美国10月CPI前瞻：核心通胀阻力犹存，加息之弦引而不发

Damon

经济

央行

摘要:

美联储密切关注政策双向风险。

当地时间周二，美国将公布10月消费者物价指数（CPI）数据。

距离美联储下次会议还有一个月时间，在美联储主席鲍威尔最新表态后，反通胀趋势的走向可能成为年内是否继续加息的重要参考。机构预测显示，能源价格回落将让整体通胀重回下降通道，但核心通胀降温将放缓。近期美债收益率波动造成的金融状况收紧，经济放缓的迹象有所显现，美联储如何在稳物价和软着陆间找到平衡难度不小。

核心通胀依然焦灼

在能源价格的推动下，美国整体通胀在过去3个月内一直在小幅上升。

随着四季度开始国际油价受制于供需平衡的担忧下跌，物价压力将再次回落。机构预测，上月总体通胀CPI将从3.7%回落至3.3%，环比降至0.1%，创近期新低。

据美国能源信息管理局（EIA）统计，上周全美加油站价格已从9月份创下的今年高点下跌12%，目前处于3月份以来的最低水平，也是近三年同期新低。在夏季消费热潮后，美国能源消耗正在逐步降温。Oanda高级市场分析师厄拉姆（Craig Erlam）表示，随着中东局势并未进一步恶化，市场关注点转向了需求端。为了应对物价压力，有迹象显示，包括美联储、欧央行在内的主要央行可能在更长时间将利率保持在高位，正在给经济带来压力。

最新PMI调查显示出商业活动从夏季短暂恢复后再次全方位降温，从而引发了需求下滑的担忧。厄拉姆分析称，考虑到10月份的PMI表明订单指标回落，需求降温下商品价格风险可能会向下倾斜。如果悲观情绪继续对油价形成打压，总体通胀可能会在年底继续放缓。

不过，作为美联储更关心的通胀指标，不考虑能源、食品的核心CPI增速4.1%不变。这可能会引发市场担忧，美联储仍然需权衡是否要再次加息。

9月美国住房成本占CPI涨幅的一半以上。业主等效租金（OER）飙升0.6%，这是自2月份以来的最大涨幅。尽管有更多的公寓供应上市，租金仍在上涨。 10月房租或继续成为物价推升，Realtor.com租金报告显示，租房需求强劲，尤其是低价公寓。50个最大城市的租金中位数为1747美元，仍明显高于疫情前的水平，

二手车价格有望转涨微跌。第一财经记者注意到，风向标指数Manheim二手车批发价格比9月回落2.5%。随着消费需求有所减弱，美国汽车工人联合会罢工行动并未造成批发价格上涨。

酒店和休闲娱乐开支有望维持增长。随着美国家庭消费从商品转向服务，服务业扩张成为了支持美国经济韧性的关键因素。劳动力市场的活力保障了需求。美国劳工部数据显示，9月全美职位空缺再次回升，从申请失业金人数看，企业似乎只是选择减少招聘名额，而并没有采取裁员来解决劳动力需求出现的变化。

需要注意的是，上周公布的密歇根大学消费调查显示，消费者对未来一年通胀的预期连续第二个月上升至4.4%的七个月高点。厄拉姆表示，由于职位需求旺盛，服务业通胀依然处于较高水平，“美联储希望随着经济放缓和就业市场软化，劳动力供需平衡有助于抑制工资增长，从而缓解整个服务业的成本压力。如果持续高于2%的目标，美联储的容忍度将面临考验。”

美联储或延续政策压力

从美联储官员的最新表态中可以看出，为进一步加息敞开大门的信号有所强化。

鲍威尔上周出席国际货币基金组织（IMF）研讨会时表示，对迄今为止在降低美国通胀方面取得的进展感到“满意”，但还不相信利率高到足以在一段时间内将通胀降至2%的目标，需要防范通胀的一些假象。“展望未来，在降低通胀方面取得的进展中，可能有更大份额来自于政策抑制了总需求的增长。”他说道。

近期美国经济放缓的迹象引发了关注，服务业PMI扩张接近了临界点。亚特兰大联储GDPNow模型估计第四季度经济年化增长率为2.1%，远不及三季度4.9%的增速。不过美联储内部认为，将通胀率从3%降至美联储2%的目标可能会面临更大挑战。最新SEP显示，时间节点已经被推迟至2026年。多位美联储官员在近日表态称，对抗通胀的斗争远未结束。

