資料來源：中國現代國際關係研究院

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來源：「世界半導體技術論壇」微信公眾號

聯準會在2024年做到了許多人認為不可能做到的事情，然而，在某種程度上，官員們在今年年初的擔憂其實尚未完全消退——頑固的價格壓力。

聯準會實現的是一次罕見的經濟軟著陸，利用較高的利率將通膨率溫和地降低，而不會引發美國經濟衰退。失業率上升，但從未失控，經濟依然出奇地強勁。政策制定者對其進展感到足夠滿意，以至於開始在四年多來首次降息。

聯準會主席鮑威爾在今年最後一次記者會上對2024年的結果表示非常滿意。他本月告訴記者，“我認為我們已經避免了衰退，通膨率下降的路徑比許多人預測的要好。美聯儲的政策處於非常好的狀態，我預計明年還會是好年。”

然而，很明顯，鮑威爾及其同事在2025年臨近之際最關心的問題，與一年前吸引他們大量關注的問題相同：通膨。

雖然聯準會追蹤的一個關鍵通膨指標遠低於2022年的峰值，也低於一年前的水平，但它仍高於該行2%的目標，且近幾個月來一直橫盤震盪，這也是一個令人擔憂的點。

然後是明年當候任總統川普第二​​次上任時會發生什麼事的不明朗性。許多經濟學家預測，他的貿易和移民政策將對通膨施加更大的上行壓力，使聯準會進一步放鬆貨幣政策更加困難。

鮑威爾在12月18日的新聞發布會上明確表示，在利率再次下降之前，他需要看到通膨方面取得更多進展，並且聯準會將謹慎行事。聯準會的同事們透過將2025年降息的預測從先前的四次下調至兩次，加強了這種謹慎態度。

這些官員現在預計明年年底通膨率為2.5%，高於他們先前預測的2.1%。政策制定者現在預計直到2027年才能達到2%的目標。

「當道路不明朗時，放慢腳步是一種常識性的想法，」鮑威爾說。 “這就像在霧夜開車或走進一個滿是家具的黑暗房間一樣。你只需要慢下來。”

巨大的期望

聯準會在2024年初就迎來了市場的厚望，交易員們大膽預測，聯準會今年總共會有六次降息，從3月開始。但通膨在2023年下半年急劇下降後，卻在第一季再次升溫。

到4月份，鮑威爾明確表示，他不會滿足華爾街的預期，並明確恢復了「更高更久」的立場，他說「要實現通膨下降到2%的信心，可能比預期的要長」。

隨著新的跡象表明通膨再次降溫，投資者在夏季再次對降息感到興奮。隨著勞動市場降溫，降息的壓力越來越大，7月弱於預期的就業報告加劇了這些擔憂。

有些人認為聯準會等待的時間太長，已經落後於情勢。

鮑威爾在8月下旬懷俄明州傑克遜霍爾的一次演講中做出了華爾街想要的轉變，他說聯準會「是時候」調整其貨幣政策了。

通膨似乎不再是擔憂，取而代之的是就業市場。鮑威爾表示，美聯儲“不尋求也不歡迎勞動力市場狀況進一步降溫”，並且聯準會有“足夠的空間”來降低處於23年高點的利率。

鮑威爾在不到一個月後兌現了這項承諾，9月，聯準會自2020年以來首次降息。這是一次大幅度的、50個基點的降息，聯準會官員預測2024年將再進行兩次較小的降息，隨後在2025年再進行四次降息。

“我們不認為我們落後了，”他在9月18日說，“但這可以被視為我們承諾不落後的信號。”

然而，還有其他跡象表明，並非所有聯準會官員都相信聯準會已經戰勝了通膨。

事實上，9月的大幅降息促使聯準會聯邦公開市場委員會的投票成員兩年來首次表達異議。

聯準會理事鮑曼表示，她更傾向於將利率下調25個基點，因為聯準會尚未實現通膨目標。鮑曼在一份聲明中說，“我認為，委員會採取的更大規模的政策行動可能被解讀為對我們價格穩定目標的過早勝利宣言。”

她也表示，她擔心50個基點的降息會發出這樣的訊號，「委員會認為經濟存在一些脆弱性或更大的下行風險」。

自2005年以來，沒有一位聯準會理事對利率決定表示異議。

“還有更多工作要做”

