关税协议推动美元/加元回落，空头占据主导了吗？

2025年，特朗普关税政策的不确定性可能成为常态，分析师警告，“关税消息的层出不穷”可能会在今年大部分时间继续冲击市场，类似隔夜市场这种拒绝接受特朗普“动真格”的态度，可能会让投资者在未来几个月受到市场更混乱走势的影响。

隔夜全球市场的“过山车”式震荡，向投资者传达了一条振聋发聩的信息：系好安全带，2025年注定是一段坎坷的旅程。

周末特朗普签署行政令，宣布对墨西哥和加拿大加征关税，导致周一亚欧美股市集体下挫、美元飙升。新关税原定于周二生效，随后据央视报道，加墨两国与美国达成30天关税暂缓协议，市场短暂收复部分失地。

尽管如此，这场风波仍表明，2025年特朗普关税政策的不确定性可能成为常态。BCA Research 首席策略师Marko Papic表示，“关税消息的层出不穷”可能会在今年大部分时间继续冲击市场。

“今天是未来（行情）的一个缩影，”Papic当时时间周一上午接受媒体采访时表示，“期货价格下跌，每个人都惊慌失措，尽管本交易日结束时，市场很可能会上涨。”

投资者应该把已经发生的事情考虑进去，并将其扩展到今年剩下的日子里。

特朗普关税政策反转再反转，2025年不确定性主导市场

考虑到特朗普关税政策频频生变，野村资本管理公司跨资产策略主管Matt Rowe指出，当前市场的核心困境在于“无人能清晰预判特朗普的政策边界”。特朗普已暗示可能对欧盟、英国等盟友加征关税，甚至有传闻称“全面关税”已被纳入议程。

Rowe认为，特朗普最终会坚持到底，并在一段时间内维持关税。鉴于特朗普频频发表关于减少贸易逆差和让更多制造业回流美国的言论，Rowe质疑他的贸易措施是否会就此止步。

不过，许多投资者仍将特朗普的关税威胁视为谈判的筹码。比如，Papic表示，他认为特朗普正在争取通过谈判解决问题，高盛首席经济学家Jan Hatzius预测，特朗普关税政策“可能是短期的”，就连美国国家经济委员会主任Kevin Hassett周一接受CNBC采访时也表示，加拿大政府误解了特朗普关税的目的。

然而，一旦美国关税政策全面升级，市场很可能会被打个措手不及。

瑞银全球财富管理美洲资产配置主管Jason Draho表示，类似隔夜市场这种拒绝接受特朗普“动真格”的态度，可能会让投资者在未来几个月受到市场更混乱走势的影响。

市场还没有考虑到不断升级的贸易战风险。

甚至特朗普本人也承认，美国人可能会在短期内遭受关税的一些负面影响。上周日，他在Truth Social发帖称：

短期阵痛或许难免，但我们会让美国再次伟大，这一切都值得付出代价。

企业盈利面临潜在关税冲击

对于美国国内企业而言，特朗普的关税政策意味着什么？

高盛集团策略师David Kostin团队测算，美国关税每上调5个百分点，标普500企业每股收益（EPS）将缩水1%-2%。

美银全球研究则警告，当前对墨加中的关税计划可能使标普500企业利润减少8%。

另外值得警惕的是，美国企业对墨西哥供应链的依赖度较七年前显著上升。美银策略师Savita Subramanian和Ohsung Kwon指出，墨西哥进口敞口扩大会放大关税冲击。

FactSet数据显示，尽管当前财报季77%的标普500企业盈利超预期，但新一轮关税可能颠覆这一趋势。

来源: 新浪财经

2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对进口自中国的商品加征10%的关税。

中国商务部网站消息显示，2月4日，商务部新闻发言人称，中方为捍卫自身合法权益，已将美征税措施诉至世贸组织争端解决机制。同时，不可靠实体清单工作机制发布公告，将美国PVH集团和因美纳公司列入不可靠实体清单。商务部、海关总署亦联合发布公告，对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。

同日，中国财政部官网发布国务院关税税则委员会公告，宣布自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品实施加征关税。公告显示，我国将对美国产煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车及皮卡加征10%关税。

