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8月19日環球市場重點新聞與投資趨勢分析。
近期報告顯示,多家知名基金公司大幅拋售大型科技股。巴菲特和索羅斯砍倉“科技七巨頭”,增持現金,為市場回調做好準備。
美國最新的通膨數據讓市場對美國經濟衰退的擔憂下降,投資人重新湧回股市。最近一周,美國股市反彈,將股票從看似更深的回檔中拉了回來。然而,仍有跡象顯示,更大幅度的回檔即將來臨。
在市場對待AI的經濟前景從樂觀轉向悲觀之前,一些投資者抓住了這部分漲幅收益。今年第一第二季度,「科技七巨頭」(Alphabet、蘋果、特斯拉、微軟、亞馬遜、Meta、英偉達)成為這輪漲勢的象徵,彭博七巨頭價格回報指數在兩季均上漲了17%。
但是,自7月10日開始的四周內,那斯達克指數下跌了14%。曾擔任索羅斯首席策略師超過十年的德魯肯米勒在5月接受CNBC採訪時表示,短期內人工智慧熱潮可能被「過度炒作」了。
索羅斯基金管理公司截至6月的監管文件顯示,索羅斯基金出售了價值約5,800萬美元的Alphabet股份,以及約1,500萬美元的亞馬遜股份。
德魯肯米勒則是削減英偉達股份的投資者之一。文件顯示,他的杜肯家族辦公室出售了超過150萬股英偉達股票。
同時,億萬富豪對沖經理大衛·泰珀的阿帕盧薩管理公司削減了其在亞馬遜、微軟和Meta的持股;TPG資本、新橋資本創始人大衛·邦德曼的野貓資本管理公司也清空了Meta持倉,拋售了價值2400萬美元的股票;以管理扎克伯格的資金而聞名的投資公司Iconiq Capital出售了250萬美元的蘋果股份;幫助管理免稅店億萬富翁艾倫·帕克財富的家族辦公室Kemnay Advisory Services削減了其在英偉達、蘋果、微軟、Meta、Alphabet和亞馬遜中的持股。
巴菲特的波克夏‧哈撒韋公司在今年第二季將現金水準提高到了創紀錄的1,890億美元,這似乎是一種防禦性舉措,因為該基金正為更大幅度的股市回調做準備。當然,這也將為波克夏·哈撒韋提供一個機會,在更合理的估值水平下重新在市場中投入資金。
伯克希爾·哈撒韋上次持有創紀錄的現金是在2022年熊市回調之前,其增持現金通常有三大原因,但目前有兩個原因尤為突出:一是保持手頭的現金,以便在市場中抓住機會;二是增加現金,以保護基金免受市場下行的影響。
但事情比這更複雜,這次巴菲特可能在等待市場回檔。
從歷史上看,標普500指數大約每18個月就會經歷一次20%以上的回檔。這些健康的回調為市場估值從過高狀態重置提供了機會,這也是投資者重新購買股票的原因。
巴菲特也公開表達了他對市場被高估的看法,這使得持有現金直到機會出現是明智的舉動。巴菲特在告訴我們,市場需要一個現實檢驗。
索羅斯和巴菲特都在削減長期股票持股,以增加現金持有量。但是,索羅斯更進一步,他透過購買看跌期權建立對沖,以保護投資組合免受下跌影響。
根據索羅斯基金管理公司的最新公佈的13F文件,這位億萬富翁對沖基金經理增加了一個現有的標普500對沖頭寸。在該投資組合中,持倉包括蘋果(AAPL)的看跌期權、高收益公司債ETF(HYG)的看跌期權,標普500 ETF(SPY)的看跌期權,這三項看跌期權的總價值達到5億美元。
此外,索羅斯的基金也在VanEck半導體ETF(SMH)和iShares 20年期以上國債ETF(TLT)上建立了總價值1.01億美元的看跌期權頭寸。
最令人擔憂的是,索羅斯正在押注債券市場的熊市走勢。這表明市場可能會遇到流動性問題,而這總是會影響全球的其他市場。
日經平均股指正從歷史性的下跌中迅速恢復。對美國經濟的過度悲觀有所緩解,美國股市也出現反彈。今後日美股市復甦的持續性很大程度取決於美國經濟的前景。 8月23日,美國聯邦儲備委員會(FRB)主席鮑威爾將在年度經濟研討會「傑克遜霍爾會議」上對美國經濟發表何種見解,正受到關注。
“美國消費的強勢是一個積極的驚喜。經濟衰退隱憂瞬間被消除了”,百達日本(Pictet Japan)的策略師糸島孝俊對8月15日公佈的美國7月零售額的內容感到驚訝。經季節性因素調整後季增1.0%,大幅超出市場預期(成長0.3%),成為日美股市加強復甦態勢的原動力。
日經平均股指從7月11日的最高點(4萬2224點)到8月5日的最低點(3萬1458點)下跌了1萬0766點。從6日開始,在截至8月16日的8個交易日內上漲了6604點(21%),實現了「收復一半失地」。美國股市的標普500指數到8月13日收復一半失地。
“收復一半失地就等於收復全部失地”,在日本股市格言中,有如果具有恢復跌幅一半的反彈力度,就會再次創出高點(收復全部失地)的說法。這次會怎麼樣?
