ภาพพื้นฐานกำลังมองขึ้นสำหรับ EM Sovereigns

เศรษฐกิจ

ตราสารหนี้

สรุป:

แม้ว่าเศรษฐกิจโลกจะมีความผันผวนในระดับมหภาคอย่างมาก แต่แนวโน้มพื้นฐานของประเทศตลาดเกิดใหม่ก็ยังคงมีเสถียรภาพ โดยคุณภาพสินเชื่อโดยรวมเริ่มดีขึ้น หลังจากเผชิญวิกฤติหนักมาหลายปี

แผนที่ความร้อนพื้นฐาน EM

*ดัชนีราคาผู้ผลิต (IIP) ของอาเซอร์ไบจานเป็นการประมาณค่าสินทรัพย์ต่างประเทศสุทธิของรัฐบาล (สำรองเงินตราต่างประเทศและสินทรัพย์ SOFAZ หักหนี้ต่างประเทศของรัฐบาล)

แหล่งที่มา: แหล่งที่มาในประเทศ, IMF, ธนาคารโลก, Brookings, Bruegel, Macrobond, ING; ข้อมูล WEO ของ IMF สำหรับปี 2024 ใช้สำหรับตัวแปรการคลังเศรษฐกิจ ข้อมูลงบดุลภายนอกเป็นข้อมูลล่าสุดที่มี

รัฐบาล EM ทนทานต่อแรงกระแทกจากภายนอกได้ดีกว่า

การอภิปรายส่วนใหญ่หลังจากที่โดนัลด์ ทรัมป์ได้รับชัยชนะในการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ เน้นไปที่ศักยภาพของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น ท่ามกลางปริมาณการค้าโลกที่ลดลง ซึ่งมีแนวโน้มที่จะสร้างสภาพแวดล้อมที่ยากลำบากสำหรับ EMFX อย่างไรก็ตาม แม้จะมีอุปสรรคภายนอกและความไม่แน่นอนในระดับมหภาคของโลก ภาพพื้นฐานของประเทศกำลังพัฒนาจำนวนมากกลับเปลี่ยนไปในทางบวกมากขึ้น โดยมีการปฏิรูปที่ประสบความสำเร็จและงบดุลที่แข็งแกร่งขึ้น แม้จะเกิดผลกระทบสองประการที่สำคัญจากโควิดและสงครามในยูเครนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สิ่งนี้ควรช่วยให้ตลาดสินเชื่อของประเทศกำลังพัฒนาได้รับการสนับสนุนอย่างดี แม้จะมีการประเมินมูลค่าที่ค่อนข้างแพงในแง่ของสเปรดสินเชื่อที่ตึงตัว

แนวโน้มนี้เริ่มสะท้อนให้เห็นจากการปรับปรุงอันดับเครดิตของประเทศ โดยแนวโน้มการปรับลดอันดับสุทธิที่เห็นตั้งแต่ปี 2020 ถึง 2022 เปลี่ยนเป็นการปรับเพิ่มอันดับสุทธิ โดยเริ่มในปี 2023 ก่อน และมีแนวโน้มเป็นไปในเชิงบวกมากขึ้นในปีนี้ สิ่งนี้เป็นจริงสำหรับหน่วยงานจัดอันดับเครดิตที่ใหญ่ที่สุดทั้งสามแห่ง ได้แก่ Moody's, SP และ Fitch ซึ่งการปรับเพิ่มอันดับมีจำนวนมากกว่าการปรับลดอันดับสำหรับประเทศกำลังพัฒนาในปีนี้ การปรับเพิ่มอันดับที่สำคัญได้แก่ ตุรกี (หลายครั้ง) กาตาร์ อียิปต์ ไอวอรีโคสต์ บราซิล อาร์เจนตินา อาเซอร์ไบจาน คาซัคสถาน เซอร์เบีย โครเอเชีย มอนเตเนโกร แอลเบเนีย ปากีสถาน และมองโกเลีย

การเปลี่ยนแปลงอันดับความน่าเชื่อถือรัฐบาลของประเทศกำลังพัฒนาประจำปี – Fitch

ที่มา: Fitch, ING

เมื่อมองไปข้างหน้า สัญญาณเชิงบวกที่สดใสยิ่งกว่าคือการเปลี่ยนแปลงของมุมมองที่มีต่อเรตติ้งเป็นเชิงบวก (มีแนวโน้มเรตติ้งเชิงบวกมากกว่าเชิงลบ) ซึ่งเน้นย้ำถึงศักยภาพในการปรับเพิ่มเรตติ้งในช่วง 12 เดือนข้างหน้า เมื่อวัดด้วยวิธีการนี้ เรตติ้งของทั้ง Fitch และ SP อยู่ในระดับใกล้เคียงกับระดับเชิงบวกสูงสุดในรอบ 10 ปีที่ผ่านมา โดยมีแนวโน้มเชิงลบเกิดขึ้นเป็นส่วนใหญ่ในช่วงเวลาประวัติศาสตร์นี้

ฟิทช์ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของ EM ลง 1.5%

ที่มา: Fitch, ING

ดาวรุ่งพุ่งแรงที่นักลงทุนให้ความสนใจ

สิ่งที่น่าสนใจเป็นพิเศษสำหรับนักลงทุนคือการเปลี่ยนจากการจัดอันดับผลตอบแทนสูง (HY) ไปเป็นระดับการลงทุน (IG) ซึ่งเป็นปัจจัยทางเทคนิคที่อาจกระตุ้นให้เกิดผลงานที่แข็งแกร่ง โดยมีผู้มีสิทธิ์เป็น 'ดาวรุ่ง' ในกลุ่มประเทศกำลังพัฒนา เช่น อาเซอร์ไบจาน โอมาน เซอร์เบีย และโมร็อกโก ที่ได้รับการจัดอันดับ BB+ พลวัตของการลดช่องว่างในปัจจัยพื้นฐานระหว่างระดับ BB ของพันธบัตรรัฐบาลของประเทศกำลังพัฒนาและระดับ BBB (ซึ่งโมเมนตัมของการจัดอันดับนั้นมุ่งไปในทิศทางตรงกันข้ามโดยทั่วไป กล่าวคือ มีแนวโน้มเชิงลบมากกว่า) เริ่มส่งผลกับตลาด โดยมีส่วนต่างของสเปรดที่ลดลงระหว่างทั้งสองระดับ ในระดับประเทศ ผู้มีสิทธิ์ได้รับการอัปเกรดบางราย (โดยเฉพาะโอมานและเซอร์เบีย) กำลังซื้อขายในระดับสเปรดที่แคบกว่าพันธบัตรที่มีอันดับสูงกว่าอยู่แล้ว โดยการจัดอันดับโดยนัยของตลาดนั้นใกล้เคียงกับระดับ BBB แม้ว่าเราคาดว่าจะมีการดีดตัวขึ้นในระยะสั้นต่อไปหากการจัดอันดับแบบผสม (ค่าเฉลี่ยของหน่วยงานหลักสามแห่ง) ไปถึงระดับ IG ในที่สุด

สเปรดอธิปไตยของ EM USD ตามเรตติ้ง (bp)

ที่มา: ICE, Refinitiv, ING

นักลงทุนส่วนใหญ่ต่างพากันพูดถึงการเปลี่ยนแปลงของอันดับความน่าเชื่อถือของตุรกีจาก B- เป็น BB- เนื่องมาจากการกลับมาใช้นโยบายการเงินแบบดั้งเดิม (แม้ว่าเราคาดว่าโมเมนตัมของอันดับความน่าเชื่อถือในทิศทางขาขึ้นอาจหยุดชะงักไปในตอนนี้) และสัญญาณแรกของการกลับตัวของแนวโน้มขาลงในระยะยาวของแอฟริกาใต้ โดยขณะนี้มีมุมมองเชิงบวกอยู่ที่ SP ในบรรดาประเทศที่มีความเสี่ยงสูง อียิปต์และไนจีเรียก็ดูเหมือนว่าจะฟื้นตัวจากจุดวิกฤตเช่นกัน โดยมีมุมมองเชิงบวกหลายรายการและอันดับความน่าเชื่อถือเกือบจะหลุดจากกลุ่ม CCC และกลับมาอยู่ที่ B- หรือ B อีกครั้ง ในพื้นที่ IG สมาชิก/ผู้หวังดีของเขตยูโร เช่น โครเอเชียและบัลแกเรีย ได้เห็นการอัปเกรดและมุมมองเชิงบวก พร้อมกับการปรับปรุงบางส่วนใน GCC สำหรับซาอุดีอาระเบียและกาตาร์ โดยรวมแล้ว ชัดเจนว่ารัฐบาลของประเทศกำลังพัฒนากำลังได้รับผลตอบแทนจากความพยายามปฏิรูปอย่างเด็ดขาด ในขณะที่การเปลี่ยนแปลงในเชิงลบส่วนใหญ่มาจากแรงกดดันทางการเมือง เช่น ในเคนยา จอร์เจีย และปานามา (แม้ว่าจะไม่จำกัดอยู่แค่ในประเทศกำลังพัฒนาเท่านั้น เช่นที่เห็นในฝรั่งเศสในโลกที่พัฒนาแล้ว)

ระดับหนี้เพิ่มขึ้นแต่ความเสี่ยงภายนอกลดลง

พื้นที่สำคัญในการปรับปรุงพื้นฐานในโลก EM คือความเสี่ยงที่ลดลงต่อแรงกระแทกภายนอก โดยรวมแล้ว การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของ EM ลดลง โดยการขาดดุลเฉลี่ยของ EM ใกล้เคียงกับระดับต่ำสุดในรอบทศวรรษที่ผ่านมา ซึ่งหมายความว่าความต้องการเงินทุนภายนอกทั่วโลกโดยทั่วไปลดลง เมื่อจำแนกตามภูมิภาค ส่วนเกินจำนวนมากของผู้ส่งออกน้ำมันในตะวันออกกลางได้ลดลงในช่วงปีที่ผ่านมา แต่ยังคงอยู่ในสถานะที่แข็งแกร่งเมื่อเทียบกับช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ขณะที่ EM ในยุโรปฟื้นตัวจากแรงกระแทกด้านพลังงานและเงื่อนไขการค้าในปี 2022 ในขณะเดียวกัน เศรษฐกิจส่วนใหญ่ได้สะสมสำรองเงินตราต่างประเทศอย่างต่อเนื่อง นโยบายการเงินโดยทั่วไปเป็นไปในแนวทางดั้งเดิมและอนุรักษ์นิยม และรัฐบาลจำนวนมากขึ้นได้ค่อยๆ นำอัตราแลกเปลี่ยนที่ยืดหยุ่นมากขึ้นมาใช้ การถือครองหนี้สกุลเงินท้องถิ่นของต่างชาติที่ลดลงเป็นอีกพื้นที่หนึ่งของความเสี่ยงภายนอกที่ลดลง

บัญชีเดินสะพัดเฉลี่ยของกลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่จำแนกตามภูมิภาค (% ของ GDP)

ที่มา: แหล่งข้อมูลในประเทศ, Macrobond, ING

อย่างไรก็ตาม ข่าวดีสำหรับประเทศกำลังพัฒนาไม่ได้มีแค่ข่าวดีเท่านั้น เนื่องจากบัญชีการเงินยังคงแสดงสัญญาณความตึงเครียดอยู่บ้าง ดุลการคลังเสื่อมลงเมื่อเทียบกับยุคก่อนโควิด และอัตราส่วนหนี้ของรัฐบาลก็สูงขึ้น โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับทศวรรษที่แล้ว ระดับหนี้ในตลาดพัฒนาแล้วยังคงสูงกว่า แต่ส่วนต่างนั้นแคบลงและมีแนวโน้มว่าจะแคบลงอีก สำหรับยุโรปซึ่งเป็นประเทศกำลังพัฒนา การใช้จ่ายของรัฐบาลน่าจะยังคงสูงสำหรับการใช้จ่ายด้านการทหารและการเปลี่ยนผ่านพลังงานสีเขียว ในขณะที่ตะวันออกกลาง ส่วนใหญ่มุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนเศรษฐกิจให้ห่างจากการพึ่งพาไฮโดรคาร์บอน

หนี้สาธารณะรวมของตลาดเกิดใหม่จำแนกตามภูมิภาค – IMF WEO (% ของ GDP)

ที่มา: IMF WEO ต.ค. 2024, Macrobond, ING

โดยรวมแล้ว คำถามสำคัญคือ เศรษฐกิจของประเทศกำลังพัฒนามีแนวโน้มที่จะขาดดุลงบประมาณได้อย่างไร ประเทศที่มีตลาดทุนขนาดใหญ่สามารถพอใจกับเงินทุนสกุลเงินท้องถิ่นได้ แม้ว่านักลงทุนต่างชาติจะกลับมาลงทุนในตลาดหนี้ของประเทศกำลังพัฒนาในสกุลเงินท้องถิ่นอีกครั้งก็จะเป็นประโยชน์ในกรณีนี้ ในยุโรปที่เป็นประเทศกำลังพัฒนา หลายประเทศกลับมาเป็นผู้ออกพันธบัตรระหว่างประเทศที่สำคัญนับตั้งแต่เกิดโควิด ซึ่งต่างจากทศวรรษก่อนที่มีอุปทานสุทธิติดลบ แม้ว่าจะได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากสหภาพยุโรปก็ตาม สำหรับประเทศที่มีพรมแดนและประเทศที่มีค่าเบต้าสูง แหล่งเงินทุนอย่างเป็นทางการแบบทวิภาคีและพหุภาคีควรยังคงเป็นตาข่ายนิรภัยที่สำคัญ โดยโครงการของ IMF มักจะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับเงินทุนอย่างเป็นทางการในวงกว้างขึ้น ดังที่เห็นในปีนี้กับประเทศอย่างอียิปต์และปากีสถาน แม้ว่าการพิจารณาทางการเมืองในประเทศมักจะขัดแย้งกับเงื่อนไขการปฏิรูปที่มาพร้อมกับการสนับสนุนดังกล่าว