中国商务部发言人此前表示，美方单边加征关税的做法严重违反世贸组织规则，不仅无益于解决自身问题，也对中美正常经贸合作造成破坏。中国外交部发言人此前也表示，中方的立场是一贯的、坚定的。贸易战、关税战没有赢家。

中方在WTO起诉美加征关税

对于中方在世贸组织起诉美加征关税措施，商务部新闻发言人称，美方对中方输美产品加征关税，严重违反世贸组织规则，性质恶劣，是典型的单边主义和贸易保护主义做法。美方做法严重损害以规则为基础的多边贸易体制，破坏中美两国经贸合作基础，扰乱全球产业链供应链稳定。美方多次以单边主义凌驾多边主义，受到广大世贸成员的强烈谴责。中方对美方做法坚决反对，敦促美方立即纠正错误做法。

该发言人表示：“中方是多边贸易体制的坚定支持者和重要贡献者，我们愿与其他世贸成员一道，共同应对单边主义和贸易保护主义对多边贸易体制的挑战，维护国际贸易有序、稳定发展。”

就对钨等物项实施出口管制应询答记者问时，发言人表示，2月4日，中国商务部会同海关总署，发布关于对钨等相关物项实施出口管制的公告，对仲钨酸铵等25种稀有金属产品及其技术实施出口管制。上述政策于发布之日起正式施行。此前，我们已经向有关国家和地区作了通报。

发言人解释称，对钨等相关物项实施出口管制是国际通行做法。中国作为全球主要的钨等相关物项生产国和出口国，长期以来，坚定履行防扩散等国际义务，根据维护国家安全和利益需要，依法对特定相关物项实施出口管制，此次增列相关物项，体现了统筹发展和安全的管制理念，有利于更好维护国家安全和利益，有利于更好履行防扩散等国际义务，有利于保障全球产业链供应链安全稳定。出口符合相关规定的，将予以许可。

与此同时，商务部安全与管制局发布不可靠实体清单工作机制〔2025〕4号公告文件，决定将美国PVH集团和因美纳公司（Illumina, Inc.）列入不可靠实体清单。

该公告显示，这两家实体违反正常的市场交易原则，中断与中国企业的正常交易，对中国企业采取歧视性措施，严重损害中国企业合法权益。不可靠实体清单工作机制将依据相关法律法规，对上述实体采取相应措施。该公告未尽事宜，按《不可靠实体清单规定》执行。该公告自公布之日起实施。

关税反制

根据财政部公告，2025年2月1日，美国政府宣布以芬太尼等问题为由对所有中国输美商品加征10%关税。美方单边加征关税的做法严重违反世界贸易组织规则，不仅无益于解决自身问题，也对中美正常经贸合作造成破坏。

根据《中华人民共和国关税法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。

具体来说，对煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。对原产于美国的附件所列进口商品，在现行适用关税税率基础上分别加征相应关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。

来源: 第一财经

腾讯云、百度智能云、阿里云、火山引擎平台都上线DeepSeek的大模型了。

AI 公司 DeepSeek 旗下大模型 DeepSeek-R1“爆火”后，多个云平台宣布上线 DeepSeek旗下模型。

2月4日，火山引擎宣布，将支持 V3、R1 等不同尺寸的 DeepSeek 开源模型，可以通过在火山引擎机器学习平台 veMLP 中部署和在火山方舟中调用模型两种方式使用模型。2月2日，腾讯云宣布腾讯云高性能应用服务 HAI 支持 DeepSeek-R1 一键部署，2月4日又宣布腾讯云 TI上架 DeepSeek系列模型。2月3日晚，百度智能云则宣布，百度智能云千帆平台已正式上架 DeepSeek-R1 和 DeepSeek-V3 模型。阿里云PAI Model Gallery 目前也已经支持 DeepSeek-V3、DeepSeek-R1 以及所有蒸馏小参数模型（DeepSeek-R1-Distill）的一键部署。

