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摘要:

週四（10月31日），美元兌日圓下跌0.8%，收盤報152.03；同日，澳元兌美元變動不大，收盤於0.6572。

貨幣：美元/日圓

週四（10月31日），美元兌日圓下跌0.8%，收盤報152.03。週四，日本央行維持超低利率不變，但表示美國經濟的風險減弱，這表明再次升息的條件正在成熟。與週四會議前的演講相比，日本央行總裁植田和男的講話也沒有那麼鴿派，他之前說央行「有能力」花時間仔細研究美國經濟不確定性和金融市場動盪等風險帶來的影響。在日本央行的鴿派基調不如預期之後，美元兌日圓承壓出現大幅回落。同時，週四美國商務部的報告顯示，聯準會看重的通膨指標--個人消費支出（PCE）物價指數9月年增幅為2.1%，低於8月向上修正後的2.3%。 9月美國消費者支出增幅略高於預期。交易員週四押注，聯準會下周可能繼續將美國短期借貸成本下調四分之一個百分點，期貨合約顯示下週降息25個基點的可能性為94.7%。在美元最近幾週走強後，交易商趁機獲利了結。接下來，市場的目光將緊盯週五美國10月份的非農就業數據，若就業成長低於預期，伴隨日本央行態度略轉鷹，日圓短期內存在回升的基礎。

貨幣：澳幣/美元

週四（10月31日），澳元兌美元變動不大，收盤在0.6572 美元。在澳洲，鑑於第三季通膨報告顯示核心通膨維持穩定，投資人進一步縮減了對澳洲央行寬鬆政策的預期。儘管大多數經濟學家仍預期澳洲央行將在明年2月有所行動，但市場定價顯示首次寬鬆的可能性要到明年5月才達到100%。這也是為什麼澳洲三年期公債殖利率上升6個基點至4.033%的7月以來最高的部分原因。十年期公債殖利率上升4個基點至4.518%，為5月份以來最高，並突破了4.512%的關鍵水準。本月，三年期殖利率上升了46個基點，十年期殖利率上升了52個基點。息差因素暫時或許能讓澳幣獲得喘息之機。目前關鍵還要看日間美國非農數據狀況。若美國就業市場持續顯示鬆動，澳元或能從近期的3個月以來的低點0.6532水平附近展開反彈。

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Kevin Du

經濟

• 10月非農業就業機會預計增加11.3萬個

• 颶風和罷工可能導致至少減少10萬個職位

• 失業率預期持穩在4.1%

• 平均時薪料較前月增加0.3%，較上年同期增加4.0%

• 每週平均工時料持穩在34.2小時

受颶風和航空航太工廠工人罷工的干擾，美國10月就業人數增幅可能大幅放緩，但穩定的失業率應能確保勞動市場維持穩固的基礎。

美國勞工部週五發布的非農就業報告備受關注，該報告將是美國人下週二投票選出下一任總統之前的最後一份重要經濟數據。民調顯示，民主黨籍的副總統哈里斯(賀錦麗)和共和黨籍的前總統川普在民調中勢均力敵。

美國人還沒有對經濟的強勁表現做好準備。美國經濟表現優於受高食品和租金價格所苦的全球其他經濟體。而低裁員率一直是勞動市場強勁的標誌。

「勞動市場仍然相對穩健。」招聘研究機構Indeed Hiring Lab經濟學家Cory Stahle說。 “仍然有很多機會，但顯然情況已有所降溫，人們對勞動力市場的感受在某種程度上將取決於他們正在尋找哪種類型的工作。”

路透社對經濟學家的調查顯示，美國非農業就業在9月激增25.4萬個後，10月可能增加11.3萬個，將是六個月來最低增幅。估計值從零到增加20萬個不等。

9月下旬，颶風Helene肆虐美國東南部，一週後佛羅裡達州又遭颶風Milton襲擊。經濟學家對這兩個颶風對就業增幅的拖累程度看法分歧，估計值從2.5萬個職位到7.0萬個不等。

「通常情況下，當企業因自然災害而關閉時，受薪勞工仍會得到報酬，但鐘點工則不會。」Santander Capital Markets首席美國經濟學家Stephen Stanley說。 “因此，最大的影響可能出現在計時人員比例較高的行業，例如餐館和零售業。不過，除非影響很大，否則可能很難察覺。”

