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在本文中,我們將探討進入2020年代後半程世界其他國家的情況。
當地時間8月28日,「股神」巴菲特旗下波克夏-哈撒韋公司市值在盤中首次突破1兆美元,成為首家進入「兆美元俱樂部」的非科技業的美國公司。此前,市值超兆美元的六家公司均為科技巨頭——蘋果、英偉達、微軟、Alphabet、亞馬遜及Meta。
截至美股週四盤中,波克夏盤中漲0.81%,週三收盤時,波克夏日漲0.75%。今年以來,波克夏的估值上漲了2,000多億美元,創下公司成立以來的最佳表現。股價方面,波克夏年初至今漲幅達28.36%,遠高於標普500指數18%的漲幅,也領先科技股占主導的納指漲幅18.9%。
從一家破舊紡織廠到橫跨保險、投資、鐵路、能源、化工、食品、零售的企業界航空母艦,巴菲特和芒格共同搭建的伯克希爾,創造了一個又一個神話。
然而,無論是投資策略還是實業佈局,波克夏都有鮮明的傳統和保守色彩,為何一家非科技公司能被市場追捧至萬億市值?最近,在大賣蘋果股票後,巴菲特還大幅減持第二大重倉的美國銀行,調倉動作釋放何種訊號?
「達到1兆美元的市值是一個里程碑事件。」市場研究機構Argus Research分析師Kevin Heal表示,這意味著市場無形中認可波克夏和巴菲特的長期表現。
根據波克夏財報,2024年第二季度,公司營收為936.5億美元,優於市場預期的910.9億美元;淨利為303.5億美元,大超市場預期的177.9億美元。先前的2023年,波克夏Q4淨利375.74億美元,年增107.8%,2023年全年淨利962.23億美元,實現了15.8%的年度收益率。
馬裡蘭大學史密斯商學院金融學實務教授David Kass告訴21世紀經濟報道記者,巴菲特在60年的時間裡,成功打造並管理涵蓋60多家公司的商業帝國。從業績來看,波克夏有著穩定成長的資產和利潤,複合年報酬率達到20%,而標普500(含股息)的成長僅10%。可以說,巴菲特是他這一代最偉大的投資者。
近幾個月,波克夏股價和市值的大漲,主要源自於市場積極看好巴菲特的投資組合和實業佈局。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍向21世紀經濟報道記者分析,觀察波克夏的持股情況,蘋果為第一大重倉股,緊跟在美國銀行、雪佛蘭、可口可樂等傳統的藍籌股,這都屬於獲利能力強、有績效支撐的公司。近期美國科技股出現下跌,但傳統藍籌股的表現可觀,也就推高了波克夏的股價。
值得注意的是,主要由藍籌股構成的道瓊指數已經連續兩日創歷史新高。最近一周,納指跌1.44%,道瓊指數則有1.12%的微漲,此消彼長間,部分反映出投資人風格偏好的切換。
從長期來看,市場也還是願意為巴菲特的價值投資買單。盤古智庫資深研究員、哈爾濱商業大學金融學客座教授江瀚向21世紀經濟報道記者表示,首先,波克夏‧哈撒韋公司憑藉其卓越的長期投資業績和穩健的經營管理,贏得了市場的廣泛認可。該公司由巴菲特領導,其獨特的價值投資理念和成功的投資案例,如可口可樂、蘋果等公司的持股,為伯克希爾帶來了豐厚的回報,增強了投資者對公司的信心。
其次,波克夏的業務多角化也是市場看好的重要原因。江瀚指出,波克夏不僅擁有許多知名企業的股權,也涉足保險、鐵路、能源等多個領域,這種多元化的業務結構有助於分散風險,穩定收益。
今年以來,巴菲特的大幅調倉動作引發市場關注。
