多頭vs.空頭

最後衝刺

來源：路透

在10月29日的美國股市，高科技股比例較高的納斯達克綜合指數時隔2個半月創造了歷史最高點。主導美國降息後股價上漲的是半導體巨頭英偉達。 1檔股票就佔500家主要公司總市值增加部分的近4成。人工智慧(AI)相關的投資競爭加速，英偉達明顯受益。

英偉達總市值一個月增加6,000億美元

那斯達克指數收在18,712.75點，比前一天上漲0.8%，超過了先前在7月10日出現的最高點1萬8647.45點。如果以聯準會(FRB)實施降息的前一天(9月17日)為起點，該指數上漲了6%。在同一期間，英偉達上漲逾2成，總市值增加6,000億美元。占到標準普爾500指數成分股整體的總市值增加部分(約1.7兆美元)的36%。

以英偉達為代表的高科技股截至年中帶動著整個美國股市，在7月中旬到8月初經歷了暴跌。

由於微軟、Google、Meta等美國大型科技公司在AI領域的投資競爭激烈，市場對「過度投資」的警戒感日益高漲。當時，一系列疲軟的經濟指標加劇了對美國經濟下行的擔憂，導致資金從高科技股流向日常生活必需品等受經濟波動影響較小的防禦性股票。

看似已過旺季的AI行情重新升溫，其中一個原因是美國景氣度的改善。聯準會在9月18日實施了4年半以來的首次降息。在此後發布的就業相關等指標中，反而有許多顯示出美國經濟的穩健，促使資金從防禦性股票回流到高科技股。

科技巨頭持續加碼AI投資，過熱擔憂逐漸消退

科技企業持續不斷的AI開發和投資熱潮也推動了英偉達股價的上漲。

美國非上市公司OpenAI於2日宣布，從微軟等投資者募集了66億美元的資金。儘管目前面臨虧損擴大，但公司計劃持續積極投資，提升AI績效。

OpenAI推出試用版的AI搜尋服務有可能對Google幾乎壟斷的搜尋領域造成威脅。各大科技公司擔心，如果在可能改變競爭環境的AI技術開發上落後，長期來看將導致存在感下降，因此紛紛投入大量資金。谷歌和Meta明確提出了要繼續進行開發競爭的態度。

AI開發領域有一個稱為「擴展（scaling）」的法則，運算能力和學習數據越多，AI就越聰明。為了提高運算能力，英偉達製造的資料中心半導體不可或缺。從英偉達將於2025年1月之前正式啟動生產和出貨的新一代半導體「Blackwell」來看，AI回答問題的「推論」資料處理能力達到現有產品的約30倍。

英偉達執行長(CEO)黃仁勳在接受美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）的採訪時表示，Blackwell的需求“旺盛到了瘋狂的程度”，表示“每家客戶都希望拿到更多和更快」。

雖然作為競爭對手的半導體企業也在開發類似產品，但目前英偉達的一強狀態並沒有動搖。科技企業加速投資帶來的好處集中在英偉達的格局仍在持續。

現金充裕，英偉達花500億美元回購股票

得到充裕現金流支撐的股東回報空間也是英偉達的優勢。 8月時設定了500億美元的股票回購額度。集中投資英偉達股票的台灣基金經理人預測，「到2027年，其股票回購額或將超過蘋果，成為世界最大規模」。

近期有一系列可能影響英偉達股票走勢的重要事件。 10月29～31日，微軟等大型科技企業將集中發表2024年7～9月財報。 “這將成為有關AI需求和投資的新的試金石”，高盛表示。如果市場認為AI投資的收穫時期還很遙遠，則存在「過度投資」擔憂再次升溫的風險。

11月5日也將迎來美國大選。共和黨候選人川普認為，作為全球半導體生產基地的台灣「偷走」了美國的半導體業務。有可能出現投資人為了規避風險而在選舉前後減持晶片股的局面。

來源: 日經中文網

白銀正在持續上漲。作為國際指標的紐約期貨(交易最活躍的結算月)創出12年來的新高。與持續創出歷史高點的黃金連動、以及連續4年出現供給不足的白銀的供應短缺支撐著行情。作為主要消費國的中國的經濟擴張將成為白銀行情的焦點。

紐約白銀期貨10月23日一度達到35.1美元/盎司，創出自金融危機下的黃金上漲使得白銀低估值被意識到的2012年10月以來的最高點。與最近觸底的8月8日(26.5美元)相比，漲幅超過3成，10月18日也一度比上一日上漲6.9%，上漲勢頭明顯。

投機資金的買入正在增加。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據，截至9月24日，大額投機資金的白銀淨買入量達到6.2萬手(手為交易單位)，創出自2020年2月以後、4年零7個月來的最高水準。從目前來看，截至10月15日達5.4萬手，資金仍在流入。

交易所交易基金(ETF)的交易也非常活躍。英國LSEG的數據顯示，截至9月末，作為白銀主要ETF的「iShares Silver」的淨資產餘額為145.7億美元，創出過去2年來的最高水準。餘額連續3個月增加，比2月增加了50%以上。

日本國內對白銀的個人投資也在增加。根據日本大型金條商徳力本店表示，1～9月銷售的銀條的重量比去年同期增加42%。該公司表示：「受金價上漲推動，白銀價格將進一步上漲的預期加強，銷量有所成長」。

銀價上漲的背景之一是與持續創歷史新高的黃金的連動。黃金的國際行情眼下幾乎每月都在刷新最高點等，持續處於史上最高價。另一方面，同為貴金屬的白銀的漲幅落後顯得突出。以金價除以銀價所得的「金銀比」最近數月徘徊在80～90倍左右，與約70倍以上的6月等相比，價差正在擴大。

日本市場策略研究所Market Strategy Institute的代表龜井幸一郎指出，「金銀比超過80倍等白銀被低估的情況突出，購買的安心感被意識到。與黃金等相比，單價較低，個人更容易參與，以投機為目的的買入更容易湧現」。

倫敦的黃金現貨價格10月18日首次突破2,700美元/盎司。日本貴金屬市場協會的代表理事池水雄一指出：「黃金價格已突破了名義上的節點，關注度進一步提高，關注白銀低估值的動向正在加強」。他同時認為：「市場相關人士預測白銀現貨價格的平均值在今後1年上漲10美元，預期偏向樂觀」。

從白銀來看，工業需求佔到一半以上，供不應求的狀況也在支撐行情。國際研究機構世界白銀協會(The Silver Institute)預測稱，預計2024年的白銀將連續4年供不應求。

白銀以糊狀塗在光電發電板的電極上，中國等地的需求正在擴大。國際能源總署(IEA)的數據顯示，推進光伏引進的中國預計在2030年之前佔整個再生能源裝置容量的約60%。

受屬於白銀主要消費國的中國所推出的一系列經濟刺激措施的推動，出現了認為需求擴大的預期。 MarketEdge的代表小菅努認為：「先前由於中國的經濟隱憂等心理影響，行情上漲較為沉重，但現在重新在供需方面得到了肯定」。

不過，也有觀點指出，市場上「白銀的價格波動較弱，在急速上漲的局面下，如果出現中國經濟指標下行等利空因素，很容易迅速下跌」(龜井)。

來源: 日經中文網

來源：財聯社

“美國能源推銷員”

為贏得賓州選票哈里斯不惜180°政策轉向

能源政策的連貫性成為市場關注焦點

例如針對美國總統大選，週二到期的原油選擇權(NL1)是對沖原油價格風險最精準的工具。如果大選結果被推遲，運用週三(WL1)、週四(XL1) 和週五(LO2) 到期的選擇權也能適當地管理風險。