澳洲聯儲、日本央行會議紀要展望

艾拓思

央行

經濟

摘要:

AUDUSD、AUDJPY 技術展望。

週一市場波動較輕，預計整個節日期間將延續這一趨勢。本週事件相對清淡，但澳洲儲備銀行（RBA）和日本央行（BOJ）的會議紀要成為今日的焦點，這或許能為交易者在波動性加劇前提供一些準備線索。

澳洲儲備銀行12 月會議紀錄：通膨上行風險減弱

澳洲儲備銀行今日公佈的會議紀錄進一步確認了RBA 官員語調的變化。在先前的政策聲明中，RBA 提到，儘管整體通膨率已大幅下降，但核心通膨仍高於目標區間。然而，董事會對通膨可持續向目標移動的信心有所增強，並暗示未來貨幣政策可能發生轉變。

會議紀要顯示，與先前會議相比，董事會對通膨的信心有所提升，但仍對潛在風險保持謹慎。值得注意的是，紀要提到通膨上行風險已顯著減弱，而經濟活動的下行風險正在加劇。

如果未來經濟數據符合或弱於預期，這將進一步增強RBA 對通膨前景的信心，從而可能促使RBA放鬆貨幣政策的緊縮程度。換句話說，如果數據顯示通膨風險已減弱，政策寬鬆可能已在計畫中。

需要特別注意的是，會議紀錄提到，到明年2 月會議時，將有更多數據和更新的預測供參考。這一表態與其他主要央行開始寬鬆政策並擔憂經濟成長的情景相符，顯示RBA 也面臨類似壓力，可能很快就會加入寬鬆行列。這一語調與先前的立場相比已發生重大變化。

儘管RBA 在會議記錄中暗示可能在2 月行動，我認為降息更有可能在3 月會議上發生，前提是數據支持這一決策。不管如何，RBA 顯然正在逐步加入全球寬鬆的「盛宴」。

日本央行：超預期發展或升息

會議紀錄顯示，委員會成員普遍認為，如果經濟和物價水準如預期發展，日本央行將繼續逐步升息。同時，成員們也一致認為，日本的消費可能會持續溫和成長。

不過，從成員的觀點來看，對未來政策的預期仍有分歧。值得注意的是，一名持鴿派立場的委員表示，在決定下一次升息時機時，必須保持謹慎並給予足夠的時間。而另一位持鷹派立場的委員則認為，如果核心通膨如預期加速上升，逐步升息是理想的選擇。

整體來看，本次會議紀錄並未透露太多超出預期的訊息，大致與上週日本央行的聲明一致。市場似乎也未從此次紀要中捕捉到更多的鷹派訊號。

技術展望：AUD/USD、AUD/JPY

從技術角度來看，澳洲央行轉向鴿派的立場導致澳幣持續承壓。對於AUD/USD 而言，上週聯準會的鷹派立場進一步施壓，匯價下破關鍵支撐位0.6300，創下自2022 年10 月以來的兩年新低。

匯價跌破0.6300 這一關鍵水準表明，AUD/USD 可能進一步走低。目前預計將測試2022 年10 月的低點0.6170，隨後是2020 年COVID-19 危機以來未曾觸及的0.6000 這一重要心理關卡。

在短期趨勢中，AUD/USD 整體呈現明顯的下行趨勢，自今年10 月初以來的大幅拋售中，幾乎沒有顯著反彈或短期回檔。

這意味著，儘管我們對AUD/USD 維持強烈的看空觀點，但在目前主要支撐位附近，可能出現技術性反彈的潛力。

從技術角度來看，0.6300 仍是需要重點關注的關鍵水準。若匯價反彈並突破此水平，可能暗示下跌趨勢中的短期反彈階段開始；相反，若持續跌破0.6300，則表示AUD/USD 有進一步下行的空間。

澳幣兌日圓的走勢主要受日圓的影響。近期日圓的疲軟支持了該貨幣對的反彈，但相較於其他日圓交叉盤，由於澳幣同樣表現疲軟，該貨幣對的上行幅度相對有限。

從整體趨勢來看，澳元兌日圓處於盤整狀態，上下波動都受到限制。從理論上講，澳洲央行（RBA）的鴿派轉向與日本央行（BoJ）的潛在鷹派立場可能在長期內為該貨幣對帶來下行壓力。但這需要特別注意日本央行未來政策路徑上是否釋放更多鷹派訊號作為前提條件。

