是否會無緣總統選舉？

朝野雙方都要“與時間賽跑”

來源：第一財經

隨著新德國聯邦議院選舉提上日程，執政黨社會民主黨內部圍繞總理候選人的分歧漸趨公開。兩名社民黨議員約埃·魏因加滕和約翰內斯·阿爾特17日公開呼籲總理奧拉夫·朔爾茨放棄尋求連任、讓國防部長鮑里斯·皮斯托里烏斯代表社民黨競選下任總理。

這兩名議員當天分別經由《南德意志報》和《每日鏡報》表達「換人」訴求，理由是皮斯托里烏斯所獲民意支持率遠高於朔爾茨。

前副總理、前社民黨黨首弗朗茨·明特費林接受《每日鏡報》採訪時同樣質疑朔爾茨是否擁有「謀求連任的優先權」。他強調，只有社民黨代表大會可選定本黨總理候選人，「原則上，黨內候選人競爭當然可能存在」。

根據《明鏡》周刊報道，魏因加滕所在聯邦議院社民黨保守派團體「塞海姆圈」12日在一場午餐會上討論該由朔爾茨還是皮斯托里烏斯當領銜候選人、即總理人選。多數在場議員質疑朔爾茨能否帶領社民黨在提前舉行的大選中取得體面結果。

在朔爾茨曾任市長的漢堡市，兩名社民黨人本月稍早在社群媒體上喊話，想讓朔茲為皮斯托里烏斯讓位。

不過，據德新社報道，社民黨領導層以及皮斯托里烏斯本人多次表示支持朔爾茨尋求連任。皮斯托里烏斯17日稱讚朔爾茨是“真正出色的總理”，他“仍然堅信”朔爾茨會被推舉為本黨總理候選人。

朔爾茨今年7月宣布有意尋求連任。然而，他領導的社民黨與自民黨、綠黨組成的「交通燈」執政聯盟內部關於財稅政策等方面的分歧日益尖銳，三黨各自民意支持率持續低迷。隨著朔爾茨本月6日解除自民黨黨首克里斯蒂安·林德納的財政部長職務、自民黨宣布退出政府，三黨聯盟宣告破裂，預定明年9月舉行的聯邦議院選舉因此提前。

朔爾茨定於12月16日在聯邦議院發起對總理的信任投票，由於執政兩黨社民黨與綠黨合計議席不滿半數，如無意外無法通過信任投票，則按照德國《基本法》，聯邦議院將解散，並在60天內舉行新一屆選舉，一般情況下由勝出的第一大黨推舉的人選出任新一屆政府總理。投票預期在明年2月23日舉行。社民黨定於明年1月11日召開代表大會，屆時將宣布總理候選人。

15日公佈的德國盧森堡廣播電視集團-獨立電視台民調結果顯示，66%的受訪選民認為應由皮斯托里烏斯帶領社民黨競選，僅有18%支持朔爾茨。大約62%認為如果讓皮斯托里烏斯當領銜候選人，社民黨選任會比先前民調預測的表現好得多。

近期民調顯示，基督教民主聯盟與基督教社會聯盟組成的聯盟黨將在大選中勝出，聯盟黨議會黨團領導人、基民盟黨首弗里德里希·默茨有望成為下一任總理。社民黨支持率不如聯盟黨的一半，僅排第三位，甚至不如被主流政黨集體排斥的德國選擇黨。不過，聯盟黨要成功組閣，可能仍需要像過去那樣與社民黨組成「大聯盟」。

來源：新華社

如果要說包括高盛、摩根大通以及摩根士丹利在內的華爾街金融巨頭們在唐納德·特朗普擔任美國總統的第一個任期內學到的一件重要事情，那就是即使“全球經濟”因川普採取的史無前例關稅政策引發全球「貿易戰」而陷入混亂乃至「大動盪」時期，美股永遠屹立不倒，即美國股票市場漲幅是他用來衡量自己任期巨大成就的一種最典型方式。

川普在前一總統任期，曾經在不同場合將美國股市大幅上漲歸功於自己的促經濟增長方針，敦促美國民眾在股市下跌時選擇逢低買入，甚至考慮過解僱美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，他曾經認為鮑威爾主導的升息政策是股市拋售的罪魁禍首。

