오펙, 한 달 더 생산량 감축 고수할 듯

출처: Euronews

USD: 거래형 트럼프, 관세 위협 불붙여

유럽 외환 시장은 오늘 트럼프 대통령 당선인의 경제 정책에 대한 심야 소셜 미디어 게시물 중 첫 번째 게시물을 소화하면서 움직이고 있습니다. 그의 게시물은 불법 이민자와 마약, 특히 펜타닐의 흐름을 해결하기 위해 국경 보안을 강화하지 않는 한 캐나다와 멕시코에서 수입되는 제품에 대해 25%의 전면 관세를 부과하겠다고 위협했습니다. 중국은 펜타닐 흐름을 해결하기 위해 충분한 조치를 취하지 않았다는 이유로 현재 관세에 10%를 추가로 부과하겠다고 위협했습니다. Truth Social에 게시한 그의 게시물은 이를 실현하기 위해 행정 명령을 사용할 것이라고 말했는데, 이는 미국 국제 비상 경제권한법(IEEPA)에 따라 잠재적으로 할 수 있습니다.

시장의 대부분은 트럼프가 관세를 큰 협상 도구로 사용할 것이라고 생각하지만(이 경우 미국 국경 통제를 강화하기 위해) 우리는 관세가 시장에 미치는 영향을 과장된 선전으로 일축하는 데 조심해야 합니다. 멕시코에서 25% 관세가 현실화된다면 USD/MXN은 21이 아니라 24/25가 될 것입니다. 우리는 이미 멕시코와 캐나다의 통화가 그의 첫 임기 때보다 더 강력한 트럼프 2.0을 겪을 것이라고 생각합니다 .

위의 내용은 연말까지 외환 시장의 분위기를 조성하는 데 도움이 될 수 있습니다. 즉, 트럼프가 선거 전 약속을 이행할 것이라는 것입니다. 이러한 정책은 일반적으로 달러에 긍정적입니다. 관세 위협의 최종 결과는 협상이 마무리되면 덜 심각할 수 있지만, 당장은 외환 시장에서 방어적 입장을 취하는 것이 좋습니다.

오늘의 두 가지 추가 입력도 달러에 긍정적일 것입니다. 첫 번째는 이번 달 초 트럼프의 승리 이후 11월 미국 소비자 신뢰도가 적당히 반등할 것입니다. 두 번째는 FOMC 의사록의 약간 덜 비둘기파적일 것입니다. 이 의사록에서 Fed는 11월 7일 정책 회의에 앞서 경제에 대한 일부 하방 위험이 후퇴했음을 인정했을 수 있습니다.

DXY는 107-108 범위에서 입찰가를 유지할 예정이다.

EUR: 유럽은 안도의 한숨을 쉬지 않을 것이다

트럼프의 첫 관세 게시물에서 유럽이 언급되지 않았다는 것은 아마도 유럽 대륙에서 환영할 만한 소식일 수 있습니다. 그러나 지역 정책 입안자들은 트럼프가 유럽 자동차 부문이나 더 광범위한 관세에 관심을 돌리는 것은 시간 문제일 뿐이라고 여전히 두려워할 것입니다. 어떤 경우든 중국에 대한 추가 관세 위협은 세계 무역의 방향을 보여주는데, 이는 유로에 대해 약세입니다.

오늘 유로존 데이터 일정은 꽤 가볍지만 ECB 연설자가 몇 명 있습니다. 지금까지 시장은 ECB가 12월 12일에 25bp 또는 50bp 인하할지에 대해 의견이 엇갈리고 있습니다. 저희 팀은 50bp를 약간 선호하지만 매우 근접한 선택입니다. EUR/USD는 아마도 1.0450-1.0550 범위에서 통합하는 데 더 많은 시간을 보낼 수 있겠지만 이동 방향은 더 낮습니다.

다른 곳에서는 오늘 Riksbank 연설자를 주시하세요. 그들은 스웨덴의 중립적 금리에 대해 논의하고 있습니다. 시장은 현재 정책 금리를 100bp 더 인하할 것으로 예상하고 있습니다(현재 2.75%). 여기에 유럽의 약한 성장과 세계 무역의 감소가 더해지면서 스웨덴 크로나에 어려운 환경이 조성되었습니다.

CNY: 라인을 유지하다

트럼프의 소셜 미디어 게시물 이후 런민비에 대한 영향은 매우 제한적이었습니다. 현재 중국 당국은 온쇼어 USD/CNY의 고정 환율을 7.20 이하로 유지하여 경계를 유지하려 하고 있습니다. 이는 USD/CNY가 얼마나 높게 거래될 수 있는지, 그리고 간접적으로 USD/CNH가 얼마나 높게 거래될 수 있는지를 제한합니다.

ING에서는 중국 당국이 장기적으로 게임을 하고 있으며, 지역 수출업체의 단기 이익을 위해 런민비를 평가절하하지 않을 것이라는 견해를 취하고 있습니다. 당국은 런민비의 국제적 준비 통화 지위를 유지하고 자본 도피를 피하는 데 훨씬 더 관심이 있다고 생각합니다(외국인은 이미 중국 자산 시장에서 저체중이지만).