美國勞工部上週報告稱，在10月就業報告對雇主進行調查期間，有4.14萬名新勞工參加罷工，包括波音的3.3萬名機械師和德事隆航空部門的5,000人。其餘3,400人則是加州和夏威夷州三家連鎖飯店的員工。

在調查期間（包括當月12日）未收到工資的工人，在計算就業崗位數的企業調查中被視為失業。波音已開始輪流休假，以在罷工期間節省現金，但經濟學家對這些勞工在調查週期間收到薪水感到樂觀。對波音供應商就業的影響尚不確定，不過已有裁員的報導。

颶風和罷工對就業人數增幅的影響估計在7萬-10萬個，主要集中在建築、製造、零售以及休閒和酒店業。克萊斯勒母公司Stellantis裁員可能也對製造業就業造成壓力。

勞動市場不會低迷

「我們認為10月真正的潛在就業增幅可能在17萬個左右。」安永(EY)-Parthenon高級經濟學家Lydia Boussour說。「從裁員活動仍處於記錄低點，以及企業通過工資壓縮和戰略性規模調整，對勞動力進行更具戰略性的管理來看，短期內不會出現勞動力市場低迷。”

事實上，初請失業救濟金人數已降至五個月低點，扭轉了颶風後曾經跳增的趨勢，預示11月就業人數增加可能出現反彈。

失業率被認為並未受到上述扭曲因素的影響，因為在導出失業率的家庭調查中，罷工工人會被視為就業者。而根據勞工統計局的分類，因惡劣天氣而無法上工的勞工也被歸為有就業，屬於“有工作，但沒上工。”

10月失業率預計維持在4.1%不變。然而，與波音勞資糾紛相關的臨時裁員有可能提高失業率。

不過經濟學家表示，失業率微幅上升並不令人擔憂，預計聯準會下週四的會議將撇開雜音並降息25個基點。 7月失業率從3月的3.8%上升至4.3%，是聯準會9月罕見大幅降息50個基點的催化劑之一。

儘管雇主減少了招聘，但仍在留住員工，支撐薪資成長和消費者支出。預計平均時薪繼9月成長0.4%後，10月將成長0.3%。 10月平均時薪年增4.0%。

「如果我們著眼於長期趨勢，勞動市場仍然可被視為是健康的。」Lightcast高級經濟學家Rachel Sederberg表示。 “重要的是要記住，如果對照過去標準來看，我們的處境仍然良好。”

來源：路透

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Alex

外匯

經濟

人民幣又升值了。不光人民幣，日圓、歐元這兩天走勢都偏強。可明明週三週四公佈的美國數據都不錯，美指不但漲不動甚至還跌了，為啥？

川普交易的止盈盤出現了。從勝率來看，大選倒數計時，紅藍兩黨的唇槍舌戰愈發激烈、變數激增，川普勝率有所回調，推動第一波川普交易的止盈。

圖1 川普勝率與美元指數雙雙回調

來源：彭博

在時間點上，今晚即將發布的10月非農數據，市場上不少聲音認為或受颶風及罷工影響而明顯偏低（eg. JP預測10月非農就業僅10萬人），如此則會打壓美指和美債殖利率，正是川普交易相反的方向，所以提前止盈、離場觀望不失為一個好的選擇。

另外，昨天日央行也助攻了一把。雖然10月沒升息，但行長植田和男在記者會上的表態顯示，日央行決策暫時沒有受到國內政治風波的影響（後續該升息還是會加），日圓從153快速升值至152 ，也為人民幣和其他非美貨幣帶來正面情緒。

圖2 USDJPY技術面似已觸頂

來源：路透

在一籃子產品走勢上，「川普交易止盈」的回檔跡像也在蔓延。除了美指的回落與歐元、人民幣和日圓的走強，黃金也回落明顯，韓元、墨西哥比索等新興市場貨幣也有不同幅度的升值。

圖3 黃金回落與韓元升值

做多川普的人先走了？_3

來源：路透

省流版總結：

非農前，川普交易者提早開始止盈動作，造就了近兩天美指的疲態；

人民幣方面，大選前維持7.12上下區間震盪觀點；

坐等新鮮的大選結果。

來源: 華爾街見聞

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Damon

大宗商品

經濟

週五（11月1日）將迎來美國10月非農就業報告，市場預計當月就業人數僅增加10萬人，為近四年來的最低水平，這有望再度給金價提供上漲動能，甚至再度刷新歷史高點。

強勁颶風和大規模的勞工罷工可能會使10月份的非農業就業人數大幅減少，預計將是近四年來就業機會成長最慢的月份。

根據道瓊斯調查，經濟學家預計：美國勞工統計局週五將報告受颶風海倫（Helene）和米爾頓（Milton）以及波音公司罷工的影響，本月就業人數僅增加了10萬人。如果該預測準確，這將是自2020年12月以來的最低就業總數，較9月份的25.4萬大幅下降。

