資料來源：「美投investing」微信公眾號

川普在總統競選中獲勝的可能性，促使金融市場認為，這位候選人的政策可能會刺激經濟成長和通膨。

在川普擊敗哈里斯的情況下，有些人認為財政赤字上升以及潛在的全球貿易戰可能意味著更高的通膨和飆升的債券殖利率，以及股市的上漲。

由於美債殖利率和價格的走勢相反，這將不利於潛在的固定收益價值。根據事態的發展，甚至有傳言「債券義警」將回歸。這些交易員透過逃避政府債券或直接出售政府債券來抗議他們擔心會引發通膨的貨幣或財政政策。

Yardeni Research的負責人 Ed Yardeni 在上世紀80年代創造了這個詞，並警告說，「債券義警」可能會捲土重來。具體來說，他警告交易員不要將10年期美國公債殖利率（債市基準）推高至5%以上，這是2007年年中以來從未出現過的水平。

亞德尼在周一的評論中寫道：“我們（尚未）預計10年期美國國債收益率將達到5%，但債券義警似乎正威脅要把它推向那裡。”

債券市場動盪

可以肯定的是，債券市場自9月中旬以來一直處於動盪狀態的原因有很多，川普連任的政治因素只是其中之一。

聯準會於9月18日將基準短期借款利率下調了50個基點。雖然這照理來說會觸發美債殖利率走低，但事實上反而點燃了對更強勁經濟成長的預期，並在引發了對寬鬆貨幣政策可能重新刺激通膨的擔憂。

在剛結束的2024財年，政府的預算赤字超過1.8兆美元，其中超過1.1兆美元專門用於支付36兆美元美國債務的融資成本。

川普和哈里斯甚至沒有討論財政紀律，這引發了投資者的擔憂，即投資者會要求更高的收益率，以換取持有突然看起來不那麼安全的美國國債。

事實上，亞德尼認為財政狀況和聯準會是共同的罪魁禍首。市場普遍預計，聯準會將在本週的會議上批准再降息25個基點。

亞德尼說：「投資者經常聽到'不要與美聯儲對抗'，但也許聯準會不應該與債券義警對抗。債券市場很容易抵消再次降息的影響。這是因為債券交易員認為聯準會降息太大、太快，因此提高了長期通膨預期。

「債券表明，哈里斯或川普任期內巨額財政赤字的持續，以及貨幣政策缺乏紀律，會導致更高的收益率，」Sri-Kumar Global Strategies總裁Komal Sri-Kumar補充道。 “美聯儲如果無視這個信號，後果自負。”

在美國總統拜登-哈里斯政府的領導下，財政上的慷慨，再加上與新冠疫情相關的供需因素，導緻美國通膨率達到40多年來的最高水準。

隨著先前博彩市場顯示他的勝率上升，最近川普的提議受到了更多關注，但民調顯示這是一場勢均力敵的競爭。

研究發現的問題

無黨派智庫彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute for International Economics）的一份報告為川普擔任總統期間美國的財政和經濟健康以及通膨前景描繪了一幅更為黯淡的畫面。

作者凱倫·戴南（Karen Dynan）指責道，川普公開表示要提高關稅和驅逐出境的意圖，以及有關他可能尋求在美聯儲獲得更大權力的報道，將導致「美國國民收入下降、就業下降和通膨上升。

「在某些情況下，經濟狀況會隨著時間的推移而恢復，但在其他情況下，損害會持續到2040年，」報告繼續說道。 「川普發表了『美國優先』的言論，但這些政策對美國經濟的傷害比世界上任何其他政策都大，尤其是製造業和農業等貿易相關行業。在某些情況下，一些國家在接收離開美國的資本流入後，將獲得比其他國家更強勁的經濟成長。

對於哈里斯當選總統的影響，該研究所相對保持沉默。最近的一份工作論文稱，民主黨的政策可能會使其保持基線預測不變，因為預計「當前移民、貿易和聯準會獨立性政策的變化有限」。

