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基於利差收縮導致的套息交易逆轉或是本次全球市場盤變的主要原因。
在不太可能發生爭執的伙伴之間爆發了爭執。本週,馬利宣布與烏克蘭斷絕關係,此前,馬利指責烏克蘭參與了今年7月底在西非國家北部基達爾地區發生的毀滅性伏擊——這場伏擊造成數十名馬利士兵喪生。
策劃這次襲擊的圖阿雷格分離主義者聲稱他們殺死了馬利士兵和俄羅斯瓦格納集團的武裝人員。分析人士表示,如果這些說法屬實,這可能是該僱傭軍組織自2021年首次部署人員以幫助馬裡軍政府打擊在全國範圍內活動的武裝團體以來,所遭遇的最為慘痛的失敗。
在上週,烏克蘭軍事情報機構發言人含糊其辭地透露,分離主義叛軍掌握了實施7月襲擊的“必要信息”,隨後便引發了外交爭端。雖然發言人沒有宣布基輔完全參與其中,但是他的言論引發了人們對俄烏衝突可能蔓延至非洲領土的擔憂。
馬利政府發言人阿卜杜拉耶·馬伊加在上週日表示,馬利對這些指控「深感震驚」。他還補充稱,烏克蘭通過協助「懦弱、背信棄義和野蠻的襲擊」而「侵犯了馬利主權」。
烏克蘭急於撤回最初的吹噓。烏克蘭外交部在周一發布的聲明中表示,巴馬科斷絕兩國關係的決定極為「倉促」。聲明指出,馬利在「沒有對事件的事實和情況進行徹底研究、也沒有提供任何有關烏克蘭參與該事件的證據」的情況下採取了行動。
這種譴責似乎並沒有平息緊張局勢。
馬裡的親密盟友和鄰國尼日爾,也在本週二與基輔斷絕關係以示對馬利的支持。塞內加爾也在上週末召見了烏克蘭大使尤里·皮沃瓦羅夫,並指責他發布了一段影片(現已刪除)來支持襲擊。
同時,俄羅斯指責烏克蘭在兩國持續戰爭中「迎合恐怖組織」並在非洲開闢「第二條戰線」。
安全監控公司Signal Risk的創始人瑞安·卡明斯告訴半島電視台記者,“這是非洲大陸針對俄羅斯準軍事部隊的最重大襲擊之一”,“至少有兩名曾在烏克蘭領導準軍事行動的俄羅斯指揮官在這些襲擊中喪生。
分析家認為,莫斯科的指控可能並非太離譜。
安全專家表示,這次伏擊最初是馬利軍方和俄羅斯部隊發動的進攻,但最終,馬利方面陷入了血腥屠殺。據分離主義武裝稱,約有47名馬利士兵和84名俄羅斯僱傭兵死亡。馬利政府並未給出具體數字,但卻表示遭受了“重大損失”,並且損失了一架直升機。
幾十年來,圖阿雷格族一直指責巴馬科將其邊緣化,並在該國北部發動分離主義叛亂,以建立一個獨立的阿扎瓦德地區。
在2012年的起義中,阿札瓦德民族解放運動(MNLA)奪取了北部城市基達爾、加奧和廷巴克圖,從而迫使馬利政府向其前殖民國法國求助,而法國隨即部署了數千名士兵以提供支援。聯合國還在馬利部署了包含11,000人的維和部隊——馬利穩定團,以支持馬利軍隊打擊分離主義武裝,同時也要打擊與蓋達組織和ISIS相關並在沙漠北部活動的其他幾個武裝團體。
2015年,聯合國與圖阿雷格派系達成了一項脆弱的和平協議,而這項協議基本上維持至2023年——當時,馬裡的軍事統治者(他們在2020年的軍事政變中奪取了該國政權)與法國斷絕關係並驅逐了法國士兵。此外,他們還驅逐了聯合國馬利穩定團的部隊,並指責這兩支部隊未能製止該國的不安全局勢。據稱,當法國軍隊撤離時,俄羅斯人便踏上了該國領土。
馬利軍隊隨後再次與圖阿雷格人發生敵對行動,並指責圖阿雷格人“實施恐怖主義行為”,並指控他們與出於意識形態動機的武裝團體合作。隨著法國和聯合國的基地陷入空置,軍方和叛軍都爭相奪取其控制權,並引發了激烈衝突。去年11月,馬利軍隊與俄羅斯武裝人員並肩作戰,並從叛軍手中奪回了基達爾。但人權組織稱,這些毀滅性的攻擊造成了許多平民的死亡。
