英國央行將於9月19日(週四)公佈利率決議，儘管該央行似乎將無視質疑堅持其試探性的降息政策，但越來越多的投資者認為，他們有必要採取更激進的行動。

目前市場普遍預計，英國央行行長貝利及其同事將在周四推遲再次降息，然而，Abrdn Investment Management Ltd.、Aviva Investors和Allianz Global Investors的基金經理紛紛押注，在經濟增長放緩和預算在調高稅收的情況下，這種謹慎不會持續太久。

高盛、匯豐銀行和瑞銀等投資的策略師也同意這一觀點，認為在英國經濟成長動能持續減弱的背景下，官員很快就會被迫加強應對力度。

但由於經濟學家預計本週的數據將顯示服務業通膨再度抬頭，謹慎的政策制定者不太可能改變態度——即使在歐洲央行上週第二次降低借貸成本，同時聯準會預計將在當地時間週三首次降低借貸成本後。

市場目前預計英國央行將在9月19日的決定中維持利率不變，並在11月和12月分別降息25個基點。瑞銀駐倫敦首席策略師Bhanu Baweja認為，英國官員停止猶豫，對經濟面臨的危險做出更迫切的回應，只是時間問題。

「我認為，在這個地方，緊縮的貨幣政策將比歐洲、當然還有美國等其他地方產生更快的影響，」他說。

英國央行在8月確實發出了進一步降息的信號，當時該央行宣布了四年多來的首次降息，降至5%，但堅稱不會急於降息，因為沒有任何經濟衰退或失業率飆升的威脅。

相反，貨幣政策委員會表示，在潛在通膨壓力揮之不去的情況下，它將謹慎行事，「逐次會議」做出決定。

Bloomberg Economics的Dan Hanson和Ana Andrade表示：“英國央行可能會在9月份的會議上保持利率不變，這表明它尚未確信通膨已經被擊敗，並且有意採取謹慎的寬鬆政策。”

市場預計，2026年初，英國央行下調利率25個基點七次，最終利率將達3.25%。

而目前市場的共識，英國央行行動將比聯準會和歐洲央行更慢，這已經導致英國的借貸成本高於其他國家。

野村證券首席歐洲經濟學家George Buckley認為，英國央行將每季只降息一次，下一次降息將在11月進行。他和許多同行認為，官員們本週不會改變指導方針。

這種謹慎的理由是消費者價格成長前景不穩定。

經濟學家預測，週三公佈的數據將顯示，8月服務業通膨率躍升至5.6%。英國央行估計，目前2.2%的整體指標將在12月回升至2.7%。

英國的薪資成長率仍高於2%的通膨目標，為5.1%，上周公布的數據顯示勞動市場有所走強。

但認為英國消費者物價持續上漲最終將阻礙貨幣寬鬆的觀點並不能說服匯豐銀行英國利率策略主管Daniela Russell。

「我們會質疑這種解釋，」她在一份報告中寫道，「如果勞動力市場繼續像以前那樣寬鬆，英國央行可能會容忍通膨緩慢恢復到目標水平，因此將比預期更大幅度地降息。 」

上週公佈的國內生產毛額(GDP)數據可能支持這一觀點。數據顯示，7月經濟停滯不前，這意味著在過去四個月的數據中，英國有三個月沒有成長。

Aviva多資產投資組合經理Harriet Ballard表示：「如果英國央行推遲放鬆政策，那麼經濟將明顯減速，這表明以後會更快、更深入地降息。我們仍然認為英國經濟面臨風險，因為家庭消費仍然疲軟，抵押貸款成本服務可能會上升，勞動力市場正在降溫。

包括首席歐洲經濟學家Sven Jari Stehn在內的高盛分析師在上週的報告中表示，他們預計英國央行將從11月開始連續降息，而不是每隔一次會議降息，最終將基準利率降至3%。瑞銀的Baweja也有同樣的終端利率預測。

越來越多的投資人也開始這樣想。英國國債本月上漲，表現優於歐元區同行，因為市場預計英國央行今年再降息兩次的可能性更大。

對政策敏感的兩年期公債殖利率一度下跌逾30個基點，至3.80%。市場已經完全消化了11月降息25個基點，而12月再次降息的可能性從本月初的50%升至目前的90%以上。

