標普全球（S&PGlobal）2日發布的報告顯示，11月份東協製造業的採購經理指數（PMI）從10月份的50.5上升至50.8，是六個月來的首次增長，也是近三個月的最高水平，反映東協製造業經營狀況持續改善。分項指標觀察，區域內各經濟體表現差異顯著。

報告顯示，東協製造業經營狀況11月延續回暖態勢，得益於11月產出的穩固且更強勁的成長，成長率環比加快。由於產出增加，企業重新增加了採購活動。然而，需求趨勢持續降溫，新訂單增速從7月的近期高點進一步回落，為九個月來最低。需求疲軟使企業對新增員工更加謹慎，導致製造業就業人數出現新的下降。

11月數據顯示，成本壓力在前幾個月緩和後出現輕微反彈，投入成本通膨率加速至三個月高點。因此，東協製造商品的售價也以8月以來最快的速度略微上調。

最後，對未來一年產出的信心在10月觸及五個月低點後於11月有所改善。儘管越來越多的製造商對未來擴張抱持信心，但信心水準從歷史來看依然偏低。

標普全球市場財智（S&P Global Market Intelligence）的經濟學家瑪麗亞姆（MaryamBaluch）表示：「11月，東協PMI指數略有上升，達到三個月高點50.8，這得益於更強勁的產出成長和增加的採購活動。然而，儘管需求仍在成長，但成長速度已降至九個月低點。挑戰。

中國銀河證券新加坡經濟顧問宋生文接受新華財經記者採訪時表示，儘管東協PMI總體數據略有上升，部分原因是受調查涵蓋的7個東協國家中有5個產出改善的推動，但7個東協國家的製造業表現好壞參半。例如，標普全球菲律賓製造業PMI在2024年11月升至53.8，為2022年年中以來的最佳讀數，企業對未來幾個月的銷售成長持樂觀態度。

標普全球馬來西亞製造業PMI在2024年11月跌至49.2，為6月以來的最低讀數，標誌著製造業連續第六個月萎縮，新訂單在5個月內第四次萎縮。

另一方面，標普全球印尼製造業PMI在2024年11月升至49.6。雖然這標誌著工廠活動連續第5個月收縮（50讀數），但這是序列中速度最慢或「最不糟糕」的。儘管新訂單下降，但產出和購買水準5個月來首次實現成長。同時，由於一些國家（例如越南）的惡劣天氣條件、運輸問題和供應商採購原材料的困難，可能影響交貨時間和投入成本。

展望未來，世界各地的企業將對不斷變化的商業環境做出反應，尤其是2025年美國關稅上調的威脅。這可能導致東協PMI產出和新訂單讀數更加強勁，以及在2024年12月和2025年1月關稅生效前提前向美國出貨。

來源: 新華財經

隔夜，聯準會許多官員對12月是否降息持開放態度，美元指數脫離兩週低位，人民幣兌美元匯率持續承壓。亞洲交易時段盤中，在岸人民幣兌美元跌破7.29關口，最低報7.2955，創去年11月來新低；離岸人民幣兌美元接連跌破7.30、7.31關口，創去年11月來新低，日內跌近300點。

日內，人民幣兌美元中間價較上日調降131點至7.1996，貶值至2023年9月11日以來最低。 2日北美交易時段，離岸人民幣兌美元跌至7.29下方，日內跌超400點。

一位香港銀行外匯交易員指出，人民幣匯率快速下跌，主要受兩方面因素影響。一是金融市場正在提前炒作川普的“關稅政策”，紛紛押注非美貨幣下跌；二是10年期中國國債收益率一度跌破2%整數關口導致中美利差倒掛幅度走闊至-217個基點，吸引境外部分量化基金紛紛加大離岸人民幣空頭持倉，拖累境內外人民幣匯率應聲下跌。

自11月以來，市場對聯準會降息預期逐步回落疊加「川普交易」持續，在岸人民幣兌美元累計下跌1172個基點報7.2332，跌幅為1.65%；離岸人民幣兌美元跌1275個基點報7.2491，跌幅為1.8%。

民生銀行首席經濟學家團隊研究指出，從長週期視角來看，美元指數處於長週期的上升期，目前似乎並未看到轉向下降期的跡象。在「軟著陸」預期下，2025年市場可能繼續在通膨交易和衰退交易之間反覆調整，並帶動美元指數延續較大幅波動行情。

興業研究在最新研報指出，美元匯率修復高估狀況預計將持續一段時間，令非美貨幣迎來喘息。同為融資貨幣的日圓匯率反彈，也將對人民幣匯率形成牽引，預計12月人民幣匯率穩中有升，也符合年末年初季節性法則。

來源: 中國金融資訊網

來源：GO Markets中文部

【技術分析】

歐美天圖，昨天行情收出一根陰線但下影線較長，也是表現出了觸底反彈的跡象，空頭力道有被削弱，後市除非持續走弱否則謹慎做空歐美。

歐美4小時圖，行情經過調整後有走弱表現但下跌幅度有限，後市空頭能否持續發力要看一些關鍵支撐能否跌破，密切關注1.0458水平支撐附近的破位機會。

【交易思路】

【風險提示】

儘管美元升勢在11月尾聲時一度偃旗息鼓，但在邁入12月的首個交易日，美元的大漲便再度給非美貨幣敲響了警鐘。

行情數據顯示，歐元兌美元本週一大幅下跌，因對法國現任政府可能垮台的擔憂與日俱增，政府垮台將使遏制預算赤字激增的計畫停滯。同時，在美國供應管理協會(ISM)和標普全球公佈了強勁的美國製造業數據後，美元指數則延續漲勢，川普週末對金磚國家發出的關稅威脅，也令非美貨幣承壓。

