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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全,但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰,如港幣與美元掛鉤,外地投資者可能會面臨匯率波動;中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
投資港股費用架構與稅務
港股市場的交易成本包括總投資成本為買賣股票的交易費用、印花稅、結算費用等,對於外地投資者,可能會涉及兌換港幣所產生匯率轉換費用,以及依照所在地的相關法規需繳納的稅款。
港股產業分析:非必需消費產業
港股市場非必需消費產業涵蓋汽車、教育、旅遊、餐飲、服飾等多個領域,在643家上市公司中35%為中國內地公司,佔總市值的65%,因此受中國經濟影響深遠。
港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
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我們認為市場是“雙重樂觀”,既高估了聯邦儲備銀行的降息的幅度,也高估了通膨的下行幅度。因此,對於即將到來的傑克遜霍爾年會,還是少一點鴿派;或者,No Dove。
近年來,土耳其的加密貨幣市場正迅速走向全球化,從一個區域性市場成長為全球加密產業的重要組成部分。國際知名加密公司如Coinbase和KuCoin等,紛紛進入土耳其市場,反映出該市場的巨大潛力和戰略重要性。
土耳其資本市場委員會(CMB)最近更新了加密貨幣的監管規定,這直接導致了申請牌照的公司數量激增。從最初的47家申請迅速擴大到76家。這項法案為土耳其的加密資產服務提供者提供了更明確的監管框架,促使企業積極尋求合法經營的途徑,然而,儘管這些公司已經被列入“在營企業名單”,但這並不意味著它們已經獲得了正式的經營許可。 CMB明確表示,最終的授權還需要通過董事會的批准,而這項過程的關鍵在於二級立法的頒布。這些年是什麼推動了土耳其市場的發展? Aiying艾盈帶大家詳細展開了解。
土耳其位於歐亞交界處,地理位置極具戰略意義。加密公司透過在土耳其設立業務,可以更有效地覆蓋歐洲、中東和北非市場,並擴大其全球業務版圖。
另外土耳其的加密貨幣市場在全球越來越重要,已經成為第四大市場。根據Chainalysis的數據顯示,土耳其的年加密貨幣交易量約為1700億美元,這個數字非常驚人,超過了許多傳統上更知名的市場,例如俄羅斯和加拿大。 Aiying艾盈透過kaiko的報告給大家看相關數據:
1.土耳其里拉在加密貨幣交易中的成長:過去四年裡,土耳其里拉的交易量從數百萬美元成長到了超過100億美元。在2024年,TRY交易對的月交易量連續八個月超過100億美元,這是有史以來最長的持續高交易量期。全年累計交易量約950億美元,幾乎與2023年全年的交易總量相當。
2.土耳其長期面臨高通膨和貨幣貶值的問題,特別是」艾爾段經濟學」的推動土耳其央行在2023年之前一直採取降息的貨幣政策,這加劇了里拉的貶值。儘管在2023年大選後政策轉向,但里拉的貶值速度僅有所減緩,並未顯著恢復信心。在2020年底至2023年底期間,土耳其里拉貶值了300%以上。
3.加密貨幣的避險作用:與里拉的貶值相反,比特幣自2021年以來的價格顯著上漲,成為了土耳其投資者的重要保值工具。這導致BTC-TRY交易對的交易量激增,自2021年以來上漲了800%以上。
4.Binance的市場主導地位:雖說Gate.io、KuCoin 和OKX 等其他幾家交易所最近也進入了土耳其市場,但他們的市場份額低於1%,而Binance與BTCTurk是土耳其交易者最常用的平台。儘管BTCTurk是最大的本地平台,但其市佔率從2020年的95%下降到2024年的13%。 Binance由於其深厚的流動性和較低的交易費用,逐漸佔據了市場主導地位。
5.穩定幣規模擴大:由於土耳其的通膨環境,穩定幣的使用量大幅增加。 2024年,USDT-TRY是Binance上交易量最大的交易對,超過了220億美元。