從那時起,馬裡-俄羅斯部隊不斷推進直至處於叛軍控制下的偏遠地區。美國監測暴力衝突的「關鍵威脅項目」分析師利亞姆·卡爾指出,到今年7月中旬,他們已經深入馬利與阿爾及利亞邊境附近的圖阿雷格領土。但他補充稱,政府軍缺乏人力來守住這些地區。
今年7月25日,圖阿雷格聯盟「永久和平、安全與發展戰略框架」(CSP-PSD)的戰士在廷札瓦特內區襲擊了一支巡邏的俄羅斯-馬利車隊。戰士們戰術性地撤退了幾天,然後在沙塵暴中發動反擊,並造成數名士兵死亡。
卡爾指出,“圖阿雷格人伏擊了這支車隊,將他們困在原地,迫使他們撤退到與基地組織相關的'支持伊斯蘭與穆斯林'(JNIM)的控制範圍內”,他還指出,隨後的戰鬥持續了兩天,馬裡-俄羅斯方面的大部分傷亡都發生在此期間。
「永久和平、安全與發展戰略框架」的發言人稱,「我們的部隊果斷地消滅了這些敵軍縱隊。」該組織聲稱俘虜了馬里和俄羅斯的武裝人員,並擊落了一架直升機,繳獲了「大量”設備和武器。它還補充稱,其7名戰士遇害,另有12人受傷。
叛軍和「支持伊斯蘭與穆斯林」組織都聲稱對這起攻擊負責。一些分析人士表示,伏擊命中了一個與蓋達組織有關的組織,而這可能是烏克蘭收回其說法的原因。
專家表示,烏克蘭可能向馬利叛軍提供援助的具體細節尚不清楚。
一些深入了解襲擊情況的安全分析師表示,烏克蘭軍隊可能在馬利境外為圖阿雷格武裝人員提供了有限的訓練,並教導他們如何操作無人機、投放簡易爆炸裝置和發動迫擊砲襲擊。
分析師卡明斯告訴半島電視台記者,表明基輔在這裡部署了任何地面部隊的證據極為有限,而且烏克蘭關於支持圖阿雷格人的說法可能被誇大了。
他補充稱,「當然沒有確鑿證據表明烏克蘭參與了具體行動……我認為這是一個機會,以表明烏克蘭不僅可以在兩國交戰的衝突地區打擊俄羅斯的利益,還可以在非洲打擊俄羅斯的利益,而俄羅斯已經在外交和政治參與方面越來越重視非洲”,但他認為,烏克蘭的這種參與可能被“誇大了”。
烏克蘭發言人安德烈·尤索夫的聲明引發了這起外交事件——他在烏克蘭電視台上透露了基輔可能參與其中的情況。尤索夫誇口道,“分離主義武裝獲得了成功對俄羅斯戰犯開展行動所需的數據,這一事實已被全世界目睹。當然,我們不會透露細節。更多信息即將公開。”
但專家表示,隨著蓋達組織的參與,此舉似乎適得其反,因為烏克蘭現在可能被視為支持具有意識形態傾向的武裝團體。
這對基輔來說是一個挫敗,而它正在尋求獲得非洲國家的支持以對抗俄羅斯的影響力。在上週,烏克蘭外交部長德米特羅·庫列巴開始了他在兩年內的第四趟非洲之行,並在馬拉維、贊比亞和毛里求斯停留,儘管馬裡與之斷絕了關係,塞內加爾也就這項聲明召見了烏克蘭駐西非大使。
卡明斯表示,“烏克蘭政府似乎不清楚那場襲擊的政治後果。”
卡爾表示,尤索夫最初的說法暗示烏克蘭為圖阿雷格人提供了大量幫助,但事實上,這些武裝人員並不特別需要基輔的幫助,因為他們已經擁有了大量武器和人力,從而削弱了這種說法。
他還表示,“我不相信烏克蘭給他們提供了大量幫助”,“這次伏擊對馬裡戰場來說並不新鮮,而對圖阿雷格組織來說,這些也根本算不上什麼新的能力。
據報道,俄羅斯軍隊也成為烏克蘭特工在中非共和國和蘇丹的攻擊目標,儘管分析師認為這種說法缺乏證據。
卡明斯表示,“我聽說有烏克蘭人打擊俄羅斯團體的傳聞,但我們不能排除這些團體可能是與政府無關的私人團體的事實。”
西共體(西非國家經濟共同體)是該地區的一個集團,它正與馬利、尼日和布吉納法索的軍政府發生爭執,並譴責外國勢力在戰爭期間對該地區實施幹預。
但是專家表示,擔心西非可能成為俄羅斯和烏克蘭的代理人戰場可能是沒有根據的說法,因為烏克蘭需要資源來抵抗俄羅斯的持續軍事行動。
