一度進入「全民抗議」時代

「改革」成為重中之重

選舉時間難確定

孟外交或打開更大空間

來源：環球雜誌

作為“全球貿易風向標”，國際航運巨頭馬士基在不到六個月的時間內第四次上調了全年指引，理由是第三季度業績強勁、紅海襲擊造成的供應鏈中斷導致需求強勁和運費上漲。

馬士基報告稱，截至9月的第三季營收為158億美元，分析師預期為144億美元。該公司引述未經審計的初步數據稱，基礎EBITDA為48億美元，分析師預期為37億美元，基礎EBIT為33億美元。

展望未來，馬士基預計，今年基礎EBITDA為110億至115億美元，而先前的預測為90億至110億美元，分析師平均預期為101億美元。

馬士基將於10月31日公佈其完整的中期業績。

據了解，馬士基已經在5月、6月和8月分別上調了2024年的利潤預測，因為紅海衝突對全球供應線的影響超出了先前的預期。自去年年底以來，胡塞武裝的襲擊迫使貨櫃船駛往非洲南部，吸收了貨櫃業的部分過剩產能，這反過來又幫助提振了貨櫃運價。

馬士基本月稍早表示，它將於2025年開始與航運巨頭赫伯羅特(Hapag-Lloyd AG)建立船舶共享夥伴關係，航行至非洲南部，這表明貨櫃航運公司預計紅海的安全狀況將持續到明年。

週一，這家丹麥航運公司也表示，預計今年全球貨櫃需求成長將達6%，高於先前預期的4%-6%的區間。

馬士基控制著全球約六分之一的貨櫃貿易，近年來一直尋求在陸運和貨運代理業務上實現成長——這些業務的利潤率歷來高於海運。儘管如此，上個季度，它還是放棄了對德國鐵路(Deutsche Bahn AG)旗下物流子公司德鐵信可(DB Schenker)的收購，後者最終被丹麥同行DSV A/S以143億歐元(155億美元)的價格收購。

來源: 智通財經

儘管聯準會9月一出手就是50基點的超大降息幅度，然而在一個多月後的今天，這個降息週期似乎越來越「不像」降息週期了…

你可能很難想像，時至今日依然有華爾街機構預計，10年期美債收益率預計在明年重返5%關口上方，而伴隨著聯準會官員對漸進降息的呼聲愈發高漲，各期限美債價格週一也全線暴跌，殖利率曲線的中長端普遍出現了誇張的兩位數單日基點漲幅…

這種種不可思議的市場聲音與行情變化，一時之間似乎令人不禁心生疑竇：

我們如今究竟是處於寬鬆週期的「初春」裡，還是依然身處緊縮週期的「嚴冬」…

華爾街大膽預言：10年期公債殖利率將在六個月內重返5%

週一在美債市場上，最令人感到不可思議的華爾街聲音，無疑來自普信證券(T. Rowe)固定收益首席投資官Arif Husain的一篇研報。他在報告中表示，受通膨預期上升和對美國財政支出的擔憂推動，基準10年期美國公債殖利率可能很快就會觸及5%的關鍵水準。

Husain指出，10年期美債殖利率將在未來6個月內測試5%的門檻，使殖利率曲線更加陡峭。而達到這一門檻的最快路徑就將出現在聯準會小幅降息的情況下。

回顧10年期美債殖利率的走勢，上一次這一「全球資產定價之錨」觸及5%大關，還要追溯到去年10月，當時該基準收益率創下了自2007年以來的最高水平。在當時，10年期美債殖利率的走升大致是和聯準會升息同步的，聯準會在去年7月將基準利率抬升至了5.25%-5.50%的二十多年高位區間。

然而，在眼下聯準會已步入降息週期的背景下，Husain依然作出10年期美債殖利率可能重返5%的預測，似乎是真的沒太把聯準會降息預期「放在眼裡」。

對此，Husain給出的理由是，美國財政部為填補政府赤字而不斷發行的債券，正以大量新的供應「充斥市場」。與此同時，聯準會的量化緊縮政策——在多年的購債後試圖縮表，已經消除了國債需求的關鍵來源。

Husain也表示，聯準會最有可能出現的情況是在本輪寬鬆週期中小幅度降息——與1995年至1998年的降息幅度相當。在這種情況下，中國將注入更多刺激措施來幫助本國經濟，並推動全球經濟成長，這也將為聯準會官員創造更清晰的前景。

當然，聯準會也有可能進入正常的寬鬆週期，將利率下調至接近中性利率的水平。 Husain認為，中性利率可能落在3%左右。

Husain也考慮到了美國陷入經濟衰退的情況，這將刺激聯準會積極下調利率。但Husain強調，“與我一樣認為美國經濟近期不太可能衰退的投資者，應該考慮為更高的長期美國國債收益率做準備。”

