출처: Euronews

USD: 트럼프 거래, 최근 여론조사 이후 정리 중

미국 선거 주간은 전반적으로 달러가 약세로 시작되었습니다. 시장은 여전히 금요일의 매우 약한 급여 수치를 소화하고 있는데, 이는 극심한 기상 현상의 영향을 크게 받았습니다. 한편, 최근 여론 조사에 따르면 민주당이 일부 변동 주에서 약간의 모멘텀을 회복했으며, 이는 트럼프 거래의 일부 해소를 촉발했을 수 있습니다. 그런데 최근 여론 조사에 따르면 카말라 해리스가 이전에는 공화당 성향 주로 여겨졌던 아이오와에서 선두를 달리고 있습니다.

ABC의 "fivethirtyeight"에서 수집한 평균 여론 조사에 따르면 도널드 트럼프는 미시간과 위스콘신을 제외한 모든 스윙 주에서 앞서고 있지만 네바다와 펜실베이니아에서는 0.5% 미만으로 앞서고 있습니다. 해리스가 모든 블루록/린 주(선거인단 투표 226표)를 확보한다고 가정하면 미시간, 위스콘신, 펜실베이니아에서 승리하면 270표를 얻고 당선될 수 있습니다. 아이오와가 민주당으로 돌아선다면 선거인단 투표 6표(펜실베이니아는 19표)만 부여하기 때문에 큰 차이가 없을 수 있습니다. FX와 선거에 대한 최신 소식은 여기에서 확인할 수 있습니다.

투표소는 내일 아침 문을 열고, 동부 표준시 기준 오후 9시/그리니치 표준시 기준 오전 2시까지 모든 경합 주(애리조나, 조지아, 위스콘신, 펜실베이니아, 미시간, 네바다, 노스캐롤라이나)에서 투표가 마감됩니다. 개표가 시작되면서 시장은 일찍 움직이기 시작하지만, 우편 투표용지가 많고 선거 분쟁 가능성이 있어 지연이 예상됩니다. 선거 결과가 며칠 전에 발표되지 않을 가능성이 있습니다. 2020년에 Associated Press는 토요일에만 조 바이든을 승자로 선언했습니다.

트럼프 거래가 일부 해소되었음에도 불구하고 자산 시장은 여전히 트럼프의 승리를 광범위하게 가격에 반영하고 있습니다. 현재 상황에서 해리스가 이긴다면 달러가 매도될 것으로 예상되지만, 트럼프의 승리의 영향은 의회 구성에 따라 더 달라질 수 있습니다. 공화당이 싹쓸이하면 달러가 상승할 수 있지만, 해리스의 승리가 USD에 미칠 영향보다는 적을 것입니다. 트럼프가 이긴다면 달러가 전혀 상승하지 않을 수도 있지만, 민주당이 하원을 확보할 것입니다.

이번 주에 또 다른 큰 이벤트는 수요일에 연방준비제도이사회가 금리를 발표하는 것입니다. 그때쯤이면 선거 결과가 아직 나오지 않았을 수 있으므로 FOMC 시장 영향은 다소 단기적일 수 있습니다. FOMC 미리보기 에서 논의했듯이, 연방준비제도는 미국 선거 결과와 관계없이 25bp를 인하해야 합니다. 투표가 임박하지 않았다면, 우리는 연방준비제도의 인하가 달러에 순 마이너스가 되었을 것이라고 주장했을 것입니다. 하지만 이 연방준비제도의 결정이 외환에 미치는 영향은 선거 변동성이 줄어들고 나서야 평가될 것입니다.

오늘과 내일 USD 교차의 변동성이 예상됩니다. FX 유동성이 긴축될 수 있고 투표에 대한 최신 감정에 따라 대규모 헤지 포지션이 재평가될 수 있기 때문입니다. 오늘의 모멘텀은 달러 약세를 가리키는 듯하지만, 일중 거래에서는 상황이 빠르게 바뀔 수 있습니다. 오늘과 내일 아침 수준에서 USD가 강세를 보일 것으로 예상합니다.