瑞銀表示，對兩年期英國國債的看漲預測是過去幾個月最熱門的交易之一。

Abrdn上個月表示，由於貨幣市場對英國貨幣政策的預期不準確，相對於歐洲和美國政府債券，它「大量」增持英國國債。 Aviva表示看漲，而Federated Hermes等公司也正在考慮增持。

除了不斷惡化的經濟背景，投資者還受到英國財政大臣蕾切爾·里夫斯可能在10月30日的預算中提高稅收的前景的鼓舞，因為她試圖填補220億英鎊(289億美元)的公共財政黑洞。這將意味著財政緊縮。

Federated Hermes的高級固定收益投資組合經理Orla Garvey表示：“我們將在10月底得到一個實際上是緊縮預算的方案。我們沒有完全反映出我認為我們將面臨的經濟放緩。”

來源: 智通財經

《華爾街日報》首席經濟評論員Greg Ip表示，鑑於通膨和勞動市場的現狀，本月聯準會只降息25個基點的風險更大，該央行應該降息50個基點。以下是他的觀點。

聯準會本週的利率決策看起來比原本困難得多，但真正的問題不是應該降多少，而是利率應該是多少。答案是利率應該會更低，就支持了降息50個基點的觀點。

去年夏天，因為基礎通膨遠高於3%，加上勞動市場過熱，聯準會擔心通膨會維持在高位，它願意引發一次衰退來阻止這種情況發生。

快進到現在，一些關鍵的基礎通膨指標低於3%，有些甚至接近聯準會2%的目標。勞動市場雖然不算冷，但也不算熱。

目前還沒有太多跡象表明衰退即將來臨，但等待這種證據出現就是冒險。

一年前，CPI通膨率為3.2%，到了今年8月份，這個數字降到了2.5%。在此期間，聯準會偏好的核心PCE從4.2%降至估計的2.7%。

2.7%和聯準會2%目標之間的差距主要反映了幾年前住房、汽車和其他價格上漲的滯後效應。一些替代指數試圖排除這些特殊因素。哈佛大學經濟學家Jason Furman透過不同時間段的幾個指數平均得出單一的、等效於PCE的基礎通膨率。 8月這個數字為2.2%，是自2021年初以來的最低水準。

通脹很可能會繼續下跌。油價從7月初的每桶83美元暴跌至上週五的70美元以下。這將直接降低整體通膨，並間接降低核心通膨，因為石油幾乎是所有業務的投入品。一項由現在在聯準會任職的Robert Minton和加州大學洛杉磯分校的Brian Wheaton的研究發現，石油可以解釋核心通膨波動的16%，並且80%的影響需要兩年才能顯現。

洲際交易所（Intercontinental Exchange）的數據顯示，通膨保值債券和衍生性商品現在預計未來一年的CPI通膨率為1.8%，隨後五年平均值為2.2%。

這在兩個方面都很重要。首先，這意味著投資人確信聯準會將達到2%的目標。事實上，這暗示了通膨可能會低於目標的風險，這是聯準會不應該歡迎的情況。其次，隨著預期通膨率的下降，實質短期利率已上升至3.2%至3.5%之間。

無論以何種標準衡量，這都是緊縮性的。聯準會官員認為「中性」的實際利率為0.5%至1.5%，至少比目前水準低1.75個百分點。 2022年，聯準會以50個基點和75個基點的幅度提高利率，因為其起點是深度負的實際利率，這離中性利率很遠。同樣的邏輯現在也應該適用，只是方向相反。

同時，勞動市場正迅速冷卻。失業率從2023年7月的3.5%上升到一年後的4.3%，引發了恐慌，因為在過去，這樣的增幅意味著美國正處於衰退之中。這是一個誤報。消費者支出、失業保險理賠或美股都沒有顯示經濟問題的跡象，失業率在8月小幅降至4.2%。然而，數據並沒有給出任何值得擔憂的通膨壓力。

聯準會總是冒著做得太多或過少的風險。問題是，哪個更糟？降息50個基點並非沒有風險。長期美債殖利率可能會進一步下降，拉低抵押貸款利率。美股可能會變得泡沫化。

通膨也可能被證明更頑固甚至進一步升高，特別是如果油價反彈或關稅提高。如果發生這種情況，應對措施應該是明確的：不再降息，利率仍將維持在高位。

然而，只降息25個基點看起來風險更大。原油和其他商品如銅的價格下跌的原因之一是全球經濟看起來不太健康。日益增加的汽車貸款和信用卡拖欠表明更高的利率正在產生影響。殖利率曲線倒掛是因為市場認為利率應該更低。

