9月13日财经要闻

新预测

来源：路透

多国通胀持续回落

利率降低受到支撑

通胀反弹风险仍存

来源：经济参考报

周四，欧洲央行在今年第二次降息。欧洲央行下调存款机制利率25个基点至3.5%，下调主要再融资利率60个基点至3.65%，下调边际贷款利率60个基点至3.9%。与此同时，欧洲央行重申不会对利率做出特定的承诺。拉加德只是表示，下行轨迹“相当明显”。

欧洲央行还略微下调了对欧元区未来三年产出的预期，这突显出经济恶化的背景。一些分析师认为，欧元区经济恶化正在抑制价格压力，并加速了欧洲央行当前季度的降息步伐。

不过，由于2024年和2025年的潜在通胀前景有所上升，再加上缺乏拉加德的指引，交易员们减少了对欧洲央行下月降息的押注，并普遍预计欧洲央行将在12月再次降息。

Carmignac投资委员会成员Kevin Thozet表示：“拉加德避免承诺采取特定的货币政策路线，而且欧洲央行上调其2024年通胀预测、下调2024年增长预期，我们预计不会很快就会有明确的结果。”“数据依赖仍是核心问题。”

货币市场目前认为，欧洲央行在10月降息的可能性为20%，低于本周早些时候的约40%。知情人士表示，欧洲央行届时采取行动的大门尚未完全关闭，但可能性不大。

欧元区高级经济学家David Powell表示：“欧洲央行管理委员会可能会抵制在10月再次降息的压力，等到12月有更多关于价格压力的数据时再降息。”

欧洲央行的犹豫源于拒绝对通胀解除警报。欧元区8月通胀率为2.2%，离2%的目标水平很近，但也面临着服务业工资上涨带来的上行压力。拉加德警告称，尽管劳动力成本的整体增长有所放缓，但工资涨幅仍将居高不下且不稳定;与此同时，经济复苏“面临阻力”，下行风险依然存在，但限制性有所减弱的货币政策最终应该会支持消费和投资。

纽约银行高级策略师Geoffrey Yu表示：“欧元区经济的前景正变得越来越趋于滞涨。鉴于德国最近公布的数据，经济增长的风险显然仍是下行的。”

不过，也有人认为，不断恶化的经济也抑制了价格压力，这加大了重返疫情前通胀低于平均水平的可能性，这将要求更多地放松货币政策。分析师们近期一致认为，欧洲央行每个季度都会降息，直到存款机制利率达到2.5%。高盛本周预测，欧洲央行明年的每次会议都会降息，存款机制利率在明年7月将达到2%的水平。

此外，人们普遍认为，美联储下周将加入欧洲央行和英国央行的行列，开始放松货币政策。在某些方面，美联储被认为行动迟缓，并可能会迅速降息，从而鼓励其他央行效仿。

信安资产管理公司首席全球策略师Seema Shah表示：“考虑到下行风险和汇率影响，欧洲央行很可能需要在2025年初之前跟上美联储降息的步伐。”

就目前而言，前景尚不明朗。在欧洲央行公布10月利率决议之前，只有一项新的通胀数据和月度采购经理人调查，几乎没有其他硬性经济数据。在缺乏指标的情况下，投资者会对即将到来的数据倾注大量关注，就像欧洲央行自己一样。拉加德周四表示：“我们将继续依赖数据。利率下降的路径不是预先确定的，无论是在顺序还是在数量上。”

来源: 智通财经

外汇市场的投资者们眼下正面临着一段艰难的时期，因为美元的走势可能将变得愈发难以预测。在本周美国总统大选辩论和关键的美国CPI数据发布之后，市场参与者预计到年底前汇市的波动性将会进一步攀升。

汇市交易员近来已经在努力应对一系列令人眼花缭乱的消息面因素了。一组数据显示，随着美联储准备在下周降息，美国大选也已迫在眉睫，衡量美元未来三个月隐含波动率的指标，目前已触及了自2023年初区域性银行业危机以来的最高水平。