該報告將於北京時間20:30發布，預計失業率將維持在4.1%不變。

2022年1月至2024年9月歷史資料一覽

道富環球顧問公司首席投資策略師Michael Arone表示：「當我們審視就業數據時，失業率預計將維持在較低水平，我認為薪資成長將快於通貨膨脹。這兩個數據都將凸顯美國經濟的健康狀況。

薪資方面，預計本月平均小時收入將成長0.3%，較去年同期成長4%，年增率與9月相同，進一步印證了通貨膨脹頑固但並未加速的論調。

薪資年增速歷史表現一覽

無論結果如何，市場可能會選擇性地看待這份報告，因為多種一次性事件（颶風和罷工）打擊抑制了招聘。

Arone 補充道，“數據可能會有點嘈雜，但我認為有足夠的資訊來繼續確定軟著陸仍然存在，並且美國經濟仍然保持良好狀態。”

颶風造成了可能是歷史性的財產損失水平，而波音罷工已經讓33,000 名工人失業。

高盛估計颶風Helene 削減了多達50000個工作崗位的數量，儘管颶風Milton 可能產生太晚而無法影響到十月的數據統計。同時，波音罷工可能導致工作總人數減少4.1 萬個，高盛預測整體就業將增加9.5 萬個。 "

其他數據一直很穩定

儘管受到風暴和罷工的影響，但即將發布的備受關注的就業報告顯示,招聘活動持續加速,且裁員率較低。

ADP 報告顯示，在10 月私人企業新增了233,000 個工作崗位，遠超預期。同時首次申請失業救濟人數下降至216,000 人，達到4 月底以來最低水準。

白宮估計這些事件疊加，可能使勞動力總數減少10 萬人。「這次中斷將使得解讀本月工作情況比以往更難。」經濟顧問委員會主席Jared Bernstein 在周三表示。

總的來說，疫情後的就業數據有些混亂。

今年早些時候，勞工統計局宣布了基準修訂，截至2024年3月的12個月期間，從先前的統計中剔除了81.8萬人。而從年初到今年7月，這些修訂已經從最初的估計中下修31萬人。

「這份報告將強化整體情勢，即勞動市場仍在成長。但實際上是，成長正在放緩，」ZipRecruiter首席經濟學家朱莉婭波拉克（Julia Pollak）表示。 “增長正在放緩，而且越來越狹隘地集中在幾個行業。”

今年創造就業機會的主要領域是政府、醫療保健、休閒和旅館業。波拉克說，這種情況將持續下去，特別是在醫療保健領域，而ZipRecruiter也看到了市場對科技業、金融和保險等相關業務的更大興趣。

不過，她說整體情況是市場正在放緩，需要聯準會降息的一些幫助來阻止下滑。

波拉克說：「過去兩個季度，就業成長一直低於疫情前的平均水平，就業成長的分佈也異常狹窄。「這確實對求職者和員工產生了實際影響，他們感到自身的談判力被削弱，許多人正在努力尋找相對理想的工作。因此，我確實認為聯準會應將注意力牢牢放在勞動市場上。」

來源：匯通網

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Alex

經濟

外匯

彭博社報道，在享有全球主導地位的美元加持下，壓低了美國的借貸成本和從石油到鋼鐵等大宗商品的價格，同時賦予了將美國競爭對手排除在全球金融體系之外的地緣政治力量。依照聯準會主席鮑威爾、財政部長珍妮特耶倫及他們前任的說法，鞏固美元主導地位的支柱是：超越個別政治人物的法治與體制。

在美國總統大選日進入倒數之際，一些投資人心中卻有揮之不去的疑慮。如果前總統川普輸給副總統哈里斯，外界懷疑他是否會認輸。川普不僅繼續堅稱2020年大選勝利遭到竊取，最近他還指出，2021年的過渡是「愛與和平」。