厄拉姆表示，软着陆是最好的情形，随着经济放缓通胀逐渐回落。“然而最大的风险是演变为滞胀，也就是经济放缓的同时物价依然高企，这会让下一步的选择进退两难。”他分析道。

值得一提的是，市场并不相信美联储再次加息。根据联邦基金利率期货的数据，明年1月加息25个基点的可能性只有20%，而到明年年底利率预计将回落约80个基点，相当于三次降息。

富国银行宏观策略师马诺拉托斯（Angelo Manolatos）认为，美联储已经走到了抗击通胀的“最后一英里”。“他们仍在与高于目标的物价作斗争，优势在于经济增长超过了潜力增速。在这种背景下，鲍威尔发表了更强硬的评论，警告市场不要得意忘形。事实上，美联储基本可以确认加息周期的结束。”他说道。

厄拉姆表示，需要注意接下来消费支出的风险对美国经济的影响。学生贷款还款于10月恢复，不少美国家庭可能会削减支出。尽管疫情期间积累的超额储蓄仍然充足，但主要集中在高收入家庭中，消费习惯因此将更加分化。他认为，如果本周公布的零售销售月率不及预期，只要通胀风险可控，美联储将维持静观其变的态度。“现在还不是说结束战斗的时候，委员会密切关注政策双向风险，随着经济放缓的压力显现，政策力度过大更需要防范。”

文章来源：第一财经

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

邵悦华

交易员观点

镑澳天图，昨天行情收出一根较为坚决的阳线，突破了前期高点的压制，市场再度回归多头主导，特别是小时级别的形态表现，预示有再度拉升机会，日内适当关注再一次出现的合理破位短多机会。

镑澳4小时图，行情一路震荡上行，但过程非常曲折，而最近的行情还算规矩的形态，凭借均线支撑强势突破前高，有望冲击1.9264后突破拉升。

镑澳小时图，行情有调整后破位表现，形态还算合理，目前因为是亚洲盘前期所以不一定能有足够拉升突破的动能，看看欧盘后的市场表现形态，关注再一次的合理破位多头机会。

交易思路

短期多头方向较为明显，小时级别已经出现形态，只是时间不太配合，看看欧盘后的再度出现的形态。关注短多机会。

压力位置：1.9264 1.9340

支撑位置：1.9243 1.9200

风险提示

天图级别小幅突破了压制作用，4小时与小时级别的形态较为有利多头发展，结合周图表现看多头还是主导行情。行情在突破1.9243后有一个较为合理的形态，只是早盘动能相对不够，看看欧盘或者美盘后的市场再度给出合理形态。

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John Adams

经济

市场担忧美国债务可持续性

王晋斌：这反映了一个长期的问题，即美国债务的可持续性问题。为什么在当前情况下，再次成为全球关注的焦点？原因我认为有两点，第一是，美国在高通胀下，加息已加到一个相当高的水平，在高利息下，美国政府债务的可持续性成为大家关注的热点问题。所以，美国现在发行的国债基本上都是短期债券，而不愿意去发行长期债券，因为长期债券利率很高，希望通过短期债券的发行，降低债务成本，从期限的角度来讲，可以在一定程度上降低美国债务的负担，但从短期的角度来讲，毕竟这样高的利率对美国政府债务的影响很大，偿债的压力相比以前还是加大了很多。

第二个原因是，我们看不到美国政府关于财政赤字削减的未来规划。美国现在政治很极化，美国两党斗争也非常激烈，财政问题最后演变成两党之间的斗争，也成为彼此利益交换的一种筹码。我们看到没有切实提出未来美国政府债务削减的中长期的明确规划，根据美国国会预算办公室的预测，美国政府债务赤字规模是不断增加的。

或导致全球金融市场的动荡

王晋斌：2024年美国的财政赤字问题还是很有挑战性的，财政赤字规模较大，超过1.5万亿美元，但预算是一回事，能不能执行、能不能通过国会的批准，是另外一回事。所以从这个角度来说，两党之间的斗争会经常导致美国政府有关门的风险。

