美元/瑞郎日線圖

來源: 匯通網

川普的“生意”，各方如何接招？

“交易背後”，障礙重重

來源：澎湃新聞

美國對俄羅斯、伊朗制裁加劇

供應成長趨勢未逆轉

圖: OPEC原油產量及成長情況

需求成長極為有限

國際油價週四（2月13日）亞歐時段小幅下跌，主要受到烏克蘭與俄羅斯可能達成和平協議的預期以及美國原油庫存增加的影響，市場擔憂供應風險緩解和需求前景疲軟。此外，川普的關稅威脅進一步加劇了油價的下行壓力。

布蘭特原油一度下跌0.74%，至每桶74.36美元；WTI原油下跌1.1%，至每桶70.758美元。兩油均創下四個交易日新低，距離近一個半月低點也相去不遠。

1. 烏克蘭和平協議預期：供應風險緩解

美國總統川普與俄羅斯總統普丁、烏克蘭總統澤倫斯基通電話，推動烏克蘭戰爭和談。普丁和澤連斯基都表達和平意願，川普指示美國高級官員開始談判。澳新銀行分析師指出，市場對原油供應風險緩解的樂觀情緒導致油價回落。

2. 美國原油庫存增加：需求前景疲軟

美國能源資訊署（EIA）數據顯示，上周美國原油庫存增加410萬桶，達到4.279億桶，高於分析師預期的300萬桶。 Phillip Nova大宗商品策略師Darren Lim表示，庫存連續增加和地緣政治發展（如烏克蘭和談）可能進一步壓低油價。

3. 川普關稅威脅：經濟成長與需求擔憂

川普威脅對美國貿易夥伴徵收額外關稅，加劇了市場對全球貿易戰擴大和經濟成長放緩的擔憂。關稅政策可能導致石油需求下降，進一步打壓油價。此外，川普計劃簽署對等關稅令，可能加速美國通膨，增加經濟不確定性。

4. 市場展望：多重因素交織

短期內，烏克蘭和平協議的進展和美國原油庫存變化將繼續影響油價。若和談取得實質突破，供應風險緩解可能進一步壓低油價。然而，川普關稅政策的實施和全球經濟前景的不確定性，可能限製油價的下跌空間。

總結

油價下跌受到烏克蘭和平協議預期和美國原油庫存增加的雙重影響，市場對供應風險緩解和需求前景疲軟的擔憂加劇。川普的關稅威脅進一步打壓油價，未來油價走勢將取決於地緣政治進展、庫存數據以及全球經濟情勢的變化。

美原油日線圖

來源: 匯通網

由於擔心美股大型科技公司的高估值，以及川普提議的關稅帶來的不確定性可能會限制華爾街未來的收益，美國投資者正將目光投向國外，尋求更高的股市回報，從而提升了國際股票的吸引力。

在2024年落後美股之後，國際股票在新年的表現超過了他們的美國同行。根據道瓊市場數據，歐洲股票表現出色，截至週二，STOXX歐洲600指數以美元計算今年上漲了7.3%，而富時100指數同期上漲超過6%。

新興市場股票漲幅也趕上了美股，截至週二，香港恆生指數以美元計算上漲了5.6%。 iShares MSCI中國ETF和iShares MSCI新興市場ETF在同一時期分別上漲了7.9%和4.1%。根據FactSet的數據，這些漲幅都遠高於標普500指數今年迄今的3%漲幅。

值得注意的是，追蹤歐洲、加拿大、太平洋地區及新興市場公司表現的390億美元Vanguard FTSE全球（除美國外）ETF今年以來上漲了5.1%。該ETF與標普500指數的比值也在本周初達到了年內高點，顯示今年國際股票顯著優於美股的表現。 BTIG首席市場技術分析師喬納森·克林斯基（Jonathan Krinsky）說道，這可能是扭轉過去15年國際股票相對美股表現不佳趨勢的開始。

克林斯基說：“我們看到今年國際市場表現更好，而一些美國大型股顯示出脆弱性。”

XTB研究總監 Kathleen Brooks）指出，2025年歐洲銀行業收益的激增是該地區股市收益成長的關鍵驅動力。根據FactSet的數據，西班牙桑坦德銀行的美國存託憑證今年上漲了近28%，而法國興業銀行的ADR同期上漲超過36%。

同樣，在新興市場，與中國相關的ETF表現出色。

“我們看到年初資金流入歐洲、新興市場特別是亞洲，因此預計這些指數將在2025年追趕美國”，布魯克斯說，“如果投資者忽略政治噪音，全球股票的估值是非常吸引人的”。

事實上，國際股票的一個主要吸引力在於它們看起來比美股便宜得多。根據FactSet的數據，截至週二，標普500指數的本益比為22倍，而STOXX 600指數為14.13倍，iShares MSCI中國ETF在同一時期的本益比為15.75倍。

Rayliant的首席研究官兼首席投資組合經理菲利普·伍爾（Phillip Wool）表示：“相對於歷史，美股並非處於最高估值水平，但與國際股票相比，它們從未如此昂貴過。這種差異非常顯著，長期來看，我們傾向於預測國際股票將表現優異。”

儘管伍爾也提到，川普的促進成長政策，如去監管和減稅，加上2025年美國公司的潛在強勁盈利增長仍然是美股的推動力，“但去年以來很多好消息已經被計入價格中了”，他補充道。

“我們預計美股今年的盈利增長會很強勁，但我們也預計新興市場的盈利增長也很強勁。那麼你會問，在哪裡你能以更低的價格獲得這樣的盈利增長？我認為今天肯定是在新興市場”，伍爾通過電話告訴MarketWatch。

關稅可能對美國公司的影響大於歐洲同行。

川普本週稍早宣布對全球鋼鐵和鋁進口徵收新的25%關稅，但目前尚不清楚川普是否會針對歐洲國家實施額外關稅，就像他對加拿大、墨西哥和中國所做的那樣。

“歐洲國家似乎準備施加關稅來提醒美國，歐盟是一個比美國更大規模的貿易集團和經濟體，所以他們願意使用報復性關稅，因為這會給美國帶來經濟痛苦——而且關稅對美國來說可能和對歐洲一樣糟糕”，布魯克斯說。

因此，儘管上周美國股市出現波動，但川普的關稅計劃“尚未在歐洲引起恐慌”，布魯克斯說。 “市場表達了對關稅的關注，但我們沒有看到歐元兌美元因這些威脅而跌至平價以下”，她補充道。

布魯克斯說，值得注意的是，川普的關稅影響可能不成比例地打擊美國公司，而非歐洲公司。

來源: 金十數據