CPI超預期回落，美股迎利好？

經濟

摘要:

美國2月CPI從3%降至2.8%，這是自2024年8月以來首次低於預期，核心CPI從3.3%降至3.1%同樣低於預期且創下四年新低。從分類項來看，能源和交通服務的季增率明顯放緩，佔通膨1/3權重的住房成本成長則維持穩定。超級核心服務CPI降至2023年10月以來最低的3.9%。

利率市場隱含的6月升息機率升至68%（其中降息50個基點的機率為36%），並且維持全年降息三次的預期。下週的聯準會會議將公佈經濟展望和點陣圖，從而提供市場最新的利率前景參考。

通膨回落且低於預期導致降息預期升高，這若是發生在去年應該會讓投資者欣喜若狂，不過在經濟數據普遍轉弱的當前，可能僅僅是打消了一些對經濟滯脹的憂慮。

美股獲得些許喘息的空間，標普500和納斯達克週三分別反彈0.49%和1.22%，「逢低買入」幫助此前重挫的英偉達和特斯拉等隔夜大幅回升，但和實體經濟連結更加緊密的道瓊斯則連續第三天下跌。由此也可以看出市場情緒的修復可能還需要花更多時間。

導致近期美股重挫的導火線無疑是川普混亂的政策所引發的避險情緒。關稅大戰的朝令夕改不僅令各國領袖、進出口商、經濟學家、投資者等苦不堪言，就連身邊的幕僚都很難跟上他的節奏。最新的進展是，美國對進口鋼鋁產品25%的關稅在3月12日正式生效，加拿大、歐盟和中國都表示將予以反制。

而更令市場擔憂並不是川普的反覆無常（這一點不會太令人意外），而是有分析認為川普政府正在策劃一場經濟衰退以迫使聯準會降息，從而壓低美債殖利率即舉債成本來改善財政赤字。數據顯示，美國2025年需要再融資的債務規模約9兆美元。

這項猜測有一定的合理性（但也有失控的危險），畢竟美國2024財年的關稅收入才780多億美元，僅佔聯邦財政收入的不到2%，可見增加關稅對實現預算平衡來說是杯水車薪。而在去年近7兆美元的財政支出中，淨利息支出就高達8,800億美元，佔總收入的18%成為第三大支出項。國會預算辦公室預計2025年財年利息支出將上升至9,500億美元，到2035年將到達1.8兆美元。

而從整體財政狀況來看，目前35兆美元的債務總規模達到美國GDP的123%，1.8兆美元的財政赤字和超過7%的赤字率都意味著債務問題已經進入惡性循環且不可持續。因此包括關稅大戰、潛在的衰退和降息、聯邦機構裁員和查帳、推出移民金卡、結束地緣衝突實現戰略收縮等看似雜亂無章的出拳，似乎都是改善美國財政狀況的必要手段。

如果川普真的著眼於長遠，那短期的經濟陣痛和股市波動就是必須付出的“代價”，這和川普1.0時期極為看重股市有著鮮明的反差。當然，若民調和美股持續下跌，川普（以及馬斯克）自然會感受到壓力，這可能倒逼特他們在推進各項政策時改為使用“手術刀而非大斧頭”，市場情緒和股市也將會得到一定的修正。

不過值得注意的是，市場情緒的惡化只是為投資人提供了一個拋售或獲利了結的理由。除了經濟衰退之外，同樣令市場擔憂的還有美股過高的估值。或者反過來說，正是因為美股估值過高，才更容易受到避險情緒的衝擊。

美國GDP佔全球的25%，但股市卻佔全球股市總市值的50%以上。其中七巨頭總市值約14兆美元（佔標普總市值的約30%），超過中美外任一個國家的GDP規模。在經濟不確定性和AI競爭加劇的雙重影響下，若科技巨頭的長期上漲邏輯無法成立，美股也失去了最重要的引擎。根據FactSet的分析，華爾街已經下調了標普500及其全部11個產業在一季度的獲利成長預測，達美航空是最新的例子。

從遠期本益比來看，美股為21倍左右，顯著高於歐洲和日本的14倍，而英國只有11倍。這也是為什麼今年歐洲和香港股市的表現要遠好於美國的原因，近期的全球資本流向也說明了市場在不確定性中的選擇。

講到歐洲和香港，前者藉由烏克蘭問題對自身未來的經濟和國防自主產生了新的共識，更多的財政刺激政策可能幫助經濟走出泥潭，當然前提是烏克蘭局勢的穩定。而港股市場中由於科技股佔比高於A股市場，因此從科技股「價值重估」中受益更為明顯。 DeepSeek不僅令中美AI競爭格局發生了改變，更有望帶動國內全產業鏈的發展並形成新的經濟成長點，這也是外資近期加碼配置中國資產的原因。