美国财政赤字也是国际金融市场非常关注的问题，它也可能会演化成一个全球问题。因为美国债券市场在全球金融市场的影响力较大，那么它有可能会带来全球金融市场的动荡，这也是世界经济或国际金融不稳定的一个重要因素。

评级下调或导致美债收益率波动加大

郑嘉伟：之所以穆迪将美国评级展望下调至“负面”，一方面来自面对高利率背景下，美国财政赤字进一步上升，美国政府偿债压力出现恶化；另一方面，高利率、高通胀也将侵蚀美国经济，2024年美国经济出现衰退的风险增加。基于以上多方考虑，标普和惠誉国际评级机构已经下调美国主权信用评级。穆迪作为最晚一家国际评级机构，也将美国的评级展望从“稳定”下调至“负面”。主权信用评级遭下调可能导致美债收益率波动加大，美债短端和长端走势分化，短端依然维持高位震荡，10年期美债收益率因为经济增长预期改变则出现大幅回落，美债收益率倒挂现象进一步加剧。

未来美债收益率依然走势分化

郑嘉伟：未来美债收益率依然走势分化：美债短端收益率变化依然取决于国内通胀数据以及美联储的态度，12月美联储议息会议如果加息25BP，那么短端美债收益率仍有上行空间；美债长端收益率变化取决于美国2024年经济基本面，如果美国经济出现大幅度放缓，那么将带动长端美债收益率高位回落至正常的中枢水平3%-3.5%。因此长端美债的投资价值在逐步显现，预计2024年十年期美债依然受投资者青睐。

美国政府再次面临停摆风险

美国国会9月30日通过一项联邦政府临时拨款法案，在最后时刻避免部分联邦政府机构“停摆”。该法案将于11月17日到期，白宫将再次迎来新一轮考验。美国政府本周关门的风险有多大？来听听中国社会科学院美国研究所助理研究员杨水清的解读。

美国政府停摆可能性较小

杨水清：目前市场确实在关注本月17号（美国）政府是否会关门，我个人认为几率不大，当时（美国众议院议长）麦卡锡跟民主党达成妥协，才使得政府能从9月30日继续运转到11月17日。中途麦卡锡对民主党妥协导致其被罢免，新议长上任。新议长约翰逊在上台的时候表明了态度，称他需要一段时间对整个拨款项目进行了解,(才能最终做决策)。

针对11月17日的期限，约翰逊采取了延迟措施，依然按照原来的临时拨款法案进行，等到明年的1月中旬，形成一个完整的方案之后，再跟民主党去谈。所以，这一充分理由让他得到党内的支持，暂时同意民主党之前提出的临时方案。

临时方案包括限制2024年和2025年联邦政府的支出，换取债务上限问题至2025年年初的解决方案。其中，非国防预算支出2024财年(2023年10月1日开始)基本不变，2025财年获准增加1%。

现在是按照此方案进行支出，等到明年1月中旬的时候，共和党会拿出一个更加完善的预算方案，与民主党去进行更加激烈的讨论。

新议长需要说服党内极端保守主义

杨水清：为了让美国政府在11月17日后继续正常运行下去，约翰逊可以继续暂时答应临时拨款条款，但是到了明年1月份，约翰逊可能将提出新的法案与民主党进行分庭抗礼。

此前麦卡锡同意了临时预算法案，随后却被罢免。如果新议长约翰逊此次采取同样的做法，会不会也在党内引起很大的纷争呢？我觉得情况稍有变化。第一个原因是麦卡锡在议长位置上任职较久，没有充分理由进行拖延。但是新议长刚上台，需要时间去了解整体的情况，去制定更加完善的方案，所以党内能够理解。

第二，新议长上台没有麦卡锡上台那么艰难，从罢免程序上来看，至少要1/2以上的议员提出罢免才能启动投票程序，所以约翰逊的议长位置更加稳固。

我觉得约翰逊的公信力以及他延迟讨论的做法可以赢得理解，能有效避免政府停摆，也能让党内的议员心服口服。但仍有变数存在，因为任何一方与民主党妥协，共和党内都会提出一些异议，约翰逊需要更多智慧去说服众议院共和党的极端保守主义，但是至少现在拥有了更大的回旋空间。

文章来源：21世纪经济报道

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Samantha Luan

加密货币

经过一个月的审判，纽约市陪审团裁定前FTX首席执行官山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）犯有七项刑事罪名，包括证券欺诈。