EUR: 달러 약세로 인해 상승

EUR/USD는 금요일 미국 급여가 발표되면서 롤러코스터 같은 라이드를 한 후 오늘 아침 다시 상승했습니다. 이번 주는 미국 대선에 관한 것이 될 것이고 유로존 달력은 아마도 거의 영향을 미치지 않을 것입니다.

유로에 대한 미국 선거의 의미는 달러 반응에만 관련이 있는 것이 아닙니다. 시장은 최근 유로존 성장 및 인플레이션 수치 이후 일부 유럽 중앙은행 비둘기파적 베팅을 축소했지만, 트럼프가 이번 주에 승리하면 12월에 50bp의 인하가 있을 가능성을 가격에 반영할 가능성이 있습니다. 그 이유는 트럼프 하에서 보호무역주의의 위험을 감안할 때 ECB가 완화를 앞당길 가능성이 더 높기 때문입니다. 현재 시장은 12월에 29bp의 완화와 1월에 30bp의 추가 인하를 가격에 반영하고 있으며, 이는 일부 과도한 인하가 유지될 것이라는 잔여 베팅을 나타냅니다.

EUR/USD는 오늘 아침 광범위한 USD 약세로 인해 1.0900 위에서 잠시 거래되었습니다. 선거 전 변동성이 지배적이지만 여전히 넓은 환율 차이는 이 수준에서 이 쌍이 비싸다는 것을 시사합니다.

유럽의 다른 지역에서는 EUR/NOK가 단기 목표인 12.0을 시험하는 것을 보았는데, 이는 미국 투표를 앞두고 외환 유동성 상황이 다소 악화된 것을 반영한 것으로 보입니다. 크로네의 약세는 이번 주에도 노르웨이 중앙은행을 강경한 이상치로 유지할 가능성이 높으며, 시장은 목요일 회의에서 인하 위험이 없다고 가격을 책정했습니다. 북유럽의 또 다른 사건은 Riksbank 회의(역시 목요일)입니다. 미리보기 노트 에 따르면, 우리는 합의와 시장 가격에 따라 50bp를 예상하고, 미국 선거 후 SEK 매도가 심할 경우에만 균형이 25bp로 기울어질 가능성이 있습니다.

GBP: 평온이 회복됨

금요일 세션은 국채 시장에서 어느 정도 평온이 회복되었다는 신호로 보였으며, 이는 EUR/GBP가 0.8400 마크 아래로 하락하는 데 유리했습니다. 저희의 단기 공정 가치 모델은 현재 EUR/GBP에서 약 0.6%의 다소 낮은 위험 프리미엄을 보여줍니다. 지난주에 논의했듯이 파운드와 국채 시장은 2022년 이후의 소규모 예산 위기가 재발할 가능성은 낮지만, 예상 차입이 확대됨에 따라 국채 수익률이 점진적으로 재평가되면서 파운드에 여전히 부담이 될 수 있습니다.

목요일에 영국 중앙은행이 정책을 발표하고 25bp가 널리 예상됩니다. 시장은 아마도 MPC가 지난주 예산에 대해 무엇을 말하는지 듣는 데 더 관심이 있을 것입니다. 예산 책임 사무국은 발표된 재정 조치가 성장과 인플레이션을 모두 촉진한다고 보고 있지만, 영국 경제학자는 BoE의 견해를 크게 바꾸지는 않을 것으로 예상합니다.

현재 앤드류 베일리 주지사는 최근 서비스 인플레이션 하락에 집중하고 예산에서 관심을 돌려 데이터로 되돌리려 할 수 있습니다. 이는 BoE 금리 예상에 대한 비둘기파적 신호로 읽힐 수 있으며, 현재 다음 두 회의에서 32bp로 가격 책정되고 있는 GBP 스와프 커브에 더 많은 완화가 추가될 여지가 있을 것입니다. 비둘기파적 재평가는 이번 주 파운드에 부담을 줄 수 있지만, 장기 국채 수익률이 낮아질 경우 파운드 시장으로의 일부 유입이 GBP에 대한 매도 압력을 상쇄할 수 있습니다.