ในกลุ่ม BB ที่แข็งแกร่งขึ้น เราคาดว่าจะมีการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือเพิ่มเติมสำหรับเซอร์เบีย โอมาน และอาเซอร์ไบจาน โดยอาเซอร์ไบจานมีศักยภาพสูงสุดในการปรับลดสเปรดในกรณีที่มีการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือเป็น IG ในกลุ่ม IG นั้น บัลแกเรียน่าจะได้รับการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือในกรณีที่มีการเข้าร่วมยูโรโซนในที่สุด แม้ว่าช่วงเวลาดังกล่าวจะยังไม่ชัดเจน ในขณะที่ซาอุดีอาระเบียก็อาจได้รับกำไรเพิ่มขึ้นเช่นกันหากราคาน้ำมันยังคงสูงและการผลิตกลับสู่ภาวะปกติ สำหรับเครดิตที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำ เรามองว่าแอฟริกาใต้จะได้รับการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือหลายครั้ง แม้ว่าความรู้สึกของนักลงทุนอาจเปลี่ยนไปที่ราคาในศักยภาพนี้ ในขณะที่ตุรกีน่าจะเห็นการหยุดชะงักของโมเมนตัมที่ BB- ประเทศอย่างอียิปต์และปากีสถานน่าจะมีความคืบหน้าเพิ่มเติมท่ามกลางการสนับสนุนจากภายนอกที่แข็งแกร่ง ในทางตรงกันข้าม ปานามากำลังอยู่ในภาวะที่จะถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือทั้งหมดเป็น HY ในขณะที่แรงกดดันบางอย่างอาจกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้งในโรมาเนียในปีหน้าหากไม่เป็นไปตามความคาดหวังในการรวมตัวทางการเงิน โดยราคาตลาดชี้ไปที่ศักยภาพนี้แล้ว ในพื้นที่ HY เซเนกัลมีความเสี่ยงที่จะถูกปรับลดระดับเพิ่มเติม ขณะที่เคนยาดูเปราะบางที่สุดในบรรดาเครดิต B-/CCC ที่มีอันดับต่ำกว่า

หากต้องการติดตามข่าวสารล่าสุดเกี่ยวกับเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจทั้งหมดของวันนี้ โปรดไปที่ ปฏิทินเศรษฐกิจ

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนจำเป็นต้องระมัดระวัง เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับอ้างอิงเท่านั้น และไม่ได้ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้คำนึงถึงเป้าหมายการลงทุนพิเศษ สถานะทางการเงินหรืออื่นๆของบุคคล ลงทุนตามนั้น ต้องรับผิดชอบความเสี่ยงของคุณเอง

รายการโปรด

แชร์

บริษัทใดบ้างที่คัดค้านกฎหมายการเปิดเผยข้อมูลการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศฉบับใหม่ของ SEC?

สถาบันบรูคกิ้งส์

เศรษฐกิจ

สหรัฐอเมริกาอยู่อันดับสองรองจากจีนในด้านการปล่อยก๊าซเรือนกระจก (GHG) ทั่วโลก โดยคิดเป็น 13.5% ของปริมาณการปล่อยก๊าซเรือนกระจกทั้งหมดทั่วโลก ตามข้อมูลของสถาบันทรัพยากรโลก ในวาระแรก ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ถอนสหรัฐฯ ออกจากข้อตกลงปารีส ซึ่งประธานาธิบดีไบเดนได้กลับคำตัดสินใจดังกล่าวเมื่อเข้ารับตำแหน่ง เมื่อประธานาธิบดีทรัมป์ได้รับเลือกตั้งอีกครั้ง มีความเป็นไปได้สูงที่เขาจะถอนสหรัฐฯ ออกจากข้อตกลงปารีสอีกครั้ง ซึ่งอาจขัดขวางความพยายามทั่วโลกในการบรรลุความเป็นกลางทางคาร์บอนภายในปี 2050

ผู้นำองค์กรต่างๆ เริ่มที่จะยอมรับถึงความจำเป็นในการดำเนินการด้านสภาพภูมิอากาศอย่างจริงจัง แม้ว่าการสนับสนุนนโยบายดังกล่าวจะยังห่างไกลจากความเป็นสากล บริษัทใหญ่ๆ ของสหรัฐฯ ประมาณครึ่งหนึ่งได้ให้คำมั่นสัญญาว่าจะปล่อยมลพิษสุทธิเป็นศูนย์ และบริษัทในกลุ่ม SP 500 กว่าร้อยละ 90 เผยแพร่รายงาน ESG แล้ว อย่างไรก็ตาม การวิจัยได้เปิดเผยข้อจำกัดของการกำกับดูแลตนเอง หลักฐานจำนวนมากแสดงให้เห็นว่าบริษัทต่างๆ ใช้ประโยชน์จากการเปิดเผยข้อมูลสภาพภูมิอากาศโดยสมัครใจเพื่อส่งเสริมผลประโยชน์ในการแข่งขันของตนผ่านการเปิดเผยข้อมูลที่เลือกปฏิบัติและมีอคติ ซึ่งเป็นแนวทางปฏิบัติที่เรียกกันทั่วไปว่า "การฟอกเขียว"

เพื่อบรรเทาการฟอกเขียวและปรับปรุงความโปร่งใสของตลาด สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้แนะนำกฎหมายการเปิดเผยข้อมูลด้านสภาพภูมิอากาศที่ก้าวล้ำเมื่อไม่นานมานี้ "การปรับปรุงและปรับมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศสำหรับนักลงทุน" ซึ่งได้รับการรับรองในเดือนมีนาคม 2024 หลังจากล่าช้าไปสองปี มีจุดประสงค์เพื่อขยายขอบเขตของการรายงานก๊าซเรือนกระจก (GHG) ในหมู่บริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ กฎหมายดังกล่าวอาจบังคับให้บริษัทต่างๆ พิจารณาความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศอย่างจริงจังและบูรณาการความเสี่ยงดังกล่าวเข้ากับกลยุทธ์การกำกับดูแลและการดำเนินงานของตน การใช้มาตรฐานบังคับยังช่วยลดปัญหาการรายงานแบบเลือกปฏิบัติและการฟอกเขียว ซึ่งช่วยปรับปรุงการเปรียบเทียบและความน่าเชื่อถือของข้อมูล ESG ที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศได้อย่างมีนัยสำคัญ

ความสำคัญของกฎระเบียบนี้ไม่อาจกล่าวเกินจริงได้: บริษัทต่างๆ ในสหรัฐอเมริกา รวมถึงบริษัทในภาคพลังงานและการผลิต ถือเป็นผู้ปล่อยก๊าซเรือนกระจกมากที่สุดแห่งหนึ่ง โดยประมาณว่า 80% ของก๊าซเรือนกระจกทั่วโลกเกิดจากบริษัทเพียง 57 แห่ง ซึ่งส่วนใหญ่ตั้งอยู่ในหรือดำเนินการอย่างกว้างขวางในสหรัฐอเมริกา

กฎระเบียบของ SEC ถือเป็นความพยายามในการออกกฎเกณฑ์ที่สำคัญที่สามารถช่วยควบคุมการปล่อยมลพิษให้สอดคล้องกับความทะเยอทะยานของข้อตกลงปารีส อย่างไรก็ตาม กฎหมายฉบับใหม่นี้ถูกวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนัก The New York Times กล่าวถึงกฎเกณฑ์ฉบับสุดท้ายว่า "อ่อนแอกว่าที่เสนอไว้ในตอนแรกมาก" และอดีตประธานรักษาการของ SEC ตั้งคำถามว่ากฎหมายดังกล่าวสามารถยับยั้งการฟอกเขียวขององค์กรได้อย่างมีประสิทธิผลหรือไม่ SEC ดูเหมือนจะเจือจางบทบัญญัติสำคัญในข้อเสนอเดิมเพื่อป้องกันความเสี่ยงทางการเมืองและกฎหมาย อย่างไรก็ตาม หน่วยงานถูกบังคับให้หยุดการบังคับใช้กฎเกณฑ์ฉบับสุดท้ายเป็นการชั่วคราว โดยรอการพิจารณาของศาล เนื่องจากต้องเผชิญกับการท้าทายทางกฎหมายที่เพิ่มขึ้นจากหอการค้าสหรัฐและผู้มีส่วนเกี่ยวข้องอื่นๆ

นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่บริษัทต่างๆ คัดค้านนโยบายด้านสภาพอากาศ สมาคมอุตสาหกรรม เช่น หอการค้าสหรัฐและสถาบันปิโตรเลียมอเมริกัน ได้ทุ่มทรัพยากรจำนวนมากในการล็อบบี้เพื่อชะลอการออกกฎหมายเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงสภาพอากาศมานานแล้ว บริษัทใหญ่หลายแห่ง โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมที่มีการปล่อยก๊าซสูง มีส่วนร่วมในแคมเปญทางการเมืองอย่างแข็งขันเพื่อจำกัดการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ การกระทำเหล่านี้มีบทบาทสำคัญในการขัดขวางความพยายามของฝ่ายนิติบัญญัติในการลดการปล่อยก๊าซคาร์บอน แม้จะมีความพยายามหลายครั้งในการเสนอร่างกฎหมายต่อรัฐสภาสหรัฐก็ตาม

ในการศึกษาวิจัยที่เพิ่งตีพิมพ์ เราได้วิเคราะห์ความคิดเห็นของบริษัทที่ส่งถึง SEC เกี่ยวกับร่างกฎหมายการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ เพื่อทำความเข้าใจว่าบริษัทใดบ้างที่คัดค้านกฎหมายที่เสนอ โดยเราได้สร้างตัวชี้วัดเชิงปริมาณสำหรับการคัดค้านกฎหมายที่เสนอโดยการวิเคราะห์ความรู้สึกโดยใช้แบบจำลอง GPT-3 Text Embeddings ของ OpenAI จากนั้น เราได้ดำเนินการวิเคราะห์ทางสถิติเชิงสำรวจเพื่อระบุคุณลักษณะของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการคัดค้านกฎหมายที่เสนอ การวิเคราะห์ของเราอิงตามตัวอย่างของบริษัทใหญ่ 146 แห่ง รวมถึงบริษัทใหญ่บางแห่งด้วย

น่าแปลกใจที่บริษัททั่วไปในกลุ่มตัวอย่างของเรามีการสนับสนุนกฎหมายใหม่ของ SEC อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ แม้จะเพียงเล็กน้อยก็ตาม ซึ่งอาจสะท้อนให้เห็นข้อเท็จจริงที่ว่าบริษัทขนาดใหญ่หลายแห่งมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในการสนับสนุนนโยบายสาธารณะและนำแนวทางปฏิบัติทางธุรกิจที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมมาใช้

อย่างไรก็ตาม บริษัทหลายแห่งที่ยื่นจดหมายถึง SEC แสดงความคัดค้านกฎหมายที่เสนอนี้อย่างหนัก ไม่น่าแปลกใจที่บริษัทพลังงานแสดงการคัดค้านในระดับสูงสุด รองลงมาคือบริษัทผู้ผลิตและผู้ให้บริการ ซึ่งสะท้อนถึงระดับการปล่อยก๊าซเรือนกระจก (GHG) ที่แตกต่างกัน บริษัทที่มีการปล่อยก๊าซเรือนกระจกโดยตรงสูงกว่า ไม่ว่าจะเป็นทั้งหมดหรือต่อรายได้หนึ่งดอลลาร์ ต่างก็คัดค้านกฎหมายนี้มากกว่าอย่างเห็นได้ชัด

บริษัทที่มีผลงานในตลาดหุ้นที่แข็งแกร่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมามีท่าทีคัดค้านกฎหมายดังกล่าวน้อยลง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทที่มีผลงานทางการเงินที่ดีนั้นสนับสนุนนโยบายด้านสภาพอากาศโดยหลักการ นอกจากนี้ บริษัทที่มีคณะกรรมการที่มีแนวโน้มเสรีนิยม โดยพิจารณาจากเงินบริจาคเพื่อการรณรงค์ทางการเมืองของกรรมการบริษัท มีแนวโน้มคัดค้านกฎหมายฉบับใหม่ของ SEC น้อยลง

นอกจากนี้ เราพบว่าบริษัทที่มีแนวทางปฏิบัติที่โปร่งใสกว่าในแง่ของการเปิดเผยข้อมูลที่ไม่ใช่ทางการเงินนั้นต่อต้านกฎระเบียบน้อยกว่า บริษัทที่นำแนวทางปฏิบัติของ OECD สำหรับการดำเนินธุรกิจอย่างมีความรับผิดชอบมาใช้ และบริษัทที่มีคณะกรรมการด้านความยั่งยืนอยู่ในคณะกรรมการบริหารก็ต่อต้านกฎหมายน้อยกว่าอย่างเห็นได้ชัดเช่นกัน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าบริษัทที่มีการบริหารจัดการที่ดีมักจะมีจุดยืนที่เอื้ออำนวยต่อการกำกับดูแลของหน่วยงานกำกับดูแลมากกว่า ซึ่งอาจเป็นเพราะบริษัทเหล่านี้เผชิญกับต้นทุนส่วนเพิ่มที่ต่ำกว่าในการเปลี่ยนผ่านไปสู่ระบบการเปิดเผยข้อมูลภาคบังคับ

โดยรวมแล้ว ผลลัพธ์ของเราบ่งชี้ว่าบริษัทต่างๆ เผชิญกับแรงจูงใจที่หลากหลายซึ่งเพิ่มความน่าสนใจและความเสี่ยงของการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศในเวลาเดียวกัน ตัวอย่างเช่น บริษัทขนาดใหญ่และมีฐานะทางการเงินที่มั่นคงจะสนับสนุนการควบคุมการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ ซึ่งน่าจะเป็นผลมาจากความคาดหวังของสาธารณชนที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทเหล่านี้ยังเผชิญกับการปล่อยก๊าซเรือนกระจกที่เพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้ความเสี่ยงในการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งอธิบายได้ว่าเหตุใดความพยายามของบริษัทในการแสดงให้เห็นถึงความยั่งยืนจึงอาจส่งผลให้เกิดการฟอกเขียวในกรณีที่ไม่มีการกำกับดูแลจากหน่วยงานกำกับดูแล เนื่องจากความพยายามเหล่านี้มักไม่ได้รับการสนับสนุนจากการลงทุนจำนวนมากที่จำเป็นในการลดผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม ในบริบทนี้ กฎหมายการเปิดเผยข้อมูลการเปลี่ยนแปลงสภาพอากาศฉบับใหม่ของ SEC ถือเป็นการพัฒนาที่น่ายินดี ซึ่งสามารถช่วยเพิ่มความโปร่งใสขององค์กรและความรับผิดชอบต่อปัญหาความยั่งยืนได้อย่างมาก กฎระเบียบฉบับใหม่นี้กำลังเผชิญกับความท้าทายทางกฎหมาย และภายใต้การนำของประธานาธิบดีทรัมป์ กฎระเบียบดังกล่าวจะมีความเสี่ยงอย่างมากที่จะถูกยกเลิก

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

Outlook 2025: อะไรจะเกิดขึ้นกับดัชนี Hang Seng ในอนาคต?