一旦Husain的最新預測被證明是準確的，那麼毫無疑問，美債市場可能爆發新一輪動盪的重新定價。媒體調查的策略師先前平均預計，到明年第二季10年期美國公債殖利率將降至3.67%，這與Husain的預測相去甚遠。

美債一夕暴跌：中長期殖利率齊現兩位數基點漲幅！

而似乎是某程度上印證著Husain的大膽預言，各期限美債殖利率在本週一也普遍出現了兩位數的大漲行情。儘管類似的場景，在聯準會9月降息靴子落地後已經頻繁出現，但周一市場的波動之大，依然令人感到瞠目結舌。

行情數據顯示，截止週一紐約時段尾盤，各期限美債殖利率普遍大幅走高。其中，2年期美債殖利率漲8.1個基點報4.044%，5年期美債殖利率漲11個基點報3.998%，10年期美債殖利率漲11.3個基點報4.205%，30年期美債殖利率漲10.8個基點報4.505%。

值得一提的是，與聯準會利率預期關聯緊密的2年期美債殖利率，目前已緊跟著10年美債殖利率的腳步，重返了4%關口上方。

週一美債殖利率的大幅走高，在很大程度上受到了多位聯準會官員最新表態的影響。這些官員普遍對降息持謹慎態度，而本週已是聯準會官員在11月決議噤聲期前發表觀點的最後機會。

美國堪薩斯聯邦儲備銀行主席施密德週一表示，鑑於聯準會最終應該將利率降至多低的不確定性，他傾向於放慢降息。達拉斯聯邦儲備銀行主席洛根也指出，由於經濟環境仍存在各種不確定性，聯準會應該在降息方面保持謹慎，她支持採用「漸進式」降息。明尼阿波利斯聯邦儲備銀行卡什卡利則強調，他目前傾向於未來幾季以較慢的速度降息。

在周一過後，利率市場目前已進一步下調了對美聯儲年內降息幅度的預測，最新定價顯示未來兩次政策會議美聯儲將降息39個基點(跳過某次會議降息的概率已愈發接近五成)，而上週五收盤時的定價則為42個基點。

投資者目前也持續關注中東地區的地緣政治緊張局勢和11月5日的美國總統大選，相關局勢發展都有可能進一步引起通膨“復燃”，從而威脅聯準會降息進程。

摩根大通分析師認為，在殖利率曲線繼續陡峭化的同時，長端殖利率或將進一步上行。

Jay Barry等分析師在一份報告中表示，「儘管近期收益率已經走高，但熊陡走勢表明長端價格可能進一步跌價，我們認為近期沒有催化劑來更鴿派地重新定價美聯儲的政策預期，而且隨著11月份的臨近，政治發展可能會主導價格走勢。

來源: 財聯社

需要政府支持

印度需要從系統到晶片再到工廠的良性循環

需要耐心

2030年，印度半導體市場規模將突破1,000億美元

來源：「世界半導體技術論壇」微信公眾號

來源：英為財情

國際金價升穿2700美元/盎司大關

在經歷了一段時間的窄幅波動後，國際金價再次向上突破，倫敦現貨黃金10月21日盤中觸及2754.01美元/盎司，創下歷史新高。自10月以來倫敦現貨黃金漲幅已超過3%。金價為何持續攀升？哪些因素令投資人避險情緒提升？一起來聽聽國泰君安期貨貴金屬研究員劉雨萱的分析。

地緣政治摩擦提升避險情緒

劉雨萱：近期推升國際金價的驅動力主要來自於兩個面向。第一個面向來自地緣政治的影響，在2022年俄烏危機之後，雖然從短時間的盤面情緒上看，沒有非常充分地交易地緣政治因素，但全球地緣政治所帶來風險偏好使得避險情緒不斷朝著激烈的方向演變。近期，不僅中東地區情勢較為複雜，南北韓也出現了地緣政治的摩擦。所以在此基礎上，黃金作為全球避險的配置型資產，自然而然受到許多資金的青睞。

全球不確定性因素增加促使金價上行

劉雨萱：另一方面，在通膨預期方面，聯準會在今年9月召開了FOMC會議，偏鴿派地提出了降息50個基點。在此輪降息週期內，預計2~3年會完成250個基點的降息節奏與空間，非常超出市場預期。同時，在降息後的1個月左右，美國的經濟數據出現了邊際的穩定反彈，來自海外的衰退預期出現一定下滑。儘管年內的降息幅度或降息預期會有所回撤，但是因為經濟的邊際回升，使得美國的風險偏好出現了非常明顯回升。