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

富拓

經濟

股市

在股票市場上，大中華區股市尤其是A股和港股錄得顯著漲幅，恆生指數在不到兩個月內大漲17.6%，而以科技股為主的美股納斯達克指數跌幅接近10%。

這現像也反映在匯市上，美元指數從2月觸及109.80高點後持續下跌，至3月已跌至103水平，反觀離岸人民幣漲了1.8%，日圓更是大幅上漲6.2%，一度升至146水平。

關稅政策不穩，市場情緒受困

理論上，川普的關稅政策應該會促使資金回流美國並推高美元，因為這可能導緻美國通膨上升，進而減緩聯準會的降息步伐，促使美元指數上漲。自去年11月至今年1月，美元指數一度大漲至110年水準。然而，從2月開始，川普的關稅政策進行了多次調整，最初針對中國的貿易戰，逐漸擴大到美國的盟友，加拿大和墨西哥，甚至現在牽涉到全球範圍，最近連日本的大米也被列入關稅範圍。這種變動不居的政策加劇了市場的不確定性。

訊息反覆出現「暫緩」、「反制」、「再加徵」等，讓市場情緒受挫，從最初的利好預期轉為對經濟衰退的擔憂。投資人開始擔心關稅戰會對美國經濟造成不利影響，甚至可能推動經濟衰退，引發資金流出美股和美元。

此外，隨著市場開始預期美國可能面臨更多的經濟挑戰，聯準會降息的預期次數從年初預測的一次增加到三次，最新市場預期6月、9月、12月都將會降息，這預期將進一步壓低了美元。股匯同時呈現東昇西降現象_1

Deepseek改變市場對中國資產的看法

除了關稅政策的變動，Deepseek的出現也是今年市場的另一個亮點。 Deepseek的成功讓市場重新思考AI技術的發展，顯示出即便無需巨額研發投資，中國的科技公司也有可能在全球AI競賽中突圍。這項變化激發了全球資金對中國科技和企業的興趣，尤其是與AI相關的企業。

儘管美國對中國的關稅政策可能會減少中國商品在美國市場的競爭力，理論上可能需要透過人民幣來提高中國製造商品的競爭力，但隨著Deepseek的崛起，市場對中國在科技領域的未來發展越發看好，進而推高了人民幣的匯率。第一季度，儘管全球貿易局勢仍不明朗，人民幣卻逆勢上漲。

美元指數可能進一步下行

技術上，美元指數有可能在103.20-40區間反彈，這一區間也是去年11月初的重要支撐位。然而，如果反彈無力，美元指數可能會進一步下行，目標區間為101.90-102.20，甚至可能觸及100的心理關卡。

隨著美元持續下滑，美元/人民幣的匯率在形成雙頂後，高點逐漸下移，短期內，人民幣可能會接近7.2的水平。股匯同時呈現東昇西降現象_2

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Devin

大宗商品

玉米的國際價格出現下跌。 3月11日，作為指標的芝加哥商品交易所的期貨（交易最活躍的結算月）徘徊在4.5～4.9美元/蒲式耳，一度比前一天下跌0.6%。中國的進口預期被下調，對美國和中國貿易摩擦的擔憂加劇。

美國農業部（USDA）3月11日發布的3月供需報告顯示，2024～2025年度中國玉米進口量預期為800萬噸，比2月預測的1000萬噸下調20%。比2023～2024年度預期的2,341萬噸減少66%，創2019～2020年度以來的最低水準。

中國是美國產玉米的主要進口國。為反制美國川普政府對中國加徵關稅，中國對美國農產品加徵了最多15%的關稅。由於對像中也包括玉米，市場上擔心相關影響的聲音正在加強。

中國國內的玉米過剩跡像也很明顯。預計2024～2025年度的產量將比前一年增加2%，達到2.9492億噸。隨著進口量減少，期末庫存量預期較2月下調1%，但仍維持在2.0118億噸的高水準。

日本Green County的代表大本尚之就中國的玉米供求指出，「國內的豐收加上庫存量充足，進口的必要性正在下降」。他認為「即使中美關係有所改善，也很難帶動美國產玉米的需求增加」。

美國的玉米出口量預期為6,223萬噸，期末庫存量預期為3,912萬噸。出口量和庫存量預期均與2月相同。受市場關注的美國出口和期末庫存的預期維持不變，也進一步增加了前景不確定性。

在芝加哥市場，3月11日小麥期貨也出現下跌。交易最活躍的結算月徘徊在5.5～5.9美元/蒲式耳，一度比前一天下跌1.2%。

在供需報告中，美國產小麥的2024～2025年度出口量預期為2,273萬噸，較2月下調2%。期末庫存量預期為2,230萬噸，成長3%，導致了全球過剩跡象加強這一預期。