CEE: 미국 대선의 그늘 속 중앙은행 결정

이번 주 주요 초점은 분명히 세계 무대에 있을 것이지만, CEE 지역의 일정도 바쁠 것입니다. 금요일 공휴일 이후, 폴란드와 헝가리의 PMI가 지연될 것입니다. 체코 공화국의 금요일 수치는 놀라운 개선을 보였고 오늘도 비슷한 개선을 볼 수 있습니다. 터키의 10월 인플레이션 수치는 오늘 아침에 이미 발표되었으며, 전년 대비 49.4%에서 48.6%로 또 다시 하락하여 시장 예상(48.3%)을 약간 상회했습니다.

수요일에는 폴란드 국립은행이 금리를 5.75%로 유지하기로 결정하고, 하루 뒤에는 총재가 기자회견을 할 예정입니다. 체코와 헝가리의 산업 생산 수치도 발표됩니다. 체코 국립은행은 목요일에 회의를 열고, 금리를 25bp 더 인하하여 4.00%로 인하할 것으로 예상합니다. 동시에 중앙은행은 비둘기파적 수정이 예상되는 새로운 전망을 발표할 예정입니다. 루마니아 국립은행은 금요일에 이번 주 중앙은행 회의를 마무리할 예정입니다. 시장 예상과 일치하는 6.50%로 변동이 없을 것으로 예상합니다.

외환 시장은 이번 주 미국 선거에 의해 주로 주도될 것입니다. 우리는 통화가 이전 날과 마찬가지로 유동성이 낮아 오늘과 내일에도 압박을 받을 것으로 예상합니다. EUR/HUF는 지난 며칠 동안 408 근처에서 안정을 유지했지만, 시장이 이 쌍을 계속 끌어올릴 것으로 생각합니다. 반면에 EUR/USD의 현재 반등은 이를 억제할 수 있으며, 이는 어떻게든 미국 선거 결과를 앞두고 CEE 시장을 안정시킬 수 있습니다. 우리는 이번 주 중앙은행 회의가 CZK에 대해 약간 부정적일 것이고 PLN에 대해 중립적일 것으로 봅니다. 그러나 이 모든 것은 선거 후 재평가로 인해 가려질 가능성이 큽니다.

선거 결과 직후의 즉각적인 반응으로 EUR/USD를 통한 주요 채널이 명확합니다. 저희는 외환 시장을 위한 미국 선거 가이드 에서 CEE에 대한 장기적 영향에 대해 논의했습니다. 여기서 편향이 명확하고 일반적으로 Harris 시나리오는 CEE에 긍정적이고 Trump 시나리오는 CEE 통화에 부정적이지만, 시장에 대해 장기적으로 Trump 시나리오가 이 지역에 그렇게 부정적이라고 생각하지 않으며 세부 사항에 따라 달라질 것입니다. 그러나 이번 주에는 PLN/HUF에 저희의 견해가 가장 잘 반영될 것이라고 생각합니다. 이 통화쌍은 지난주에 크게 움직이지 않았고 시장은 두 통화 모두에서 단기적으로 움직였습니다(HUF에서 더 많이). 저희는 Trump가 이길 경우 HUF가 가장 큰 타격을 입을 것이고 Harris가 이길 경우 PLN이 회복으로 가는 길이 더 쉬울 것이라고 생각합니다.

RBA 정책은 변경되지 않음

11월 5일에 열리는 호주 중앙은행(RBA) 정책 회의는 매우 기대되는데요, 이 은행은 관망적 접근 방식을 채택하고 경제 동향을 모니터링하는 동안 현금 금리를 안정적으로 유지할 것입니다. 초점은 인플레이션이 계속 감소하고 경제가 안정적인 성장 경로를 유지하도록 하는 데 맞춰질 것이며, 상황이 개선되면 2025년 초에 금리가 인하될 가능성이 있습니다.

인플레이션은 목표 내에서 낮아짐

최근 인플레이션 수치는 엇갈리지만 전반적으로 긍정적인 패턴을 보여줍니다. 9월 분기에 헤드라인 인플레이션율은 3년 반 만에 가장 낮은 수준인 2.8%로 떨어졌습니다. 정부 할인 혜택으로 연료 및 전기 가격이 크게 하락하여 이러한 하락세를 주도했습니다. 그러나 트리밍 평균으로 측정한 기본 인플레이션은 RBA의 목표 밴드인 3.5%보다 높습니다. 이러한 지속적인 핵심 인플레이션은 RBA가 서비스 부문 인플레이션, 특히 임대료, 보험 및 육아 비용이 계속해서 상승 압력을 가하고 있기 때문에 신중한 입장을 유지해야 할 수도 있음을 시사합니다.

