全球主要央行，继续降息！

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全球主要央行降息步伐持续，澳大利亚联储周二自2020年以来首次降息，新西兰联储今日将利率再度下调50个基点。在最新经济数据不及预期后，市场预计泰国央行下周也可能再度降息。视觉中国图澳大利亚联储2020年来首次降息得益于通胀缓解，周二，澳大利亚联储自2

全球主要央行降息步伐持续，澳大利亚联储周二自2020年以来首次降息，新西兰联储今日将利率再度下调50个基点。在最新经济数据不及预期后，市场预计泰国央行下周也可能再度降息。

澳大利亚联储2020年来首次降息

得益于通胀缓解，周二，澳大利亚联储自2020年10月以来首次降息，将现金利率从4.35%下调了25个基点至4.1%。在去年12月公布的季度通胀率仅上升0.2%，2024年全年通胀率仅上升2.4%，回到澳大利亚联储2%~3%的目标区间后，市场已普遍预期本周降息。两年前，澳大利亚年通胀率一度达到7.8%的峰值。

但该行同时警告称，宣布战胜通胀还为时过早，并对进一步宽松的前景持谨慎态度。该行货币委员会在声明中表示：“虽然今天的政策决定承认通胀取得了可喜进展，但委员会对进一步放宽政策的前景仍持谨慎态度。由于劳动力市场强劲，通胀的上行风险仍然存在。”委员会还强调称，即使在此次降息后，货币政策仍然是限制性的。

澳大利亚联储主席布洛克(Michele Bullock)也给降息前景“泼冷水”：“我们的政策利率此前比其他国家上调得少。因此，只要通胀预期保持稳定，我们可以让降息进程更慢更久一些，逐渐将通胀恢复到目标区间，并保持较低的失业率。”

自2023年11月以来，澳大利亚联储一直将现金利率保持在4.35%。这一利率水平为2011年12月以来的最高水平。

对于美国关税政策对其货币政策的影响，布洛克表示，美国提高贸易伙伴关税的计划可能对全球经济活动不利，“关税威胁和海外发生的事件具有非常强的不确定性，这是不可预测的。”

而对于澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯的中左翼工党政府来说，这一利率调整是一个受欢迎的进展。该政府将在5月17日的选举中寻求连任。澳大利亚财政部长查尔莫斯（Jim Chalmers）也表示：“这次降息是澳大利亚需要和应得的。虽然这不会解决我们经济和家庭预算中面临的所有问题，但确实会有所助益。”澳大利亚的高生活成本和住房短缺，预计将成为现任政府寻求连任时的主要问题。

澳大利亚联邦银行的经济主管阿尔德（Gareth Aird）表示：“澳大利亚联储此次降息，更类似于缓解经济刹车压力，而不是给经济加速踩油门。低失业率意味着澳大利亚联储可以更缓慢地推进降息。”但他补充称，如果劳动力市场情况稍后恶化，也不能排除4月进一步降息25个基点的可能性。

凯投宏观亚太区高级经济学家萨亚（Abhijit Surya）预计，在当前的全球宽松周期中，预计澳大利亚房产业以及更广泛的经济活动都将复苏，中期通胀仍面临上行压力，本轮降息周期中，澳大利亚联储可能只会再降息两次。

新西兰联储降息50个基点

在通胀放缓且经济需要刺激的背景下，新西兰联储周三也将基准利率下调50个基点至3.75%。新西兰元对美元随即下跌，90天期的银行票据期货上涨，因为市场已押注该行4月大概率（93%）还将再降息25个基点，并在今年年底前持续降息进程。

该行在政策声明中表示：“经济前景与中期通胀保持一致，使货币委员会有信心继续降息。”该行还调降了未来几个月的现金利率轨迹预测，不过调降幅度较小，仅为25个基点。按照最新预测，新西兰基准利率到6月将降至3.45%，年底将降至3.10%，低于11月时该行给出的3.2%的预估值。该行认为，“较低的利率将鼓励消费，但全球经济不确定性增加，预计将对商业投资决策造成压力”。

新西兰银行首席经济学家卡尔（Jarrod Kerr）称：“该声明意味着，新西兰联储正释放出更多降息信号，新西兰基准利率路径被再次调降。”

与澳大利亚联储较晚加入本轮降息潮不同，自去年8月以来，新西兰联储已将利率累计下调了175个基点。该国通胀放缓为新西兰联储提供了放宽政策更大的余地，并借此提振该国正在努力摆脱的深度经济衰退。

此前，作为退出疫情时期刺激措施的全球领先者，新西兰联储自2021年10月累计加息525个基点，以遏制通胀，为该国自1999年引入官方现金利率以来最激进的紧缩政策。然而，惩罚性的借贷成本对需求造成了沉重打击，使新西兰经济在去年第三季度陷入1991年以来最严重的衰退。