DeepSeek-R1 是一款开源模型，也提供了 API(接口)调用方式。据 DeepSeek介绍，DeepSeek-R1 后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在只有极少标注数据的情况下提升了模型推理能力，该模型性能对标 OpenAl o1 正式版。DeepSeek-R1 推出后，该模型热度持续攀升。1月 27 日，DeepSeek应用曾登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费 APP 下载排行榜。

面向潜在的算力需求，腾讯云 TI平台上架了"满血"的 V3、R1 原版模型，这两个模型参数量都达到 671B(B 即十亿)，并上架了基于 DeepSeek-R1 蒸馏得到的系列模型，参数规模从1.5B到70B不等。腾讯云 TI平台还提供模型服务管理、监控运营、资源伸缩等能力，帮助企业和开发者将 DeepSeek模型接入实际业务。

在这背后，是云厂商们不愿在 DeepSeek的火爆中缺席，卖起了自身的产品、服务以及算力。尽管DeepSeek-R1 是开源模型，但云厂商们在各自平台提供的适配服务，可以让用户更轻松地实现从训练到部署再到推理的全过程，简化模型开发流程，“收拢”部分DeepSeek用户的需求。

记者了解到，目前百度智能云千帆平台上架的DeepSeek-R1和 DeepSeek-V3模型则已全面融合千帆推理链路，集成百度独家内容安全算子，实现模型安全增强与企业级高可用保障，同时支持完善的BLS日志分析和BCM告警。

阿里云也面向开发者提供了蒸馏过后的DeepSeek-R1-Distill-Qwen-7B模型，基于 DeepSeek-R1 的推理能力，通过蒸馏技术将推理模式迁移到较小的 Qwen （通义）模型上，以便更高性价比地实现DeepSeek系列模型与现有业务的高效融合。阿里云相关人士对记者表示，部署DeepSeek-R1-Distill-Qwen-7B模型的价格约为11.1元/小时（以A10机型为例，其余机型的价格参考阿里云官网）；部署DeepSeek-R1模型的价格约为316元/小时。

同时，不少云厂商都给出了低于DeepSeek官方刊例价的折扣。目前，DeepSeek-R1的官方刊例价为输入4元/M tokens，输出16元/M tokens，DeepSeek-V3的官方刊例价为输入2元/M tokens，输出8元/M tokens。记者从百度云了解到，百度云上架的对应模型调用价格为DeepSeek-V3官方刊例价的3折、DeepSeek-R1官方刊例价的5折，并提供限时2周的免费服务。阿里云百炼上架的DeepSeek-R1和DeepSeek-V3也宣布限时免费。火山引擎也在公开信息中表示，通过全栈自研推理系统对 DeepSeek 的优化和降本，火山引擎为通过方舟调用 DeepSeek 模型 API 的企业提供有竞争力的价格，并提供全网最高的限流。

值得一提的是，2024年，DeepSeek-V2的发布曾引发了一轮大模型价格战，字节、百度、腾讯、阿里等大模型厂商都曾跟进降价。如今，有“AI界拼多多”之称的DeepSeek是否会掀起大模型的下一轮价格战受到业界关注。

业界对大模型价格竞争已有预期。今年1月，腾讯集团副总裁、政企业务总裁李强在接受第一财经等媒体采访时表示，价格变化如果不是基于技术创新就很难长期持续，腾讯对低效率的纯粹价格竞争未必完全认同，预计2025年传统云计算领域的价格竞争会趋缓，但与大模型相关的部分还是会有价格竞争。

而云平台积极上线DeepSeek旗下模型背后，更深层次的行业变化是，大模型算力需求正在经历变迁。DeepSeek被认为正在探索压缩大模型训练成本，其备受关注的DeepSeek-R1更偏重推理部分。DeepSeek曾公开DeepSeek-V3的训练预算为“2048个GPU、2个月、近600万美元”，外界认为DeepSeek-R1训练成本可能也偏低。这或许意味着，大模型训练不一定能为云厂商持续带来大量算力需求，但开发者部署偏重推理的大模型，可能会为云厂商带来更多算力需求。