華爾街的其他人士也對川普的政策發出了通膨警告，但與彼得森的敘述相比語氣比較溫和。該研究所估計川普執政期間的潛在通膨將比正常高出7.4個百分點。

例如，摩根士丹利最近預測，川普政府的關稅和其他孤立主義政策可能會使實際經濟成長減少1.4%，並將整體通膨率提高0.9%。

同樣，摩根大通警告說，「紅色浪潮」是選舉的「最大尾部風險」。該行表示，它可能會帶來「更高的關稅和大規模驅逐出境，從而引發美國的滯脹，包括第二次通膨飆升」。

然而，該公司還指出，“川普已經表現出改變他的觀點的意願”，以及上述“尾部風險並未被市場定價，也沒有在美國客戶群中積極討論”。

大選結果的影響

事實上，在川普的第一個任期內，關稅引發通膨飆升的可能性是對他的普遍批評，在此期間，他實施了嚴格的關稅。然而，在他的總統任期內，通膨年增率從未超過3%。在拜登-哈里斯執政期間，通膨率最高曾超過9%，後來有所回落。而除了新冠疫情爆發時出現嚴重下滑外，經濟成長一直保持穩定。

一些華爾街分析師認為，隨著聯準會持續降息，宏觀經濟成長在2025年及以後回到長期趨勢，近期的殖利率飆升將逆轉。

Evercore ISI認為，在川普的領導下，通膨率可能會上升，但預計這將導緻聯準會的基準基金利率僅比哈里斯的任期高出25個基點。同時，股市在川普領導下的表現優於拜登和哈里斯，即使是在與新冠疫情相關的短暫熊市期間。有些人將近期股市上漲與川普獲勝的可能性上升聯繫起來。

「在我們的基準預測中，貿易政策不確定性帶來的避險效應和川普帶來的動物精神相互抵消，」Evercore週一在一份客戶報告中說。到目前為止，世界大型企業聯合會（Conference Board） 10月的月度信心調查顯示，認為明年股價會走高的受訪者比例為1987年以來最高。

與此同時，在過去幾天裡，美債殖利率實際上已經有所回落，在聯準會採取降息行動後飆升了約25個基點，這有點違反直覺。

市場資深人士吉姆·保爾森（Jim Paulsen）最近在他的Substack通訊中寫道：「儘管誰贏得這次選舉對債券市場的影響不會在即將到來的周三之前完全消失，但選舉之後無論誰獲勝，對債券市場的影響可能會遠遠小於導致總統四年任期中的其他不確定性。

保爾森為美債市場最新的奇怪走勢創造了「收益率中斷」（yield interruptus）一詞，他表示，「只要經濟勢頭繼續增強，這種情況可能會持續下去。幸運的是，有幾個關鍵指標表明，經濟勢頭很快就會放緩，也許會結束最近的狀況。

來源: 金十數據

「搖擺州」整體支持率持平，川普在賓州領先

美國多州加強安保預防選後暴力

來源：東方財富網

來源：金十數據，彭博

最近5個交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨多頭；增加CBOT大豆投機性淨多頭；增加CBOT小麥投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭；

最新30個交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投機性淨多頭；增加CBOT大豆投機性淨多頭；增加CBOT小麥投機性淨多頭；增加CBOT豆粕投機性淨空頭；增加CBOT豆油投機性淨多頭。具體變動數據請見圖表。

最新行情與基本面解讀

全球供應鏈與地緣政治因素

市場焦點：美國大選與政策前景

即將公佈的數據及前瞻

來源: 匯通網

加密貨幣曾經是政治上的後顧之憂，但現在已迅速成為2024 年總統大選的焦點。

雖然肯定有大量草根力量推動這項舉措，但這次選舉也引發了前所未有的支持加密貨幣的遊說活動，並得到了業界最強大參與者的支持。

加密貨幣已成為本週期最大的遊說支出者。 Fairshake 已從Coinbase、Andreessen Horowitz 和Ripple 等主要捐助者籌集了超過2 億美元，以及類似的團體已將大量資源用於支持跨黨派的政治競選活動，所有這些都只有一個目標：幫助支持加密貨幣的候選人獲勝。

這是一項重大投資，但這筆錢花得值得嗎？

民眾的視角

民調數據顯示，美國人對區塊鏈在金融領域的角色越來越樂觀。關於加密貨幣促進金融包容性潛力的公眾教育也產生了影響。在2024 年的選舉民調中，48% 的潛在美國選民同意「減少對銀行的依賴、更多依賴自動化技術的金融創新將帶來更公平的全球經濟。」同一項民調也表明，人們對加密貨幣所有權和投資的興趣日益濃厚。

加密貨幣在公共論述中日益重要的角色無疑促成了這些情緒的轉變。雖然到目前為止，這場運動主要是草根和私人資助的，但可以肯定的是，政策制定者開始提供支持。制定積極的政策和消費者保護措施對於增強公眾對這一新興產業的信任至關重要。