反映投資者情緒的指標顯著改善。衡量市場相關人士對未來股價走勢的看法,被稱為「恐慌指數」的預期波動率已趨於穩定。
美國股市的「VIX指數」在8月5日一度達到65點區間,升至2020年3月疫情衝擊以來的最高水平,但在8月16日急劇下降到14.8點。這顯示市場認為「未來一年標準普爾500指數有68%的機率在上下14.8%的範圍內運行」。
日本股票也如出一轍。日經平均股指的波動率指數(VI)從8月5日的70.7下降到16日的26.5。不過,仍高於被視為警覺水準的20,劇烈的波動可能會持續一段時間。
從業績和股價的估值(投資尺度)來看,日本股擺脫了被過度拋售的局面,看起來很快就會對追漲變得謹慎。
業績呈上升趨勢。在企業2024年4~6月的財報發布後,許多分析師上調業績預測。野村證券根據分析師預測的上調和下調比率計算出的主要企業「修正指標(RI)」在8月16日達到+35.2(2024財年基準、金融業除外),創下2021年9月以來的最高水平。
觀察顯示股價達到預期EPS(每股盈餘)多少倍的預期PER(市盈率)可以發現,日經平均股指成分股從7月份的17倍左右一度下降到13倍左右,到8月16日則達到15.6倍。比2014年初到2023年末的10年間的平均值(14.9倍)略高。
由於日圓兌美元匯率呈現超過1美元兌160日圓的日圓貶值,在企業業績上調預期提高的7月份,PER曾上升到17倍,但從目前來看,日圓貶值到修正。 SBI證券的投資資訊部長鈴木英之認為,目前的上限為16倍左右,日經平均股指有可能上漲到3.9萬點左右。
另一方面,美國企業的業績遭遇逆風。 QUICK FactSet的數據顯示,截至16日,標準普爾500指數的2024年預期EPS為240.88美元,以5月28日的243.11美元為峰值,隨後維持下降趨勢。背景是美國經濟和世界經濟的減速。
預期PER為23倍,接近今年的峰值,大幅超過過去10年平均的19倍左右。業績隱憂和估值偏高抑制了美國股市的上漲,預計日本股市也將出現上漲乏力的局面。
日本股市過去「收復一半失地」後的走勢如何?有觀點指出,日經平均指數的8月5日暴跌與1987年10月的「黑色星期一」時相似。暴跌前蔓延的股市過熱跡象和高通膨率等被視為相似之處。當時,日經平均股指雖然在暴跌兩天後收復了一半失地,但不到一個月就出現了二次探底。收復全部失地花了6個月的時間。
對美國經濟的擔憂正在加劇。美國高盛認為未來12個月的經濟衰退機率為20%。受強勁的經濟指標推動,較上週的25%有所下調,但表示“今後的道路取決於數據”,同時指出“市場對於增長情況和勞動力市場的消息變得更加敏感”。
此外,景順投資(Invesco Asset Managment)的全球市場策略師木下智夫表示,「從日美股市來看,歸根究底美國經濟的前景最為重要。如果就業數據等經濟指標出現下行,衰退隱憂將再次出現,甚至可能出現二次探底的情況」。
近日沒有引人注目的經濟數據發布,另一方面,8月22日至24日將舉行由主要央行的領導人和經濟學家參加的經濟研討會「傑克遜霍爾會議」。關注焦點是聯準會主席鮑威爾的演講。
焦點在於如何闡述對美國經濟現況的認識,以及對降息推進方式如何表態。景順的木下智夫表示「如果出現鴿派的表態,將再次為市場帶來安心感,為日美股市提供支撐」。
是否對9月美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議的降息幅度有所暗示,也備受關注。在7月末FOMC會議之後的記者會上,鮑威爾主席表示「目前並未考慮」0.5%的降息。預測降息幅度為0.5%的市場相關人士也很多,因此有觀點認為「想看看鮑威爾主席是否改變了想法」(荷蘭的金融巨頭ING)。
在8月2日的「就業數據衝擊」之後,投資人對美國經濟的前景變得更加謹慎。股價暴跌的修正結束後,或將不斷形成一邊確認能否相信軟著陸的劇本,一邊戰戰兢兢地衝擊新高的局面。
印度央行日前對與阿聯酋有業務往來的銀行提出要求:採用印度盧比和阿聯酋迪拉姆直接結算一部分貿易貨款。多家俄羅斯媒體和印度媒體上週報道稱,印度和俄羅斯央行重啟擴大本幣結算機制的談判。外媒稱,這是印度減少對美元依賴的新措施。
路透社通報,印度央行要求銀行在向阿聯酋付款時,先從其他銀行尋找能匹配的迪拉姆資金,避免銀行在國際外匯市場上將印度盧比兌換為美元,再將美元兌換為迪拉姆。路透社稱,該流程仍處於起步階段,印度央行尚未提出強制性目標,只是繼續鼓勵盧比-迪拉姆外匯市場的形成,並要求銀行定期報告此類支付的金額。