根據Aiying艾盈了解,加密貨幣交易已深入融入伊斯坦堡等大城市的日常生活。例如,在大巴扎附近的一些小店,顧客可以直接用現金兌換比特幣或USDT。此外,一些土耳其房地產開發商和代理商也接受比特幣作為房地產交易的支付方式。在旅遊業,包括旅遊公司、旅館和旅行社,越來越多的商家開始接受加密貨幣支付。伊斯坦堡的加密貨幣ATM數量也在增加,用戶可以方便地使用現金購買比特幣、以太幣等主要加密貨幣。這些現象表明,加密貨幣在土耳其的普及程度日益加深,正成為日常交易的一部分。因此這裡也成了很多加密機構選擇駐紮的原因。
土耳其在2024年7月2日正式生效了新的《資本市場法修正案》,這次法規更新對加密貨幣市場帶來了許多變化,目的是更好地規範這個迅速發展的領域。以下是這項法律的主要內容,用更容易理解的方式來解釋。以下是Aiying艾盈對法案的要點提煉:
1. 許可證制度與合規要求
新法規規定,所有加密貨幣相關的服務供應商,包括交易平台、託管服務等,都必須從土耳其資本市場委員會(CMB)取得營運許可。換句話說,無論是本地公司還是國際公司,都得先經過審批,拿到許可證才能合法地在土耳其開展業務。除此之外,這些公司還必須遵守更嚴格的合規要求,例如反洗錢(AML)和「了解你的客戶」(KYC)等國際標準,確保業務運作的透明和安全。
2. 支付費用的義務
新法案也規定,所有加密貨幣平台必須每年繳納相當於其收入2%的費用,其中1%給CMB,另外1%給土耳其科學技術研究委員會(TUBITAK)。這些費用是為了支持政府的監管工作,確保市場的秩序和穩定。這對小型企業來說可能是個不小的負擔,但總體上有助於創造一個公平和永續的市場環境。
3. 過渡期與現有企業的規定
對於已經在土耳其營運的加密貨幣公司,新法規設定了一個過渡期。這些公司需要在法案生效後的一個月內向CMB提交聲明,要么申請許可證繼續運營,要么在三個月內完成清算,確保不會損害客戶利益。在過渡期內,這些公司不得接收新客戶,必須專注於滿足新法規的要求。
4. 加密資產的分類
• 新法案對加密資產進行了詳細分類。主要包括:
• 證券型加密資產:類似傳統證券的加密資產。
• 電子貨幣型加密資產:用於電子支付的加密貨幣。
• 功能型加密資產:提供某種服務或產品存取權限的加密資產,例如NFT。
• 技術驅動型加密資產:例如比特幣和以太坊,它們的價值與其底層的區塊鏈技術密不可分。
這些分類幫助明確了不同類型加密資產的監管要求,確保每種資產都能在適當的法律框架下運作。
5. 對外國平台的要求
新法規也對外國加密貨幣平台提出了明確要求。如果這些平台透過土耳其語網站或專門針對土耳其客戶進行行銷,那麼它們必須在法案生效後三個月內停止這些活動,除非它們獲得CMB的許可證。這項規定旨在防止未經授權的外國平台在土耳其市場上運營,確保所有服務提供者都在同一監管框架下競爭。根據Aiying艾盈了解幣安已經宣布根據土耳其新加密貨幣法規進行服務更新,針對當地用戶所有直接行銷活動將完全停止,Binance.com 服務的土耳其語選擇將在3 個月內逐步關閉。
6. 交易與客戶保護
根據新法案,CMB將制定詳細的交易和客戶保護規則。所有服務提供者與客戶之間的合約必須以書面形式簽訂,任何限製或排除服務提供者對客戶責任的條款都將被視為無效。 CMB也將對這些合約的內容進行規定,以確保客戶權益得到充分保障。
7. 違規行為的處罰
對於那些未經授權的加密貨幣服務活動,新法規設定了嚴格的處罰措施,包括罰款和監禁。任何服務提供者的員工或股東如果涉及非法活動,都會面臨嚴厲的法律後果。
土耳其在全球加密貨幣產業中的地位日益重要,特別是考慮到其龐大的市場需求和地理位置的戰略意義。作為全球第四大加密貨幣市場,土耳其不僅在交易量上佔據重要位置,更因為其國內經濟條件和年輕、技術敏感的用戶群體,成為加密貨幣應用的前沿市場。隨著市場的成熟和政策的進一步明確,土耳其有望在全球加密貨幣產業中發揮更大的作用,為全球市場的創新和發展貢獻力量。 Aiying艾盈也持續關注,歡迎大家微信交流。
近期報告顯示,多家知名基金公司大幅拋售大型科技股。巴菲特和索羅斯砍倉“科技七巨頭”,增持現金,為市場回調做好準備。
