歐系反攻漸入佳境；判斷美股見頂太早

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摘要:

美國CPI漲幅超預期，鮑威爾也在眾院聽證上強調通膨風險，一度激發美元漲勢。但隨後俄美總統通話緩和市場避險情緒，歐系貨幣得以顯著回升。

英鎊/美元(GBP/USD) :上破下降三角，反彈勢頭健康

日線圖看，英鎊隔夜震盪往復，最後成功固守上日中陽漲幅。走勢看，匯價在1月中旬起漲勢通道內維繫強勢，當前亟需站穩2月3日劇震低位1.2245以延續向上節奏。隨後上方2月7日高點1.2485限制隔夜升勢，上破後也將挑戰本月高峰1.2547。再往上，去年4季跌勢的38.2%回檔位1.2605相對關鍵，該位匯聚了去年12月31日高點和6月低點，預計拋壓極重。指標方面，MACD距離收復零軸僅差臨門一腳；RSI在中性區震盪，匯價趨勢已接近返強。

4小時圖看，鎊美上破小型下降三角後隔夜順利回踩，同時也守住了1月29日低點1.2400關口，短線波段重心再次上移。而更重要的支撐位於1月2日低點1.2350，該位也是三角形水平底邊；連同1月中旬來漲勢下軌，構築相對穩固的方向。下跌則市場氛圍急轉直下，但緊接著去年低點1.2300(也是上述跌勢的50%回檔位)多半同樣承接有力。指標方面，MACD幾個時段以來在零軸上下震盪往復；RSI固守強勢區，可見多頭仍有待累積勝勢。

上方阻力參考: 1.2485、1.2547、1.2605

下方支援參考: 1.2400、1.2350、1.2300

歐元/日圓(EUR/JPY) : V形反轉全力反撲，接近上方形態阻力

日線圖看，日本央行在國內通膨提速的背景下仍表現鴿派，與歐洲經濟近日流露的正面訊號形成反差。歐日交叉盤隔夜拉出長陽，釋放著上破本月數週跌勢上軌後的動能，即時阻力指向隔夜高點、1月2日回撤低點160.90。隨後中期三角形底邊將與去年7-8月跌勢的38.2%回檔位162.40構成頑阻，突破即將挑戰年內高位區。指標方面，MACD在零軸下方金叉；RSI自超賣線回升至中性水平，原先弱勢有明顯改觀。

4小時圖看，歐日V型反轉走到半途，隔夜也在160.90下方形成反彈啟動後的第一根陰線。不過匯價向上動能並未動搖，除非1月中旬低點159.75重新跌漏，匯價就有繼下破中期三角形後，打造波段更低高點的風險。往下可關注12月11日低點158.60及年內低點158.00兩道弱支撐；如果去年9月中旬低位區157.10再失，交叉盤將難免滑向年內低位。指標方面，MACD收復零軸後升速降緩；RSI沿超買線橫盤，直指短線超強勢。

上方阻力參考: 160.90、162.40、163.60

下方支援參考: 159.75、158.60、158.00

黃金/美元(XAU/USD) :規避轉空K線組合，「上軌」承接仍穩固

日線圖看，黃金順利收復美國CPI發布後的跌幅，避開了K線形成黃昏之星組合的風險。但日線來看，金價過去兩日分別收出有上下長影線的錘形線，仍為未來震盪加劇的訊號。回撤風險可聚焦於隔夜阻跌的上周高點2880，跌破將為調整啟動預警。隨後2月6日低點2832將與「下軌」打造關鍵多頭防線，失守即將順勢滑向去年10月高點2790。震盪指標在各自強勢極端區域走平，略露漲勢力竭風險。

4小時圖看，除了2880點位支撐外，現貨金隔夜止跌還借力了年內升勢上軌(上破後的回踩)，因此短期上升波段始終完好。潛在上行過程需留意再次衝關2945(去年11月大選回檔行情的逆向1.618倍映射位)高位時的動能是否足夠，以防短期雙頂可能。突破後市場將瞄準3000整數關卡，雖然該位技術參考有限，但其心理影響仍不可小覷。震盪指標部分兌現了頂背離壓力，不過MACD快線已在零軸上方止跌，RSI也在強勢區回升，可見市場強勢並未動搖。

