美國候任總統川普上週末的新關稅威脅再次引發投資人對通膨的擔憂，12月的首個交易日（2日）盤前，市場出現拋售，美債殖利率全線上漲。

截至新華財經發稿時，2年期美債殖利率漲2.6BPs至4.20%；10年期美債殖利率漲2.1BPs至4.213%；30年期美債殖利率漲1.1BP至4.38%。

川普上週末威脅說，如果金磚國家試圖取代美元的儲備貨幣地位，他將對這些國家徵收100%的關稅。

「即將上任的川普政府可能引發一場可能重新引發通膨的貿易戰，再加上美國經濟的強勁表現，進一步強化了人們對聯準會將放緩降息步伐的預期，」ActivTrades高級分析師里卡多·埃萬傑利斯塔表示。

同時，投資人也關注本週陸續公佈的數據。其中，ISM週一將公佈11月製造業採購經理人指數（PMI）報告，該報告將提供有關製造業經濟健康狀況的見解。 PMI指數高於50%表示製造業經濟在擴張，低於50%則表示製造業經濟在下滑。週三將公佈10月份的職位空缺和勞動力流動調查，該數據提供職位空缺、僱用、裁員和辭職的估計數量。

此外，11月就業報告將於週五公佈，預計將顯示美國經濟上月新增17.75萬個就業崗位，高於10月的1.2萬個。根據FactSet的估計，失業率將從先前的4.1%上升至4.2%。

就業報告對投資者來說很重要，因為這將是聯準會12月17-18日會議前對勞動市場的最後一次重要觀察。聯準會將在會議上決定降息幅度。強勁的就業報告將使聯準會走上進一步降息的道路。

本週將有幾位重要的美聯儲官員先後發表講話，其中美聯儲理事克里斯托弗·沃勒和紐約聯邦儲備銀行總裁約翰·威廉姆斯將分別在當地時間週一下午3:15分和4:30分發表講話。週三，聯準會主席鮑威爾也將發表講話，投資人將密切關注這些講話，以期尋找未來降息的暗示。

一級市場方面，美國財政部週一（當地時間12月2日）發行2期債券共1,530億美元，其中13週和26週短債分別發行810億和720億美元。

歐債方面，歐債殖利率週一以下行為主，10年期德債殖利率跌4.1BPs至2.048%；10年期義債殖利率跌3.4BPs至3.248%；10年期法債殖利率微跌0.1BP至2.895%。

來源: 中國金融資訊網

法國極右翼政黨國民聯盟(National Rally)主席喬丹·巴爾德拉週一表示，除非出現“最後一刻的奇蹟”，否則該黨可能會在未來幾天支持對政府的不信任動議。巴爾德拉在接受採訪時表示：「議會將觸發不信任投票機制，除非在最後一刻出現奇蹟，如果巴尼耶在當地時間15點(北京時間22點)之前修改了他的文本，但我對此不抱太大希望。

法國極右翼政黨聯盟的領導人馬琳·勒龐要求法國總理米歇爾·巴尼耶在周一之前同意她最新提出的預算要求，否則她將決定是否推翻這一法國政府——即在法國議會中發起不信任投票。

發生了什麼事？

法國政府訴求：減少財政赤字

巴尼耶的2025年預算旨在透過增加稅收和削減開支600億歐元的休克療法，將差距縮小到5%。法國財政部長安托萬·阿爾芒在接受採訪時堅稱，在2025年將預算赤字削減至5%、2029年削減至3%的承諾上搖擺不定「不是一種選擇」。但如果不採取此行動，借款可能會達到近7%，這將是歐盟穩定與成長公約3%上限的兩倍多。

甚至在過去幾週的政治動盪之前，隨著削減債務的計畫在2024年底偏離軌道，法國的財政狀況就越來越受到投資者的擔憂。由於稅收收入遠低於預期，政府目前預計今年的預算赤字將達到經濟產出的6.1%，而不是原先計畫的4.4%。

法國預算部長聖馬丁週末表示，修改預算的請求將耗資近100億歐元，政府將不會再做出任何讓步。

阿爾芒週一稱，法國不會接受勒龐人為設定的預算截止日期，儘管這位極右翼領導人發出了迄今為止最強烈的信號，準備最快在本週推翻政府。阿爾芒說：「身為財政部長，我的責任是致力於實現我們在上任之初決定的5%的目標，不僅是對法國或政府，因為現在需要這樣做，以便歐洲仍然是一個繁榮的大陸。