美國最新的通膨數據讓市場對美國經濟衰退的擔憂下降,投資人重新湧回股市。最近一周,美國股市反彈,將股票從看似更深的回檔中拉了回來。然而,仍有跡象顯示,更大幅度的回檔即將來臨。
在市場對待AI的經濟前景從樂觀轉向悲觀之前,一些投資者抓住了這部分漲幅收益。今年第一第二季度,「科技七巨頭」(Alphabet、蘋果、特斯拉、微軟、亞馬遜、Meta、英偉達)成為這輪漲勢的象徵,彭博七巨頭價格回報指數在兩季均上漲了17%。
但是,自7月10日開始的四周內,那斯達克指數下跌了14%。曾擔任索羅斯首席策略師超過十年的德魯肯米勒在5月接受CNBC採訪時表示,短期內人工智慧熱潮可能被「過度炒作」了。
索羅斯基金管理公司截至6月的監管文件顯示,索羅斯基金出售了價值約5,800萬美元的Alphabet股份,以及約1,500萬美元的亞馬遜股份。
德魯肯米勒則是削減英偉達股份的投資者之一。文件顯示,他的杜肯家族辦公室出售了超過150萬股英偉達股票。
同時,億萬富豪對沖經理大衛·泰珀的阿帕盧薩管理公司削減了其在亞馬遜、微軟和Meta的持股;TPG資本、新橋資本創始人大衛·邦德曼的野貓資本管理公司也清空了Meta持倉,拋售了價值2400萬美元的股票;以管理扎克伯格的資金而聞名的投資公司Iconiq Capital出售了250萬美元的蘋果股份;幫助管理免稅店億萬富翁艾倫·帕克財富的家族辦公室Kemnay Advisory Services削減了其在英偉達、蘋果、微軟、Meta、Alphabet和亞馬遜中的持股。
巴菲特的波克夏‧哈撒韋公司在今年第二季將現金水準提高到了創紀錄的1,890億美元,這似乎是一種防禦性舉措,因為該基金正為更大幅度的股市回調做準備。當然,這也將為波克夏·哈撒韋提供一個機會,在更合理的估值水平下重新在市場中投入資金。
伯克希爾·哈撒韋上次持有創紀錄的現金是在2022年熊市回調之前,其增持現金通常有三大原因,但目前有兩個原因尤為突出:一是保持手頭的現金,以便在市場中抓住機會;二是增加現金,以保護基金免受市場下行的影響。
但事情比這更複雜,這次巴菲特可能在等待市場回檔。
從歷史上看,標普500指數大約每18個月就會經歷一次20%以上的回檔。這些健康的回調為市場估值從過高狀態重置提供了機會,這也是投資者重新購買股票的原因。
巴菲特也公開表達了他對市場被高估的看法,這使得持有現金直到機會出現是明智的舉動。巴菲特在告訴我們,市場需要一個現實檢驗。
索羅斯和巴菲特都在削減長期股票持股,以增加現金持有量。但是,索羅斯更進一步,他透過購買看跌期權建立對沖,以保護投資組合免受下跌影響。
根據索羅斯基金管理公司的最新公佈的13F文件,這位億萬富翁對沖基金經理增加了一個現有的標普500對沖頭寸。在該投資組合中,持倉包括蘋果(AAPL)的看跌期權、高收益公司債ETF(HYG)的看跌期權,標普500 ETF(SPY)的看跌期權,這三項看跌期權的總價值達到5億美元。
此外,索羅斯的基金也在VanEck半導體ETF(SMH)和iShares 20年期以上國債ETF(TLT)上建立了總價值1.01億美元的看跌期權頭寸。
最令人擔憂的是,索羅斯正在押注債券市場的熊市走勢。這表明市場可能會遇到流動性問題,而這總是會影響全球的其他市場。
日經平均股指正從歷史性的下跌中迅速恢復。對美國經濟的過度悲觀有所緩解,美國股市也出現反彈。今後日美股市復甦的持續性很大程度取決於美國經濟的前景。 8月23日,美國聯邦儲備委員會(FRB)主席鮑威爾將在年度經濟研討會「傑克遜霍爾會議」上對美國經濟發表何種見解,正受到關注。
“美國消費的強勢是一個積極的驚喜。經濟衰退隱憂瞬間被消除了”,百達日本(Pictet Japan)的策略師糸島孝俊對8月15日公佈的美國7月零售額的內容感到驚訝。經季節性因素調整後季增1.0%,大幅超出市場預期(成長0.3%),成為日美股市加強復甦態勢的原動力。
日經平均股指從7月11日的最高點(4萬2224點)到8月5日的最低點(3萬1458點)下跌了1萬0766點。從6日開始,在截至8月16日的8個交易日內上漲了6604點(21%),實現了「收復一半失地」。美國股市的標普500指數到8月13日收復一半失地。
“收復一半失地就等於收復全部失地”,在日本股市格言中,有如果具有恢復跌幅一半的反彈力度,就會再次創出高點(收復全部失地)的說法。這次會怎麼樣?