GDP와 경제성장

호주 GDP의 성장은 미미했습니다. 2024년 6월 분기에는 경제 성장률이 0.2% q/q 증가했는데, 이는 점진적이지만 일관된 확장 추세와 일치합니다. 팬데믹 기간을 제외하고 1990년대 초반 이후 가장 약한 연간 성장률은 2023-24 회계연도에 1.5%였습니다. 정부 지출이 어느 정도 지원을 제공했지만, 이러한 무기력한 성장은 가계 소비가 침체되고 재량 지출이 감소한 결과입니다.

국제 경제 상황, 국내 인플레이션 패턴, 노동 시장 견고성을 포함한 다양한 요인이 RBA의 결정에 영향을 미칠 것입니다. 최근 헤드라인 인플레이션의 감소는 유망하지만 RBA는 기본 인플레이션의 끈적거림과 경제에 미치는 영향에 대해 여전히 경계하고 있습니다. GDP 데이터는 경제 성장을 촉진하고 가계와 회사가 직면한 어려움을 해결하기 위한 지속적인 지원의 필요성을 강조합니다.

호주는 중요한 지역 근처에 서 있습니다

투자자들은 RBA의 성명서의 언어와 톤을 면밀히 살펴볼 것입니다. 비록 금리를 유지하기로 한 즉각적인 결정이 상당한 움직임을 일으키지 않을 수도 있지만요. 투자자들은 향후 통화 정책 방향에 대한 단서를 찾을 것이고, 이는 앞으로 몇 달 동안 호주 달러의 궤적에 영향을 미칠 것입니다.

호주 달러는 중기 상승 추세선과 겹치는 0.6535 지지 수준에서 반등했고, 다음 강력한 저항은 0.6620 근처의 200일 단순 이동 평균(SMA)에서 나옵니다. 그러나 대각선 아래로 폭락하면 8월 5일에 달성한 약세 스파이크 0.6360을 테스트할 수 있는 길이 열릴 수 있습니다.

지난주는 수익과 데이터로 가득했습니다. Magnificent 7 주식 중 5개는 훌륭한 수익을 발표했습니다. Google과 Amazon과 같은 일부는 투자자를 편들게 했지만 Microsoft와 Meta와 같은 다른 주식은 투자자들이 약한 예측과 발표한 추가 AI 지출을 극복하지 못해 인상을 남기지 못했습니다. Big Oil은 수익이 낮았지만 일부 주식의 자사주 매입과 더 높은 배당금은 나쁜 소식을 견뎌내는 데 도움이 되었습니다.

그런 다음, 미국 GDP 성장률은 분석가들이 예상했던 것보다 약간 낮은 3분기 2.8%를 기록했지만, 소비자 지출은 여전히 강세를 유지했습니다. 마지막으로 금요일에 미국은 공식 일자리 데이터를 발표했습니다. 미국 경제는 지난달 12,000개의 빈약한 일자리를 추가했고, 제조업과 민간 비농업 임금 명세서는 마이너스 수치를 기록했습니다. 하지만 밝은 소식은 실업률이 4.1%로 안정적으로 유지되었다는 것입니다. 즉, NFP 수치가 일회성 타격을 입었을 가능성이 높고 임금은 연간 4%씩 계속 증가했습니다. 연방준비제도(Fed)가 보고 싶어하는 수준에 비하면 높지만 시장 예상과 잘 일치합니다. 시장은 이제 Fed가 이번 주 회의에서 25bp의 추가 인하를 발표할 것이라고 확신하고 있습니다. 그 발표는 목요일에 예정되어 있으며, 그 전에는 화요일에 미국 대선이 있었습니다.

