是关税上调可能引发的连锁反应。如果美国对进口商品普遍加征关税，可能导致通货膨胀压力重现，迫使美联储重新收紧货币政策，推高美元利率，从而支撑美元走强、日元走弱。另一方面，这种情况可能会对美国经济造成负面影响，最终通过经济增速放缓和股市调整转化为美元走弱、日元走强的压力。贸易保护主义的加剧还可能引发全球贸易摩擦，增加市场避险情绪，这也会支持日元走强。另外，如果特朗普政府对强势美元表示担忧，认为这不利于提升美国企业的国际竞争力，可能采取措施打压美元。

该报告还担忧，美国能源生产的持续扩大可能导致原油价格下跌，减少全球市场对美元的需求。这种情况下，美国作为能源净出口国的地位将进一步巩固，但可能减弱美元的商品货币属性。

此外，中东等地缘政治风险升级也会对包括汇率在内的金融市场造成冲击。能源价格上涨时，由于日本是能源净进口国，日元通常会承压走弱，因为日本需要更多美元购买能源，同时能源价格上涨会恶化日本的贸易收支和经常账户。然而如果地缘冲突升级引发全球避险情绪，日元作为避险货币反而会获得支撑。

近年来，日本作为成熟消费市场吸引了越来越多中资企业前来投资，并将日本视为企业海外战略推进的关键，低价日元对企业投资并购是有利因素。但不少企业主要开展进口业务，由于日元贬值经营成本大大提升。企业应密切关注日元汇率走势，合理利用远期结售汇、期权等金融衍生品进行套期保值。同时，可以考虑调整贸易结算币种结构，在条件允许的情况下增加人民币结算比例，从而降低汇率波动带来的经营风险。

来源: 中国金融信息网

特朗普遣使催促以方本月20日前达成加沙停火协议

以方高级别官员加入谈判，谈判前景乐观，核心问题争议尚存

谈判一波三折这一次，有望达成停火吗？

来源：环球杂志

在上周五美国公布了异常强劲的非农就业报告后，高盛集团上调了对美元的预测，认为在美国经济强劲且关税预计推升通胀的背景下，美联储放松货币政策的步伐可能放缓。

高盛策略师Kamakshya Trivedi等人在报告中写道：“我们预计，随着新关税的实施和美国经济的持续强劲表现，美元将在未来一年上涨约5%。”即便在这次上调之后，“我们仍认为美元有进一步走强的风险。”

超强非农冲击美联储降息预期

这是高盛在大约两个月内第二次上调其对美元的预测。由于美国经济持续强劲增长，以及美国候任总统特朗普计划征收关税可能加剧通胀，市场对于美联储将继续降息的信心近期已经越来越弱。

上周五公布的非农就业报告，成为打击市场预期的又一记重锤：不仅新增就业人数达到远超预期的25.6万，就连此前持续小幅攀升的失业率也掉头向下降至4.1%。

由于非农就业报告实在过于强劲，高盛首席经济学家Jan Hatzius带领的团队已经将美联储降息路径从今年3、6、9月，改成了6月和12月各降一次息。

美国银行经济学家阿迪提亚·巴哈夫（Aditya Bhave）甚至宣布，面对非常强劲的12月就业报告，（美联储）降息周期已经结束。如果核心PCE的年率增长超过3%，且通胀预期上升，下一步的讨论将转向美联储何时加息。

欧元/美元预计再次跌破平价

在华尔街持续担忧美联储放缓降息步伐的背景下，高盛预计，美元兑欧元和澳元等一篮子货币的汇率预计将继续提高，市场对美元的乐观情绪料将进一步增强。

高盛目前预计，欧元兑美元汇率将在未来6个月内跌破平价，至1欧元兑0.97美元，相比之下，此前高盛对欧元兑美元的预测为1欧元兑1.05美元。上一次欧元兑美元跌破平价是在2022年，当时由于俄乌冲突爆发引发欧洲能源危机，使得市场对欧洲经济前景高度担忧。

与此同时，高盛将英镑兑美元汇率在未来六个月的预期从1.32下调至1.22。本周一，英镑下跌0.7%，至1.2126美元，为2023年11月以来的最低水平。

高盛还预计，澳元兑美元汇率将在未来三个月预计为1澳元兑0.62美元，而此前的预测为0.66美元。澳元周一下跌0.1%，在1澳元兑0.61美元附近交易。

高盛近期调高美元预估，标志着其对美联储降息的乐观预期发生了转变。

在去年9月，高盛曾一度下调了对美元的预期，因为预计随着美联储持续放松货币政策，美元将从高估值中回落。然而，在去年11月5日大选以来，由于市场对特朗普关税计划可能推升通胀的担忧加剧，美元持续上涨，令高盛的预期落空。

来源: 财联社