中国车型受俄消费者喜爱，本土化战略破解增长瓶颈

欧元区2月份的商业活动几乎没有增长，这加剧了人们对欧元区经济仍深陷困境的担忧。周五公布的数据显示，欧元区2月SPGI综合PMI初值为50.2，与前值一致，低于经济学家预期的50.5。具体来看，欧元区2月SPGI制造业PMI初值为47.3，高于前值46.6和经济学家预期的47;欧元区2月SPGI服务业PMI初值为50.7，低于前值51.3和经济学家预期的51.5。

汉堡商业银行的经济学家Cyrus de la Rubia在一份声明中表示：“服务业几乎不引人注目的增长抵消了制造业略微温和的衰退。”他补充称，这些数据并不表明经济正在复苏。

在欧元区经济持续低迷之际，投资者加大了对欧洲央行降息的押注。货币市场目前预计，欧洲央行将在今年降息78个基点，高于周四预期的74个基点。欧元维持了早些时候的跌势，截至发稿，欧元兑美元汇率跌0.29%，至1欧元兑1.047美元。欧元区债券维持涨势，德国十年期国债收益率跌3个基点，至2.50%。

制造业萎靡不振、德法两大经济体面临政治动荡、俄乌冲突带来的不确定性加剧，以及美国持续的贸易关税威胁都拖累了欧洲的经济增长。最新的冲击来自美国总统特朗普，他暗示未来对欧洲防务的支持将大大减弱，这意味着欧洲本身需要大幅提高军费开支，并减少用于其他方面的开支。

欧元区经济学家David Powell表示：“欧元区2月PMI数据显示，特朗普关税威胁造成的不确定性上升对欧元区经济的打击是温和的。但由于特朗普提出的关税措施的细节仍然模糊不清，情况还远未明朗。无论如何，抛开贸易政策不谈，欧元区经济的扩张一段时间以来一直乏力，但仍可能受益于欧洲央行进一步放松货币政策。”

自去年6月以来，欧元区PMI一直在荣枯线50左右波动。欧洲央行自去年6月以来的一系列降息有助于防止经济萎缩。然而，期待已久的消费者需求和企业支出反弹未能实现，尽管今年的欧元区通胀率似乎将重返2%。

在周日的选举到来之前，德国经济似乎展现出好转的迹象，人们希望可能成为下一任总理的保守派Friedrich Merz能够减少繁文缛节、重振投资。数据显示，德国2月SPGI综合PMI初值升至51，高于前值50.5和经济学家预期的50.8。

Cyrus de la Rubia对德国经济的前景持乐观态度，称下一届德国政府可能“能够在选举后采取行动，这也将为整个欧元区提供积极的推动力”。

相比之下，法国的经济前景令人担忧。数据显示，法国2月SPGI综合PMI初值为44.5，低于前值47.6和经济学家预期的48。其中，服务业PMI初值和制造业PMI初值均位于荣枯线以下。

值得一提的是，欧元区服务业整体指标仍处于高位。Cyrus de la Rubia表示：“距离欧洲央行政策会议只有两周时间，物价方面传来坏消息。这在一定程度上是由于薪资增长继续高于平均水平。”

欧洲央行越来越确信，未来几个月通胀将回到2%的目标水平，从而使他们能够继续降低借贷成本并支持经济。然而，欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel警告称，自去年6月以来，欧洲央行已经进行了五次降息，目前正接近暂停或停止降息的时刻。她此前还警告称，欧洲央行降息并不能解决欧元区经济面临的结构性挑战。她指出，目前欧元区的经济增长只能算是温和的，而贸易不确定性“急剧”上升，放松货币政策提供的帮助有限，“降息可以缓解经济疲软，但无法解决结构性危机，包括能源价格高企、竞争力丧失和劳动力短缺”。

特朗普关税威胁下，欧洲经济增长前景令人担忧

与此同时，欧洲经济还面临着特朗普关税“大棒”的威胁。特朗普曾在多个场合抱怨美国对欧贸易逆差，并威胁将对欧盟商品征收关税。当地时间2月10日，特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”。

美国是欧洲商品最重要的出口市场。特朗普的关税政策可能令本就脆弱的欧洲经济雪上加霜。惠誉评级首席经济学家布莱恩·库尔顿表示，特朗普的关税政策无疑会带来负面影响，尤其在欧洲经济面临内部增长挑战的背景下。他指出，最受影响的欧洲经济体之一可能是德国，主要因为德国是一个非常开放的经济体，出口占其GDP的比重非常高，而美国又是其重要的贸易伙伴之一;即便在关税调整之前，德国的出口已面临一定压力，特别是在汽车行业等领域，因此这一影响无疑是负面的。