เศรษฐกิจ

ตลาดหุ้น

ดัชนีฮั่งเส็งลดผลงานโดดเด่นช่วงปลายปี

ปีนี้ถือเป็นปีแห่งการพลิกกลับของ ดัชนี Hang Seng (HSI) แต่ความสงสัยเกี่ยวกับแนวโน้มการฟื้นตัวของตลาดฮ่องกงได้กลับมาปรากฏอีกครั้งในช่วงหลังนี้ หลังจากที่ไม่มีการกระตุ้นทางการคลังโดยตรงต่อเศรษฐกิจจีน และรัฐบาลทรัมป์ 2.0 ของสหรัฐฯ ที่กำลังใกล้เข้ามา ดัชนี นี้มีโอกาสที่จะเปล่งประกายในเดือนกันยายนปีนี้ ซึ่งทำผลงานได้ดีกว่าดัชนี SP 500 ชั่วครู่ แต่หลังจากนั้นก็ลดลงมากกว่า 16% จากระดับสูงสุดในรอบสองปี

“Value play” สะท้อนถึงข้อสงวนเกี่ยวกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีน

จนถึงขณะนี้ อัตราส่วนราคาต่อกำไร ยังคงซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ 10 ปี แม้ว่าดัชนีอาจยังคงถูกมองว่าเป็น "หุ้นที่เน้นมูลค่า" แต่การไม่สามารถรักษามูลค่าให้สูงขึ้นได้ก็สะท้อนถึงการสงวนท่าทีของตลาดต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีนด้วยเช่นกัน

ปัจจุบันยังคงมีส่วนที่เคลื่อนไหวอยู่มากมาย โดยมีคำถามว่าการปรับปรุงข้อมูลเศรษฐกิจเพิ่มเติมสามารถรักษาไว้ได้หรือไม่หากไม่มีการกระตุ้นทางการคลังที่แข็งแกร่งขึ้น รวมถึงวิธีที่จีนอาจจัดการกับแรงกดดันทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่กำลังจะเกิดขึ้น รายได้ขององค์กรในช่วงที่ผ่านมายังคงสร้างความประหลาดใจในแง่ดี (เช่น Tencent , Alibaba ) แต่เงื่อนไขเศรษฐกิจมหภาคและ ความเสี่ยง ทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นประเด็นหลัก สิ่งเหล่านี้ควรได้รับการแก้ไขในปีหน้าเพื่อผลักดันให้การประเมินมูลค่าใหม่มีความหมายมากขึ้น

Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_1

ยังคงมีการคาดการณ์ว่าจะมีการกระตุ้นทางการคลังที่แข็งแกร่งเพื่อสร้างความเชื่อมั่น

ตั้งแต่ปลายเดือนกันยายนปีนี้ ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ได้ออกมาตรการต่างๆ เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึ่งรวมถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ การเพิ่ม สภาพคล่อง ผ่านการปรับลดอัตราส่วนเงินสำรอง (RRR) และการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้จำนองที่อยู่อาศัยที่มีอยู่

แม้ว่าความสำเร็จของนโยบายการเงินในระดับหนึ่งอาจสะท้อนให้เห็นในเดือนตุลาคมผ่านยอดขายปลีกที่แข็งแกร่งขึ้น ราคาบ้านใหม่ที่ลดลงอย่างช้าๆ และตัวเลข ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ที่กำลังดีขึ้น แต่ความเสี่ยงก็คือโมเมนตัมการฟื้นตัวอาจหมดลงในช่วงเดือนเมษายน 2024 หากไม่มีความพยายามทางการคลังที่แข็งแกร่งขึ้น อาจสังเกตได้ว่ายังคงมีความเสี่ยงด้านภาวะเงินฝืดจากข้อมูล เงินเฟ้อ ล่าสุด อุปสงค์ภายนอกที่อ่อนแอจากคำสั่งซื้อส่งออกใหม่ของจีน และราคาบ้านที่หดตัวซึ่งส่งผลกระทบเชิงลบต่อความมั่งคั่ง ซึ่งสร้างภูมิหลังการฟื้นตัวที่ไม่เท่าเทียมกัน

คาดการเติบโตชะลอตัวในปี 2568 และ 2569

เมื่อมองไปในปี 2025 การคาดการณ์ของ Refinitiv ชี้ให้เห็นถึงการชะลอตัวต่อเนื่องของการเติบโตของจีน โดยการเติบโตต่ำกว่า แนวโน้ม อยู่ที่ 4.5% ในปีหน้า (4.8% ในปี 2024) ก่อนที่จะชะลอตัวลงต่อไปที่ 4.3% ในปี 2026 ซึ่งอาจแสดงถึงความแตกต่างจากส่วนอื่นๆ ของโลก ซึ่งคาดว่ายูโรโซน สหราชอาณาจักร ออสเตรเลีย แคนาดา และญี่ปุ่น จะฟื้นตัว และอาจทำให้นักลงทุนยังคงมุ่งหน้าสู่ตลาดเหล่านี้ต่อไป

สิ่งต่างๆ อาจจะแย่ลงก่อนที่จะดีขึ้นใช่ไหม?

การอ้างอิงจากสงครามการค้าในปี 2018 ดูเหมือนจะชี้ให้เห็นว่าสถานการณ์อาจแย่ลงก่อนที่จะดีขึ้น เนื่องจากเรามีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ช่วงการตอบโต้กันอีกครั้ง ซึ่งอาจทำให้ทั้งสองประเทศไม่สามารถหาข้อยุติได้ในระยะใกล้ๆ นี้ ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์แห่งสหรัฐฯ ได้เสนอแนวคิดที่จะจัดเก็บภาษีนำเข้าสินค้าจากจีนทั้งหมด 60% ให้แก่สหรัฐฯ ในขณะที่จีนไม่น่าจะยอมแพ้ โดยเน้นที่ “ความเคารพซึ่งกันและกัน” และน่าจะดำเนินการเพื่อเตือนสหรัฐฯ ว่าการเคลื่อนไหวใดๆ ต่อจีนจะนำมาซึ่งผลที่ตามมา

กล่าวได้ว่า เราอาจคาดหวังได้ว่าการถอนตัวของ หุ้น จีนในครั้งนี้จะจำกัดมากขึ้น เนื่องจากการส่งออกของจีนไปยังสหรัฐฯ ลดลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา "ก้าวที่กล้าหาญยิ่งขึ้น" ในการกระตุ้นเศรษฐกิจในปีหน้าเพื่อบรรเทาแรงกดดันทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ การกำหนดราคาบางส่วนสำหรับความเสี่ยงด้านภาษีศุลกากร และมาตรการสนับสนุนตลาดทุนที่มีอยู่แล้ว (เช่น การให้กู้ยืมพิเศษ การซื้อกองทุนของรัฐ)

ข้อมูลอ้างอิงจากปี 2018 แสดงให้เห็นว่าความตึงเครียดด้านการค้าที่พุ่งสูงสุดอาจเป็นจุดต่ำสุดในระยะใกล้สำหรับหุ้นจีน (ปลายเดือนตุลาคม 2018) ซึ่งการเจรจาหยุดชะงักลงและมีข้อกังวลอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับความขัดแย้งทางการค้าที่ยืดเยื้อ ดังนั้น เราอาจเฝ้ารอโอกาสดังกล่าวในครั้งนี้เช่นกัน แต่ในตอนนี้ จำเป็นต้องมีความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ และจีนในปีหน้า ซึ่งอาจยังจำกัดความเสี่ยงในระหว่างนี้

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: เส้นทางที่มีความต้านทานน้อยที่สุดอาจเป็นการเคลื่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง

หลังจากที่ดัชนี HSI พุ่งขึ้น 36% นับตั้งแต่กลางเดือนกันยายนปีนี้ ดัชนี HSI ก็ได้สูญเสียกำไรไปมากกว่าครึ่งหนึ่งแล้ว แม้ว่าดัชนีจะพยายามทรงตัวที่ระดับ Fibonacci retracement 61.8% ที่สำคัญที่ระดับ 19,454 แต่ยังไม่มีความเชื่อมั่นมากนักสำหรับการซื้อ โดย ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพันธ์รายวัน (RSI) ร่วงลงมาต่ำกว่าเส้นกึ่งกลางเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกันยายนปีนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ขายอยู่ในการควบคุม

การเคลื่อนไหวของราคาในปัจจุบันอาจคล้ายคลึงกับเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในเดือนเมษายน 2024 ซึ่งดัชนีปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ตามมาด้วยการเคลื่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง ในกรณีนี้ เราจะจับตาดูว่าเส้นแนวโน้มขาขึ้นที่ยึดไว้ตั้งแต่ต้นปีจะคงอยู่ได้หรือไม่ ในระยะใกล้ ความเชื่อมั่นในการซื้ออาจต้องมาจากการทะลุแนวต้านของลิ่มอย่างรุนแรง ซึ่งอาจทำให้ต้องจับตาดูการเคลื่อนไหวใดๆ ที่สูงกว่าระดับ 20,300 Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_2

Outlook 2025: What’s on the Horizon for the Hang Seng Index?_2

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

นโยบายการคลังของสหราชอาณาจักร: ใช้ชีวิตอย่างเสี่ยงภัยตลอดไปหรือไม่?

Justin

ธนาคารกลาง

งบประมาณฉบับแรกของนายกรัฐมนตรีเรเชล รีฟส์ในเดือนตุลาคม 2024 ซึ่งมีการเพิ่มรายจ่ายสาธารณะ การกู้ยืม และการเก็บภาษี ถูกนำเสนอว่าเป็นการ "รีเซ็ต" นโยบายการคลังเพียงครั้งเดียว ซึ่งไม่ควรเกิดขึ้นซ้ำอีกในรัฐสภาชุดปัจจุบัน ซึ่งถือเป็นการมองโลกในแง่ดีเกินไป

การเติบโตที่วางแผนไว้ในการใช้จ่ายสาธารณะหลังปีงบประมาณ 2025-26 นั้นต่ำเกินจริงเช่นเดียวกับแผนของรัฐบาลชุดก่อน การใช้จ่ายสาธารณะจะต้องสูงขึ้น ต้องมีเงินกู้เพิ่มขึ้นหรือเพิ่มภาษีอีก หรือไม่ก็ต้องมีการลดบริการสาธารณะลงอย่างเจ็บปวด ซึ่งเรื่องนี้จะมาถึงจุดสุดยอดเมื่อรัฐบาลกำหนดแผนการใช้จ่ายสำหรับแผนกต่างๆ สำหรับปีงบประมาณหลังปีงบประมาณ 2025-26 ในรอบการใช้จ่ายที่รัฐบาลมุ่งมั่นที่จะดำเนินการใน "ปลายฤดูใบไม้ผลิ" ของปีงบประมาณ 2025

เมื่อพิจารณาจากแรงกดดันมหาศาลในการใช้จ่ายมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านสุขภาพ การป้องกันประเทศ บริการของหน่วยงานปกครองท้องถิ่น ระบบยุติธรรม และโครงการลงทุนมากมาย รอบการใช้จ่ายปี 2568 จะทำให้ประเด็นต่างๆ เกี่ยวกับการใช้จ่าย การกู้ยืม และการเก็บภาษีต่างๆ กลับมาอีกครั้ง ซึ่งเป็นประเด็นที่งบประมาณเดือนตุลาคมควรจะจัดการให้เรียบร้อย

นโยบายการคลังในสหราชอาณาจักรได้รับการบริหารจัดการที่ดีกว่าและอยู่ในแนวทางที่คาดเดาได้มากกว่าเศรษฐกิจขนาดใหญ่อื่นๆ ความปรารถนาที่จะลดหย่อนภาษีของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ อาจทำให้การกู้ยืมเงินจากภาครัฐในสหรัฐฯ สูงขึ้นในระดับประวัติศาสตร์ รัฐบาลเยอรมนีและฝรั่งเศสไม่สามารถทำให้สภานิติบัญญัติของตนตกลงเรื่องงบประมาณสำหรับปี 2025 ได้ ไม่ต้องพูดถึงระยะกลางเลย

ความไม่แน่นอนดังกล่าวในต่างประเทศในช่วงเวลาที่รัฐบาลส่วนใหญ่กำลังระดมทุนสำหรับกิจกรรมของตนผ่านการกู้ยืมจำนวนมากจากตลาดพันธบัตรไม่ได้หมายความว่าสหราชอาณาจักรจะสามารถมั่นใจได้ว่าจะสามารถระดมทุนสำหรับการขาดดุลในอนาคตได้อย่างสบายๆ จะมีการไถ่ถอนพันธบัตรจำนวนมากเพื่อระดมทุน และมีแนวโน้มว่าธนาคารแห่งอังกฤษจะยังคงดำเนินการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป ซึ่งจะเกี่ยวข้องกับการขายพันธบัตรในตลาด

จากภูมิหลังดังกล่าว รัฐบาลควรพิจารณาวิธีการเพิ่มเติมอย่างเร่งด่วนเพื่อบรรเทาแรงกดดันทางการคลัง นอกเหนือไปจากการขึ้นภาษีหรือบีบรัดบริการต่างๆ ควรแก้ไขการลดลงอย่างมากของผลผลิตภาคสาธารณะระหว่างการระบาดใหญ่ และจัดหาเงินทุนสำหรับการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้น แทนที่จะพึ่งพาการขายพันธบัตร ซึ่งจะต้องปฏิรูปแผนริเริ่มการเงินส่วนบุคคลอย่างถี่ถ้วน แผนริเริ่มการเงินส่วนบุคคลของรัฐบาลพรรคแรงงานชุดที่แล้วถือว่าไม่คุ้มค่าเงิน และมีการร้องเรียนมากมายเกี่ยวกับประเด็นต่างๆ ของสัญญา ในที่สุดแผนริเริ่มดังกล่าวก็ถูกยุติลงและไม่ได้รับการแทนที่ ในทางกลับกัน การลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน เช่น ในโรงพยาบาลและโรงเรียน กลับล้มเหลว ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่เลวร้ายที่สุด