一些业内人士表示，当前汇市交易的关键仍在于把握美联储的动向，他们预计美联储依然将是影响美元走势的主要推动力。除此之外，人们还需要仔细判断市场是否已合理地定价了美联储相对于其他主要央行货币政策宽松程度间的差异，并深入权衡究竟应如何对11月的美国大选进行布局。

当然，除了上述能够锁定日期的风险点外，汇市交易员在未来几个月可能还必须应对一系列不断升级的地缘紧张局势，这些紧张局势可能会以不可预测的方式波及外汇市场。

美国投资管理公司Kestra Investment Management主管Derek Schug表示，“短期内汇市行情很难预测。我们正在为美元在今年余下的时间里出现极端波动做好准备。”

从近来的美元走势看，在当地时间周二的“哈特首辩”结束后，美元已再度大幅走低，因交易员进一步平掉了与前总统特朗普胜选有关的押注。此前，做多美元曾是盛行的“特朗普交易”之一，因市场预计特朗普的关税举措将对一些主要非美货币更为负面。但如今，哈里斯在民调中所占据的上风正逐渐令“特朗普交易”偃旗息鼓。

而传统的汇市利差因素，如今看来似乎也很难对美元走势起到太大的帮助。

虽然美联储在本轮全球降息周期中的起步较晚——欧洲央行本周四已进行了三个月内的第二次降息，美国近邻加拿大年内则已经降息了三次。但若论接下来大幅宽松的“潜力”，美联储显然可能并不会“输于”这些非美央行。

注：G10基准利率最近变动示意图

由于市场预计美联储将在年底的最后三次会议中推出降息约100个基点的大幅宽松政策，即使美国核心CPI环比在8月份意外回升，市场投机者目前对美元的看空程度也达到了一年来之最。

当然，考虑到无论是美国大选还是美联储接下来的降息路径，在未来一断时间里依然存在着诸多变数，外汇市场的走向在眼下其实也依然还远未真正盖棺定论。美元多头尽管在近期有所“示弱”，但上述市场风险点以及地缘局势的任何风吹草动，都可能随时会令行情走势出现逆转。

华尔街机构如何看？

摩根大通是第二季度媒体调查中对外汇市场走势预测第二准确的投行。摩根大通银行全球货币策略联席主管Meera Chandan近期表示，当前美元的状况正将外汇市场分为两部分：低收益货币和高收益货币。那些在美国利率上升时受打击最严重的低收益货币，可能会在美利率回落时得到支撑。

Chandan认为，美元的表现最终将取决于美国的经济增长前景，即使不考虑美国大选，这一点也成立。

目前，小摩对美元持防御性看涨态度。该机构仍认为美元将走强，但这种强势与过去几年将有所不同——支撑美元的因素可能来自避险交易，而非美国经济增长更强和利差优势。小摩预计，在经济衰退期间，美元兑日元的汇率可能会跌至135以下，甚至低于130日元，而目前约为142。但美元指数仍可能会更强，因为所有周期性货币都会更弱。

而景顺全球债务团队的高级投资组合经理Kristina Campmany则显然有着不同的看法。她表示，随着美联储即将进入宽松周期，无论是中期调整还是迈向中性利率水平的更大幅度的降息，美元都可能会持续走弱。

Campmany认为，这种调整可能会使美元走软多达5%，如果美联储的宽松政策持续到中性利率水平，则下跌幅度可能多达10%。她指出，“在过去一年里，投资者可以相对有效地进行套利交易，投资者在利率低的地方借贷，在利率高的地方投资。我们相信，只要全球经济活动保持强劲，这种情况就会持续下去。”

景顺目前倾向于买入墨西哥比索和巴西雷亚尔等高收益货币，但同时也注意到这些货币最近面临的一些特殊压力。他们倾向于以美元作为融资货币，同时也可以以欧元、瑞郎等货币进行融资，为这些头寸提供资金。

来源: 财联社