本週一（11月4日）黃金市場表現穩健，投資者對全球政治不確定性和聯準會降息的預期推動金價在開盤後走高。歐市盤初，黃金穩定在積極區域，受到美國總統大選和中東局勢緊張的雙重支撐。雖然近期美元和美國公債殖利率的走強為黃金上行構成一定壓力，但避險需求仍主導了市場情緒。

黃金行情與宏觀背景

當前黃金的上漲趨勢與美國政治和經濟動盪密不可分。接近週二的美國總統大選，市場對民主黨候選人哈里斯與共和黨候選人川普的支持率緊咬，使得市場避險需求提升，黃金價格隨之上漲。黃金被視為傳統的避險資產，尤其在政治風險增加時更受投資人青睞。再加上聯準會將在本週四進行利率決議，市場普遍預期聯準會將降息25個基點。知名機構指出，預計這次降息將推動資金繼續流入ETF等黃金投資工具。

同時，最新的非農業就業報告顯示美國10月就業成長僅1.2萬人，低於市場預期的11.3萬人，且創下2020年以來的最小增幅。儘管10月的失業率維持在4.1%，但就業成長疲軟為聯準會進一步寬鬆政策提供了空間，這也是市場預期降息的原因之一。

分析師觀點

知名機構分析師指出，儘管降息的消息對黃金構成利多，但第四季黃金的投資需求仍可能受大選結果的影響。以往選舉期間，黃金ETF的流入量常常增加，因為利率下降、財政赤字攀升和高估值的股市環境為黃金帶來了吸引力。但他們也指出，今年的央行購買量預計不會達到過去兩年的高峰，珠寶需求可能低於去年水平，但仍較先前預期略有回升。

此外，荷蘭國際集團（ING）認為，中東的緊張局勢可能在短期內支撐黃金價格，但強勢美元和高收益率或限制黃金的上行空間。分析師補充道，黃金價格可能會維持在一個較寬的區間內波動，而下一個關鍵阻力位為每盎司2780美元至2800美元。一旦突破該區域，黃金可能進一步上探至2,850美元。

技術面分析

從技術角度來看，黃金的走勢依然保持積極態勢。當前價格穩居在100日指數移動平均線上方，顯示市場情緒傾向看多。此外，14天相對強弱指標（RSI）位於60.20的中線上方，進一步暗示黃金的支撐位較為穩固。

短期內，若黃金價格突破2,780美元至2,800美元的心理關口，那麼多頭可望將價格推向2,850美元的新高點。然而，若金價持續跌破2,715美元，市場可能進一步測試2,624美元的低點，甚至是2,600美元的整數支撐。

美元與黃金的博弈

雖然目前黃金因避險需求而走強，但美元的升值以及美債殖利率的上漲則對黃金構成壓力。黃金作為無收益資產，通常在收益率上升時相對吸引力下降。這意味著，如果未來聯準會的寬鬆政策低於預期，黃金或面臨更大的上行阻力。

同時，美國股市的高估值令部分投資人感到擔憂，使得黃金在資產組合中的避險作用進一步凸顯。部分分析師認為，若大選結果未能迅速揭曉，市場可能會持續向避險資產傾斜，進一步推高黃金價格。

未來展望

整體來看，黃金市場在未來幾天可能會維持高位震盪。一方面，選舉期間的風險事件和聯準會的降息預期為黃金提供了有力支撐；另一方面，美元的走強可能限制黃金的上行空間。短期內，投資人需密切關注大選和聯準會利率決議，這將直接影響黃金的後續表現。

總的來說，黃金走勢仍受到宏觀經濟和政治因素的主導，尤其是在全球避險情緒持續高漲的背景下。分析師提醒，雖然當前金價維持在支撐區間上方，但未來波動可能加劇，交易者應關注關鍵技術位的變化並靈活調整部位，以應對潛在的市場風險。

來源: 匯通網

印度盧比兌美元匯率週一跌至創紀錄新低，儘管多數亞洲貨幣受益於美元走弱，但印度股市持續的資金流出仍令盧比承壓。受海外投資者可能持續的拋售和美國總統大選結果公佈前投資者謹慎情緒的影響，印度基準股指BSE Sensex指數和Nifty 50指數週一開盤後均下跌約1.5%。據悉，海外投資者在10月淨賣出逾110億美元的印度股票;海外投資者和海外銀行在10月也首次減持印度政府債券，這是4月以來的首次。此外，印度本地不溫不火的財報季也為股市帶來了壓力。數據顯示，在印度股市下挫的壓力下，盧比兌美元匯率週一跌至1美元兌84.11盧比的歷史低點，略高於上週觸及的1美元兌84.0950盧比。