勒龐對這些言論進行了猛烈抨擊，她告訴法新社，巴尼耶政府「已經結束了討論」。她明確表示，如果不遵守她的紅線，她的政黨將與左翼聯合推翻政府。巴爾德拉指責政府“出於固執和宗派主義”，把自己的存在置於危險之中。

極右翼政黨議會訴求：調整預算舉措

據了解，極右翼領導人勒龐帶領下的國民聯盟要求巴尼耶調整其2025年預算計劃，該計劃包括大約600億歐元(約635億美元)的財政調整舉措，以最終放棄減少藥品報銷的提議，呼籲暫停對法國大多數個人徵收新的或更高的稅收，並且勒龐力爭從1月1日起將法國養老金與通貨膨脹率掛鉤，並製定更嚴格的移民管理以及犯罪懲罰政策。

巴尼耶上周放棄了增加電力稅的計劃，但國民聯盟也希望他提高退休金的幅度與通膨率保持一致，而他原本的目標是將其中一些退休金的增幅低於通膨率，以節省資金。國民聯盟呼籲取消削減藥品報銷的計劃，並對政府可能提高汽油稅感到不滿。除了其他要求外，它還希望減少法國對歐盟預算的貢獻。

如果巴尼耶不得不動用激進的憲法權力，迫使一項社會安全融資法案獲得通過，那麼政府之間的僵局最早可能在周一達到頂峰，這將不可避免地引發左翼的不信任動議。

法國公共審計署署長皮埃爾·莫斯科維奇週一表示，由於國家預算可能在議會受阻，法國正面臨艱難的財政和經濟狀況。莫斯科維奇說：“我們現在的財政狀況很危險。”

勒龐告訴《世界報》，如果法國政府適用憲法第49.3條通過社會安全融資法案，她仍打算最早在下週投票支持對法國政府的譴責。

所謂的“不信任投票機制”，在法國指的是任何議員(或議會中的某些黨派)都可以提出不信任動議。如果該動議得到超過半數議員的支持，政府就必須辭職。這通常發生在政府在議會中失去多數支持時，尤其是當政府的政策受到強烈反對時。如果巴尼耶未能滿足極右派這些要求，勒龐威脅將透過提出不信任動議來推翻政府。

上週，在巴尼耶同意放棄提高電力稅(國民聯盟的主要要求之一)之後，領導國民議會最大單一政黨的勒龐已經取得了勝利。這給極右翼政黨增加了要求的底氣。不信任投票最快可能在周三舉行。

為何而起？

法國政治困境和市場恐慌始於今年6月，當時法國總統馬克宏呼籲提前選舉，以使國民議會狀況變得清晰，他的政黨在議會中已經沒有獲得絕對多數。

馬克宏提前選舉的賭注導致下議院分裂為三個激烈對立的黨派：執政黨所在的中間派、由瑪麗娜·勒龐領導的極右翼陣營，以及左翼聯盟「新民眾陣線」。由於不可能組成聯合政府，馬克宏在9月任命巴尼耶為總理，其核心任務是整頓法國混亂的財政狀況。

如果巴尼耶被趕下台，馬克宏將不得不重新任命他或挑選新總理。但總統將面臨同樣艱難的平衡，因為直到明年7月才有可能舉行新的立法選舉。

任何新政府的出現都將迫切需要提出2025年的預算。阿爾芒試圖安撫投資者，稱他相信法國將繼續改革經濟並吸引投資者。他說：“法國致力於與德國、義大利、西班牙以及所有歐洲國家一起保持歐洲的領導地位，這樣，這個增長議程就可以成為解決目前國際和貿易緊張局勢的最佳答案。”

引發市場拋售

儘管如此，在這種背景下，債券投資者拋售法國資產，上週將法國國債殖利率一度推高至希臘的水平，並導致巴尼耶警告金融市場可能出現「風暴」。

政府在如此接近年底預算截止日期時垮台，在法國是史無前例的。顧問公司牛津經濟研究院高級經濟學家Léo Barincou表示：「市場擔心巴尼耶政府可能被推翻。那樣的話，基本上就會陷入混亂。法國可能會在無預算的情況下開始新的一年。 」

