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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全，但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰，如港幣與美元掛鉤，外地投資者可能會面臨匯率波動；中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
投資港股費用架構與稅務
港股市場的交易成本包括總投資成本為買賣股票的交易費用、印花稅、結算費用等，對於外地投資者，可能會涉及兌換港幣所產生匯率轉換費用，以及依照所在地的相關法規需繳納的稅款。
港股產業分析：非必需消費產業
港股市場非必需消費產業涵蓋汽車、教育、旅遊、餐飲、服飾等多個領域，在643家上市公司中35%為中國內地公司，佔總市值的65%，因此受中國經濟影響深遠。
港股產業分析：地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降，但截至2022年，它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
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政策利好+基本面改善，半導體可望迎大反彈機會
摘要:
半導體產業走勢整體向好，可望迎來新一輪成長週期。本週（0930-1004）申萬半導體指數大漲+15.5%，恆生科技指數大漲+17.4%，費城半導體指數/台灣半導體指數小幅下跌0.2%/2.4%。
半導體產業走勢整體向好，可望迎來新一輪成長週期。本週（0930-1004）申萬半導體指數大漲+15.5%，恆生科技指數大漲+17.4%，費城半導體指數/台灣半導體指數小幅下跌0.2%/2.4%。
從宏觀角度來看，自9月24日起一系列重磅利好釋放，包括降準、降息、降存量房貸利率以及創設支持股票市場穩定發展的新貨幣政策工具等，貨幣政策支持力度超出預期。 9.26日又提出《關於推動中長期資金入市的指導意見》，為市場注入強大信心，提振股市。
SIA：8月延續高成長，並創歷史新高。根據SIA數據，24年8月全球半導體產業銷售額達531億美元，年比+20.6%，較上季+3.5%，持續大幅成長，且8月銷售總額創歷史新高，每月銷售額連續第五個月成長。就地區而言，美洲（43.9%）、中國（19.2%）和亞太/其他所有地區（17.1%）的銷售額年增，中國半導體行情回暖速度依舊高漲，美洲市場成長最為強勁。
AI視訊大模型再迎重磅升級，持續看多AI產業鏈。根據10/3日新智元消息，Pika1.5重磅更新，（1）專業能力大提升，圖生視頻（I2V）和文生視頻（T2V）的質量更高，表現力更強，並且十分符合物理規律。 （2）全新特效Pikaffects，具有超強的物理模擬能力，任何物體都能被壓碎、融化、膨脹、爆炸，甚至還能變成蛋糕被一刀切開，這一特效引發新一輪熱度。
根據10/5日新智元消息，Meta版Sora——MovieGen深夜橫空出世，30B參數的MovieGenVideo模型，可以從單個文本提示，生成高質量的高清圖像和視頻，視頻為1080P、16秒、每秒16幀。同步推出的還有13B參數的MovieGenAudio模型，透過視訊輸入和文字提示，它就可以可控性生成和視頻同步的高保真音頻，時長最長45秒。產品預計明年正式對外開放。
半導體板塊追蹤：
數字：CPU/GPU－9/30日寒武紀發佈公告，對募款專案進行調整。
（1）公司調減「穩定製程平台晶片專案」投入募集資金，主要考慮到邊緣產品的售價相對雲端產品而言較低，對成本變化較為敏感，列入「實體清單」後公司產品成本有所提升，因此暫緩「穩定製程平台晶片專案」中邊緣運算晶片的研發。