F13表顯示,第二季波克夏將蘋果股票從第一季的7.89億股大幅減至約3.9億股,降幅高達49.3%。同時,減持雪佛龍、T-Mobile,清倉Snowflake和派拉蒙,持股總市值從3,320億美元降至2,800億美元。
最近,巴菲特又對第二大重倉的美國銀行出手。根據最新消息,波克夏提交給監管機構的文件顯示,8月23日、26日和27日繼續出售美國銀行。自7月17以來,波克夏公司透過一系列賣出交易,累計減持近13%的美國銀行,總計套現金額高達53.57億美元。
當地時間週四,美國銀行低開後回彈,盤中小漲約0.55%。前一日收盤時,美國銀行小跌0.04%,近一個月股價跌2.82%。
巴菲特於2011年首次買入美國銀行,當時波克夏購買了價值50 億美元的優先股。
此前,銀行股一直是巴菲特的重要持倉,2022年開始,巴菲特相繼減持摩根大通、高盛、富國銀行和美國合眾銀行等銀行股,唯獨對美國銀行情有獨鍾,去年4月份,巴菲特也向媒體表示:“我非常喜歡Brian Moynihan(美國銀行CEO),我不想拋售美國銀行。”
在最新一次股權出售後,波克夏仍是該行最大的股東,持有該銀行9.038億股。只是,巴菲特一直沒有對外解釋減持美國銀行的緣由和意圖。
江瀚向記者分析,波克夏密集拋售美國銀行,一方面,可能是為了調整投資組合的資產配置,優化資金利用效率。另一方面,也可能是對銀行業未來發展趨勢的審慎判斷,或是出於對公司估值、獲利成長等方面的考量。此外,巴菲特一直強調「安全邊際」原則,如果他認為美國銀行的股價已經超出了其內在價值,那麼減持也是合理的選擇。
目前,美國銀行的滾動本益比為14.04,而過去兩年的平均倍數為10倍,其估值明顯高於近年。
一方面,巴菲特大量拋售股票套現,另一方面,則是波克夏的現金儲備創歷史新高,囤積的超短期美債甚至高於聯準會。
楊德龍看來,巴菲特持續減持美股,是美股見頂風險在加大的重要訊號。 「巴菲特拋售科技股也好,美國銀行也好,很大程度上是因為它們估值高了,今年以來可以看到美國幾大股指不斷創新高,所以巴菲特還是選擇了保守的做法,在市場上漲過程中就進行減持,其實也是在實踐'別人貪婪時我恐懼,在別人恐懼時我貪婪'。 ,這也是巴菲特減持的原因之一。
David Kass指出,巴菲特減持了蘋果的股份,使蘋果在波克夏股票組合的比重由50%降至30%。可以看出,他正在降低風險。同時,巴菲特也表示,他計劃作為長期投資繼續持有蘋果。除了蘋果,巴菲特密集減持、減小股票的風險敞口,可能的原因還是他認為美股此時充分高估。
儘管今年以來,巴菲特的調倉動作頻頻,但江瀚指出,從整體來看,巴菲特的投資組合一直呈現出穩健、長期、價值投資的特色。他傾向於選擇具有強大競爭優勢、良好管理層和可持續盈利能力的公司進行投資,並持有這些公司的股票長達數十年之久。同時,他也非常注重風險控制和資產配置,透過多元化的投資組合來降低單一投資帶來的風險。因此,儘管波克夏在某些時期會進行股票買賣操作,但其整體投資策略和理念並未發生根本性變化。
外界也好奇手上存有天量現金的巴菲特,何時會重新進場。 「由於經濟週期還沒結束,當下一次經濟衰退發生、股價大幅下跌時,巴菲特將處於有利的位置,拿出手頭上大部分的現金進行再投資,買入他認為被低估的股票。」David Kass表示。
今年以來,比特幣價格累計上漲逾30%,儘管期間經歷過了多次波動,包括在8月初出現的劇烈回調,這大幅打消了不少投資者對該加密貨幣將衝破10萬美元的期望,但是,種種跡像似乎仍然表明,比特幣有能力在年底前達到六位數。
比特幣的價格走勢通常被描述為週期性的,通常會在爆炸性的牛市後出現殘酷的加密貨幣寒冬,隨後又為下一次飆升奠定基礎。這種週期性的走勢並不僅僅體現在多年的跨度上,在較短的周期內,這種走勢也非常明顯。而現在,比特幣似乎又遵循了這個既定的節奏。