不過，議員和法律專家指出，可以採取緊急措施，允許徵稅，並頒布法令，批准最低限度的支出，以避免政府關門。

巴尼耶先前表示，推翻政府可能會在金融市場引發「大風暴和非常嚴重的動盪」。但勒龐則淡化了年底前沒有預算的後果，她對媒體表示：“法國的製度設計得很好，完全沒有理由恐慌，因為沒有什麼是確定的。”

「不信任投票」的可能性，促使國際投資者紛紛出售法國資產，導致法國的借貸成本遠高於歐洲其他國家，並且今年以來法國股市基準指數也遠遠跑輸其他歐洲國家。週一，法國-德國10年期公債殖利率差開盤擴大4個基點至85個基點，一度觸及90個基點。法國CAC40指數跌1.17%。歐元兌美元跌0.26%，至1.0550。

澳洲國民銀行駐雪梨的策略師Rodrigo Catril表示：“法國的政治動盪肯定無助於歐元。如果政府通過成功的不信任投票而真正垮台，將增加另一層不確定性。”

來源: 智通財經

週一公佈的數據顯示，歐元區11月SPGI製造業PMI終值為45.2，與初值一致，低於10月的46，進一步遠離榮枯線50。值得一提的是，該指標自2022年年中以來一直低於榮枯線。

最新數據表明，歐元區製造業活動在上月大幅下滑，需求進一步低迷可能澆熄對歐元區經濟即將復甦的希望，儘管歐元區製造業在10月已顯示出一些穩定跡象。漢堡商業銀行首席經濟學家Cyrus de la Rubia表示：「這些數字看起來很糟糕。歐元區製造業的衰退似乎永遠不會結束。由於新訂單迅速下降，而且下降速度很快，短期內沒有復甦的跡象。

儘管製造商降低了價格，但隨著整體需求的下降，製造商以自大流行以來最快的速度裁員——一項就業指數從46.2下降至45.2，為2020年8月以來的最低水平。來自海外的需求——包括歐元區國家之間的貿易——也下降得更快，而且可能會惡化，因為美國當選總統川普計劃對所有進口商品徵收10%的關稅，這將使歐洲商品在美國變得更貴、失去競爭力。上月一項對經濟學家的調查顯示，絕大多數經濟學家認為，川普的關稅政策將在未來兩到三年對歐盟經濟產生重大影響。

歐元區經濟前景黯淡可能提振市場對歐洲央行本月降息50個基點的預期。例如，摩根大通將其對歐洲央行降息的預測提前至今年12月，預計將降息50個基點。該機構指出，歐元區經濟活動持續放緩，是推動這項決策的主要原因。摩根大通經濟學家Greg Fuzesi表示：“考慮到PMI的急劇下降、服務業通膨勢頭減弱、貿易不確定性可能持續，以及當前利率處於緊縮區間，降息的理由非常充分。”

不過，歐洲央行的政策制定者之間存在觀點分歧。歐洲央行管委會成員Francois Villeroy de Galhau先前表示，歐洲央行應繼續降息，但具體的寬鬆步伐將在未來幾個月內確定。而另一位成員Isabel Schnabel上週早些時候則表現出更偏鷹派的立場，稱借貸成本已經接近不再抑制經濟成長的水平。

儘管歐洲央行管委會內部存在不同觀點，Greg Fuzesi表示：「即使管委會內部的動態有時會導致難以理解的結果，但數據的發展已經讓12月降息50個基點變得十分具有吸引力。 」

來源: 智通財經

來源：香港亞洲時報，編譯：參考消息

隨著俄軍在烏東戰場持續推進，烏克蘭軍隊在戰場情勢愈發不利的背景下，也正面臨一個愈發緊迫的問題：逃兵數量激增。

根據統計，今年前10個月擅離職守或當了逃兵的烏克蘭士兵數量比戰爭前兩年的總和還要多，這凸顯出隨著俄羅斯在烏克蘭東部佔領更多烏領土，基輔在補充前線兵員方面所面臨的窘迫局面。

今年1月至10月間，烏克蘭檢察官總計對約6萬起士兵棄離職守的行為進行了立案，幾乎是2022年和2023年立案總數的近兩倍。如果罪名成立，這些人或將面臨長達12年的監禁。

