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海外「避險」交易升溫,美股及日股大幅調整。
週一全球市場大幅下跌,投資者陷入恐慌,並引發聯準會可能需要迅速介入的猜測。
WisdomTree 首席經濟學家傑里米·西格爾(Jeremy Siegel) 告訴CNBC:「我呼籲緊急下調聯邦基金利率0.75%,下個月9 月的會議上還將再下調0.75%——這是最低限度。
「目前的聯邦基金利率應該在3.50% 至4% 之間,」他補充道——而不是5.25% 至5.50% 之間。
西格爾發表上述言論之際,日本兩大股市指數日經指數和東證指數收盤下跌逾12%,創下1987 年股市崩盤以來的最大單日跌幅。
美國股指也受到重創,標準普爾500 指數和那斯達克指數分別下跌4.2% 和6.3%,不過目前已略為回升。
加密貨幣也遭受重創,比特幣和以太坊短暫下跌15% 和20%,跌至2 月以來的最高水準。
儘管一些投資者(如BitMEX 聯合創始人亞瑟·海耶斯)將拋售歸咎於日本央行的貨幣政策,但最近的經濟數據也顯示美國可能很快就會陷入衰退。
西格爾認為,問題在於聯準會將聯邦融資利率維持在過高水準的時間過長。
在對抗通膨的過程中,美國央行已經將金融體系的流動性限製到了損害經濟的程度,至少人們是這樣認為的。
西格爾並不是唯一一個認為聯準會需要迅速放鬆流動性條件的人。
加密貨幣交易公司GSR 的高級分析師Brian Rudick 指出:“如果聯準會認定當前的政策過於嚴格,它可能會採取緊急會議間降息措施。”
降息對加密貨幣的影響將是正面的,因為當流動性充足時,比特幣往往表現良好。魯迪克表示,緊急降息也將「表明聯準會採取行動的意願」。
根據芝加哥商品交易所FedWatch 的數據,交易員預計央行9 月降息的可能性為100%,降息0.5% 的可能性為83.5%。
但資產管理公司Alpine Saxon Woods 的創始合夥人兼首席市場策略師Sarah Hunt 表示,緊急降息可能弊大於利。
「令人擔憂的是,聯準會緊急降息——或者說幹預過猛——現在會讓人們更加擔心,而且不一定有幫助,」Hunt 告訴彭博社。
她說,糟糕的製造業數據和令人擔憂的就業數據只是更大難題中的兩個部分。
日本的貨幣政策、以色列和黎巴嫩之間的緊張局勢以及槓桿交易的解除也在震動市場——而這些因素與聯準會無關。
「如果聯準會上週降息,你可能會遇到的問題幅度小一些,但方向仍會是下降的,」Hunt 說。
加密貨幣做市商Wintermute 的場外交易員Jake Ostrovskis 指出,無論是否有必要,緊急降息都可能引發市場恐慌。
Ostrovskis 表示,此類降息將「表明市場對經濟的恐慌或過度擔憂,可能會削弱人們對央行的信心」。
他表示,這反過來會「造成不確定性,並增加所有資產的市場波動性——尤其是加密貨幣等長期資產」。
Genesis Global Trading 前市場洞察主管Noelle Acheson 也有類似的看法。
她在X 上寫道:“緊急降息將發出恐慌信號,這對美國央行來說不是一個好兆頭。想像一下,如果美聯儲緊急降息,卻沒有阻止潰敗,會帶來怎樣的恐慌。”
國際金融巨頭野村證券(Nomura)週一表示,投機者們“遲遲不願退出”美國股票的多頭頭寸,反而對全球股票市場構成了下一個“重大威脅”,即那些不甘於短期巨額虧損而尋求緩慢退出美國股市的投機勢力,可能是全球股市的下一個威脅。就在同一天,投資者們對於美國經濟衰退的濃厚擔憂情緒以及中東地緣政治緊張情緒觸發拋售風險資產,全球股票市場出現大幅下跌,其中日韓股市數次熔斷,堪稱股市“黑色星期一” 。
市場對於美國經濟衰退的升級情緒可謂相當戲劇性的轉變,7月美國就業人數急劇放緩,失業率意外增至4.3%觸發預測經濟衰退準確率高達100%的“薩姆規則”,以及上週ISM製造業PMI 萎縮幅度大幅超出市場預期,可謂共同全面引爆市場對於美國經濟衰退的情緒全面升級。
自2024年以來,全球股市的強勁漲勢在很大程度上受到美國經濟「軟著陸」預期升溫的強力推動,因此「軟著陸」預期受到的質疑聲音越刺耳、經濟衰退的呼聲越旺盛,股市大幅回調的可能性越大。