從美國總統大選後的市場定價來看，全球資金似乎已經開始押注美股將長期呈現「日不落」般的強勁漲勢，相較之下全球其他股市可能將遠遜於美股。自11 月5 日川普/共和黨橫掃以來，全球股市的命運出現了顯著的差異：美國股市暴漲，激增1.8 萬億美元市值，而另一方面，新興市場市值蒸發約5000億美元，EAFE(歐洲、澳洲和遠東)市場市值則蒸發6000億美元。

川普即將於明年1月正式重返白宮，展望不久後將到來的這一段“川普2.0時代”，華爾街金融巨頭們狂呼這將是屬於美股的“黃金時代”，美股市場也自然而然再度成為全球資金的聚焦點。但是市場爭論的嚴峻問題則在於，他還將帶來一系列對於美國經濟以及全球經濟相對「負面」的新經濟政策提案，許多華爾街策略師近日表示，這些提案增加了美國「再通膨」、新一輪貿易戰導致的美國經濟成長放緩以及全球經濟陷入動盪風險，甚至「減稅」政策主導下的政府高赤字引發的美債違約風險。

因此，對於那些享受了自2023年初以來標普500指數達到驚人的50%漲幅投資者們來說，保持市場在2025年及以後繼續強勁上漲的最大希望，可能就是川普政府本身也害怕做出任何會破壞美股漲勢的事。

標普500指數－川普的“記分板”

所謂的川普政府“記分牌”，對於華爾街甚至一部分美國選民來說，就是標普500指數，川普將美股視為政績，是華爾街看漲勢力們的最大期望。華爾街策略師們普遍表示，即使川普2.0時代可能帶來高赤字、再通膨、新一輪全球貿易戰乃至全球經濟陷入頹勢，但這位下一任美國總統至少不會讓他的經濟計畫損害美國經濟的韌性以及美股市場。

「川普認為股市表現是他政績考核的最重要組成部分。」來自阿波羅財富管理公司首席投資官埃里克•斯特納表示，「在第一任期內，他經常以『你的401K退休金怎麼樣了?'作為總統演講的開場白，當時市場正處於歷史高位。

11月5日川普宣布勝選後，標普500指數在那一天大幅飆升，創下美國總統大選後的最佳單日表現。標普500指數截至11月5日收盤，上漲2.5%，收在5929.04點，當日漲幅創下史上最佳的總統選舉後當日基準指數表現，美元匯率也跟隨大幅上漲。

據美國銀行策略師利用EPFR Global的統計數據稱，截至11月13日的一周內，有高達560億美元的資金流入美國股票基金，創下3月以來最高。儘管上周有所回落，但自選舉日以來，標普500指數、以科技股為主的納斯達克100指數和道瓊工業平均指數均屢次創下歷史新高。

對於美股直到2024年底前以及2025年的中長期行情預期，華爾街大行們則普遍持強烈看漲態度。華爾街多位分析師持續看漲美股，甚至看高明年漲至6,600點。

摩根大通交易部門的數據顯示，預料美股的狂歡將持續到年底，且漲勢將比2016年年末(川普第一次贏得美國大選)更為強勁。 Oppenheimer Asset Management首席投資策略師則將標普500指數年終目標上調至6,200點，根據Oppenheimer的數據，月度相對強弱指數(RSI)顯示，美股整體市場可能要到2025年才有可能出現回調。

在美國總統大選結果公佈後，高盛重申了對標普500指數12個月內達到6300點的預測。這家華爾街金融巨頭對美股的看法並沒有隨著川普當選美國第47任總統而改變，預計到2025年，強勁的獲利成長將支撐市場上漲。截至上週五美股收盤，標普500指數收在5870.62點。

另一華爾街投資機構Evercore ISI甚至給出了更樂觀的預測，稱到2025年中期(即明年6月)，標普500指數將升至6600點，並表示：「川普決定性且毫無爭議地當選美國總統，以及共和黨可能在參眾兩院大獲全勝，這不是任何人的基本預測。 ISI還表示，監管放鬆的前景對美國股市構成支撐，“我們認為繁榮就在前面;當選總統特朗普將迅速採取積極的促經濟增長的政策舉措，股市也將迅速上漲。”