來源: 日經中文網

風險提示及免責條款

Devin

經濟

政治

能源

美國環保政策將再度面臨巨大轉折。

當地時間3月12日，美國國家環保署（EPA）局長李·澤爾丁宣布了一系列撤回監管措施，包括廢除發電廠的排放限制、減少對水道的保護以及放寬廢氣污染限制。他表示，將透過取消這些不公平加重美國工業負擔的監管措施來刺激美國經濟成長。

根據參考消息網引述法新社報道，10日，在美國總統川普上任以來最大型的國際能源界高端會議上，美國能源部長發誓要將相關聯邦政策推倒重來，支持化石燃料，並降低應對氣候變遷行動的優先順序。

對此，奧巴馬政府時期的環保局局長吉娜·麥卡錫表示，這是“環保局歷史上最災難性的一天。撤銷這些規定不僅是一種恥辱，而且對我們所有人都是一種威脅。該機構已經完全放棄了保護美國人健康和福祉的使命。”

EPA一天之內發布31條撤回監理措施

澤爾丁12日當天在社群平台上表示，「今天是美國史上最具影響力的放鬆監管日」。他同時補充說，他正在執行美國總統川普上任首日簽署的行政命令，旨在為各行各業消除過於繁瑣的法律條款。

根據美聯社等媒體報道，截至當地時間12日下午3點，EPA一共發布了31項撤銷相關監管措施的聲明，針對幾乎所有旨在保護美國人擁有清潔的空氣和水、以及宜居氣候的主要環境規則。

澤爾丁當天首先宣布，他將縮小《清潔水法》保護的水道的定義，此舉可能會放寬對農業、採礦業和石化行業的徑流污染的限制。

EPA隨後表示，將審查拜登時代的清潔發電廠規則，該規則旨在減少發電廠的碳排放，以應對全球暖化，並將降低2027 年及以後生產的重型和輕型車輛的溫室氣體排放標準。同時，EPA也將重新考慮拜登政府時期制定的嚴格限制燃煤電廠排放汞等有毒金屬的規定，以及對電廠排放的包含有害物質的廢水進行監管的規定。

EPA還表示，將採取措施撤銷2009 年的一項科學發現，即溫室氣體排放危害公眾健康，這項規定迄今為止構成了美國環保署溫室氣體監管法規的基石。所謂的「危害認定」源自於2007 年「麻薩諸塞州訴美國環保署」一案，美國最高法院當時裁定，溫室氣體受《清潔空氣法》監管。 2009年，時任歐巴馬政府最終確定了這個結論，拜登政府則在《2022年通膨削減法案》中將溫室氣體視為空氣污染物。

此外，澤爾丁也削減了「溫室氣體減排基金」（GGRF）透過「綠色銀行」發放的200億美元補助。 GGRF根據《通貨膨脹削減法案》成立，旨在加快清潔能源技術的部署，降低溫室氣體排放，特別是在弱勢群體和低收入群體，由國家清潔投資基金、清潔社區投資加速器和全民太陽能計畫三部分組成。根據美國政治新聞網站Politico報道，澤爾丁過去一個月一直在抨擊這項計劃，並將其稱為「扔金條計畫」。

EPA也宣布，將重組科學顧問委員會和清潔空氣科學顧問委員會，重新考慮美國能源和製造業的空氣污染物國家排放標準；大幅降低碳的「社會成本」——即大氣中每增加一噸二氧化碳排放所造成的損害的經濟估算，川普在上任首日指示EPA考慮完全取消這一項目。

同時，EPA將放鬆對石油和天然氣行業監管的措施，考慮允許將石油和天然氣鑽井廢水經處理後用於更廣泛的領域，並結束保護工業區下風向社區免受空氣污染的「睦鄰計畫」等。

對這一系列令人眼花繚亂的政策公佈，澤爾丁在社交平台發布的一段時長為2分18秒的視頻中表示，“從競選到就職第一天乃至以後，特朗普總統一直履行承諾，釋放能源主導地位並降低生活成本。”

路透社通報稱，削減這些監管措施確實能促進從煤炭到製造業等產業的發展，提高石油和礦產產量，但「它們注定會削弱歷屆總統為保護空氣和水質，以及應對氣候變遷而製定的基本環境規則」。

關鍵措施將撤銷引發爭議

根據《紐約時報》、英國《衛報》等媒體報道，在這一系列措施中最引人注目的，是EPA宣布將重新考慮「溫室氣體有害公眾健康」的官方認定。澤爾丁表示，EPA將重新考慮這項危害認定，因為擔心該認定會催生「一種扼殺我們的產業、我們的流動性和我們的消費者選擇，同時讓海外對手受益的議程」。