纽约市的加密货币审判已经结束，加密货币行业渴望继续前进。但这并不容易。

SBF案件与加密货币的未来_1

本月早些时候，纽约市陪审团裁定臭名昭著的加密货币大亨山姆·班克曼-弗里德犯有七项刑事罪名，包括洗钱和证券欺诈。

作为加密货币交易所FTX的联合创始人和前首席执行官，SBF在等待定于3月举行的量刑听证会期间，仍然对他所帮助创造的行业产生了深远影响。FTX于2022年11月11日申请破产，正好一年过去了。

SBF和FTX向全球数百万人介绍了比特币、以太坊和其他加密货币，他的公司花费了大量资金用于赞助、代言交易和超级碗广告,使FTX成为家喻户晓的名字，并更广泛地推广加密货币。

许多加密货币公司已经采取行动，以表明他们与FTX无关。例如，一些交易所已经停止支持与FTX相关的交易对或提款服务。此外，一些公司还宣布将采取更严格的合规措施，以确保类似事件不再发生。

然而，监管机构和许多散户投资者仍然持怀疑态度。他们认为，整个加密货币行业都存在潜在的风险和不透明性，需要更加严格的监管来保护投资者的利益。

加密行业努力继续前行

尽管如此，加密货币行业的支持者仍然保持乐观态度。他们认为，随着时间的推移，人们将逐渐恢复对加密货币的信心，并看到其潜力和价值。同时，他们也呼吁政府和监管机构采取更加开放和友好的态度来对待加密货币的发展，以促进行业的长期稳定和增长。

在宣判读出之前，行业已经摆脱了SBF。山姆的罪行与支持区块链网络和数字资产的技术无关。这是有关骗子，而不是加密货币。

一旦陪审团于11月2日宣布裁决，行业便开始主张SBF之后的加密货币是安全的，它不会被“所有这些欺诈和挪用所玷污”。有迹象表明这种策略正在奏效。

在过去几周里，比特币的价格又开始上涨。即使是SBF从零开始创建的虚拟货币，被称为FTX Token或FTT，也有所增长。比特币目前交易在约36000美元左右，大约是其历史最高价的一半，但比年初时高出了两倍多。但其他金融业专家对加密货币能否复苏仍然持谨慎态度。

尽管加密货币支持者喜欢吹嘘他们的行业是金融的未来，但许多人对此持怀疑态度。按照设计，加密经济应该是无国界的，建立在传统金融边界之外。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的前主席蒂莫西·马萨德的说法，FTX的崩溃确实减轻了在该公司鼎盛时期定义加密市场的一些疯狂投机的压力。但他对目前所见并不完全信服。

马萨德现在在哈佛大学主持数字资产政策项目，他表示：“我认为这个领域所开发的很多东西的用例并没有真正得到证明。我确实认为这是一种有趣的技术，可能有非常有用的应用，但有很多东西实际上并没有那么大的实用价值。”

由于它们的价格波动如此剧烈，加密货币并不适用作交换媒介，而FTX的欺诈行为只是加剧了人们对数字资产安全性的担忧。该公司在客户不知情的情况下从客户那里汲取了数十亿美元。

尽管比特币的支持者声称这种加密货币将成为对抗高通货膨胀的避险工具，但事实并非如此。当通货膨胀率上升时，比特币的价值下跌。

行业支持者正在强调支持加密交易的区块链技术的潜在用途。他们表示，区块链是一种去中心化的公共分类账，记录了交易，具有更广泛的应用。未来，公司表示，它将改善医院存储和共享医疗记录的方式，以及保险公司跟踪理赔的方式。

需要更清晰、更具体的加密货币监管。通过观察加密货币的形势，仍然看到了很多投机活动、骗局和欺诈行为，新的监管措施可以消除一些数字垃圾。

SBF案件与加密货币的未来_2

在他担任美国证券交易委员会主席期间，主席加里·詹斯勒对加密货币公司进行了打击。

监管机构仍然对加密货币构成的风险深感担忧

加密行业的主要困难之一是它仍然非常新颖—比特币于2008年推出—并且在一个法规模糊的领域运作。到目前为止，美国国会未能通过任何有意义的加密货币立法，而美国金融监管机构已经对等待感到厌倦。