李强表示，大模型本身带来的收入占整体市场的规模还比较小，但长期看，大模型行业化应用将更多带来推理相关的计算需求。随着越来越多企业用户和创业公司转向大模型应用，预计应用爆发将带来大量推理需求。

来源: 新浪财经

在最受市场关注的关税方面，特朗普又对欧盟发出了关税威胁。据路透社消息，特朗普表示，英国或能够避免关税，但欧盟肯定会面临关税。而针对特朗普称很快会向欧盟商品加征关税一事，多位欧盟国家领导人2月3日称，若美加征关税将作出回应。

与此同时，特朗普在2月3日签署了一项行政命令，指示政府官员成立美国主权财富基金。特朗普表示：“其他国家都有主权财富基金，而且它们很多是比美国小得多的国家。我们拥有巨大的潜力。”

同一天，特朗普表示，马斯克有权访问美国财政部的系统，这让马斯克可以在付款进行前监控联邦支出，并已经发现了“巨大的浪费”。不过，特朗普也坚称，马斯克不能单方面停止财政部的付款。同一天，马斯克表示，特朗普已“同意”关闭美国对外援助机构国际开发署。马斯克称，国际开发署“没有改善的希望”。

另外，特朗普又“退群”了。据央视新闻消息，当地时间2月3日，美国政治新闻网站“Politico”报道称，一份文件显示，美国总统特朗普预计于2月4日发布行政命令，再次退出联合国人权理事会，并禁止未来向联合国近东巴勒斯坦难民救济和工程处（近东救济工程处）提供资金。据悉，当天，以色列总理内塔尼亚胡将与特朗普会面。

特朗普：欧盟逃不掉关税

当地时间2月3日，路透社报道称，美国总统特朗普表示，尽管英国在贸易方面“越界了”，但他认为英国或能够避免关税，但欧盟肯定会面临关税。

谈到贸易失衡时，他补充说：“我认为这是可以解决的。”当被问及英国是否会面临关税时，特朗普在上周日告诉记者：“我们会看看事情如何发展。英国可能会面临关税，但欧盟肯定会面临关税，我可以告诉你这一点。”

“英国过分了。我们拭目以待……但欧盟确实太过分了。英国确实过分了，但我认为这是可以解决的。但欧盟的所作所为简直是暴行。”他表示，英国首相史塔默“非常友好。我们举行过几次会议，也通过过多次电话。我们相处得很好。我们将看看能否平衡预算。”根据英国的数据，截至2024年三季度末的一年里，英国对美国的货物贸易顺差为19亿英镑（23亿美元）。

针对美国总统特朗普称很快会向欧盟商品加征关税一事，2月3日，多位欧盟国家领导人作出回应。法国总统马克龙表示，如果美国对欧盟商品加征关税，那么欧洲国家将为自身利益站在一起，作出回应。丹麦首相弗雷泽里克森也呼吁欧盟“集体和有力地作出回应”。

德国总理朔尔茨表示，如果美国对欧盟商品征收额外关税，欧盟将采取反制措施。朔尔茨表示：“作为一个强大的经济区，我们可以掌控自己的事务，也可以用海关政策来应对海关政策。我们必须而且将会这样做。”他表示，欧盟可以采取行动。

不过，在当地时间2月3日，美国总统特朗普签署行政命令，暂停对墨西哥、加拿大商品加征关税，将其实施时间推迟到2025年3月4日。

声明表示，美国国土安全部长应与国务卿、司法部长、总统国家安全事务助理协商，继续评估美国北部边境的局势。如果非法移民和非法毒品危机恶化，且加拿大政府未能采取足够措施缓解这些危机，特朗普将采取必要措施应对局势，可能会继续加征关税。

据称，暂停对墨西哥加征关税将为美国官员提供时间，以评估墨西哥采取的措施是否能够解决美墨边境危机。若情况恶化，特朗普有可能会继续征收关税。

拟成立主权财富基金

美国总统特朗普当地时间2月3日在白宫椭圆形办公室签署了一项行政命令，表示将指示美国官员在美国设立一个主权财富基金。特朗普已指示美国财政部长斯科特·贝森特和商务部长提名人霍华德·卢特尼克牵头负责主权财富基金的筹建工作。特朗普的提议若实现，将是美国首次尝试建立国家级主权基金。