聯準會已經傾向於緩慢行動。事後看來，鑑於疲軟的就業和溫和的通膨數據，聯準會本應在7月降息。如果聯準會現在只降息25個基點，並且更多疲軟的數據到來，那麼它將更加落後於情況。

來源: 金十數據

據報道，美國共和黨主導的聯邦眾議院計劃在本週提出28項涉華法案，涉及的議題從對抗中國科技、政治和經濟的影響到支持美國的印太盟友，僅在9月9日就已有多項法案獲得通過。浙江大學歷史學院美國研究中心主任劉國柱教授在接受衛星通訊社採訪時表示，美國相關法案是當今美國對華戰略競爭大環境的產物，體現了美國朝野雙方甚至整個美國戰略界對華競爭的戰略目標，即確保未來幾十年美國在世界的領導或霸權地位。

其中，美國眾議院口頭表決通過了一項名為《反制中國無人機法案》的法案。該法案將大疆科技生產或提供的設備和服務添加到《安全與信任通訊網路法案》所涵蓋的通訊設備清單中。

劉國柱教授對此指出，2023年12月12日，美國眾議院「美國對中國共產黨戰略競爭特別委員會」公佈了有關美中經貿關係的戰略報告—《重置、預防、建設：贏得美國與中國共產黨經濟競爭的策略》。這份53頁的戰略報告涵蓋了近150項立法政策建議，尋求從根本上改變美國與中國之間的貿易、投資和商業往來模式，同時也體現了美國兩黨在對華政策方面的高度共識，成為未來幾年美國國會對華立法的重要方向。這份策略報告的推出已經預示著今天這個結果

專家表示，強化對華科技競爭是未來美國國會涉華立法的重中之重。他說，美國國會在科技競爭領域的立法或將集中在以下五個方面：第一，對沖中國的產業政策；第二，加大與中國在技術領導地位和吸收優秀人才方面的競爭；第三，限制美國對與中國軍方、關鍵技術部門等相關實體的投資；第四，加強出口管制，限制關鍵和新興技術流向中國任何實體；第五，給予美國外國投資委員會（CFIUS）更多權力和工具，使其能夠對來自中國的入境投資進行有效評估。

9月9日，美國眾議院議員以351票贊成、36票反對的結果通過了《打擊中華人民共和國惡意影響基金授權法案》。該法案規定授權撥款設立一個旨在打擊中國影響的基金。該基金在2023年至2027年期間每年可獲得3.25億美元撥款。另外，美眾議院議員以口頭表決的方式通過了《中國貨幣問責法案》。該法案要求國際貨幣基金組織的美國官員反對增加人民幣在該基金特別提款權貨幣籃子的權重。

劉國柱教授認為，毫無疑問，美國涉華經貿與科技立法將在科技與經貿領域對中國造成新的衝擊與影響。

他進一步解釋：「首先，美國對華科技競爭的範圍和烈度呈擴大與上升趨勢。其次，美國國會給中美正常經貿往來設置更多障礙，中美經貿關係將面臨更多困難。第三，美國與盟友合作進一步加強供應鏈韌性，不僅會給中國製造業帶來消極影響，還將加劇部分地區地緣政治的緊張關係。

除此之外，美國眾議院還以306票贊成、81票反對的結果，投票通過了《生物安全法案》，該法案以「國家安全」為由，限制美國聯邦機構與包括藥明康德在內的5家生技公司進行業務往來。

劉國柱教授表示：「此次美國眾議院投票通過《生物安全法案》，反映出美國試圖減少在醫療產品供應鏈方面對中國的依賴。中國在活性藥物成分和其他前體化學品的生產以及醫療器材和設備的價值鏈中佔據全球市場主導地位，而美國對在這些領域嚴重依賴中國深感擔憂，認為如果中國將美國對其藥品供應鏈的依賴武器化，將對美國消費者的健康產生嚴重影響。 」

劉國柱教授認為，美國相關法案是當今美國對華戰略競爭大環境的產物，體現了美國朝野雙方甚至整個美國戰略界對華競爭的戰略目標，即確保未來幾十年美國在世界的領導或霸權地位。

他說：「美國加大自身在科技研發領域的投資無可厚非，但拉中國後腿的方式並不能讓美國發展的更好。如果按照美國近年來一貫的做法，美國將在很大程度上背棄自自二戰以來美國自己建立起來的國際規則和國際秩序，並對美國自己的經濟造成反噬。