在短期技術形態中，澳元兌日圓呈現出擴展楔形的走勢，這表明該貨幣對可能會繼續在這一形態內盤整。此外，近期反彈基本上受限於4 小時圖的200 均線（EMA）下方，顯示目前尚未出現明顯的上行趨勢，近期的漲勢更可能是技術性反彈的體現。

我對該貨幣對的短期前景仍持看空觀點，除非出現多條均線形成明確的看漲交叉訊號，否則短期內不太可能出現趨勢性上漲。

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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Damon

外匯

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經濟

在本週兩項可能影響市場的日本央行活動之前，日圓持續表現疲軟。同時，日本當局對日圓的投機性走勢發出了更多警告。日本財務大臣加藤勝信(Katsunobu Kato)表示：“我對近期的日元匯率走勢深感擔憂，包括投機者推動的匯率走勢。”他重申：“政府將採取適當行動，防止匯率過度波動。”

加藤勝信的警告是日本當局對可能幹預匯市的標準暗示。在加藤勝信發表演說後，日圓兌美元匯率走強，一度觸及1美元兌157.06日圓。而在加藤勝信發表演說之前，日圓兌美元匯率報1美元兌157.39日圓。

日本央行兩項重要活動前日圓持續疲軟，財務長再發幹預警告_1

日本央行總裁植田和男將於週三發表演說。日本央行將於週五公佈12月貨幣政策會議審議委員意見摘要。對日本貨幣當局來說，日圓進一步走軟的空間仍是面臨的風險。

分析師表示，假期期間市場的低流動性放大了市場大幅波動的可能性，但這也可能使任何干預措施都更有效。 Kansai Mirai Bank外匯策略師Takeshi Ishida表示：「就日本當局是否真的會介入而言，隨著美元兌日圓匯率接近160，緊張感可能會加劇。」「如果他們在流動性低的環境下進行幹預，日圓的升值幅度可能會更大。

在美元兌日圓匯率於7月觸及160以後，日本當局一直遠離匯市。今年以來，日本當局已經花費了近1,000億美元用於支撐日圓。一些分析師認為，美元兌日圓匯率在7月觸及的161.95關口是日本當局下場幹預匯市的潛在門檻。

在加藤勝信發表上述言論之際，日圓自上週以來再次面臨壓力，主要原因是人們認為美日之間的利率差距將需要更長時間才能縮小。上週，在日本央行決定維持利率不變、以及植田和男錶達了謹慎加息的態度後，日圓大幅下挫。此外，聯準會上週釋放鷹派訊號，暗示明年將放緩降息。

市場參與者將密切注意植田和男週三的講話，觀察其語氣是否有變化。如果植田和男性重申日本央行可能延後升息，可能會進一步推低日圓。

週五將公佈的日本央行12月貨幣政策會議審議委員意見摘要可能會提供更多有關持鷹派立場的委員會成員Naoki Tamura加息提議的細節，這些信息可能有助於日元走強。不過，如果該份意見摘要主要集中在需要更謹慎加息上，日圓可能會再次下跌。

Fukuoka Financial Group首席策略師Tohru Sasaki表示：「如果日本當局現在乾預，可能不會奏效，因為美元也在走強，因此可能會產生不必要的影響。他們可能會推遲幹預，直到美元兌日圓匯率超過160，這是他們上次進行幹預時的水平。

來源: 智通財經

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Thomas

經濟

•11月核心資本財訂單成長0.7%

• 核心資本財訂單出貨量成長0.5%

• 耐久財單下降1.1%，受影響於飛機

• 12月消費者信心指數下滑8.1點，至104.7

美國11月關鍵資本財新訂單大增，對機械的需求強勁，新屋銷售也在受到颶風拖累後反彈，這些跡象表明，今年即將結束之際，美國經濟根基穩固。

不過，人們擔心，當選總統川普即將上任的政府計劃對進口商品徵收關稅或大幅提高關稅，這可能會減緩明年的經濟成長勢頭，週一的其他數據顯示，12月消費者信心下滑。不過，消費者對勞動市場的前景仍然樂觀。

上週出爐了強勁的消費者支出數據。這些數據凸顯了經濟的韌性，促使聯準會上週預計在2025年將減少降息次數。

「這種強勁勢頭與我們的觀點一致，即企業設備支出成長將在明年溫和加速，」牛津經濟研究院副首席美國經濟學家Michael Pearce表示。 "人工智慧的持續發展以及過去幾年新工廠建設熱潮的溢出效應將提供持續的推動力。"