這次最大的疑慮是：全球投資者從根本上重新評估對美國機構的信心。美國在全球範圍內是最大的淨債務國，外國政府、基金和個人向28萬億美元（37.11萬億新元）的美國國債市場、61萬億美元的股市以及公司債和其他證券投入數萬億美元。

美國前財政部長羅伯特·魯賓（Robert Rubin）星期三（10月30日）在商業與民主倡議（Business Democracy Initiative）組織的Zoom電話會議上說，如果存在關於有效和平權力移交的真正問題，這可能會非常令人不安。他指出，美元的強勢確實取決於對美國經濟、法治的尊重，非常重要的是聯準會維持其獨立性。

在華爾街任職30年的蒂埃里·維茲曼（Thierry Wizman）擔心，選舉結果的不確定性會延續到1月國會對新總統的認證。

在金融公司麥格理集團（Macquarie Group）擔任全球貨幣和利率策略師的維茲曼認為，如果交易員對美國機構失去信心，美國例外論的論述可能壽終正寢。未來幾週可能發生的情況是，如果美國大選在幾週內都沒有明確的結果，並且外界不相信這些機構能夠裁決任何這些爭議。

隨著競爭對手努力減少使用美元，外界也擔心美元如何維持其主導地位。本月初，俄羅斯、中國、印度等新興市場國家領導人舉行高峰會，進一步設法開發獨立的跨境支付系統。

美國兩黨都力挺保護主義並希望將供應鏈帶回美國，連一些美國盟友也想知道如何應對。川普連任總統的不可預測性可能會加劇他們的擔憂。

來源：聯合早報

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中國銀行

經濟

大宗商品

週四（10月31日），現貨金跌1.6%，收盤每盎司2,740.45美元，盤初曾觸及2,790.15美元的紀錄高點。在創下歷史新高後，出於對美國即將公佈的非農業數據防範原因，黃金高點獲利回吐。

週四美國數據顯示，美國9月個人消費支出（PCE）物價指數成長0.2%，8月的增幅為0.1%，未作修正。經濟學家先前預測PCE物價指數將上升0.2%。數據基本上符合預期，交易商也是藉機在歷史高點對黃金獲利回吐。投資人目前正在等待週五的就業報告，鑑於近期美國經濟數據的樂觀趨勢，有機構分析認為，就業數據略微偏熱或略微偏冷可能都不會令聯準會的貨幣政策改變太多。市場仍預期聯準會下周可能繼續將美國短期借貸成本下調四分之一個百分點，期貨合約顯示下週降息25個基點的可能性為94.7%。因此在降息這條主線上不會發生大變化的風波，預料就不會對黃金構成重大的壓力。另外，下週我們將迎來許多有影響力的重大事件。週二是美國大選，週三是聯準會會議。民調顯示，共和黨的美國前總統川普和民主黨的副總統哈里斯在備受矚目的白宮角逐中不相上下。在這些事件明朗之前，出於風險防範的需求，短期內我們看到一些交易商獲利了結並不奇怪。

技術層面上，日線級別圖上，黃金保持在布林帶上軌線附近運行，技術指標上傾態勢並未有轉弱的跡象，如果晚間非農數據過後金價仍能保持在2740美元/盎司上方，那麼極易促成黃金突破前高甚至奔向2800美元。但也需謹防非農數據飛出黑天鵝-超強狀況，導致黃金獲利調整延續，一旦跌穿2740美元，下檔方面將會考驗2720-2700美元區域的支撐。若上述支撐也失守，接下來是9月26日的波動高點目前已轉為支撐位的2685美元/盎司。

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Damon

大宗商品

外匯

近期，美元在全球外匯市場中持續走強，美元指數創出新高，這一走勢引發了廣泛關注。通常情況下，美元和黃金價格呈現反向波動關係，但近期兩者卻雙雙上漲，這與一貫的市場規律不符。究其原因，不僅是美國大選前的避險情緒增強，也受到最新經濟數據的推動。我們將結合第三季GDP、核心PCE和ADP就業數據等關鍵指標，分析美元和黃金趨勢的背後原因。

一、GDP與核心PCE指數：經濟成長低於預期，通膨仍存在

美國第三季實質GDP年化季率初值錄得2.8%，低於市場預期的3%。儘管GDP低於預期，但核心PCE物價指數年化季率初值為2.2%，高於預期的2.1%，顯示通膨壓力依舊存在。這種經濟成長放緩但通膨壓力未消的現象，讓市場對聯準會的升息前景更加關注。