上方阻力參考: 2945、3000

下方支援參考: 2880、2832、2790

美油(CRUDE) ：中陰沖散反彈勢頭，多頭急尋更高低點

日線圖看，美國油庫增加，加劇了油價全天跌勢，美油回吐先前兩日漲幅。走勢看，市場再次回到1月中旬起的短期跌勢通道中，波段更低高點恐已現形。點位上，價格再探去年8月雙底(接近12月起上升推動的1浪高點)71.10至12月4日高點70.25一帶支撐區。跌勢下檔空間重啟，更多支撐關注20-22年長期漲勢的50%回檔位68.10；往下即將遭遇去年相對牢固的低位支撐區。指標方面，MACD在零軸下方無力金叉；RSI整體仍於弱勢區震盪，市場未能扭轉偏弱姿態。

4小時圖看，美油一度擊穿短期跌勢上軌，但目前的回檔模糊了築底前景。為防反彈夭折，多頭正急切探尋波段更高低點，而重回去年6月低點/11月高點鏡像位72.50上方可為明確止跌信號。如同上日提示，去年7月低點74.20同時作為波段前高，收復將完成短期築底。更多阻力關注1月15日低點76.25，以及去年10月高峰78.00。指標方面，MACD在零軸上方死叉後快線即將下穿零軸；RSI滑落重返弱勢區，市場很快回歸承壓狀態。

上方阻力參考: 72.50、74.20、76.25

下方支援參考: 70.25、68.10、66.40

道瓊工業平均指數(US30)：基本抵禦通膨突襲，維繫高位震盪模式

日線圖看，不只是通膨強勢，美股近來不斷受到各種利空因素侵襲。然而三大股指均未遠離歷史高位區，其中道瓊指數在45000的紀錄水平下方窄幅震盪。結構來看，市場尚未走出潛在雙頂結構陰影，且MACD死叉的同時形成了波段更低高點，與RSI都發出頂背離訊號。不過同時空方的數次發力都有力承接，持續的多空均勢又不乏空中加油的可能。上行機會來看，破高動作需帶充沛量能，以維繫衝高慣性；過程亦需留意去年8月來升勢下軌(已經下破)是否對漲勢構成反壓。回檔可關注1月27日及2月3日震盪低點43850，若與去年10月高點43400一併跌漏，下行壓力相應放大。後續支撐可先後參考去年11月中旬回檔低位42930，以及年初時的低位成交密集區42300。

上方阻力參考: 45000、46000

下方支援參考: 43850、43400、42930

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Devin

俄烏衝突

美國總統川普2月12日在其社群媒體上透露，與俄羅斯總統普丁進行了電話會談，並就立即啟動結束戰爭的談判達成共識。雙方就包括互訪在內，進行緊密合作達成了一致。

川普：立即啟動談判

川普2月12日在社群媒體上表示：「與普丁進行了長時間且富有成效的通話。我們一致認為，應阻止俄烏戰爭造成的大量死亡」。川普也表示：“我們討論了各自國家的優勢，以及未來合作可能帶來的利益。”

川普表示，他與普丁達成協議，指示各自的團隊立即啟動談判。川普已指派國務卿魯比奧、中央情報局（CIA）局長拉特克利夫、國家安全事務助理沃爾茨以及中東事務特使威特科夫負責談判工作。

當日，川普在白宮向記者透露，他與普丁的首次會面“很可能在沙烏地阿拉伯舉行”，但僅表示會議“不會在遙遠的未來”，未提供具體時間表。

與澤連斯基通話

川普也與烏克蘭總統澤倫斯基進行了協商，並向其通報了與普丁的電話內容。他在社交媒體上表示：“澤連斯基和普丁一樣，希望和平。”

雙方也討論了即將於2月14日至16日在德國慕尼黑召開的安全會議，並期待會議能有正面成果。美國副總統萬斯、國務卿魯比奧等將代表美國出席會議。

澤連斯基12日在社群平台X（前推特）上發文表示：「我們正在與美國一道，規劃阻止俄羅斯侵略、確保持久和平的下一步行動」。澤蘭斯基還表示，與川普討論了“安全、經濟合作以及資源夥伴關係方面的新文件的準備工作。”

持續接觸，探討面對面會談

俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫2月12日向記者表示，普丁與川普在電話會談中討論了解決烏克蘭問題，通話持續了一個半小時。

佩斯科夫稱：“普丁強調有必要消除衝突的根本原因，並與川普就透過和平談判實現長期解決達成了一致。”