美國統計局表示，除飛機以外的非國防資本財訂單在10月下降0.1%後，11月反彈0.7%。接受路透訪查的經濟學家先前預計，該核心資本財訂單將成長0.1%。這是受到密切關注的衡量企業支出計畫的指標。

統計局的其他數據顯示，11月新屋銷售大幅增加5.9%，經季節性調整後年率為66.4萬戶。但抵押貸款利率追隨10年期美國公債殖利率上升，將在明年構成挑戰。

11月核心資本財訂單年增0.4%。核心資本財出貨量在10月成長0.4%之後，11月又成長0.5%。儘管聯準會在2022年和2023年激進收緊貨幣政策以抑制通膨，但企業投資在很大程度上仍得以維持。

對勞動市場保持樂觀

消費者已經開始注意到關稅對經濟的潛在負面影響。世企研週一的一項調查顯示，46%的受訪消費者預計關稅將提高生活成本。這導致12月消費者信心指數驟降8.1點至104.7，抹去了川普11月5日大選獲勝後的所有漲幅。

消費者對勞動市場保持樂觀，後者是透過消費者支出拉動經濟的主要動力。

調查中的勞動市場差值從11月的18.4上升至22.2，創七個月新高。這項指標是基於受訪者對工作機會充足還是難找的看法，且與勞工部月度就業報告中的失業率有關。目前美國失業率為4.2%。

美國華爾街股市漲跌互現。美元兌一籃子貨幣上漲。美國公債收益率上升。

從烤麵包機到飛機等可使用三年或更長時間的耐久財訂單在10月增長0.8%之後，11月下降1.1%。這一下降主要反映了商用飛機訂單疲軟。

亞特蘭大聯邦儲備銀行預測第四季美國國內生產毛額（GDP）將成長3.1%。第三季經濟成長率為3.1%。

來源：路透

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Kevin Du

債券

國債市場今天早盤再度衝高。然而，午後卻迎來了大變化。 30年期公債期貨主力合約一度殺跌0.66%，10年期公債期貨跌0.14%。 10年期公債現券活躍券殖利率一度上行超2BP報1.7150%，30年期公債現券活躍券殖利率一度上行近4BP報1.995%。

那麼，究竟又有何變數驅動呢？一方面則是全國財政工作會議的召開，會議提出2025年要實施更積極的財政政策；持續用力、更加給力，打好政策「組合拳」；提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度。另一方面，市場上關於特別國債的傳聞引發關注。從目前市場情緒來看，國債殖利率正逐漸成為主流資金關注的重要變數。

突然跳水

午後，近期持續逼空的國債市場突然變臉。期貨午後集體跳水，長債跌幅尤其較大。同時，30年期公債ETF跌幅擴大，博時上證30年期公債ETF跌0.67%，鵬揚中債-30年期公債ETF跌0.64%。

銀行間現券長端殖利率加速上行，7年及10年期公債活躍券收益率上行超2BP，10年期「24附息國債11」報1.715%，同期限「24國開15」上行2BP報1.78%。 30年期「24特別國債06」上行3.75BP報1.995%。

那麼，究竟有何消息刺激呢？

一方面，根據財政部網站消息，‍‍12月23日至24日，全國財政工作會議在北京召開。會議總結2024年財政工作，研究佈置2025年重點任務。財政部黨組書記、部長藍佛安作工作報告。會議指出，要提高財政赤字率，加大支出強度、加速支出進度。要安排更大規模政府債券，為穩定成長、調結構提供更多支撐。要大力優化支出結構、強化精準投放，更重視惠民生、促進消費、增後勁。要持續用力防範化解重點領域風險，促進財政平穩運作、永續發展。要進一步增加對地方轉移支付，增強地方財力，兜牢基層「三保」底線。

另一方面，市場上關於特別國債的傳聞引發關注。根據國家資訊中心消息，截至目前，用於「兩重」建設的7,000億元超長期特別國債已分三批全部安排到項目，另安排3000億元用於加力支持「兩新」工作。至此，全年1兆元超長期特別國債已全部安排完畢，正加速推進實施。 2025年的預期規模則可能更大。