當前的政治前景

那麼政治前景實際上是如何形成的呢？隨著加密貨幣在政治舞台上的作用變得越來越明顯，兩位美國總統候選人都被迫表明立場並直接向該行業發表講話。

唐納德·川普以其一貫的大膽做法承諾，如果當選，「將使美國成為地球上的比特幣之都」。儘管他在加密領域的冒險——包括以太坊上的DeFi 項目和特朗普卡收藏品——有時並不令人印象深刻，但他支持加密的言論仍然在業內獲得了大力支持。

同時，卡瑪拉·哈里斯(Kamala Harris) 與加密貨幣社群的關係更為複雜，她曾在受監管加強的時代與SEC 主席加里·詹斯勒(Gary Gensler) 一起擔任副總裁。隨著Immutable 成為美國證券交易委員會(SEC) 發出威爾斯通知的最新一家公司，該行業的挫敗感達到了歷史最高水平。雖然明確監管的必要性已被普遍接受，但美國證券交易委員會的做法（要求註冊而不提供明確的途徑）讓人感覺是懲罰性的，而不是有效的。試圖與美國證券交易委員會合作的美國公司一直面臨訴訟，而不是指導。

現在，哈里斯的目標是發出轉變信號，表示她的意圖是「鼓勵人工智慧和數位資產等創新技術，同時保護消費者和投資者。」她也特別提到保護美國黑人的加密投資。儘管像“Stand With Crypto”這樣的倡導團體相信她的話，但許多人仍然保持謹慎，質疑這種轉向是真誠的還是只是試圖在選舉前吸引大量選民。

可持續的努力？

隨著加密貨幣遊說活動的不斷擴大，許多人質疑這筆錢是否會真正提升政府中意識形態一致的思想家的地位，或者只是讓那些願意說正確的話以達到捐助配額的人中飽私囊。隨著加密貨幣政治遊說力量的增強，肯定會出現一些主要問題：

• 我們能否相信那些代表加密貨幣進行遊說的人能夠代表更廣泛領域的利益？雖然人們可能更信任Coinbase，但請記住，不久前，SBF 在華盛頓引領了該行業的發展。我們如何確保代表加密貨幣行業最強大參與者（現在還有貝萊德等其他金融巨頭）的遊說者表達了推動加密貨幣價值向前發展的擔憂，而不僅僅是削減支票的公司的私人利益？

• 我們可以相信我們所提供的政治支持嗎？政治遊說通常感覺不像是最有效的資本利用方式，但在積極限制該領域創新的監管環境下，它提供了一條前進的道路。揮之不去的問題是，我們是在華盛頓贏得並提升新的加密貨幣皈依者，還是只是吸引意識形態最靈活的候選人？

然而，隨著加密貨幣獲得政治認可，遊說資金不斷湧入——塑造國會和關鍵政治人物的觀點——許多人質疑加密貨幣的基本概念與這項努力的契合點。

反思

廣泛的政治遊說並不完全符合一個建立在為我們的金融和治理體系尋找更好的前進道路的前提下的產業。那我們還能誠實地說這是最好的前進方式嗎？

這是一個複雜的問題，但這是我個人的立場：

加密貨幣不是一種固執己見的技術。它不會偏袒草根採用者，也不會偏袒機構採用者。因此，加密貨幣並非天生反建制；它只是被許多持有這些價值觀的人所接受。它只是被許多持有這些價值觀的人所接受。作為眾議員。 Ritchie Torres 明智地分享道，加密貨幣對每一種政治傾向都有好處：對於自由主義者來說，有機會從政府那裡獲得更大的自由；對於進步人士來說，這是一個檢查公司權力的機會；對保守派來說，這是創造更容易進入的自由市場的一種手段。

我們如何監管這項技術至關重要，但將其視為黨派問題會適得其反。政治家需要看到加密貨幣的真實面貌：具有多樣化用例的公正技術堆疊。

最終，我們希望所有這些遊說資金能夠幫助立法者擴大對加密貨幣的理解，並提高對其潛在影響的認識。我對這種轉變正在發生持謹慎樂觀的態度，部分原因是圍繞加密貨幣的討論正在擴大，部分原因是像眾議員這樣的立法者。羅·卡納表示，內部確實正在改變。

雖然加密貨幣政治支出的影響可能要到一月份及以後（下一任美國總統宣誓就職時）才會完全清楚，但無論選舉結果如何，我都希望加密貨幣的新時代能夠出現。在這個時代，加密貨幣將得到更好的理解、更好的監管，並最終更好地服務於已經在使用它、對它感到好奇、甚至反對它存在的全球人群。

來源: 金色財經