在這問題上，華盛頓政治圈呈現出明顯的黨派差異。歐巴馬政府和拜登政府利用這項認定，對汽車和發電廠等的排放設定了嚴格的限制。川普政府第一任期就想取消這項認定，但並未成功。

EPA的這項決定受到了化石能源產業和商業團體的歡迎。美國製造商協會主席兼首席執行官傑伊·蒂蒙斯在一份聲明中表示：「川普總統和李·澤爾丁響應了全國各地製造商的呼籲，要求重新平衡並重新考慮損害美國競爭力的繁瑣聯邦法規。」美國石油和天然氣行業倡導組織「美國能源聯盟」主席湯姆·派爾表示，自己很高興「川普第二任期正在採取有關行動」。

煤炭產業的支持者長期以來一直對發電廠排放規則表示抱怨。這項2024年制定的規則，要求所有計畫在2039年後繼續運作的燃煤電廠必須在2032年前削減或捕獲90%的二氧化碳排放量。

環保組織則對EPA的這項決定感到震驚。非政府組織「媽媽清潔空氣力量」負責人多明尼克布朗寧在接受《衛報》採訪時表示，「澤爾丁的環保署正在把美國拖回到《清潔空氣法案》頒布之前的時代，當時人們因污染而死亡。」她說。 “我們將全心全意反對，以保護我們的孩子免受這種殘酷、可怕的行為的傷害。”

非政府組織「自然資源保護委員會」高級策略師兼律師戴維·多尼格此前曾對《華盛頓郵報》表示，如果EPA繼續沿著這條路走下去，並拋棄“氣候變遷威脅人們健康和福祉這一顯而易見的結論”，“那麼美國人將面臨更嚴重的空氣污染和更多災難性的極端天氣。”

《華盛頓郵報》稱，取消這項認定將使環保部門幾乎不可能遏制汽車、工廠、發電廠或油氣產業造成的空氣污染。氣候倡導組織“長青行動”電力部門高級政策負責人查爾斯·哈珀在一份聲明中表示：“企業污染者今天正在慶祝，因為川普的環保局剛剛給了他們一張無限制排放氣候污染的通行證，不管後果如何。”

美國環保政策大變

放鬆環保監管措施只是澤爾丁領導下的EPA政策轉向的最新動作。《紐約時報》3月11日報道，澤爾丁在一份內部備忘錄中表示，他正在指示「重組和取消」EPA所有10個地區辦事處以及華盛頓特區辦事處的環境司法辦公室。這一部門負責解決美國貧困社區面臨的過高污染水平所造成的影響。

這項決定實際上結束了EPA 30年來為減輕貧困和少數族裔社區的污染負擔所做的努力，這些社區通常位於高速公路、發電廠、工業廠房和其他污染設施附近。研究表明，與全國平均水平相比，居住在這些社區的人們氣喘、心臟病和其他健康問題的發病率更高。此前，EPA還在過去一個月時間取消了數百項對環保相關項目和非政府組織的撥款。

澤爾丁的決定遭到了民主黨議員的強烈反對。以伊利諾伊州參議員塔米·達克沃思和新澤西州參議員科里·布克為首的17 名議員在一封信中敦促澤爾丁恢復這些辦公室。

「在美國，全國各地的社區都缺乏安全可靠的飲用水和下水道系統，並且仍然受到導致癌症和呼吸系統疾病的污染，」議員們寫道。 “在這些地區中，許多因其人口結構而成為污染活動的目標。”

EPA同時也是馬斯克領導的「政府效率部」要「整頓」的目標之一。根據新華社報道，2月26日，美國政府發布備忘錄，要求各聯邦機構配合政府效率部確定裁員目標，在3月13日前提交大幅裁員計畫。其中，擁有1.7萬名員工的EPA計畫裁員65%。

《紐約時報》12日稱，幾名環保署員工表示，他們已經做好了準備，因為環保署和其他機構正在為大規模裁員做準備，其中許多人將再次被裁員。

「如果有人需要一個更明確的信號來表明本屆政府根本不在乎美國人民，那就是這個了，」前環保局官員、現任「自然資源保護委員會」環境健康高級副總裁的馬修·特哈達在接受采訪時說。