在最近几个月里，证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）采取了更多执法行动。最近几个月，它们对其他加密交易所进行了打击，如Coinbase、Kraken和Binance。

SEC指责Binance运营一个未经许可的交易所，并表示其位于一个庞大而阴影重重的企业子公司网络之上。

SEC和CFTC正在利用其现有的执法权和几十年前的法律来打击加密公司。但随着2024年选举的临近，加密法规可能不太可能成为国会的首要任务之一。

SBF案件与加密货币的未来_3

作为对加密货币行业广泛打击的一部分，美国证券交易委员会（SEC）已起诉Binance及其联合创始人兼首席执行官赵长鹏。

加密货币并不会消失

尽管监管机构、立法者和行业之间存在紧张关系，但有迹象表明加密货币仍在不断发展。

在华尔街，主要银行继续认真看待加密货币。尽管加密货币市场的规模仅占股票市场或大宗商品市场的一小部分，但花旗集团和摩根大通等金融公司都有专注于加密货币的分析师和战略家。并且，加密货币变得更加易于获取。

今年早些时候，富达宣布允许客户将比特币添加到其退休投资组合中。在最近的一项法院决定之后，资产管理者对于SEC将批准跟踪加密货币价格的交易所交易基金感到新的乐观。对于对比特币感兴趣但不想持有资产本身的散户投资者，投资于受监管的结构化证券可能具有吸引力。

包括贝莱德、景顺和富达在内的12家公司已向SEC提交了引入加密货币交易基金（ETF）的申请。监管机构可能随时决定是否批准这些申请。之前的申请被拒绝，SEC表示市场过于容易受到操纵。而在FTX破产一年后，它即将以某种方式复苏。

本周，据《华尔街日报》报道，有三家公司正在竞相收购这家已不存在的加密货币交易所的遗产，希望重新启动它。

文章来源：金色财经

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Alex

股市

外汇

笔者与一些境内外投资者进行交流时，发现目前机构投资者重点关注以下三个问题：一是中国经济基本面是否真正出现了触底反弹的趋势？二是中国房地产市场上民营开发商的融资困境是否真正得到了缓解？三是中美双边关系是否真正出现了边际改善？应该说，这三个问题中的第一个，在8、9月份的高频宏观金融数据出台，尤其是中国政府宣布增发1万亿人民币国债之后，基本上形成了共识。而第二个问题与第三个问题，最近也出现了一系列积极迹象。

从高频宏观金融数据来看，短期内的周期底部大致在今年7月。7月份，社会消费品零售总额同比增速仅为2.5%，达到年内低点；固定资产投资累计同比增速由年初的5.5%下降至3.4%，其中制造业、房地产与基建投资的累计同比增速分别为5.7%（年内低点）、-7.1%与6.8%；以美元计价的出口与进口同比增速分别为-14.5%（年内低点）与-12.4%；CPI与PPI同比增速分别为-0.3%（年内低点）与-4.4%；M1与M2同比增速分别为2.3%与10.7%；新增社会融资总额与新增人民币贷款分别为5357亿元（人民币，下周）（年内低点）与364亿元。值得注意的是，364亿的新增月度人民币贷款是自2006年11月以来的长期内新低。

在8、9月，前述大多数高频宏观金融指标都出现了不同程度的反弹。截至2023年10月下旬之前，2023年中国财政政策的真实扩张力度明显弱于2022年，而货币政策真实扩张力度与2022年大致持平。在2022年，中国政府推出了7400亿元的政策性开发性金融工具、地方专项债的真实发行规模超过5万亿，此外还有2.3万亿元的增值税留底退税。相比之下，虽然2023年的财政赤字占GDP规模由2022年的2.8%提高至3%，但地方专项债发行额度由2022年的3.65万亿提高至3.8万亿元，与2022年的扩张力度相比，2023年的真实财政政策扩张力度明显下降。

这一情况在2023年10月下旬终于发生了重要改变。10月24日，全国人大常委会批准了国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。这笔资金5000亿在今年使用，5000亿结转明年使用。用途主要围绕灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。这笔国债的发行，使得2023年财政赤字占GDP比率事实上提升至3.8%，超过了2020年的3.6%。更重要的是，这笔国债的发行，提升了市场对2024年中国政府扩张性财政政策的想像空间。此外，今年还提前下达了2.7万亿的地方专项债额度，相当于今年地方专项债额度的70%。