盛宝（Saxo）亚太区高级销售交易员金（Junvum Kim）表示：“尽管存在通胀风险和特朗普关税政策等全球层面的不确定因素，但新西兰联储此次大幅降息，足以表明其重振经济的决心。”

泰国央行下周也可能降息

同样面临经济下行压力的还有东盟第二大经济体泰国。周一的官方数据显示，泰国国内生产总值（GDP）去年增长2.5%，低于市场预期中值2.7%。该国国家经济和社会发展委员会（National Economic and Social Development Council）还预测，今年的经济增长率将为2.8%，远低于政府的目标。

泰国总理佩通坦（Paetongtarn Shinawatra）周二紧急呼吁该国财政和货币政策制定者之间进行“更密切”的合作，以支撑经济增长，努力将泰国今年的经济增长率提高到3.5%。“各方携手合作很重要，只有一方无法完成这项工作。”她称。

市场解读称，这说明泰国政府对泰国央行迟迟无视政府降息呼吁的做法，越来越不耐烦。佩通坦此前虽未公开呼吁降息，但曾将泰国央行的自主权描述为“政府促进经济发展的障碍”。她的政府此前通过了一项更大的预算案，向弱势群体发放数十亿美元的现金，以缓解他们的生活成本，获取选民支持。

在总理发话后，泰国财政部副部长拉简萨库（Paopoom Rojanasakul）周二也表示，泰国央行应考虑降息，以可持续的方式将通胀率降至1%~3%的目标范围内。

泰国央行在去年10月意外降息25个基点后，就将政策利率持续稳定在2.25%。澳大利亚和新西兰银行集团的经济学家谭（Krystal Tan）称：“经济复苏乏力，加上温和的物价压力，为下周降息敞开了大门。泰国央行进一步放松货币政策只是时间问题。”

不仅仅经济增长乏力，官方数据显示，泰国私人投资在去年10~12月当季，连续第三个季度录得下降。受到家庭债务激增以及制造业发展受阻等影响，泰国经济过去十年平均增长率不到2%，落后于许多东盟邻国。

惠誉旗下BMI部门的一份报告也称：“最新的经济数据增加了泰国央行降息的紧迫性。由于增长低于央行此前预期，下周降息25个基点的可能性大大增加。我们预测，下周降息后，泰国央行年内还有50个基点的降息空间，这将支持未来几个季度的私人投资活动。”

来源: 网易财经

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Samantha Luan

债券

当地时间2月18日，美国财政部公布的2024年12月国际资本流动报告（TIC）显示，14家海外投资者减持美债1685亿美元。

其中，日本、中国和英国这前三大海外债主共减持美债810亿美元，6家海外投资者增持美债485亿美元。

三大原因致抛售

中国作为美国国债的海外第二大持有者，自2022年4月起，其美债持仓规模一直低于1万亿美元，并且总体呈现减持趋势。

2024年全年，中国在12个月中有9个月减持美债，全年合计减持规模达到573亿美元，目前持仓规模降至7590亿美元。

具体来看，2024年1月，中国减持186亿美元美债，并开启了连续三个月的减持态势，在随后的2月和3月分别减持227亿美元和76亿美元。直到4月，中国才首次增持美债，规模为33亿美元。

5月，中国再次减持24亿美元美债，但在6月又增持了119亿美元。7月至10月，中国连续四个月减持美债，分别减持37亿美元、19亿美元、26亿美元和119亿美元。11月，中国增持了85亿美元美债。12月，减持96亿美元。

除了中国，其他主要经济体也在调整美债持仓。日本的美债持仓在经历了去年8月的短暂反弹后，随后几个月再度转为下降态势。去年12月，日本减持273亿美元，持仓规模降至10598亿美元。自2019年6月持仓超越中国以来，日本一直是美国国债最大的海外持有国。

英国去年12月减持441亿美元，持仓规模降至7227亿美元。

美债作为全球核心安全资产的吸引力正在衰减。从直接动因看，汇率干预与货币政策调整成为多国减持的导火索。以日本为例，其2024年12月抛售273亿美元美债，与日元汇率波动密切相关。为稳定日元，日本政府曾在2024年7月投入366亿美元干预汇市，而12月日元兑美元再度承压，因此，日本不得不减持包括美债在内的美元资产筹集资金。类似地，英国单月减持441亿美元美债，创历史纪录，分析认为，这与英国央行加息预期及对美债收益率敏感度上升有关。

此外，外汇储备多元化战略也是减持美债的原因之一。尽管美国国债被视为安全资产，但过度依赖单一资产类别会增加风险。通过减持美债，可以将资金配置到其他资产类别，如黄金、其他货币资产以及新兴市场债券等，从而降低风险并提高收益。

