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以來與分紅有關的法律法規,闡述了重點條款對上市公司分紅的規定與可能影響,並從公司治理視角探討影響A股上市公司分紅的主要指標。
1.近年來,上市公司分紅意識不斷增強,民營企業分紅增速高於國央企,通訊、電力設備業分紅總額增速最快,基礎化工、食品飲料、商貿零售分紅率邊際提升最為明顯。
自2019年以來,A股現金分紅率不斷提高,尤其是新「國九條」頒布後,揭露分紅方案的公司數量新增近500家,平均分紅率也由2019年的40.61%增加至2023年的52.69 %,投資人的獲得感逐漸增強。從企業性質來看,民營企業分紅意願不斷提高,分紅總額較去年同期成長明顯加快。從業界來看,通訊、綜合、電力設備、有色、美容護理業分紅增速最快,房地產、農林牧漁、建築材料業分紅節奏開始放緩,基礎化工、食品飲料、貿易零售業分紅率邊際改善最為明顯。
2.監理政策逐漸從引導上市公司分紅轉變為強制分紅。
自新「國九條」明確指出強化上市公司現金分紅監管以來,滬深交易所針對多年不分紅和低比例分紅的公司,先後出台限制大股東減持和實施風險警示的政策,進一步健全上市公司常態化分紅機制。同時,現金分紅水準較低的上市公司在再融資過程中也會受到嚴格審查。我們預期隨著分紅監管政策的逐步落地,上市公司分紅數量和分紅金額仍將維持成長趨勢,同時,隨著A股分紅穩定性與分紅率的提高,全A資產對於長期資金的吸引力未來也將逐步提升。
3.ESG治理類指標可輔助預測上市公司分紅率,有20家企業具備較高分紅潛力。
整體來看,公司股權集中度與研發投入越高,上市公司分紅率越高;質押比例、擔保比例、獨立董事佔比、機構持股比例越高,上市公司分紅率越低。從企業性質來看,民營企業的分紅率與股權集中度及研發投入正相關,與獨立董事佔比、質押比例、擔保比例、機構持股比例負相關;國央企的分紅率與股權集中度、機構持股比例正相關,與擔保比例呈負相關。相較於國營企業,民營企業的股權集中度越高,分紅率越大,控股股東透過提高現金分紅獲取收益的動機也更強,獨立董事對分紅結果的影響更加顯著,可以在一定程度上遏制部分民營企業過度分紅的行為。此外,機構持股佔比較高的民營企業會優先考慮再投資,而不是將收益分配給股東以獲得短期效益。但對國央企而言,機構持股比例越高,分紅率也越高,顯示持有國央企股份的投資機構傾向透過穩定分紅來獲取收益。
從企業風格來看,價值型公司的分紅率與股權集中度和研發投入正相關,與獨立董事佔比、擔保比例、機構持股比例負相關;成長型公司分紅率則與股權集中度和獨立董事佔比呈正相關,與質押比例、擔保比例、機構持股比例呈負相關。價值型公司分紅意願更強,基本上不受質押和擔保限制,獨立董事更多扮演遏制企業過度分紅的角色,同時,價值型公司的研發投入比例係數為0.29,表明其可以在相對較短時間內獲得分紅回報。而在成長型公司中,獨立董事則較扮演推動分紅方案落地的角色,以減少部分成長型公司不分紅或分紅率較低的問題。
從企業市值來看,中小市值企業的分紅率與股權集中度及研發投入正相關,與獨立董事佔比、質押比例、擔保比例負相關;大市值企業的分紅率則與機構持股比例正相關,與質押比例呈負相關。
股權集中度對股利結果的影響主要體現在中小市值企業,當公司市值逐漸增加時,前十大股東持股比例係數逐漸由0.084降低至0.016,對分紅結果的影響不再顯著。若上市公司處於發展期,機構投資人的持股比例不會對股利結果有明顯影響,而當企業市值大於500億元,投資機構的參與將推動企業提高分紅率來獲得永續性的收益。