俄羅斯總統府當日發佈公告稱，普丁已邀請川普訪問莫斯科。雙方確認將保持聯繫，並探討舉行面對面會談的可能性。

川普在社群媒體上表示：“我相信這項努力將盡快取得成功。」他還寫道：“如果是我當總統，這場戰爭根本不會發生，已有數百萬人因此喪生，不能再有更多生命逝去！”

此外，電話會談還涉及伊朗核問題、中東局勢、能源政策、人工智慧（AI）政策以及美元的國際信任度等議題。

俄羅斯釋放美籍被扣押人員，白宮表示是正面訊號

2月11日，俄羅斯釋放了先前扣押的美國公民馬克·福格爾。白宮在聲明中對此評價為“俄羅斯的善意舉動”，並表示這表明“烏克蘭停戰正在朝著正確的方向發展”。川普在社群媒體上感謝普丁釋放福格爾。

俄羅斯要求割讓領土，談判或陷入僵局

2022年2月24日俄羅斯與烏克蘭衝突全面爆發，即將達三年。川普在2024年11月的總統選舉中獲勝，並將盡快結束戰爭作為事實上的競選承諾，積極推動與俄羅斯的直接談判，以促成停火。

然而，關於戰爭終結的談判，川普政府一直在推動俄烏雙方做出讓步。俄羅斯堅持要求烏克蘭割讓其實際控制的領土，這可能導致談判陷入僵局。

美國國防部長海格塞斯12日表示，烏克蘭尋求收復包括2014年被俄羅斯吞併的克里米亞在內的領土是「不切實際的目標」。他在訪問比利時期間的國際會議上發表演講，討論對烏克蘭的援助問題。

此外，美國也明確表示不會支持烏克蘭加入北約。北約一直奉行「門戶開放」政策，即各國可在全體成員國同意的情況下加入。然而，美國的這一表態其實是接受了普丁阻止烏克蘭加入北約的要求。

另一方面，為遏制俄羅斯的再次全面進攻，美國和歐洲仍強調繼續向烏克蘭提供武器援助的必要性。同時，川普表示，美國對烏克蘭的巨額財政援助必須以烏克蘭提供稀土作為交換條件。

來源: 日經中文網

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Kevin Du

股市

美國勞工部12日發布的通膨數據，再次讓市場恐慌。數據一出，道瓊指數期貨瞬間跌超400點。美債殖利率大漲，10年期公債殖利率直衝4.35%。交易員直接延後降息預期，甚至開始押註今年可能只有1次降息。所以今年降息還值得期待嗎？有趣的是，鮑威爾給了一番意外的評價。我們一起來看一下。

先說數據表現，1月的CPI，季增0.5%，高於市場預期的0.3%，較去年同期上漲3.0%，同樣超過預期的2.9%。更重要的核心CPI較上季上漲0.4%，高於預期的0.3%，較去年同期3.3%，也市場預期的3.1%。顯然這樣全方位高於預期的數據會引起市場恐慌也就不奇怪了。像ClearBridge Investment的策略師就直接說，這份CPI數據等於徹底終結了今年的降息週期。

當然他這是相對悲觀的說法，在CME上，投資者還是留有一線希望，認為10月份可能還有機會降息，但是相比於之前期待的6月份顯然推遲了不少。可是為什麼呢？為什麼投資人依然這麼樂觀呢？相信很多人會說，再這麼下去，聯準會不升息就不錯了，怎麼還能指望降息呢？我們就有必要來看看兩個部分，一個是這次CPI的各個成分，看看上漲到底是暫時的，還是會更頑固呢？另一個則是鮑威爾的態度，他對於這樣火熱的報告又是什麼看法呢？

在細分數據裡面，這次推升通膨的有四大因素。其一當然是佔比最大的住房。房屋通膨環比上漲0.4%，佔CPI漲幅的30%，其二是二手車和保險，分別環比大漲了2.2%和2%，其三是食品，其中雞蛋價格暴漲了15.2%，創下2015年以來的最大單月漲幅，相信在美國的觀眾都知道，現在雞蛋是奇無比。最後一個則是能源，汽油價格回升1.8%，整體能源也上漲了1.1%。