2024年，中国央行大幅增持黄金，全年累计增持44.17吨，截至年底，黄金储备达到2279.57吨，位居全球第六。今年1月，中国央行延续了去年12月的增持势头，连续第三个月增加黄金储备。

世界黄金协会发布年度黄金需求趋势报告也显示，2024年全球黄金需求再创新高，主要由各国央行的强劲购买和投资需求的增加所推动。各国央行连续第三年保持强劲的购买步伐，购买量超过1000吨，达到1045吨。

有分析指出，地缘政治担忧进一步加剧了美债抛售。美国与其他国家的紧张关系不断升级，贸易争端和技术主导地位的竞争处于最前沿。通过减少对美国债务的敞口，不仅可以对冲潜在的经济报复，还可以重新定向资源，以支撑本币汇率，并使外汇储备多样化。

中国社科院学者余永定指出，减持美债是“去风险化”的必要举措，旨在应对美国单边制裁与贸易摩擦的不确定性。

美债或持续下跌

尽管前三大债主抛售，去年12月，外资对美国金融资产的净流入仍达871亿美元，结构性分化显著：私人资本涌入1625亿美元，抵消官方资金753亿美元的净流出；长期证券获外资净买入796亿美元，私人投资者贡献1305亿美元，而官方机构净卖出509亿美元。

这种分化凸显市场对美元资产的矛盾心态——私人资本追逐高收益率与美股套利机会，而主权基金则倾向于规避长期风险。

从美债去年年底的走势来看，在特朗普赢得总统大选后，交易员们评估了美国新政府的关税和移民改革可能带来的影响，对经济增长和通胀可能回升的预期，使国债收益率在12月大幅飙升，进而令美债价格承压。

今年1月，通胀上升的预期推动10年期美债收益率升至4.8%，为2023年底以来的最高水平，目前在4.5%上方徘徊。

Brown Brothers Harriman高级策略师Elias Haddad表示：“随着美联储官员继续暗示他们并不急于恢复宽松政策，美国国债收益率整体走高。”

近期公布的美国通胀数据高于预期。美国1月消费者物价指数（CPI）同比增长3%，超出预期，为2024年6月以来最大增幅，前值为增长2.9%；1月CPI环比增长0.5%，连续第7个月加速，预估为增长0.3%，前值为增长0.4%。

当地时间2月18日，旧金山联储主席玛丽·戴利表示，在通胀方面取得更多进展之前，美联储政策需要保持限制性，且预计通胀将随着时间的推移继续下降。

巴克莱银行指出，特朗普政府若推行扩张性财政政策（如未能实现2万亿美元赤字削减目标），或地缘冲突推高通胀，10年期美债收益率可能反弹至5%。申万宏源研究报告进一步强调，美债利率的“高位震荡”格局（4%—5%）或持续至2025年中，债务上限危机解决后，长端利率可能因供给增加再度冲高。

来源：国际金融报

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Alex Li

经济

外汇

英国通胀率突然飙升，给市场和央行打了个措手不及。

周三，英国国家统计局(ONS)公布的数据显示，英国1月份消费者价格指数(CPI)同比上涨3%，创下10个月来的最高水平，远高于经济学家预期的2.8%和上月2.5%的涨幅。

数据显示，通胀反弹的主要推手来自食品、机票价格上涨以及私立学校学费上涨。ONS首席经济学家Grant Fitzner表示：

“今年1月机票价格下降幅度低于往年同期，部分原因是圣诞节和新年期间航班时间安排的影响。食品和非酒精饮料成本也出现上涨，尤其是肉类、面包和谷物价格。此外，新的增值税规则导致私立学校学费在本月上涨了近13%。”

更令市场担忧的是，核心通胀率（剔除能源、食品、酒精和烟草后）从上月的3.2%升至3.7%。英国央行衡量国内通胀压力的关键指标服务业通胀率也从4.4%上升至5%。

分析认为，这些数据可能会强化英国央行对降息提振经济的谨慎态度。值得注意的是，英国央行曾在2月初将基准利率下调至4.5%，这是今年的首次降息。当时央行还预计通胀率将在第三季度攀升至3.7%，但强调这主要受全球能源成本上涨和管制价格变化的影响，同时预期国内通胀压力将进一步减弱，“到2027年通胀率将回落至2%的目标”。

Capital Economics副首席英国经济学家Ruth Gregory表示，如果通胀上升趋势比预期更持久，可能会导致降息速度放缓或幅度减小。

面对通胀意外反弹，英国财政大臣Rachel Reeves表示，推动经济增长和“让人们口袋里有更多钱”仍是政府的优先事项，同时承认“数百万家庭仍在为维持生计而苦苦挣扎”。

报告发布后，英镑一度走高，触及1.2635美元，但随后回落至1.2606附近。

来源: 华尔街见闻

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