經濟成長率低於預期削弱了市場的信心，但通膨上升使得市場對聯準會進一步緊縮政策的預期增加，支撐了美元的需求。避險需求加上通膨壓力，形成了美元和黃金同漲的局面。

二、10月ADP就業數據超預期：就業市場的韌性

10月ADP就業人數錄得23.3萬人，創下2024年3月以來最大增幅，遠超預期的11.4萬人。這顯示美國就業市場韌性十足，為美元提供了進一步的支撐。就業數據表現強勁為聯準會持續保持緊縮政策提供了基礎，也讓市場對未來利率上升持樂觀態度。

然而，就業市場的強勢與經濟成長放緩之間存在矛盾，顯示美國經濟在面臨通膨和勞動成本上升的雙重壓力下，可能會出現滯膨風險。聯準會面臨更複雜的決策環境，而這種不確定性也提高了美元的避險需求。

三、美元與黃金的非傳統連結現象：背後的原因

美元和黃金通常呈現反向關係，但近期卻雙雙上漲，黃金價格甚至創下歷史新高。出現這現象的原因包括以下幾點：

全球避險情緒疊加：在大選前夕，市場對未來美國政策的不確定性加劇。投資者傾向於同時持有美元和黃金以對沖風險。這種避險情緒在大選前特別強烈，使得兩者同漲的現象較為明顯。

通膨壓力支撐黃金需求：前文我們提到過，儘管美元走強，但核心PCE上升反映出通膨依然存在。黃金作為對抗通膨的工具，其避險和抗通膨屬性吸引了大量資金湧入。市場對全球經濟不確定性和通膨預期的雙重擔憂，使黃金繼續受到追捧。

美元的全球性需求增加：儘管美元走強，許多新興市場國家和企業對美元的需求仍在增加，尤其是在本國貨幣貶值的情況下。美元的強勢帶動了黃金的資金流入，形成了美元和黃金的同步上漲。

四、美元和黃金的未來走勢

展望未來，美元和黃金的連動關係是否會持續取決於多個因素。首先，美國大選的不確定性依然是推動美元和黃金雙雙走高的重要因素。但是，未來美元和黃金的走勢一定是有面臨分化的可能性。若經濟成長放緩和通膨壓力持續共存，可能會形成「滯脹」局面，促使投資者更多地轉向黃金。若就業數據和GDP成長持續穩健，將增加聯準會收緊貨幣政策的預期，利好美元，但對黃金的需求可能會下降。

那麼既然大選的結果也會影響到美元和黃金的未來走勢，如果我們簡單的分類討論一下的話

川普上任：美元強勢與黃金走弱的可能性。如果川普當選，他可能會推行更激進的經濟刺激政策，例如減稅和放鬆企業監管，以刺激國內經濟成長。這可能會提升市場對美國經濟的信心，進一步支撐美元。同時，財政赤字的上升和政府對「美國優先」的經濟立場，可能減少市場對避險資產的需求，從而壓低黃金價格。

哈里斯上任：美元疲軟與黃金上漲的趨勢。哈里斯當選後，可能傾向增加社會福利、推行綠色經濟政策，這些政策可能帶來較高的財政支出，進而加重赤字負擔。這可能導緻美元走弱，尤其在美國債務風險增加的情況下。此外，她的政策可能增加對黃金的需求，投資者將將黃金視為對沖通貨膨脹和經濟不確定性的工具，因此黃金價格可能會上漲。

結語

近期美元與黃金的同步上漲反映出市場對美國經濟前景的不確定性和全球避險需求的增加。在美國大選和通膨風險的雙重影響下，美元和黃金的「非傳統連動」可能會持續一段時間。然而，隨著未來更多經濟數據的公佈和政策走向的明朗，美元和黃金的連動趨勢可能逐漸分化，投資者需密切關注以應對潛在風險。

來源：GO Markets中文部

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美國權力若無法和平轉移，美元首當其衝

來源：聯合早報

今日黃金市場分析（11月1日）

美元近期強勢上漲：背後的因素與反常的黃金連動

一、GDP與核心PCE指數：經濟成長低於預期，通膨仍存在

二、10月ADP就業數據超預期：就業市場的韌性

三、美元與黃金的非傳統連結現象：背後的原因

四、美元和黃金的未來走勢

結語

來源：GO Markets中文部

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