如何演繹？

國債殖利率對權益的影響越來越大。那麼，國債市場究竟如何演繹？

興業證券認為，11月中旬以來，公債殖利率加速下行。在沒有明顯利空因素的環境下，市場形成高度一致的預期，這是債牛行情極致演繹的直接原因。 2025年債市大概率仍處於多頭環境，但在低利率時代，投資人持有債券的超額報酬明顯下降，需要更多地向交易策略要收益。目前市場的做多情緒過於亢奮，對降息交易的搶跑已出現透支。貨幣「適度寬鬆」的基調雖然已被框定，但央行操作仍面臨匯率和存款成本剛性的約束，流動性的現實與預期可能階段性出現分化。

德邦證券認為，市場對於「弱現實」可能有交易過度，而對於「強預期」則重視不足。自2021年以來，10年公債殖利率持續震盪下行，具體而言，在「去地產化」、政策層面保持戰略定力的宏觀背景之下，市場配置力量佔據主導地位，「資產荒」邏輯盛行並推動國債殖利率不斷創下新低，信用利差也被壓縮到了極致水準。

展望2025年，外部強美元、高利率以及意識形態擾動跨境資本流動的三大利空或將逐步緩釋，疊加內部「去地產化」的拖累和政策基調也都出現改善，經濟逐步進入「見龍在田」的階段，雖有壓力但也不可輕視正面跡象的出現，2025年宏觀政策將動態校準，並視經濟運作和政策效果逐步加力。隨著更精準有力的政策陸續出台，一方面可以積極應對短期資產負債表「調整」風險，另一方面也能持續推進中長期經濟結構轉型，或許市場已經到了調整預期的時候了。

來源：券商中國

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嘉盛

經濟

聯準會上週降息但大幅縮減了對未來幾年的降息預期（鷹派降息），幫助美元指數一度突破108關口，而美國三大指數遭遇週線下跌，其中道瓊斯指數甚至有一波十天連跌。除了蘋果連續五週收漲之外，其他的七巨頭普遍高位回落。黃金上周先降後升收2,623美元。

非美貨幣週線持續承壓。歐元連續三週下跌收在1.0429，似乎正在形成雙底結構。儘管英國央行維持利率不變，但英鎊還是刷新了半年新低，澳幣週線三連跌後刷新兩年新低。日本央行不僅維持利率不變還淡化了1月升息的可能，美/日收在7月以來最高的156.44。

本週將迎來聖誕假期，市場可能會放緩腳步迎來難得的慢節奏。數據方面，關注美國消費者信心指數（週一）、耐久財訂單（週二）及初請失業金人數（週三）等數據。另外，日本央行總裁將於週三發表演說，週五也將公佈12月東京CPI數據，這是日本全國的通膨的先行指標，也經影響市場對1月升息的預期。

歷史數據顯示，美股在12月的中下旬是一年中最為強勁的階段之一，因此對於那些期憧憬著聖誕行情（一年中最後五個和新年的前兩個交易日）的投資者來說，仍有理由保持樂觀。上週末美國國會通過了臨時支出法案避免了政府關門的命運，排除了一個重大的不確定因素。自1969年以來，標普500在聖誕行情中平均上漲1.3%。

黃金上週在100天均線附近企穩，並在9、11、12月分別三次明確了下方的階段性支撐（2570附近）。若能站穩2620一線金價可望延續震盪上行走勢，初步阻力出現在2638和2655等位置，突破後將挑戰趨勢線2690附近。

黃金一週隱含波動率從14.8%降至13%，暗示本週金價大機率在2574.26-2670.84之間波動，即週五收盤價上下各48美元區間。

在50天均線和8月底以來的上升趨勢線的共同幫助下，納指周五止跌反彈，週一早盤繼續回升，RSI指標再次從中性水平拐頭向上，小時級別上指數或能繼續修復上週的跌幅，若能否順利突破週五高點21550一線，多頭將重新掌握主動。

但若指數本週跌破上述關鍵支撐，今年的「聖誕行情」可能面臨考驗。

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Thomas

政治

經歷了一輪又一輪的拖延，一輪又一輪的各黨派會商之後，法國的新總理弗朗索瓦·貝魯終於在當地時間12月23日傍晚公佈了他險些難產的新政府名單。這份名單一出，法國輿論又沸騰了——在現在法國破碎的議會裡，這是一個幾乎沒人可以理解的名單，這是一個幾乎毫無「生還」勝算的名單，這是一份法國現代政治史上排得上號的魔幻名單。