民营开发商集体违约显著下降

综上所述，一方面，高频宏观金融数据基本上在今年7月见底，8、9月有所反弹；另一方面，更具扩张性的财政政策也使得市场对今年年底与明年的基础设施投资增速更为乐观。经济基本面的触底反弹开始得到越来越多的共识。

2022年是中国房地产市场最低迷的一年。无论是房地产新开工面积、竣工面积、出售面积的同比增速，还是民营开发商各种形式的融资来源，都陷入了持续负增长。2023年10月30日、31日，首次中央金融工作会议召开。本次会议指出，要“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”。

11月6日，深圳国资委表示，万科长期坚持稳健的经营策略和财务政策，具备足够的安全性，并未出现传言所说的财务风险、管理风险；如有需要或遭遇极端情况，深圳市国资委可通过一切可能的市场化、法治化手段帮助万科积极应对。

11月7日，人民银行、金融监管总局、证监会与住建部联合召集数家房企座谈，了解行业资金状况和企业融资需求。参加会议的房企包括万科、保利、华润、中海、龙湖和金地等。

11月8日，央行行长潘功胜在金融街论坛上指出，中国人民银行将积极配合行业主管部门和地方政府，做好金融支持房地产市场平稳健康发展工作，弱化房地产市场风险水准，防范房地产市场风险外溢。引导金融机构保持房地产信贷、债券等重点融资管道稳定，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。

笔者认为，国务院已经高度重视房地产市场上民营开发商面临的流动性困境，并且已经开始切实采取措施来缓解优质头部民营开发商的流动性问题。民营开发商集体违约甚至破产倒闭的可能性已经显著下降。

自2018年3月中美贸易战爆发以来，中美博弈表现出长期化、持续化、扩展化的趋势。然而，大国关系是错综复杂、动态变化的。今年6月美国国务卿布林肯访华，今年10月加州州长纽森访华并得到国家领导人的接见。又如，今年11月，国务院副总理何立峰应邀访美，并在访美期间与美国财长耶伦进行数次会谈。换言之，近期内，中美双边关系出现了明显改善的信号。

随着中国经济基本面的触底回升、中国房地产市场上头部优质民营开发商的流动性困境得以缓解，以及中美双边关系出现明显边际改善，国内外投资者的观点与情绪有望出现反转。这就意味着，国内股票市场与外汇市场的拐点正在逐渐到来。

文章来源：大公报

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Cohen

经济

中国领导人决心提升国内制造业水平，号召将资金投向从半导体到电动汽车这类高科技产品制造企业，这不免令人担忧，如果产能出现过剩，将助长新一轮廉价出口产品的冲击。

从中国央行的贷款数据中可以窥见政府优先考虑的事项：截至9月底，身处困境的房地产行业贷款余额同比下降0.2%，但制造业却猛增38.2%。

经济学家提醒，这一轮投资浪潮在某些关键方面不同于早前那波资本投资激增。后者的影响之一是刺激了中国太阳能电池板产业，引发一场贸易战，并导致数十家公司倒闭。

不过当前的趋势还是令一些主要贸易伙伴感到警惕，尤其是欧洲，那里正在调查中国电动汽车的补贴问题。

“中国目前消费较低，大量过剩产能正被推向全球，包括电池、太阳能和化工产品，”中国欧盟商会主席彦辞(Jens Eskelund)说。

“欧洲和中国就像两列即将相撞的火车，”他谈到贸易时说。

将于本周在旧金山举行的亚太经合组织(APEC)领导人非正式会议上，中国产业政策将被列入议程。会议期间中国国家主席习近平还将在会见美国总统拜登。

中国一直在努力成为先进制造业强国，为全世界生产包括电动汽车、风力涡轮机、航空航天部件和先进半导体等高端产品。批评人士认为，这样做牺牲了对于中国提振内需和减少出口的需求，许多经济学家认为，这种结构性转变才是保持高水平增长的关键。

图：中国央行政策促使更多资金流向制造业，对房地产行业贷款减少

先进产业

以往，决策者也曾面对过产能过剩问题。汇丰常务总监兼经济研究亚太区联席主管范力民说，2007-2008年全球金融危机后的刺激政策带来钢铁、太阳能等领域的繁荣，同时也带来了经济增长，最终帮助消化了大部分新增产能。