卡爾表示,“我認為這很可能是個一次性事件”,可能不會在國際舞台上引起太大反響,“烏克蘭一開始與西非的關係就不牢固,烏克蘭的西方盟友目前在該地區也沒有那麼多存在”,他所指的是美國在非洲的影響力逐步減少,而俄羅斯正在該地區獲得更多朋友。 “這是一個零乘零等於零的情況。”
然而,卡明斯警告稱,可能還有另一場代理人戰爭——這種戰爭一直在推動俄烏衝突,即假訊息戰。
他還表示,“這可能是一場口水戰”,“俄羅斯對烏克蘭的戰爭在很大程度上是一場虛假信息戰,而且不能否認烏克蘭可能會試圖以同樣的方式反擊俄羅斯在非洲的虛假信息。
至於馬裡,分析人士表示,這場爭執不太可能動搖其與俄羅斯軍隊之間的關係,因為巴馬科已經在政治上越來越依賴俄羅斯,但最近的失敗可能會迫使該政府重新考慮在試圖奪回北方地區時的戰略。
在美國勞動市場疲軟以及消費者支出疲軟導致市場衰退預期急劇升溫之際,聯準會終結自2022年以來的這一輪縮表進程可謂迫在眉睫,儘管其實際的結論可能將最終取決於聯準會降息的步伐以及融資市場所面臨的流動性壓力狀況。
自2022年6月起,聯準會開始實施量化緊縮政策,即縮表(QT),但是自今年以來聯準會縮表進程已逐漸放緩。有華爾街策略師表示,儘管縮表步伐在近期確實如美聯儲聲明的那樣有所削減,但「急剎車式」突然間宣布縮表結束的可能性不大。
華爾街的眾多知名策略師認為,聯準會縮表進程不太可能突然間正式宣告結束,此前聯準會政策制定者們已經在某種程度上暗示聯準會減持美國國債的進程將於年底前完成。但最近的數據顯示美國經濟成長顯著放緩甚至有可能已步入衰退,以及美國金融市場流動性壓力的相關風險——這一點在美國金融體系中已經非常明顯,因此使投資者對美聯儲縮表前景產生懷疑,認為縮表有可能即將宣布終結。
金融市場流動性壓力方面,在周二,市場參與者們向聯準會隔夜逆回購協議工具(RRP)投入的資金自2021年以來首次跌破3,000億美元,也連續兩日刷新2021年5月份以來的三年多最低水平。銀行、政府支持的企業和貨幣市場共同基金使用該工具賺取利息收益。根據紐約聯邦儲備銀行的數據,最新數據與2022年12月30日創紀錄的2.554兆美元相比則大幅下降。
策略師們正密切關注這被稱為RRP的機制的消耗速度。一些華爾街策略師警告稱,這一機制的消耗表明,金融體系中的過剩流動性被大幅抽走,銀行準備金餘額並不像聯準會政策制定者認為的那麼充裕。
「如果聯準會的目的是透過降息來刺激美國經濟成長,那麼縮表(QT)可能也將隨之停止。」來自華爾街大行美國銀行的市場策略師馬克·卡巴納和凱蒂·克雷格週三在給客戶的報告中寫道。 “如果聯準會的目標僅僅是實現政策正常化,那麼QT也許將繼續。”
越來越多的經濟跡象表明,美國經濟成長的放緩速度比幾週前聯準會政策制定者所預期的要快得多,尤其是美國失業率意外上行至4.3%,觸發預測經濟衰退準確率高達100%的「薩姆規則」。美國衰退預期升溫引發了全球債券市場週一的大幅上漲,因為債券交易員們押注聯準會和其他央行將在降息方面採取更激進的措施來提振經濟成長。
全球債券市場的全球重新定價如此之劇烈,以至於利率掉期市場一度押注聯準會在未來一周內緊急降息的可能性為60%,意味著市場所預期的降息時間點遠早於9月份的下一次預定會議。目前的掉期定價表明,聯準會9月份大機率將降息50個基點,而不是7月失業率公佈前的25個基點押注,同時掉期市場還押注11月繼續降息50個基點,12月降息25個基點。
市場也擔心美國金融體系的流動性,以及在令人擔憂的流動性裂縫(類似於五年前嚴重資金短缺之前出現的流動性裂縫)可能開始出現前,美聯儲7.2萬億美元資產負債組合還能繼續縮減多少。