華爾街大行高盛在周一上調美國經濟衰退預期:將未來一年美國經濟衰退的可能性從15% 提高到25%。高盛最新預測顯示,聯準會將在9月、11月及12月各降息25個基點。此外,高盛表示,如果其預測失誤,8月就業報告像7月一樣疲軟,那麼9月50個基點的降息可能性很高。相較之下,摩根大通和花旗已調整其預測,這兩大機構預計聯準會將在9月以及11月分別降息50個基點。
週一的全球股市拋售包括以科技股為主的納斯達克綜合指數進一步陷入技術性回檔區域,以及兩年多來首次出現2年期和10年期美國國債殖利率曲線倒掛之勢被逆轉。 2年/10年期殖利率曲線倒掛結束,從歷史數據來看,往往意味著經濟體可能已經陷入經濟衰退的初期階段。
在美股大幅回檔之際,有著「股神」稱號的巴菲特大幅削減頭號持倉股蘋果的持股比例,令全球市場為之震動。巴菲特第二季的最新部位變動也使得市場在衰退預期升溫之下的恐慌情緒進一步升溫,全面拋售股票等風險資產。
巴菲特的投資策略——長期以來被市場稱為“奧馬哈先知”,依靠無比強大的資本市場預判能力,巴菲特老爺子整個投資生涯幾乎避開全球範圍的所有股災。
巴菲特旗下波克夏最新公佈的季報顯示,截至二季末,該公司的蘋果持股量從第一季的7.89億股下降至約4億股,減持規模近50%;7月以來,波克夏也累計減持約9,000萬股美國銀行,共套現約38億美元。因此,結合巴菲特近日大幅賣出美國銀行股份的操作,這一系列在美國高利率背景下囤積現金的行為可能被解讀為「股神」似乎正押注於美國經濟衰退。
尤其是銀行股往往在經濟衰退時期的表現相對低迷。降息預期通常反映出聯準會官員對經濟放緩或潛在衰退的擔憂。銀行業在經濟週期中具有高度的週期性,經濟放緩可能導致貸款需求下降、違約率上升等問題,進而影響銀行的整體表現。 「股神」巴菲特可能認為,在降息預期升溫的背景下,銀行業風險可能因經濟陷入頹勢而上升,需要減少對銀行股曝險。
「巴菲特可能覺得我們有可能陷入經濟衰退,所以現在在美國高利率環境之下抓緊籌集現金,這樣他之後就能以較低的價格重新買入一些基本面優質公司的股票。」Clearstead Advisors高級董事總經理吉姆·阿瓦德表示。
大舉拋售後,波克夏現金儲備規模衝上高達2,769億美元的全新歷史紀錄,連續7季賣出股票規模多於買進規模。巴菲特可謂向已經惶惶不安的市場又釋放了一個訊號:將來會出現更便宜的入場機會,而不是現在。
「值得注意的是,一些專注於投機獲利的對沖基金所聚焦的CTA投資策略至少今年以來一直在減少對美國股票市場的多頭敞口,並且只要美股基準指數之一的標普500指數保持在5550點以下,這一削減過程就會持續下去,意味著標普500指數跌勢難以停止。
標普500指數(SP 500)截至週一美股交易收盤為5,186.33點。野村策略師Suda,那些追蹤波動率指數(即VIX指數)的控制基金似乎也在出清美國股票市場淨多頭部位表現得落後。
「與其他主要資產類別相比,CTA在美國股市仍持有相當大規模的淨多頭頭寸,這使得他們似乎越來越落後於市場的整體趨勢。」Suda表示,並發布了以下這張圖表。
「股票投資者似乎並沒有歡迎市場利率的下降趨勢,而是出於對利率下降背後原因的擔憂升溫,即經濟衰退這一幽靈可能到來,繼續將市場急劇拉低,」Suda表示。
他表示,對於追蹤波動率的一些控制基金而言,鑑於芝加哥期權交易所波動率指數(即VIX指數)最近持續上行,美國股票市場的整體敞口調整「仍然有很大的空間」。因此那些「遲遲不願退出」美國股票的多頭部位可能引爆全球市場下一輪恐慌拋售浪潮。
「如果他們繼續減少風險資產配置敞口,直到配置敞口與超過20點位的VIX指數實際水平相稱,那麼我們可能會看到額外的淨賣出趨勢,這種淨賣出的規模大致相當於這些對沖基金在7月中旬至今已經進行的龐大賣出規模。週一美股交易期間,VIX指數一度飆升至+60,隨後回落至+34,最終在週一VIX指數收在38點附近。
摩根士丹利首席美國股票策略師麥克威爾遜對市場前景提出了他的最新觀點,他表示,在市場獲得更積極的成長數據或聯準會在政策上提供更多的流動性支持之前,短期內市場可能會持續處於脆弱狀態。他預測這兩者都不會在短時間內迅速出現,並且表示標普500指數相比於合理的公允價值高出約10%。
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