這些市場反應之所以引人注目，是因為川普大選期間的競選承諾通常不會被認為對投資者有利。這些承諾包括：徵收高額關稅，這可能會加劇與主要貿易夥伴(例如中國)的關係緊張並推高通膨;大規模驅逐低薪無證工人;針對企業和美國富人的減稅措施，預計這將增加國家債務並擴大預算赤字;以及旨在將製造業帶回美國本土的總體保護主義方針，然而美國的勞動力成本卻遠高於海外。

這些風險都不是什麼秘密，在投資圈裡已經被廣泛討論過。那麼，市場的熱情從何而來呢?很簡單，華爾街巨頭們不相信川普會容忍美國股市持續下跌，即使下跌是由他自己的政策提議所造成，他也將從其他方面想方設法來維繫美股牛市漲勢。

華爾街發明新詞：“總統轉向時刻”

「如果這些政策中的一些開始影響他的受歡迎程度，開始以他認為不利的方式影響美國股市，我認為他會改變市場方向，這也就是華爾街熱議的『總統轉向時刻』——即當美股持續性的下跌時期川普將引出積極的催化劑來推動美股重拾漲勢。或者，正如巴克萊銀行策略師在上週四給客戶的一份報告中所說的那樣：“我們認為，應該認真對待下一任美國總統，但不僅限於按字面意思來理解。”

投資人最密切關注的是關稅政策的具體實施，因為川普在第一個任期內經常將關稅作為談判工具，威脅要加徵關稅，但當市場因此拋售時，他又迅速改變一些想法。在此過程中，隨著與中國和墨西哥的貿易談判拖拖拉拉，他與股市之間呈現接連不斷的拉鋸戰，而且經常在社群媒體上公開討論下一步政策。

這次，川普重返白宮可能引發新一輪全球貿易戰，他提議對所有國家的進口商品徵收10%至20%的關稅。瑞銀的策略師表示，即使以較低的關稅水平，也可能導緻美國股市下跌10%，標普500指數成分股的整體利潤可能出現中個位數級別的下降幅度。巴克萊銀行的策略師表示，普遍關稅加上對中國商品徵收60%或更高的關稅，將使標普500指數成分股在2025年的整體每股收益減少3.2%。

「用關稅威脅來在貿易談判中獲取優勢是一回事，但實施關稅則是另一回事，」Siebert首席投資官馬克•馬列克表示。他補充稱，理論上，川普對股市的敏感度應該會緩和其具體的做法。

摩根大通CEO傑米·戴蒙等華爾街領袖似乎也同意這一點，戴蒙週四在秘魯舉行的亞太經合組織首席執行官峰會上表示，他認為當選總統將希望避免因關稅引發的任何程度股市拋售。

儘管如此，投資人正規避關稅與貿易戰風險，拋售那些預計會受到徵稅影響的個股或股票市場指數。那斯達克金龍中國指數，該指數包含在美國上市但在中國開展業務的公司，自美國總統選舉日以來已下跌8.9%，韓國以及東南亞多國股指也大幅下跌。在中國以及韓國等可能被川普新一輪關稅政策重點覆蓋的市場業務敞口較高的可口可樂公司和百事可樂股價同期均下跌約5.5%，孩之寶(Hasbro)股價下跌超7%。

2017-2021參考價值可能有限

在策略師看來，歷史類比可能顯得不重要，因為當時的「政壇素人」川普2017年初首次上任時的宏觀經濟狀況與現在大不相同。當時，標普500指數在2016年上漲了9.5%，2015年略有下跌。而這次，該基準指數已經連續兩年上漲，自2022年的階段性底部以來已飆升約53%。光是2024年，標普500指數就創下了50多個歷史新高點。

2017年的基準利率也低得多，聯邦基金利率在0.5%至0.75%之間，而目前的基準利率區間為4.5%至4.75%。此外，在鮑威爾上週四表示，9月和10月的會議上宣布降息後，沒有必要急於進一步降息後，川普可能不會從聯準會獲得太多的寬鬆幫助。

高股票估值和緊張的金融狀況可能將限制川普像第一任期一樣刺激經濟和股市的能力。在第一任期，他通過了一項1.3兆美元的支出法案，增加了國內項目的支出規模，並實施了1.5兆美元的減稅政策。