어쨌든 금요일의 NFP 수치는 반드시 관련 정보를 제공하지는 않았습니다. SP500, Nasdaq, Dow Jones는 금요일에 더 나은 입찰가를 받았지만, 세 곳 모두 이번 주를 부정적으로 마감했습니다. 발표 후 미국 2년 수익률은 약 4.20%, 10년 수익률은 약 4.30%로 통합되었습니다. 오늘 아침, 두 곳 모두 상승하고 있으며, 특히 10년 수익률은 아시아에서 4.38%로 급등했습니다. 투자자들이 미국 대선 전에 미국 국채 포지션을 청산하고 있기 때문입니다.

미국 대선

시계가 똑딱거리고, 곧 다음 미국 대통령이 누가 될지에 대한 긴장감이 터질 것입니다. 예측 시장은 트럼프의 승리를 지지하고 있지만, 오늘 아침 CNN 여론 조사에서는 해리스의 승리 확률이 48%로, 트럼프의 승리 확률은 47%로 평가되었습니다. 시장에 가장 나쁜 결과는 너무 접전이 되고 결과가 다투는 것입니다.

단기적으로 해리스의 승리는 재무부와 국제 시장에 안도감을 가져다줄 수 있고, 트럼프의 승리는 관세 위협으로 인해 유로와 유럽 시장에 더 큰 반향을 일으킬 수 있습니다. Stoxx 600 지수는 금요일에 반등했지만, 이 지수는 이번 주 후반에 트럼프의 승리로 인한 타격을 가장 크게 입을 수 있습니다.

중국에서는 전국인민대표대회가 5일간 회의를 시작하면서 중국 주식이 강세로 주를 시작했으며, 정책 입안자들은 성장을 되살리기 위한 부채와 재정 이니셔티브에 대한 자세한 내용을 제공할 것으로 예상됩니다. 중국이 경제를 부양하기 위해 10조 위안을 넘는 경기 부양책을 발표할 수 있다는 언론 보도가 있습니다. 중국이 얼마의 경기 부양책을 발표할지, 숫자를 정할지 저는 알 수 없습니다. 하지만 트럼프가 대통령이 되면 패키지 규모가 커지고 트럼프가 이길 경우 중국 투자자들에게 안전망이 제공될 수 있습니다.

미국 대선을 앞두고 USD가 제안됨

미국 달러는 이번 주를 약세로 시작했습니다. USD 지수는 아시아에서 200-DMA 아래로 떨어졌고, EURUSD는 이 글을 쓰는 시점에 1.09 수준을 시험하고 있으며, 지난주 예산에 압박을 받았던 Cable은 1.30 심리적 저항선에 근접하기 위해 급등했습니다. 가장 안전한 항구 중 하나는 금으로, 오늘 아침 ATH 근처에서 입찰되었습니다. 스위스 프랑과 스위스 주식 지수도 미국 선거 결과에 대한 논란과 단기 변동성 증가에 대비해 흥미로운 방어적 이름으로 여겨집니다.

USDCHF는 중요한 피보나치 저항을 테스트해 왔습니다. 5월에서 9월 매도에서 38.2%의 주요 수정치이며, 이는 이 통화쌍이 약세 추세에 머물러야 할지 아니면 중기적으로 강세 통합 구역으로 들어가야 할지를 결정해야 합니다. 지난주 예상보다 부진한 스위스 인플레이션과 판매 데이터는 온건한 스위스 국립은행(SNB)의 기대치를 강화했고, 프랑 약세자들의 손을 약화시켰지만, 중요한 피보나치 저항은 제거되지 않았고, USDCHF 강세자들은 미국 선거의 먼지가 가라앉을 때까지 기다려야 프랑 약세에 대한 베팅을 계속할 수 있습니다. 주식의 경우, 스위스 시장은 의료, 제약, 소비재 및 금융에 집중되어 있습니다. 따라서 스위스 주식은 시장 변동성 증가를 견뎌내야 합니다.

다른 곳에서는, 석유는 OPEC이 석유 가격의 지속적인 매도에 힘입어 석유 생산량 증가를 12월로 한 달 이상 연기할 수 있다는 주말 뉴스에 힘입어 이번 주를 더 나은 입찰로 시작했습니다. 이는 수요 감소와 생산 전망의 긍정적 조합으로 인한 것입니다. 중동 소문은 또한 이란과 이스라엘 간의 긴장이 다시 고조될 가능성을 암시하는데, 이는 이번 주에 전략적 롱 포지션을 시장에 다시 가져오는 데 도움이 될 수 있는 요인입니다. 그러나 수요와 공급 간의 격차가 벌어지는 한 가격 상승은 흥미로운 최고 매도 기회로 간주됩니다.