这一次，政府的重点更为突出，瞄准高科技和“先进制造业”，这也是2021年十四五计划中提出的目标。

“中国采取的战略是将投资从房地产业转向制造业，进一步推动产能提升。中国没有通过大兴土木来促进商品的消化，而是选择提高商品生产行业的产能，”范力民说。

“不幸的是，全球市场无法消化新增产能。”

与以往产能过剩的另一个不同之处在于：融资金额减少。

瑞银首席中国经济学家汪涛表示，制造业融资的总体增长幅度可能接近18%，因为企业的另一个主要融资来源--债券融资大幅减少，这意味着总体增长幅度降低。

市场疲软迫使生产商做出调整，中国制造业的整体投资增长一直在放缓。

汪涛表示，订单和利润下降通常会让人做出反应。

尽管如此，高科技制造业获得的投资仍然超过其他行业。中国国家统计局的数据显示，2023年1-9月高科技制造业投资同比增长11.3%，同期整体制造业投资增幅为6.3%。

图：中国力争保持全球制造业主导地位

路透查阅了100多份公开的政策文件和官媒报道，发现数十个省市自治区政府正在提高政府贷款中用于绿色发展、先进制造业和战略性产业的比例。

例如，据国家媒体报道，广东省对高科技和先进制造业的贷款增加了约45%。2023年上半年，山东省对高科技制造业的贷款余额猛增67%。

截至9月底，拥有750万人口的制造业城市东莞的高科技公司贷款余额达到2,460亿元人民币(合337亿美元)，约占其经济总量的五分之一。

产能过剩

产能过剩的迹象正在显现。

睿咨得能源(Rystad Energy)副总裁Duo Fu说，预测显示中国很快就能够完全满足全球对锂离子电池的需求。

同样，中国乘联会数据显示，到2022年底，包括电动汽车生产商在内的中国汽车厂商年产能达到4,300万辆汽车，而工厂目前产量仅为产能的54.5%。

遗憾的是，经济增长疲软以及消费不振限制了国内购车数量。

世界银行数据显示，由于供应面数十年来的区别对待，2021年家庭消费仅占国内生产总值(GDP)的38%，甚至在严格的新冠封控措施采取之前便已如此，而美国和世界平均水平分别为68%和55%。

图：中国过度依赖房地产业以及投资，家庭消费占GDP比重不及全球多数国家

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，从某种程度上讲，争相投资先进行业对中国是有益的。

他认为总体而言，对新兴产业的投资是健康的，将支持行业的长期发展，投资的同时也注意到了产能过剩，这推动了技术的进步。

对全球经济而言，中国的生产有助于抑制通胀。

“中国生产的产品不但不会失去全球出口市场份额，反而会增强竞争力，”范力民表示，“这可能进而增加全球商品市场通胀回落的压力，有助于抑制通胀。”

不过这两点都不能缓解贸易紧张局势，尤其是许多国家都在推行优先发展国内高科技产业的计划。

“从长远来看，我们需要有一个调整过程，”一位不愿透露姓名的中国政府贸易顾问说，“我们应该让市场力量淘汰一些企业。”

文章来源：路透

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Thomas

政治

巴以冲突

经济

在持续不断的以色列对加沙战争期间，印度尼西亚总统佐科·维多多本周前往美国，在白宫与总统乔·拜登举行峰会，随后还将出席在旧金山举行的第30届亚太经合组织峰会。

这次访问引发了一些疑问，即维多多（俗称佐科维）是否会呼吁加沙停火。

由于位于加沙北部的印度尼西亚医院已被以色列军队包围，该话题变得尤为激烈。

该医院建于2011年，由印度尼西亚公民和组织（包括印度尼西亚红十字会和印度尼西亚最大的穆斯林组织之一穆罕默迪亚协会）捐款建造。它于2016年由时任印度尼西亚副总统优素福·卡拉正式揭幕。

印度尼西亚人道主义组织医疗紧急救援委员会（MER-C）的三名印度尼西亚志愿者目前驻扎在加沙北部，该组织组织了捐款建设医院。

然而，尽管被围困的飞地局势严峻，但专家告诉半岛电视台，维多多可能会利用这次访问白宫的机会讨论广泛的问题。

昆士兰大学副讲师艾哈迈德·里兹基·M·奥马尔（Ahmad Rizky M. Umar）说道，“他可能会讨论与投资和贸易有关的几个问题，特别是与印尼资本和镍等关键矿产的迁移、下游和电动汽车生产有关的问题。”