「川普可能無法複製上一任期的財政刺激規模。」來自BCA Research的首席地緣政治策略師馬爾科•帕皮克上週在給客戶的一份報告中寫道，「川普2.0將限制移民，並被迫限制財政政策擴張，這是美國經濟和股市相對於世界其他地區表現優異的兩大支柱。

至少就目前而言，這種風險主要在美國的債券市場顯現出來，因為一些交易員押注川普獲勝後美國國債會遭遇更加劇烈拋售，可能推動有著「全球資產定價之錨」稱號的10年期美債殖利率升至5%。

Yardeni Research總裁兼首席投資策略師艾德•亞德尼表示，市場能容忍到什麼程度是一個關鍵問題。 「如果由於擔心通膨和更大規模的財政赤字，那麼10年期美債殖利率將繼續大幅上升，那麼股市定價顯然是搞錯了。」他說。

而最後的風險，往往與市場直覺截然相反，那就是川普本人是否繼續對市場的動向過於敏感。根據Siebert的觀點，透過社群媒體發文等乾預措施也可能破壞市場的穩定上漲，這通常對股價走勢不利。 「眾所周知，市場變化無常，」他表示。 「考慮到現在美股所處的歷史高點以及美國宏觀經濟，如果川普像第一任期某些階段那樣，對日常市場走勢的反應過於應激，他和其他許多投資者可能會發現自己被反复玩弄。

來源: 智通財經

宏觀經濟方面，美國10月CPI和核心CPI年比分別錄得2.6%和3.3%，符合預期；10月PPI和核心PPI則高於預期。美國10月CPI年增2.6%，自3月以來首次出現年比加速，符合市場預期，前值為上漲2.4%；季增速則持平於0.2%。 10月核心CPI年增3.3%，季增0.3%，均與前值持平，符合預期。美國10月PPI回升，年漲幅由前值1.9%擴大至2.4%，超出市場預期的2.3%。核心PPI年增3.1%，亦超出預期的3%，前值為2.8%。

美國10月零售銷售優於預期，前值大幅上修，第四季消費「開門紅」。美國10月零售銷售季增0.4%，預期升0.1%，前值從升0.4%修正為升0.8%；核心零售銷售較上季0.1%，預期升0.3%，前值從升0.5%修正為升1.0 %。分項方面，汽車和零件銷售額較上季成長了1.6%，電子產品和家電銷售額較上季成長了2.3%，餐飲銷售額較上季成長了0.7%，建材類產品銷售額較上季成長了0.5%。相較之下，健康保健類產品銷售額較上月下跌了1.1%，家具和家居產品銷售額較上月下跌了1.3%，運動器材、樂器、書籍銷售額較上月下跌了1.1%，服飾類產品銷售額較上月下跌了0.2%。

主要指數相關情況

一周指數表現

上週（11月11日-15日），標普油氣指數整週上漲0.31%，那斯達克100指數整週下跌3.42%，標普500指數整週下跌2.08%，其覆蓋的11個產業板塊2個上漲，其中金融領漲1.42%，醫療領跌5.54%。

配置建議

美股：上週川普交易降溫，美股大跌。 CPI數據公佈後，通膨符合預期，交易員加大對聯準會12月降息的押注，CME利率期貨隱含聯準會12月降息25BP的機率在周中大幅走高，而後隨著聯準會鷹派的發言以及零售數據的強勁，降息機率回落，美股下跌，目前12月降息機率為65.3%，較上週略有上升。美國各環節融資成本與投資報酬率差距較小的現實，使得聯準會先前非常規降息反而加大了美國軟著陸的可能性，信用週期重啟奠定了美國2025年經濟修復的總基調。川普政策為成長和通膨都將帶來增量變化，短期看成長前景或好於通膨，到2025年中可能可以看到成長和通膨數據的見底回升。美股長期看仍具有配置價值，科技發展和順週期板塊或將提供強大的支撐。

全球市場：全球股票流入擴張，債券與貨幣市場流入收窄；美股與日股轉為流入，新興市場流出收窄；

跨市場與資產：美股流出收窄，新興市場流出收窄。主動外資來看，美股本週轉為流入42.8億美元（vs．上上週流出4.8億美元），發達歐洲流出收窄至13.5億美元（vs．上上週流出15.8億美元），日本股市轉為流入1.2億美元（vs．上上週流出1.7億美元），新興市場流出收窄至11.5億美元（vs．上上週流出12.3億美元）。整體來看，全球股票流入擴張，債券與貨幣市場流入均收窄。