“這不是政府，而是挑釁”

貝魯的前任米歇爾·巴尼耶公佈的內閣名單就已經讓法國輿論驚掉下巴，事實也證明，巴尼耶那個極度依賴右派、不給左派任何面子、仰極右翼鼻息的政府，僅僅撐了三個月不到就垮台了。有了巴尼耶的前車之鑑，貝魯竟然提出了一份更糟糕的名單——從右派政府，變成了徹頭徹尾的馬克宏政府，依舊是不給左派任何面子。

在巴尼耶政府的41名部長級官員中，19人平穩過渡到了貝魯政府。其中14人更是職位都沒換，大部分都是馬克宏陣營的部長。

此外，新加入的部長中，有兩個名字最為引人注目——前內政部長達爾馬寧重新入閣，擔任司法部長；前總理馬努埃爾·瓦爾斯時隔7年終於重新入閣，擔任海外領地部長。

達爾馬寧自2020年至2024年中為止擔任馬克宏的內政部長，任內強行在議會中通過了法國今年來最嚴格的移民改革。其在移民、宗教以及婚姻平權等議題上一貫立場保守，在2017年馬克宏崛起前曾是右派共和黨的成員，可以說一直就是左派厭惡的人選。達爾馬寧幾乎在整個內政部長任上時，都飽受性騷擾指控的困擾，更加引起左派的厭惡。

極右派對於達爾馬寧也很不感冒。國民聯盟在9月巴尼耶組閣時就曾說過，他們絕對不會接受達爾馬寧入閣。

瓦爾斯更是在2017年輸掉了社會黨黨內初選後直接倒戈支持馬克宏，直接造成了社會黨在此後的逐漸泡沫化，這個仇左派是永遠也忘不了的。

現在這兩個人都進入貝魯政府，自然是給了左派，尤其是貝魯一直希望拉攏的社會黨一個響亮的耳光。

左翼社會黨的第一書記奧利維耶·福爾在政府人選公佈之後馬上在社交媒體發文稱“這不是政府，而是挑釁。極右翼在極右翼的監視下掌權。”

而極右翼國民聯盟的黨首喬丹·巴爾德拉更是沒有放過這個可以挖苦貝魯的機會，毫不客氣地表示」幸好這種搞笑行為不會鬧出人命。弗朗索瓦·貝魯組建了一個失敗聯盟。

這樣的一個政府，左派不親，極右派不愛，就連右派都已經明確發聲他們不會無條件支持，因為這位總理不再是右派的總理。

因此在聖誕節前的這個週一傍晚，筆者腦海中最大的問題是──貝魯到底在做什麼？這個政府和巴尼耶的政府沒有本質上的區別，而巴尼耶政府的失敗已經顯示了這種拒絕左派的做法最終只會把自己推到一個必須取悅極右翼的位置上。為什麼要如此明顯地重蹈覆轍呢？

這個政府，是法國人收到的最糟糕的「聖誕驚嚇」。

險些難產的政府

自從「短暫」的巴尼耶政府垮台以來，法國政治的混亂和荒誕日漸嚴重。首先就是在誰來代替巴尼耶來當總理這件事情上，馬克宏本來信誓旦旦說好了12月12日宣布總理人選。結果全法國的記者眼巴巴地等到晚上，總統府臨時宣布推後到12月13日宣布。至於馬克宏為什麼「鴿子」了，坊間紛紛傳聞主要原因就是他其實並不希望任命弗朗索瓦·貝魯擔任總理。 13日上午貝魯親自前往總統府，威脅馬克宏說如果不任命自己那他就讓自己的政黨脫離馬克宏的聯盟，以此逼迫馬克宏就範。 13日下午，貝魯得償所願，成為新任總理。

風水輪流轉，等到貝魯組閣的時候，相似的戲碼竟然發生在了他自己的身上。

總統府在23日下午四點半發出了新聞稿，宣布將於六點半公佈新政府人選。但是五點半的時候，政府人選還沒出來，人們先等來了右派大佬格扎維埃·貝特朗的一份言辭頗為激烈的公告，點名批評貝魯勾結國民聯盟領袖勒龐，與虎謀皮。