10月下旬一個最典型的案例是，烏克蘭123旅的數百名步兵放棄了他們在東部城鎮Vuhledar的陣地。他們逃回到了家鄉所在的尼古拉耶夫，有些人在那裡舉行了罕見的公開抗議，要求在上前線前獲得更多武器和訓練。

「我們到達Vuhledar時手中只有自動步槍。他們說會有150輛坦克，但實際上那裡只有20輛......沒有任何東西能掩護我們，」一名123旅不願透露姓名的軍官表示。

據當地當局稱，123旅的一些逃兵後來返回了前線，其他人則躲了起來，還有一些人目前正處於審前拘留。

同時，雖然烏克蘭明令禁止達到服兵役年齡的成年男性離開烏克蘭，但有些人正利用被派往盟國海外訓練營的機會「開溜」。一位不願透露姓名的波蘭安全官員表示，平均每月約有12個烏克蘭士兵從波蘭的軍事訓練中潛逃。波蘭國防部已將有關逃兵的問題轉交給了烏克蘭當局。

烏克蘭議員安娜·斯科羅霍德在上週的演講中也間接證實了上述數字。斯科羅霍德表示，烏克蘭官員的管理不善和錯誤決策是導致戰場士氣低落的重要因素。 “我不會告訴你逃兵和擅離職守人員的確切數目，但可以肯定的是，人數超過10萬人。”

烏軍情勢嚴峻

毫無疑問，今年以來逃兵的激增已進一步加劇了烏克蘭本已嚴峻的戰場局勢。自今年夏天以來，俄羅斯軍隊正以比2022年戰事爆發初期以來任何時候都快的速度佔領更多烏克蘭領土。

一些軍事分析家表示，烏克蘭無法讓後方的士兵趕赴前線，也無法讓疲憊不堪的前線部隊休息，這導致了人員傷亡，並嚇跑了原本可能被徵召入伍的士兵。

據上述123旅的軍官透露，在持續了近三年的戰事中，他的部隊沒有進行過一次輪調。通常，輪換時間應為四周一次，在此期間，士兵們會返回基地休息，與新兵一起訓練，並修理損壞的裝備。

媒體採訪的米科拉耶夫州和扎波羅熱州的數十名烏軍士兵也同意這名軍官的觀點，他們表示，他們感到疲憊、沮喪，並且精神健康問題嚴重。他們指出，雖然身為烏克蘭人不希望自己的國家屈服，但許多人也沒有做好戰鬥的準備。

目前，烏克蘭武裝部隊總人數約100萬人，不過前線現役人員只有約35萬人。烏克蘭總參謀部的一名官員表示，大部分放棄職守的軍人都是對長期服役感到疲憊不堪的戰鬥人員，包括步兵和突擊兵。

而由於逃兵人數眾多，執法單位幾乎無法控制。為了鼓勵士兵重返崗位，烏克蘭議會於11月21日投票削弱了相關懲罰規定，允許撤銷對後來重返部隊的初犯者的指控。烏克蘭議會國防委員會議員Vadym Ivchenko表示，大約有20%的逃兵最終會回到部隊。

烏克蘭當局目前正計劃在未來三個月內再招募約16萬名士兵。但鑑於徵兵官在烏克蘭的名聲很差，且逃兵現像日益嚴重，其能否完成這一目標還不得而知。包括美國和英國在內的烏克蘭盟友近來已敦促烏克蘭當局將徵兵年齡從25歲降低至18歲，以便招募更多男性。

一名美國官員上週稱，顯而易見的事實是，烏克蘭目前無法動員或訓練足夠的士兵來彌補戰場損失，同時又無法跟上俄羅斯不斷增長的軍隊。

而隨著俄羅斯在東部戰線快速推進，分析人士警告稱，烏克蘭正在失去越來越多的領土，而且可能無法很快就收復。

華盛頓智庫戰爭研究所估計，俄羅斯在2024年佔領的烏克蘭領土面積為2,700平方公里，去年僅465平方公里。烏克蘭東部平坦的地形在某些地區為俄軍推進提供了幫助，而烏克蘭缺乏防禦工事也加劇了戰爭天平的傾斜。

來源: 財聯社