根据白宫披露的行政命令内容，设立主权财富基金的目的是促进财政可持续性，减轻美国家庭和小企业的税收负担，为子孙后代建立经济安全，并促进美国在国际上的经济和战略领导地位。

美国财政部长和商务部长应在命令发出之日起90天内共同向美国总统提交该计划。该计划应包括对融资机制、投资策略、基金结构和治理模式的建议。该计划还应包括对建立和管理此类基金的法律考虑的评估，包括任何立法需求。

据媒体报道，主权财富基金在亚洲和中东国家颇为流行，它是国有投资基金，将国家预算资金投入股票、债券和房地产等金融资产。

特朗普在签署该命令前表示：“其他国家都有主权财富基金，而且它们很多是比美国小得多的国家。我们拥有巨大的潜力。”

由于特朗普行政命令的文本尚未立即公布，目前尚不清楚美国主权财富基金将如何筹集资金。不过，商务部部长提名人霍华德·卢特尼克在签署命令时表示，该基金将“为美国民众将美国资产负债表的资产货币化”。而美国财政部部长斯科特·贝森特周一在谈到计划设立的美国主权财富基金时表示，主权基金将在未来12个月内创建，这是一个“具有重大战略意义”的事情。

去年9月份，特朗普在纽约经济俱乐部发表演讲时首次提出了这一构想，即将关税收入注入一个主权财富基金，用于投资制造业中心、国防和医疗研究领域。特朗普当时表示：“我们将创建美国自己的主权财富基金，并惠及所有美国人。”然后他提到华尔街和企业领袖可以发挥作用，帮助“提供投资建议”。

特朗普谈马斯克：他有权访问

特朗普周一表示，马斯克有权访问财政部的系统，这让马斯克可以在付款进行前监控联邦支出，但这位世界首富没有权力未经批准自行停止付款。

特朗普表示，马斯克可以指出联邦支出的潜在问题，已经发现了“巨大的浪费”。但他坚称，马斯克不能单方面停止付款。“没有我们的批准，埃隆不能也不会做任何事情，”特朗普在椭圆形办公室向记者表示，“如果有什么事情没有得到我的同意，我会很快让你知道”。

据报道，马斯克被特朗普指派管理白宫内部一个名为政府效率部（DOGE）的办公室，负责财政部支付系统的最高职业官员David Lebryk上周辞职之后，马斯克获得该系统的访问权。这些系统包含有关纳税人、雇员、受益人和承包商的敏感信息。

据白宫一位官员称，马斯克正式以政府特别雇员的身份为特朗普效力。这一身份意味着马斯克既不是志愿者，也不是全职联邦雇员。美国司法部的一份概述显示，政府特别雇员是指 “在 365天内为政府工作或预计工作130天及以下的任何人”。一位了解马斯克工作情况的人士透露，马斯克没有薪酬。

马斯克上周末在社交媒体上发帖称“腐败和浪费正在被实时根除”，他的DOGE团队正在“迅速关闭”不当付款。

批评人士称这个职位对马斯克来说存在利益冲突，因为他经营的特斯拉和SpaceX等公司与联邦政府签有合同，还得益于其他政府项目。

“在我们认为有冲突或者有问题的地方，我们不会让他靠近。但他有些非常好的想法，”特朗普称。特朗普说：“只有在我们认同他的判断时，他才有权解雇那些他认为不称职的人。从管理和成本角度来看，他是个非常有才华的人。我们让他负责，看看他在某些部门和人员管理上能有什么作为。”特朗普表示，目标是 “精简政府规模”，但如果马斯克存在利益冲突，“我们不会让他插手相关事务”。

特朗普说：“他们发现了大量的浪费，真的是浪费，比其他任何问题都严重。我想可能还存在欺诈和滥用职权的情况，这些与常见的浪费、欺诈和滥用行为加起来数额巨大。但他们确实发现了大量非常糟糕的事情。他确实有很好的直觉。他有一个非常有才华的团队。我们试图精简政府规模，他或许能和其他人一样出色地完成这项工作。”