貝特朗在社群媒體上表示「總理今天早上告訴我，迫於國民聯盟的反對，他將無法像昨天承諾的那樣將我任命為司法部長。」同時宣布自己將不會參與這樣一個仰勒龐鼻息的政府。

面對這樣的指控，貝魯23日晚上親自登上BFMTV的晚間專訪節目回應。他表示沒有和勒龐有任何接觸，不任命貝特朗為司法部長只是因為他們兩人對於司法部長此後應該扮演的角色有分歧。貝特朗認為司法部長應該扮演更積極、更有進攻性的角色而貝魯則認為司法部長應該更溫和。

至於司法部長這個職位為什麼現在這麼重要，自然是因為極右派領袖勒龐的歐洲議會挪用公款案明年3月就要一審宣判。如果法官遵從檢察官的求刑，那麼勒龐就會被剝奪參選2027年總統大選的資格。

新政府能撐多久？

可笑又可嘆的是，筆者並不認為貝魯的政府可以撐到明年3月。貝魯的政府甫一誕生，人們就開始猜測它什麼時候會垮台。原因就是因為這個政府的組成過於詭異，完全讓人摸不著頭緒。

原本巴尼耶的右派政府垮台後，出身中間政黨的貝魯打出的是合作牌。 19日他專門將左派各黨，馬克宏派各黨以及右派的共和黨黨首紛紛請到總理府開會，希望找到最大公約數。唯二被他排除在外的就是極左翼的不屈法國以及極右派的國民聯盟。

但是，會議結束後，參加的左派社會黨以及綠黨都表示了極大的不滿，認為貝魯並沒有和左派合作的誠意。當時筆者就覺得狀況對貝魯不妙。

現在他組成了這麼一個只有馬克宏派和右派的政府，和巴尼耶政府相比，幾乎沒有差別。貝魯的確加進來了一些前社會黨的人士。但是，讓瓦爾斯這個社會黨的「大叛徒」入閣，怎麼看都看不出是拉攏社會黨的意思，更像是在開社會黨的玩笑。因此社會黨第一書記直指這個政府是“挑釁”，筆者也很可以理解。

當然，要說對左派的善意，還是有一點的。具體來說就是一個人——財政部長埃里克·隆巴德。此人先前長期在法國巴黎銀行任職，2017年後被馬克宏任命為官辦法國存託銀行的執行長。 1990年代曾經擔任過社會黨政府財政部長的顧問，但從來沒有真正踏足政治。因此算是一名親左派的技術官僚。

貝魯將財政部這個最重要的部門交給這樣一個人，自然是在向左派，尤其是社會黨示好。但是，從社會黨對政府的反應中我們也可以看出，單靠這樣就想拉攏社會黨，還是很難的。左派最重要的訴求之一就是廢除馬克宏的退休改革，對此貝魯已經明確表示了拒絕——討論或者修改可以，廢除免談。

最重要的問題還是貝魯的這個政府本身，真的看不出和巴尼耶的那個垮台的政府有什麼本質區別。

綠黨全國總書記馬琳·通德利爾在新政府人選公佈後表示「同樣的配方只會帶來同樣的結果，貝魯選擇了和巴尼耶完全一樣的道路，所以他們最終的結局大概率也會是相同的。

對綠黨來說，貝魯把前總理瓦爾斯招進政府更是有另一層羞辱的意義。當年在社會黨奧朗德擔任總統時，綠黨曾經參與社會黨組成的左派政府。但正是在2014年瓦爾斯成為總理後，綠黨因為政見不合選擇了退出政府。現在貝魯把他重新召回，對綠黨來說，基本上就意味著貝魯不把他們放在眼裡了。

法國議會在聖誕節和新年的休會之後，將在1月13日重新開放。極左派的不屈法國預計當天就會發動對政府的不信任案，根據法國法律，不信任案將在1月16日表決。

要是貝魯運氣不好的話，那麼1月16日就將是他政府垮台的日子。

令人扼腕的現實

在23日晚上的專訪裡，貝魯認為反對黨不會輕易讓他的政府垮台，因為法國現在面臨巨大的問題，反對黨如果不給他提出預算案的時間，直接讓他垮台，是極其不負責任的行為，選民也不會答應。

此言的確有一定道理，但是話又說回來，法國現在政治極端化的程度幾乎是前無古人，在選擇政府成員時如此魔幻，對反對黨沒有展現任何誠意，到頭來寄希望於反對黨的社會責任感來挽救自己的政治生命，只能說是讓人哭笑不得。