การฟื้นฟูระดับผลผลิต

การเน้นที่การปฏิรูปเหล่านี้จะเป็นสิ่งสำคัญ เนื่องจากจะมีการต่อต้านการขึ้นภาษีสำหรับบุคคลและบริษัทต่างๆ อย่างมากหลังจากงบประมาณล่าสุด มีหลักฐานที่เพิ่มมากขึ้นว่าประสิทธิภาพและผลผลิตของภาคสาธารณะในสหราชอาณาจักรลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงที่มีการระบาดใหญ่ และยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ ตามข้อมูลของสำนักงานสถิติแห่งชาติ ในช่วงต้นปี 2024 ผลผลิตของบริการสาธารณะลดลงมากกว่า 6% เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดก่อนเกิดการระบาดใหญ่ในช่วงปลายปี 2019

การวัดผลผลิตและผลิตภาพของบริการสาธารณะนั้นยากต่อการวัดเป็นอย่างยิ่ง ONS เน้นย้ำว่างานในพื้นที่นี้ยังอยู่ระหว่างการพัฒนา อย่างไรก็ตาม มีหลักฐานเพียงพอที่จะชี้ให้เห็นว่าการลดลงของประสิทธิภาพเป็นปัญหาที่ร้ายแรง การจะแก้ไขจะต้องใช้ความพยายามมากกว่าการกำหนดเป้าหมายประสิทธิภาพประจำปีที่ไม่มากนักที่ประมาณ 2% สำหรับหน่วยงานของรัฐ จะต้องมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่บางอย่างที่ยากต่อการบรรลุผลและไม่สะดวกสบายสำหรับกำลังแรงงาน แต่เนื่องจากทางเลือกอื่นคือการลดบริการสาธารณะหรือเพิ่มภาษีเพิ่มเติม จึงเป็นทางเลือกที่แย่ที่สุด

การอภิปรายก่อนงบประมาณส่วนใหญ่เน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงกฎการคลังของรัฐบาลเพื่อให้กู้ยืมเงินเพื่อการลงทุนได้มากขึ้น การคาดการณ์หลังงบประมาณจากสำนักงานบริหารหนี้แสดงให้เห็นว่าความต้องการเงินทุนรวม (การกู้ยืมใหม่และการรีไฟแนนซ์การไถ่ถอน) อยู่ในช่วง 250,000 ล้านปอนด์ถึง 300,000 ล้านปอนด์ในแต่ละปีงบประมาณ 4 ปีจนถึงปี 2028-29 โดยส่วนใหญ่จะมาจากการขายพันธบัตรรัฐบาล ในขณะเดียวกัน ธนาคารจะใช้พันธบัตรรัฐบาลหมดสต็อก (ปัจจุบันอยู่ที่อัตรา 100,000 ล้านปอนด์ต่อปี) สถานการณ์นี้อาจเป็นไปได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากนโยบายการคลังของสหราชอาณาจักรถูกมองว่ามีความรับผิดชอบค่อนข้างมากตามมาตรฐานสากล อย่างไรก็ตาม มีความเสี่ยง ควรดำเนินการทุกอย่างเพื่อป้องกันการสูญเสียความเชื่อมั่นในตลาดพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งอาจทำให้จำเป็นต้องแก้ไขนโยบาย

ปรับตัวให้เข้ากับรูปแบบการลงทุนใหม่

เป็นเรื่องน่าขันที่รัฐบาลต่างๆ รวมถึงสหราชอาณาจักรตั้งแต่ปี 1694 เป็นต้นมา มักจะพยายามหาเงินทุนเพื่อใช้ในการระดมทุนที่ถูกต้องตามกฎหมาย โดยส่วนใหญ่มักจะเป็นการออกพันธบัตร แม้ว่าตลาดพันธบัตรระหว่างประเทศจะมีความสำคัญ แต่ในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา ผลิตภัณฑ์ทางการเงินและสถาบันอื่นๆ ก็มีการพัฒนาอย่างมาก สถาบันเหล่านี้หลายแห่งสนใจโครงสร้างพื้นฐาน แต่แทบไม่มีหรือไม่มีความสนใจที่จะออกพันธบัตรของรัฐบาลสหราชอาณาจักรเลย ในการจัดหาเงินทุนเพื่อดำเนินกิจกรรมของตนเอง รัฐบาลต่างๆ ไม่ได้ติดตามการเปลี่ยนแปลงในระบบการเงินระหว่างประเทศ

รัฐบาลอังกฤษในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาพยายามหาทางกระจายความเสี่ยงจากการระดมทุนผ่านพันธบัตรโดยเฉพาะ โดยหันไปหากองทุนของรัฐ บริษัทประกันภัย กองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทเอกชน และอื่นๆ เพื่อช่วยเหลือในการระดมทุนสำหรับโครงการโครงสร้างพื้นฐาน ความท้าทายไม่ได้อยู่ที่การดึงดูดนักลงทุนเหล่านี้ แต่คือการหาโครงสร้างที่ยอมรับได้พร้อมผลตอบแทนที่เหมาะสมที่นักลงทุนอาจลงทุน การแปรรูปโดยสมบูรณ์ได้รับการวิพากษ์วิจารณ์อย่างรุนแรง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีของบริษัทน้ำและผู้ประกอบการรถไฟ

เนื่องจากการลงทุนภาครัฐที่ได้รับเงินจากพันธบัตรจะมีข้อจำกัดในอนาคต จึงควรออกแบบโครงสร้างสำหรับการเงินภาคเอกชนเพื่อลดหรือลดปัญหาการเงินภาคเอกชนที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้ให้เหลือน้อยที่สุด เช่นเดียวกับความจำเป็นในการปรับปรุงผลิตภาพของภาครัฐ การออกแบบโครงสร้างที่ยอมรับได้สำหรับการเงินภาคเอกชนเป็นงานหลักของรัฐบาล จำเป็นต้องมีโปรแกรมประสิทธิภาพของภาครัฐที่ทะเยอทะยานและ PFI ที่ปฏิรูปใหม่ก่อนรอบการใช้จ่ายของปีหน้า หากต้องการหลีกเลี่ยงการลดบริการและการเพิ่มภาษี

ที่มา: Peter Sedgwick

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

พันธบัตรองค์กรอธิบาย: รายได้และความปลอดภัยสำหรับพอร์ตโฟลิโอของคุณ

SAXO

เศรษฐกิจ

ตราสารหนี้

พันธบัตรองค์กร: โอกาสในการรับรายได้ที่มั่นคงท่ามกลางสเปรดที่แคบลงและความแตกต่างทางเศรษฐกิจระดับโลก

พันธบัตรขององค์กร ไม่ว่าจะเป็นการลงทุนรายบุคคลหรือกองทุนรวมตราสารหนี้ ถือเป็นทางเลือกที่น่าสนใจสำหรับการกระจายพอร์ตการลงทุนและสร้างรายได้ที่มั่นคงในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่ท้าทาย นักลงทุนสามารถดำเนินกิจการในตลาดพันธบัตรได้อย่างมั่นใจและบรรลุเป้าหมายทางการเงินได้ด้วยการทำความเข้าใจพื้นฐาน ประเมินภูมิทัศน์เศรษฐกิจมหภาค และเลือกกองทุนรวมตราสารหนี้ที่เหมาะสม

พันธบัตรของบริษัทในสหรัฐฯ ทั้งประเภทที่มีอัตราผลตอบแทนสูง (HY) และประเภทที่มีระดับการลงทุน (IG) ต่างก็มีสเปรดแคบลงสู่ระดับที่ไม่เคยพบเห็นมาก่อนตั้งแต่ก่อนเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลก ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งของนักลงทุนที่มีต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ สเปรดเครดิตหมายถึงส่วนต่างของผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรของบริษัทและพันธบัตรรัฐบาลปลอดความเสี่ยงที่มีอายุใกล้เคียงกัน สเปรดนี้ช่วยชดเชยความเสี่ยงเพิ่มเติมของนักลงทุนในการให้สินเชื่อแก่บริษัทแทนที่จะเป็นรัฐบาล เมื่อสเปรดแคบลง แสดงว่านักลงทุนมีความเชื่อมั่นและความต้องการพันธบัตรของบริษัทเพิ่มมากขึ้น เนื่องจากความเสี่ยงที่คาดว่าจะเกิดการผิดนัดชำระหนี้ลดลง

ในยุโรป สเปรดสินเชื่อยังคงซื้อขายใกล้จุดต่ำสุดของช่วง 17 ปี แต่ไม่ได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเท่ากับสเปรดสินเชื่อขององค์กรในสหรัฐฯ ความแตกต่างนี้สามารถอธิบายได้จากประสิทธิภาพที่ค่อนข้างซบเซาของเศรษฐกิจยุโรปเมื่อเทียบกับการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในสหรัฐฯ ซึ่งทำให้ผู้ลงทุนระมัดระวังมากขึ้นในการรับความเสี่ยงสินเชื่อเพิ่มเติมในยุโรป ความแตกต่างนี้เน้นให้เห็นว่าพลวัตทางเศรษฐกิจในภูมิภาคมีอิทธิพลต่อตลาดพันธบัตรขององค์กรอย่างไร ทำให้ผู้ลงทุนจำเป็นต้องพิจารณาปัจจัยเหล่านี้เมื่อสร้างพอร์ตโฟลิโอของตน

Corporate Bonds Explained: Income and Security for Your Portfolio_1

เหตุใดนักลงทุนจึงให้ความสำคัญกับพันธบัตรขององค์กรในตอนนี้?

การนำทางในสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคที่ซับซ้อน

ในสภาพเศรษฐกิจที่ท้าทายในปัจจุบัน พันธบัตรของบริษัทต่างๆ ได้รับความนิยมมากขึ้น เนื่องจากนักลงทุนต้องการความมั่นคงและรายได้ท่ามกลางความไม่แน่นอน นี่คือเหตุผล:

การป้องกันเงินเฟ้อ: เงินเฟ้อที่ยังคงเหนียวแน่นและขยายตัวจะกัดกร่อนมูลค่าของกระแสเงินสดในอนาคต พันธบัตรของบริษัท โดยเฉพาะพันธบัตรที่มีอัตราผลตอบแทนสูง สามารถให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นซึ่งช่วยบรรเทาผลกระทบของเงินเฟ้อได้

ความไม่แน่นอนของนโยบายการเงิน: ธนาคารกลางต่างๆ รวมถึงธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางยุโรป กำลังเผชิญกับภาวะเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอน การขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการเคลื่อนไหวนโยบายที่ไม่คาดคิดอาจส่งผลกระทบต่อตลาด ทำให้พันธบัตรของบริษัทต่างๆ กลายเป็นตัวกันชนที่น่าสนใจต่อความผันผวน

การกระจายความเสี่ยง: พันธบัตรขององค์กรต่างๆ มักมีความสัมพันธ์ต่ำกับหุ้น ซึ่งส่งผลดีต่อเสถียรภาพในตลาดที่มีความปั่นป่วน

คุณภาพสินเชื่อมีความสำคัญ: พันธบัตรของบริษัทที่มีระดับการลงทุนถือเป็นสถานที่ปลอดภัยสำหรับนักลงทุนที่ไม่ชอบเสี่ยง ขณะที่พันธบัตรอัตราผลตอบแทนสูงอาจน่าดึงดูดใจสำหรับผู้ที่ต้องการผลตอบแทนที่มากขึ้นแลกกับการรับความเสี่ยงเพิ่มเติม

ความน่าดึงดูดของพันธบัตรองค์กรท่ามกลางความผันผวนของตลาด

พันธบัตรของบริษัทให้สิ่งต่อไปนี้:

รายได้: การจ่ายคูปองปกติจะช่วยให้มีรายได้ที่คาดการณ์ได้

การรักษาเงินทุน: ผู้ถือพันธบัตรจะได้รับการให้ความสำคัญมากกว่าผู้ถือหุ้นในกรณีที่ล้มละลาย ซึ่งทำให้พันธบัตรขององค์กรเป็นการลงทุนที่ค่อนข้างปลอดภัยกว่า

ความยืดหยุ่น: พันธบัตรสามารถถือไว้จนครบกำหนดเพื่อผลตอบแทนที่คาดการณ์ได้ หรือซื้อขายในตลาดรองเพื่อรับกำไรจากทุนที่อาจเกิดขึ้นได้

การลงทุนในพันธบัตรขององค์กรต้องมีอะไรบ้าง?