博時標普500ETF（513500）是國內追蹤美國標普500指數的ETF產品。透過ETF這項具有低廉管理成本、高效申贖交易模式的投資工具，幫助國內投資人捕捉美股成長收益。也可以選擇博時標普500ETF聯接基金（A 050025，C 006075）。

美國標普500指數是國際市場公認的美股風向標，涵蓋美國11個產業500多家代表上市公司，集中在市場的大盤股，約占美國股票市場總市值的80%。

博時納斯達克100ETF（513390）是國內追蹤美國納斯達克100指數的產品。根據納斯達克指數官網數據，在產業分佈方面，資訊科技產業佔比為57.87%，是指數的主要組成部分，此外，在消費服務、消費品、醫療保健等行業均有分佈。從指數前十大個股來看，均為優質的高科技型企業。

來源: 新浪財經

自美國大選日以來，標普500指數已上漲約300點，過去一年累計漲幅超過30%。然而，隨著2025年臨近，美股的狂歡還能繼續嗎？

美銀美林在11月15日的研發中指出，儘管目前美股並未出現熊市跡象，但那些可能改變局勢的訊號依然值得探討──例如飆升的美債殖利率。

通常，美國10年期公債殖利率升至5%時，投資人傾向將資金從股票轉向債券。目前，美國10年期公債殖利率已比9月中旬上升了80個基點，且可望衝擊5%。

美銀美林將2024年底標普500指數目標價定為6,000點（目前為5,870點），並預計2025年該指數的每股盈餘（EPS）將上漲13%至275美元。

該行同時指出，當10年期美債殖利率升超5%，投資人將轉向債市，對美股上漲構成限制，但目前利率風險整體可控。 「川普2.0」時期關稅及政策的不確定性也將對美股帶來衝擊。

美債殖利率升至5%，美股局勢將逆轉？

自9月中旬以來，美國10年期公債殖利率持續攀升約80個基點，債券飆漲的殖利率似乎開始給美股帶來壓力。美股的上漲可能在美債殖利率升至5%時走向崩盤。

美銀美林指出，當10年期公債殖利率超過5%時，投資人可能會從股票轉向債券，華爾街的股票配置通常會下降。

上週，美國十年期基準公債殖利率約4.44%，全週累計升約14個基點，目前暫報4.451。

不過，該行認為，目前的利率風險可控，因為標普500指數成分公司中有80%的債務是長期固定利率債務，相較之下，2008年這一比例不到50%。同時，目前的實際收益率約為2%，與1950年以來的平均值基本一致。

實質利率與股市可能更具可比性。儘管實際利率可能進一步上升，但這一過程並不一定會對股市產生負面影響，歷史上曾出現過類似情況。例如，1985至2005年的生產力繁榮時期，實質利率平均為3.5%，而標普500指數的年報酬率為15%。

川普2.0衝擊美股

美銀美林預測，2025年標普500指數每股獲利（EPS）將成長13%，達到275美元。預計在「川普2.0」政策下，減稅、放鬆監管和產業回流將推動股市的週期性成長。然而，川普的關稅和移民政策也可能帶來潛在風險。具體來說：

• 關稅政策可能導致標普500指數每股獲利（EPS）下跌10%以上。

• 政策的不確定性或將全球經濟推入衰退，導致每股盈餘（EPS）下跌20%。

• 關稅和移民政策的收緊可能會引發通膨衝擊，推動10年期公債殖利率飆升，進而導致每股盈餘（EPS）下跌10%。

此外，該行研報指出，目前至少有五個指標顯示，美股市場情緒和定位已經變得過於樂觀，這限制了市場的上漲空間。

該行在大盤科技股中看到了一些狂熱的跡象，尤其是美股“七巨頭”，賣方分析師對這些公司長期增長的預期創下歷史新高，儘管它們的規模已經很大且在人工智能投資方面存在激烈競爭。同時，美國週期性股票和高股息股票依然被市場忽視。美銀美林認為，這些被冷落的板塊可能在川普2.0政策推動下迎來輪動機會。