此外，美国国务院3日发表声明称，美国国务卿鲁比奥作为美国国际开发署代理署长，通知美国国会对美国国际开发署对外援助活动进行审查，并“着眼于可能的重组”。声明称，“美国国际开发署长期以来偏离了其负责任地在国外推进美国利益的初衷。现在非常清楚的是，美国国际开发署很大一部分资金与美国核心国家利益不一致”。为此，特朗普任命鲁比奥为代理署长，以更好地控制该机构。鲁比奥3日接受美国媒体采访时说，特朗普政府试图改革美国国际开发署，却遭到“公然的不服从”“完全不合作”，因此“只能采取重大措施来控制局面”。鲁比奥没有说明美国国际开发署是否将并入美国国务院。

来源: 新浪财经

在美联储的政策会议之后，特朗普总统呼吁降低利率，并加大了对美联储主席鲍威尔的批评。但特朗普本人可能是降低借贷成本的最大障碍，因为他的政策可能会加剧他竞选时所解决的一个问题：物价上涨。

鲍威尔本周发出了一个明确的信息，即美联储员并不急于降息，他们选择在今年的第一次政策会议上暂停降息。

这似乎无视特朗普的压力，特朗普上周在世界经济论坛上发表讲话时表示，他将要求“立即”降低利率。

“因为鲍威尔和美联储没能阻止他们制造的通胀问题，我将通过释放美国能源生产、削减监管、重新平衡国际贸易和重新点燃美国制造业来做到这一点，”特朗普在上周的利率决定后在Truth Social上写道。

他认为，他的政策——包括对来自中国、加拿大和墨西哥的进口产品征收高额关税的计划——可能有助于重振美国经济。

但华尔街预测人士说，这些计划最终可能成为美联储今年在决定如何处理利率时必须克服的障碍，它们很可能是美联储在形势变得更加明朗之前暂停降息的原因。

信安资产管理公司（Principal Asset Management）首席全球策略师西马·沙阿（Seema Shah）在一份报告中表示：“现实情况是，美联储只是在努力对数据和新政府出台的政策做出回应。在这样的时候，政府的政策，特别是关税政策，是如此不确定，他们没有预测的优势。在明确的方向开始出现之前，保持政策利率不变是明智的。”

其他人则表示，尽管特朗普坚持要迅速降息，但美联储在2024年最后一段时间大幅降息后，可以从容应对。

“在去年降息100个基点之后，尽管经济总体状况良好，但美联储现在可以在评估特朗普政府政策变化对经济的影响时保持耐心，”Brandywine global全球宏观策略主管保罗·米尔扎斯基（Paul Mielczarski）说。“与此同时，在核心通胀率仍高于2%的情况下，广泛的关税将对商品通胀产生重大影响。”

经济学家警告称，特朗普的关税计划可能会引发通胀，特朗普驳斥了这一观点。特朗普表示，他将降低价格，他在第一个任期内实施了关税，但没有导致通胀大幅上升。

不过，这一次他的关税计划影响范围要广得多，预测人士更担心他的第二个任期内通胀会卷土重来。

美联储也在强劲的经济环境下运作，政府也在制定更多促进增长的计划。在经济高增长的情况下降低利率也有可能引发新的通胀压力。

在特朗普就职典礼之前，债券收益率飙升，这表明投资者正在权衡与总统经济计划相关的通胀风险，并预期利率会上升。

随着特朗普的促增长议程引发更多风险偏好，收益率回落，但通胀预期仍在上升。克利夫兰联储的数据显示，自去年10月以来，一年期预期通胀率攀升了40个基点。

市场对美联储降息的预期也变得黯淡。CME美联储观察工具显示，投资者预计美联储3月份维持利率不变的可能性为82%，高于一个月前的48%。

投资者还预计，整个5月份利率保持不变的可能性为57%，高于上月的37%。

Trade Nation高级市场分析师戴维•莫里森（David Morrison）在一份报告中写道：“鲍威尔在发布会期间以各种形式重复了这一底线。结论是：美联储并不急于进一步降息。”