聯合國商品貿易統計資料庫的數據顯示,阿聯酋是印度第三大貿易夥伴,兩國2023年總貿易額超過800億美元。阿聯酋主要向印度出口原油,而印度則向阿聯酋出口一部分精煉化工產品和電器等。此前,阿聯酋在與印度的貿易中長期處於順差地位,但2022年俄烏衝突爆發後,俄羅斯取代阿聯酋,成為印度主要原油供應商。這使印阿兩國貿易不平衡程度減弱。不過,印度和阿聯酋間的貨幣直接結算仍有較大需求。根據《印度時報》報道,印度有大量勞工和專業技術人員在阿聯酋工作,每年有大量僑匯需要從阿聯酋轉回印度。此外,印度也會透過位於阿聯酋的石油交易商購買俄羅斯石油,也涉及兩國本幣結算,以避免可能的製裁。
2023年7月,印度總理莫迪訪問阿聯酋後,兩國同意建立本幣跨境貿易框架,開發替代環球銀行間金融通訊協會(SWIFT)支付系統的本幣結算系統。此後,印度央行允許阿聯酋銀行在印度銀行開設特別盧比帳戶,用於貿易結算,並鼓勵進出口商使用盧比和迪拉姆直接交易。該月,印度首次用盧比與阿聯酋進行原油交易。但有報導稱,多項證據顯示此類交易沒有持續進行。
《今日印度》認為,兩國本幣結算能夠幫助發展盧比-迪拉姆外匯市場,為印度金融業帶來新的機會,同時也可能成為印度與其他國家開展雙邊本幣結算的先例,探索盧比國際化、減少對美元依賴的可能性。此外,本國貨幣結算的資金流動更容易受到印度央行監管。受到印度央行鼓勵,部分銀行開始透過折扣服務費等措施來促進本國貨幣結算,吸引了部分中小型貿易商轉換體系。但資產負債表規模較大的企業缺乏轉換動力,因此目前的交易量仍不高。
近期,印度採取了多項措施推動盧比國際化。 2024年5月,印度央行發布的年度報告提到,央行允許銀行為印度境外居民在國外開設盧比帳戶,並提供盧比貸款。未來,印度央行也將進一步放寬對非居民盧比帳戶的監管措施,促進外國直接投資和外國股權投資。
根據俄羅斯《生意人報》報道,印度和俄羅斯央行重啟擴大本幣結算機制的談判,旨在解決近年來雙邊貿易激增後的支付問題。俄專家稱,由於西方的製裁和壓力,這項談判並不容易。俄高等經濟大學副教授哈麗娜稱,俄羅斯和印度央行商定基本匯率是一種便利機制,有助於兩國以非美元貨幣結算交易。她表示:「這將對兩國貿易產生正面影響,並有助於克服制裁壁壘,減少對美元的依賴。」俄財政金融大學國際經濟關係學院院長謝列茲涅夫表示,俄印雙方都明白,這種交易的結算必須擺脫美國財政部的控制和監督。
復旦大學南亞研究中心副主任林民旺18日對《環球時報》記者表示,印度央行要求一些存在對印貿易順差的國家盡量使用盧比進行結算,目標就是推動盧比的國際化。去年印度要求一些南亞國家使用盧比支付,如今擴大到更大的貿易夥伴,如阿聯酋和俄羅斯,印度與這兩個國家有較大的貿易逆差。印度強調使用本國貨幣結算,核心原因是希望減少對美元的依賴和使用,造成印度過去幾次經濟困難的部分原因是美元儲備短缺。
不過,印度推動本幣結算的努力也面臨不小挑戰。 《印度教徒報》稱,迪拉姆兌美元匯率長期維持穩定,而盧比則持續貶值,兩國利率變動等情況也有較大差異。本幣結算體系短期、小交易量範圍內能夠運用,但長期大範圍使用的情況下,可能出現的複雜情況將難以預測。此外,考慮到阿聯酋仍處於貿易順差地位,如果雙方持續採用本國貨幣結算,阿聯酋銀行持有的印度盧比將會增加。兩國上一次簽署貨幣互換協議還是2018年,互換金額約5億美元,遠小於兩國目前的貿易差額。為解決這個問題,需要幫助阿聯酋在印度找到有足夠利潤的投資途徑,來消耗他們接收的盧比。 2023年5月,俄羅斯外交部長拉夫羅夫在印度果阿召開的上合組織外長會上表示,俄羅斯在印度銀行累積了數十億盧比,但這些錢既無法轉換為其他貨幣,也無法有效採購商品。 《印度斯坦時報》先前報導稱,俄羅斯正透過對印度國內進行投資的方式解決這一問題。
林民旺說,在推動盧比國際化方面,印度面臨很大的困難和挑戰。一方面,印度本身不是全球性貿易大國和製造業大國,這意味著盧比在國際市場上並不是硬通貨,持有大量盧比的國家既難從印度買到什麼商品,也花不出去。另一方面,盧比的匯率不夠穩定,如果囤積大量盧比,那麼容易受到國際市場的影響。從過去幾年盧比的數據波動可以看出,其受美元的影響較大,無法與人民幣、歐元等貨幣相比。
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