이번 주에 주목하는 주제

오늘 유로존에서는 Sentix 투자자 신뢰도 지표를 받아 11월의 첫 심리 평가를 제공합니다. 10월 최종 제조업 PMI 데이터에도 주목합니다.

화요일에 미국 대선이 치러지고 이번 주의 주요 하이라이트가 됩니다. 예측 시장에 따르면 도널드 트럼프가 대선에서 승리할 가능성이 가장 낮고, 공화당이 상원 선거에서 다수당을 차지할 것으로 예상되며 하원 선거는 여전히 매우 불확실합니다.

수요일 아침, 미국 대선 결과가 발표되면 우리는 두 번의 컨퍼런스 콜을 개최하여 결과와 시장 및 경제에 미치는 영향에 대한 즉각적인 견해를 제시할 예정입니다. 8:40~9:10 CET에 미국 대선이 글로벌 및 스칸디나비아 시장에 미치는 영향에 대한 컨퍼런스 콜이 있고, 9:15~9:30 CET에 미국 대선 모닝 콜(거시경제에 대한 꼭 알아야 할 사항)이 있습니다.

경제 및 시장 뉴스

밤새 무슨 일이 일어났나요?

석유 시장에서는 OPEC+가 12월 생산량 증가를 내년 1월까지 연기한다고 발표한 후 석유 가격이 1달러 이상 상승했습니다. 최근 중국의 수요 감소, 외부 공급 증가, 중동 갈등 전망 개선으로 석유 가격이 압박을 받고 있습니다.

주말에 무슨 일이 있었나요?

금요일 아침에 발표된 10월 일자리 보고서에 따르면 미국에서 비농업 고용 증가는 사실상 멈췄습니다. NFP는 12,000명(부정: 113,000명, 이전: 254,000명)만 증가했습니다. 미국 국채 수익률과 EUR/USD는 상승했지만, 겉보기에 큰 부정적 놀라움에 비하면 다소 완만했습니다. 10월의 대부분 다른 노동 시장 지표는 여전히 다소 긍정적인 그림을 그렸으므로, 이 단일(잠재적으로 왜곡된) 판독에 너무 많은 가중치를 두지 않는 것이 좋습니다.

임금 측면에서, 평균 시간당 소득은 견고한 0.4% m/m SA로 증가했는데, 이는 약한 고용 수치에도 불구하고 임금 합계 성장이 지속되었음을 의미합니다. 가계 고용 측정은 고용에서 전면적인 감소(-368k)를 보였지만 노동력도 220k 감소했지만 실업률은 4.1%로 안정적으로 유지되었습니다.

마지막으로 ISM 제조업 지수는 엇갈린 모습을 보였습니다. 기업 활동은 46.5로 부진했지만(부진: 47.6%, 이전: 47.2%), 신규 주문, 고용, 지불 가격은 강세를 보였습니다.

스웨덴에서 제조업 부문 PMI는 53.1로 상승세를 보였습니다(이전: 51.3). 이 놀라운 수치는 지난주 NIER의 약한 조사와 모순되며, 목요일에 Riksbank가 50bp 인하를 단행할 수 있는 논거로는 적합하지 않습니다.

노르웨이에서 10월 NSA 실업률은 1.9%로 떨어졌습니다(반대: 2.1%, 이전: 2.0%). 시장 예상치를 뛰어넘고 이미 촉박한 노동 시장을 더욱 긴축시켰습니다. 또한, 1년 이상 비교적 약한 성장에 따라 새로운 공석 수가 감소했습니다.