但是這幾個數據都有各自可能值得樂觀的點，代表它們的上漲可能是暫時的。比如說住房，雖然這次環比上漲了0.4%，但是屋主等值租金和租金漲幅依然維持在0.3%和上個月持平，這兩項更為關鍵，反映的是住房整體還是在一個去通脹的過程中，0.3%年化的話就是3.6%，大幅低於當前4.4%的同比漲幅。

二手車的大漲則受到關稅預期的影響。在近段時間的消費者調查當中，消費者對於關稅的擔憂較為明顯，於是很有可能因此提前買車，怕屆時車輛漲價，車行也存在一些壓貨不賣的情況，進一步造成二手車供應緊張的現象。

雞蛋則是因為禽流感，農場主人必須處理數百萬隻雞，造成雞蛋短缺。只要禽流感過去，那麼相信雞蛋價格就會回落。能源的上漲，可能受川普強刺激政策的影響，但是川普承諾要提升能源供應，所以整體來說持續上漲的可能性不大。

從上面的分析可以看出，雖然這次通膨大超預期，但是仔細分析的話，的確各有各的原因，還不能就此斷定通膨會持續反彈，或者無法回落。只是它的確會讓聯準會更加謹慎，延後下一次降息的時間。

鮑威爾的態度也顯得較為鴿派。他說，我們很接近通膨目標，但還沒到，今天的報告也沒改變這一點。所以現在還是要讓利率保持緊縮。他也再次強調，聯準會不會因為一兩次數據就改變，還給了一個意外的提醒，說聯準會更在乎PCE，因為這個指標更好。

從這個態度，我們就可以得到幾個訊息，第一個是這份火熱的CPI數據，並沒有改變聯準會整體偏向降息的立場。第二個是，比起CPI的火熱，投資人應該更關注PCE，也就是說明天PPI的重要性會提升，假設計算出來的PCE漲幅更高，那麼市場就有可能陷入進一步的利率恐慌。有趣的是，就在CPI發布前的半小時內，川普發了條推說，利率必須降，配合即將到來的關稅，重申了他依然想要降息。只是不知道怎麼配合，才能不讓通膨變得更頑固。

從投資上來說，面對通膨超預期，聯準會推遲降息和川普關稅的三重壓力，短期的前景依然非常不明朗。小盤股、房地產板塊等利率敏感型板塊會持續承壓，資金避險情緒濃厚，試圖尋找確定性板塊，例如科技股依然是首選，納斯達克100在盤前下跌後，如今就基本收回跌勢。

筆者也認為，年初因為薪資和租金都會調整，一般來說漲幅也會比較高，所以我會傾向於關注接下來幾個月的數據情況，我們投資者也不必對降息太過悲觀，只要美聯儲一直維持的姿態是偏向降息的，那麼他們對於美國經濟，美股就不是重大威脅，反而是一個利好，相當於一個兜底機制。只是現階段市場的波動的確很大，確定性也不強，操作上還是要以謹慎為主。

資料來源：「美投investing」微信公眾號

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Devin

經濟

2月12日，中國日本商會發表了以會員企業為對象的「景氣、事業環境問卷調查」的結果。關於2025年的中國景氣狀況，認為比上年度「改善」或「略微改善」的企業共15%，比上次調查增加4個百分點。

調查於1月9日～24日進行。與2024年秋季實施的上次調查相比，「惡化」減少13個百分點，降至12%，「略微惡化」減少7個百分點，降至32%。而「持平」則增至42%，增加16個百分點。以產業來看，製造業的電氣、電子機械和化學產業改善明顯。非製造業的運輸業也大幅改善。

2024年9月以後，中國政府相繼推出了經濟刺激措施。 2月12日在北京召開記者會的中國日本商會會長本間哲朗（松下控股副社長）表示，「（以家電等為對象的）以舊換新補貼正在產生效果」。

問卷調查中也出現了對於中國政府2024年11月底恢復對訪華日本人短期免簽措施的歡迎聲音。本間表示，身邊的出差人數也有所增加，「期待加強經濟交流不可或缺的人員往來變得活躍」。

目前，美國和中國將互相對進口產品徵收額外關稅，貿易摩擦的激烈化令人擔憂。本間表示，企業一直在探索建構不從中國直接出口的供應鏈，強調「我們希望確保自由公正的貿易環境，這一立場沒有改變」。