CEE: 정치가 루마니아 자산 시장에 타격을 주다

이 지역은 어제 스타일리시하게 주를 시작했습니다. EUR/USD의 구제는 CEE FX에서 괜찮은 랠리를 가져왔지만, 우리는 그것이 단명할 것이라고 믿습니다. USD 압박은 여전히 시장에서 분명하며, 우리가 이전에 여기에서 논의했듯이, 우리는 CEE가 신흥 시장 추세에 뒤처지고 있다고 믿습니다.

어제의 폴란드 산업 데이터는 4개월 만에 처음으로 긍정적으로 놀라며, 지난달에 하락세를 크게 놓친 오늘의 소매 판매에 대한 긍정적인 편향을 시사했습니다. 동시에, 폴란드 국립은행 시장 가격은 비둘기파 쪽에 강하게 치우쳐 있어, 경제나 금요일의 인플레이션에서 긍정적인 놀라움이 있을 경우 더 큰 인하보다는 강경한 재평가가 더 쉬워질 것입니다. 따라서 즐로티는 앞으로 며칠 동안 CEE 통화보다 더 좋은 성과를 낼 가능성이 있습니다. EUR/USD가 하락하여 이 지역에 압박이 가해지더라도 말입니다. 이것이 우리의 기본 가정입니다.

루마니아 대선 1차 투표는 주요 여당에 부정적인 놀라움을 안겨주었고, 소규모 정당은 2차 투표 진출을 축하했습니다. 그러나 다음 주말 총선 이후 새 정부 구성이 더디게 진행될 가능성이 있고 놀라움의 수준이 높아 시장 반응은 상당히 부정적이었습니다.

동시에, 정부의 신속한 구성은 내년 예산을 통제하고 현재 상황에서 자동 연금 인상을 감안할 때 적어도 적자를 현재 수준으로 유지하는 한 가지 방법입니다. 따라서 ROMGB는 곡선 전체에서 13-26bp 범위의 매도를 보였고 이전 며칠 동안의 매도와 함께 CEE 동업국에 대한 수익률 차이가 2023년 초 이후 가장 크게 벌어졌습니다. 따라서 평가는 시장에 분명 매력적일 것이지만 새로운 상황에서 며칠 동안의 평온함과 미래 재정 정책에 대한 더 많은 견해가 필요할 것입니다.

단기 전망은 부정적이지만, 미래 정부의 다양성이 확대되면 재정 측면에서 보다 신속한 조치가 가능해져, 고통스러운 여정의 끝에 있는 채권 시장을 뒷받침할 수 있을 것입니다.

오늘의 초점

오늘 밤, FOMC는 11월 회의의 의사록을 공개할 예정입니다. 시장은 Fed가 12월에 금리를 계속 인하할지에 대해 여전히 의견이 엇갈리고 있으므로, 가장 가능성 있는 정책 금리 경로에 대한 단서가 있으면 면밀히 주시할 것입니다. 오후에는 컨퍼런스 보드 소비자 신뢰도를 받게 됩니다.

스웨덴에서 Riksbank 부총재 Anna Seim이 중립 금리 개념에 대해 논의할 예정입니다. Erik Thedéen은 지난주 Danske Bank에서 한 연설에서 Seim이 오늘 제시한 견해는 이사회와 Riksbank의 공통된 견해로 간주되어야 한다고 말했습니다. 이 연설은 CET 기준 오전 8시 30분에 웹사이트에 게시되고 웹캐스트로 생중계됩니다. CET 기준 오전 8시에 Statistics Sweden이 10월 생산자 가격을 발표하는데, 이는 11월에 에너지 가격이 급등한 것을 감안하면 오래된 뉴스입니다. 그럼에도 불구하고 Riksbank는 2차 효과가 없는 한 (급등이) 통화 정책에 영향을 미치지 않을 것이라고 말했습니다.

수요일까지 뉴질랜드 중앙은행(RBNZ)이 통화 정책 회의를 가질 예정입니다. 우리는 이전 10월 회의에서 비슷한 움직임에 따라 공식 현금 금리가 50bp 인하될 것으로 예상합니다. 시장은 매우 공격적인 75bp 움직임에 대한 작은 확률로 추측하고 있습니다.

경제 및 시장 뉴스

밤새 무슨 일이 일어났나요?

미국에서 도널드 트럼프 대통령 당선자는 취임 첫날 캐나다와 멕시코에서 수입되는 모든 미국 제품에 25%의 관세를 부과할 것이라고 밝혔습니다. 나아가 그는 중국 상품에 대한 기존 관세에 10%의 추가 관세를 부과할 것입니다. 트럼프는 마약, 특히 펜타닐과 이민자들이 미국 국경을 넘는 것을 멈출 때까지 관세가 계속될 것이라고 말했습니다. USD는 발표 후 강세를 보였습니다.