從歷史上看,比特幣的走勢在夏季的幾個月表現平平,6月的平均回報率為6%,7月為7%,8月為-0.07%,這與今年觀察道的結果相似。 9月通常會出現平均-4%的溫和回調,但隨後隨著情緒的下降,市場開始觸底回彈。真正的漲勢始於10月,比特幣的平均回報率達到26%,並在11月平均繼續上漲36%,然後在12月進一步上漲11%,以強勁的回報結束一年。
雖然從歷史數據來看,這可能描繪了一幅樂觀的畫面,但重要的是,投資人不應該依賴歷史平均值來預測未來會發生什麼。回顧歷史不是為了預測精確的數字,而是為了展示在類似的市場條件下可能發生的事情。從這個角度來看,比特幣今年的表現與過去的趨勢有著驚人的相似之處。雖然只有時間會證明一切,但歷史表明,比特幣有能力在年底前達到10萬美元以上,尤其是考慮到這套加密貨幣在最後一個季度的歷史漲勢。
與過去的漲勢相比,這次加密貨幣牛市有著明顯的相似之處,也有一個額外的因素需要考慮,這可能是比特幣達到10萬美元所需的額外推動力:降息。
在經歷了大約兩年半的持續升息後,專家們認為,聯準會將在即將到來的9月會議上轉向,並至少降息25個基點。比特幣將有望從這一潛在決定中受益。
比特幣通常被視為一種「風險」資產,這意味著當投資者願意承擔更多風險以尋求更高回報時,該資產往往表現良好。在低利率環境下,債券和紅利股等傳統資產可能會失去吸引力,因為這些資產通常在利率高企時表現良好。這項轉變將鼓勵投資者尋找比特幣等具有更大成長潛力的高風險資產。
此外,降息可能會削弱美元,這也對比特幣有利。作為一種去中心化的非主權貨幣,比特幣通常被視為對傳統金融體系和法定貨幣的對沖工具。當美元貶值時,比特幣作為價值儲存手段的吸引力就會增加,推動更多資本投入這種加密貨幣。
令人興奮的是,這次潛在降息的時機與比特幣在今年最後幾個月強勁表現的歷史模式完全吻合。
眾多看漲人士的觀點也支撐了這個預期。
近日,宏觀投資者和基金經理人Dan Tapiero對比特幣和以太坊表達了看漲情緒。他表示:“在接下來的六個月裡,我認為比特幣的價格將超過10萬美元,以太坊的價格也可能超過5000美元。我認為一場大牛市即將到來。”
根據這位宏觀投資者和基金經理的說法,聯準會降息將對比特幣產生積極影響。
「當流動性充足時,我認為市場開始意識到這一點,這些流動性資產就會流動……我一直在對人們說,看,當利率為零時,比特幣的價格約為6.5萬美元,在2021年達到高峰。
美國投資機構Fundstrat Global Advisors數位資產策略副總裁Tom Couture也指出,隨著利率下行,加密貨幣資產正出現正面反應。
另一方面,Galaxy Digital創辦人、億萬富翁加密貨幣投資者Michael Novogratz認為,政治環境利多因素可能推動比特幣在今年年底前達到創紀錄的10萬美元,甚至更高的水平。
Novogratz在6月的一次訪談中表示,人們對加密貨幣的態度變得更加積極。美國證券交易委員會朝著批准ETF直接投資以太坊邁出了一步。對支持加密貨幣的美國總統候選人的政治捐款源源不斷,甚至這些候選人也在競爭他們對加密貨幣的立場。
儘管這輪牛市和過去的牛市有著驚人的相似之處,但毫無疑問,沒有什麼是肯定的。比特幣一定會在未來四個月內突破10萬美元嗎?可能性很大,但如果沒有,也沒有必要擔心或恐慌,因為無論是今年還是明年,比特幣的核心基本面和前景都將使其隨著時間的推移而繼續升值。
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