說到這裡，這個貝魯政府最讓人感到可悲的地方就出現了──根本沒人關心這個政府的政策是什麼，也幾乎沒人知道這個政府的政策是什麼。畢竟這是一個還沒成立大家就等著它垮台的政府。幾乎所有人現在都等著明年7月馬克宏會重新解散議會，重新選舉。在此之前的一切時間都變成了垃圾時間。

然而，法國現在的確面臨著巨大的財政危機，需要一個強力的政府來挽救危機。但是破碎的議會以及馬克宏陣營的一系列「謎之操作」都讓這一切幾乎難以實現。這種吊詭的不對稱，也是法國現在最讓人扼腕的現實。

來源：澎湃新聞

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Thomas

政治

經濟

美國拜登政府於12月23日發布消息稱，已開始針對中國政府扶持中國生產的老一代「傳統半導體」及其傾銷現象展開實際情況調查。雖然傳統半導體的附加價值較低，但被廣泛應用於國防、醫療、汽車等領域。這次的舉措意在遏制中國產品以不正當價格擴大銷售份額。

傳統半導體雖是採用傳統技術的成熟產品，但除了用於純電動車（EV）的電壓控制用途外，還在空調及冰箱等產品中廣泛用於用來提高節能性能的逆變器。

在此之前，美國政府一直針對用於人工智慧（AI）等用途的先進半導體採取對華出口限制措施，如今則開始對用途廣泛的傳統半導體進一步細化管控。

這次美國政府進行的調查依據美國《貿易法》301條款，由美國貿易代表辦公室（USTR）負責執行。將在徵集產業界的意見後，於2025年3月舉行公開聽證會。

據稱，調查首先聚焦於作為半導體材料的碳化矽（SiC）基板在中國的實際生產情況。也將調查中國政府對傳統半導體採取的扶持政策以及生產過剩的影響。

美國貿易代表辦公室12月23日在刊登於政府公報的通知文件中分析稱，中國在過去6年裡將傳統半導體中的「邏輯半導體」的產能提高到了兩倍。同時指出，到2029年中國可能會占到全球總產能的約一半。

美國擔心中國政府的扶持政策等會導致生產過剩和傾銷行為，進而使中國在全球市場的份額上升。這項調查的出發點是保護美國半導體產業免受以不正當商業慣例出口的中國產品的影響。

中國政府從2010年代中期開始設立旨在振興半導體產業的基金。加上地方政府的投入，推動了規模達到相當於日圓10兆日圓的扶持政策。

美國有可能進一步提高進口關稅

美國政府已宣布，自2025年1月起將把對中國產半導體徵收的附加關稅提高至50％，這是目前的兩倍。傳統半導體也屬於此一範疇。此次啟動的調查預計將被川普第二屆政府繼續實施，根據調查結果，有可能針對傳統半導體採取進一步加徵關稅及實施進口管制等措施。

拜登政府通過了晶片和科學法案，為加強美國國內的傳統半導體供應鏈提供了超過20億美元的支援。美國白宮表示，傳統半導體在軍事領域也被廣泛使用，因此「聯邦政府能夠購買安全且可靠的半導體是非常重要的」。

美國對中國製造的老一代半導體展開調查_1

中國產半導體通常作為「零件」被整合到成品中並進口到美國。

美國商務部在12月公佈的調查報告中指出，在調查對象企業的產品中，以銷售額計算約66%的產品可能至少使用了一種中國製造的傳統半導體。

美國商務部指出：「雖然在整體使用量中佔比不大，但在許多產品中始終被使用」。傳統半導體在價格方面的市佔率僅佔整體的約1%，但卻被廣泛應用於各種產品。

美國政府的調查也具有「預防性措施」的含義，旨在防止中國產品在全球半導體市場上佔據更優越的地位。

利好日本企業

傳統半導體也是日本企業在全球市場上擁有一定份額的領域。例如，在用於電壓控制的功率半導體領域，根據英國研究公司Omdia的數據顯示，三菱電機、富士電機、東芝和羅姆四家愜意均進入全球市場份額前十名。

在日本企業之間競爭市場佔有率的同時，在中美對立之下，日本政府也致力於強化傳統半導體的國內生產。日本經濟產業省提供補貼，企業也以九州地區為主，紛紛投資。

如果美國政府對中國產傳統半導體的限制加大，日本產品的需求可能會增加，這將利好日本企業。

來源: 日經中文網

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