중동에서는 지난주 이스라엘과 레바논이 휴전 협정에 가까워졌다는 소문이 나돌기 시작했고, 이제 적대 행위를 종식시키기 위한 합의가 매우 임박한 듯합니다. 도널드 트럼프 대통령 당선자는 이전에 이스라엘 총리 네타냐후에게 자신이 취임하기 전에 레바논과 가자에서의 전쟁을 종식시키고 싶다고 전달했습니다. 따라서 네타냐후가 헤즈볼라와 협정에 서명하려는 의지는 트럼프를 기쁘게 하고 가자에서의 잔여 활동과 이란을 표적으로 삼는 데 여전히 미국의 지원을 받을 수 있도록 하려는 그의 노력의 일환일 수 있습니다. 어제 휴전 소식에 대한 반응으로 유가가 하락했지만, 우리는 이 지역의 상황이 여전히 폭발적이며 트럼프의 재선이 예측 불가능성을 더한다고 강조합니다.

어제 무슨 일이 있었나요?

독일에서 Ifo 지표는 10월의 86.5에서 11월에는 예상보다 약간 더 하락하여 85.7(합의: 86.0)이 되었습니다. 하락은 코로나 이후 최저 수준으로 떨어진 현재 경제 상황에 대한 평가 때문이었습니다. 반면, 미래 상황에 대한 기대는 약간 증가했습니다. Ifo 지표가 PMI와 일치하게 하락하면서 독일 경제 상황은 11월에 더 악화되었을 가능성이 큽니다. 고용도 감소하기 시작했기 때문에 4분기에 경제가 침체되거나 약간 위축될 것으로 예상하며 2025년 1분기에도 성장이 없을 것으로 예상합니다.

ECB의 수석 경제학자 레인은 어제 통화 정책이 너무 오랫동안 제한적이어야 하며, 그렇지 않으면 인플레이션이 목표 이하로 떨어질 위험이 있다고 말했습니다. 빌레루아와 나겔이 지난주에 비슷한 말을 했듯이, ECB에서는 통화 정책이 인플레이션에 미치는 부정적 영향을 잠재적으로 과대평가할 수 있다는 우려가 커지고 있는 듯합니다. 시장에서는 ECB가 통화 완화 속도를 높일 것이라는 추측이 나오고 있으며, 현재 시장 가격은 12월에 50bp의 금리 인하 가능성을 50% 미만으로 약간 밑돌고 있습니다.

주식: 어제 글로벌 주식이 상승했고, 순환 주식이 아웃퍼폼했고 VIX는 중요한 뉴스가 없는 날에도 하락했습니다. 세 가지 주요 동향이 두드러졌습니다. 소규모 주식의 엄청난 아웃퍼폼, 기술 주식의 언더퍼폼, 미국 채권 커브의 롱 엔드의 상당한 하락입니다. 우리에게 가장 흥미로운 측면은 소규모 주식의 성과입니다. 견고한 거시경제적 후풍, 임박한 규제 완화, 통화 정책 완화, 미국 선거 이후 우려했던 대로 수익률 커브의 롱 엔드가 급등하지 않은 점을 감안할 때 이 스타일이 아웃퍼폼하는 것은 당연합니다. 또한 투자자들은 선거를 앞두고 이 스타일에 대해 저체중이었고, 현재 대형 주식에 비해 상당한 할인으로 거래되고 있습니다.

어제 미국에서는 다우지수가 1.0% 상승했고, SP500은 0.3% 상승했으며, 나스닥도 0.3% 상승했고, 러셀2000은 1.5% 급등했습니다.

오늘 아침 아시아 시장은 엇갈리고 있고, 유럽 선물은 약 1% 하락했습니다. 이는 트럼프 대통령이 수사적으로 무역 전쟁을 시작한 데 따른 것입니다. Truth Social에서 상당한 관세를 제안한 그의 메시지에도 불구하고, 오늘 아침 아시아 시장의 회복력은 주목할 만합니다. 이는 트럼프가 60% 관세보다는 10% 관세에 집중한 데 기인할 수 있습니다. 어제 캐나다와 멕시코가 첫 번째 타깃이었으며, 트럼프는 마약과 이민 문제를 언급하며 25% 관세를 제안했습니다. 캐나다에서 미국으로의 가장 큰 수입품은 에너지라는 점을 기억하는 것이 중요하며, 미국이 에너지에 25% 관세를 부과하는 것은 상상하기 어렵습니다.

FI: 스콧 베센트가 새로운 미국 재무부 장관으로 임명되면서 글로벌 채권 수익률이 계속 하락하고 있습니다. 랠리는 10년 미국 재무부 수익률이 약 13bp 하락한 반면 2년 미국 재무부 수익률은 10bp 하락하면서 커브의 롱 엔드에서 주도되었습니다.

FX: 어제의 세션은 FX 시장에서 비교적 조용했지만, 오늘 아침은 트럼프 관세에 대한 우려가 다시 제기되면서 CAD, MXN, CNY가 중국 수입품에 대한 10% 추가 관세와 미국 주변 국가의 모든 수입품에 대한 25% 관세 위협으로 압박을 받고 있습니다. 놀랍지 않게도 USD는 오늘 아침 몇 안 되는 승자 중 하나이며, 앞으로 몇 시간 동안 스칸디나비아가 어떻게 개장하는지 면밀히 주시할 것입니다.

출처: AP

출처: Poundsterlinglive