พันธบัตรของบริษัทเป็นวิธีหนึ่งที่นักลงทุนใช้ในการให้เงินกู้แก่บริษัทต่างๆ โดยแลกกับการจ่ายดอกเบี้ยเป็นระยะ (เรียกว่าคูปอง) และผลตอบแทนตามมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรเมื่อครบกำหนด ตราสารเหล่านี้มักมีความเสี่ยงน้อยกว่าหุ้น แต่สามารถสร้างรายได้และรักษาเงินทุนได้อย่างสม่ำเสมอ จึงเป็นตัวเลือกที่นิยมสำหรับการกระจายพอร์ตโฟลิโอ

หลักการทำงานของพันธบัตรของบริษัท: เมื่อคุณลงทุนในพันธบัตรของบริษัท คุณก็เหมือนกับการกู้เงินให้กับบริษัท บริษัทสัญญาว่าจะจ่ายดอกเบี้ย (คูปอง) ให้คุณ และชำระเงินต้นคืนเมื่อครบกำหนดอายุพันธบัตร ตัวอย่างเช่น พันธบัตรอายุ 10 ปีที่มีคูปอง 5% ในราคา 1,000 ดอลลาร์ จะจ่ายเงินให้คุณปีละ 50 ดอลลาร์จนถึงวันครบกำหนด

เหตุใดบริษัทจึงออกพันธบัตร: บริษัทต่างๆ ใช้พันธบัตรเพื่อระดมทุนสำหรับโครงการ การซื้อกิจการ หรือการรีไฟแนนซ์หนี้ การออกพันธบัตรมักจะถูกกว่าและยืดหยุ่นกว่าการขอสินเชื่อจากธนาคารหรือออกหุ้นเพิ่มเติม

ประเภทของหุ้นกู้ :

เกรดการลงทุน (IG): พันธบัตรที่มีความเสี่ยงต่ำที่ออกโดยบริษัทที่มีอันดับเครดิตที่แข็งแกร่ง

พันธบัตรอัตราผลตอบแทนสูง (HY): พันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูงที่ออกโดยบริษัทที่มีอันดับเครดิตต่ำ โดยเสนอผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

การเปลี่ยนแปลงนโยบายและแนวโน้มมหภาค

JPMorgan

เศรษฐกิจ

ฉันใช้แบบจำลองเศรษฐมิติของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ของตัวเองมาเกือบ 30 ปีแล้ว โครงสร้างพื้นฐานนั้นเรียบง่าย คุณเริ่มต้นด้วยการคาดการณ์องค์ประกอบของอุปสงค์ นั่นคือ การบริโภค การลงทุน การค้า และการใช้จ่ายของรัฐบาล ซึ่งจะทำให้คุณได้การคาดการณ์เบื้องต้นของการเติบโตของ GDP ที่แท้จริง จากนั้นคุณจึงป้อนข้อมูลนี้ลงในสมการตลาดแรงงาน พร้อมกับสมมติฐานทางประชากรศาสตร์ เพื่อคาดการณ์การเติบโตของงาน อัตราการว่างงาน และการเติบโตของค่าจ้าง

ทั้งหมดนี้ รวมถึงสมมติฐานเกี่ยวกับราคาพลังงานและค่าเงินดอลลาร์ จะเป็นแรงผลักดันให้เกิดการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ เมื่อพิจารณาจากแนวโน้มการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อนี้แล้ว คุณต้องตั้งสมมติฐานเกี่ยวกับแนวทางของอัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลาง จากนั้นจึงทำการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยอื่นๆ เมื่อพิจารณาจากทั้งหมดนี้แล้ว คุณสามารถคาดการณ์ผลผลิต กำไรขององค์กร การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลาง และมูลค่าสุทธิของครัวเรือนได้ จากนั้นคุณจึงย้อนกลับไปที่จุดเริ่มต้นเพื่อดูว่าการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดนี้ส่งผลต่อการคาดการณ์อุปสงค์เดิมของคุณอย่างไร คุณทำซ้ำขั้นตอนนี้จนกว่าจะได้ผลลัพธ์ที่ค่อนข้างสม่ำเสมอ

แน่นอนว่าแต่ละขั้นตอนมีรายละเอียดมากมาย และในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ฉันมักจะเพิ่มความซับซ้อนให้กับโมเดลแทนที่จะลดความซับซ้อนลง นี่เป็นช่วงเวลาของปีที่ฉันรู้สึกเสียใจกับแนวโน้มดังกล่าวมากที่สุด เนื่องจากทุกฤดูใบไม้ร่วง หลังจากที่รัฐบาลเผยแพร่การปรับปรุง GDP ประจำปี ฉันจะปรับปรุงโมเดลและเพิ่มปีอีกหนึ่งปีให้กับการคาดการณ์ นี่เป็นกระบวนการที่ยุ่งยากมาก และในปีนี้ ฉันจึงเลื่อนออกไปหนึ่งหรือสองเดือนด้วยเหตุผลว่าการเลือกตั้งอาจส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งก็เป็นเช่นนั้นจริงๆ

อย่างไรก็ตาม ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ฉันต้องตัดสินใจและขยายการคาดการณ์ออกไปจนถึงปี 2569 รวมถึงสมมติฐานที่สำคัญบางประการเกี่ยวกับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้นในวอชิงตัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านภาษีศุลกากร การย้ายถิ่นฐาน และภาษี

การคาดการณ์โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบาย

เพื่อประเมินผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงนโยบาย จำเป็นต้องพิจารณาก่อนว่าหากไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบาย การคาดการณ์จะเป็นอย่างไร เมื่อปีที่แล้ว เราได้สรุปแนวโน้มสำหรับปี 2024 ไว้ที่ 2-0-2-4 ซึ่งหมายความว่า GDP จริงจะเติบโต 2% ไม่มีภาวะเศรษฐกิจถดถอย อัตราเงินเฟ้อลดลงเหลือ 2% และอัตราการว่างงานจะอยู่ที่หรือต่ำกว่า 4%

การคาดการณ์นี้ได้ผลค่อนข้างดี โดยขณะนี้เราคาดว่าข้อมูลไตรมาสที่ 4 จะแสดงให้เห็นการเติบโตของ GDP จริงปีต่อปีที่ 2.2% อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานปีต่อปีที่ 2.3% อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.1% และแน่นอนว่าเราสามารถหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้

ในกรณีที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบาย โมเดลแนะนำบางสิ่งบางอย่างที่คล้ายคลึงกันมากสำหรับทั้งปี 2568 และ 2569 โดยที่การเติบโตของ GDP จริงและอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยใกล้เคียง 2% อัตราการว่างงานยังคงอยู่ที่ 4% และเศรษฐกิจยังคงหลบเลี่ยงภาวะถดถอยได้

อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์นี้เป็นผลมาจากความสมดุลของปัจจัยที่ชดเชยกัน การใช้จ่ายของผู้บริโภคได้รับการส่งเสริมจากการเติบโตของค่าจ้างจริงในเชิงบวก ความมั่นใจของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น และความมั่งคั่งที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม การเติบโตของงานที่ช้าลง การผิดนัดชำระสินเชื่อของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น และการย้ายถิ่นฐานที่ลดลง (แม้กระทั่งก่อนการเปลี่ยนแปลงการบริหาร) ถูกกำหนดให้การเติบโตของการใช้จ่ายของผู้บริโภคชะลอลงเหลือ 2.0% จาก 3.0% ที่ทำได้ในช่วงปีที่ผ่านมา การเติบโตของการใช้จ่ายเพื่อการลงทุนยังอยู่ในแนวโน้มที่จะชะลอตัวลงจากการตอบสนองที่ล่าช้าต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การค้ามีแนวโน้มที่จะลดการเติบโตเนื่องจากดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและการอ่อนค่าของต่างประเทศ และการใช้จ่ายของรัฐบาลกลางและท้องถิ่นมีแนวโน้มที่จะเติบโตช้าลงหลังจากการจ้างงานที่เพิ่มขึ้นหลังการระบาดใหญ่

การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลงนี้หมายถึงการจ้างงานที่เติบโตในระดับปานกลางที่ประมาณ 100,000 ถึง 150,000 ตำแหน่งต่อเดือน เมื่อพิจารณาจากจำนวนผู้อพยพที่ลดลงและการเติบโตที่หยุดชะงักของประชากรวัยทำงานที่เกิดในประเทศ ตัวเลขนี้น่าจะเพียงพอที่จะรักษาอัตราการว่างงานให้ใกล้เคียง 4.0%

ในขณะเดียวกัน ในกรณีที่ไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบาย อัตราเงินเฟ้อก็น่าจะค่อนข้างคงที่ โดยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานด้านการบริโภคยังคงอยู่ที่ใกล้เคียง 2.0% เมื่อเทียบเป็นรายปี หลังจากที่เห็นการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

มุมมองของโลกนี้ใกล้เคียงกับมุมมองที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ วางไว้ในการประชุมเดือนกันยายนมาก และจะสอดคล้องกับการปรับอัตราดอกเบี้ยให้เป็นปกติแบบช้าๆ ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางลดลงจากระดับสูงสุดที่ 5.25%-5.50% ลงมาอยู่ที่ 2.75%-3.00% ในช่วงฤดูร้อนปี 2569

การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้น

แล้วการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้นอาจส่งผลต่อแนวโน้มนี้อย่างไร?

ในส่วนของภาษีศุลกากร ประธานาธิบดีคนใหม่ได้ให้คำมั่นว่าจะจัดเก็บภาษีนำเข้าสินค้าทั้งหมด 10% และจัดเก็บภาษีนำเข้าสินค้าจากจีน 60% อย่างไรก็ตาม สินค้าประมาณ 38% นำเข้าจากประเทศที่สหรัฐฯ มีข้อตกลงการค้าเสรีด้วย โดยเฉพาะอย่างยิ่งแคนาดาและเม็กซิโก ซึ่งห้ามการขึ้นภาษีฝ่ายเดียวในลักษณะนี้ หากเราไม่รวมประเทศเหล่านี้ อัตราภาษีนำเข้าเฉลี่ยของสินค้าจะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 3.0% ในปัจจุบันเป็น 11.8% หรือเพิ่มขึ้น 8.8% อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าเนื่องจากการเจรจากับพันธมิตรทางการค้าบางราย แรงกดดันทางธุรกิจในการยกเว้นสินค้าบางรายการ และซัพพลายเออร์และผู้นำเข้าจากต่างประเทศที่รับภาระต้นทุนบางส่วน ราคาเฉลี่ยของสินค้าที่นำเข้าจะเพิ่มขึ้นเพียงครึ่งเดียวหรือ 4.4% เริ่มตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2025 โดยที่การนำเข้าสินค้าของสหรัฐฯ คิดเป็น 17% ของการใช้จ่ายของผู้บริโภค ซึ่งจากการประมาณการคร่าวๆ อาจทำให้อัตราเงินเฟ้อ CPI เพิ่มขึ้น 0.7% ในปีหน้า

ภาษีศุลกากรยังทำให้ทั้งการนำเข้าและการส่งออกลดลงอีกด้วย หากสมมติว่าประเทศต่างชาติตอบโต้ด้วยภาษีศุลกากรที่เท่าเทียมกัน การค้าของสหรัฐฯ ทั้งสองฝ่ายอาจลดลงในเปอร์เซ็นต์ที่เท่ากัน เนื่องจากสหรัฐฯ นำเข้ามากกว่าส่งออก ดังนั้น ในทางทฤษฎีแล้ว ภาษีศุลกากรอาจช่วยส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจได้ อย่างไรก็ตาม ผลกระทบของสงครามการค้าต่อการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก และความไม่แน่นอนและการหยุดชะงักที่เกิดจากความจำเป็นในการเปลี่ยนเส้นทางห่วงโซ่อุปทานเพิ่มเติม น่าจะช่วยลบล้างผลกระทบนี้ได้มากกว่า

ในเรื่องของการย้ายถิ่นฐาน แม้ว่าการรณรงค์หาเสียงจะดูรุนแรง แต่เราคาดว่าการดำเนินการต่างๆ จะไม่รุนแรงเท่าเดิม ทอม โฮแมน ผู้ได้รับแต่งตั้งใหม่ให้เป็น “ผู้ควบคุมชายแดน” ได้เน้นย้ำว่าเขาจะให้ความสำคัญกับการเนรเทศผู้อพยพที่ไม่มีเอกสารซึ่งเคยถูกตัดสินว่ามีความผิดทางอาญาและได้รับคำสั่งเนรเทศขั้นสุดท้าย กลุ่มนี้น่าจะมีแรงงานเข้าร่วมน้อยกว่ากลุ่มผู้อพยพกลุ่มอื่นมาก ดังนั้น เราไม่คาดว่าแรงงานจะลดลงอย่างรวดเร็วจากการเนรเทศ

อย่างไรก็ตาม การเลือกตั้งอาจทำให้ผู้คนไม่กล้าข้ามพรมแดน รวมถึงทำให้การย้ายถิ่นฐานแบบดั้งเดิมลดน้อยลง นอกจากนี้ ช่องทางทางกฎหมายในการย้ายถิ่นฐานอาจถูกชะลอหรือถูกจำกัด เช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นในรัฐบาลทรัมป์ชุดแรก เป็นไปได้มากที่ภาพจะเปลี่ยนไปเมื่อร่างกฎหมายปฏิรูปการย้ายถิ่นฐานผ่าน อย่างไรก็ตาม ในตอนนี้ เราถือว่าการปราบปรามการย้ายถิ่นฐานจะลดการเติบโตของกำลังแรงงานลง 25,000 คนต่อเดือนหรือ 300,000 คนต่อปี หรือประมาณหนึ่งในสี่ของการย้ายถิ่นฐานสุทธิในปีที่สิ้นสุดในเดือนมิถุนายน 2023

ในส่วนของภาษี ในปี 2025 เราคาดว่าร่างกฎหมายการปรับปรุงงบประมาณฉบับสมบูรณ์ ซึ่งเป็นเครื่องมือทางงบประมาณเพียงฉบับเดียวที่ได้รับเอกสิทธิ์จากการอภิปรายในวุฒิสภา จะมีการลดหย่อนภาษีจำนวนมาก ร่างกฎหมายฉบับนี้น่าจะมีการขยายเวลาการลดหย่อนภาษีตาม TCJA ปี 2017 ออกไปทั้งหมด ซึ่งกำหนดจะสิ้นสุดลงในช่วงปลายปี 2025 นอกจากนี้ ประธานาธิบดีคนใหม่ยังสัญญาว่าจะลดหย่อนภาษีจากกำไรจากการขายทุนจาก 21% เป็น 15% สำหรับการผลิตในประเทศ ฟื้นฟูการใช้จ่ายทั้งหมดสำหรับการซื้อ RD และอุปกรณ์ สำหรับการผลิตในประเทศเช่นกัน ยกเลิกเพดานการหักลดหย่อนภาษี SALT การหักลดหย่อนดอกเบี้ยเงินกู้ซื้อรถยนต์ และการยกเว้นภาษีเงินได้สำหรับประกันสังคม ทิป และรายได้จากการทำงานล่วงเวลาทั้งหมด จากการคำนวณของคณะกรรมการเพื่องบประมาณของรัฐบาลกลางที่มีความรับผิดชอบ เราคาดว่าการดำเนินการตามแผนเหล่านี้อย่างเต็มรูปแบบจะเพิ่มหนี้ของรัฐบาลกลางมากกว่า 5 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วง 10 ปี นอกเหนือจากการขยายนโยบายภาษีอย่างง่ายๆ ตามที่กำลังดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน ซึ่งอาจมีมูลค่าการกระตุ้นเศรษฐกิจและการระดมทุนเพิ่มเติมประจำปีกว่า 400,000 ล้านดอลลาร์ โดยจะเริ่มมีผลในช่วงต้นปี 2569