图：印度尼西亚本月早些时候向加沙巴勒斯坦人提供人道主义援助

贸易投资

作为即将卸任的总统，第二个也是最后一个任期将于明年结束，维多多可能会关心保护他的遗产并支持当前正在进行的项目，例如根据预计耗资约320亿美元的新首都项目，计划将雅加达1100万居民中的150万迁移到东加里曼丹。

奥马尔补充道，维多多可能还会讨论印度尼西亚加入经济合作与发展组织（OECD）的问题，鉴于该组织对最佳实践的承诺，这可能会使其对投资者更具吸引力，因为这个东南亚最大经济体希望吸引更多美国企业家。

奥马尔说道：“他还可能讨论将印度尼西亚和美国之间的双边合作提升为‘全面战略伙伴关系’。”

白宫表示，今年亚太经合组织的主题是“为所有人创造一个有韧性和可持续的未来”，旨在建设“一个互联、创新和包容”的地区，并推进“一个使美国工人、企业和家庭受益的自由、公平和开放的经济政策议程”。

亚太经合组织成立于1989年，现有印度尼西亚、澳大利亚、韩国、马来西亚、新西兰、美国、越南等21个成员，拥有近30亿人口，占世界国内生产总值的62%，同时控制着全球贸易的近一半。

印度尼西亚本身也是一个主要的新兴经济体，据估计，到本世纪中叶，印度尼西亚可能跻身全球前五位经济体。

艾哈迈德·亚尼将军大学（Universitas Jenderal Achmad Yani）国际关系讲师约翰内斯·苏莱曼告诉半岛电视台，虽然维多多可能会提到巴勒斯坦，但这不会成为谈话的主要话题。

自10月7日哈马斯发动突然袭击造成至少1200人死亡、至少200人被俘以来，美国一直支持以色列。

袭击发生后，以色列向哈马斯宣战，并对拥有约230万人口的加沙地带进行无情轰炸。

超过11000人被杀。

他指出，“我认为他将重点关注经济以及更广泛的印尼与美国的关系。他不是那种会在美国面前露面的领导人。他希望确保与美国的关系顺利进行。”

“他将重点关注印尼能从这次访问中获得什么，而不是在其他问题上花太多时间。这将是一次交易性会议。”

致维多多的公开信

然而，尽管维多多可能希望关注经济问题，但印度尼西亚医院的棘手问题可能难以忽视。

昆士兰大学讲师奥马尔说道：“我怀疑他会谈论巴勒斯坦，特别是关于人道主义援助和停火，因为以色列本身也指责印度尼西亚医院是哈马斯的藏身之处。”

上周，以色列指责印度尼西亚医院在大楼下的隧道中藏匿哈马斯战士。

印度尼西亚外交部否认了这些指控，称印度尼西亚医院将“全面”为巴勒斯坦人服务。

印度尼西亚是世界上穆斯林人口最多的国家，2.7亿人口中，有2.07亿人信仰伊斯兰教。该国与以色列没有正式外交关系，以色列在印度尼西亚也没有大使馆。

印度尼西亚公民和政府长期以来一直被视为同情巴勒斯坦事业，最近几周数十万人走上雅加达街头呼吁停火，但印尼也时不时地试图解冻与以色列的关系，包括在前总统阿卜杜拉赫曼·瓦希德的领导下。

11月11日，MER-C向维多多发出公开信，呼吁他利用访问白宫之机“拯救印度尼西亚医院”。

信中说；“今天是世界目睹加沙地带平民遭受无差别侵略、谋杀和大规模屠杀的第36天，其中大多数是妇女和儿童。加沙地带的所有医院都成为以色列军队暴行的受害者。”

它补充道，印度尼西亚医院正试图在一片漆黑和药品短缺的情况下运作。

MER-C继续表示，希望佐科在与拜登会面时提出医院问题，“向世界特别是美国施压，要求立即启动加沙地带停火，拯救印尼医院免遭以色列袭击”。

信中指出，“面对这种情况，世界和我们的印尼民族还会继续保持沉默吗？”

文章来源：半岛电视台

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