不過，交易員指出，儘管印度股市表現疲軟，但印度央行的干預確保了盧比沒有受到太大影響，並且預計印度央行將繼續捍衛盧比。根據Bloomberg Economics的計算，印度央行在截至10月25日的三週內可能拋售了108億美元以捍衛盧比。一家大型私人銀行的交易員表示，儘管美國大選可能「對股市產生相當大的影響，但印度央行可能會控制盧比的波動」。交易員也表示，印度央行不太可能讓美元兌盧比匯率突破84.15。

最新的民調顯示，在即將到來的美國大選投票之前，民主黨總統候選人哈里斯與共和黨總統候選人川普之間沒有明顯的領導者。在競爭激烈的美國總統大選中，印度盧比仍是抵禦波動性的最佳新興市場押注之一，因為印度央行準備以其全球第四大外匯儲備捍衛盧比。

數據顯示，美元兌盧比一週隱含波動率為3.5250%，美元兌韓元一週隱含波動率為20.3%，美元兌印尼盾一週隱含波動率為12.8%，通常被視為新興市場對美國民調的風向標的墨西哥比索的波動性則已飆升至4年高點。

印度央行行長Shaktikanta Das先前曾強調了建立外匯存底以保護經濟免受波動影響的重要性。印度央行接近創紀錄規模的外匯存底幫助其維持了對盧比的控制，使其不那麼容易受到美國大選相關波動的影響。

三菱日聯銀行指出，鑑於印度的內向經濟，盧比不太容易受到美國關稅政策潛在變化的影響，這與其他貨幣不同。該行高級外匯分析師Michael Wan表示：「印度央行仍在市場上保持強勢，以限制外匯波動，其外匯儲備也綽綽有餘。」「印度的宏觀穩定性仍然相當強勁，經常帳赤字略高於GDP的1%，而且通膨壓力正在逐漸緩和。

來源: 智通財經

參議院之爭

選舉中的墮胎議題

來源：紐約時報中文網

想像開著擋風玻璃滿是泥漿的車，駕駛者只能透過後視鏡觀察，只靠過去的路線來判斷未來的方向，這是一個巨大的挑戰。然而，在判斷利率的走向時，聯準會別無選擇。

一個月前，聯準會出乎意料地將利率下調50個基點，令一些投資者和消費者感到驚訝。但最近，美國經濟最近看起來好轉了一些。儘管如此，聯準會主席鮑威爾暗示，在聯邦公開市場委員會（FOMC）於11月6日至7日結束其利率決議會議時，將進行幅度較小的25個基點的降息。

官員暗示，他們在削減借貸成本時希望提前應對勞動力市場疲軟，但就業人數連續四個月增長，並在9月份意外飆升。最近勞工部修正了今年夏季的就業市場數據，顯示情況並不像最初看起來那麼糟。同時，美國經濟在今年第三季以2.8%的健康速度成長，得益於強勁的消費者支出。

然而，聯準會還沒有走出這片迷霧籠罩的森林。席捲北卡羅來納州和佛羅裡達州部分地區的毀滅性颶風，以及波音公司工廠工人的罷工，對10月份的非農業數據造成了極其負面的影響，儘管這些影響可能是暫時的。

數據有時看起來很強勁，有時看起來很令人擔憂，說明了在數據滯後且經常被修訂的情況下，設定利率的複雜性。一些知名經濟學家，例如前財政部長勞倫斯·薩默斯，甚至將美聯儲的降息50個基點的舉動稱為“錯誤”，因為數據開始呈現出更好的態勢。

在聯準會會議之前的演講中，官員表示，他們仍然認為其基準借貸利率對經濟的抑制力度過大。

然而，這一舉措勢必將他們推向他們經常試圖避免的政治聚光燈下，因為這一舉措是在美國人投票選舉前總統川普或副總統哈里斯進入白宮的兩天后做出的。經濟學家指出，兩名候選人都有可能帶來不同的經濟結果，川普傾向關稅和減稅，而哈里斯則支持對富人加稅，加劇了不確定性。

Bankrate財務分析師Greg McBride指出， 「與2022年和2023年的升息相比，聯準會將以更為慎重的速度降息，這意味著美國不會從高利率環境迅速重回低利率環境。我們正從高利率環境進入利率不那麼高的環境。