隨著通膨開始橫盤震盪，聯準會12月選擇連續三次會議降息，鮑曼的異議並非最後一次。

克利夫蘭聯邦儲備銀行主席哈馬克投票反對今年12月的最後一次降息，因為在她看來，“通膨方面還有更多工作要做”，並指出鑑於美國經濟的強勁，她更傾向於暫停。她說，“根據我的估計，貨幣政策距離中性立場並不遙遠，我更傾向於維持政策不變，直到我們看到更多證據表明通膨正在恢復到我們2%的目標。”

隨著川普上任，2025年聯準會官員的情況可能會變得更加複雜。這位當選總統提議延長減稅，在某些情況下，降低稅率，同時也徵收關稅。

鮑威爾表示，聯準會的一些成員在12月18日的會議上確實採取了一個非常初步的步驟，開始將「對政策經濟影響的高度有條件的估計納入其預測」。

這表明，一些政策制定者確實考慮了川普新政府可能出現的監管、移民、貿易和稅收政策的變化。

舊金山聯邦儲備銀行主席戴利表示，她認為聯準會的重新校準過程已經「完成」。她指出，“我們現在回到了可以更緩慢地做出決策的時候……利用數據來影響即將到來的預測，並確定明年最終會進行多少次降息。”

她補充說，聯準會並沒有“停止降息”，只是放慢了調整速度。

但戴利也沒有排除2025年升息的可能性。 「說實話，我從不排除任何可能性，不然就會落後或犯錯，」戴利說。

來源: 金十數據

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來源：國是直通車

週二（12月24日），歐市盤中，截至目前英鎊兌美元交投於1.2500心理支撐位上方。由於聖誕節日假期（週三和週四）的影響，本週交易量清淡，英鎊兌美元處於盤整狀態。美元指數也在108.20附近橫盤整理。

從更廣泛的角度來看，由於市場普遍預計聯準會明年將採取更漸進的降息路徑，美元仍處於有利地位。聯準會官員認為，由於通膨放緩進程的減速以及移民、貿易和稅收政策的不確定性，降息幅度預計將少於先前預期。

聯準會最新的點陣圖顯示，官員預計到2025年底，聯邦基金利率將降至3.9%，顯示2025年可能會有超過一次的降息。根據CME聯準會觀察工具，交易員預期聯準會將在明年1月的政策會議上維持利率在目前4.25%-4.50%的區間不變。

展望本週剩餘時間的美國經濟日曆，將於週四發布的截至12月20日當週的初請失業金人數數據是可能對美元產生影響的重要經濟指標。預計首次申請失業救濟人數為21.8萬，略低於先前的22萬。

英國央行鴿派預期加速，市場關註明年降息路徑

儘管市場對英國央行明年採取鴿派政策的押注增加，但交易者對此反應相對平淡。市場預計，2025年英國央行將累計降息53個基點，預期高於上週四英國央行政策聲明後的46個基點。

英國央行的鴿派押注加速，主要是由於貨幣政策委員會（MPC）9名成員中有3人提議降息25個基點，而市場此前僅預期1人支持降息。 6-3的投票分歧被市場解讀為明年可能繼續採取鴿派政策的訊號，這對英鎊形成了一定的下行壓力。

英國央行行長安德魯貝利在12月宣布維持利率不變後，避免承諾任何預先設定的降息路徑。他強調：“由於經濟存在高度不確定性，我們無法承諾2025年降息的時間或幅度。”

不過，與市場普遍預期的溫和降息路徑不同，德意志銀行的分析師預計英國央行明年將宣布四次降息，其中一次在上半年，剩餘三次將在下半年實施。這一更激進的降息預期為市場提供了新的討論焦點。

技術方面，分析師Dua進行了以下解讀：

英鎊兌美元跌破1.2600附近的上行趨勢線後依然脆弱（此趨勢線自2023年10月低點1.2035繪製而來）；

50日和200日均線（EMA）在1.2790附近形成“死亡交叉”，進一步表明長期內存在強勁的看跌趨勢；

14日相對強弱指數（RSI）跌破40.00，若指標持續低於此水平，可能引發新的下行動能；

支撐方面，匯價可能在4月22日低點1.2300附近找到支撐；阻力方面，12月17日高點1.2730將成為關鍵阻力位。

（英鎊兌美元日線圖，來源易匯通）

來源: 匯通網

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來源：券商中國