來源：澎湃新聞

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

富拓

經濟

美元/日圓(USD/JPY)：兌現楔形反彈，仍陷跌勢囹圄

日線圖看，因美國2月通膨增速放緩，滯漲擔憂緩解和降息預期升溫都助力美元回升，美日則連續兩日小幅反彈。不過整體走勢看，匯價仍處年內跌勢通道，而且隔夜反彈在去年12月低位148.65(也是2023-24年長期漲勢的38.2%回撤位)一線明顯遇阻。唯有攻破，多方才有繼續測試150.00關卡與跌勢上軌的機會。衝破方可顛覆跌勢，更多阻力可參考2月7日低點151.00。指標方面，MACD在零軸下方雙線橫向糾纏；RSI小幅彈離超賣線，提示反彈僅處萌芽階段。

4小時圖看，美/日在跌勢下軌盤桓許久後終於兌現短期楔形，不過上沖慣性很快遭遇148.65的嚴峻考驗。如果就此打出波段更低高點，下行又將鎖定去年9月高點147.15，以及9月27日劇振高點146.50——本週跌勢恰好暫止於後者。一旦再破，市場將再創近半年新低，後續支撐可看去年2月低點145.90，以及上述漲勢的50%回檔位144.55。指標方面，MACD快線收復零軸後動能乏力；RSI同樣在強勢區有所回落，可見回升持續力已遇考驗。

上方阻力參考: 148.65、150.00、151.00

下方支援參考: 147.15、146.50、145.90

澳幣/美元(AUD/USD)：反彈挑戰密集阻力，可望攻向三角頂端

日線來看，美國經濟擔憂緩解造好與經濟週期關聯度較高的商品貨幣，澳美此前兩日連續小彈後，週四(13日)亞市繼續小幅攀高。走勢看，匯價上破去年中期跌勢形成擴散三角，反覆震盪後來到形態高段。目前上行直面密集阻力：若能躍上1月高點0.6330，還將依序面對去年8月劇震低點0.6350和去年上半年「雙針探底」低點0.6360。突破後即將面對三角形最高點0.6410。指標方面，MACD在零軸附近溫和金叉；RSI升入強勢區，發出微弱起漲訊號。

4小時圖看，澳美仍在擴散三角形態範圍內波動，相對積極的信號是，2月上旬的上升段呈現5浪推動結構，而且已連續兩次形成波段更高低點。只要潛在回撤不破本週低點0.6260，匯價即可保持溫和強勢；同時上方1月6日高點、2月上旬箱頂0.6300多半也有買盤承接。但若兩者皆破，市場將重返年內震盪態勢，多空雙方恐將陷入圍繞0.6200下方本月低位的激烈爭奪。指標方面，MACD在零軸附近金叉；RSI逼近超買線，即期趨勢強度狀態正向。

上方阻力參考: 0.6350/60、0.6410、0.6440

下方支援參考: 0.6300、0.6260、0.6200

黃金/美元(XAU/USD) ：兩連陽升近紀錄高位，適防「雙頂」風險

日線圖看，市場整體避險情緒始終不散，美國通膨降溫也對金價有助推作用。兩連陽後，金價已再次逼近去年11月跌勢的逆向1.618倍映射位2945阻力，以及2955紀錄水準。但市場二次衝關變數猶存，目前MACD(尚未在零軸上方收穫金叉)和RSI等震盪指標距離波段前高尚遠，易於出現波段高點下移的頂背離訊號；因此仍需警惕潛在「雙頂」風險。相反若強力衝破，市場衝擊3000關卡將再無技術障礙。

4小時圖看，金價上週震盪區間「假跌破」後反而向上衝破箱頂，只要2月下旬的高位區間底邊2915一線不破，即可保持對紀錄高位的威脅。但若跌破，下方2月5日高點/3月11日低點(即新一輪攻勢的「波段前低」)鏡像位2880的爭奪相對重要。隨後如果2月12日低點2863支撐依然不保，下行即將測試2月6日低點2832的高位結構頸線。指標方面，MACD在零軸上方金叉後起漲；RSI則已逼近高位，後者潛在超買恐為市場衝關營造障礙。

上方阻力參考: 2945/55、3000

下方支援參考: 2915、2880、2862

美油(CRUDE) ：回升逼近雙底頸線，上軌頑阻亦是挑戰

日線圖看，數據顯示EIA油庫增幅不如預期，同時美國通膨降速也溫和提振降息預期，美油自至關重要的去年低點連續兩日反彈，可見多方在65.00一線仍在做阻跌嘗試。整體走勢看，市場仍處1月中旬來的跌勢通道中，因此回升亟需攻破20-22年長期漲勢的50%回檔位68.10與跌勢上軌以顛覆下行節奏。不過緊接著還將面對2月中旬密集低點70.25至去年8月低點71.10一帶強阻區。指標方面，MACD在零軸下方接近金叉；RSI在弱勢區反彈，回升萌芽處於起勢階段。