市场质疑特朗普是否会试图影响美联储未来的利率决定。特朗普声称他比美联储“更了解”利率。

在大选之前，据说特朗普的盟友制定了一项削弱美联储独立性的计划。特朗普提名的财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）也提出设立一个“影子美联储主席”，尽管特朗普尚未承认这种可能性。

来源: 金十数据

大型石油公司曾经是轻资产、高速增长的硅谷世界的对立面。现在，石油巨头正指望与大型科技公司保持相关性。埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龙(CVX.US)和壳牌(SHEL.US)去年第四季度的收益受到化石燃料供过于求这一趋势的影响，导致炼油利润率大幅下降。这三家公司现在都押注，它们的未来业绩至少有一部分取决于为美国科技巨头提供赢得人工智能竞赛所需的能源。

但这些计划上周受到了重大打击，低成本的DeepSeek中国人工智能模型性能可与OpenAI和Meta Platforms(META.US)的模型相媲美，而且耗电量只有科技巨头AI模型的一小部分，这可能会大幅削减对昂贵、耗电量大的数据中心的需求。即便如此，全球最大的几家石油公司仍在押注天然气发电需求的增长。未来，由于能源转型，原油消费将达到峰值。

雪佛龙首席执行官Mike Wirth在一次采访中表示：“DeepSeek实际上强调了全球对人工智能领导地位的竞争是多么激烈和紧迫。“我们将看到这些模型在整个经济中的应用激增。对人工智能的需求，对电力的需求将会增长，并反映出来。”

随着石油需求见顶的前景逼近，大型石油公司已将回购和派息作为其向华尔街推销的基石。但有迹象表明，这一策略已经达到了极限——埃克森美孚去年几乎将其约360亿美元的自由现金流全部支付出去，但其股价仍较标准普尔500指数的平均水平低46%。高管们看到了未来对天然气的需求，以及天然气作为人工智能所需数据中心原料的能力。

埃克森美孚首席执行官Darren Woods在与分析师的电话会议上表示：“我们也处于有利地位，可以满足数据中心对低碳电力不断增长的需求，而且在时间表上，核能等替代能源根本无法匹敌。DeepSeek迄今为止还没有影响到我们与客户的对话。”

美国现在是世界上最大的石油生产国，每天的产量比沙特阿拉伯高出近50%;美国最近还超过了澳大利亚和卡塔尔，成为最大的液化天然气出口国。然而，能源股仅占标普500指数的3.2%，不到十年前水平的一半。Wirth在接受高盛集团采访时表示：“这是一个令人沮丧的点。我们在投资界被低估了。”

大型石油公司估值折价的部分原因在于，它们沉迷于资本支出，尤其是预算超支的大型项目，这些项目在2010年代吞噬了数十亿美元，并在数年后拖累了股票回报。另一个原因是，尽管预计今明两年石油消费量将达到创纪录水平，但由于能源转型，投资者对股息和回购的可持续性感到担忧。与现金流庞大的大型科技公司相比，大宗商品价格波动的波动性是化石燃料的另一个一贯缺点。

但石油巨头不想与大型科技公司竞争，而是想加入它们的行列。每一次行业会议和投资者演讲都充满了对人工智能和计算机处理背后的数据中心所需电力需求的乐观预测。

埃克森美孚和雪佛龙明确表示，它们进军电力行业不会将业务转型为公用事业。雪佛龙将建立合作伙伴关系，以满足亚马逊公司(AMZN.US)或Meta等超大规模企业的特定需求，而埃克森美孚则将重点放在通过其碳捕获业务提供低碳电力上。壳牌希望利用其太阳能和电池存储部门，以及新收购的罗德岛天然气厂。

Edward Jones & Co.驻圣路易斯的分析师Nick Hummel说：“就这个市场的利润和规模而言，现在还处于早期阶段。但很明显，人工智能基础设施需要在美国发展。世界上的大型能源客户、超大规模企业似乎还没有松开油门。”

来源: 新浪财经