聯準會9月真的做錯了嗎

聯準會決定將利率下調50個基點的決議並非一致通過。聯準會理事鮑曼成為自2005年以來首位持異議的聯準會理事會成員，她更傾向於進行幅度較小的25個基點的降息。

聯準會9月會議紀要是在做出決議三週後發布的，該紀要也表明，鮑威爾說服官員支持更大規模的降息。 「一些與會者」更傾向於降息25個基點，這些記錄稱，「一些」與會者指出，較小幅度的降息將有助於他們評估利率下降幅度，而不會冒更大的通膨風險。

「聯準會是批評的靶子。他們通常是做錯了就挨罵，做對了也會挨罵，」牛津經濟研究院首席經濟學家Ryan Sweet說。 “市場敘事跑得太快了，他們甚至在定價就業市場開始崩潰，而實際上並非如此。”

透過在9月進行更大規模的降息，聯準會官員們明確了他們的優先事項：行動不足的風險大於降息過度的風險。

「你可以從兩方面論證，」McBride說。 “我屬於認為這是一種很好的保險措施。如果需要，他們可以在未來幾個月內減緩降息。”

當被問及強勁的就業成長是否意味著聯準會不應該像他們那樣大幅降息時，舊金山聯邦儲備銀行主席戴利在10月中旬於紐約發表的演講中表示，聯準會沒有證據表明更強勁的招聘會加劇通膨。

「我非常反對出於恐懼而抑制擴張，」她說。 “我們不應該扼殺就業增長和良好增長，只要它不會導致通膨。”

聯準會官員仍然認為，通膨放緩正在為他們調整借貸成本提供空間。聯準會首選的通膨指標－個人消費支出（PCE）指數9月年增速達2.1%，基本上達到了聯準會2%的目標。

通膨放緩意味著聯準會官員可能不需要像以前那樣抑制經濟成長。

一種流行的衡量利率對金融體系抑制力度的方法是，透過當前通膨率中減去名目利率，得出所謂的「實際」利率水準。根據這些衡量標準，借貸成本現在對美國經濟的抑制力度大於它們在23年高點時的抑制力度。

「我認為他們不會後悔，」Sweet說。 「經濟表現良好，就業市場大體上處於平衡狀態，通膨的'魔瓶'在很大程度上已經蓋上了蓋子。他們不會像9月份那樣激進，但貨幣政策仍然具有限制性，所以現在是聯準會鬆開煞車的時候了。

聯準會官員似乎將更加緩慢地降息，除非情況有變

聯準會最近的利率預測暗示2024年將再降息兩次，每次降息25個基點，2025年總共降息四次。如果這些舉措得以實現，聯準會的基準利率將處於3.25%至3.5%的目標區間——比利率高峰低2個百分點，但仍高於2007年至2009年大衰退以來的任何時期。

然而，這些降息措施尚未確定。鮑威爾表示，聯準會官員將不得不根據數據以及經濟狀況來決定如何處理利率。

鮑威爾在9月下旬表示，“展望未來，如果經濟大體上按預期發展，政策將隨著時間的推移而轉向更加中性的立場，我們沒有預設的路線。”

聯準會理事沃勒在10月的一次演講中，向聯準會觀察員介紹了幾種經濟情景以及聯準會可能採取的政策應對措施。他說：

「如果通膨繼續逐步放緩，而就業市場保持穩定，聯準會官員可以以『謹慎』的速度降息。同時，如果通膨迅速放緩或勞動力市場惡化，聯準會官員將透過更激進的降息來應對。最後一種情況，如果通膨加劇，將意味著聯準會官員可以暫停降息，直到取得進展並減少不確定性。

安聯貿易北美高級經濟學家Dan North懷疑通膨問題是否已完全解決。他指出，通膨的一些方面仍然很頑固。例如，在PCE指數中，剔除食品和能源後，物價漲幅創4月以來的最高水準。總的來說，通膨年率自7月以來一直停滯在2.7%。

同時，他也看到了勞動市場的疲軟。招聘率目前處於2015年以來的最低水平，失業27週或更長時間的工人比例處於2017年以來的最高水平。

「對聯準會來說，最困難的部分是預測未來，而且一直都是這樣，」North說。 “他們必須關注長期趨勢，盡可能多地收集數據。而我從總體上看到的是，通膨並沒有完全令人信服地降至2%，而且增長無疑正在放緩。”