อย่างไรก็ตาม รัฐสภาน่าจะพยายามลดต้นทุนของข้อเสนอเหล่านี้ ตัวอย่างเช่น อาจเพิ่มเพดานการหักลดหย่อนภาษี SALT แทนที่จะยกเลิก และทดสอบรายได้ของการลดหย่อนภาษีประกันสังคม ทิป และค่าล่วงเวลา ในขณะนี้ เราคาดว่าจะมีการกระตุ้นเศรษฐกิจและการขาดดุลงบประมาณปีละ 200,000 ล้านดอลลาร์จากการเปลี่ยนแปลงในประมวลกฎหมายภาษี เริ่มตั้งแต่ปี 2026

ผลกระทบต่อแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคและการลงทุน

บางคนอาจโต้แย้งว่าเราควรเพิ่มการประมาณค่าผลผลิตจากการยกเลิกกฎระเบียบภายใต้การบริหารของทรัมป์ชุดใหม่ด้วย อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นดังกล่าวนั้นประเมินได้ยากและอาจชดเชยได้ด้วยการบิดเบือนที่เกิดจากการปรับห่วงโซ่อุปทานใหม่เพื่อตอบสนองต่อภาษีศุลกากร การหาวิธีกำหนดการผลิตเป็นการผลิตในประเทศ การพยายามแทนที่ผู้อพยพที่ถูกเนรเทศ และการเพิ่มรายได้สูงสุดที่อาจจัดอยู่ในประเภททิปและค่าล่วงเวลาสำหรับภาษี ดังนั้น ในการนำการเปลี่ยนแปลงนโยบายมาใช้ในการคาดการณ์ ในขั้นตอนนี้ เราจะรวมเฉพาะสมมติฐานเกี่ยวกับผลกระทบจากเงินเฟ้อจากภาษีศุลกากร ผลกระทบต่อแรงงานจากนโยบายตรวจคนเข้าเมืองที่เข้มงวดยิ่งขึ้น และผลกระทบต่อรายได้และการขาดดุลจากการลดภาษีเท่านั้น

ผลลัพธ์สุทธิของสิ่งนี้คือทำให้การพยากรณ์ที่มีเสถียรภาพมากไม่มั่นคงในระดับหนึ่ง

การเติบโตทางเศรษฐกิจ ในปีหน้าจะไม่ได้รับผลกระทบมากนัก โดย GDP จริงจะเพิ่มขึ้น 2.2% เมื่อเทียบเป็นรายปีภายในไตรมาสที่สี่ของปี 2568 อย่างไรก็ตาม การกระตุ้นทางการคลังที่ทรงพลังจากการลดหย่อนภาษีที่เริ่มมีผลในช่วงต้นปี 2569 อาจผลักดันให้ GDP จริงเติบโตเมื่อเทียบเป็นรายปีเป็น 2.8% ภายในสิ้นปีนี้

การเติบโตของงาน จะไม่ได้รับผลกระทบมากนักในปี 2025 แต่จะเพิ่มขึ้นในปี 2026 เพื่อตอบสนองต่อการกระตุ้นทางการเงิน การเติบโตของกำลังแรงงานที่ลดลงเนื่องจากการย้ายถิ่นฐานที่น้อยลงจะทำให้อัตราการว่างงานลดลงเหลือ 3.9% ภายในสิ้นปี 2025 และ 3.6% ภายในสิ้นปี 2026

อัตราเงินเฟ้อ ซึ่งวัดโดยตัววัดเงินเฟ้อส่วนบุคคล อาจเพิ่มขึ้นถึง 2.7% เมื่อเทียบเป็นรายปีภายในไตรมาสที่ 4 ปี 2568 ซึ่งเป็นผลจากการป้อนกลับครั้งเดียวจากภาษีศุลกากร จากนั้นจะลดลงเหลือ 2.1% เมื่อเทียบเป็นรายปีภายในสิ้นปี 2569

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจยุติวงจรผ่อนปรนก่อนกำหนดได้ตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีก 3 ครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐาน ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยกองทุนของรัฐบาลกลางลดลงเหลือ 3.75% ถึง 4.00% ภายในฤดูร้อนหน้า และคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับดังกล่าว ไม่ต้องบอกก็รู้ว่าสถานการณ์ทางการคลังของเราน่าจะแย่ลง โดยการขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางอาจเพิ่มขึ้นจาก 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2024 เป็น 2.7 ล้านล้านดอลลาร์ หรือ 8.4% ของ GDP ในปีงบประมาณ 2026

ควรเน้นย้ำว่าทั้งหมดนี้เป็นเพียงการคาดเดาเท่านั้น เราไม่ทราบรายละเอียดของนโยบายเหล่านี้ หรือไม่ทราบว่าฝ่ายบริหารชุดใหม่จะดำเนินการอย่างจริงจังเพียงใด อย่างไรก็ตาม หากคาดการณ์อย่างคร่าวๆ แล้ว สิ่งเหล่านี้ไม่ได้หมายถึงหายนะต่อเศรษฐกิจหรือตลาดในระยะสั้น และหุ้นอาจได้รับประโยชน์โดยตรงจากการลดภาษีเงินได้นิติบุคคลเพิ่มเติม

อย่างไรก็ตาม แสดงให้เห็นว่า หากไม่มีภาวะเศรษฐกิจถดถอย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวและอัตราจำนองมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นมากกว่าลดลง นอกจากนี้ การที่การเงินสาธารณะที่ตึงเครียดอยู่แล้วของเราอ่อนแอลงต่อไปอีกจะเพิ่มความเสี่ยงในระยะยาวให้กับสถานการณ์การลงทุนใดๆ ก็ตาม ด้วยเหตุนี้ และเนื่องจากทั้งหุ้นสหรัฐและดอลลาร์ได้เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงปีการเลือกตั้งนี้ ตอนนี้จึงเป็นเวลาที่ดีที่นักลงทุนจะพิจารณาการกระจายความเสี่ยงที่กว้างขึ้นทั้งในสินทรัพย์สหรัฐและทั่วโลก

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ภูมิทัศน์ของเงินทุนเสี่ยง

UBS

เศรษฐกิจ

ในขณะที่เราสำรวจศูนย์กลางที่เจริญรุ่งเรืองเหล่านี้ เราจะตรวจสอบว่าศูนย์กลางเหล่านี้ปลูกฝังสภาพแวดล้อมที่น่าดึงดูดสำหรับธุรกิจสตาร์ทอัพได้อย่างไร และพิจารณาบทบาทของผู้เล่นรายใหญ่ในภาคส่วนการดูแลสุขภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสวิตเซอร์แลนด์ ขณะเดียวกันก็ไตร่ตรองถึงพลวัตของระบบนิเวศเหล่านี้ด้วย

Swiss Valley: แหล่งรวมเทคโนโลยีชีวภาพอันทรงพลัง

ภูมิศาสตร์ของนวัตกรรม

Swiss Valley เป็นพื้นที่ที่เต็มไปด้วยพลังซึ่งอยู่ระหว่างเมืองซูริก บาเซิล และโลซานน์ โดยมีสถาบันวิจัยและพัฒนาที่สำคัญที่สุดแห่งหนึ่งในยุโรปเป็นศูนย์กลางของระบบนิเวศนวัตกรรมแห่งนี้ ศูนย์กลางของระบบนิเวศนวัตกรรมแห่งนี้คือ ETH Zurich ซึ่งเป็นมหาวิทยาลัยเทคนิคที่มีชื่อเสียงที่สุดแห่งหนึ่งของโลก ซึ่งมีชื่อเสียงในด้านหลักสูตรวิศวกรรมศาสตร์และวิทยาศาสตร์ชีวภาพ มหาวิทยาลัยแห่งนี้ส่งเสริมจิตวิญญาณผู้ประกอบการที่แข็งแกร่ง โดยให้การสนับสนุนบริษัทสตาร์ทอัพผ่านโครงการบ่มเพาะและโปรแกรมการให้คำปรึกษาเฉพาะทาง

นอกจากนี้ เมืองบาเซิลยังเป็นที่ตั้งของบริษัทยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรม เช่น Novartis และ Roche บริษัทเภสัชข้ามชาติเหล่านี้ไม่เพียงแต่เป็นผู้เล่นที่สำคัญในตลาดโลกเท่านั้น แต่ยังมีบทบาทสำคัญในแวดวงการลงทุนเสี่ยงของสวิสด้วยการซื้อกิจการบริษัทเทคโนโลยีชีวภาพขนาดเล็กที่สร้างสรรค์นวัตกรรม การซื้อกิจการเหล่านี้ทำให้ผู้เล่นรายใหญ่สามารถดูดซับความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและการวิจัย ส่งเสริมการเติบโต และขยายไลน์ผลิตภัณฑ์นวัตกรรมของตน

การนำทางการดูแลสุขภาพและวิทยาศาสตร์ชีวภาพ

ภาคส่วนการดูแลสุขภาพและวิทยาศาสตร์ชีวภาพมีตำแหน่งที่ไม่ซ้ำใครในระบบนิเวศนวัตกรรมของสวิตเซอร์แลนด์ คลัสเตอร์ระดับภูมิภาคที่สำคัญ ได้แก่ BioValley ในบาเซิล Bio-Technopark Zurich และ Biopôle ในโลซานน์ ซึ่งแต่ละแห่งส่งเสริมการวิจัยด้านเทคโนโลยีชีวภาพในสาขาของตนเอง ด้วยความต้องการโซลูชันการดูแลสุขภาพที่สร้างสรรค์มากขึ้น สวิตเซอร์แลนด์จึงกลายเป็นแหล่งดึงดูดบริษัทสตาร์ทอัพที่เน้นด้านวิทยาศาสตร์ชีวภาพ อุปกรณ์การแพทย์ และยา ตามรายงาน Swiss Venture Capital ประจำปี 2024 บริษัทเทคโนโลยีชีวภาพของสวิตเซอร์แลนด์ได้รับการลงทุนจาก VC มากถึง 488 ล้านฟรังก์สวิสในปี 2023 เพียงปีเดียว ซึ่งเติบโตขึ้น 20% เมื่อเทียบเป็นรายปีเมื่อเทียบกับปี 2022 บริษัทที่ก่อตั้งมานาน เช่น Johnson Johnson และ Novo Nordisk เข้าซื้อกิจการบริษัทที่เพิ่งเกิดใหม่อย่างมีกลยุทธ์เพื่อเข้าถึงการวิจัยที่ก้าวล้ำและเร่งวงจรการพัฒนาผลิตภัณฑ์ของตน เรื่องราวความสำเร็จล่าสุด เช่น NBE-Therapeutics (เข้าซื้อโดย Boehringer Ingelheim ด้วยมูลค่า 1.18 พันล้านยูโร) หรือ VectivBio (เข้าซื้อโดย Ironwood Pharmaceuticals ด้วยมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ล้วนเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงสภาพแวดล้อมในการออกจากตลาดที่แข็งแกร่ง

การลงทุนในธุรกิจสตาร์ทอัพของสวิตเซอร์แลนด์ได้รับการสนับสนุนจากแรงจูงใจทางภาษีและกฎระเบียบที่เอื้ออำนวย ซึ่งส่งเสริมให้บริษัทไพรเวทอิควิตี้และนักลงทุนสถาบันนำเงินทุนของตนเองไปลงทุนในธุรกิจที่มีแนวโน้มดี สตาร์ทอัพให้ความสำคัญกับการพัฒนาเครื่องมือสำหรับการแพทย์เฉพาะบุคคล การวินิจฉัยโรคด้วย AI และการบำบัดรักษาแบบใหม่มากขึ้น ซึ่งบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ไปสู่โซลูชันล้ำสมัยที่ตอบสนองต่อความท้าทายด้านการดูแลสุขภาพระดับโลก

การเพิ่มขึ้นของคลองซิลิกอนในอัมสเตอร์ดัม

ระบบนิเวศสตาร์ทอัพที่เฟื่องฟูของอัมสเตอร์ดัม

อัมสเตอร์ดัมกำลังสร้างเอกลักษณ์ของตนเองอย่างรวดเร็วในฐานะศูนย์กลางนวัตกรรมชั้นนำของยุโรป ภูมิทัศน์ด้านเทคโนโลยีที่มีชีวิตชีวาแห่งนี้ซึ่งได้รับฉายาว่า "Silicon Canals" มีลักษณะเด่นคือระบบนิเวศสตาร์ทอัพที่หลากหลายซึ่งขับเคลื่อนโดยผู้ประกอบการที่มีประสบการณ์และผู้มีความสามารถจำนวนมาก โดยได้รับการสนับสนุนจากสภาพแวดล้อมแบบร่วมมือกันซึ่งส่งเสริมการสร้างเครือข่ายและการแบ่งปันความรู้

มหาวิทยาลัยอัมสเตอร์ดัมและมหาวิทยาลัยวิทยาศาสตร์ประยุกต์อัมสเตอร์ดัมมีส่วนสนับสนุนอย่างสำคัญต่อระบบนิเวศนี้ โดยผลิตบัณฑิตที่มีความสามารถด้านเทคโนโลยีและธุรกิจอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่บริษัทฟินเทคไปจนถึงสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีสีเขียว ผู้ประกอบการในเมืองต่างให้ความสำคัญกับการแก้ไขปัญหาเร่งด่วนระดับโลก เช่น ความยั่งยืนและการขยายตัวของเมืองมากขึ้นเรื่อยๆ

โครงสร้างพื้นฐานและทรัพยากรที่สนับสนุน

โครงการริเริ่มสำคัญของรัฐบาลเนเธอร์แลนด์ควบคู่ไปกับความพยายามของศูนย์บ่มเพาะและเร่งรัดธุรกิจเอกชนทำให้สตาร์ทอัพสามารถเข้าถึงทรัพยากรที่สำคัญได้ โปรแกรมต่างๆ เช่น StartupAmsterdam และศูนย์บ่มเพาะธุรกิจต่างๆ ได้มีส่วนสนับสนุนให้เกิดสภาพแวดล้อมที่เจริญรุ่งเรือง ทำให้ผู้ประกอบการสามารถร่วมมือกับนักลงทุนเสี่ยงภัยและผู้มีประสบการณ์ในอุตสาหกรรมได้ง่ายขึ้น ที่น่าสังเกตคือ การมีพื้นที่ทำงานร่วมกันและศูนย์บ่มเพาะธุรกิจจำนวนมากช่วยส่งเสริมวัฒนธรรมแห่งนวัตกรรมและการเติบโตร่วมกัน