4小時圖看，美油短線兌現震盪指標底背離，目前處在構築小雙底右側的關鍵階段，上述68.10接近形態頸線位。但若衝擊該位及「上軌」頑阻過程不暢，那麼跌勢通道中的雙底也極易轉換成「雙頂」。點位來看，預計去年4季低位區66.40仍會扮演支撐角色；而若下行第三次測試65.00一線，那麼破關幾率也將隨之提升。下檔空間一旦開啟，即將很快下測2021年8月、11月雙底低點62.30。指標方面，MACD快線率先收復零軸；RSI步入強勢區，短線弱勢已逐漸扭轉。

上方阻力參考: 68.10、70.25、71.10

下方支援參考: 66.40、65.00、62.30

英國富時100指數(UK100) ：雙重破位訊號做實，孕線組合恐止跌

日線圖看，西方股市一方面受惠於聯準會降息預期升溫，而關稅反制動作上，英國力求與美達成更廣泛經濟協議。市場情緒改善後富時100指數略為回升，過去兩日形成孕線組合。然而畢竟市場已先後下破年內升勢下軌及上月雙頂頸線，目前2月24日低點8600頸線預計拋壓較重，需格外警惕「反彈遇阻」可能。若反彈碰壁，下檔將重測去年高點8485，該位週二(3月11日)一度阻跌。緊接著去年8月、9月密集高位8400也將湧現部分承接。後者再破，股指將帶回去年運作長達8個月的寬幅箱體內。相反若股指在強大的市場外力下攻破8600，反彈將繼續劍指1月高點8700，收復該位也將進一步緩和下跌壓力。但要繼續挑戰8840-8900一帶高位區，或需經歷更長的蓄勢整理。指標方面，MACD快線跌破零軸；RSI滑入弱勢區，市場轉弱傾向依舊明顯。

上方阻力參考: 8600、8700、8840

下方支援參考: 8485、8400、8300 美日反彈難撼趨勢，金價雙頂風險幾何？ _5

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

Thomas

政治

不到一個月的時間，世界的目光兩度聚焦在沙烏地阿拉伯。

根據新華社報道，美國和烏克蘭代表團11日在沙烏地阿拉伯城市吉達舉行會談。會談後發表的聯合聲明說，烏克蘭表示願意接受美國提出的立即實施為期30天臨時停火的建議。

不到一個月前的2月18日，美國國務卿魯比奧和俄羅斯外交部長拉夫羅夫在沙烏地阿拉伯首都利雅德舉行會談，這是美國總統川普就職後，雙方首次舉行的高級別會談。

為何兩次會談都終於在沙烏地阿拉伯落地？復旦大學中東研究中心研究員鄒志強向第一財經記者表示，沙烏地阿拉伯與美俄之間的深度合作關係、王儲穆罕默德與美俄領導人的私人關係使之贏得了美俄共同信任。

他進一步解釋道，穆罕默德王儲的發展雄心推動沙烏地阿拉伯積極扮演中間人角色，積極斡旋地區熱門議題、維護區域安全，對於沙烏地阿拉伯提升自身吸引力與國際影響力均至關重要。

斡旋舞台上的新主角，美俄美烏會談為何接連落地沙烏地阿拉伯？ _1

沙烏地阿拉伯斡旋

烏克蘭總統澤倫斯基10日到訪沙烏地阿拉伯西部海濱城市吉達，並與沙烏地阿拉伯王儲兼首相穆罕默德舉行會談。在會後的聲明中，烏方對沙烏地阿拉伯所作所為表示讚賞，對沙烏地阿拉伯向烏提供人道主義和發展援助表示感謝。聲明說，雙方也就在能源、食品工業、基礎設施等多領域擴大合作與投資達成協議。

在結束沙烏地阿拉伯的雙邊活動後，烏克蘭代表團11日開始與美國代表團在吉達舉行會談。沙烏地阿拉伯外交大臣費薩爾和沙烏地阿拉伯國務大臣兼國家安全顧問艾班也出席了美烏會談。

此前，俄羅斯和美國代表團於2月18日在利雅德舉行會談。會談持續4個半小時。美國國務院會談結束後發表聲明說，美俄就解決兩國間「棘手問題」和結束俄烏衝突等達成四點共識。

俄羅斯總統助理烏沙科夫也在此間透露兩國元首會面也在籌備中。在會談前的2月16日川普稱，他將「很快」同普丁在沙烏地阿拉伯會晤，「沒有確定時間，但可能很快」。俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫先前曾表示，普丁與川普會面的籌備工作可能需要數週或數月的時間。

當被問及「為什麼選擇沙烏地阿拉伯作為美俄談判平台的地點」時，佩斯科夫表示，沙烏地阿拉伯是川普總統在談及美俄首腦會晤時提出的，這個地方對美國和俄羅斯來說都能接受，這是一個雙方共同做出的決定。