中國外交部發言人林劍7月曾就美眾議院擬推進一攬子涉華法案的計劃回應說，美方的言論罔顧事實，大肆渲染“中國威脅”，充斥著冷戰思維和意識形態偏見，實質上是為轉移國內矛盾、加大對華遏制打壓尋找藉口。中方對此堅決反對。中國將採取堅決有力措施，堅定捍衛自身主權安全發展利益。

來源: 俄新社

2023年存量房貸利率影響複盤：

本輪存量房貸利率下調空間及影響計算

存款利率下調緩釋效果

綜合考慮存貸兩端，預估存量房貸調降對息差影響可控

投資建議：

華爾街頂級策略師表示，聯準會本週備受期待的降息幅度對美股的影響不如美國經濟健康狀況的影響大。

市場普遍預計聯準會將在周四凌晨進行四年來的首次降息，投資者在該央行將要降息25個基點或50個基點之間搖擺不定。寬鬆政策的預期和迄今為止強勁的經濟數據推動標普500指數自去年11月以來上漲了30%以上，投資者現在正在評估美國在多年的高利率後能否避免經濟衰退。

摩根士丹利的麥克•威爾森（Mike Wilson）在報告中寫道：「如果就業數據從現在開始走弱，無論聯準會的首次降息是25個基點還是50個基點，市場都可能以避險基調進行交易。

威爾遜是2024年年中之前最著名的看空者之一。另一方面，他表示，如果就業狀況好轉，那麼到2025年中期，聯準會將連續降息25個基點，可能進一步支撐美股估值。

高盛和摩根大通的預測人士也警告說，考慮到經濟前景的不確定性，聯準會政策利率本身對美股的重要性已經降低。

高盛策略師David Kostin在9月13日的報告中寫道：「雖然一些投資者認為聯準會降息的速度將是未來幾個月美股回報的關鍵決定因素，但經濟成長軌跡最終是美股最重要的推動力。

過去兩個月，由於經濟前景不明朗，美股出現了更大程度的波動。美國大選迫在眉睫，成為近期的另一個風險。

此外，經濟放緩的跡象將打壓對未來幾季獲利成長的過高預期。花旗集團的一項指數顯示，過去幾週，調降利潤預期的分析師已經多於調高利潤預期的分析師。

歷史上的訊號

包括Mislav Matejka在內的摩根大通策略團隊研究了標普500指數對聯準會降息的歷史反應，以尋找線索。

這位策略師表示，過去，美股對政策放鬆的最初反應是溫和的，「隨後的表現差異很大，取決於哪種成長結果佔了上風」。

他表示，經濟衰退前的降息「毫不意外」導致該基準指數全年走低，而經濟成長的彈性則推動了「高回報率」。 Matejka警告說，與之形成對比的一點是，在先前的周期中，在政策寬鬆開始之前的12個月裡，該指標平均只上漲了4%左右。

高盛的Kostin表示，鑑於市場已經消化了寬鬆政策的幅度，在當前情況下，歷史分析可能不可靠。掉期交易員預計，到5月，聯準會將放寬逾200個基點。

Kostin稱，「如果市場反映聯準會寬鬆政策的影響較小，因為經濟證明具有韌性，那麼儘管債券殖利率走高，美股仍將上漲。相反，如果市場認為聯準會因為經濟數據惡化而進一步放寬政策，那麼即使債券殖利率下降，美股也會陷入困境。

來源: 金十數據

近期，聯準會的降息預期持續發酵，市場對聯準會本週即將召開會議的關注達到了新的高度。隨著9月17-18日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議臨近，市場情緒波動加劇，美元持續承壓，主要貨幣對美元普遍走強。交易員普遍預期聯準會將在本週降息50個基點，這項預期正在持續壓低美元的走勢。

美元承壓，接近年內低點

9月16日，美元指數下跌0.3%，接近8月的低點。如果跌破這一支撐位，美元將創下自1月以來的最低水準。根據市場動態，彭博美元指數顯示美元兌主要貨幣的整體疲軟態勢已延續數週，尤其是在市場對聯準會進一步寬鬆政策的預期持續加重的背景下。

交易員對聯準會降息50個基點的預期不斷攀升，截至目前，聯邦基金利率期貨市場顯示，這一機率已達到58%，較上週五50%的預期略有上升。這項改變源自於上週五知名財經媒體的報道，該報道引述分析師指出，聯準會很可能在本次會議上採取更加激進的政策。而《華爾街日報》記者Nick Timiraos的分析更是引發市場的廣泛討論，認為降息50個基點的可能性大幅增加。