스위스에서 10월 인플레이션은 헤드라인이 0.6% y/y(단점: 0.8%, 이전: 0.8%), 코어가 0.8% y/y(단점: 1.0%, 이전: 1.0%)로 급격히 하락했습니다. 발표 전 시장은 12월 12일 회의에서 37bp 인하를 예상했습니다. 발표 당시 EUR/CHF는 에너지 가격, 호텔, 국제 패키지 휴가의 변동성 요인에 의해 급등했습니다. 기본 시나리오는 12월과 3월에 25bp 인하이지만, 이는 12월에 50bp 인하 가능성을 상당히 높입니다.

주식. 글로벌 주식은 금요일에 상승했지만 지난주에는 여전히 하락했습니다. 지난주에 여러 번 언급했듯이 현재 여러 요인이 작용하고 있어 진정한 원동력과 단순한 잡음을 구별하기 어렵습니다. 그럼에도 불구하고 지난주, 특히 금요일에는 매우 흥미로운 결과가 나타났습니다. 채권 수익률은 금요일에 비농업 고용(NFP)이 낮은 수치를 기록한 직후 급락했지만 세션 내내 상승세를 보이며 하루를 더 높은 수준으로 마감했습니다. 단기적으로 다가올 선거에서 붉은색 싹쓸이의 위험이 거시경제적 요인보다 채권 시장에 더 중요한 것으로 보입니다.

지난주에 가장 실적이 좋았던 스타일은 수익률이 높았음에도 불구하고 소형주였습니다. 빨간색 스윕은 규제 감소, 또는 더 정확히 말해서 규제에 대한 두려움 감소를 의미할 가능성이 높으며, 이는 일반적으로 소형주에 이롭습니다. 또한 이번 시즌 소형주의 수익은 인상적이지 않았습니다. 다시 말하지만, 단기적으로는 선거가 수익률보다 소형주에 더 큰 영향을 미치는 것으로 보입니다.

은행은 마지막으로 매우 좋은 성과를 거두었는데, 이는 강력한 수익과 높은 수익률을 감안하면 당연한 일입니다. 그러나 우리에게 은행은 적자 폭락의 가장 큰 수혜자 중 하나입니다. 재정 지출 증가, 대출 활동 증가, 높은 수익률, 규제 완화는 모두 이점입니다. 이민 및 무역 정책은 은행에 거의 영향을 미치지 않습니다. 따라서 기본과 정치를 모두 고려하면 은행이 최근에 예외적으로 좋은 성과를 거두는 것은 논리적입니다.

금요일 미국 주요 주식 지수는 다음과 같습니다: Dow +0.7%, SP 500 +0.4%, Nasdaq +0.8%, Russell 2000 +0.6%. 아시아 시장은 오늘 아침 대부분 상승했고 일본은 마감했습니다.

FI: 금요일에 예상보다 약한 NFP가 발표된 후 글로벌 수익률이 급등하여 10월에 12,000개의 신규 일자리가 생겼습니다. 그러나 시장이 허리케인과 일치하는 여론 조사 시점과 미국 ISM의 강력한 지불 가격 수치를 소화하면서 시장은 수익률을 빠르게 다시 책정했습니다. 10년 UST는 10bp 상승하여 4.38%로 마감하여 약세 가파른 움직임을 보였습니다. 독일 수익률은 그날 거의 변동이 없었습니다. 독일 ASW 스프레드는 계속 좁아져 지금은 5.8bp에 불과합니다.

FX: EUR/USD는 NFP 발표 후 1.0900 위로 상승했습니다. 그러나 왜곡된 데이터는 지속적인 영향을 미치지 못했으며, 금요일 세션을 일중 최저치로 마감했습니다. 미국 대선 하루 전인 월요일 아침, 이 교차점은 1.09로 돌아왔습니다. 마찬가지로 USD/JPY는 NFP 발표 후 잠시 하락하여 주간 최고치로 마감한 후 오늘 아침 152 아래로 돌아왔습니다. 약한 스위스 인플레이션 수치가 CHF에 부담을 주었습니다. 스칸디나비아는 여전히 압박을 받고 있습니다. EUR/NOK는 2개월 최고치인 12.00에 도전하고 EUR/SEK는 3개월 최고치인 11.65에 도전합니다. 두 교차점 모두 미국 대선 결과에 민감하며, 후자는 목요일 Riksbank 결정에도 민감합니다.

우리가 서 있는 곳

앞을 내다보다