對於充當斡旋平台，在中東國家中並不是沒有競爭。 2月18日，土耳其總統艾爾段在記者會上說，土耳其願作為東道主舉行烏克蘭問題會談，「在不久的將來，土耳其將是俄羅斯、烏克蘭和美國之間可能舉行會談的理想東道主」。

美沙關係

沙烏地阿拉伯長期以來是美國在中東的重要盟友，兩國在經濟、防衛和能源等多個領域都有緊密的合作。在川普執政後，美沙關係的重要性更為凸顯。

2017年川普首次就任美國總統後，就打破傳統，沒有將首個出訪地定在鄰國加拿大或墨西哥，也沒有訪問英國等傳統盟友，而是選擇了沙烏地阿拉伯。今年3月7日，川普在白宮橢圓形辦公室表示，他計劃在近期出訪沙烏地阿拉伯，沙烏地阿拉伯預期又成為川普第二任期內首個出訪的國家。

在川普今年宣誓就職後，與他通話的首個外國領導人正是穆罕默德王儲。他在通話中向川普表示，沙烏地阿拉伯有意在今後4年間擴大對美投資和貿易額至6,000億美元或更多。此後，川普在達沃斯論壇的視訊演講中表示，他要求沙烏地阿拉伯方面給投資金額“湊個整”，到1萬億美元，但這一數字尚未得到沙烏地阿拉伯方面的證實。

儘管沙烏地阿拉伯與美國關係良好，但沙烏地阿拉伯與俄羅斯的關係也不差。自2022年俄烏衝突爆發以來，俄羅斯遭受了西方國家的製裁，但沙烏地阿拉伯沒有公開譴責俄羅斯，而是繼續與俄羅斯保持合作。

近年來，沙烏地阿拉伯將主要精力投入到發展經濟中，希望透過“2030願景”，來擺脫對單一石油經濟的依賴，實現產業多元化和永續發展目標，積極參與斡旋，也可以進一步改善國家形象，吸引外來投資。

鄒志強向第一財經記者表示，透過斡旋美俄、美烏會談，沙烏地阿拉伯不僅拉近了與美俄的關係，增強了自身軟實力，也提升了未來在加薩、伊核問題上的談判籌碼。沙烏地阿拉伯與美俄關係將迎來一個新的“蜜月期”，沙烏地阿拉伯的國際地位也將獲得顯著提升。

他總結道，“實際上，無論美烏、美俄最終能否達成協議，沙特的中間人角色都因這一系列的斡旋活動而彰顯出來。”

來源: 第一財經

風險提示及免責條款

華泰期貨

經濟

市場分析國內兩會圓滿落幕。中國人民政治協商會議第十四屆全國委員會第三次會議與十四屆全國人大三次會議分別於3月10日上午及3月11日下午在北京人民大會堂圓滿閉幕。會議期間，各項議程順利完成，國家領導人出席並講話，多項決議獲得通過。自2024年9月底以來，在國內財政和貨幣雙管齊下的背景下，「政策底」的訊號相對明朗，2025年政府信貸週期擴張的大基調得到確認。

3月4日國務院總理向十四屆全國人大三次會議作政府工作報告，回顧了2024年工作成就，設定2025年經濟成長5%左右等目標，強調擴大就業、穩定物價及推動高品質發展。同時提出包括增加政府債務與投資、支持消費提振、發展新興產業、推動房地產市場穩定等多項重點工作措施。政府工作報告整體措辭積極，後續預計將進一步促進市場信心改善。川普再加關稅。

川普對華摩擦升級－2月1日，美國總統川普簽署行政令，對進口自中國的商品加徵10%的關稅。 2月27日，3月4日起將向中國再徵額外10%關稅。 2月21日，美國貿易代表辦公室就針對中國主導海運、物流和造船業的301調查中可能採取的貿易行動徵求書面意見。 2月28日，外交部回應美威脅對華再加徵關稅：將採取一切必要措施。其他：2月13日，川普宣布「對等」關稅，使美國與貿易夥伴的關稅稅率相等，也強調將對汽車、晶片、木材等產品加徵關稅。

從川普1.0的經驗來看，加徵關稅長期將抬升全球通膨水準。警覺新一輪加徵關稅對市場情緒的衝擊。美國以芬太尼等問題為由宣布自3月4日對中國輸美產品再次加徵10%關稅，中國採取一系列反制措施堅決回應。川普重申4月2日起徵收對等關稅，農產品關稅也將生效，同時美國商務部初步認定加拿大軟木木材傾銷，國際貿易環境不確定性增加。