該調查從2023年秋季開始實施。以在中國開展業務的約8,000家日本企業為對象，此次共收到1,484份有效回答。

來源: 日經中文網

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芝商所

大宗商品

經濟

2月USDA報告做了哪些調整？

美國農業部（USDA）2月報告未對美國、巴西大豆供需平衡表做調整，2024/2025年度美豆期末庫存維持3.8億蒲式耳預估，高於市場平均預估的3.74億蒲式耳。 2024/2025年度巴西大豆產量維持在1.69億噸，市場預估範圍1.68億～1.72億噸，在預期之內。

報告將2024/2025年度阿根廷大豆產量預估下調300萬噸，至4,900萬噸，市場預估範圍為4,900萬～5,100萬噸，下調幅度偏大。阿根廷2024/2025年度大豆期末庫存預估下調300萬噸，至2,595萬噸。最終全球大豆期末庫存預估為1.2434億噸，市場預估範圍為1.26億～1.3116億噸，低於市場預估。

本次報告對於美豆而言略顯偏空，報告後美豆盤面下跌，但是南美大豆產量前景的不確定性限制跌幅，尤其是阿根廷大豆產量下調較多。

在1月報告發布定產數據之後，2月報告通常不再調整。截至1月30日，美豆出口累計年增12%，全年度預測出口18.25億蒲式耳，較去年同期增加8%。目前出口銷售成長還沒有低於全年度的，1月末的累計銷售進度處於歷史平均水平，也不會下調出口。然而，一般南美大豆逐步上市的時候，還會衝擊北美大豆出口，也不會調高出口。因此，2月報告也沒有調整出口。

2024/2025年度美豆壓榨累計較去年同期增加6.3%，若完成全年壓榨目標，未來8個月壓榨量或較去年同期增加4.9%，全年度預測壓榨目標較去年同期成長5.4%。儘管榨利有所下滑，但仍高於去年同期，美國生質柴油政策不確定性還未影響到大豆壓榨，還需後續關注，因此壓榨也未調整。

本次報告的重點內容還是對南美大豆的調整。儘管從2024年12月中旬開始，巴西南部、阿根廷、巴拉圭和烏拉圭降水少，氣溫高，缺乏持續性降雨，阿根廷大豆優良率從99%下降至2月初的68%，差的比例升高至32%，因此阿根廷大豆產量出現下調。

然而，從2024年10月下半月開始，巴西中西部的馬托格羅索州、戈亞斯州、南馬托格羅索州等地降雨充沛，預估單產超過歷史趨勢水平，而之前降水偏少的北部也出現改善。因此，市場多數機構認為，中西部的增產情況可以涵蓋南部地區的減產數量，有些機構甚至上調整個巴西產量，個別小幅度下調產量，USDA偏向保守，也就沒有調整產量。

國內豆粕近月走勢如何？

由於之前巴西中西部收割期間降雨較多，出口發運慢，巴西3月船期貼水從88美分/蒲式耳上調至現在的110美分/蒲式耳，提高國內到港成本。但是，相較於美豆盤面和巴西升貼水，國內盤面漲幅更多，這體現在進口大豆對盤面壓榨利潤的改善，尤其是近月2503合約。

由於先前國內1月船期榨利差，買船緩慢，且巴西收割期間降雨多，預估國內2～4月大豆到港分別為500萬噸、400萬噸、800萬噸，尤其是3月到港較少，處於歷史低位。

圖1：我國月度進口大豆數量（萬噸）

機構數據顯示，截至2025年2月7日當週，國內飼料企業豆粕庫存天數為8.54天，較1月31日減少2.44天，減幅28.6%，較上年同期減少28.76%。節後國內飼料企業物理庫存全線下降，因春節假期期間飼料廠生產消耗，而油廠暫停生產發貨，物理庫存下滑較快。節後市場擔憂近月大豆到港偏少，看多豆粕現貨，積極補貨。進口大豆質檢等事件下，油廠再度挺價惜售，又促使下游採購。

截至2月7日當週，豆粕未執行合約438.6萬噸，較上週增加158.37萬噸，增幅56.51%；年增180.45萬噸，增幅69.9%。豆粕庫存42.3萬噸，較上週減少5.76萬噸，減幅11.99%；年減32.35萬噸，減幅43.34%。截至2月11日，華東地區豆粕現貨一口價突破3600元/噸，折合M2505+700元/噸，而華北地區一口價報在3780元/噸附近，折合M2505+870元/噸。