來源: 華爾街見聞

近期，由於市場對聯準會降息預期減弱，美元持續走強，導致非美貨幣多數承壓回調。然而，在此背景下，人民幣表現出較強韌性，並維持平穩運作。

雖然，人民幣兌美元有所貶值，但三大人民幣匯率指數卻呈現持續上漲並維持相對穩定狀態。海通期貨研究所總經理助理顧佳男分析稱，這表明了其實人民幣對美元的貶值屬於“被動貶值”，主要由於美元走強，相比於其他非美貨幣人民幣則是升值。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，短期預期人民幣會維持與美元幅度相近的反向波動格局，在美元大幅升值過程中，人民幣兌美元匯率並非衡量人民幣匯率強度的有效指標，監管層也不會將固守某一具體點位作為穩固市的目標。

強美元下人民幣仍頗具韌性

中國外匯交易中心公佈數據顯示，11月15日當週三大人民幣匯率指數全線上漲，CFETS人民幣匯率指數報100.05，按週漲0.49%，創2024年5月以來新高；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數報105.977 ，按週漲0.51%，創2024年6月以來新高；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數報94.02，按週漲0.19%。

顧佳男稱，近期一系列政策支持提升了中期國內經濟預期。但近期人民幣卻持續貶值，這兩者之間出現背離，如果只看美元兌人民幣，近期是單邊上行，但如果綜合來看人民幣匯率指數，近期卻是在持續升值的。

顧佳男認為，匯率本身就是比價，要綜合兩個經濟體的情況來分析。近期國內政策提振了人民幣的中期預期，但因為美元過於強勢，造成了人民幣兌美元的持續貶值。

受9月下旬中國推出一攬子增量政策影響，全球資本普遍看好中國經濟基本面持續向好，分析師普遍認為，人民幣在中長期將重回升值趨勢，外匯市場的人民幣買漲動能持續不減。即便本週美元指數迭創年內新高、人民幣匯率整體承壓，但在人民幣匯率跌破7.22、7.23整數關口後，仍有海外資本逢低買入離岸人民幣多頭頭寸。

中國首席經濟學家論壇副理事長屈宏斌表示，只要中國政府採取擴大內需的財政貨幣增量政策，穩健房地產的新措施力道夠大，確保明年經濟成長率恢復到5%以上，就能穩住預期與人民幣匯率。

華泰證券首席經濟學家易峘稱，目前人民幣匯率極具競爭力，並未具備大幅、無序貶值的基本面支撐。

易峘表示，一方面得益於中國製造業全方位的效率和成本優勢，疫後中國製造業相對海外主要經濟體的價格優勢更為突出，同時中國製造業持續升級，中高端工業品佔全球出口的份額整體呈上升趨勢。同時，自2022年第二季以來，人民幣實際有效匯率已經歷實行有管理浮動匯率制度以來最大幅度的調整，人民幣實際匯率不具備大幅貶值的基礎。

分析師表示，雖然市場預期美國政府可能推出的一系列政策或加劇人民幣匯率短期波動，但如果加強預期管理及國內逆週期調節的效力，則大幅、無序貶值完全可以避免。

央行穩匯率工具充足有助於穩定人民幣匯率

中信證券首席經濟學家明明表示，在外需預期轉弱的情況下，若內需相關的刺激政策持續保持強度，或能在一定程度上對沖外部風險對於人民幣匯率的衝擊。

中銀證券全球首席經濟學家管濤稱，後續需要政策加大逆週期調節力度，特別是要以提振消費為重點擴大內需，經濟政策的著力點要更多轉向促消費、惠民生。

同時，央行穩匯率工具儲備充足，也有助於防止人民幣匯率大幅單邊波動。

銀河證券分析師詹璐和張迪認為，中國貨幣政策將保持寬鬆基調，2025年貨幣政策寬鬆有三個路徑：一是大幅度的降準，幅度可能在150BP-200BP，二是實行公開市場國債淨買入，三是「不一樣」的降息。 2025年如果匯率再次面臨壓力，央行可能維持政策利率不變，單獨調降5年期LPR，帶動融資成本下行，實現信用寬鬆。在匯率壓力階段性緩和時期相機抉擇調降政策利率。

對企業來說，顧佳男預期，明年人民幣匯率波動相較今年或有所放大，建議企業在對業務環節進行匯率風險評估後，進口型企業擇機提前套保，而出口型企業可以選擇推遲套保。

來源: 中國金融資訊網