3月10日，外交部反駁美方對華經貿政策，強調互利共贏才是中美經貿合作的本質，關稅戰損人害自己。川普政府正式對所有進口至美國的鋼鐵和鋁徵收25%的關稅，此舉不僅加劇了全球貿易緊張局勢，還可能推高美國國內消費品和工業產品的價格。此外，川普政府也暗示未來可能對日本農產品實施對等關稅。

3月12日美國公佈CPI數據，美國2月未季調CPI較去年同期成長2.8%；季減0.2%，漲幅低於預期，但仍需關注川普高關稅政策造成的通膨壓力。商品關注供給面政策。 2月10日，國常會研究化解重點產業結構性矛盾政策措施，目前已公佈的相關政策提及鋼鐵《鋼鐵業規範條件（2025年版）》、銅《銅產業高品質發展實施方案（2025-2027年）》，關注後續政策細節。

黑色板塊對政策情緒最敏感，有色也有供應偏緊的支撐，工業品板塊後續的核心在於國內實體工作量狀況。能源方面，美俄會談為俄烏和談邁出關鍵一步，中期能源基本面供給偏寬鬆。農產品中關注豆棕價差的變化；3月10日國務院發佈公告，宣布自2025年3月20日起對原產於加拿大的菜子油、油渣餅（菜粕主要原料）加徵高關稅。關注中國反制加拿大關稅對菜系的影響，加拿大作為我國最大的菜籽進口來源國，佔比高達96%。目前黃金的確定性較強，川普政策不確定性支撐金價。

要聞香港萬得通訊社報道，3月12日，美國勞工部公佈的數據顯示，美國2月未季調CPI年增2.8%，預期升2.9%，前值升3%。美國2月季調後CPI季增0.2%，預期升0.3%，前值升0.5%。美國2月未季調核心CPI較去年同期成長3.1%，預期上升3.2%，前值上升3.3%。美國2月季調後核心CPI季增0.2%，預期升0.3%，前值升0.4%。 (wind)美國總統川普對所有進口至美國的鋼鐵和鋁徵收25%關稅的舉措，已正式生效。此舉措或推高美國消費品和工業產品的價格。

歐盟委員會對美國鋼鋁關稅作出回應，反制措施針對價值高達260億歐元的美國商品，將分兩步驟推出反制措施，仍願意與美國進行談判。對此，巴西總統盧拉表示，美國政府威脅加徵關稅沒有意義，因為巴西並不害怕這項行為。盧拉也表示，需要明確的是，巴西經濟將繼續成長，繼續創造更多的就業機會，而且巴西的通膨情況將得到緩解。

川普政府抨擊日本提高大米關稅，暗示在未來幾週美國尋求實施對等關稅時，日本及其農產品可能成為打擊目標。白宮新聞秘書萊維特在記者會上稱，日本對米徵收700%的關稅。針對美國白宮發言人稱「日本對進口大米徵收700%的關稅」一事，日本內閣官房長官林芳正表示，日本透過國家貿易進口的「最低進口額」部分是零關稅，除此之外的進口大米按照每千克341日元徵收關稅。他表示，將就此事和美國方面進行進一步溝通。

要了解今天的所有經濟事件，請查看我們的財經日曆

風險提示及免責條款

每日要聞

官員之聲

央行

外匯

FastBull 活動

FastBull 精選

Jason

Winkelmann

最近搜索

熱門搜尋

行情

新聞

分析

使用者

快訊

財經日曆

學習

數據

CPI超預期回落，美股迎利好？

股匯同時呈現東昇西降現象

關稅政策不穩，市場情緒受困

Deepseek改變市場對中國資產的看法

美元指數可能進一步下行

玉米國際價格下跌，中美貿易摩擦引發擔憂

來源: 日經中文網

發布31項措施撤銷監管，美國環保經歷“史上最災難一天”

EPA一天之內發布31條撤回監理措施

關鍵措施將撤銷引發爭議

美國環保政策大變

來源：澎湃新聞

美日反彈難撼趨勢，金價雙頂風險幾何？

美元/日圓(USD/JPY)：兌現楔形反彈，仍陷跌勢囹圄

澳幣/美元(AUD/USD)：反彈挑戰密集阻力，可望攻向三角頂端

黃金/美元(XAU/USD) ：兩連陽升近紀錄高位，適防「雙頂」風險

美油(CRUDE) ：回升逼近雙底頸線，上軌頑阻亦是挑戰

英國富時100指數(UK100) ：雙重破位訊號做實，孕線組合恐止跌

斡旋舞台上的新主角，美俄美烏會談為何接連落地沙烏地阿拉伯？

沙烏地阿拉伯斡旋

美沙關係

來源: 第一財經

美國2月CPI漲幅低於預期

風險披露