反映投資者情緒的指標顯著改善。衡量市場相關人士對未來股價走勢的看法,被稱為「恐慌指數」的預期波動率已趨於穩定。
美國股市的「VIX指數」在8月5日一度達到65點區間,升至2020年3月疫情衝擊以來的最高水平,但在8月16日急劇下降到14.8點。這顯示市場認為「未來一年標準普爾500指數有68%的機率在上下14.8%的範圍內運行」。
日本股票也如出一轍。日經平均股指的波動率指數(VI)從8月5日的70.7下降到16日的26.5。不過,仍高於被視為警覺水準的20,劇烈的波動可能會持續一段時間。
從業績和股價的估值(投資尺度)來看,日本股擺脫了被過度拋售的局面,看起來很快就會對追漲變得謹慎。
業績呈上升趨勢。在企業2024年4~6月的財報發布後,許多分析師上調業績預測。野村證券根據分析師預測的上調和下調比率計算出的主要企業「修正指標(RI)」在8月16日達到+35.2(2024財年基準、金融業除外),創下2021年9月以來的最高水平。
觀察顯示股價達到預期EPS(每股盈餘)多少倍的預期PER(市盈率)可以發現,日經平均股指成分股從7月份的17倍左右一度下降到13倍左右,到8月16日則達到15.6倍。比2014年初到2023年末的10年間的平均值(14.9倍)略高。
由於日圓兌美元匯率呈現超過1美元兌160日圓的日圓貶值,在企業業績上調預期提高的7月份,PER曾上升到17倍,但從目前來看,日圓貶值到修正。 SBI證券的投資資訊部長鈴木英之認為,目前的上限為16倍左右,日經平均股指有可能上漲到3.9萬點左右。
另一方面,美國企業的業績遭遇逆風。 QUICK FactSet的數據顯示,截至16日,標準普爾500指數的2024年預期EPS為240.88美元,以5月28日的243.11美元為峰值,隨後維持下降趨勢。背景是美國經濟和世界經濟的減速。
預期PER為23倍,接近今年的峰值,大幅超過過去10年平均的19倍左右。業績隱憂和估值偏高抑制了美國股市的上漲,預計日本股市也將出現上漲乏力的局面。
日本股市過去「收復一半失地」後的走勢如何?有觀點指出,日經平均指數的8月5日暴跌與1987年10月的「黑色星期一」時相似。暴跌前蔓延的股市過熱跡象和高通膨率等被視為相似之處。當時,日經平均股指雖然在暴跌兩天後收復了一半失地,但不到一個月就出現了二次探底。收復全部失地花了6個月的時間。
對美國經濟的擔憂正在加劇。美國高盛認為未來12個月的經濟衰退機率為20%。受強勁的經濟指標推動,較上週的25%有所下調,但表示“今後的道路取決於數據”,同時指出“市場對於增長情況和勞動力市場的消息變得更加敏感”。
此外,景順投資(Invesco Asset Managment)的全球市場策略師木下智夫表示,「從日美股市來看,歸根究底美國經濟的前景最為重要。如果就業數據等經濟指標出現下行,衰退隱憂將再次出現,甚至可能出現二次探底的情況」。
近日沒有引人注目的經濟數據發布,另一方面,8月22日至24日將舉行由主要央行的領導人和經濟學家參加的經濟研討會「傑克遜霍爾會議」。關注焦點是聯準會主席鮑威爾的演講。
焦點在於如何闡述對美國經濟現況的認識,以及對降息推進方式如何表態。景順的木下智夫表示「如果出現鴿派的表態,將再次為市場帶來安心感,為日美股市提供支撐」。
是否對9月美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議的降息幅度有所暗示,也備受關注。在7月末FOMC會議之後的記者會上,鮑威爾主席表示「目前並未考慮」0.5%的降息。預測降息幅度為0.5%的市場相關人士也很多,因此有觀點認為「想看看鮑威爾主席是否改變了想法」(荷蘭的金融巨頭ING)。
在8月2日的「就業數據衝擊」之後,投資人對美國經濟的前景變得更加謹慎。股價暴跌的修正結束後,或將不斷形成一邊確認能否相信軟著陸的劇本,一邊戰戰兢兢地衝擊新高的局面。
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