ภูมิภาคอัมสเตอร์ดัมเป็นที่ตั้งของบริษัท VC หลายแห่งที่จัดสรรเงินทุนแห้งให้กับสตาร์ทอัพในพื้นที่มากขึ้นเรื่อยๆ เฉพาะในปี 2023 การลงทุนในเทคโนโลยียุโรปของอเมริกาเหนือก็เพิ่มสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แสดงให้เห็นถึงเสน่ห์ที่เพิ่มมากขึ้นของตลาดยุโรปสำหรับนักลงทุนทั่วโลก การไหลเข้าของเงินทุนและบุคลากรที่มีทักษะเหล่านี้ถือเป็นองค์ประกอบสำคัญที่ผลักดันให้อัมสเตอร์ดัมก้าวขึ้นเป็นศูนย์กลาง VC ที่สำคัญ

ตามข้อมูลของ Dealroom อัมสเตอร์ดัมมีบริษัท 12 แห่งที่มีมูลค่าเกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นับตั้งแต่ที่ Booking.com ประสบความสำเร็จในช่วงแรก โดยโดยเฉลี่ยแล้วมีบริษัทเกือบ 1 แห่งต่อปี แต่ตั้งแต่ปี 2019 เป็นต้นมามีบริษัทที่ประสบความสำเร็จในระดับยูนิคอร์นในเนเธอร์แลนด์เกือบ 2 แห่งต่อปี บริษัทที่ประสบความสำเร็จในระดับยูนิคอร์นล่าสุด ได้แก่ Adyen, Elastic, Takeaway.com, Mollie และ WeTransfer

ภูมิทัศน์นวัตกรรมที่กำลังเติบโตของสวีเดน

แหล่งรวมสตาร์ทอัพและบ่มเพาะธุรกิจ

สวีเดนได้สร้างชื่อให้กับตัวเองในฐานะผู้เล่นสำคัญอีกรายในเวที VC ด้วยระบบนิเวศน์ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วของสตาร์ทอัพและศูนย์บ่มเพาะธุรกิจ ประเทศนี้มีประเพณีอันล้ำค่าของนวัตกรรมซึ่งได้รับการส่งเสริมจากระบบการศึกษาที่เข้มแข็งและสถาบันวิจัยที่กว้างขวาง เช่น Karolinska Institute และ KTH Royal Institute of Technology Wharton School of Business เรียกสวีเดนว่า "โรงงานยูนิคอร์น" ในการศึกษาวิจัยในปี 2015 และหนึ่งปีต่อมา TechCrunch ขนานนามสวีเดนว่าเป็น "ซูเปอร์สตาร์ด้านเทคโนโลยีจากทางเหนือ"

VC ของสวีเดนได้ไหลเข้าสู่สตาร์ทอัพที่มีแนวโน้มดีมากขึ้น โดยเฉพาะสตาร์ทอัพที่เน้นด้านเทคโนโลยี ความยั่งยืน และการดูแลสุขภาพ โครงการต่างๆ เช่น STING (Stockholm Innovation Growth) และ Startup Sweden ทำหน้าที่เป็นแหล่งบ่มเพาะธุรกิจ โดยให้การสนับสนุน ให้คำปรึกษา และให้ทุนแก่บริษัทที่เพิ่งก่อตั้ง โปรแกรมเหล่านี้มีบทบาทสำคัญในการเชื่อมโยงผู้ประกอบการกับนักลงทุนเสี่ยงภัยและที่ปรึกษาที่มีประสบการณ์ในอุตสาหกรรม ซึ่งช่วยวางรากฐานสำหรับการเติบโตอย่างยั่งยืน

ในปี 2018 สวีเดนประสบความสำเร็จอย่างงดงามกับความสำเร็จด้านเทคโนโลยี 2 เรื่อง ได้แก่ การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ของ Spotify มูลค่า 27,000 ล้านเหรียญสหรัฐ และการที่ PayPal เข้าซื้อกิจการ iZettle มูลค่า 2,200 ล้านเหรียญสหรัฐ สำหรับคลัสเตอร์นวัตกรรมอื่นๆ ในยุโรป ผลลัพธ์จากการแยกตัวออกจากตลาดที่สำคัญเช่นนี้สามารถช่วยดึงดูดเงินทุนเข้ามาในภูมิภาคนี้ได้มากขึ้น และสร้างแรงบันดาลใจให้กับผู้ก่อตั้งรุ่นต่อไป

มุ่งเน้นความยั่งยืนอย่างมั่นคง

จริยธรรมของสตาร์ทอัพในสวีเดนได้รับอิทธิพลอย่างมากจากความมุ่งมั่นอย่างแรงกล้าในการพัฒนาอย่างยั่งยืน ซึ่งนำไปสู่โครงการนวัตกรรมที่หลากหลายซึ่งมุ่งเป้าไปที่การแก้ไขปัญหาการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศและส่งเสริมการพัฒนาอย่างยั่งยืน ด้วยการเน้นย้ำมากขึ้นในเกณฑ์ด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และการกำกับดูแล (ESG) นักลงทุนเสี่ยงจึงได้รับแรงจูงใจให้ให้ความสำคัญกับการลงทุนในบริษัทที่สอดคล้องกับแนวทางปฏิบัติที่ยั่งยืน แนวโน้มนี้สะท้อนให้เห็นถึงวิวัฒนาการที่กว้างขึ้นในภูมิทัศน์ของ VC ซึ่งเทคโนโลยีด้านสภาพอากาศไม่เพียงแต่เป็นช่องทางเฉพาะเท่านั้น แต่ยังเป็นพื้นที่สำคัญที่นักลงทุนจำนวนมากให้ความสนใจ

กิจกรรมของ VC ในยุโรป: ตัวเลขสำคัญ

เพื่อเพิ่มความเข้าใจของเราเกี่ยวกับพลวัตของ VC ในยุโรป เราสามารถวิเคราะห์จำนวนข้อตกลงและมูลค่าข้อตกลงโดยรวมในประเทศสำคัญๆ ของยุโรปสำหรับการลงทุน VC ในระยะเริ่มต้นและระยะปลาย (ดูรูปที่ 2 และ 3) แผนภูมิจะแสดงการแยกย่อยตามประเทศและปีของการลงทุนทั้งจำนวนข้อตกลงและมูลค่าข้อตกลงโดยรวม

การวิเคราะห์ข้อมูลช่วยให้เข้าใจอย่างลึกซึ้งถึงภูมิทัศน์ของ VC ในยุโรป:

ความเป็นผู้นำของสหราชอาณาจักร: สหราชอาณาจักรยังคงรักษาตำแหน่งผู้นำทั้งในด้านจำนวนข้อตกลงและมูลค่าข้อตกลงโดยรวม ซึ่งบ่งชี้ถึงระบบนิเวศที่แข็งแกร่งซึ่งดึงดูดการลงทุนจำนวนมากจากหลากหลายภาคส่วน สภาพแวดล้อม VC ได้รับการสนับสนุนจากเครือข่ายนักลงทุน ผู้เร่งรัด และชุมชนสตาร์ทอัพที่มีชีวิตชีวา

การเติบโตของสวิตเซอร์แลนด์: สวิตเซอร์แลนด์มีส่วนแบ่งเพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในจำนวนข้อตกลงและมูลค่าข้อตกลงโดยรวม โดยเพิ่มขึ้นจาก 6.5% ในจำนวนข้อตกลงในปี 2020 เป็น 7.8% ในปี 2024 YTD การเติบโตนี้สะท้อนถึงความสนใจที่เพิ่มขึ้นในสตาร์ทอัพของสวิตเซอร์แลนด์ โดยเฉพาะในภาคเทคโนโลยีชีวภาพและเทคโนโลยีสุขภาพ ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการมีอยู่ของบริษัทเภสัชกรรมและสถาบันวิจัยชั้นนำที่ส่งเสริมนวัตกรรม

ศักยภาพของกลุ่มประเทศนอร์ดิก: กลุ่มประเทศนอร์ดิกยังแสดงให้เห็นแนวโน้มการเติบโตที่มีแนวโน้มดี โดยจำนวนข้อตกลงเพิ่มขึ้นจาก 7.6% ในปี 2020 เป็น 8.4% ในปี 2024 YTD การเน้นย้ำอย่างหนักของภูมิภาคนี้ต่อความยั่งยืนและโซลูชันที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยียังคงดึงดูดการลงทุนจาก VC ซึ่งสนับสนุนระบบนิเวศสตาร์ทอัพที่เจริญรุ่งเรืองซึ่งอยู่ในตำแหน่งที่ดีสำหรับการเติบโตในอนาคต

ภูมิทัศน์การแข่งขันของ VC ในยุโรป

แนวโน้มการระดมทุนและพลวัตของเงินทุนแห้ง

ณ เดือนตุลาคม 2024 กองทุน VC ของยุโรปมีเงินทุนสำรองรวมประมาณ 47.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ดูรูปที่ 1) ทุนสำรองเหล่านี้มีความสำคัญต่อการเติบโตของสตาร์ทอัพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อสภาวะตลาดตึงตัวหรือความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจเกิดขึ้น

ข้อสังเกตที่สำคัญในสภาพแวดล้อมการระดมทุนในปัจจุบันคือความแตกต่างในระดับการลงทุนระหว่างภูมิภาค อเมริกาเหนือเป็นผู้นำด้วยมูลค่า 250,200 ล้านเหรียญสหรัฐ ในขณะที่เอเชียตามมาอย่างใกล้ชิดด้วยมูลค่า 235,500 ล้านเหรียญสหรัฐ เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ยุโรปซึ่งมีมูลค่า 47,200 ล้านเหรียญสหรัฐอาจดูมีขนาดเล็กกว่า แต่ถือเป็นโอกาสอันดี โดยเฉพาะเมื่อได้รับการสนับสนุนจากแผนริเริ่มของรัฐบาลและคำมั่นสัญญาจากนักลงทุนสถาบันในการกระจายพอร์ตการลงทุนของตน

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา VC ของยุโรปมีการเติบโตอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนต่างๆ เช่น เทคโนโลยี การดูแลสุขภาพ และฟินเทค การเติบโตนี้ได้รับการสนับสนุนจากการลงทุนทั้งในและต่างประเทศ ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัท VC ของยุโรปมีแนวโน้มที่จะให้ความสำคัญกับสตาร์ทอัพที่มีศักยภาพสูง ซึ่งจะสร้างวงจรป้อนกลับเชิงบวกในการระดมทุนเพื่อนวัตกรรม

ผู้เล่นหลักในภูมิทัศน์ VC ของยุโรป

บริษัท VC ชั้นนำทั่วทั้งยุโรปมีอิทธิพลอย่างมากต่อทิศทางการลงทุน บริษัทต่างๆ เช่น Balderton Capital, Index Ventures และ Northzone ได้สร้างชื่อให้กับตัวเองในฐานะผู้เล่นหลัก โดยมุ่งเน้นไปที่สตาร์ทอัพที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีในหลากหลายภาคส่วน

นอกจากนี้ สำนักงานกองทุนเพื่อครอบครัวและกองทุนความมั่งคั่งของรัฐได้เริ่มมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันใน VCscene ของยุโรป โดยนำเสนอแหล่งทุนใหม่ให้กับบริษัทสตาร์ทอัพ การกระจายความเสี่ยงของโปรไฟล์นักลงทุนนี้ช่วยสร้างสภาพแวดล้อมที่มีชีวิตชีวาซึ่งนวัตกรรมสามารถเติบโตได้

ความท้าทายและโอกาส

การแข่งขันและความอิ่มตัวของตลาด

แม้ว่าจะมีการเติบโตที่มีแนวโน้มดี แต่ VC ของยุโรปก็ต้องเผชิญกับความท้าทายหลายประการ เมื่อมีกองทุนเข้ามาในตลาดมากขึ้น การแข่งขันเพื่อโอกาสในการลงทุนที่ดีที่สุดก็ยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น สตาร์ทอัพมักประสบปัญหาในการจัดหาเงินทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อต้องแข่งขันกับบริษัทที่มีชื่อเสียงซึ่งมีประวัติการดำเนินงานยาวนานและเข้าถึงเงินทุนได้ดีกว่า นอกจากนี้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงดำเนินอยู่และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจอาจส่งผลต่อความรู้สึกของนักลงทุน ซึ่งอาจนำไปสู่ความผันผวนของความพร้อมในการระดมทุน สตาร์ทอัพอาจต้องปรับเปลี่ยนอย่างรวดเร็วหรือแสดงความสามารถในการปรับตัวที่มากขึ้นเพื่อรักษาความเชื่อมั่นของนักลงทุน

พื้นที่สำหรับการเติบโต

อย่างไรก็ตาม มีโอกาสมากมายสำหรับการเติบโตภายในยุโรป ตลาดในยุโรปกลางและยุโรปตะวันออกเริ่มเผยให้เห็นศักยภาพของตนในฐานะระบบนิเวศสตาร์ทอัพเกิดใหม่ ซึ่งนำเสนอการผสมผสานที่ไม่เหมือนใครของนวัตกรรมและการแข่งขันที่ลดลง บริษัท VC ที่ใช้ประโยชน์จากตลาดเกิดใหม่เหล่านี้อย่างมีกลยุทธ์อาจค้นพบช่องทางใหม่สำหรับการลงทุนและการเติบโต นอกจากนี้ ความร่วมมือกับสถาบันการศึกษาและผู้นำในอุตสาหกรรมสามารถอำนวยความสะดวกในการร่วมมือกันที่ส่งเสริมการเติบโตของสตาร์ทอัพได้ โดยการเชื่อมช่องว่างระหว่างการวิจัยและการนำออกสู่เชิงพาณิชย์ ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียสามารถเร่งการพัฒนาโซลูชันนวัตกรรมที่ตอบสนองความต้องการของตลาดได้

มุ่งเน้นนวัตกรรมด้านการดูแลสุขภาพ

ภาคส่วนการดูแลสุขภาพและวิทยาศาสตร์ชีวภาพยังคงเป็นจุดสนใจสำหรับการลงทุนของ VC การระบาดของ COVID-19 เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการสร้างนวัตกรรมอย่างรวดเร็วในด้านการดูแลสุขภาพ และความต้องการนี้ไม่น่าจะลดลง สตาร์ทอัพที่เน้นด้านการแพทย์ทางไกล เทคโนโลยีชีวภาพ ปัญญาประดิษฐ์ในการดูแลสุขภาพ และโซลูชันด้านสุขภาพดิจิทัลมีแนวโน้มเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ และนักลงทุนเสี่ยงก็กำลังให้ความสนใจ