過去,聯準會政策制定者曾討論過他們在開始降息時不必停止縮表進程的可能性。但是,美國經濟可能步入衰退,尤其是勞動市場的突然下滑卻威脅到政策平穩過渡,當前勞動市場乃聯準會最關注的焦點。此外,迪士尼(DIS.US)、希爾頓(HLT.US)等巨頭近日共同預警,美國家庭消費緊縮風暴來襲,美國經濟的「軟著陸」前景可謂迷霧重重。
鮑威爾在最近一次利率決議後發表講話時表示,由於通貨膨脹率已從疫情高峰大幅下降,官員現在更關注雙重任務的另一面,即聯準會希望防止對美國勞動力市場造成不必要的損害。也就是說,美國非農就業人數和失業率乃美聯儲目前最關注的數據,因此疲軟的美國勞動力市場無疑將推動聯準會於9月開啟降息週期,因此在一些分析師看來聯準會9月降息只差聯準會官宣了。
此外,隨著越來越多美國人找不到工作,意味著缺乏強勁收入支撐的情況下,美國消費者支出即將陷入負成長境地,而消費者支出下滑無疑將對美國經濟造成嚴重負面影響,畢竟美國GDP成分中70%-80%的項目與消費密切相關。
雖然目前高達3.37兆美元的儲備金(近兩個月來的最高水準)通常被認為是充足的,但如果聯準會讓儲備金大幅縮水,則有可能引發隔夜融資市場的波動,類似於2019年9月的金融體系流動性危機狀況。自2022年6月以來一直在縮減資產負債表的聯準會最近放慢了縮表步伐,以緩解貨幣市場利率的潛在壓力。
儘管如此,正如RRP機制所暗示的那樣,金融體系的融資領域仍出現了壓力的跡象。在美國公債發行量增加、一級交易商們持有的美國國債接近歷史最高水準之際,隔夜回購協議(以政府公債為抵押的貸款)利率正在上升。
同時,上文所述的被視為衡量金融體系流動性過剩的指標-聯準會隔夜逆回購工具(RRP)的餘額在本月每個交易日均降至2,870億美元,為三年多來的最低水平。週四,這一數字小幅上升至3,030億美元。
即使資金壓力變得更加嚴重,聯準會也已採取支持措施來解決潛在的緊張局勢,包括提供相對容易獲得融資來源的贊助回購,以及聯準會的常備回購工具,該工具允許符合條件的機構以符合聯準會政策目標範圍上限的利率借入現金,以換取國債和機構債務。
巴克萊銀行策略師約瑟夫·阿巴特表示,在積極使用該工具之前,回購利率將不得不進一步上升。 「兩個可能的驅動因素可能會促使聯準會不得不突然提前宣告結束QT計畫:呈現出貨幣市場流動性枯竭,或美國經濟衰退。」來自摩根士丹利的策略師塞斯·卡彭特、馬修·霍恩巴赫以及馬丁·託拜厄斯寫道。 “但是我們認為這兩種結果都不太可能出現,因此美聯儲突然宣布QT結束也很難。”
通常來說聯準會直接買入債券(即量化寬鬆,簡稱QE)或停止縮表(即停止資產負債表的縮減進程),兩者都意味著金融市場流動性將大幅度蓋上。當聯準會購買債券時,實際上是在將銀行手中的債券兌換成現金。這些現金以銀行準備金的形式存入銀行系統,增加了銀行體系內的資金供給。這意味著銀行可以提供更多貸款,從而促進投資和消費。並且透過購買長期債券,聯準會推高了這些債券價格,降低了其收益率(即金融市場的長期利率),而較低的長期利率鼓勵企業和消費者藉貸,刺激經濟活動。
而停止縮表則意味著聯準會不再減少資產負債表,而是繼續持有或重新購買到期債券,當聯準會停止縮表時,銀行體系內的準備金水準不會下降,甚至有可能出現大幅上升,這意味著市場上的流動性趨於寬鬆,銀行放款能力也大幅提高。
聯準會縮表通常導致長期利率預期高企,因為市場上債券供應增加,而停止縮表則避免了美國長期利率預期上升的壓力,金融體係也將繼續支持經濟活動。因此,透過直接買入債券或宣布停止縮表,聯準會的貨幣政策影響力以及預期管理機制足以大幅擴張金融體系的流動性,降低長期利率,推高股票等風險資產價格,並透過增強市場信心來刺激經濟。
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