惠誉评级在其最新的全球经济展望中已下调了欧元区的增长预测，部分原因是基于欧盟进口商品可能被征收10%的关税这一假设。布莱恩·库尔顿指出，虽然这对欧洲的负面影响没有对墨西哥和加拿大那么大，但依然是一个实质性的负面冲击，尤其是在欧洲内部经济表现疲软的情况下。

荷兰国际集团首席经济学家贝尔特·科莱恩表示，从短期来看，欧洲经济仍处于低迷状态，预计在这个冬季不会走出困境;初步迹象表明，2025年第一季度经济增长仍将为零。他预计，今年年内，需求可能会推动欧洲经济出现一些增长。

欧洲央行预计，2025年欧元区经济增长仅为1.1%，2026年增长1.4%。在欧盟统计局的初步预测中，欧元区制造业仍处于收缩状态，而服务业活动正在扩张，消费者信心依然脆弱，家庭尚未因实际收入的增长而显著增加支出。

来源: 智通财经

五大支柱各有特色

业内：合规成本、市场竞争和监管要求将全面升级

来源：界面新闻

周五（2月21日）欧洲交易时段，澳元/美元略微走低，主要受到Judo银行发布的采购经理人指数（PMI）影响。交易员关注即将发布的美国S&P全球采购经理人指数（PMI）初值，这可能对市场情绪和汇率走势产生进一步影响。

澳大利亚Judo银行发布的2月制造业PMI上升至50.6，较1月的50.2有所改善。服务业PMI从51.2上升至51.4，综合PMI则微幅上涨至51.2，较前值的51.1略有提高。虽然澳大利亚经济的部分数据表现积极，但澳洲联储主席米歇尔·布洛克（Michele Bullock）强调，过快或过度的宽松货币政策可能会使得通胀难以回落，以及保持在目标区间之上。布洛克的言论表明，澳洲联储依然保持谨慎，虽有降息可能，但政策将基于数据和风险评估做出。

在这种背景下，澳元/美元汇率维持在0.6380附近，并在一个上升通道内交易。

技术面分析师解读：

结论

来源: 英为财情

美国总统特朗普接连宣布加征关税，各国出台“报复性关税”的动向日益活跃。日本虽然在《关税定率法》中存在规定，但缺乏进行可单独实施关税的相关立法。日本对报复本身采取谨慎态度。

如果伙伴国对出口产品采取不正当措施，日本可根据世界贸易组织（WTO）规则进行应对。据日本财务省表示，日本的报复性关税制度是，如果世贸组织认定违规，可以在同等金额范围内征收关税。

这种情况需要在相当于世贸组织争端解决过程一审的小委员会（专家组）进行审议，如果对结果不服，可向二审的高级委员会上诉。不过，目前由于美国的反对，高级委员会委员的遴选程序停滞，在出现空缺的情况下陷入了功能紊乱。

特朗普签署了对所有进口钢铁和铝制品适用25%的额外关税的行政令。对所有来自中国的进口商品加征10%的关税。另一方面，各国根据本国的法律，通过宣布报复性关税等，立即作出了回应。

例如，中国宣布对从美国进口的煤炭和液化天然气（LNG）加征最高15%的关税。欧盟主席冯德莱恩2月11日发表声明称，对于不正当的关税，将采取“坚决的相应反制措施”，表示不惜征收报复性关税。

另一方面，日本政府不仅对报复性关税比较慎重，而且对于向世贸组织起诉也持谨慎态度。日本经济产业相武藤容治12日表示，已向美国政府提出将日本产品排除在加征关税之外。

对于是否要求根据世贸组织规则完全取消加征关税的提问，武藤没有明确表态。特朗普在第一个总统任期内对钢铁等加征关税时，欧盟向世贸组织提起诉讼，而日本则没有起诉。

近年来，中国对日本的经济压力也越来越大，包括启动用于纯电动汽车（EV）电池等的石墨的出口管理以及日本水产品的禁运等。

在通商产业省（现在的经济产业省）工作时期曾负责日美贸易谈判的日本明星大学的教授细川昌彦表示，“不仅要呼吁美国豁免关税，还要与加拿大和欧盟等国家和地区采取共同步调，推进向世贸组织起诉等应对措施”。他还呼吁称考虑到中美双方，日本需要推进有关修改《外汇及外国贸易法》等反制措施的立法，以作为最低限度的威慑力。

来源: 日经中文网

周五（2月21日），外汇市场迎来了一系列重大经济数据和政治风险事件。欧元兑美元（EUR/USD）在经历近期的回升后，面临着多重不确定因素的挑战。当前欧元交投于1.0467，较前一交易日下跌约0.32%，显示出市场对即将到来的德国大选以及欧元区经济数据的谨慎情绪。在这一波动的背景下，欧元走势仍受到美国美元的整体回撤和欧元区经济放缓的影响。

德国大选前景影响市场情绪

欧元的短期涨势受限

欧元区经济数据持续走弱

欧元的未来走势展望

来源: 英为财情