從所屬產業來看,建築材料、建築裝飾、公用事業、基礎化工等產業的分紅率與股權集中度有顯著正相關;石油石化、食品飲料產業的分紅率與獨立董事佔比和機構持股比例顯著正相關;電腦、環保、有色金屬、基礎化工等產業的分紅率與研發投入比例有顯著正相關。
基於上述結論,我們結合ESG治理類指標與財務指標,分別對不同性質與不同風格上市公司的分紅率進行預測,尋找到20家未來具備分紅潛力的企業。
模型誤差風險;政策推進效果不如預期。
在市場普遍預期聯準會將在本週稍後降息之際,比特幣週一下跌。
這一最大的數位資產週一一度下跌2.8%,之後收復了部分跌幅,紐約時間早上08:00報58,655美元。包括排名第二的以太幣和meme人群最愛的狗狗幣在內的其他代幣也走低。
美國四年多來首次降息將預示著金融環境更加寬鬆,對加密貨幣等高風險資產來說通常是利多。但投資人不確定週三聯準會降息的幅度,也不確定市場對聯準會官員最新預測——所謂的點陣圖和聯準會主席鮑威爾最新記者會講話會作何反應。
「降息的重要性不如鮑威爾記者會和最新點陣圖發出的信號,」流動性提供者Arbelos Markets的交易主管Sean McNulty表示。 “如果指引和新聞發布會明顯偏鴿派,我們預計比特幣會跑贏。”
比特幣在截至週日的7天上漲了10%,創下7月以來的最大單週漲幅,這可能反映了對聯準會降息50個基點的押注升溫。市場目前預計聯準會官員在即將舉行的政策會議上至少會降息25個基點。
分析師表示,多家媒體通報降息50個基點仍是一種選擇,而前紐約聯邦儲備銀行主席杜德利也主張大幅降息,導致市場預期發生了轉變。
美國利率期貨市場反映出,該央行在本週的政策會議上降息50個基點的可能性為51%,遠高於上週稍早的約15%。
傑富瑞外匯主管Brad Bechtel表示,在新的通膨數據強化了聯準會降息25個基點的預期之後,媒體報道向市場引入了降息50個基點的可能性。由於市場預期的變化,投資者正在調整他們的交易頭寸,以適應可能的降息50個基點的情況。
隨著投資者預期美國和日本之間的利差進一步縮小,日圓一直是本季表現最好的G10貨幣,上漲近15%。
聯準會幾乎確定會在本週降低美國借貸成本,唯一的問題是降幅,日本在今年兩次升息後,週五料將按兵不動。
法國巴黎銀行亞洲利率和外匯策略師Chandresh Jain表示:“現在一切波動都源自於利率,市場正在消化美聯儲進一步降息和日本央行進一步加息的前景。”
Jain預計,明年日圓將繼續升值,但警告稱存在“相當多的風險”,包括美國大選的結果和關稅上調的風險。
他補充稱,外國金融機構也會被迫出售部分投資組合,以應對日圓套利交易的平倉,但目前還沒有看到套利交易的完全崩潰。
儘管日本央行本周可能不會改變借貸成本,但經濟學家大多數預計,該央行12月將會再次增加借貸成本。日本央行於7月31日將政策利率上調至0.25%,導致8月初全球市場動盪,對貨幣、債券和股票等資產產生了衝擊。
日本央行審議委員田村直樹上對外界發出了強勢鷹派信號:日本央行未來提高利率的幅度可能會比許多經濟學家預期的更大。他指出,日本的中性政策利率為1%或更高,而且,日本央行可能將不得不快速升息。
此外,日本週一全國休假也是日圓上漲的一個原因。三井住友銀行亞太區經濟學家Ryota Abe警告稱,假日「投機者」利用了交易清淡的機會,這種時候很容易引發市場大幅波動。
不過,他表示,今年年底日圓匯率可能達到1美元兌135日圓,這是去年5月以來的最高水準。 "近期美元兌日圓肯定會下跌,並伴隨一些劇烈波動。"
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