มรดกอันแข็งแกร่งของสวิตเซอร์แลนด์ในด้านวิทยาศาสตร์ชีวภาพ ประกอบกับสหภาพยุโรปที่เน้นย้ำถึงนวัตกรรมการดูแลสุขภาพมากขึ้น ทำให้มีโอกาสมากมายสำหรับนักลงทุนที่ต้องการสนับสนุนธุรกิจการดูแลสุขภาพที่มีแนวโน้มดีซึ่งแสดงให้เห็นถึงแนวทางที่สร้างสรรค์ในการจัดการโรคและการดูแลผู้ป่วย การเน้นย้ำถึงการดูแลป้องกัน การแพทย์เฉพาะบุคคล และการผสานเทคโนโลยีในการจัดการด้านสุขภาพ นำเสนอช่องทางมากมายสำหรับการลงทุนและการเติบโตในภาคส่วนนี้

แนวโน้มใหม่ในการร่วมทุนของยุโรป

การเติบโตของเทคโนโลยีด้านสุขภาพและชีวเทคโนโลยี

ภาคเทคโนโลยีสุขภาพและชีวเทคโนโลยีภายใน VC ของยุโรปยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง การระบาดของ COVID-19 ทำให้การนำระบบดิจิทัลมาใช้ในระบบดูแลสุขภาพเร็วขึ้น ส่งผลให้เกิดบริษัทสตาร์ทอัพจำนวนมากที่เชี่ยวชาญด้านการแพทย์ทางไกล การวิเคราะห์ข้อมูลสุขภาพ และการติดตามผู้ป่วยทางไกล การลงทุนในด้านเหล่านี้คาดว่าจะเพิ่มขึ้น เนื่องจากระบบการดูแลสุขภาพและผู้ป่วยตระหนักถึงประโยชน์ในระยะยาวของนวัตกรรมและเทคโนโลยีในการปรับปรุงผลลัพธ์ด้านสุขภาพ

อุตสาหกรรมเทคโนโลยีชีวภาพกำลังเติบโต โดยเฉพาะใน "หุบเขาสวิส" ซึ่งความร่วมมือระหว่างมหาวิทยาลัย สถาบันวิจัย และผู้นำในอุตสาหกรรมช่วยให้สามารถแปลงผลการทดลองในห้องปฏิบัติการเป็นโซลูชันที่นำไปขายได้อย่างรวดเร็ว สตาร์ทอัพที่พัฒนาการบำบัด วัคซีน และเทคโนโลยีที่ใช้ CRISPR ใหม่กำลังดึงดูดความสนใจอย่างมากจากนักลงทุนที่ต้องการระดมทุนสำหรับความก้าวหน้าครั้งสำคัญครั้งต่อไปในวิทยาศาสตร์การแพทย์ ซึ่งช่วยเสริมสร้างตำแหน่งของสวิตเซอร์แลนด์ที่เป็นผู้นำด้านนวัตกรรมเภสัชชีวภาพ

ในการอภิปรายล่าสุดกับ Peter Pilavachi ซึ่งเป็นแพทย์ทั่วไปของกองทุน PA MedTech VC Peter ได้อธิบายถึงข้อดีบางประการที่สวิตเซอร์แลนด์ได้รับและความท้าทายที่บริษัทในยุโรปต้องเผชิญในภาคส่วนนี้:

ความสำเร็จของสวิตเซอร์แลนด์มาจากระบบการศึกษาระดับโลกและความสามารถในการประสานงานทรัพยากรที่จำเป็น เช่น โครงสร้างพื้นฐานสำหรับการเริ่มต้นธุรกิจ การเงิน และที่สำคัญที่สุดคือสภาพแวดล้อมทางการเงินและกฎระเบียบที่เอื้อต่อธุรกิจ สวิตเซอร์แลนด์มีความโดดเด่นในภาคเภสัชกรรม ในขณะที่สหรัฐอเมริกายังคงมีความโดดเด่นในด้าน MedTech นำโดยบริษัทยุทธศาสตร์สำคัญๆ เช่น Johnson Johnson, Medtronic และ Boston Scientific

ยุโรปส่วนใหญ่ตามหลังสหรัฐอเมริกาในด้านสำคัญๆ ของการแข่งขันด้านเทคโนโลยีนี้ และการได้รับการอนุมัติตามกฎระเบียบในสหภาพยุโรปก็ช้ากว่า โดยบริษัท MedTech ในยุโรปจำนวนมากให้ความสำคัญกับการอนุมัติของ FDA มากกว่าการรับรองเครื่องหมาย CE แนวทางของ FDA เป็นมิตรต่อธุรกิจ และโดยทั่วไปแล้ว สหรัฐอเมริกาเป็นผู้ประกอบการมากกว่า โดยเข้าถึงแหล่งเงินทุนได้ดีกว่า และมีสภาพแวดล้อมทางภาษีที่เอื้ออำนวยมากกว่า ผู้ประกอบการมักย้ายถิ่นฐานไปยังเขตอำนาจศาลที่มีแรงจูงใจที่ดีกว่า เนื่องจากมีความคล่องตัวสูง จึงส่งผลให้สูญเสียบุคลากรในบางประเทศในยุโรป

ความยั่งยืนและความคิดริเริ่มด้านเทคโนโลยีภูมิอากาศ

ในขณะที่ยุโรปกำลังเผชิญกับปัญหาการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ ก็มีความพยายามอย่างมากที่จะลงทุนด้านความยั่งยืนและเทคโนโลยีด้านสภาพภูมิอากาศ สหภาพยุโรปได้กำหนดเป้าหมายที่ทะเยอทะยานในการลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจก ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการก่อตั้งบริษัทสตาร์ทอัพในด้านต่างๆ เช่น พลังงานหมุนเวียน การจัดการขยะ และเทคโนโลยีดักจับคาร์บอน นักลงทุนเสี่ยงภัยให้ความสำคัญกับบริษัทที่ไม่เพียงแต่สร้างผลตอบแทนทางการเงินที่แข็งแกร่งเท่านั้น แต่ยังมีส่วนสนับสนุนเชิงบวกในการแก้ไขปัญหาด้านสภาพภูมิอากาศอีกด้วย

บริษัทสตาร์ทอัพอย่าง Oatly ในสวีเดน ซึ่งเน้นที่ทางเลือกอาหารแบบยั่งยืน ได้รับความสนใจและแสดงให้เห็นถึงศักยภาพของการลงทุน VC ที่จะขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงที่มีความหมาย ในขณะที่ผู้บริโภคต้องการผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืนมากขึ้น บริษัท VC กำลังผสานเกณฑ์ ESG เข้ากับกลยุทธ์การลงทุนของตน ส่งเสริมให้เกิดนวัตกรรมคลื่นลูกใหม่ที่สามารถรับมือกับความท้าทายด้านสภาพอากาศในขณะที่มอบผลตอบแทนทางการเงิน

ความคิดสุดท้าย

ในขณะที่ยุโรปกำลังพัฒนาภูมิทัศน์ของ VC ภูมิภาคต่างๆ เช่น 'หุบเขาสวิส' 'คลองซิลิคอน' และระบบนิเวศน์ที่กำลังเติบโตของสวีเดนเป็นตัวแทนของการบรรจบกันของสถาบันการศึกษา อุตสาหกรรม และผู้ประกอบการ ในขณะที่การแข่งขันและความอิ่มตัวของตลาดก่อให้เกิดความท้าทาย ศักยภาพอันมหาศาลสำหรับนวัตกรรมและการเติบโตในด้านการดูแลสุขภาพ เทคโนโลยี และความยั่งยืนนำมาซึ่งโอกาสที่ยังไม่ได้ใช้ประโยชน์สำหรับนักลงทุน ปฏิสัมพันธ์แบบไดนามิกระหว่างยักษ์ใหญ่ด้านเภสัชกรรมที่จัดตั้งขึ้นซึ่งดูดซับผู้สร้างสรรค์นวัตกรรมรายย่อยและสตาร์ทอัพที่กำลังเติบโตซึ่งสร้างเทคโนโลยีที่ก้าวล้ำได้วาดภาพอนาคตอันน่าตื่นเต้นของ VC ในยุโรป ในขณะที่นักลงทุนสถาบัน ผู้เชี่ยวชาญด้านทุนส่วนตัว และผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินยังคงสำรวจยุโรปต่อไป พวกเขาจะพบกับศูนย์กลางที่มีชีวิตชีวาที่เต็มไปด้วยศักยภาพและชุมชนที่กระตือรือร้นที่จะขับเคลื่อนคลื่นลูกต่อไปของนวัตกรรมของทวีป

การลงทุนที่เหมาะสมสามารถช่วยให้ยุโรปเป็นผู้เล่นสำคัญในการส่งเสริมนวัตกรรมและการเติบโตอย่างยั่งยืน ถึงเวลาแล้วสำหรับการลงทุนในอนาคตที่กำหนดโดยความคิดสร้างสรรค์ ความร่วมมือ และการพัฒนาที่สร้างการเปลี่ยนแปลง

การเดินทางข้างหน้านี้ต้องอาศัยผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในการรักษาสมดุลระหว่างการบ่มเพาะสตาร์ทอัพที่เพิ่งเริ่มต้นและการรักษาตำแหน่งที่คล่องตัวและมีการแข่งขัน โดยการตระหนักถึงความท้าทายโดยธรรมชาติและโอบรับโอกาสมากมายที่ระบุไว้ นักลงทุนและผู้ประกอบการสามารถใช้พลังร่วมกันของศูนย์กลางนวัตกรรมเหล่านี้เพื่อส่งเสริมยุคใหม่ของเงินทุนเสี่ยงที่สัญญาว่าจะสร้างผลกระทบต่อสังคมอย่างลึกซึ้งและความก้าวหน้าทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืน

ในขณะที่ยุโรปก้าวไปข้างหน้า ความมุ่งมั่นต่อนวัตกรรม ความยั่งยืน และความร่วมมือจะเป็นสิ่งสำคัญในการกำหนดทิศทางของภูมิทัศน์ VC และให้แน่ใจว่ายังคงเป็นพื้นที่ที่เหมาะสมสำหรับบริษัทร่วมทุน

คำเตือนความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบในการลงทุน

รายการโปรด

แชร์

ข่าวรายวัน

คำแถลงของข้าราชการ

ธนาคารกลาง

ฟอเร็กซ์

FastBull Events

FastBull Featured

Devin

Winkelmann

การค้นหาเมื่อเร็วๆนี้

คำศัพท์ที่ยอดนิยม

ตลาด

ข่าวสาร

การวิเคราะห์

ผู้ใช้

24x7

ปฏิทินเศรษฐกิจ

แหล่งเรียนรู้

ข้อมูล

ภาพพื้นฐานกำลังมองขึ้นสำหรับ EM Sovereigns

รัฐบาล EM ทนทานต่อแรงกระแทกจากภายนอกได้ดีกว่า

ที่มา: Fitch, ING

ที่มา: Fitch, ING

ดาวรุ่งพุ่งแรงที่นักลงทุนให้ความสนใจ

ที่มา: ICE, Refinitiv, ING

ระดับหนี้เพิ่มขึ้นแต่ความเสี่ยงภายนอกลดลง

ที่มา: แหล่งข้อมูลในประเทศ, Macrobond, ING

ที่มา: IMF WEO ต.ค. 2024, Macrobond, ING

บริษัทใดบ้างที่คัดค้านกฎหมายการเปิดเผยข้อมูลการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศฉบับใหม่ของ SEC?

Outlook 2025: อะไรจะเกิดขึ้นกับดัชนี Hang Seng ในอนาคต?

ดัชนีฮั่งเส็งลดผลงานโดดเด่นช่วงปลายปี

“Value play” สะท้อนถึงข้อสงวนเกี่ยวกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจีน

ยังคงมีการคาดการณ์ว่าจะมีการกระตุ้นทางการคลังที่แข็งแกร่งเพื่อสร้างความเชื่อมั่น

คาดการเติบโตชะลอตัวในปี 2568 และ 2569

สิ่งต่างๆ อาจจะแย่ลงก่อนที่จะดีขึ้นใช่ไหม?

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: เส้นทางที่มีความต้านทานน้อยที่สุดอาจเป็นการเคลื่อนตัวลงอย่างต่อเนื่อง

นโยบายการคลังของสหราชอาณาจักร: ใช้ชีวิตอย่างเสี่ยงภัยตลอดไปหรือไม่?

การฟื้นฟูระดับผลผลิต

ปรับตัวให้เข้ากับรูปแบบการลงทุนใหม่

ที่มา: Peter Sedgwick

พันธบัตรองค์กรอธิบาย: รายได้และความปลอดภัยสำหรับพอร์ตโฟลิโอของคุณ

พันธบัตรองค์กร: โอกาสในการรับรายได้ที่มั่นคงท่ามกลางสเปรดที่แคบลงและความแตกต่างทางเศรษฐกิจระดับโลก

เหตุใดนักลงทุนจึงให้ความสำคัญกับพันธบัตรขององค์กรในตอนนี้?

การลงทุนในพันธบัตรขององค์กรต้องมีอะไรบ้าง?

ประเภทของหุ้นกู้ :

การเปลี่ยนแปลงนโยบายและแนวโน้มมหภาค

การคาดการณ์โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบาย

การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่อาจเกิดขึ้น

ผลกระทบต่อแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคและการลงทุน

ภูมิทัศน์ของเงินทุนเสี่ยง

Swiss Valley: แหล่งรวมเทคโนโลยีชีวภาพอันทรงพลัง

การเพิ่มขึ้นของคลองซิลิกอนในอัมสเตอร์ดัม

ภูมิทัศน์นวัตกรรมที่กำลังเติบโตของสวีเดน

การวิเคราะห์ข้อมูลช่วยให้เข้าใจอย่างลึกซึ้งถึงภูมิทัศน์ของ VC ในยุโรป:

ภูมิทัศน์การแข่งขันของ VC ในยุโรป

ผู้เล่นหลักในภูมิทัศน์ VC ของยุโรป

ความท้าทายและโอกาส

แนวโน้มใหม่ในการร่วมทุนของยุโรป

ความคิดสุดท้าย

การเปิดเผยความเสี่ยง