（2）調整「穩定製程平台晶片專案」「先進製程平台晶片專案」投資結構明細，募投專案進行前已採購部分設備、軟體及IP，可在以上兩個專案中復用，因此調減部分投入，而在產品試做費上，本公司在「穩定製程」「先進製程」平台各調增0.35/1.73億元。 SoC－SoC板塊大票表現更勝一籌，恆玄科技、晶晨股份、全志科技漲幅居前。從中長期視角佈局，我們依然堅定看好自身新品競爭力強的細分領域龍頭。
儲存：本週儲存模組與記憶體晶片廠商均呈現上漲趨勢，漲幅普遍在14%~24%區間，其中排名前三的佰維儲存、北京君正、兆易創新漲幅為+23.8%/23.8% /23.1%。美光Q4財季強勢超預期，公司24Q4（截止8月29日）實現營收77.5億美元，年比+93%，季後+14%，此前公司指引為74-78億美元。公司毛利率（非GAAP）為36.5%，年比+46pcts，季減+8pcts，公司指引為33.5%-35.5%。
美光預計，HBM的整體市場規模將從23年的40億美元增至25年的250億美元，公司預計25年初將加大生產HBM3E12H產品。同時公司預計PC（個人電腦）將在25年持續成長，25H2AIPC驅動換機加速。公司指引25Q1營收為85-89億美元，季減+10%-15%，營收尚未觸頂。毛利率指引38.5%-40.5%，較本季36.5上漲2-4pcts，毛利率仍有行動力。展望25年，公司預期獲利能力顯著改善，儲存週期可望持續上行。
模擬：本週鉅泉科技+24%，必易微+21.2%，艾為電子+19.8%，上海貝嶺+11.2%，聖邦股份+18.4%。根據與非網，三季類比電源、訊號鏈晶片銷售量預計呈下降趨勢。但隨著客戶庫存逐步回歸正常水平，且人工智慧的需求暴增，預計將拉動模擬元件新一輪成長。而價格則有所回升，第三季類比電源和訊號鏈元件的價格整體微幅上漲：電源管理晶片價格指數從2024年6月的209漲至2024年9月的211；訊號鏈晶片價格指數從2024年6月的269漲至2024年9月的273。
射頻：本週海外射頻龍頭Skyworks/Qorvo略有下跌，國內射頻標的漲幅明顯，卓勝微漲幅遙遙領先，與其他射頻公司相比其24年以來的相對跌幅也更小。進入Q4，持續關注手機鏈市場表現。
功率：本週功率板塊整體上漲。功率板塊我們認為下半年季比上半年呈現溫和復甦態勢。例如，華潤微表示，目前6、8吋產能利用率均實現滿載，12吋投料也處於滿載狀態；第四季從接單情況來看，預計仍能維持滿載狀態。目前優先關注低估值標的反彈機會，包括斯達半導體、揚傑科技、新潔能等。
設備：本週設備類標的大幅上漲，其中中微公司+20%，北方華創+10%、盛美上海+17%，拓荊科技+19%。先前9月設備標的股價有所回調，市場或擔心海外對於國內晶圓廠或設備公司的製裁可能加嚴。
我們認為，首先截至10/5日並未看到海外對於國內半導體相關的升級制裁，其次即便有相關制裁出來，對於半導體設備國產化必然帶來加速利好。建議持續關注平台型設備龍頭投資機會。
製造：本週晶圓代工板塊整體行情向好，華虹公司+16.8%，華潤微+18.4%，中芯國際+20%。國慶日期間（10/2~10/4日），港股的晶圓代工標的股價大幅上漲，其中中芯國際大漲31%、華虹半導體大漲34%。截至10/4日，港股的中芯和華虹PB估值分別修復到1.38、0.98倍。我們認為港股的晶圓代工板塊大反彈受益於低估值以及下半年作物動率的回升。展望A股標的，預計將同步迎來估值修復行情。
封測：本週封測板塊標的股價均呈現明顯上漲，偉測科技+20%，長電科技+10%，通富微電+9.5%。 10月4日，晶圓代工龍頭台積電與半導體封測大廠安靠共同發布新聞稿指出，雙方已簽署合作備忘錄，以期在亞利桑那州提供先進封裝測試服務。
此外，台積電營運、先進封裝技術暨服務副總何軍也透露，預期台積電CoWoS先進封裝產能在2022至2026年，年複合成長率達50％以上，到2026年仍會持續擴產。從台積電的先進封裝積極合作與擴產動作來看，CoWoS等先進封裝需求供不應求。建議積極關注國內先進封裝標的，如長電科技、通富微電等。
本月關注組合：北方華創、聖邦股份、樂鑫科技、恆玄科技、寒武紀、長電科技、兆易創新、納芯微、中芯國際、華海清科。
來源：華福證券
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