Sweet在牛津經濟研究院的降息預測與聯準會的預測相符，但他指出，存在不確定性。他說，“如果聯準會採取任何行動，我們的預測風險偏向於降息次數更少。”

自從聯準會降息以來，一些利率實際上已經上升

根據Bankrate追蹤的利率數據，自聯準會9月降息以來，信用卡、汽車貸款、房屋淨值信貸額度等利率已開始在市場上下降。然而，其他借貸成本卻出乎意料地增加了。

根據Bankrate每週全國利率調查，自聯準會降息50個基點以來，30年期固定利率抵押貸款利率上漲了68個基點，在截至10月30日的一周中達到6.88%。

這與隨後10年期和2年期美債殖利率的上升有關，這決定了消費者比聯準會更直接支付的長期利率。 10年期美債殖利率已回升至7月以來的最高水平，而2年期美債殖利率已升至8月以來的最高水平。

「其中一些是聯準會自身造成的，」McBride說。 “更大規模的降息降低了經濟急劇放緩的可能性，並增加了經濟繼續增長的可能性。這可能會減緩通膨進展的速度。”

North表示，選舉也可能是其中的一部分，因為投資者對兩名候選人中任何一方都可能加劇聯邦債務和赤字的可能性做出反應。根據聯邦預算委員會的估計，副總統哈里斯的計畫可能導致近4兆美元的債務，而川普的提議預計將使赤字擴大8兆美元，即使包括透過關稅籌集的收入。

專家表示，債券市場的行為可能會在短期內阻止聯準會的降息引發通膨，但這也可能讓聯準會官員感到擔憂，因為就在大約一個月前，他們想要提前應對經濟放緩。 McBride說：“這可能會加劇你對美國經濟將在未來幾個月內可能放緩的擔憂。”

來源: 金十數據

威斯康辛和密西根州再度“翻藍”，而川普在賓州的領先幅度也略有縮窄至0.3個百分點。如果這三個州在未來幾天保持「向藍」趨勢，並且最終被民主黨拿下，哈里斯最終可以獲得270票併入主白宮。 國會選舉方面，儘管共和黨大概率能夠掌控參議院，但兩黨全國民調支持率趨於膠著，也令眾議院的歸屬更不確定。參議院方面， 100個席次中有34次改選，其中民主黨23席、共和黨11席。由於民主黨改選席次較多，共和黨大概率掌控多數席次。根據270toWin網站民調統計，截至10月下旬，共和黨大機率可鎖定51席並掌控參議院。眾議院方面， 435席都需要改選，由於各州眾議員選舉結果完全基於多數票制，因此眾議院選舉結果較大程度上取決於普選票數比例。根據270toWin統計，截至11月1日，民主黨和共和黨分別僅鎖定207席和206席，其餘22席以及最終眾議院的歸屬均不確定。 博彩市場對於川普當選以及共和黨橫掃的押注，在10月31日至11月2日有所降溫。根據Polymarket網站，博彩市場對川普當選總統的押注，由10月30日最高時的67%，下降至11月3日的54%；博彩市場對共和黨橫掃的押注，由10月29日最高時的48%，下降至11月3日的34%；對「民主黨掌控白宮和眾議院+共和黨掌控參議院」組合的押注，由10月30日的19%，回升至11月3日的29%。同時，川普媒體科技集團股價，10月30日至11月1日的三個交易日累計暴跌超40%，市值蒸發逾40億美元，也標誌著「川普交易」驟然降溫。 在美國大選日來臨之際，投資人應該對於可能出現的選舉結果延遲乃至司法爭議有所警惕。儘管近期民調顯示，川普當選總統的機率較大，但鑑於大選前幾日民調出現反向波動，本次選情可能較為膠著，不排除因兩黨票數十分接近而引發的選舉結果延後、乃至司法爭議的風險。歷史上，儘管多數情況下，選舉結果通常在（美國時間）選舉日當晚基本確定，但也不乏特殊情況。例如，2020年11月3日的選舉日之後，由於兩黨票數接近，疊加疫情導致的郵寄選票數量較多、統計耗時較久，甚至11月6日出現國會遭遇暴力衝擊等情況，直到11月7日國會才最終確認拜登當選。更極端的情況是2000年大選，佛羅裡達州的計票爭議引發最高法院介入，最終在大選日後的一個月才最終確定了布希的勝選。總之，建議投資人對可能出現的選舉爭議抱持一定警惕。

海外經濟政策

全球大類資產

風險提示：

布蘭特原油連續日線圖

來源: 匯通網