同時，中國國內進行了持續不斷的宏觀政策刺激，使得國內也產生了較明確的通膨預期回升的交易邏輯。雖然短端名目利率進一步下降的空間有限，但是在2~3年裡中國仍然處於降息週期，同時通膨預期又出現了非常明確的反彈。所以，黃金出現了較為強勁上漲。

從資金的角度來看，許多的投資人願意去交易黃金和購買黃金，背後顯示了大家對於全球不確定性因素增多的長期預期。所以，未來黃金依舊會維持在穩定且具有確定性的上行通道當中。

國際資金流向黃金ETF

隨著全球貨幣寬鬆潮開啟，全球資金也正在調整佈局。根據世界黃金協會10月最新報告顯示，9月全球實物支持的黃金ETF連續第5個月實現資金淨流入，總持倉量增加至3,200噸。

在全球避險情緒升溫與主要央行政策轉寬的背景下，金價能否延續其漲勢？未來是否還有更多上行空間？華安證券金屬新材料首席分析師許勇其為我們帶來他的觀點。

金價延續漲勢可能性較大

許勇其：我認為金價延續漲勢的可能性較大。首先，聯準會的降息週期在歷史上通常會導致黃金價格上漲。自1989年以來，聯準會經歷了7次降息週期，這些週期中黃金價格基本上呈現上漲趨勢。但是，降息的時間和方式會有不同。降息週期可分為兩種模式：一種是預防式降息，即緩慢逐步降低利率，例如名目利率從4.75%分兩年降至更低水平，每次降低25個基點；另一種是（緊急因應式降息），如2020年疫情時聯準會迅速將利率調整至較低水準。從過去7次降息週期的表現來看，降息速度慢且時間短的情況下，黃金漲幅較小；而降息時間長的情況下，黃金漲幅較大。

央行增持黃金推動金價上漲

許勇其：其次，央行購買行為也對黃金價格產生影響。由於美元信用體係正被全球各央行重新評估，這導致各央行大量購買黃金。這種行為仍在持續，包括中國央行在內的一些國家央行也在購買黃金，這也是推動黃金價格上漲的重要因素。第三個因素是戰爭因素。近期全球範圍內的戰爭因素較多，這也對黃金價格產生了上漲壓力。

何時為黃金牛市的買入良機？

國際投資銀行和基金也正在調高未來金價的上漲目標。美國花旗銀行最新預測，未來6至12個月金價將達到3,000美元/盎司。當下是否仍有買入黃金的空間？黃金未來是否仍是長期穩健的投資選擇，還可以進行哪些有效的投資配置？來聽聽中信期貨研究所宏觀與商品策略組負責人張文的解讀。

黃金投資價值更為明顯

張文：我認為黃金一直到明年上半年都是值得繼續投資的內容。然而，在近期明顯上漲之後，建倉的時機已經出現，但需要等待新的投資契機，不建議每次都立即追高。

黃金上漲的驅動力來自於流動性轉寬，以及轉寬預期變化的過程。此外，美國的地緣風險等其他因素也共同作用，使得黃金價格難以大幅下跌。美國核心服務通膨和薪資成長近期並未顯著回落，使得市場對後續走勢的預期保持不確定。根據美國「軟著陸」的路徑，我們認為後續美國的薪資和核心服務都會出現更明顯的趨勢回落，這將使得流動性轉寬進一步提振金價。目前，市場尚未完全反映這一預期，也使得我們認為黃金價格具備投資價值。

除此之外，我們發現全球地緣風險指數相比較疫情前，實際上是處在一個更高的中樞位置，每年有很多風險事件出現。過程中，黃金也有了極強的安全邊際。儘管國內央行購金行為出現減少和暫停，但全球央行的黃金持有數量以及全球主要的黃金ETF持倉數量，近幾個月仍然是進一步上漲的狀態，這也使得黃金的投資價值更加明顯。目前來看，金價上升到3000美元/盎司的可能性很大，交易時間點也會延續到明年上半年。從這個角度來看，黃金這一輪上漲的走勢和投資過程並沒有結束。

黃金股、黃金ETF皆為良好投資標的

張文：無論是黃金股還是黃金ETF都是不錯的。這與投資者的投資能力和風險偏好有關。如果自身擇時對經濟風險判斷能力較強，可以加入槓桿選擇黃金期貨甚至一些附帶槓桿的結構化工具產品來投資黃金股票。如果想享受較長期的過程，ETF是比較直接的選擇。整體而言，主要是根據自己的風險偏好來決定，風險偏好低選擇ETF即可。

來源: 21經濟網