澳洲國民銀行策略師Rodrigo Catril在其最新的市場分析中指出：「我們相信聯準會即將開啟新一輪的寬鬆週期，而這對美元將帶來持續壓力。隨著聯準會逐步將基金利率調至中性，甚至低於中性水平，美元將在未來一段時間內繼續下跌。

日圓、瑞郎等避險貨幣表現強勢

在美元承壓的背景下，日圓和瑞郎等避險貨幣成為最大的贏家。週一，日圓兌美元匯率再度攀升，突破了1美元兌140日圓的心理關口，創下7月以來的新高。

市場普遍押注美日兩國的利差將收窄，進一步推動日圓走強。市場的注意力已經開始集中在聯準會即將公佈的經濟數據上，尤其是即將發布的8月零售銷售數據。交易員普遍預期該數據將成長0.2%，遠低於7月1%的成長速度。如果數據低於預期，這將進一步為聯準會採取更大力度的降息措施提供依據。

瑞銀分析師指出，零售銷售和工業生產數據的疲軟可能成為推動聯準會降息50個基點的關鍵因素之一。前對沖基金經理Jim Cramer也表示：“這是聯準會做出決定之前的最後一個重要經濟指標，如果數據表現疲軟，將直接影響決策層的態度。”

分析師觀點分歧，市場前景難測

儘管市場對美元走軟的預期較為一致，但部分機構仍持有相對保守的看法。法國農業信貸銀行駐新加坡的策略師David Forrester警告：「雖然市場對聯準會提前啟動寬鬆週期的風險較為敏感，但我們認為這類風險被高估了。聯準會很可能只會降息25個基點，而這可能會帶動美元短期內出現反彈。

類似觀點的分析師不在少數，尤其是那些認為市場對聯準會的寬鬆週期過度解讀的機構。然而，市場上依然存在著支持美元進一步走弱的壓倒性觀點。根據最新調查結果，大多數分析師預測，到明年同期，歐元、日圓、加幣和澳元兌美元的匯率將走強。

紐約梅隆銀行市場策略師Bob Savage在報告中指出：「如果聯準會在此次會議上出乎意料地表現出鴿派態度，美元可能會進一步承壓。」然而，市場仍然存在不確定性。澳洲聯邦銀行外匯策略師Kristina Clifton則表示，如果聯準會最終沒有實現市場預期的鴿派政策，美元在本週晚些時候可能會出現反彈。

技術面：美元的反彈動力與阻力

從技術面看，美元的表現仍面臨壓力。近期的動能指標已經轉為看跌，顯示美元可能在短期內難以獲得明顯的支撐。儘管如此，市場上依然存在一些技術性反彈的可能性，特別是如果本週的關鍵經濟數據未如市場所預期的疲軟，那麼美元可能會暫時脫離當前的低點。

其他央行政策前景及其影響

聯準會並非本周唯一受到關注的央行。日本央行將於週五召開會議，市場普遍預期該行將維持目前的利率政策不變。然而，分析師認為，這次會議可能為10月進一步收緊貨幣政策奠定基礎。

同時，英國央行則將於週四舉行會議，市場預期該行可能維持目前5.00%的利率水準不變。不過，部分交易員已開始押注英國央行可能在未來幾個月內進一步降息，預計本次會議上該行維持利率不變的可能性為69%。

此外，南非央行和挪威央行也將於本週召開會議。南非央行可能會放鬆貨幣政策，而挪威央行預計將維持當前利率不變。

原油與黃金市場反應

在美元疲軟及聯準會寬鬆預期的背景下，金價持續走高。現貨黃金價格接近2,580美元，逼近歷史高點2,585.99美元。這一趨勢主要受到較低債券殖利率的支持。此外，由於墨西哥灣約五分之一的原油產量仍處於停產狀態，油價小幅走高。布蘭特原油價格上漲19美分至每桶71.78美元，美國原油上漲28美分至每桶68.93美元。

總的來看，本週聯準會的政策動向無疑將主導市場走勢，美元短期內的方向性變化將很大程度取決於該行的決策力度。降息50個基點的機率較大，但如若落空，市場波動可能加劇。交易員需密切注意關鍵數據及央行會議結果，靈活調整倉位以因應隨之而來的波動。

來源: 匯通網