圖2：華東地區豆粕現貨基差（元/噸）

2月報告後國內豆粕價格怎麼走？

USDA1月報告中美豆單產下調超預期，美豆期末庫存下調，盤面底部從950美分/蒲式耳上移至1000美分/蒲式耳，參考往年的數據，1100美分/蒲式耳可能是階段性的上限。 2月報告中2024/2025年度南美四國（巴西、阿根廷、巴拉圭和烏拉圭）大豆總供應（期初庫存加上產量）達到2.843億噸，比1月報告下調340萬噸，但是比2023/2024年度增產1453萬噸，仍是豐產的幅度小於之前，只是增產幅度小於。

目前，美豆盤面更多交易美國對其他國家是否加稅、巴西收割延遲以及後續出口上量、南美天氣變化等因素，近期阿根廷降雨改善一些，管理基金也陸續減倉美豆淨多單，盤面回落。 2月底展望論壇也會公佈2025/2026年度美豆新作供應，目前大多預估減少100萬～200萬英畝。在此之前，美豆更傾向在1000～1100美分/蒲式耳區間震盪，除非南美洲遭遇持續性乾旱，產量大幅下調。

目前，國產大豆價格在3,600～4,000元/噸之間，雖然含油率和出粕率比進口大豆低，但是算上豆粕和豆油基差，國產大豆仍有壓榨利潤。據了解，北部一些油廠已經在加工，之前最多的時候能夠壓榨150萬噸左右，這也可以彌補一部分國內豆粕的供應。另外，市場消息稱，國內將拋儲100萬～200萬噸大豆，但還不確定，如果拋儲，也能緩解國內近月的短缺。

2月11日起，國內北部一些地區豆粕現貨一口價和基差均出現下跌，基差漲至歷史高點後，下游補庫意願明顯下降，其他地區也開始鬆動。無論是目前盤面，或是現貨價格以及基差，均能較為充分反映未來緊張的情況。目前豆粕和其他雜粕價差高，華南地區豆菜粕現貨價差接近1000元/噸，會有利於菜粕等雜粕在飼料中的添加，雖然本身比例已經較高。

截至2月3日當週，巴西大豆運送50.7萬噸，高於前一周的29.5萬噸，接近歷年平均水平，低於2024年同期的64.4萬噸。截至2月7日，巴西大豆收割率為17%，較前一周提高7%左右，中西部雨量較之前減少，收割預計持續加快。但是，近月大豆到港改善的時間和空間有限，目前市場大多認為，4月底後國內大豆到港才會多一些。

圖3：巴西大豆週度運送量（千噸）

從平衡表來看，3月底豆粕庫存可能降至30萬噸以內，4月底庫存開始回升。 2月和3月船期買船進度較快，4月後國內大豆到港增加。現階段國內豆粕行情較多是階段性供需錯配，盤面拉漲後，進口壓榨利潤較好，油廠也加快了大豆的採購步伐。

透過往年數據可以發現，我國春節後豆粕基差大多是走弱的，但是也有個別年份，例如2022年和今年等。參考2022年春節後的國內豆粕行情，由於疫情導致物流受阻，油廠壓榨量處於歷史偏低水平，國內豆粕庫存下降到30萬噸的歷史低位，下游不得不高價採購高價現貨。 2022年春節後，部分地區豆粕現貨價格突破5000元/噸，現貨基差接近1000元/噸，榨利改善下，油廠加快採購，4、5月份大豆到港預期增多，油廠壓榨量回升，豆粕現貨價格和基差逐步開始回調。

因此，在國內豆粕庫存未見底之前，現貨一口價和基差下跌幅度可能有限。但南美增產，巴西農民賣貨有利潤，國內供需錯配下的高價會吸引油廠採購，造成國內外壓力後置，4月之後的現貨和基差下跌可能更多，不然現貨基差不好收斂，除非南美持續乾旱或2月底展望論壇中美豆2025/2026年度種植年度面積下調預期，還是透過現盤下跌

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Kevin Du

外匯

週四（2月13日）歐市盤前，美元/瑞郎匯率出現回落，約0.9110，結束了前五天的連漲走勢。市場對美國總統川普貿易政策的擔憂，導致了美元的走軟，從而壓制了美元/瑞郎的上漲勢頭。不過分析師認為，美元的走軟部分是因為市場獲利了結。