在主要非美貨幣中，歐元兌美元隔夜盤中的跌幅一度超過了1%，最低下探至1.0461，創下了11月初以來的最大單日跌幅。而作為美元指數構成中權重最大的貨幣，歐元的承壓無疑再度令美元多頭更是升勢大振。在過去九週的時間裡，美元指數已有多達七週呈現漲勢。

展望年底最後一個月的外匯市場行情，美元面臨的一些利多因素是顯而易見的，但同時，其背後其實也不乏不少可能阻礙美元進一步上漲的利空風險。

美元利多因素

在利多美元的因素中，首當其衝的依然是川普關稅威脅的影響。自上月美國大選以來，匯市的波動率一路飆升，從紐約到東京的投資人都在為日成交額高達7.5兆美元的外匯市場未來四年的命運制定策略。爭論的核心是川普上台後美元的命運——川普選舉預計將加劇世界最大經濟體的通膨，使聯準會的降息前景變得複雜。

最近的市場走勢凸顯了美元交易的難度：彭博美元指數在截至9月的三個月內曾連續下跌，但隨後出現大逆轉。摩根大通、高盛集團和花旗集團均預計，隨著關稅加劇價格壓力並損害其他經濟體，美元將持續走強。川普對貨幣的影響不僅限於通膨管道——他上週末還要求金磚國家承諾不創造新貨幣來取代美元。

嘉信理財首席固定收益策略師Kathy Jones表示，“結果是，除非發生什麼變化，否則美元走高是阻力最小的途徑。2025年美元走勢的關鍵也將取決於關稅政策。”

除了川普關稅，週一令歐元風聲鶴唳的法國政壇動盪，也可能為美元多頭在年底提供新的輔助。由於與極右派「國民聯盟」的財政案磋商談崩，法國總理米歇爾·巴尼耶週一宣布，將動用憲法49.3條強行通過預算。同時，法國左翼聯盟「新人民陣線」和極右派「國民聯盟」都確認將支持對巴尼耶的不信任投票，兩方聯合足以推翻巴尼耶政府。

我們在上月解讀文章中就曾提到過，歐元的弱勢在近來全球匯市的演變中，已經在很大程度上助漲了美元多頭的氣焰。而隨著眼下反映歐洲主權債權信心的法德十年期公債利差進一步擴大，法國基準10年期公債殖利率更是有史以來首次與昔日「歐豬五國」之一的希臘持平，歐元受到的信心衝擊很可能會被進一步放大。更何況，目前不少市場人士已開始預計，歐洲央行有可能在年底的議息會議一口氣大幅降息50個基點。

美元利空因素

當然，話又說回來，儘管美元升勢目前受到上述消息面因素的加持，但在步入年底最後一個月之際，美元是否能一路笑到最後，可能依然充滿著一定的懸念。

就季節性的規律而言，受川普勝選鼓舞的美元多頭，眼下其實正邁入史上最為不利於美元的一個月。

在過去10次12月行情中，彭博美元指數有8次出現下跌，這通常是因為美元在年底往往會成為投資組合再平衡流動和所謂「聖誕老人行情」的受害者，這將鼓勵交易員拋售美元，換取股票等風險較高的資產。

此外，隨著聯準會12月議息會議的臨近，一些匯市交易員的目光可能也將重新回到了聯準會的貨幣政策上。近來比較有趣的一組變化是，雖然投資人愈發相信聯準會明年難以進行多次降息，但對12月降息的預期卻不斷高漲。

在聯準會內部頗具話語權的理事沃勒週一也表示，目前傾向支持在12月會議上下調政策利率。當然，他也劃出了一道先決條件——“這一決定將取決於我們在此之前收到的數據是否會意外上行，並改變我對通膨路徑的預測。”

芝商所的聯準會觀察工具顯示，在沃勒週一發表支持12月降息的演說後，利率期貨市場交易員預計聯準會本月降息的機率已達到了75%，較兩週前的約五成繼續大幅攀升。

事實上，目前有些市場人士也不認同強勢美元會一路笑到最後。摩根士丹利認為，隨著投資人的關注點從貿易風險轉向聯準會可能繼續實施的寬鬆政策，強勢美元將在年底觸頂，並在2025年逐漸走弱。

Neuberger Berman資深投資組合經理Ugo Lancioni也抱持類似的看法。 “我們持有少量美元多頭倉位，但隨著美元升值，我們正在減倉，美元可能進入盤整階段，市場實際上持有相當多的頭寸。”

值得一提的是，近來一邊倒的美元多頭部位，在接下來反而可能成為美元的隱憂。 CFTC的持股數據顯示，資產管理公司目前對美元的看漲情緒自2016年以來最為強烈，但一旦投資者開始獲利了結或美元升勢有變，便很容易產生踩踏。

「川普的一系列貿易政策還需要一段時間才能見真章，」Lord Abbett投資組合經理兼貨幣團隊負責人Leah Traub表示。 “而我們擔心的是，市場已經提前鎖定了這一點。”

無論如何，未來一段時間內，匯市走向最有可能出現的結果是，隨著投資者對每一篇頭條新聞和經濟數據點進行分析，美元的波動將越來越大。衡量彭博美元即期指數未來半年隱含波動率的指標，目前已處於了18個月以來的最高水準…

來源: 財聯社