近期，市場將目光聚焦於即將公佈的美國每周初請失業金人數和生產者物價指數（PPI）數據。這些數據可能會進一步影響市場對美元的看法。聯準會主席鮑威爾在周三的國會聽證會上強調，聯準會並不急於降息，儘管他表示美國在通膨控制上已經取得了顯著進展。

根據美國勞工統計局的數據，1月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲了3.0%，超出先前2.9%的預期。剔除食品和能源成本的核心CPI年增了3.3%，也高於先前3.2%和預期的3.1%。環比方面，1月CPI上漲了0.5%，而核心CPI上漲了0.4%。這些數據表明，美國的通膨壓力依然存在，可能會在短期內對美元產生不利影響。

從瑞士方面來看，中東地區的地緣政治緊張局勢可能會對瑞郎（CHF）產生提振作用，瑞郎作為避險貨幣在全球動盪中表現較為堅挺。以色列總理內塔尼亞胡在周二晚間表示，如果哈馬斯不釋放人質，以色列將恢復對加薩的“強力打擊”，這進一步加劇了市場的不確定性，可能促使市場湧向瑞郎等避險資產。

技術面分析師解讀：

從技術面來看，美元/瑞郎在近期的上行趨勢結束後出現了回檔。價格在經過連續的上漲後，開始遭遇到強大的賣盤壓力，這一走勢暗示著當前的上漲趨勢可能已經接近尾聲，短期內有進一步回檔的風險。

首先，觀察日線圖，美元/瑞郎的價格已經跌破了重要的支撐水準0.9120，暗示著短期內可能會進一步下行。 0.9120區域曾在過去幾天多次作為支撐點，然而在突破後，當前價格正在接近0.9100這一心理關口。如果價格進一步下探並突破0.9100，可能會引發更大規模的技術性賣盤，目標位將指向0.9070甚至0.9050。

結束五連漲，美元弱勢下，瑞郎如何？ _1

美元/瑞郎日線圖

目前RSI值接近50，表示市場的走勢相對平衡，因此不能排除繼續回檔的可能性，尤其是在主要經濟數據公佈前，市場情緒較為謹慎。

MACD指標在日線圖上顯示出短期內的賣出訊號，這進一步支持了短期回檔的觀點。如果價格無法在0.9100附近找到支撐，可能會進一步驗證此技術訊號。

在4小時圖上，美元/瑞郎正在經歷一個明顯的下行通道，短期內可能會維持震盪下行的模式。若價格成功跌破0.9100的支撐位，可能會進一步測試0.9080甚至更低的水平。即將發布的美國經濟數據也可能產生影響，如果數據強勁，可能會推動美元反彈，進而帶動美元/瑞郎價格反彈回升。

整體而言，美元/瑞郎的技術面偏空，尤其是在短期內，有進一步回檔的可能性。市場關注0.9100及其下方支撐位的變化。若價格反彈至0.9140-0.9150區間，則可能面臨一定賣壓。

來源: 匯通網

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2月12日聯準會發表主席鮑威爾向國會提交的半年度貨幣政策報告，具體內容如下：

2024年美國經濟活動持續以穩健步伐擴張，主要由強勁的消費者支出推動。去年經濟曾出現疲軟跡象後房地產市場活動已趨於穩定。儘管第四季度設備和無形資產投資有所下降，但全年投資表現仍穩固，顯示經濟基本面依然強勁。

通膨在過去兩年內顯著回落，但目前仍略高於聯準會的長期目標。市場調查和金融指標均顯示，長期通膨預期依然穩固，顯示市場對聯準會控制通膨的信心較高。

勞動力市場持續保持穩健。過去四個月，美國平均每月新增非農業就業人數為18.9萬個。失業率自2024年年中以來一直維持在4%的低位。儘管名目薪資成長放緩，就業崗位與求職者之間的供需缺口逐漸縮小，勞動市場正逐步走向平衡，未對通膨形成顯著壓力。此外，近年來強勁的就業市場條件，有助於縮小不同人口群體之間長期存在的就業和收入差距。

貨幣政策的限制性程度已大幅降低，經濟仍展現強勁韌性。因此，聯準會不需急於調整政策立場。隨著經濟情勢的變化，聯準會將繼續動態調整政策，以實現最大程度的就業和價格穩定。

鮑威爾講話

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